Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários

(1)

Julho 2020

Carteiras Recomendadas

de Fundos Imobiliários

Glauco Legat, CFA

Equipe Análise Necton

Gabriel Machado, CNPI

André Perfeito

Economista-chefe

Analista emissor do relatório

Analista-chefe

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Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

002 Comentário de Julho

Julho 2020

O coronavírus segue com uma evolução rápida de novos casos e mortes, chegando à

marca de mais de 10,4 milhões de infectados em todo o mundo. O número de mortes

já passa de 500 mil, com os EUA liderando com 130 mil mortes confirmadas. O Brasil

vem logo após, com mais de 1,3 milhões de casos confirmados e 58 mil mortes.

Mesmo com o avanço da doença, diversos governos começam a implementar planos

de reabertura gradual da economia, reabrindo comércios, bares e restaurantes.

Nos EUA, a reabertura tem causado grande aumento no número de contaminados,

e as medidas devem ser revistas nos próximos dias. A Europa parece mostrar maior

controle, e o número de casos e mortes segue em trajetória descendente.

O mercado de fundos imobiliários segue seu movimento de recuperação desde às

mínimas de março, mas os impactos da pandemia ainda são sentidos em alguns

setores. Os Shoppings iniciaram processo de reabertura gradual, operando 4 horas

por dia, mas ainda mostram fluxo muito baixo e queda forte do faturamento das

lojas, ainda prejudicando a distribuição de proventos do setor. Os fundos de CRIs

mostraram recuperação mais importante, e impacto ainda reduzido na distribuição

de proventos. Os fundos de lajes corporativas também apresentaram recuperação

em junho, mas ainda seguem mais pressionados por conta de temores com o advento

do home office e possível aumento na vacância. O setor de logística segue sendo

destaque de resiliência. O Banco Central reduziu novamente a taxa Selic, levando a

taxa de juros para 2,25% a.a, menor patamar histórico. O dividend yield do IFIX está

atualmente em 6,5% a.a. o que ainda embute bastante prêmio em relação ao juros, o

que indica possibilidade de apreciação para as cotas nos próximos anos,

mantendo-se o ambiente de juros baixos da economia.

Seguimos com um posicionamento mais focado em lajes corporativas na Carteira

de Ganho de Capital, por conta dos preços ainda depreciados, e não realizamos

nenhuma alteração para o mês de julho. Para a Carteira de Renda, retiramos o

HGCR11 e colocamos outro fundo de CRIs, o BTCR11, por conta do seu desconto em

relação ao patrimônio e posição relevante de caixa.

Glauco Legat, CFA

Analista-chefe

“O mês de junho foi marcado pela continuação da recuperação dos

principais ativos de risco no mundo, ainda suportados pela forte injeção de

liquidez provida pelos Bancos Centrais em todo o mundo, e aumento de

gastos fiscais por parte dos governos, aliados a um ambiente de taxas de

juros muito baixas e negativas em alguns países.“

(3)

Carteira de Fundos Imobiliários

Julho 2020

Fonte: Bloomberg e Necton

FECHAMENTO

30/06/2020

PREÇO 52 SEMANAS

(R$/AÇÃO)

FUNDO IMOBILIÁRIO

CÓDIGO

(R$/AÇÃO)

MÍNIMO

MÁXIMO

PESO

BRESCO LOGÍSTICA

BRCO11

125,82

83,77

146,07

12,5%

BTG PACTUAL CRÉDITO IMOBILIÁRIO

BTCR11

89,17

59,47

103,80

12,5%

HEDGE TOP FOFII 3

HFOF11

114,55

77,36

122,28

12,5%

UBS RECEBÍVEIS IMOB.

UBSR11

101,73

60,61

107,14

12,5%

UBS BR OFFICES

RECT11

101,56

66,10

116,64

12,5%

JS REAL ESTATE

JSRE11

101,16

64,78

122,43

12,5%

XP MALLS

XPML11

103,90

59,12

148,43

12,5%

CSHG PRIME OFFICES

HGPO11

206,00

153,88

225,31

12,5%

IFIX

2.806

3.264

1.883 -Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

003

(4)

BRCO11

SEGMENTO

Logística

PREÇO 30/06/2020

R$125,82

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$1.581.103

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$1.352.408

DIVIDEND YIELD 12 MESES

5,31%

P/VPA

1,31

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

JUN-20

R$125,51

01/06/2020

R$0,56

0,47%

5,60%

MAI-20

R$119,44

04/05/2020

R$0,56

0,49%

5,92%

ABR-20

R$113,41

02/04/2020

R$0,55

0,50%

5,95%

MAR-20

R$109,30

03/03/2020

R$0,55

0,44%

5,25%

FEV-20

R$123,83

04/02/2020

R$0,56

0,43%

5,15%

JAN-20

R$127,01

R$-

0,00%

DEZ-19

R$146,07

R$-

0,00%

Bresco Logística (BRCO11)

Descrição: O Bresco Logística é um fundo da categoria de logística, possuindo 10 propriedades totalizando

375 mil m² de ABL (área bruta locável). O portfólio do fundo se encontra 100% locado, sendo 40% da

receita proveniente da do Estado de São Paulo. Os contratos de locação do fundo possuem prazo médio

remanescente de 4,7 anos. O fundo fez seu IPO em 2020.

Conclusão: O segmento de logística se apresenta como um dos mais resilientes na crise atual em função do

Covid-19. O fundo conta com 79% dos contratos de locação atípicos e prazos longos de locação. Além disso,

a qualidade de crédito dos inquilinos é fundamental para atravessar o momento atual, e o fundo conta com

inquilinos como Natura, GPA, DHL, BRF e Whirpool, gigantes dos setores que atuam. O aumento do setor

do e-commerce também é benéfico para o setor, com as companhias necessitando de maior espaço para

armazenamento. Estes fatores contribuíram para o aumento na distribuição do provento do fundo, de 0,55 em

março para 0,57 em abril e 0,56 em maio.

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

BRCO11

Mês Referência Preço Data Ex Valor p/cota D.Y. Mês D.Y. 12 meses

1 jun-20 R$ 125,51 01/06/2020 R$ 0,56 0,47% 5,60% 2 mai-20 R$ 119,44 04/05/2020 R$ 0,56 0,49% 5,92% 3 abr-20 R$ 113,41 02/04/2020 R$ 0,55 0,50% 5,95% 4 mar-20 R$ 109,30 03/03/2020 R$ 0,55 0,44% 5,25% 5 fev-20 R$ 123,83 04/02/2020 R$ 0,56 0,43% 5,15% 6 jan-20 R$ 127,01 R$ - 0,00% 0,00% 7 dez-19 R$ 146,07 R$ - 0,00% 0,00% 8 9 10 11 12

Fonte: Bloomberg. Fonte: Bloomberg.

BTCR11

1 jun-20 R$ 88,38 05/06/2020 R$ 0,42 0,50% 7,38% 2 mai-20 R$ 84,44 08/05/2020 R$ 0,40 0,48% 7,92% 3 abr-20 R$ 83,38 07/04/2020 R$ 0,40 0,44% 8,33% 4 mar-20 R$ 88,75 06/03/2020 R$ 0,61 0,61% 8,12% 5 fev-20 R$ 98,02 07/02/2020 R$ 0,61 0,61% 7,40% 6 jan-20 R$ 97,34 08/01/2020 R$ 0,56 0,53% 7,50% 7 dez-19 R$ 99,94 06/12/2019 R$ 0,53 0,53% 7,16% 8 nov-19 R$ 95,58 07/11/2019 R$ 0,58 0,57% 7,56% 9 out-19 R$ 94,83 07/10/2019 R$ 0,58 0,58% 7,65% 10 set-19 R$ 94,28 06/09/2019 R$ 0,59 0,58% 7,71% 11 ago-19 R$ 94,85 07/08/2019 R$ 0,59 0,59% #NÚM! 12 jul-19 R$ 93,96 05/07/2019 R$ 0,65 0,63% #NÚM!

HFOF11

1 jun-20 R$ 114,13 01/06/2020 R$ 0,90 0,83% 8,57% 2 mai-20 R$ 107,93 04/05/2020 R$ 0,76 0,76% 9,33% 3 abr-20 R$ 96,88 01/04/2020 R$ 0,70 0,70% 10,73% 4 mar-20 R$ 96,22 02/03/2020 R$ 0,70 0,61% 11,03% 5 fev-20 R$ 111,73 03/02/2020 R$ 0,67 0,54% 9,71% 6 jan-20 R$ 116,17 02/01/2020 R$ 1,40 1,11% 9,15% 7 dez-19 R$ 118,13 02/12/2019 R$ 0,85 0,78% 8,31% 8 nov-19 R$ 101,84 01/11/2019 R$ 0,65 0,61% 9,25% 9 out-19 R$ 97,27 01/10/2019 R$ 0,60 0,57% 9,45% 10 set-19 R$ 95,24 02/09/2019 R$ 0,58 0,55% 9,52% 11 ago-19 R$ 95,55 01/08/2019 R$ 0,57 0,52% 9,45% 12 jul-19 R$ 98,14 01/07/2019 R$ 1,40 1,31% 9,07%

UBSR11

1 jun-20 R$ 101,00 08/06/2020 R$ 0,70 0,70% 9,22% 2 mai-20 R$ 99,00 11/05/2020 R$ 0,70 0,77% 9,46% 3 abr-20 R$ 89,18 08/04/2020 R$ 0,70 0,80% 10,50% 4 mar-20 R$ 85,44 09/03/2020 R$ 1,00 0,96% 10,94% 5 fev-20 R$ 100,23 10/02/2020 R$ 1,08 1,00% 8,88% 6 jan-20 R$ 103,57 09/01/2020 R$ 0,77 0,71% 8,28% 7 dez-19 R$ 102,43 09/12/2019 R$ 0,61 0,57% 8,13% 8 nov-19 R$ 99,58 08/11/2019 R$ 0,55 0,51% 8,80% 9 out-19 R$ 100,39 08/10/2019 R$ 0,52 0,47% 9,67% 10 set-19 R$ 102,70 09/09/2019 R$ 0,86 0,78% 10,47% 11 ago-19 R$ 100,98 05/08/2019 R$ 0,88 0,78% 11,15% 12 jul-19 R$ 97,74 08/07/2019 R$ 0,94 0,86% 11,66% Fonte: Bloomberg. Fonte: Bloomberg.

RECT11

1 jun-20 R$ 101,54 08/06/2020 R$ 0,81 0,86% 10,10% 2 mai-20 R$ 91,74 11/05/2020 R$ 0,81 0,91% 11,34% 3 abr-20 R$ 86,42 08/04/2020 R$ 0,81 0,90% 12,09% 4 mar-20 R$ 86,64 09/03/2020 R$ 0,84 0,81% 11,70% 5 fev-20 R$ 98,57 10/02/2020 R$ 0,81 0,79% 18,17% 6 jan-20 R$ 96,12 09/01/2020 R$ 0,81 0,68% 3,37% 7 dez-19 R$ 107,62 09/12/2019 R$ 0,75 0,72% 2,30% 8 nov-19 R$ 92,86 08/11/2019 R$ 1,57 1,54% 1,45% 9 out-19 R$ 89,40 08/10/2019 R$ 1,00 0,96% 0,66% 10 set-19 R$ 88,17 09/09/2019 R$ 1,00 0,99% 0,66% 11 12

JSRE11

XPML11

1 jun-20 R$ 102,50 19/06/2020 R$ 0,27 0,28% 4,66% 2 mai-20 R$ 96,09 - R$ - 0,00% 5,24% 3 abr-20 R$ 93,98 - R$ - 0,00% 5,90% 4 mar-20 R$ 91,65 - R$ - 0,00% 6,64% 5 fev-20 R$ 130,12 17/02/2020 R$ 0,50 0,36% 5,14% 6 jan-20 R$ 136,66 20/01/2020 R$ 0,61 0,45% 4,95% 7 dez-19 R$ 135,58 17/12/2019 R$ 0,52 0,42% 5,16% 8 nov-19 R$ 121,26 18/11/2019 R$ 0,59 0,49% 5,86% 9 out-19 R$ 118,73 21/10/2019 R$ 0,59 0,52% 5,96% 10 set-19 R$ 110,00 19/09/2019 R$ 0,57 0,51% 6,28% 11 ago-19 R$ 107,46 15/08/2019 R$ 0,57 0,53% 6,33% 12 jul-19 R$ 103,11 19/07/2019 R$ 0,56 0,51% 6,44%

HGPO11

XP MALLS FDO INV IMOB FII

FII CSHGPRIM

GGR Covepi Renda Fundo de Inve

CSHG Recebiveis Imobiliarios F

Hedge Top Fofii 3 Fundo De Inv

Fii UBS Br Receb Imob

FII UBS BR Office

JS Real Estate Multigestao FII

33,29%

-12,53%

jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20

BRCO11 IFIX 21,38% 5,42% HFOF11 IFIX 5,54% 5,42% UBSR11 IFIX 1,28% 5,42% JSRE11 IFIX 2,84% 5,42% XPML11 IFIX 20,66% 5,42% HGPO11 IFIX R$0,62 R$0,62 R$0,62 R$0,62 R$0,57 R$0,53 R$0,47 R$0,47 _R$0,44 R$0,37 R$0,38 R$0,46

jul-19 ago-19 set-19 out-19 nov-19 dez-19 jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20

R$0,56 R$0,57 R$0,57 R$0,59 R$0,59 R$0,52 R$0,61 R$0,50 R$- R$- R$-R$0,27

R$0,94 R$0,88 R$0,86 R$0,52 R$0,55 R$0,61 R$0,77 R$1,08 R$1,00 R$0,70 R$0,70 R$0,70

R$-

R$-R$0,56 R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,56

dez-19 jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20

R$1,57

R$0,75 R$0,81 R$0,81 R$0,84 R$0,81 R$0,81 R$0,81

nov-19 dez-19 jan-20 fev-20 mar-20 abr-20 mai-20 jun-20

R$1,40 R$0,57 R$0,58 R$0,60 R$0,65 R$0,85 R$1,40 R$0,67 R$0,70 R$0,70 R$0,76 R$0,90

-4,60% 5,42% BTCR11 IFIX R$0,65 _{R$0,59 R$0,59 R$0,58 R$0,58} R$0,53 R$0,56 R$0,61 R$0,61 R$0,40 R$0,40 R$0,42

R$0,80

R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87

R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89

5,64% 5,42%

RECT11 IFIX

Carteira de Renda

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

004

(5)

BTCR11

SEGMENTO

Títulos

PREÇO 30/06/2020

R$89,17

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$428.916

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$1.063.793

DIVIDEND YIELD 12 MESES

7,31%

P/VPA

0,92

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

JUN-20

R$88,38

05/06/2020

R$0,42

0,50%

7,31%

MAI-20

R$84,44

08/05/2020

R$0,40

0,48%

7,92%

ABR-20

R$83,38

07/04/2020

R$0,40

0,44%

8,33%

MAR-20

R$88,75

06/03/2020

R$0,61

0,61%

8,12%

FEV-20

R$98,02

07/02/2020

R$0,61

0,61%

7,40%

JAN-20

R$97,34

08/01/2020

R$0,56

0,53%

7,50%

DEZ-19

R$99,94

06/12/2019

R$0,53

0,53%

7,16%

NOV-19

R$95,58

07/11/2019

R$0,58

0,57%

7,56%

OUT-19

R$94,83

07/10/2019

R$0,58

0,58%

7,65%

SET-19

R$94,28

06/09/2019

R$0,59

0,58%

7,71%

AGO-19

R$94,85

07/08/2019

R$0,59

0,59%

-JUL-19

R$93,96

05/07/2019

R$0,65

0,63%

-BTG Pactual Crédito Imobiliário (BTCR11)

Descrição: O BTCR11 é um fundo imobiliário da categoria de títulos, que investe majoritariamente em crédito

imobiliários (CRIs). O fundo possui hoje 19 CRIs na carteira, focado no segmento corporativo. A distribuição de

indexadores dos créditos se encontra em 57% atrelado do DI, 35% IPCA e 8% IGP-M. O fundo tem hoje 75% do

patrimônio alocado em CRIs e 25% em renda fixa.

Conclusão: O BTCR11 apresenta um desconto relevante em relação ao seu patrimônio (P/VP de 0,91x),

chamando a atenção em relação a outros fundos de CRIs. Sua carteira foca majoritariamente em CRIs

corporativos, com devedores como BRF, JSL, Iguatemi, Even, Vitacon, Rede D’or e Helbor, embutindo menor risco

de inadimplência. O fundo ainda possui 25% em caixa, e deve aproveitar os próximos meses para fazer novas

aquisições de CRIs, incrementando a distribuição de proventos e aproveitando taxas mais atrativas em função da

abertura dos spreads de crédito observadas nos últimos meses.

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

BRCO11

BTCR11

HFOF11

UBSR11

RECT11

JSRE11

XPML11

HGPO11

XP MALLS FDO INV IMOB FII

FII CSHGPRIM

GGR Covepi Renda Fundo de Inve

CSHG Recebiveis Imobiliarios F

Hedge Top Fofii 3 Fundo De Inv

Fii UBS Br Receb Imob

FII UBS BR Office

JS Real Estate Multigestao FII

33,29%

-12,53%

R$0,56 R$0,57 R$0,57 R$0,59 R$0,59 R$0,52 R$0,61 R$0,50 R$- R$- R$-R$0,27

R$0,94 R$0,88 R$0,86 R$0,52 R$0,55 R$0,61 R$0,77 R$1,08 R$1,00 R$0,70 R$0,70 R$0,70

R$-

R$-R$0,56 R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,56

R$1,57

R$0,75 R$0,81 R$0,81 R$0,84 R$0,81 R$0,81 R$0,81

R$1,40 R$0,57 R$0,58 R$0,60 R$0,65 R$0,85 R$1,40 R$0,67 R$0,70 R$0,70 R$0,76 R$0,90

R$0,80

R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87

R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89

5,64% 5,42%

RECT11 IFIX

Carteira de Renda

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

005

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HFOF11

SEGMENTO

Fundo de Fundos

PREÇO 30/06/2020

R$114,55

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$1.815.618

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$5.566.813

DIVIDEND YIELD 12 MESES

8,54%

P/VPA

1,17

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

JUN-20

R$114,13

01/06/2020

R$0,90

0,83%

8,54%

MAI-20

R$107,93

04/05/2020

R$0,76

0,76%

9,33%

ABR-20

R$96,88

01/04/2020

R$0,70

0,70%

10,73%

MAR-20

R$96,22

02/03/2020

R$0,70

0,61%

11,03%

FEV-20

R$111,73

03/02/2020

R$0,67

0,54%

9,71%

JAN-20

R$116,17

02/01/2020

R$1,40

1,11%

9,15%

DEZ-19

R$118,13

02/12/2019

R$0,85

0,78%

8,31%

NOV-19

R$101,84

01/11/2019

R$0,65

0,61%

9,25%

OUT-19

R$97,27

01/10/2019

R$0,60

0,57%

9,45%

SET-19

R$95,24

02/09/2019

R$0,58

0,55%

9,52%

AGO-19

R$95,55

01/08/2019

R$0,57

0,52%

9,45%

JUL-19

R$98,14

01/07/2019

R$1,40

1,31%

9,07%

Hedge Top FOFII 3 (HFOF11)

Descrição: O Fundo Imobiliário HFOF11 é um fundo de fundos, que tem como principal objetivo investir

em outros fundos imobiliários. O fundo investe tanto em fundos negociados em bolsas, quanto oferta

restritas (476) que não estão disponíveis para o investidor comum. Hoje, o fundo concentra o patrimônio

em três estratégias: Renda (50%), Ganho de Capital (19%) e Renda e Ganho (31%). O fundo está posicionado

principalmente em fundos Corporativos (26%), Mobiliários (24%), Logístico-Industrial (14%), Shoppings (20%)

e Agências e Varejo (15%). As principais posições individuais do fundo são HLOG11 (9,5%), GTWR11 (9,4%) e

HGBS11 (8,7%). O HFOF11 deve apresentar distribuições de dividendos mais elevadas nos próximos meses com

a conclusão da aquisição do TBOF11 pelo Safra, que deve gerar elevado ganho de capital para o HFOF11.

Conclusão: Acreditamos que o fundo esteja bem posicionado para aproveitar as quedas recentes observadas

nos fundos imobiliários, possuindo histórico consistente de ganho de capital gerado pela gestão, o que deve

contribuir positivamente para a distribuição de proventos do fundo conforme observarmos uma recuperação dos

fundos imobiliários passados os efeitos da crise atual.

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

BRCO11

BTCR11

HFOF11

UBSR11

RECT11

JSRE11

XPML11

HGPO11

XP MALLS FDO INV IMOB FII

FII CSHGPRIM

GGR Covepi Renda Fundo de Inve

CSHG Recebiveis Imobiliarios F

Hedge Top Fofii 3 Fundo De Inv

Fii UBS Br Receb Imob

FII UBS BR Office

JS Real Estate Multigestao FII

33,29%

-12,53%

R$0,56 R$0,57 R$0,57 R$0,59 R$0,59 R$0,52 R$0,61 R$0,50 R$- R$- R$-R$0,27

R$0,94 R$0,88 R$0,86 R$0,52 R$0,55 R$0,61 R$0,77 R$1,08 R$1,00 R$0,70 R$0,70 R$0,70

R$-

R$-R$0,56 R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,56

R$1,57

R$0,75 R$0,81 R$0,81 R$0,84 R$0,81 R$0,81 R$0,81

R$1,40 R$0,57 R$0,58 R$0,60 R$0,65 R$0,85 R$1,40 R$0,67 R$0,70 R$0,70 R$0,76 R$0,90

R$0,80

R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87

R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89

5,64% 5,42%

RECT11 IFIX

Carteira de Renda

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

006

(7)

UBSR11

SEGMENTO

Títulos

PREÇO 30/06/2020

R$101,73

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$697.500

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$1.534.989

DIVIDEND YIELD 12 MESES

9,15%

P/VPA

1,05

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

JUN-20

R$101,00

08/06/2020

R$0,70

0,70%

9,15%

MAI-20

R$99,00

11/05/2020

R$0,70

0,77%

9,46%

ABR-20

R$89,18

08/04/2020

R$0,70

0,80%

10,50%

MAR-20

R$85,44

09/03/2020

R$1,00

0,96%

10,94%

FEV-20

R$100,23

10/02/2020

R$1,08

1,00%

8,88%

JAN-20

R$103,57

09/01/2020

R$0,77

0,71%

8,28%

DEZ-19

R$102,43

09/12/2019

R$0,61

0,57%

8,13%

NOV-19

R$99,58

08/11/2019

R$0,55

0,51%

8,80%

OUT-19

R$100,39

08/10/2019

R$0,52

0,47%

9,67%

SET-19

R$102,70

09/09/2019

R$0,86

0,78%

10,47%

AGO-19

R$100,98

05/08/2019

R$0,88

0,78%

11,15%

JUL-19

R$97,74

08/07/2019

R$0,94

0,86%

11,66%

UBS Recebíveis Imobiliários (UBSR11)

Descrição: O Fundo Imobiliário UBSR11 é classificado como Fundo de Recebíveis, e investe em

primordialmente em CRIs. O fundo possui em sua carteira uma diversificação entre CRIs corporativos (45% da

carteira) e pulverizados (55% da carteira), entregando um dividend yield acumulado nos últimos 12 meses de

9,22%. Apesar do maior risco, a carteira do FII é bem diversificada, com 51 CRIs no portfólio, e um LTV baixo

(50%). Os indexadores dos CRIs também são diversificados, 36% em IPCA, 32% em CDI+, 20% em IGP-M, 5%

em IGP-M (sem variação negativa), 5% em IGP-DI, 1% em TR e 1% em pré-fixada.

Conclusão: Vemos o fundo como uma boa opção para o segmento de renda, com possibilidade de novas

aquisições de CRIs, e apresentar dividendos mais elevados por conta do posicionamento mais focados em CRIs

High Yield.

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

BRCO11

BTCR11

HFOF11

UBSR11

RECT11

JSRE11

XPML11

HGPO11

XP MALLS FDO INV IMOB FII

FII CSHGPRIM

GGR Covepi Renda Fundo de Inve

CSHG Recebiveis Imobiliarios F

Hedge Top Fofii 3 Fundo De Inv

Fii UBS Br Receb Imob

FII UBS BR Office

JS Real Estate Multigestao FII

33,29%

-12,53%

R$0,56 R$0,57 R$0,57 R$0,59 R$0,59 R$0,52 R$0,61 R$0,50 R$- R$- R$-R$0,27

R$0,94 R$0,88 R$0,86 R$0,52 R$0,55 R$0,61 R$0,77 R$1,08 R$1,00 R$0,70 R$0,70 R$0,70

R$-

R$-R$0,56 R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,56

R$1,57

R$0,75 R$0,81 R$0,81 R$0,84 R$0,81 R$0,81 R$0,81

R$1,40 R$0,57 R$0,58 R$0,60 R$0,65 R$0,85 R$1,40 R$0,67 R$0,70 R$0,70 R$0,76 R$0,90

R$0,80

R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87

R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89

5,64% 5,42%

RECT11 IFIX

Carteira de Renda

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

007

(8)

RECT11

SEGMENTO

Lajes Corporativas

PREÇO 30/06/2020

R$101,56

VALOR DE MERCADO (R$ MIL)

R$608.385

VOLUME MÉDIO 3 MESES

R$2.363.033

DIVIDEND YIELD 12 MESES

10,10%

P/VPA

1,04

MÊS

REFERÊNCIA

PREÇO

DATA EX

VALOR

P/COTA

D.Y. MÊS

D.Y. 12

MESES

JUN-20

R$101,54

08/06/2020

R$0,81

0,86%

10,10%

MAI-20

R$91,74

11/05/2020

R$0,81

0,91%

11,34%

ABR-20

R$86,42

08/04/2020

R$0,81

0,90%

12,09%

MAR-20

R$86,64

09/03/2020

R$0,84

0,81%

11,70%

FEV-20

R$98,57

10/02/2020

R$0,81

0,79%

18,17%

JAN-20

R$96,12

09/01/2020

R$0,81

0,68%

3,37%

DEZ-19

R$107,62

09/12/2019

R$0,75

0,72%

2,30%

NOV-19

R$92,86

08/11/2019

R$1,57

1,54%

1,45%

OUT-19

R$89,40

08/10/2019

R$1,00

0,96%

0,66%

SET-19

R$88,17

09/09/2019

R$1,00

0,99%

0,66%

Carteira de Ganho de Capital

UBS Office (RECT11)

Descrição: O RECT11 é um fundo da categoria de lajes corporativas, e possui atualmente participação em

8 empreendimentos, sendo eles: Edifício Barra da Tijuca, com 100% de ocupação, locado para a Telefônica

Vivo. Edifício Evolution Corporate, localizado em Alphaville, 100% locado para a Elo Participações. Edifício

Canopus, localizado em Alphaville, 50% locado para Boa Vista Serviços e Edifício Parque da Cidade,

localizado em Brasília, com 2 lajes ocupadas locadas para o Ministério da Cidadania e 1 vaga, Parque Ana

Costa, em Santos, Complexo Mandeira, em Alphaville, Corporate Emiliano, em Curitiba e a Torre Sul do

Edifício Canopus, em Alphaville.

Conclusão: A estratégia do fundo busca ativos com cap rates mais elevados, focados em regiões mais

afastadas do centro Faria Lima/Vila Olímpia e ativos fora da cidade de SP e outras regiões. Com isso, o fundo

tem apresentado elevado dividend yield (10,1% nos últimos 12 meses). A recente oferta do fundo aumentou a

diversificação do portfólio e diminui a dependência do ativo Barra da Tijuca (contrato atípico que vence Mar/21),

acreditamos que a tendência do fundo é realizar novas ofertas, aumentando a diversificação da receita, mas

ainda conseguindo cap rates mais elevados que fundos de lajes focados somente em SP, no momento atual do

ciclo imobiliário.

Acumulado 12 meses

Dividendo por cota

2 3 4 5 6

BRCO11

BTCR11

HFOF11

UBSR11

RECT11

JSRE11

XPML11

HGPO11

XP MALLS FDO INV IMOB FII

FII CSHGPRIM

GGR Covepi Renda Fundo de Inve

CSHG Recebiveis Imobiliarios F

Hedge Top Fofii 3 Fundo De Inv

Fii UBS Br Receb Imob

FII UBS BR Office

JS Real Estate Multigestao FII

33,29%

-12,53%

R$0,56 R$0,57 R$0,57 R$0,59 R$0,59 R$0,52 R$0,61 R$0,50 R$- R$- R$-R$0,27

R$0,94 R$0,88 R$0,86 R$0,52 R$0,55 R$0,61 R$0,77 R$1,08 R$1,00 R$0,70 R$0,70 R$0,70

R$-

R$-R$0,56 R$0,55 R$0,55 R$0,56 R$0,56

R$1,57

R$0,75 R$0,81 R$0,81 R$0,84 R$0,81 R$0,81 R$0,81

R$1,40 R$0,57 R$0,58 R$0,60 R$0,65 R$0,85 R$1,40 R$0,67 R$0,70 R$0,70 R$0,76 R$0,90

R$0,80

R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87 R$0,87

R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89 R$0,89

5,64% 5,42%

RECT11 IFIX

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

008

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários

Julho 2020

Carteiras Recomendadas

de Fundos Imobiliários

Glauco Legat, CFA

Equipe Análise Necton

Gabriel Machado, CNPI

André Perfeito

Economista-chefe

Analista emissor do relatório

Analista-chefe

Carteiras Recomendadas de Fundos Imobiliários |

002

Comentário de Julho

Julho 2020

O coronavírus segue com uma evolução rápida de novos casos e mortes, chegando à

marca de mais de 10,4 milhões de infectados em todo o mundo. O número de mortes

já passa de 500 mil, com os EUA liderando com 130 mil mortes confirmadas. O Brasil

vem logo após, com mais de 1,3 milhões de casos confirmados e 58 mil mortes.

Mesmo com o avanço da doença, diversos governos começam a implementar planos

de reabertura gradual da economia, reabrindo comércios, bares e restaurantes.

Nos EUA, a reabertura tem causado grande aumento no número de contaminados,

e as medidas devem ser revistas nos próximos dias. A Europa parece mostrar maior

controle, e o número de casos e mortes segue em trajetória descendente.

O mercado de fundos imobiliários segue seu movimento de recuperação desde às

mínimas de março, mas os impactos da pandemia ainda são sentidos em alguns

setores. Os Shoppings iniciaram processo de reabertura gradual, operando 4 horas

por dia, mas ainda mostram fluxo muito baixo e queda forte do faturamento das

lojas, ainda prejudicando a distribuição de proventos do setor. Os fundos de CRIs

mostraram recuperação mais importante, e impacto ainda reduzido na distribuição

de proventos. Os fundos de lajes corporativas também apresentaram recuperação

em junho, mas ainda seguem mais pressionados por conta de temores com o advento

do home office e possível aumento na vacância. O setor de logística segue sendo

destaque de resiliência. O Banco Central reduziu novamente a taxa Selic, levando a

taxa de juros para 2,25% a.a, menor patamar histórico. O dividend yield do IFIX está

atualmente em 6,5% a.a. o que ainda embute bastante prêmio em relação ao juros, o

que indica possibilidade de apreciação para as cotas nos próximos anos,

mantendo-se o ambiente de juros baixos da economia.

Seguimos com um posicionamento mais focado em lajes corporativas na Carteira

de Ganho de Capital, por conta dos preços ainda depreciados, e não realizamos

nenhuma alteração para o mês de julho. Para a Carteira de Renda, retiramos o

HGCR11 e colocamos outro fundo de CRIs, o BTCR11, por conta do seu desconto em

relação ao patrimônio e posição relevante de caixa.

Glauco Legat, CFA

Analista-chefe

“O mês de junho foi marcado pela continuação da recuperação dos

principais ativos de risco no mundo, ainda suportados pela forte injeção de

liquidez provida pelos Bancos Centrais em todo o mundo, e aumento de

gastos fiscais por parte dos governos, aliados a um ambiente de taxas de

juros muito baixas e negativas em alguns países.“

Carteira de Fundos Imobiliários

Recomendada para

Julho 2020

Fonte: Bloomberg e Necton

FECHAMENTO

30/06/2020

PREÇO 52 SEMANAS

(R$/AÇÃO)

FUNDO IMOBILIÁRIO

CÓDIGO

(R$/AÇÃO)

MÍNIMO

MÁXIMO

PESO

BRESCO LOGÍSTICA

BRCO11

125,82

83,77

146,07

12,5%

BTG PACTUAL CRÉDITO IMOBILIÁRIO

BTCR11

89,17

59,47

103,80

12,5%

HEDGE TOP FOFII 3

HFOF11

114,55

77,36