Desempenho da Carteira vs. Benchmark
Fonte: Bloomberg, Economatica, Refinitiv Eikon e XP Research. ** Dados de consenso de mercado / Sempre consulte seu assessor de investimentos
Jennie Li
Estrategista de Ações [email protected]
Júlia Aquino
Analista Quant
[email protected] Uma carteira 100% quantitativa. As estratégias quant são ferramentas poderosas para tomar decisões, eliminando possíveis vieses comportamentais dos
investidores, ou seja, sem decisões subjetivas. Dessa forma, através de uma abordagem quantitativa, trazemos uma seleção de ações de empresas que tendem a subir com quando o dólar sobe contra o real.
O dólar e a Bolsa. A cotação do dólar varia por fatores estruturais, como o fluxo de moeda estrangeira e s transações entre o Brasil e o resto do mundo, mas também pode ser afetado por ruídos politicos e o risco fiscal do país. Nesses últimos meses, a percepção do risco fiscal aumentou por aqui, e o nosso time de Economia agora projeta o dólar terminando o ano em R$ 5,70, e se mantendo em patamares ainda elevados em 2022.
Desempenho da seleção de ativos é melhor do que o Ibovespa. Desde da última atualização da seleção em agosto de 2021, a seleção de ativos registrou um retorno de -9,8%, enquanto o índice Ibovespa caiu -14,6%.
Alterações em novembro. Com a atualização para o próximo trimestre, saem da seleção as companhias Usiminas (USIM5), PetroRio (PRIO3), Alpargatas (ALPA4) e Vale (VALE3), que deixaram de ter correlação positiva significativa com o valor do dólar no período observado nessa análise.
Para quem é essa carteira: para quem busca alocação em Renda Variável, com nomes que protejam contra a alta do dólar vs o real. Trata-se de uma carteira com abordagem quantitativa, trazendo as ações de empresas que tendem a se beneficiar com o dólar mais alto. Na carteira de novembro, fizemos as seguintes mudanças: saem da seleção as companhias Usiminas (USIM5), PetroRio (PRIO3), Alpargatas (ALPA4) e Vale (VALE3)
Novembro 2021
Dólar e Bolsa: Como se posicionar com variações do câmbio
80 85 90 95 100 105 110
ago-21 set-21 set-21 set-21 set-21 out-21 out-21 out-21 out-21 out-21 nov-21 nov-21 nov-21
Seleção Dólar Ibovespa
Companhia Ticker Recomendação Preço atual Preço-alvo Upside P/L EV/EBITDA Valor de
mercado (Bn)
2021 2022 2021 2022
JBS JBSS3 Compra R$ 36,26 R$ 40,00 10% 9,5x 11,0x 5,2x 5,5x R$ 86,1
Klabin KLBN11 Compra R$ 23,45 R$ 32,00 36% 9,3x 11,0x 6,4x 7,3x R$ 27,3
Suzano SUZB3 Compra** R$ 54,52 R$72,63** 33%** 6,4x** 10,6x** 5,8x** 6,3x** R$ 73,6
WEG WEGE3 Compra R$ 33,53 R$ 50,00 49% 51,0x 45,1x 38,2x 34,0x R$ 140,7
O preço do dólar varia, mas os fatores que influenciam nas altas e baixas do câmbio geralmente são estruturais: fluxo de moeda estrangeira e transações comerciais com o resto do mundo, diferencial de juros (principalmente em relação aos EUA) e risco-país, que mede a probabilidade do Brasil não honrar suas obrigações.
Hoje, além dessas constantes, também pesam os ruídos políticos e o risco fiscal do Brasil. Isso acontece porque, além de uma variável macroeconômica, o câmbio é também um instrumento financeiro e, por isso, assim como outros ativos, ele também é precificado de acordo com a percepção de risco.
Dito isso, a percepção do risco fiscal em relação ao Brasil aumentou nos últimos meses, por fatores ao redor de uma mesma questão: gastar mais, com um orçamento apertado — e quanto maior a percepção de risco, mais as variáveis estruturais perdem relevância na previsão do câmbio.
Como resultado, o dólar continua oscilando, e nosso time de economia já vê a cotação da moeda americana chegando a R$ 5,70 no fim de 2021, se mantendo em patamares ainda elevados em 2022.
Com a cotação pressionada, trazemos nesse relatório uma seleção de ações de empresas que tendem a se beneficiar desse cenário com o dólar mais alto.
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O que move o dólar?
Figura 1: Projeções Macro XP
Fonte: BDB, Bloomberg, IBGE e XP Research. / Sempre consulte seu assessor de investimentos
2018 2019 2020 2021
estimado 2022
estimado
Crescimento do PIB (var. real %) 1,3 1,1 -4,1 5,0 0,8
Taxa de desemprego (%, dessaz., fim de período) 12,2 11,5 14,7 12,6 12,2
IPCA (var. 12m %) 3,8 4,3 4,5 10.1 5,2
SELIC (% a.a, fim de período) 6,50 4,50 2,00 9,25 11,00
Taxa de Câmbio (R$/US$, fim de período) 3,9 4,0 5,19 5,70 5,70
Resultado primário (% PIB) -1,6 -0,9 -9,5 -1,0 -1,0
Dívida bruta - DBGG (% PIB) 75,3 74,3 88,8 79,8 83,5
Balança Comercial (US$ Bi) 46,6 35,2 50,4 67,4 64,1
Exportações (US$ Bi) 231,9 221,1 209,2 278,1 288,7
Importações (US$ Bi) 185,3 185,9 158,8 210,6 224,6
Conta Corrente (US$ Bi) -51.5 -65,0 -25,9 -18,7 -15,6
Conta Corrente (% PIB) -2,7 -3,5 -1,8 -1,1 -0,9
IDP (US$ Bi) 78,2 69,2 34,2 50,0 60,0
IDP (% PIB) 4,1 3,7 2,4 3,1 3,6
As listas publicadas aqui são seleções de ações, ou seja, nomes que se beneficiam dos movimentos do câmbio. Por não ser uma carteira, não publicamos os pesos de cada ativo.
Essa lista será atualizada periodicamente e a performance será acompanhada supondo uma carteira com pesos iguais.
Alterações em relação à última publicação: Com a atualização para o próximo trimestre, saem da seleção as companhias Usiminas (USIM5), PetroRio (PRIO3), Alpargatas (ALPA4) e Vale (VALE3), que deixaram de ter correlação positiva significativa com o valor do dólar no período observado nessa análise.
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Como se posicionar com variações no câmbio?
Seleção Dólar: Ações que ganham com a alta do dólar
Figura 2: Seleção Dólar: Estimativas e recomendações
Fonte: Bloomberg, Economatica, Refinitiv Eikon e XP Research. ** Dados de consenso de mercado / Sempre consulte seu assessor de investimentos
Companhia Ticker Setor Recomendação Preço atual Preço-alvo Upside P/L EV/EBITDA Valor de mercado
(Bn) Beta* Dólar x Retorno
2021 2022 2021 2022
JBS JBSS3 Agro, Alimentos e Bebidas Compra R$ 36,26 R$ 40,00 10% 9,5x 11,0x 5,2x 5,5x R$ 86,1 0,26
Klabin KLBN11 Papel e Celulose Compra R$ 23,45 R$ 32,00 36% 9,3x 11,0x 6,4x 7,3x R$ 27,3 0,32
Suzano SUZB3 Papel e Celulose Restrito R$ 54,52 R$72,63** 33%** 6,4x** 10,6x** 5,8x** 6,3x** R$ 73,6 0,32
WEG WEGE3 Bens de Capital Compra R$ 33,53 R$ 50,00 49% 51,0x 45,1x 38,2x 34,0x R$ 140,7 0,42
Desempenho
Figura 3: Desempenho da Seleção Dólar vs. Ibovespa vs. Dólar/Real (Cotação) Entre 27/8/2021 e 19/11/2021, base 100
4 Figura 2: Desempenho de cada ativo
Entre 27/8/2021 e 19/11/2021
Abaixo, mostramos o desempenho de cada ação que fez parte da última seleção desde a data de publicação no dia 27 de agosto de 2021. Comparamos o retorno com o índice Ibovespa e a cotação do dólar.
As listas publicadas aqui são seleções de ações, ou seja, nomes que se beneficiam dos movimentos do câmbio. Por não ser uma carteira, não publicamos os pesos de cada ativo. Porém, para calcular o desempenho, consideramos que todos os ativos têm pesos iguais.
Fonte: Economatica, Bloomberg e XP Research. / Sempre consulte seu assessor de investimentos
23%
11%
-3%
-11%
-13%
-26%
-30%
-30%
JBSS3 PRIO3 WEGE3 KLBN11 SUZB3 ALPA4 USIM5 VALE3
Seleção Dólar -9,8%
Ibovespa -14,6%
Dólar/Real +6,48%
80 85 90 95 100 105 110
27-a go -21 03-s et -21 10-s et -21 17-s et -21 24- se t- 21 01-o ut -21 08-o ut -21 15-o ut -21 22-o ut -21 29-o ut -21 05 -n ov -21 12 -n ov -21 19-n ov -21
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Uma abordagem 100% quantitativa
Como a seleção foi construída
Fonte: XP Research. / Sempre consulte seu assessor de investimentos
As seleção foi construída analisando a relação entre os preços de fechamento semanais das ações que compõem o índice Ibovespa e as cotações do dólar na mesma data.
Para a composição do Ibovespa, consideramos a lista de ações que estão no índice atualmente (3º quadrimestre de 2021).
Os valores de betas indicam a correlação entre os retornos das ações e retornos do dólar. Quanto mais positivo o beta, mais forte a correlação positiva (quando o dólar sobe, preço também sobe).
Como o dólar e o Ibovespa tendem a serem movimentados pelos mesmos fatores e, portanto, têm uma correlação forte entre si, o beta estimado possui uma correção a fim de observarmos a influência do câmbio de maneira mais limpa.
Adicionalmente, para restringir a escolha a nomes com exposição internacional, selecionamos apenas empresas que têm faturamento fora do Brasil.
As listas publicadas aqui são seleções de ações, ou seja, nomes que se beneficiam dos movimentos do câmbio. Por não ser uma carteira, não publicamos os pesos de cada ativo.
Essa lista será atualizada periodicamente e a performance será acompanhada supondo uma carteira com pesos iguais.
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