Comentário Semanal. 14 de Novembro de José Miguel Cerdeira. Até agora mercados compram o Republicanismo de Trump

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14 de Novembro de 2016 José Miguel Cerdeira Até agora mercados compram o Republicanismo de Trump

A antecipada queda dos mercados face a uma presidência Trump verificou-se apenas numa primeira reacção, sendo contrariada por um cauteloso optimismo, em face de alguma moderação do discurso do vencedor e também duma análise mais ponderada à perspectiva de políticas futuras. Resta saber onde fica a realidade, mais ou menos afastada das muitas (e radicais) promessas de campanha.

Apesar de ter perdido marginalmente o voto popular, Donald Trump venceu as eleições americanas, tornando-se assim o 45º Presidente dos Estados Unidos da América. Fez-se eleger através de um discurso que apelou essencialmente à classe média baixa americana, na sua maioria de votantes brancos, prometendo medidas restritivas da imigração e uma postura de renegociação de tratados de comércio internacional, com uma posição mais dura face a nações como o México e a China.

A reacção inicial do mercado foi negativa, com as bolsas europeias em queda, o dólar a desvalorizar quase 2% face ao euro, e uma fuga para activos seguros como o ouro. Porém, os mercados reagiram de maneira mais positiva depois do choque inicial (as variações reportadas são desde a eleição de Trump até ao fim da manhã de sexta-feira): as acções americanas sobem, com o S&P 500 a aumentar 1.30%, embora o Euro Stoxx esteja quase inalterado (+0.19%); ressalve-se que nos EUA as tecnológicas perdem ligeiramente (NASDAQ a descer 0.56%), e que na Europa os resultados são mistos, com, por exemplo, o DAX a subir 1.52% e o FTSE 100 a quebrar 1.26%; no mercado cambial, o dólar valoriza face ao euro (3.05%), o iene (3.77%) e o yuan (0.62%), mas desvaloriza-se face à libra (-1.24%); quem perde bastante, com a ameaça de piores condições no comércio internacional, é o peso mexicano (-4.85% face ao USD); o aumento da yield das obrigações americanas a 10 anos, em 0.32 pontos percentuais para os 2.15% é resultado de uma dupla expectativa de mais crescimento e de maior dívida numa administração Trump; nas commodities, o ouro (que serviria de activo de refúgio) inverteu a subida inicial estando a descer 4.79%, enquanto o petróleo fica quase inalterado (Crude a descer -0.32% e Brent a aumentar 0.15%); o grande ganhador é mesmo o cobre em que um possível apoio à indústria mineira juntamente com o futuro gasto em infraestruturas estão a levar a um significativo ganho de 13.08%; finalmente, há que referir que a probabilidade de um aumento da taxa de referência da Fed implícita pelo mercado se mantém inalterada em 80%.

Perante estas reacções, vale a pena questionarmo-nos: será que é o plano de Trump que convence os investidores? A resposta é, em parte, positiva. O impacto do programa económico do Republicano é incerto, tal como é irrealista a expectativa de duplicar o crescimento económico americano: tomando como referência 2015, o dobro seria 4.8%, claramente fora do alcance para uma economia desenvolvida como os EUA. Sabe-se, ainda assim, que Trump pretende apostar em mais infraestruturas, combinado com alguns cortes noutras despesas e uma redução dos impostos para a classe média; além disso, é esperada também alguma desregulação económica.

Há porém aspectos mais dúbios: enquanto candidato, Trump sempre se manifestou contra os

Comentário Semanal

Estudos Económicos e Financeiros

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BPI

actuais e futuros acordos de comércio internacional, e com uma política bastante mais restritiva no que toca a emigração; no entanto, não é claro o que poderá fazer nestes aspectos, não sendo expectável que consiga deportar todos os imigrantes ilegais, nem fazer renegociações de tratados que sejam totalmente favoráveis aos EUA. Neste campo, é preciso ter em conta duas questões de ordem política. A primeira é que, apesar do controlo por parte dos Republicanos das duas câmaras parlamentares, Trump não controla efectivamente os Republicanos, e vai precisar de alinhar as suas políticas com eles. E a maioria dos Republicanos são favoráveis ao comércio livre (como Paul Ryan, líder dos Republicanos na Câmara dos Representantes), e não são tão restritivos no que toca à imigração (como McConnel, líder da maioria Republicana no Senado e que discordou publicamente da política migratória de Trump). Por outro lado, o Presidente eleito mostra igualmente sinais de moderação. No discurso de aceitação, declarou querer ser “Presidente de todos os americanos” e teceu rasgados elogios a Hillary Clinton. Nas declarações depois da reunião com Barack Obama, referiu que falaram de variados assuntos, incluindo “coisas muito boas que foram atingidas” no mandato do actual Presidente. Ambas as situações indicam uma perspectiva muito mais gradual e moderada de aplicação de medidas.

Além das ideias de Trump enquanto candidato, há outras coisas que muito provavelmente moveram os mercados de forma positiva, nomeadamente 3 factores:

1. O facto de os Republicanos terem controlo dos vários ramos de Governo, o que faz com que exista latitude para implementar políticas sem maiorias de bloqueio;

2. A história dos Republicanos enquanto eficazes a lidar com as questões do crescimento económico e das finanças públicas;

3. Um menor risco de shutdown da Administração Pública por falta de aumento do tecto de dívida pública, tal como aconteceu em anos anteriores em que o Presidente era de um partido diferente do que a maioria parlamentar.

Assim, gerou-se um consenso cauteloso provisório, no qual é expectável que o Presidente Trump não seja tão radical quanto anunciou durante a campanha. Ainda assim, restam muitas dúvidas, que irão sendo esclarecidas nos próximos meses. Mesmo antes da tomada de posse, haverá muita expectativa a rodear os nomes que Trump escolherá para o Executivo, que serão em si um indicador do tipo de políticas a aplicar pelo próximo Governo americano. Enquanto não se sabe, o mercado especula, e é provável que as várias intervenções públicas de Trump ganhem agora uma importância maior, dado o fim da campanha, podendo reforçar ou negar esta expectativa positiva.

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BPI

Quadros Semanais Análise Técnica

Política Monetária e Taxas de Curto Prazo Dívida Pública

Dívida Corporate Mercado Cambial

Commodities

Mercado de Acções

Eventos da próxima semana

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Semanal dos mercados financeiros

Análise Técnica

Fecho 11-nov EUR/USD 1,0838 1,0820 1,0923 1,0809 1,0954 USD/JPY 106,57 105,53 107,89 104,95 108,21 FUTURO EUR 3M 100,300 100,290 100,315 100,285 100,320

FUTURO BUND 10Y 160,28 159,58 160,89 159,13 161,37 DJI (*) 18.759,80 18.668 18.874 18.590 NASDAQ (*) 4.722,15 4.686 4.755 4.648 4.856 EUROSTOXX 50 3.024,28 2.938 3.068 2.923 3.110 IBEX 35 8.621,50 8.543 8.840 8.394 9.054 PSI 20 4.376,06 4.317 4.458 4.252 4.476 (*) _Abertura

Fonte: Bloomberg, BPI

Principais factores de mercado

11 de novembro de 2016

Suportes Resistências Tendência Comentário técnico

Aguarda-se por uma situação mais estável, terminando a actual queda.

Forte possibilidade de poderem vir a ser testados com sucesso importantes pontos de suporte.

Prossegue a tendência de apreciação do iene.

Tendência e evolução lateral.

Acentua-se o movimento de queda.

Consolidação do recente movimento de

subida.

Aguarda-se por uma situação mais estável, terminando a actual queda.

BPI

A vitória do candidato republicano nas eleições presidenciais norte-americanas acabou por levar ao regresso dos investidores às bolsas (o índice DJI - da chamada indústria tradicional - alcançou novos máximos recorde, embora o Nasdaq - das novas tecnologias - mostrou-se mais contido e sem direcção) e o dólar regressou às apreciações em relação às moedas rivais. Também as yields da dívida soberana norte-americana nas várias maturidades subiram (a

yielddo Treasury 10 anos ultrapassou estrondosamente os 2%), dada a especulação acerca da possibilidade da inflação

vir a aumentar com a Administração Trump, em resultado de algum proteccionismo (choques na oferta) mas também de uma actividade económica mais dinâmica, liderada pelo investimento público. Mas passada esta fase inicial e apagado algum potencial extremismo, os mercados podem regressar a outro factor importante pendente - a normalização da política monetária da Reserva Federal dos EUA. De facto, aguardam-se novos sinais que confirmem a possibilidade da Fed vir a subir juros na reunião de Dezembro. Entretanto, Janet Yellen, Presidente da Fed prestará o seu testemunho perante o Congresso nesta quinta-feira.

Enquanto se aguarda pelo acordo (aparentemente ocorrido) celebrado pelos países da OPEP que limita a produção de crude por parte de cada estado membro da organização, soube-se que a produção petrolífera do cartel aumentou em Outubro para um novo máximo histórico. No relatório divulgado, a OPEP estima que o excesso da oferta mundial desta matéria-prima continuará a crescer em 2017. No mês passado, os países-membros da OPEP produziram 33.64 milhões de barris por dia, mais 240 mil do que a média diária produzida em Setembro. Trata-se do valor mais elevado pelo menos desde 2008. Neste contexto, o preço do Brent fechou a sessão de sexta-feira abaixo dos $45.

Na Alemanha, foram confirmados os valores finais da inflação em Outubro: variação mensal de 0.2% e variação homóloga de 0.8% (o valor harmonizado situou-se nos 0.7%). Nos EUA, o índice de confiança dos consumidores (calculado pela Universidade de Michigan) subiu significativamente para 91.6 em Novembro, que compara com os 87.2 de Outubro e as previsões dos analistas de 87.5.

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Política Monetária e Taxas de Curto Prazo

Quadro de política monetária

Data Previsão 4ºT 16 1ºT 17 2ºT 17 3ºT 17 BCE 0.00% 08-dez 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% Fed 0.375% 14-dez 0.625% 0.625% 0.625% 0.875% 0.875% BoJ* - 20-dez - - - - -BoE 0.25% 15-dez 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% 0.25% BNS** -0.750% 15-dez -0.750% - - - -Taxas de curto-prazo

Euro USD GBP Euro USD GBP Euro USD GBP

11-nov-16 -0.35% 0.90% 0.20% -0.25% 1.24% 0.20% -0.12% 1.67% 0.22% Variação (em pb) -1 semana -5.00 1.00 -0.01 -4.00 -20.00 0.23 -7.50 - 1.48 -1 ano -28.00 34.00 -25.61 -21.00 34.00 -27.68 -20.50 - -33.96 Previsões**: 1 mês -0.30% 0.90% 0.25% -0.20% 1.00% 0.35% -0.03% 1.20% 0.65% 6 meses -0.30% 1.15% 0.20% -0.20% 1.25% 0.30% -0.03% 1.45% 0.60% 12 meses -0.26% 1.25% 0.20% -0.16% 1.35% 0.30% 0.03% 1.55% 0.60%

* As taxas publicadas neste quadro são taxas multicontribuídas; ** As previsões são para a as taxas Euribor e Libor produzidas pelo BPI.

Futuros

Euribor Libor USD Libor GBP 11-nov-16 -0.31% 0.91% 0.40%

#REF! #REF! #REF! #REF!

19-dez-16 -0.31% 0.95% #REF! 13-mar-17 -0.28% 0.98% #VALUE! 19-jun-17 -0.26% 1.07% 0.41% 18-set-17 -0.24% 1.15% 0.43% 18-dez-17 -0.22% 1.24% 0.46% 19-mar-18 -0.20% 1.32% 0.50% 18-jun-18 -0.17% 1.41% 0.55% 17-set-18 -0.14% 1.51% 0.60%

Fonte: Bloomberg, BPI

Nível actual

* A partir de Abril de 2013, o Banco do Japão passou a adoptar como principal instrumento de política monetária o controlo da base monetária em vez da taxa de juro. ** O nível actual e as previsões BPI referem-se ao valor médio do objectivo do SNB para a Libor 3 meses do CHF.

15 Jan 15 (-50 bp)

Próxima reunião Previsões BPI (final de período) Última alteração

11 de novembro de 2016

Nota: a Libor do JPY no prazo overnight, devido à ausência de informação, refere-se ao prazo spot next (contratos com entrega no dia seguinte)

Taxas a 3 meses

10 Mar 16 (-5 bp) 16 Dez 15 (+25/+25 bp)

19 Dez 08 (-20 bp) 4 Ago 16 (-25 bp)

3 meses 6 meses 12 meses

BPI

-0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0

nov-14 mai-15 nov-15 mai-16 nov-16

Taxas a 3 meses (%)

Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY

-0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2 1.4 1.6 1.8 O/N 1W 1M 3M 6M 12M

Estrutura das taxas de curto prazo (%)

Euribor Libor USD Libor GBP Libor JPY

-0.6 -0.4 -0.2 0.0 0.2 0.4 0.6 0.8 1.0 1.2

nov-14 jul-15 mar-16 nov-16

Evolução histórica dos futuros a 3 meses (%)

Euribor Libor USD Libor GBP

-0.5 0 0.5 1 1.5 2 2.5

mar-17 dez-17 set-18

Futuros de taxas a 3 meses (%)

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Dívida Pública

Taxas de juro: economias avançadas

Actual Var. 1 mês (p.b.) Actual Var. 1 mês (p.b.) Actual Var. 1 mês (p.b.) Actual Var. 1 mês (p.b.) 2 anos -0.61% 6.1 0.92% 4.9 0.25% 6.8 0.35% 4.3 5 anos -0.33% 15.7 1.56% 26.3 0.67% 29.2 2.00% 8.0 10 anos 0.31% 28.2 2.15% 38.6 1.38% 40.1 3.51% 13.6 30 anos 0.94% 29.2 2.94% 43.4 2.05% 37.0 4.51% 23.4 Spreads Fonte: Bloomberg EUA Alemanha 11 de novembro de 2016 Portugal Reino Unido

BPI

-0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0

Taxas a 10 anos (%)

Alemanha EUA Reino Unido Japão

-1.0 -0.5 0.0 0.5 1.0 1.5 2.0

Taxas a 5 anos (%)

Alemanha EUA Reino Unido Japão

-1.0 -0.50.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5

O/N 1W 1M 3M 6M 12M 2Y 3Y 5Y 7Y 10Y 30Y

Curvas de rendimento1)_(%)

Alemanha EUA Japão Reino Unido

1)_{Com base em yields de obrigações do Tesouro e taxas EURIBOR/LIBOR até um ano.}

0 50 100 150 200 250 300 350 400 450

nov-15 mar-16 jul-16 nov-16

Periféricos da Zona Euro

(face à Alemanha 10-yr; pontos base)

Portugal Espanha Itália Irlanda

0 300 600 900 0 100 200 300 400 500 600

Mercados emergentes

JP Morgan EMBI (face aos EUA; pontos base)

EMBI Plus Brasil

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Dívida Corporate

Spreads de dívida corporate face ao swap

11-nov

-7 dias -1 mês -3 meses YTD -12 meses Máximo Médio Mínimo

AAA 19.1 -1.4 -1.1 -1.2 -20 -27.3 51.4 35.0 17.4 AA 22.0 -1.8 -3.1 -3.2 -25.8 -29.1 62.5 36.6 14.9 A 39.0 -1.8 -2.4 -3.1 -27.3 -31.9 84.5 52.6 27 BBB 69.4 -0.5 -0.4 0 -47.7 -43 149 92.0 61.5 Financeiras 55.8 -2.8 -4.1 -5.4 -14.4 -20.5 100.2 66.3 41.2 Indústria 47.4 -0.2 -0.6 -0.6 -48.6 -44.9 118.7 68.7 41.7 Total 50.1 -1.2 -1.7 -2.0 -33.8 -34.4 108.8 67.8 41.6 Swap spreads USD EUR 11-nov -13.3 36.9 Variação (em p.b.) -1 semana 0.8 -0.8 YTD -4.5 -0.5 -12 meses -2.5 3.2 Máx. últimos 12 meses 15.0 54.7

Min. últimos 12 meses -17.3 20.2

Fonte: Bloomberg

Variação (b.p.) Últimos 2 anos

BPI

0 20 40 60 80 100 120 AAA AA A BBB

Curvas de risco de crédito - EUR

(p.b.)

11-nov -7 dias -12 meses

0 20 40 60 80 100 120 140 160

Spreads face ao Swap - EUR

(p.b.) AAA AA A BBB 130 135 140 145 150 155 160 165 170 175

Spreads face ao Swap - High Yield

(p.b.) Europa US -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60

Evolução dos SWAP Spreads - 10 anos (p.b.)

EUR USD 0 20 40 60 80 100 120 140

Spreads face ao Swap

(p.b.)

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Mercado Cambial

Taxas de câmbio

spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min.

EUR vs… USD E.U.A. 1.0855 -2.34% -1.93% -0.10% 1.17% 1.16 1.05 GBP R.U. 0.862 -3.10% -5.42% 17.02% 22.12% 0.94 0.70 CHF Suiça 1.07 -0.58% -2.00% -1.30% -0.60% 1.12 1.06 USD vs… GBP R.U. 1.26 0.69% 3.52% -14.58% -17.18% 1.53 1.18 JPY Japão 106.64 3.34% 3.07% -11.28% -13.27% 123.77 98.92 Emergentes CNY China 6.81 0.70% 1.22% 4.91% 6.85% 6.82 6.36 BRL Brasil 3.49 8.46% 8.80% -11.88% -7.58% 4.17 3.07

Taxas de câmbio efectivas nominais

spot -1 semana -1 mês YTD Homóloga Máx. Min.

EUR 98.0 -1.15% -1.35% 2.28% 3.96% 99.52 93.36

USD 123.1 -0.37% 0.88% 0.28% 2.67% 125.98 118.09

Taxas de câmbio forward

GBP vs..

USD GBP DKK NOK CHF JPY CHF USD

Taxa spot 1.086 0.862 7.442 9.139 1.072 106.640 0.988 1.259 Tx. forward 1M 1.087 0.863 7.442 9.148 1.072 106.540 0.986 1.259 Tx. forward 3M 1.090 0.864 7.442 9.174 1.071 106.193 0.982 1.261 Tx. forward 12M 1.104 0.871 7.436 9.276 1.067 104.789 0.966 1.268 Tx. forward 5Y 1.202 0.913 - 9.934 1.037 94.645 0.868 -Fonte: Bloomberg 11 de novembro de 2016 Últimos 12 meses Variação (%) EUR vs…

Variação (%) Últimos 12 meses

USD vs…

BPI

0.60 0.65 0.70 0.75 0.80 0.85 0.90 0.95 1.00 1.05 1.10 1.15 1.20 1.25 1.30

Taxa de câmbio EUR vs...

EUR/USD EUR/GBP (ELD)

60 70 80 90 100 110 120 130 1.20 1.25 1.30 1.35 1.40 1.45 1.50 1.55 1.60 1.65

Taxa de câmbio USD vs...

USD/GBP USD/JPY (ELD)

85 100 115 130 145 160 175 190 205 220 235 250

nov-14 jan-15 mar-15 mai-15 jul-15 set-15 nov-15 jan-16 mar-16 mai-16 jul-16 set-16 nov-16

Taxa de câmbio USD vs Emergentes...

(base móvel 2 anos = 100)

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Commodities

Energia & metais

-7 dias -1 mês -6 meses 1 mês 1 ano 2 anos

Energia

WTI (USD/bbl.) 43.4 -1.6% -15.4% -11.2% 43.4 48.9 51.8

Brent (USD/bbl.) 44.6 -2.2% -16.0% -10.3% 45.7 51.0 54.2

Gás natural (USD/MMBtu) 2.64 -4.5% -22.9% -11.1% 2.6 3.0 2.9

Metais

Ouro (USD/ onça troy) 1,233.8 -5.2% -1.8% 13.7% 1235.3 1243.5 1292.5

Prata (USD/ onça troy) 17.8 -3.0% 1.6% 24.4% 17.9 18.3 19.3

Cobre (USD/MT) 254.5 12.3% 16.4% 20.1% 254.3 255.6 258.7

Agricultura

-7 dias -1 mês -6 mês 1 mês 1 ano 2 anos

Milho (USD/bu.) 340.0 - -1.6% -11.8% 340.0 363.3 397.5 Trigo (USD/bu.) 403.5 -2.6% -0.9% -17.2% 403.5 452.8 504.8 Soja (USD/bu.) 973.0 -0.9% 2.0% -9.0% 973.0 981.8 1,002.0 Café (USD/lb.) 162.5 -7.1% 5.4% 19.1% 158.8 168.7 178.6 Açúcar (USD/lb.) 21.6 -0.7% -7.4% 23.0% - 20.1 17.8 Algodão (USD/lb.) 69.1 -0.1% 2.0% 13.4% 68.5 71.4 69.9 Fonte: Bloomberg 11-nov Futuros 11 de novembro de 2016 11-nov Variação (%) Variação (%) Futuros

BPI

20 30 40 50 60 70 80 90 100

Preços de referência: energia

WTI (USD/bbl.) Brent (USD/bbl.)

100 150 200 250 300 350 1,000 1,050 1,100 1,150 1,200 1,250 1,300 1,350 1,400

Preços de referência: metais

Ouro (USD/onça troy) Cobre (ELD: USD/onça troy)

300 320 340 360 380 400 420 440 460 350 400 450 500 550 600 650 700

nov-15 fev-16 mai-16 ago-16 nov-16

Preços de referência: trigo e milho

Trigo (USD/bu.) Milho (ELD: USD/bu.)

800 850 900 950 1000 1050 1100 1150 1200 100 110 120 130 140 150 160 170 180 190 200

nov-15 fev-16 mai-16 ago-16 nov-16

Preços de referência: café e soja

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Mercado de Acções

Principais índices bolsistas

Data Nível Data Nível Semanal Homóloga YTD Europa

Alemanha DAX 10,651 30-nov 11,431 11-fev 8,699 3.8% -2.4% -0.9% França CAC 40 4,482 3-dez 4,976 11-fev 3,892 2.4% -9.5% -3.4% Portugal PSI 20 4,376 3-dez 5,435 24-jun 4,175 -2.3% -16.6% -17.6% Espanha IBEX 35 8,633 3-dez 10,477 27-jun 7,580 -1.8% -16.8% -9.5% R. Unido FTSE 100 6,724 11-out 7,130 11-fev 5,500 0.5% 6.8% 7.7% Zona Euro DJ EURO STOXX 50 3,024 30-nov 3,524 11-fev 2,673 2.3% -12.3% -7.5%

EUA

S&P 500 2,156 15-ago 2,194 11-fev 1,810 3.4% 3.9% 5.5% Nasdaq Comp. 5,198 22-set 5,343 11-fev 4,210 3.0% 2.6% 3.8% Dow Jones 18,762 10-nov 18,874 20-jan 15,451 4.9% 6.0% 7.7%

Ásia

Japão Nikkei 225 17,375 1-dez 20,012 24-jun 14,864 2.8% -11.8% -8.7% Singapura Straits Times 1,984 7-set 2,074 12-fev 1,818 0.1% -0.6% 1.2% Hong-Kong Hang Seng 22,531 9-set 24,364 12-fev 18,279 -0.5% 0.8% 2.8%

Emergentes

México Mexbol 45,055 15-ago 48,956 20-jan 39,924 -3.5% 1.6% 4.8% Argentina Merval 15,493 25-out 18,432 20-jan 9,200 -7.5% 17.7% 32.7% Brasil Bovespa 59,367 1-nov 65,291 20-jan 37,046 -3.6% 26.1% 36.9% Russia RTSC Index 970 10-nov 1,022 21-jan 607 -0.1% 14.7% 28.2% Turquia SE100 75,174 20-abr 86,931 21-jan 68,230 1.2% -8.0% 4.8%

Fonte: Bloomberg

Índice Variação

País _ActualValor Máximo 12 meses Minimo 12 meses

50 75 100 125 150 175

Mercados emergentes

MEXBOL BOVESPA WIG MERVAL

80 85 90 95 100 105 110 115 120

EUA

Dow Jones IA S&P 500 NASDAQ

80 90 100 110 120 130 140

Europa

DAX CAC UKX

50 60 70 80 90 100 110 120 130

Ibéria

PSI20 IBEX

(11)

Eventos da próxima semana

Data Hora Código país/_região Período _(Bloomberg)Consensus Anterior

14-nov 2:00 CN Produção industrial (y/y %) Out 6.2 6.1

2:00 CN Vendas a retalho (y/y %) Out 10.7 10.7

2:00 CN Investimento em activos fixos (y/y %) Out 8.2 8.2

4:30 JP Produção industrial (y/y %) Set F - 0.9

10:00 EU Produção industrial (y/y %) Set 0.9 1.8

15-nov 7:00 DE PIB (q/q %) 3T P 0.3 0.4

7:00 DE PIB (y/y %) 3T P 1.8 1.8

7:45 FR IPC (y/y %) Out F 0.4 0.4

8:00 ES IPC (y/y %) Out F 0.7 0.7

9:00 IT PIB (q/q %) 3T P 0.2 0.0

9:00 IT PIB (y/y %) 3T P 0.8 0.7

9:30 PT PIB (q/q %) 3T P 0.3 0.3

9:30 PT PIB (y/y %) 3T P - 0.9

9:30 GB IHPC (y/y %) Out 1.1 1.0

9:30 GB IPC (y/y %) Out 2.4 2.2

10:00 EU Balança comercial (EUR mil milhões) Set 22.1 23.3

10:00 DE Indicador ZEW de situação económica Nov 8.1 6.2

10:00 EU Indicador ZEW - expectativas económicas Nov - 12.3

10:00 EU PIB (q/q %) 3T P 0.3 0.3

13:30 US Índice de preços das importações (y/y %) Out -0.3 -1.1

13:30 US Vendas a retalho (m/m %) Out 0.6 0.6

15:00 US Stocks das empresas (m/m %) Set 0.2 0.2

16-nov 9:30 GB Taxa de desemprego (%) Out 2.3 2.3

13:30 US Índice de preços no produtor (y/y %) Out 1.2 0.7

14:15 US Produção industrial (m/m %) Out 0.2 0.1

14:15 US Taxa de utilização da capacidade instalada (%) Out 75.5 75.4

17-nov 9:00 IT Balança comercial (EUR milhões) Set - 2519.0

10:00 EU IPC (y/y %) Out F 0.5 0.5

10:00 EU IPC core (y/y %) Out F 0.8 0.8

13:30 US Início de construção novas habitações (m/m %) Out 10.3 -9.0

13:30 US Licenças de construção de habitações (m/m %) Out -2.9 6.3

13:30 US Ped. iniciais subs. Desemp. (var.sem., mil.) 12 Nov 256.0 254.0

13:30 US IPC (y/y %) Out 1.6 1.5

13:30 US IPC core (y/y %) Out 2.2 2.2

13:30 US Ped. contin. subs. Desemp. (var. sem., mil.) 5 Nov - 2041.0

13:30 US Ind. sentimento empresarial - Fed Filadélfia Nov 8.0 9.7

18-nov 7:00 DE Índice de preços no produtor (y/y %) Out -0.9 -1.4

9:00 EU Balança corrente (EUR mil milhões) Set - 23.6

9:30 IT Balança corrente (EUR mil milhões) Set - 3.4

11:00 PT Índice de preços no produtor (y/y %) Out - -1.7

15:00 US Indicador avançado de actividade (m/m %) Out 0.1 0.2

Indicador

BPI

(12)

Eventos da semana anterior

Data Hora Código país/_região Período Valor Anterior

7-nov 7:00 DE Encomendas sector da ind. Transf. (m/m %) Set -0.6 1.0

7:00 DE Encomendas ao sector da ind. Transform. (y/y %) Set 2.6 2.1

8:00 ES Produção industrial (y/y %) Set 1.2 6.9

8:15 CH IPC (m/m %) Out 0.1 0.1

8:15 CH IPC (y/y %) Out -0.2 -0.2

9:30 EU Indicador de sentimento económico - Sentix (índice) Nov 13.1 8.5

10:00 EU Vendas a retalho (m/m %) Set -0.2 -0.1

10:00 EU Vendas a retalho (y/y %) Set 1.1 0.6

8-nov 6:45 CH Taxa de desemprego (%) Out 3.3 3.3

7:00 DE Produção industrial (m/m %) Set -1.8 2.5

7:00 DE Balança comercial (EUR mil milhões) Set 24.4 20.1

7:00 DE Balança corrente (EUR mil milhões) Set 24.2 17.9

7:00 DE Exportações (m/m %) Set -0.7 3.4

7:00 DE Importações (m/m %) Set -0.5 1.9

7:45 FR Balança comercial (EUR milhões) Set -4769.0 -4255.0

9:30 GB Produção industrial (m/m %) Set -0.4 -0.4

9:30 GB Produção industrial (y/y %) Set 0.3 0.7

23:50 JP Balança comercial (JPY mil milhões) Set 642.4 243.2

- CN Balança comercial (USD mil milhões) Out 49.1 42.0

- CN Exportações (y/y %) Out -7.3 -10.0

- CN Importações (y/y %) Out -1.4 -1.9

9-nov 1:30 CN IPC (y/y %) Out 2.1 1.9

9:30 GB Balança comercial (GBP mil milhões) Set -12.7 -12.1

11:00 PT Balança comercial (EUR milhões) Set -920.8 -1160.0

11:00 PT Taxa de desemprego (%) 3T 10.5 10.8

12:00 US Pedidos de crédito à habitação (w/w %) 4 Nov -1.2 -1.2

15:00 US Stocks nos grossistas (m/m %) Set F 0.1 0.2

10-nov 7:45 FR Produção industrial (m/m %) Set -1.1 2.1

7:45 FR Produção industrial (y/y %) Set -1.1 0.5

9:00 IT Produção industrial (m/m %) Set -0.8 1.7

9:00 IT Produção industrial (y/y %) Set 1.8 4.1

11:00 PT IPC (m/m %) Out 0.3 0.7

11:00 PT IPC (y/y %) Out 0.9 0.6

13:30 US Ped. iniciais subs. Desemp. (var.sem., mil.) 5 Nov 254.0 265.0

13:30 US Ped. contin. subs. Desemp. (var. sem., mil.) 29 Out 2041.0 2026.0

19:00 US Relatório de execução orçamental Out -44.2 33.4

11-nov 7:00 DE IPC (m/m %) Out F 0.2 0.2

7:00 DE IPC (y/y %) Out F 0.8 0.8

11:00 PT Índice de custos laborais (y/y %) 3T 3.6 2.5

15:00 US Ind. Conf. consumidor - Univ. Michigan (índice) Nov P 91.6 87.2

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