COMMODITIES
BOLSAS
Gerdau:
Forte resultado operacional no 1T19
Impacto: Marginalmente Positivo
Petrobras:
Números do 1T19 impactados por eventos
não recorrentes
Impacto: Neutro
DESTAQUES
Índices Mundiais
Último
% dia
% mês
% ano
data
IBOVESPA (Brasil) 94.389 -0,65% -2,04% 7,40% 07/05/2019 S&P 500 (EUA) 2.884 -1,65% -2,10% 15,05% 07/05/2019 IPC (México) 43.584 -1,21% -2,27% 4,67% 07/05/2019 STOXX 600 (Europa) 381 -0,23% -2,71% 12,76% 09:03:00 FTSE 100 (Reino Unido) 7.246 -0,20% -2,32% 7,70% 09:03:09 DAX (Alemanha) 12.117 0,20% -1,84% 14,76% 09:03:09 CAC 40 (França) 5.391 -0,09% -3,50% 13,96% 09:03:00 NIKKEI 225 (Japão) 21.603 -1,46% -2,95% 7,93% 03:15:02 SHANGAI (China) 2.894 -1,12% -6,00% 16,03% 05:30:00 ASX 200 (Austrália) 6.269 -0,42% -0,89% 11,03% 03:54:19Metais
Último
% dia
% mês
% ano
data
Minério de Ferro (USD/ton.) 89,3 1,87% 1,52% 26,57% 07/05/2019 Cobre (USd/lb.) 276,8 -0,63% -4,68% 4,81% 09:08:09 Ouro (USD/t oz.) 1.290,3 0,37% 0,36% -0,30% 09:08:09 Prata (USD/t oz.) 14,9 0,03% -0,36% -4,97% 09:07:15 Platina (USD/t oz.) 869,9 -0,40% -2,44% 7,98% 09:08:04 Paládio (USD/t oz.) 1.312,6 -0,82% -5,07% 11,07% 09:07:36
Energia
Último
% dia
% mês
% ano
data
Petróleo Brent (USD/bbl.) 69,7 -0,30% -3,32% 27,23% 09:08:08 Petróleo WTI (USD/bbl.) 61,3 -0,11% -4,04% 30,68% 09:08:07 Gasolina (USd/gal.) 194,2 -0,34% -6,04% 28,81% 09:07:43 Gás Natural (USD/MMBtu) 2,6 1,10% -0,39% -5,59% 09:08:06
Etanol (USD/gal.) 1,3 8% 68% -170% 04:31:48
Agrícolas
Último
% dia
% mês
% ano
data
Milho (USd/bu.) 365,0 -0,41% 0,69% -6,59% 09:07:54 Soja (USd/bu.) 831,3 0,06% -2,66% -9,67% 09:08:00 Café Robusta (USD/MT) 1.294,0 -0,08% -8,03% -17,00% 09:07:57 Café Arábica (USD/bag) 119,1 -2,46% -4,91% -15,42% 07/05/2019 Açúcar (USd/lb.) 11,9 -0,50% -3,65% -2,86% 09:08:05 Boi Gordo (USd/lb.) 112,3 0,00% -1,73% -4,10% 07/05/2019
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos
Gerdau: Forte resultado operacional no 1T19
A companhia divulgou, hoje pela manhã, o resultado do 1º
trimestre de 2019 (1T19). No último trimestre, a produção de
aço bruto atingiu 3.343 m/t (-19,7% A/A) e as vendas
atingiram
2.985
m/t
(-22,9%
A/A),
devido
aos
desinvestimentos das operações no Chile, Índia e de grande
parte das unidades de vergalhão e da unidade de
fio-máquina nos EUA (concluídos em 2018). Assim, a receita
líquida atingiu R$ 10.026 milhões (-3,5% A/A), abaixo do
esperado pelo mercado. Mesmo com os desinvestimentos
influenciando nas vendas no período, observamos um
aumento da receita líquida por tonelada vendida em todas as
ONs, principalmente em consequência da variação cambial
média (+16% A/A).
Quanto aos custo das vendas foi reportado uma leve redução
(-3,2% A/A) no 1T19,
diante dos desinvestimentos
realizados. Ainda assim, houve maiores custos por tonelada
de todas as ONs, influenciados pelo aumento dos insumos
em geral e variação cambial. É neste contexto que o lucro
bruto apresentou queda de 5,2% A/A, em função do plano de
venda de ativos. As despesas com vendas, gerais e
administrativas também mostraram uma queda expressiva
(-12,4% A/A), representando 3,7% da RL, reflexo dos esforços
de simplificação e inovação digital. Do lado operacional, o
EBITDA ajustado atingiu R$ 1.552 milhões (+4,6% A/A), e a
margem EBITDA foi de 15,5% (+1,2 p.p. A/A), beneficiados
pelo plano de desinvestimentos, além da melhor performance
da ON América do Norte (+50,9% A/A) e das menores
despesas com vendas, gerais e administrativas. Vale notar: é
o melhor EBITDA de um 1º tri da companhia desde 2008.
Na última linha, o lucro líquido ajustado foi de R$ 453
milhões (+0,4% A/A), influenciado pelo melhor resultado
operacional, compensando a maior despesa financeira (+9,5%
A/A) – reflexo da maior valorização do dólar no período. Com
relação ao endividamento da Gerdau, o índice de
alavancagem
da
companhia,
medido
pela
Dívida
Líquida/EBITDA, passou de 2,7x no final do 1T18 para 1,8x
no final do 1T19, consequência dos recursos arrecadados
com o plano de desinvestimentos da companhia nos últimos
anos, com foco na desalavancagem financeira e otimização
do portfólio de ativos, além da melhora contínua do EBITDA .
Por fim, a Gerdau S.A. aprovou o pagamento de dividendos,
no montante de R$ 119 milhões (R$ 0,07 por ação) no 1T19.
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ÍNDICES LOCAIS
BM&F
Índices Locais
Último
% dia
% mês
% ano
data
IBOV (Ibovespa) 94.389 -0,65% -2,04% 7,40% 07/05/2019 IBrX (Ibrx 100) 39.332 -0,61% -1,82% 7,78% 07/05/2019 IMOB (Imobiliário) 823 -0,18% -1,02% 1,08% 07/05/2019 INDX (Industrial) 17.064 -1,16% -1,78% 13,04% 07/05/2019 IFNC (Financeiro) 10.898 -0,47% -2,20% 7,61% 07/05/2019 ICON (Consumo) 3.849 -0,97% -2,03% 13,19% 07/05/2019 IMAT (Materias básicos) 3.239 -0,61% -1,22% 2,85% 07/05/2019 IEE (Energia Elétrica) 58.671 0,01% -0,11% 19,09% 07/05/2019 UTIL (Utilidade Pública) 6.700 0,41% -0,25% 22,09% 07/05/2019 IFIX (FI Imobiliário) 2.496 -0,01% -0,49% 6,14% 07/05/2019 IGC (Gov. Corp.) 14.167 -0,47% -1,51% 7,95% 07/05/2019 IGC-NM (Novo Mercado) 2.953 -0,27% -1,07% 8,42% 07/05/2019 ITAG (Tag Along) 20.118 -0,53% -1,73% 6,98% 07/05/2019 IDIV (Dividendos) 5.194 -0,22% -1,42% 9,99% 07/05/2019EMPRESAS
BRASIL
Indicadores
Último
% dia
% mês
% ano
data
BRL (R$/US$) 3,957 0,34% -0,95% -1,91% 09:18:09
Selic 6,50% 20/03/2019
P/L Ibovespa (atual) 15,8x
-P/L Ibovespa (proj. 12 meses) 11,1x
-DI Jan 21 7,01% -3 p.p. -4 p.p. -35 p.p. 09:16:59 DI Jan 23 8,13% -5 p.p. -7 p.p. -40 p.p. 09:16:48 CDS 5 anos (em p.b.) 177 1 p.p. 7 p.p. -30 p.p. 09:18:04
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos
Mercado Futuro Ibovespa
Participante
Comprado Vendido
Líquido
1 Dia
1 mês
Bancos 10.110 3.795 6.315 -210 3.165
Investidor Estrangeiro 162.723 217.348 -54.625 -1.869 10.748
Fundos 263.345 208.083 55.262 -1.061 -1.183
Pessoa Física 4.285 10.470 -6.185 3.170 -12.850
Gerdau: Forte resultado operacional no 1T19
Impacto: Marginalmente Positivo. Destaque para a maior geração de caixa no período, impulsionado pelas
operações America do Norte, além da melhora consistente no controle de despesas. Algo que, novamente,
reafirma a eficiência da empresa. Os desinvestimentos realizados pela Gerdau também segue beneficiando
Gerdau, reportando forte redução de seu endividamento, com uma queda de 0,9x em um ano.
Em suma, seguimos otimistas com a companhia em meio: (i) cumprimento da estratégia de venda de ativos
não estratégicos, melhorando a rentabilidade da empresa, e passando a focar em suas operações nas
Américas (ii) o controle incisivo dos custos e despesas observados nos últimos trimestres, (iii) operações
sólidas na América do Norte, que devem continuar a impulsionar os resultados da operação na região, e (iv)
expectativa de retomada econômica doméstica. Entre os riscos: (i) retomada mais lenta do que o esperado da
atividade econômica brasileira, (ii) desaceleração da China (reduzindo seu consumo de aço); (iii) aumento das
importações nos EUA e, (iv) menor desenvolvimento econômico na AL.
Gerdau (1T19)
R$ Milhões
Realizado (R)
A/A
Estimado (E)
R/E
Receita Líquida
10.026
-3,5%
10.919
-8,2%
EBITDA Ajustado
1.552
4,6%
1.471
5,5%
Margem EBITDA
15,5%
1,2%
13,5%
0,5 p.p.
Lucro Líquido
453
1,0%
491,4
-7,8%
Fonte: Empresas, Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos. *Consenso Bloomberg
Petrobras: Números do 1T19 impactados por eventos não recorrentes
Ontem (07), após a abertura do mercado, a Petrobras divulgou o resultado referente ao 1º trimestre de 2019
(1T19). Os números vieram em linha com o esperado pelo mercado, reflexo das menores incidências de itens
especiais, além das menores margens de petróleo, menor produção no período (-4%T/T), e pelos menores
volumes de vendas neste 1T19. Algo que pressionou a geração de caixa da Petrobras (-6% T/T) no trimestre.
A nova norma contábil (IFRS16) também influenciou os números, e prejudicou a base de comparação da
Petrobras. Se excluídos os ajustes contábeis, o lucro líquido da Companhia seria de R$ 5,1 bilhões e o EBITDA
ajustado R$ 25,2 bilhões. O fluxo de caixa livre foi positivo (16º trimestre consecutivo), totalizando R$ 12,1
bilhões.
A receita líquida totalizou R$ 79.999 milhões (-14% T/T), reflexo da (1) redução das cotações internacionais
do petróleo (-7% T/T), impactando os menores preços de venda de diesel e gasolina; (2) menor volume de
Petrobras (1T19)
R$ Milhões
Realizado (R)
A/A
Estimado (E)
R/E
Receita Líquida
79.999
7,4%
81.174
-1,4%
EBITDA Ajustado
27.487
-6,7%
27.481
0,0%
Margem EBITDA
34,4%
-
33,9%
1,7 p.p.
Lucro Líquido
4031
92,0%
5309,0
-24,1%
Petrobras: Números do 1T19 impactados por eventos não recorrentes
Já os custos com produtos vendidos (CPV) reportaram uma queda de 12% T/T, dado os menores custos com
importação de petróleo e derivados e com participações governamentais (queda do Brent), além da menor
participação de petróleo importado na carga processada e de derivados importados no mix das vendas. As
despesas operacionais totalizaram R$ 12,4 bilhões (-38% T/T), fruto da redução de impairments e menores
provisões para perdas em processos judiciais. Assim, o EBITDA ajustado consolidado atingiu R$ 27,5 bilhões
(-6% T/T), reflexo das menores margens de petróleo (queda das cotações internacionais) e redução dos
preços de venda de derivados (em especial, diesel e gasolina), e das exportações. Conforme abordado acima,
o menor volume de vendas de derivados no mercado interno, menor produção de petróleo no período e
provisões também não contribuíram para os números da PETR4.
Na última linha, o lucro líquido atingiu R$ 4,0 bilhões (+ 92% T/T). A redução nas despesas com imposto de
renda e contribuição social (baixa de créditos de prejuízos fiscais registrados no 4T18), além dos menores
custos e despesas no período, compensou a menor receita e resultado operacional neste 1T19. Vale ainda
notar o maior resultado de participação em investimentos no setor petroquímico que também contribuiu para
impulsionar os números da PETR4. Em relação ao endividamento da Petrobras, a dívida bruta recuou 6% T/T,
dado a amortização de dívidas. O endividamento líquido e o índice dívida líquida/EBITDA, entretanto,
aumentaram em função da adoção das novas práticas contábeis (IFRS 16), atingindo 3,19x no 1T19. Uma vez
expurgados tais efeitos, esta métrica finalizaria o trimestre em 2,37x. Ainda assim, a desalavancangem segue
como prioridade para a Petrobras, cuja meta é reduzir o índice dívida líquida/ EBITDA ajustado para 1,5 x em
2020.
Impacto: Neutro. Os números foram impactados pelas menores margens de Petróleo, menor produção neste
último trimestre (-4%T/T, dado paradas de manutenção) e menores volumes de vendas. A redução do dólar
médio de venda e preço do brent foram fatores cruciais no resultado de PETR4. Ainda assim, esperamos um
crescimento da produção no 2T19, à medida que os novos sistemas avancem no processo de ramp-up. Vale
destacar também a gestão eficiente de custos, e gestão de despesas do management, que contribuiu para os
números da Petrobras.
Seguimos construtivos com Petrobras, que segue com foco em aumentar sua produtividade, além da
continuidade dos processo de venda de ativos e redução da alavancagem financeira, mantendo a disciplina de
capital e otimizando a gestão de portfólio, da dívida e do caixa.
Mantivemos nossa recomendação positiva para a Cia, dado: (a) redução da alavancagem financeira; (b)
maiores investimentos futuros (em exploração e produção - E&P- em especial) e significativo corte de custos
operacionais; e (c) foco na gestão estratégica empresarial. Assim, a empresa deve continuar a se beneficiar: (i)
do processo de vendas de ativos; (ii) da melhora operacional, com ganhos de eficiência e produtividade; e (iii)
da contínua desalavancagem financeira. Algo que nos deixa mais otimistas com o rumo da estatal.
AGENDA ECONOMICA
PARTICIPAÇÃO DOS INVESTIDORES
Retirada de Recursos:
Os investidores estrangeiros resgataram R$ 792 milhões na B3 no pregão da última
sexta-feira (03/05). Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de +0,50%, aos 96.008 pontos. No ano, o saldo
estrangeiro está positivo em R$ 800 milhões
Fonte: MCM Consultores. Elaboração: Guide Investimentos
TIPO DE INVESTIDOR (R$MM) SALDO Maio Acumulado no ano Participação Por Invest. Abril 03/05/2019* Inves. Estrangeiro 792 293 800 48,48% Institucional -644 -342 -726 27,94% Pessoa Física -315 -76 3.785 17,74% Instit. Financeira 188 145 523 5,31% Emp. Priv/Publ -25 -23 -4.365 0,50% Outros 3 3 -16 0,01%
*Os dados são divulgados com três dias de defasagem Fonte: B3; Realização: Guide Investimentos
Hora País Evento Período de Referência Projeções do Mercado Anterior
08/mai
08:00 Brasil IGP-DI (YoY %) Abr 7.84% 8.27%
IGP-DI (MoM %) Mai 0.52% 1.07%
IPC-S (1ª Quadrissemana) (MoM %) 07-mai - 0.69%
09:00 Brasil PIM: Produção Industrial Regional Mar -
-12:30 Brasil Fluxo Cambial Semanal 03-mai -
-- Brasil Anúncio da Taxa de Juros (%) - 6.50% 6.50%
03:00 Alemanha Produção Industrial (YoY% a.s.) Mar - -0.4%
11:30 EUA Estoques de petróleo bruto 03-mai -
-22:30 China CPI (YoY %) Abr - 2.3%
AGENDA CORPORATIVA
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos
Data Ticker Nome Evento Observações
15/02/2019 OMGE3 Omega Geracao SA Reunião Corporativa Assembleia de Acionistas
19/02/2019 WIZS3 Wiz Solucoes e Corretagem de Seguros SA Reunião Corporativa Assembleia de Acionistas
20/02/2019 DTEX3 Duratex SA Reunião Corporativa Assembleia de Acionistas
26/02/2019 EMBR3 Embraer SA Reunião Corporativa Assembleia de Acionistas
CALENDÁRIO DE RESULTADOS
Empresa Ticker Data Pré ou Pós
PÃO DE AÇÚCAR PCAR4 08/05/2019 Pós
ALIANSCE ALSC3 08/05/2019 Pós
AREZZO ARZZ3 08/05/2019 Pós
BRASKEM BRKM5 08/05/2019
-ENERGIAS BRASIL ENBR3 08/05/2019 Pós
ENGIE BRASIL EGIE3 08/05/2019
-GERDAU GGBR4 08/05/2019 Pré
IOCHPE MAXION MYPK3 08/05/2019 Pós
LIGHT LIGT3 08/05/2019 Pós
MARFRIG MRFG3 08/05/2019 Pós
ENAUTA QGEP3 08/05/2019 Pós
SLC AGRICOLA SLCE3 08/05/2019 Pós
SUL AMERICA SULA11 08/05/2019 Pós
TOTVS TOTS3 08/05/2019 Pós VALID VLID3 08/05/2019 Pré WIZ WIZS3 08/05/2019 Pós ENEVA ENEV3 08/05/2019 Pós ALUPAR ALUP11 09/05/2019 Pós AZUL AZUL4 09/05/2019 -B2W BTOW3 09/05/2019 Pós B3 B3SA3 09/05/2019 Pós BK BRASIL BKBR3 09/05/2019 Pós CARREFOUR CRFB3 09/05/2019 Pós COSAN CSAN3 09/05/2019 Pós CVC BRASIL CVCB3 09/05/2019 Pós CYRELA CYRE3 09/05/2019 Pós ENERGISA ENGI11 09/05/2019 Pós ESTACIO ESTC3 09/05/2019 Pós EVEN EVEN3 09/05/2019 Pós FIBRIA FIBR3 09/05/2019 -GAFISA GFSA3 09/05/2019 Pós
LOJAS AMERICANAS LAME4 09/05/2019 Pós
Empresa Ticker Data Pré ou Pós
RANDON RAPT4 09/05/2019 Pós
RUMO RAIL3 09/05/2019 Pós
SABESP SBSP3 09/05/2019
-SAO CARLOS SCAR3 09/05/2019 Pós
SUZANO SUZB3 09/05/2019 Pós TECNISA TCSA3 09/05/2019 Pós TENDA TEND3 09/05/2019 -BR MALLS BRML3 09/05/2019 Pós CAMIL CAML3 09/05/2019 Pós ALPARGATAS ALPA4 10/05/2019 Pós BRF BRFS3 10/05/2019 Pré INTERMEDICA GNDI3 10/05/2019 Pós
M.DIAS BRANCO MDIA3 10/05/2019 Pós
SER EDUCAÇÃO SEER3 10/05/2019 Pré
MINERVA BEEF3 10/05/2019 Pós ALLIAR AALR3 13/05/2019 Pós ANIMA ANIM3 13/05/2019 Pós COSAN CSAN3 13/05/2019 Pós DIRECIONAL DIRR3 13/05/2019 Pós ELETROBRAS ELET6 13/05/2019 Pós ITAÚSA ITSA4 13/05/2019 -PORTOBELLO PTBL3 13/05/2019 Pós OI OIBR3 13/05/2019 Pós EMBRAER EMBR3 14/05/2019 Pós CPFL CPFE3 14/05/2019 Pós EQUATORIAL EQTL3 14/05/2019 Pós BANRISUL BRSR6 14/05/2019 Pós BRADESPAR BRAP4 14/05/2019 -COPEL CPLE6 14/05/2019 Pós HAPVIDA HAPV3 14/05/2019 Pós HELBOR HBOR3 14/05/2019 Pós JBS JBSS3 14/05/2019 Pós LOPES BRASIL LPSB3 14/05/2019
-CALENDÁRIO DE RESULTADOS
Empresa Ticker Data Pré ou Pós
CESP CESP6 15/05/2019 -EZTEC EZTC3 15/05/2019 Pós FERBASA FESA4 15/05/2019 -IMC MEAL3 15/05/2019 Pré JSL JSLG3 15/05/2019 Pós KROTON KROT3 15/05/2019 Pré UNIDAS LCAM3 15/05/2019 Pós
METAL LEVE LEVE3 15/05/2019 Pós
OMEGA OMGE3 15/05/2019 -PETRORIO PRIO3 15/05/2019 Pós ULTRAPAR UGPA3 15/05/2019 Pós BIOSEV BSEV3 14/08/2019 -QUALICORP VULC3 09/05/2019 Pós RANDON MPLU3 09/05/2019 Pós RUMO JSLG3 09/05/2019 Pós SABESP BEEF3 09/05/2019
-SAO CARLOS TEND3 09/05/2019 Pós
SUZANO BRKM5 09/05/2019 Pós TECNISA SLCE3 09/05/2019 Pós TENDA TESA3 09/05/2019 -BR MALLS MILS3 09/05/2019 Pós CAMIL HAPV3 09/05/2019 Pós ALPARGATAS EMBR3 10/05/2019 Pós BRF AMAR3 10/05/2019 Pré INTERMEDICA AZUL4 10/05/2019 Pós
M.DIAS BRANCO TUPY3 10/05/2019 Pós
SER EDUCAÇÃO VLID3 10/05/2019 Pré
MINERVA ESTC3 10/05/2019 Pós ALLIAR LEVE3 13/05/2019 Pós ANIMA QGEP3 13/05/2019 Pós COSAN WSON33 13/05/2019 Pós DIRECIONAL ENGI11 13/05/2019 Pós ELETROBRAS QUAL3 13/05/2019 Pós ITAÚSA AALR3 13/05/2019 -PORTOBELLO TGMA3 13/05/2019 Pós OI ANIM3 13/05/2019 Pós EMBRAER BTOW3 14/05/2019 Pós
Empresa Ticker Data Pré ou Pós
CPFL ENEV3 14/05/2019 Pós EQUATORIAL LAME4 14/05/2019 Pós BANRISUL LPSB3 14/05/2019 Pós BRADESPAR RAPT4 14/05/2019 -COPEL FHER3 14/05/2019 Pós CPFL ENERGIA CCRO3 14/05/2019 Pós HAPVIDA GBIO33 14/05/2019 Pós HELBOR CYRE3 14/05/2019 Pós JBS EZTC3 14/05/2019 Pós
LOPES BRASIL TCSA3 14/05/2019
-RENOVA CESP6 14/05/2019
-ROSSI OMGE3 14/05/2019 Pós
SANTOS BRASIL EQTL3 14/05/2019 Pós
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