Top 5 apresentou queda de 1,64% em maio vs. -10,09% do Ibovespa
Cauê Pinheiro, CNPI A Top 5 de maio apresentou performance negativa de 1,64%, desempenho superior à variação do Ibovespa no
período. A melhor performance foi de Cosan (+5,3%), enquanto BB Seguridade (-9,1%) se destacou na ponta negativa.
Em 12 meses, a Top 5 acumula alta de 1,0% vs. queda de -8,1% do Ibovespa.
Sinais de enfraquecimento da economia chinesa afetam mercados acionários de países emergentes
Bolsas de países emergentes apresentaram queda em maio, seguindo sinais de enfraquecimento da economia chinesa e o movimento negativo das commodities metálicas, enquanto bolsas de mercados desenvolvidos registraram ligeira alta. O cenário interno conta com fundamentos ainda bastante fracos e contempla incertezas elevadas, mas as expectativas apontam para a resolução gradual dos problemas de uma forma relativamente benigna no campo fiscal, monetário, de crédito e em políticas de governança corporativa. Sobre os indicadores econômicos, em sua maioria, seguiram apresentando-se fracos. O destaque do mês ficou para a inflação, que após sucessivas revisões de expectativas para baixo, seguindo dados positivos, interrompeu o movimento com perspectivas de pressões inflacionárias, especialmente em alimentos (IPCA-15 de maio subiu 0,86% m/m vs +0,76% esperado), o que, junto com a troca no comando do Banco Central, poderia colocar em risco o timing do início de corte nos juros (estimado para 21 de julho). Nos EUA, comentários de membros do Fed e ata do Fomc de abril mais “hawkish” sugerem que uma alta nos juros mais cedo é possível, mas mantemos nossas expectativas de uma alta nos juros em setembro. Em relação ao câmbio, o real se depreciou no mês e continuamos acreditando em depreciação adicional daqui para frente (USD / R$ 3,74 em 2016 e R$3,94 em 2017).
Neste mês, mantivemos a carteira inalterada.
Ambev apresentou bons resultados nos últimos trimestres e esperamos que essa tendência continue ao longo de 2016. A empresa espera contribuição maior do segmento premium de bebidas, o que ajuda a entregar uma margem EBITDA maior. A empresa está positivamente atrelada à desvalorização cambial, com hedge em patamares confortáveis frente ao preço atual do dólar. Por fim, a forte geração de caixa e boa distribuição de dividendos conferem característica defensiva ao papel.
Aes Tietê - Deve entrar num ciclo de resultados mais fortes. O 1T16 mostrou uma boa evolução com a redução na compra de energia na CCEE. A companhia conta com baixa alavancagem, valuation atrativo (P/L de 10,6x e EV/Ebitda de 5,8x 2016e) e está bem protegida contra os menores preços no mercado à vista. Conta com distribuição regular de fortes dividendos (dividend yield estimado de 9,5% para 2016 e de 12,7% para 2017). Cosan - Esperamos um ciclo positivo para os resultados dada a melhora na tendência para os preços do açúcar. A estratégia focada em ganho de eficiência e redução de custos deve fazer com que a Cosan tenha uma performance acima da média da indústria. Em distribuição de combustíveis, a conversão de postos bandeira branca deve manter o ROIC elevado.
Cielo conta com consistente histórico de resultados e expectativa de aceleração no crescimento de lucros ao longo dos próximos anos através da redução da alavancagem financeira, o que proporcionará simultaneamente o aumento dos dividendos e a queda da dívida líquida/Ebitda de 1,8x para 0,5x em 2018. O LPA deve crescer 10% em 2016, 15% em 2017 e 18% em 2018.
BB Seguridade excelente opção defensiva, conta com negócio menos volátil e mais resiliente. Acreditamos que ainda existe espaço para elevar a penetração dos produtos dentro da base de clientes de seu controlador – a penetração ainda está em torno de 30% a 40% inferior em comparação com o que ocorre em outros bancos. Últimos resultados foram positivos e seguimos com expectativa positiva. Conta com dividend yield atrativo de ~6%.
Top 5 – Junho 2016
Preço Preço Dividend Retorno
Em presa Código Setor 31-m ai Alvo Yield Total
Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 19,11 23,00 4,0% 24%
Cosan CSAN3 Energia 32,83 37,00 1,7% 14%
Cielo CIEL3 Financials 31,75 33,33 1,6% 7%
BB Seguridade BBSE3 Financials 27,26 32,00 6,1% 23%
Aes Tietê TIET11 Utilities 14,21 16,30 9,5% 24%
Tendência de queda com volume financeiro abaixo da média
Em maio, o Ibovespa interrompeu o movimento de alta de curto prazo.
No início do mês, o Ibovespa não conseguiu o rompimento da resistência em 54.630 pontos, iniciou movimento de realização e agora precisa de atenção caso ocorra um retorno para baixo dos 48.700, já que a perda deste patamar abriria caminho para mais realizações com próximos suportes na mme200 (48.248) e em 45.850, podendo ter anulada a configuração de topos e fundos ascendentes.
Na parte de cima, o índice tem primeira resistência em 52.262 e ultrapassando este patamar, abrirá espaço novamente em busca da próxima resistência em 54.630.
Resumidamente, reconhecemos que o Ibovespa se encontra em um patamar decisivo, mas acreditamos no movimento de repique em busca, inicialmente, da primeira resistência em 52.262.
CIEL3 – Gráfico Diário
A CIEL3 tem uma tendência de alta no curto prazo, mas precisa confirmar sinal de fundo no gráfico diário em torno da sua mme50 para voltar abrir espaço para cima em busca da resistência em 35,51.
No campo inferior, uma consolidação abaixo do suporte em 31,69 pode abrir espaço para mais quedas no curto prazo, inicialmente, em busca da sua mme200, em 30,55 e logo em seguida tem suporte em 28,54.
CSAN3 – Gráfico Diário
CSAN3 segue em tendência de alta com espaço em busca do topo anterior em 36,06. Caso este seja rompido, terá reforçada a tendência de alta com a resistência seguinte em 38,20.
Na parte de baixo, o rompimento dos 28,04 abriria espaço para um movimento de correção mais forte com o próximo suporte na mme200 em 26,85.
TIET11 – Gráfico Diário
A TIET11 possui uma configuração de topos e fundos ascendentes e depende de uma consolidação acima da resistência em 15,30 para configurar um novo pivot de alta.
No campo inferior, tem suporte importante no fundo em 12,25 e o seu rompimento anularia a tendência de alta de curto prazo.
ABEV3 – Gráfico Diário
A ABEV3 ainda depende de consolidação acima dos 19,20 para reforçar a tendência de alta e abrir espaço em busca da máxima histórica em 20,19.
No campo inferior, possui suporte na mme200 em 18,43 e o seu rompimento abriria espaço para mais realizações no curto prazo.
BBSE3 – Gráfico Diário
No mês de maio, a BBSE3 obteve movimento de realização e depende do retorno para cima da resistência em 28,99 para continuar o movimento de alta em busca da resistência em 32,59.
No campo inferior, a BBSE3 precisa de atenção na perda do suporte da sua mme 200 já que uma consolidação abaixo deste patamar abriria caminho para mais realizações com o próximo suporte importante em 25,59 e logo em seguida em 23.12.
BB Seguridade (BBSE3) R a t ing C ó digo P re ç o - A lv o Últ im o P re ç o Ups ide ( %) M a rk e t C a p ( M ilhõ e s ) M últ iplo s ( x) 2 0 16 E 2 0 17 E VE/EB ITDA na na P /L 13,2 12,2 Dividend Yield (%) 6,1 6,5
Analista Cit i Research Responsável: Juan Carlos Arandia R $ 5 5 .10 6 C o m pra B B S E 3 R $ 3 2 ,0 0 R $ 2 7 ,2 6 17 ,4
Excelente opção defensiva, negócio menos volátil e mais resiliente;
Espaço para elevar a penetração dos produtos dentro da base de clientes de seu controlador – Penetração ainda está em torno de 30% a 40% inferior na comparação com outros bancos;
Conta com dividend yield atrativo de ~6%.
AES Tietê(TIET11) R a t ing C ó digo P re ç o - A lv o Últ im o P re ç o Ups ide ( %) M a rk e t C a p ( M ilhõ e s ) M últ iplo s ( x) 2 0 16 E 2 0 17 E VE/EB ITDA 6,4 5,0 P /L 12,0 8,6 Dividend Yield (%) 9,5 12,7
Analista Cit i Research Responsável: M arcelo Brit t o
R $ 6 .17 5 C o m pra T IE T 11 R $ 16 ,3 0 R $ 14 ,2 1 14 ,7
Deve entrar num ciclo de resultados mais fortes com a melhora na hidrologia;
Baixa alavancagem e bem protegida contra menores preços no mercado à vista;
Valuation atrativo (P/L de 10,6x e EV/Ebitda de 5,8x 2016e);
Distribuição regular de fortes dividendos (dividend yield estimado de 9,5% para 2016 e de 12,7% para 2017).
Top 5 – Junho 2016 Cosan (CSAN3) R a t ing C ó digo P re ç o - A lv o Últ im o P re ç o Ups ide ( %) M a rk e t C a p ( M ilhõ e s ) M últ iplo s ( x) 2 0 16 E 2 0 17 E VE/EB ITDA 4,6 4,2 P /L 20,7 11,7 Dividend Yield (%) 1,7 1,8
Analista Cit i Research Responsável: Juan G. Tavarez
R $ 13 .3 9 3 C o m pra C S A N 3 R $ 3 7 ,0 0 R $ 3 2 ,8 3 12 ,7
Negocia a múltiplos atrativos (4,7x EV/EBITDA 2016E); Cenário sólido para distribuição de combustíveis; Preço do açúcar próximo à cotação máxima do ano; Expectativa de melhora na alocação de capital; Retorno ao fluxo de caixa livre (FCF) positivo.
Top 5 – Junho 2016 Ambev (ABEV3) R a t ing C ó digo P re ç o - A lv o Últ im o P re ç o Ups ide ( %) M a rk e t C a p ( M ilhõ e s ) M últ iplo s ( x) 2 0 16 E 2 0 17 E VE/EB ITDA 12,4 11,1 P /L 22,1 18,8 Dividend Yield (%) 4,0 4,2
Analista Cit i Research Responsável: Alexander Robart s
R $ 3 0 2 .9 0 4 C o m pra A B E V 3 R $ 2 3 ,0 0 R $ 19 ,11 2 0 ,4
Histórico de resultados, mesmo em ambientes econômicos desafiadores, forte geração de caixa e distribuição regular de dividendos;
Desempenho no 1T16 veio em linha com o esperado e seguimos com perspectiva positiva para o desempenho ao longo do ano, com guidance da administração apontando para possibilidade de expansão de margens;
Crescimento de participação de cervejas premium no mix deve seguir contribuindo para a melhora na lucratividade.
Cielo (CIEL3) R a t ing C ó digo P re ç o - A lv o Últ im o P re ç o Ups ide ( %) M a rk e t C a p ( M ilhõ e s ) M últ iplo s ( x) 2 0 16 E 2 0 17 E VE/EB ITDA 10,5 9,8 P /L 18,5 16,1 Dividend Yield (%) 1,6 3,1
Analista Cit i Research Responsável: Juan Carlos Arandia R $ 7 1.4 5 7 C o m pra C IE L3 R $ 3 3 ,3 3 R $ 3 1,7 5 5 ,0
O aumento do uso de cartões vem impulsionando o desempenho do setor, que cresce além do varejo nos últimos anos, e acreditamos que a Cielo é a empresa mais bem posicionada para capturar esses ganhos através de sua distribuição pelo país (market share superior a 50%).
Consistente histórico de resultados e expectativa de aceleração no crescimento de lucros ao longo dos próximos anos através da redução da alavancagem financeira, o que proporcionará simultaneamente o aumento dos dividendos e a queda da dívida líquida/Ebitda de 1,8x para 0,5x em 2018 : LPA deve crescer 10% em 2016, 15% em 2017 e 18% em
DESEMPENHO HISTÓRICO
Top 5 – Maio 2016
Preço Preço Retorno
Empresa Código Setor 29-abr 31-mai
Cosan CSAN3 Energia 31,18 32,83 5,3%
Cielo CIEL3 Financials 33,50 31,75 -5,2%
BB Seguridade BBSE3 Financials 30,00 27,26 -9,1%
Ambev ABEV3 Consumo & Varejo 19,39 19,11 -1,4%
Aes Tietê TIET11 Utilities 13,89 14,21 2,3%
-1,6%
Ibovespa IBOV 53.910 48.472 -10,1%
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Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro e Larissa Gatti Nappo (“Analistas”), analistas de investimento credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010. Este material tem caráter meramente informativo, não constituindo oferta de compra ou de venda de títulos e/ou valores mobiliários pela CGMB, ainda que aqui mencionados. As informações constantes deste material podem auxiliar o investidor em suas decisões de investimento, porém o investidor será responsável, de forma exclusiva, pela verificação da conveniência e oportunidade da movimentação de sua carteira de investimentos e pela tomada de decisão quanto à efetivação de operações de compra e/ou venda de títulos e/ou valores mobiliários. Este material apresenta informações para diversos perfis de investimento e o investidor deverá verificar e atentar para as informações próprias ao seu perfil de investimento, uma vez que as informações constantes deste material não são adequadas para todos os investidores. Quaisquer projeções de risco ou retorno potenciais são meramente ilustrativas e não são e não devem ser interpretadas pelo investidor como previsão de eventos futuros e/ou garantia de resultados. Além disso, não garantimos a exatidão das informações aqui contidas e recomendamos ao investidor que não utilize este relatório com única fonte para embasar suas decisões de investimento. Os investimentos realizados pelo investidor para sua carteira estão sujeitos a diversos riscos inerentes aos mercados e aos ativos integrantes da carteira, incluindo, sem limitação, risco de mercado, risco de crédito, risco de liquidez, risco cambial, risco de concentração, risco de perda do capital investido e de disponibilização de recursos adicionais, entre outros.
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