Curso de Revisão e Exercícios

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Curso de Revisão e Exercícios

Concurso de Admissão à Carreira Diplomática

MÓDULO 6 ECONOMIA BRASILEIRA CONTEMPORÂNEA

2/8 - (Aula 32 do curso)

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Economia Brasileira Contemporânea

1945-1964

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Missões Estrangeiras

Enviadas ao Brasil

Missões Brasileiras enviadas ao estrangeiro

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MISSÃO MONTAGU

Missão financeira inglesa (chefe: Edwin Montagu) Dezembro de 1923

Governo de Arthur Bernardes (1922-26)

Objetivo: avaliar o estado das finanças do Brasil, que solicitava empréstimo aos banqueiros ingleses

Governo pede empréstimo de 25 milhões de libras para liquidar a dívida flutuante e equilibrar finanças.

Ingleses a condicionaram a análise do estado das finanças.

Diagnóstico e sugestões: missão sugere ao Brasil forte programa de ajuste orçamentário/reformas/equilíbrio fiscal/aumento de impostos/redução de investimentos públicos

As condições são aceitas e a negociação começa. Mas ao final de 1924, “quando se ultimavam os detalhes da operação, restrições impostas pelo governo britânico a empréstimos externos, com vistas ao fortalecimento da libra para preparar seu retorno ao padrão-ouro, acabam por inviabilizá-lo” (O&P)

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Missões estrangeiras enviadas ao Brasil – relacionadas ao

desenvolvimento econômico

- Cooke - Abink - CMBEU

- Cepal-BNDE

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Durante a II GM

• Missão Taub (1941)

• Missão Cooke (1942)

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Missão Taub

Nunca ouvi falar!

 Primeira missão de cooperação econômica enviada pelos EUA ao Brasil.

 Equipe: 10 engenheiros

 Relatório produzido mantido em segredo.

 Eugenio Gudin teve acesso e relatou tratar-se de programa de investimentos de 10 anos (4 bilhões de dólares) na área de transportes e energia elétrica.

 Objetivo: elevar a produção industrial do Brasil para cerca de 4% da produção industrial norte- americana (na época, a cifra era de 2%).

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Durante a II GM

• Missão Cooke

A Missão Cooke insere-se nas tentativas de planejamento econômico no Brasil.

- Primeira tentativa: Niemeyer Report (1931) – iniciativa nacional – defende a diversificação da estrutura econômica agrícola brasileira. Relatório produz pouca influência.

- Representou o primeiro empenho por parte das autoridades brasileiras em ter a economia examinada como um todo.

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Missão Cooke

• Missão norte-americana - chegou ao Brasil em

1942 para atuar em colaboração com a Comissão de Mobilização Econômica.

• Foi o primeiro trabalho de pesquisa analítica e sistemática visando a formulação de um

programa de ação.

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• Economia era analisada de forma regional.

• O país foi dividido em 3 regiões:

Norte/Leste; Norte/Centro e Sul.

• Características econômicas eram diferentes » os programas de desenvolvimento propostos deveriam ser diferentes também!

Missão Cooke

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Conselho: necessidade de realizar esforços para desenvolver o sul.

Por quê?

Região com maior condições para um rápido crescimento econômico.

Suposição: a partir de um núcleo de desenvolvimento, o crescimento se espalharia.

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Missão Cooke

 Sistema de transportes inadequado

 Sistema de distribuição de combustíveis retrógrado

 Falta de recursos para investimentos industriais

 Restrições ao capital estrangeiro

 Restrições à imigração

 Instalações inadequadas para treinamento técnico

 Capacidade subdesenvolvida para geração de energia

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Missão Cooke

 Expansão da indústria siderúrgica (pois proporcionaria a base para o desenvolvimento de uma indústria de bens de capital);

 Desenvolvimento de indústrias de papel e madeira

 Futura expansão das instalações para produção têxtil.

 A industrialização deveria ser deixada a cargo do setor privado.

 Governo deveria preocupar-se no planejamento geral da industrialização (crédito e instrução técnica).

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Missão Cooke

A Missão esclareceu alguns dos problemas enfrentados pelo país.

Exerceu pouca influência sobre políticas imediatas.

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1949:

Missão Abink

Assim como a Missão Cooke, a Missão Abbink contribuiu para o diagnóstico das causas do baixo nível de progresso da economia brasileira.

Produziu relatório com um conjunto

ordenado de planos que serviriam de base para o Plano Salte, lançado no governo Dutra e implementado parcialmente

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• Julho 1951: início das atividades da Comissão Mista Brasil-Eua

• Objetivo: elaboração de projetos que seriam financiados por instituições como o

EXIMBANK e o Banco Mundial.

CMBEU

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Importância:

• Os financiamentos eram assegurados e resolveriam fragilidades na infraestrutura e desobstrução dos pontos de estrangulamento;

• Essa melhora poderia aumentar os fluxos de capital;

• Os trabalhos versaram sobre as exigências técnicas e legais para que o Brasil formulasse e implementasse projetos prioritários

relativos basicamente a energia e transportes.

CMBEU

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• Aprovação de 41 projetos do Plano de Reaparelhamento Econômico elaborado pelo governo.

• Do total, 60,6% deveriam ser alocados no setor de transportes, 33,1% no setor de energia elétrica e 6,3% em projetos relativos a indústria, máquinas agrícolas e estocagem de cereais.

• (orçamento previsto: 22 bilhões – recursos levantados: 181 milhões de cruzeiros)

CMBEU

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• Para oficializar as sugestões da Comissão Mista, foi criado em 1951 um plano

quinquenal de desenvolvimento, e o

Congresso autorizou a criação do Fundo de Reaparelhamento Econômico.

CMBEU

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• Ficou ainda estabelecida a criação do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico (BNDE), instituição

encarregada de financiar e gerir os recursos para esses projetos.

• O BNDE foi criado em 20 de junho de 1952, pela Lei nº 1.628.

CMBEU

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• Durante o governo Vargas, nem todos os projetos receberam financiamento.

• A Comissão Mista apresentou seu relatório final ao ministro da Fazenda, Eugênio Gudin, já no

governo Café Filho, em novembro de 1954.

CMBEU

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• Durante seu funcionamento, Vargas tem iniciativas nacionalistas – criação da Petrobrás e o decreto que versava sobre a regulamentação da remessa de lucros pelas empresas estrangeiras sediadas no país.

• Crítica: boa parte dos empréstimos do BIRD e do

EXIMBANK foram para subsidiárias norte-americanas.

CMBEU – detalhes e críticas

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• Estudos incorporados ao Plano de Metas

• A Comissão Mista e o BNDE ajudaram a introduzir no Brasil uma prática mais racional de gestão e aplicação de recursos públicos em

investimentos econômicos e contribuíram para formar uma equipe de técnicos brasileiros aptos a elaborar projetos de desenvolvimento.

• PLANO LAFER – importação de máquinas e equipamentos

– Plano não é aplicado integralmente.

CMBEU – resultados positivos

Cooke ⁽¹⁹⁴²⁾

– Trabalho de pesquisa analítica e sistemática para formular um plano de ação.

• Recomenda expansão da siderurgia

• Industrialização a cargo do setor privado

• Pouca influência em políticas públicas.

Começo!

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1949

Abbink

Produz relatório com um conjunto de planos que serviriam de base para o Plano Salte (lançado no governo

Dutra)

Salto!

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CMBEU (1951)

• Projetos concretos e financiamento definido (Eximbak e Banco Mundial seriam as fontes)

• Principais áreas: Energia e transportes

• Resultados: BNDE + financiamento bem menor que o calculado como necessário.

Experiência!

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Listão EBC questão 68 A primeira metade da década de 1950 é período definidor de futuros

acontecimentos que marcaram o desempenho da economia brasileira.

Sobre esse período é correto afirmar:

1 O governo Vargas se inicia com forte contenção das importações, consistente com a estratégia geral de um ajuste no início do governo e expansionismo ao seu final.

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Calma, isso não significa que o item esteja certo. Voltemos um

pouco na história.

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Trabalhos da CMBEU melhoram as expectativas do governo

Um projeto definido de governo (Vargas)

é elaborado!

Estabilização da economia

 Objetivo era equilibrar as finanças públicas

 Adoção de política monetária restritiva

 O resultado esperado era a redução da inflação.

 “Fase Campos Sales” - austeridade

Empreendimentos e realizações

“Fase Rodrigues Alves” – vigoroso programa de obras públicas

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OBJETIVOS: Comprimir fortemente as despesas do governo;

Aumentar a arrecadação

Adoção de políticas monetárias e creditícias contracionistas.

(31)

E esta minha fase do governo Vargas seguiu conforme o

planejado?

SIM:

 As despesas do setor público em 1951 foram reduzidas de fato. Em 1952, idem.

 Contenção de despesas (União, Estados e Municípios) + grande aumento da receita = primeiro superávit global da União e Estados desde 1926.

 Política monetária ortodoxa.

NÃO:

 Política de crédito não foi restritiva.

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E quais foram os resultados práticos desta fase “Campos

Salles” do Governo Vargas?

INFLAÇÃO:

 1951 – 12,3%

 1952 – 12,7%

 Ou seja >> PERSISTÊNCIA da inflação.

CRESCIMENTO ECONÔMICO

 PIB real: 4,9% em 1951

 7,3% em 1952

(33)

 Manutenção da taxa de câmbio fixa e sobrevalorizada

 Regime de concessão de

licenças para importar (início mais frouxo)

Restrições frouxas à importação? Como

assim???

(34)

Veja bem... Não precisamos ser tão rígidos com relação às licenças para importar porque as condições externas

estão favoráveis.

Objetivos:

 As lembranças das dificuldades de abastecimento de produtos essenciais durante a II GM ainda estavam frescas na memória. A possível generalização da Guerra da Coreia impunha uma prevenção.

 As importações a uma taxa de câmbio favorável poderiam ajudar no combate às persistentes pressões inflacionárias.

(35)

Resultados da liberalização:

 Importações subiram de aprox. 950 milhões de dólares (48-50) para 1,7 bilhões (51-52) a.a. em média.

 Mais de 55% do aumento foi na categoria de bens de capital e 28%

em outros bens de produção (viés industrializante).

 Mas as receitas de exportação caem em 1952 (20%)

Ótima ideia, não?

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Bem, até os fortes mudam de opinião.

Mudança na política liberalizante:

 Fins de 51, início de 52: governo limita a concessão de licenças de importação;

 Compressão aumenta em 52;

 Licenças com vida útil de 6 (bens supérfluos) a 12 meses (bens de produção).

 Ainda assim, importações

permanecem em nível elevado.

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Não estou achando graça nenhuma.

Resultados:

 1951: equilíbrio na BC.

 1952

 déficit de 302 milhões de dólares;

 Esgotamento das reservas internacionais de moedas conversíveis

 Acúmulo de atrasados comerciais (mais que 610 milhões de dólares)

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Magoei.

“A crise cambial impediu os sonhos de estabilização que sustentavam o projeto

Campos Sales – Rodrigues Alves”.

Economia Brasileira Contemporânea, cap. 1, p. 32

(39)

1 O governo Vargas se inicia com forte contenção das importações, consistente com a estratégia geral de um ajuste no início do governo e expansionismo ao seu final.

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Listão EBC questão 69 2 Os diferenciais de câmbio instituídos pela Instrução 70 representavam

uma receita parafiscal do governo.

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O que é uma receita parafiscal?

São receitas vindas de uma espécie tributária chamada contribuição especial, no interesse de categorias econômicas ou profissionais. É a receita usada para custear a atividade paraestatal (atividade exercida por entidades privadas, mas com conotação social ou de interesse público).

(42)

Instrução 70 SUMOC (1953)

Disciplinava a alocação de importações, definida em função dos interesses industriais, mediante o leilão de divisas.

Haveria 3 tipos de cobertura cambial para as importações:

1. Taxa oficial – sem sobretaxa – válida para importações especiais (trigo, papel para imprensa)

2. Taxa oficial + sobretaxas fixas = importações diretas dos governos (federal, estaduais e municipais, autarquias e soc.

Economia mista)

3. Taxa oficial + sobretaxas variáveis (segundo feitos em bolsa de fundos públicos) para todas as demais.

Desses leilões que vinha a receita parafiscal (ia para conta Ágios e Bonificações)

(43)

Instrução 70 SUMOC (1953)

Leilões de Divisas

 Para os leilões, as importações seriam classificadas em cinco categorias, segundo a essencialidade.

 A oferta disponível de moeda era distribuída entre as diferentes categorias.

 Categorias I, II e III absorviam 80% da oferta total de moeda.

 Categoria V absorvia, no máximo, 5%.

 Leilões de dólares feitos separadamente de leilões de outras moedas

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Não esqueça:

INSTRUÇÃO 70 – SUMOC LEILÃO DE DIVISAS

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Taxas múltiplas de câmbio deste sistema de leilões permitiam:

 Amplas desvalorizações cambiais (substituíram o controle de importações para equilibrar a BC);

 Manutenção de política de importações seletivas (proteção à indústria doméstica como consequência);

 O recolhimento dos ágios nos leilões torna-se importante fonte de recursos para cobrir o déficit fiscal.

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Voltando ao item

Os diferenciais de câmbio instituídos pela Instrução 70 representavam uma receita parafiscal do governo.

(47)

3 A Assessoria Econômica, criada em 1951, contava com técnicos afinados com o desenvolvimentismo, e que entendiam ser necessária a criação de órgãos estatais voltados a ampliar a oferta de insumos industriais.

Listão EBC questão 71

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Assessoria Econômica - 1951

• Órgão criado com o objetivo de atender as solicitações da Presidência da República para efeito de assessoramento e planejamento nas questões econômicas.

• Independência em relação aos interesses políticos-partidários.

• Tarefas em destaque: elaboração de projetos tais como Petrobrás, Fundo Nacional de Eletrificação, Eletrobrás, Plano Nacional do Carvão, Capes, Reforma Administrativa, Carteira de colonização do Banco do Brasil, entre outros.

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4 O governo Vargas propôs orientar investimentos ancorados na

produção de insumos básicos e de bens de capital, e que dependeriam da ação de investimentos setoriais liderados pelo Estado.

(50)

• Dificuldade em manter a austeridade

• Aumento dos gastos do governo em obras +

abonos salariais = piora na situação do Tesouro

Obras, que obras?

Obras de infraestrutura

(51)

Por que melhorar a infraestrutura?

Para permitir o impulso industrial!

ô da

Presidência – criada em fevereiro de 1951 com

propostas para .

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Assessoria Econômica

Propõe criação de estatais

Considera que estas empresas seriam centrais na expansão

industrial.

PIB de 1953 – bem menor que os anteriores Indústria cresce bastante: 9,3%

Agricultura: crescimento medíocre (0,2% - seca NE)

1955 8.8

1954 7.8

1953 4.7

1952 7.3

1951 4.9

1950 6.8

Crescto PIB (IBGE) Propõe orientar

investimentos ancorados na produção de insumos

básicos e de bens de capital.

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5 Apesar de buscar a expansão do crédito para a produção, o governo Vargas almejava assegurar o equilíbrio orçamentário.

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Trabalhos da CMBEU melhoram as expectativas do governo

Um projeto definido de governo (Vargas) é

elaborado!

Estabilização da economia

 Objetivo era equilibrar as finanças públicas

 Adoção de política monetária restritiva

 O resultado esperado era a redução da inflação.

 “Fase Campos Sales” - austeridade

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A década de 1950, especialmente a sua segunda metade, foi marcada pelo avanço do processo de industrialização brasileiro.

Este desenvolvimento econômico do País foi fortemente influenciado pelo vigoroso investimento público por meio dos investimentos diretos do Estado ou de empresas estatais e, de maneira menos ostensiva, pelo capital internacional e privado nacional.

A chegada dos capitais estrangeiros foi uma das formas de financiamento desse

desenvolvimento e sua entrada no Brasil foi resultado da expansão mundial pela qual passavam os capitais norte-americanos, europeus e japoneses, além de políticas

internas de atração destes capitais, vigentes então na economia brasileira.

(56)

Sobre a economia brasileira na segunda metade dos anos 1950, é correto afirmar:

6 Nem todo influxo registrado de investimento externo direto no período representava disponibilidade efetiva de divisas estrangeiras, capazes de financiar eventuais déficits de transações correntes, devido à ausência de cobertura cambial permitida pela Instrução 113.

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MOVIMENTAÇÃO DE CAPITAIS

 Economia mundial – caminhava para a conversibilidade das moedas

 Perspectiva: retorno do movimento internacional de capitais privados

 Legislação brasileira considerada liberal

 Brasil era um dos prováveis destinos do capital

Precisamos atrair este capital!

Precisamos tirar as barreiras à entrada!

... E assim nasce a instrução 113 da Sumoc!

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Carteira de Comércio Exterior

– CACEX – do Banco do Brasil

Autorizada a emitir licenças de

importação sem cobertura cambial para equipamentos e bens de produção.

Como assim?

27.01.1955

Consolida legislação anterior

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A Instrução 113 permitia que as multinacionais com filiais no

país internassem bens de capital diretamente.

Muitas vezes, o mecanismo era mais vantajoso do que :

 Entrar com recursos financeiros no Brasil

 Comprar licenças de importação no leilão respectivo

 Importar bens de capital com divisas

(60)

Voltando ao item:

Nem todo influxo registrado de investimento externo direto no período

representava disponibilidade efetiva de divisas estrangeiras, capazes de financiar eventuais déficits de transações correntes, devido à ausência de cobertura

cambial permitida pela Instrução 113.

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7 O decréscimo da importância do setor agropecuário na economia brasileira no período não se deve a uma redução absoluta da

produção do setor, e sim de um aumento da produção industrial.

(62)

PARTICIPAÇÃO RELATIVA

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8 A opção do Plano de Estabilização Monetária (PEM) era por um tratamento de choque para o combate à inflação, embora esta opção não tenha sido executada tal como o Plano previra.

(64)

Inflação média

1957-1960: 25% a.a. (EBC)

Entre 1957 e 58, a inflação sobe de 7% para 24,4%.

REAÇÃO DO GOVERNO: 27.out.1958

PLANO DE ESTABILIZAÇÃO MONETÁRIA (PEM)

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Plano de Estabilização Monetária

• É um dos 3 planos gradualistas de combate à inflação do período 1958-67.

• PEM (1958)

• Plano Trienal (1962)

• PAEG (1964) Ponto comum: tentam obter

simultaneamente crédito externo sem impor choque deflacionário.

(66)

• São planos formulados a partir da concepção de que o

combate à inflação não deve envolver recessão

econômica!

O que é um plano gradualista de combate à

inflação?

(67)

FMI • A estratégia proposta pelo FMI era

exatamente oposta. Ela privilegiava o

tratamento de choque!

(68)

PAEG (1964-67)

PEM (out/195 8) Plano Trienal

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Planos gradualistas

• Políticas monetárias e fiscais deveriam ser menos rígidas.

• Admitem que é possível estabilizar preços sem provocar recessão.

Esta não era uma ideia nova no pós-guerra.

Estava alinhada com a teoria econômica da época.

(70)

Novidade dos planos gradualistas brasileiros

 Insistência no gradualismo mesmo com taxas de inflação altas (quando comparadas com as vigentes em

outros países que adotaram planos com a mesma lógica).

 Na América Latina, o tratamento gradual foi exclusivo do Brasil.

(71)

9 A indústria nacional foi muito beneficiada por algumas medidas, a exemplo da reserva de mercados domésticos e a oferta de crédito a juros baixos por bancos estatais, como o Banco do Brasil e o BNDE, no entanto careceu de avais do governo para empréstimos no exterior, o que dava uma vantagem competitiva às multinacionais.

(72)

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10 Os grandes projetos industriais do Plano de Metas tinham elevado grau de complementaridade e, tanto nos ramos de bens de capital e de insumos básicos, quanto na produção de bens de consumo duráveis, não respondiam à demanda preexistente, mas se adiantavam a ela.

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10 Os grandes projetos industriais do Plano de Metas tinham elevado grau de complementaridade e, tanto nos ramos de bens de capital e de insumos básicos, quanto na produção de bens de consumo duráveis, não respondiam à demanda preexistente, mas se adiantavam a ela.

(75)

Sobre a conjuntura econômica do início da década de 1960, pode-se afirmar:

11 O governo Jânio Quadros optou por uma política monetária restritiva e por corte dos subsídios para combater a inflação.

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Políticas fortemente expansionistas

de demanda

Sintomas de superaquecimento

Manifestação:

aceleração inflacionária Diante do

aparato cambial pouco

flexível Resultado:

desequilíbrio externo

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Políticas fortemente expansionistas

de demanda

Sintomas de

superaquecimento

Manifestação:

aceleração inflacionária Diante do

aparato cambial pouco

flexível

Resultado:

desequilíbrio externo

O novo governo deveria adotar medidas para

reduzir a absorção doméstica (redução no

consumo).

Adota política monetária contracionista e corte de

subsídios.

Os compromissos com o serviço da dívida externa previstos para o 1961-1965

eram muito superiores à disponibilidade de divisas

esperada.

Necessidade:

negociação com credores externos.

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Voltando ao item:

O governo Jânio Quadros optou por uma política monetária restritiva e por corte dos subsídios para combater a inflação.

(79)

12 A crise econômica do período possui também causas de natureza política, como a aliança da UDN com o PTB, portanto de caráter

heterogêneo, para concorrer à eleição presidencial de 1960.

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Campanha presidencial de 1960

• Grandes dificuldades para governo encontrar candidato à sucessão presidencial que desse continuidade à sua política desenvolvimentista.

• Tentativa de aproximação da aliança PSD-PTB com a UDN, o maior partido da oposição>> ç

(um dos principais líderes udenistas). Ele defendia o nome de Jânio Quadros.

(81)

13 O governo Goulart, para fazer frente aos problemas de balanço de pagamentos, procurou, dentre outras medidas, reescalonar os pagamentos da dívida externa.

(82)

Santiago Dantas vai a Washington (1963).

Objetivo: reescalonar os pagamentos da dívida externa e obter ajuda financeira externa.

FRACASSO: apesar das concessões brasileiras sobre indenização da AMFORP.

Dos 398,5 milhões de dólares de empréstimos conseguidos,

somente 84 seriam de desembolso imediato e destes, 30 milhões para compensar a ITT.

(83)

A política econômica executada pelo Governo Dutra implicou consequências importantes para a economia brasileira. Sobre a política econômica desse período pode-se afirmar:

14 a adoção de taxa cambial fixa auxiliou a importação de matérias- primas e bens de capital necessários para o reequipamento do setor industrial.

(84)

Não esqueça: meu governo teve 2 fases:

1. Fim do mercado livre de câmbio (câmbio fixo, portanto) e adoção do sistema de contingenciamento às

importações (ortodoxia entre 1947-1948) 2. Política com maior flexibilidade nas metas fiscais e monetárias (fase frouxa)

(85)

Câmbio – 1ª fase:

* A taxa foi mantida em Cr$ 18-19 por dólar e houve certa flexibilidade em sua condução.

Por causa da inflação, a taxa de câmbio real tendeu a se valorizar.

Essa permissividade ou leniência diante da sobrevalorização cambial se vincula a atender alguns interesses do governo:

 atender a demanda por matéria-prima e de bens de capital

 reaparelhar a indústria

 forçar a baixa dos preços industriais

 estimular o ingresso de capitais.

O que efetivamente acontece?

 Crescimento das importações

 Reaparelhamento da economia, mas com muito consumo de bens de consumo.

(86)

15 o diagnóstico oficial era que a inflação (do período Dutra) se devia ao excesso de demanda agregada.

(87)

FASE ORTODOXA DO GOVERNO DUTRA:

* Inflação era considerado o problema principal.

• Chega a 11% em 1945 e 22% em 1946.

Diagnóstico inicial: excesso de

demanda agregada (gastos do governo) Tratamento:

• política monetária contracionista – redução de gastos privados

• Política fiscal austera – redução dos gastos públicos.

(88)

16 a “queima de divisas” ocorrida nos primeiros anos levou o governo a adotar o monopólio cambial pelo Banco do

Brasil e o sistema de leilões de câmbio para enfrentar os problemas do balanço de pagamentos.

(89)

Em vez de desvalorizar a moeda, em julho de 1947, o governo instituiu controles cambiais e de importações.

• Como eram os controles cambiais?

– Bancos autorizados a operar com câmbio foram obrigados a vender ao BB 30% de suas aquisições de câmbio livre à taxa oficial de compra.

– Atendidos os compromissos do governo, o Banco do Brasil disponibilizaria divisas de acordo com uma escala de prioridades que favorecia a importação de produtos considerados essenciais.

– SISTEMA DE LEILÕES DE CÂMBIO – INSTRUÇÃO 113 – é de 1955 – (Governo Dutra: 1946-50)

A primeira fase do governo Dutra foi marcada por uma ILUSÃO de divisas (e não queima de divisas).

Ou seja, não há monopólio cambial.

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17 em termos reais, o crédito ao setor industrial cresceu no período.

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em termos reais, o crédito ao setor industrial cresceu no período.

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18 o governo, ao assumir, estabeleceu o combate à inflação como prioridade, mas houve um afrouxamento da

ortodoxia monetária ao final do período.

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Não esqueça: meu governo teve 2 fases:

1. FASE AUSTERA (ATÉ 1948)

2. FASE FROUXA >> Política com maior flexibilidade nas metas fiscais e monetárias (fase frouxa, DEPOIS DE 1948)

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