Bolsa
Ontem a Bovespa teve mais um dia de queda (1,85%) fechando em 52.366 pontos com volume financeiro de R$ 7,34 bilhões. O índice já abriu com movimento de baixa, mas acelerou o ritmo na parte da tarde com rumores de uma nova pesquisa eleitoral a ser divulgada ainda nesta semana, que indicaria crescimento de Dilma. Com o desempenho de ontem, a alta em maio foi reduzida a 1,43%. Nesta quarta-feira, a agenda econômica traz os dados de conta corrente na zona do euro (março) acima da leitura anterior e dados de solicitação de empréstimos hipotecários nos EUA com alta de 0,9%. No Brasil, a inflação pelo IPCA-15 veio com alta de 0,58% abaixo da leitura anterior (0,78%) e na parte da tarde saem os dados de geração de empregos formais em abril. As bolsas no exterior mostraram queda no Japão e alta da China, enquanto na Europa os mercados seguem oscilando entre o negativo e o positivo. A Bovespa terá mais um dia sem uma referência para definição de rumo, podendo mais uma vez seguir o caminho de baixa.
Câmbio
A valorização do dólar em relação a outras moedas acabou ajudando o movimento também no mercado doméstico. O dólar à vista no balcão terminou a sessão cotado a R$ 2,2180, uma alta de 0,45%. No mercado futuro, o dólar para junho avançou 0,36%, a R$ 2,2223.
Juros
Os juros também tiveram dia de baixa, com as taxas influenciada por declarações de um representante do Fed, que mexeram com os juros dos
treasuries, pesando do lado doméstico. No fechamento a taxa do DI para jul/14
estava em 10,842%, de 10,849% no ajuste anterior.
Índices, Câmbio e Commodities
Altas e Baixas do Ibovespa
Ibovespa x Dow Jones (em dólar)
Brasil Referência Expectativa Apurado Anterior
08:00 IBGE: IPCA - 15 (m/m) Ma i o 0,56% 0,78% 09:00 IBGE: IPCA - 15 (a /a ) Ma i o 6,29% 6,19%
Estados Unidos Referência Expectativa Apurado Anterior
08:00 MBA - Sol i ci ta ções de emprés ti mos hi potecá ri os 16-ma i 0,90% 3,60% 15:00 FOMC - Deci s ã o s obre a ta xa de juros
Europa Referência Expectativa Apurado Anterior
05:00 Conta corrente (s a zona l ) Ma rço 18,8 bi . 21,8 bi . 05:00 Conta corrente (nã o s a zona l ) Ma rço 20,9 bi . 13,8 bi . Confi a nça do cons umi dor Ma i o -8,3 -8,6
Fech. * Dia (%) Mês (%) Ano (%)
Ibovespa 52,366 (1.8) 1.4 1.7 Ibovespa Fut. 52,745 (2.0) 10.5 1.6 Nasdaq 4,097 (0.7) (0.4) (1.9) DJIA 16,374 (0.8) (1.2) (1.2) S&P 500 1,873 (0.6) (0.6) 1.3 Tóquio 14,042 (0.2) (1.8) (13.8) Xangai 2,025 0.8 (0.4) (4.3) Frankfurt 9,639 (0.2) 0.4 0.9 Londres 6,802 (0.6) 0.3 0.8 Mexico 41,805 (0.1) 2.7 (2.2) India 24,298 (0.3) 8.4 14.8 Rússia 1,299 0.7 12.4 (10.0) Dólar - vista R$ 2.22 0.4 (0.7) (6.2) Dólar/Euro $1.37 (0.1) (1.2) (0.3) Euro R$ 3.04 0.3 (1.8) (6.4) Ouro $1,294.37 0.1 0.2 7.4 Petróleo Brent $109.69 0.3 1.5 (1.0) Petróleo WTI $102.44 (0.2) 2.7 4.1
* Dia anterior, exceto Ásia
2.3% 0.7% 0.6% 0.6% 0.3% -8.3% -4.4% -4.3% -4.3% DASA3 EMBR3 CMIG4 PDGR3 CSAN3 MMXM3 CSNA3 USIM5 AEDU3 60 80 100 120 140
Bradesco (BBDC4) – Juros sobre o capital próprio (JCP) mensais, referentes a junho
O Bradesco pagará em 1º de julho JCP mensais relativos ao mês de junho, no valor de R$ 0,018817992/ação ordinária e R$ 0,020699791/ação preferencial. Serão consideradas as posições de ações em 02 de junho, passando as ações a ser negociadas “ex-JCP” a partir de 03 de junho. O pagamento será feito pelo valor líquido de R$ 0,015995293/ação ON e R$ 0,017594822/ação PN, já deduzido o Imposto de Renda.
Com base na cotação de R$ 33,88 para as PN o yield líquido mensal é de 0,05%. Lembrando que o Bradesco tem distribuído 35% dos lucros em base anual. Para 2014 o yield estimado é de 3,0%.
Minério de ferro: Preços em queda e estoques crescendo
A redução no ritmo de crescimento da produção de aço na China, as dificuldades financeiras das siderúrgicas com os baixos preços naquele país e um excesso de produção da Austrália estão pressionando os preços do minério de ferro. No momento, os preços do minério estão no menor patamar desde setembro de 2012 e os estoques na China atingem os maiores níveis desde que a série foi iniciada em 2006. Em 2014, os preços do minério já tiveram queda de 26,6%, atingindo US$98,50 no dia 21/maio.
Figura 1: Preços do Minério de Ferro na China
80 90 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 ab r-11 mai-11 ju n -1 1 ju l-11 ago-11 set -11 o u t-11 n o v-1 1 d ez -11 jan -12 fe v-1 2 mar -12 ab r-12 mai-12 ju n -1 2 ju l-12 ago -12 set -12 o u t-12 n o v-1 2 d ez -12 jan -13 fe v-1 3 mar -13 ab r-13 mai-13 ju n -1 3 ju l-13 ago -13 set -13 o u t-13 n o v-1 3 d ez -13 jan -14 fe v-1 4 mar -14 ab r-14 mai-14 US $ /T o n
ANÁLISE DE EMPRESAS E SETORES
A produção de minério na Austrália está crescendo expressivamente neste ano. Segundo dados do Bureau of Resources and Energy Economics da Austrália, as exportações de minério de ferro do país devem crescer 17%, para um recorde de 651.4 milhões/t nos doze meses que se encerram em junho/14. As três principais mineradoras da Austrália tem planos ambiciosos de crescimento em 2014. A Rio Tinto espera um crescimento da ordem de 11% neste ano, levando suas vendas para 295 milhões de toneladas. A BHP deve elevar sua produção em 5 milhões/t (+2,4%), chegando a um total de 217 milhões/t. A Fortescue, que vendeu 80,9 milhões/t em 2013, finalizou sua expansão neste ano e já está produzindo em ritmo de 155 milhões/t.
A Vale espera produzir em 2014 um total de 321 milhões toneladas, volume 7,1% maior que em 2013. Se as vendas ficarem semelhantes à produção, a empresa terá um crescimento de 5% nos embarques em 2014.
Com tudo isso, espera-se que haja um aumento de 90 milhões/t na oferta da Austrália em 2014, contribuindo para um excesso de oferta global próximo de 130 milhões/t, contra um déficit de 77 milhões no ano passado. O comércio transoceânico de minério deve crescer em 2014 para 1,3 bilhões de toneladas, um aumento de 10% em relação ao ano anterior. Outra preocupação para o mercado de minério de ferro é uma eventual volta da Índia com mais força ao mercado. A eleição recente de um governo mais voltado para o mercado pode facilitar a suspensão de proibições de produção, como a que ocorreu na última sexta, que fechou 26 minas no estado de Orissa. Recentemente, a Suprema Corte do país havia aliviado uma proibição de produção em duas regiões importantes (Goa e Karnataka). Vale lembrar que a Índia sempre teve um papel importante como exportador de minério para a China, que foi perdido nos últimos anos.
Estamos vendo uma forte elevação dos estoques de minério de ferro na China. Em 2014, os estoques já subiram 31%, sendo que na última sexta-feira (16/maio) este volume atingiu nível recorde de 106,2 milhões/t. A constituição destes estoques mostra a fraqueza na siderurgia chinesa e também problemas das siderúrgicas. Além disso, as agencias de notícias chinesas informam que algumas siderúrgicas usam as importações de minério de ferro para a obtenção de crédito dos bancos, o que levou à montagem de estoques elevados.
Figura 2: Estoques de Minério na China 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100 105 110 Ja n-0 9 M ar-09 M ay -09 Ju l-09 Se p -09 N o v-0 9 Ja n-1 0 M ar-10 M ay -10 Ju l-10 Se p -10 N o v-1 0 Ja n-1 1 M ar-11 M ay -11 Ju l-11 Se p -11 N o v-1 1 Ja n-1 2 M ar-12 M ay -12 Ju l-12 Se p -12 N o v-1 2 Ja n-1 3 M ar-13 M ay -13 Ju l-13 Se p -13 N o v-1 3 Ja n-1 4 M ar-14 M ay -14 M ilh ões d e Ton el ad as Fonte: Bloomberg
No entanto, apesar da queda preços e dos estoques elevados, as importações chinesas de minério e as exportações brasileiras do produto seguem crescendo.
As vendas brasileiras de minério de ferro ao exterior em abril/2014 foram 5,8% maior que no mesmo mês de 2013, atingindo 24,7 milhões de toneladas. Considerando a média diária, as vendas em abril foram 4,3% maiores que em março/14. O volume de exportações acumulado nos primeiros quatro meses de 2014 atingiu 96,5 milhões/t, mostrando um crescimento de 5,8%. Em março/14 o volume exportado já havia crescido 8,4% e no 1T14 o aumento foi de 5,7%.
Exportações Brasileiras de Minério
Abr/14 Mar/14 Var. Abr/13 Var.
Volume Total - mil ton. 24.702 24.468 1,0% 23.347 5,8%
Receita - US$milhões 2.063 2.392 -13,7% 2.536 -18,6%
Preço Médio das Exportações - US$/t 83,53 97,75 -14,5% 108,61 -23,1%
Preço Médio Minério na China - US$/t 114,58 111,83 2,5% 137,39 -16,6%
Frete Médio Brasil - China - US$/t 20,42 25,23 -19,1% 17,43 17,1%
Diferença Preço Export. Vs . Preço China - US$/t (1) -3% 18% -20,5pp -1% -1,6pp
Fonte: MDIC/Secex e Bloomberg (1) Deduzindo frete e umidade de 8%
Entre janeiro e abril/2014, as importações chinesas de minério somaram 305 milhões/t, volume 20,4% maior que em igual período de 2013. O crescimento das importações chinesas está bem acima do aumento na produção de aço. No primeiro trimestre/2014, a
produção chinesa de aço cresceu 4,8% comparado ao 1T13. Como a produção de aço está crescendo menos que importação chinesa, podemos dizer que os preços mais baixos já estão deslocando os produtores locais de maior custo. Ao lado disso, fica a preocupação de que partes das importações, principalmente aquelas que estão estocadas nos portos, sejam especulativas. Se assim forem, estes estoques se constituem um risco para o preço do minério no futuro.
Figura 3: Importações Chinesas de Minério de Ferro
0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 m ai-01 o u t-0 1 m ar -02 ago-02 ja n -03 ju n -03 n o v-03 ab r-0 4 se t-0 4 fe v-05 ju l-0 5 d ez-05 m ai-06 o u t-0 6 m ar -07 ago -07 ja n -08 ju n -08 n o v-08 ab r-0 9 se t-0 9 fe v-10 ju l-1 0 d ez-10 m ai-11 o u t-1 1 m ar -12 ago -12 ja n -13 ju n -13 n o v-13 ab r-1 4 M ilh õ e s d e To n e lad as Fonte: Bloomberg
Há um pouco menos de dois meses reduzimos o Preço Justo da VALE5 de R$42 para R$36, mantendo a indicação de Compra. Fizemos esta redução justamente em função de uma expectativa de preços menores, diante da redução do ritmo do nível crescimento da siderurgia chinesa e dos estoques já elevados. No momento ainda não consideramos necessária outra revisão nas projeções, mas estamos atentos quanto à evolução dos preços do minério. Por enquanto, continuamos acreditando que as cotações devem voltar para a faixa dos US$110/t, com a provável suspensão da produção de mineradores chineses de alto custo, o que reduz a oferta e reequilibra os preços. Além disso, mesmo com a esperada queda de preços do minério de ferro, projetamos resultados positivos para 2014, em função da expectativa do aumento no volume de vendas de minerais ferrosos, níquel, cobre e carvão. Esperamos que a Vale tenha uma aumento de 5% nas vendas de minério de ferro em 2014 e mais 8% em 2015. O crescimento de vendas em 2014 será possível com a finalização do projeto Conceição Itabiritos, que adiciona 12 milhões/t/ano à capacidade de produção da empresa (+4%). Para 2015, esperamos que as conclusões dos projetos de Serra Leste (capacidade de produção de 6 milhões/t/ano) e Conceição Itabiritos II (19 milhões/t/ano) possam elevar a produção e as vendas. Adiciona-se a isso o início das primeiras fases do projeto S11D, que quando totalmente concluído (segundo
semestre/2018) vai adicionar uma capacidade de 90 milhões/t/ano. Outro ponto positivo que esperamos para 2014 e 2015 é a continuação do processo de redução de custos e despesas.
Evolução mensal do fluxo líquido de capital estrangeiro na Bovespa (R$ milhões) (1.157) (4.074) 58 2.126 4.248 780 521 (213) (854) 1.288 2.944 1.863 3.847 (5.000) (4.000) (3.000) (2.000) (1.000) 0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000
mai/13 jun/13 jul/13 ago/13 set/13 out/13 nov/13 dez/13 jan/14 fev/14 mar/14 abr/14 mai/14
Fonte: Ibovespa, dados até 16/05/2014
Fluxo de Capital Estrangeiro
(R$ milhões) 16/5/14 30 dias Mês Ano
Saldo 629,130 3.500 3.847,5 9.088,5
Fonte: BMFBovespa
Contratos em Aberto – Ibovespa Futuro
(190.000) (160.000) (130.000) (100.000) (70.000) (40.000) (10.000) 20.000 50.000 80.000 110.000
Investidores Não Residentes Investidores Insitucionais
FLUXO ESTRANGEIRO
I. Não Residentes I. Institucionais
AGENDA MACROECONÔMICA
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Data Horário País /
Região Indicador Referência Expectativa
Fonte: Bloomberg
Quinta-feira 09:00 BR Ta xa de des emprego Abri l 5,10% 5,00%
22/5/2014 09:30 EUA Fed de Chi ca go - Indi ca dor de Ati vi da de Abri l 0,2
09:30 EUA Novos pedi dos s eguro-des emprego 17/ma i 297 mi l
09:30 EUA Seguro-des emprego 10/ma i 2667 mi l
11:00 EUA Venda s de ca s a s já exi s tentes Abri l 4,67 mi . 4,59 mi . 11:00 EUA Venda s ca s a s exi s tentes (m/m) Abri l 1,80% -0,20%
11:00 EUA Índi ce a ntecedente Abri l 0,30% 0,80%
12:00 EUA Fed Ka ns a s Ci ty - Ati vi da de de fá bri ca Ma i o 7
05:00 EURO PMI Ma nufa tura zona do euro Ma i o 53,2 53,4
05:00 EURO PMI Servi ços zona do euro Ma i o 53 53,1
05:00 EURO PMI Compos to zona do euro Ma i o 53,9 54
12:00 CH Índi ce Econômi co Abri l
Sexta-feira 08:00 BR FGV - Confi a nça do Cons umi dor Ma i o 106,3
23/5/2014 08:00 BR FGV: IPC-S (m/m) 22/ma i
10:30 BR Sa l do em conta corrente Abri l -6248 mi .
10:30 BR Inves timentos es tra ngei ros Abri l 4995 mi .
11:00 EUA Venda s de ca s a s nova s Abri l 425 mi l 384 mi l
11:00 EUA Venda s de ca s a s nova s (m/m) Abri l 10,70% -14,50%
Segunda-feira 08:30 BR BC - Pes qui s a Focus (s ema na l )
26/5/2014 15:00 BR Ba l a nça comerci a l s ema na l 25/ma i
BR Col eta de i mpos tos Abri l 104,250 bi . 86,621 mi .
Terça-feira 05:00 BR IPC FIPE- Sema na l 23/ma i 0,42%
27/5/2014 08:00 BR FGV - Cus tos de Cons truçã o (m/m) Ma i o 0,67%
09:30 EUA Pedi dos de bens durá vei s Abri l -0,20% 2,60%
09:30 EUA Pedi dos de Bens Durá vei s (exc. tra ns porte) Abri l 0,00% 2,00% 09:30 EUA Pedi dos de Bens de Ca pi ta l (ex. defes a e a erona ves ) Abri l 2,20%
10:45 EUA PMI Compos to Ma i o 55,6
10:45 EUA PMI Servi ços Ma i o 55
11:00 EUA Índi ce confi a nça cons umi dor Ma i o 83 82,3
11:00 EUA Fed de Ri chmond - Índi ce de ma nufa tura Ma i o 4 7 11:30 EUA Fed Da l l a s - Ativi da de da ma nufa tura Ma i o 9 11,7
Cristiano de Barros Caris ccaris@plannercorretora.com.br Mario Roberto Mariante, CNPI*
mmariante@plannercorretora.com.br Luiz Francisco Caetano, CNPI
lcaetano@plannercorretora.com.br Victor Luiz de Figueiredo Martins, CNPI vmartins@plannercorretora.com.br Ricardo Tadeu Martins, CNPI rmartins@planner.com.br
Este relatório foi preparado pela Planner Corretora e está sendo fornecido exclusivamente com o objetivo de informar. As informações, opiniões, estimativas e projeções referem-se à data presente e estão sujeitas à mudanças como resultado de alterações nas condições de mercado, sem aviso prévio. As informações utilizadas neste relatório foram obtidas das companhias analisadas e de fontes públicas, que acreditamos confiáveis e de boa fé. Contudo, não foram independentemente conferidas e nenhuma garantia, expressa ou implícita, é dada sobre sua exatidão. Nenhuma parte deste relatório pode ser copiada ou redistribuída sem prévio consentimento da Planner Corretora de Valores.
(*) Conforme o artigo 16, parágrafo único, da ICVM 483, declaro ser inteiramente responsável pelas informações e afirmações contidas neste relatório de análise. Declaração do(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento), nos termos do art. 17 da ICVM 483
O(s) analista(s) de valores mobiliários (de investimento) envolvido(s) na elaboração deste relatório declara(m) que as recomendações contidas neste refletem exclusivamente sua(s) opinião(ões) pessoal(is) sobre a companhia e seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Planner Corretora e demais empresas do Grupo.
Declaração do empregador do analista, nos termos do art. 18 da ICVM 483
A Planner Corretora e demais empresas do Grupo declaram que podem ser remuneradas por serviços prestados à(s) companhia(s) analisada(s) neste relatório. DISCLAIMER
EQUIPE
Parâmetros do Rating da Ação
Nossos parâmetros de rating levam em consideração o potencial de valorização da ação, do mercado, aqui refletido pelo Índice Bovespa, e um prêmio, adotado neste caso como a taxa de juro real no Brasil, e se necessário ponderação do analista. Dessa forma teremos:
Compra: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for superior ao potencial de valorização do
Índice Bovespa, mais o prêmio.
Neutro: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for em linha com o potencial de valorização do
Índice Bovespa, mais o prêmio.
Venda: Quando a expectativa do analista para a valorização da ação for inferior ao potencial de valorização do Índice
