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Market
Overview
Fechamento:
O Ibovespa encerrou a sessão em queda de 0,13%, a 76.891 pontos, em dia de vencimento de opções sobre ações na B3, com investidores analisando o cenário político doméstico com cautela. Nos EUA, bolsas apresentaram alta. Por lá, a presidente do Fed, Janet Yellen, sugeriu que elevações graduais da taxa de juros são necessárias e vê a inflação subindo mais adiante, com crescimento sólido e força do mercado de trabalho. O petróleo apresentou alta e atingiu o maior nível em duas semanas com tropas do governo do Iraque entrando em conflito com forças curdas, interrompendo a produção na região. Os juros futuros fecharam em alta seguindo o fortalecimento do dólar e de olho no quadro político doméstico – o que poderia deixar a continuidade dos ajustes mais difíceis. Adicionalmente, a Pesquisa Focus mostrou a segunda semana de alta nas projeções para o IPCA no final deste ano, mas também elevou as estimativas de crescimento para o PIB. O volume do Ibovespa foi de R$7,0 bilhões.
Mercado hoje:
As bolsas asiáticas fecharam em direções opostas, à espera do início do Congresso do Partido Comunista da China, que terá início amanhã. O índice Shanghai Composto fechou em queda de 0,2%. O índice Nikkei renovou sua máxima em 21 anos e encerrou a sessão com alta de 0,4%, em meio à expectativa de que o governo do primeiro-ministro Shinzo Abe garantirá vitória na eleição parlamentar do próximo domingo (22). : As bolsas europeias e os futuros de NY operam sem direção definida, à espera de dados corporativos que dão início à temporada de balanços e também esperam dados de atividade nos Estados Unidos. O índice de preços ao consumidor da Zona do Euro subiu 1,5% (A/A) em setembro, resultado em linha com as expectativas dos analistas. Já a inflação ao consumidor do Reino Unido subiu 3,0% (A/A) e atingiu o maior nível em cinco anos. Na agenda de indicadores, o IBGE divulga a Pesquisa Mensal de Serviços de agosto (09h00), que ajudará a compor os resultados preliminares do PIB do 3T. O Banco Central divulga o Relatório de Estabilidade Financeira do primeiro semestre (10h00) e o Tesouro Nacional faz leilão de venda de NTN-B (11h30).
Empresas & Setores
Grupo Pão de Açúcar (pg. 4), MRV (pg. 5), Engie Brasil (pg.
6)
Ibovespa – Intra Day
76.200 76.400 76.600 76.800 77.000 77.200 77.400 77.600 10 11 12 14 15 17
Performance (%)
Fech. Dia Sem. Mês Ano
Ibovespa 76.892 (0,1) (0,1) 3,5 27,7 IBX-50 12.858 (0,1) (0,1) 3,5 27,7 S&P 500 2.558 0,2 0,2 1,5 14,2 Dow Jones 22.957 0,4 0,4 2,5 16,2 Nasdaq 6.624 0,3 0,3 2,0 23,1 Dólar Ptax 3,160 0,1 0,1 (0,2) (3,0)
Maiores Altas/Baixas – Ibovespa (%)
Código Companhia Var.
FIBR3 Fibria² 4,52 SANB11 Santander 3,95 NATU3 Natura 3,35 KLBN11 Klabin 2,60 SUZB5 Suzano 2,51 LAME4 Vale -3,23 BRFS3 Brasil Foods² -3,13 TAEE11 Taesa -2,54 EMBR3 Embraer² -2,47 QUAL3 Qualicorp¹ -1,94
Performance por Setor (%)
1,9 0,6 0,4 0,2 -0,1 -0,2 -0,4 -0,6 -1,0 -1,0 -1,1 Materials Telecom, Mídia &…
Energia Financials Ibovespa Transp. & Infra-… Saúde & Educação
Imobiliário Utilities Consumo & Varejo Industrials
Fontes: Bloomberg, Ibovespa
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AGENDA DE INDICADORES ECONÔMICOS
Segunda,
16/out
Período
Expec.
Anterior
02h30
Japão
Produção Industrial (M/M)
Ago
2,1%
07h00
Z. Euro
Balança Comercial
Ago
EUR 20.2b
EUR 18.6b
10h30
EUA
Índice Empire State
Out
2000,0%
2440,0%
8h25
Brasil
Relatório Focus (semanal)
15h00
Brasil
Balança Comercial
US$ 1,9b
Terça,
17/out
Período
Expec.
Anterior
07h00
Z. Euro
CPI (A/A)
Set
1,5%
1,5%
06h30
R. Unido
CPI (A/A)
Set
3,0%
2,9%
10h30
EUA
Índice de preços de importação
Set
0,6%
0,6%
11h15
EUA
Produção Industrial (M/M)
Set
0,3%
-0,9%
09h00
Brasil
IBGE - Pesquisa de Serviços
Ago
Quarta,
18/out
Período
Expec.
Anterior
21h50
Japão
Balança Comercial
Set
Y 559.8b
Y 113.6b
06h30
R. Unido
Taxa de desemprego ILO
Ago
4,3%
4,3%
10h30
EUA
Construção de casas novas (M/M)
Set
0,0%
-0,8%
16h00
EUA
Livro Bege
05h00
Brasil
IPC-Fipe (2ª quadr)
Out
0,1%
08h00
Brasil
IGP-10 (M/M)
Out
0,4%
08h30
Brasil
IBC-BR (M/M)
Ago
-0,3%
0,4%
12h30
Brasil
Fluxo cambial (semanal)
Quinta,
19/out
Período
Expec.
Anterior
00h00
China
PIB (A/A)
3T17
6,8%
6,9%
00h00
China
Vendas no varejo (A/A)
Set
10,2% 0,10
00h00
China
Investimentos em ativos fixos (A/A)
Set
7,7% 0,08
00h00
China
Produção Industrial (A/A)
Set
6,4% 0,06
06h30
R. Unido
Vendas no varejo (A/A)
Set
-0,2% 0,01
10h30
EUA
Novos pedidos de auxilio desemprego (semanal)
240k
243k
10h30
EUA
Índice de atividade Fed da Filadélfia
Out
21,8
23,8
Sexta,
20/out
Período
Expec.
Anterior
12h00
EUA
Vendas de casas existentes
Set
-0,90%
-1,70%
08h00
Brasil
IGP-M (2ª prévia)
Out
0,4%
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Empresas & Setores
Grupo Pão de Açúcar
Deflação em alimentos atinge as vendas do 3T17, conforme esperado. Neutro
Desempenho mais fraco do que esperado para as vendas mesmas lojas (SSS) do 3T17 - As vendas mesmas lojas (SSS) para o setor de alimentos chegaram em 3,3% no 3T17 (pior do que a nossa estimativa de 4,1%), impactado pela deflação em alimentos de -2,2% nos últimos 12 meses. A receita líquida cresceu 8% a/a, atingindo R$ 10,9 bilhões, em linha com nossa estimativa, apoiada pela expansão da base de lojas. Em todos os formatos, o negócio de atacarejo continua apoiando o crescimento da receita, com crescimento de SSS de 8% no Assaí, enquanto as outras marcas de varejo ("multivarejo") registraram apenas 0,4% de SSS no 3T17. No geral, esperamos que os números relatados apoiem uma reação negativa nas ações.
Atacarejo desacelera, impactado pela deflação de alimentos - As vendas mesmas lojas (SSS) para o negócio de atacarejo chegaram a 7,7% no 3T17 (vs. 16,3% no 3T16), pior do que a nossa estimativa de 9%, atingida pela deflação de alimentos no período. Apesar disso, a receita líquida cresceu 25% a/a para R$ 4,6 milhões, em linha com nossas estimativas, apoiadas pela expansão de lojas e pelo aumento nos volumes de vendas em categorias menos impactadas pela inflação. O formato continua ganhando participação e atingiu 43% do mix total de vendas (vs. 37% no mesmo período do ano passado).
A marca 'Extra super' é agora o principal entrave em 'Multivarejo' - Apesar da contribuição positiva do segmento não alimentar nos hipermercados e de melhores tendências nos supermercados "Pão de Açúcar" (devido aos programas de fidelização lançados no trimestre e algumas remodelações de lojas), a receita líquida diminuiu 2% a/a para R$ 6,2 bilhões no segmento varejista ('multivarejo'). Os números foram impactados negativamente pelo 1) fraco desempenho do formato "Extra Super", 2) fechamento de 15 hipermercados (para conversão futura no formato de caixa e transporte) e 3) deflação atingindo a mistura de alimentos em todos os formatos.
Conclusão - Mantemos nossa recomendação Neutra em PCAR4 à luz do fraco momento para os lucros da empresa. Preferimos exposição ao segmento varejista no Brasil através de nomes como VVAR11, HGTX3 e LAME4, que oferecem em nossa visão maior alavancagem operacional em um cenário de recuperação da economia brasileira.
Fonte: Citi Research (baseado em Grupo Pão de Açúcar – Alert: Food deflation hits 3Q17 sales, as expected. Neutral, de Paola Mello, publicado em 16/10/2017)
Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov
1 Mês 2,4 0,9
3 Meses 13,5
-12 Meses 40,5 17,8
Múltiplos (x) 2017E 2018E
VE/EBITDA 6,4 6,1 P/L 22,2 18,0 Neutro R$ 81,39 R$ 47,56 PCAR4 R$ 84,10 R$ 77,04 9,2 R$ 20.494 R$ 66,6
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Empresas & Setores
MRV Engenharia
Alerta: Resultados preliminaries do 3T17 – Desempenho Operacional continua melhorando
Ontem, após o fechamento do mercado, a MRV divulgou dados operacionais do 3T17 mais fortes, superando nossas estimativas de lançamentos e vendas. A empresa registrou uma geração de caixa de R$ 117 milhões no trimestre, melhor dado no acumulado do ano. Estes números sólidos surpreenderam, vez que a Caixa divulgou números mais fracos de financiamentos em setembro - um fato que deve atenuar as preocupações do mercado em relação à disponibilidade de financiamento no curto prazo.
A MRV reportou R$ 1,41 bilhão de lançamentos, o que representa um crescimento de 6% T/T e crescimento de + 72% A/A. Além disso, a atividade de vendas também apresentou melhorias, com vendas brutas de R$ 1,55 bilhões, crescimento de 7% no T/T, + 12% de A/A e + 10% vs as estimativas do Citi. À medida que os cancelamentos diminuíram em 6% T/T, as vendas contratadas líquidas também foram positivas em R $ 1,28b, +10% T/T, + 21% A/A e + 10% vs as estimativas do Citi.
Reiteramos nossa classificação de compra / alto risco para as ações MRVE3, com preço-alvo de R$ 16,60/ ação, pois acreditamos que a empresa está entrando em um ciclo de crescimento positivo que deve encontrar mais suporte à medida que o cenário macro melhore. Esperamos uma reação positiva do mercado hoje.
Fonte: Citi Research (baseado em MRV Engenharia – Alert: 3Q17 prelim: operating performance keeps improving, de Dan McGoey, publicado em 16/10/2017)
Rating Código Preço-Alvo Último Preço Upside (%) Trading
Market Cap (Milhões) Volume Médio 3M (Milhões) Máxima (52 semanas) Mínima (52 semanas)
Performance % Abs Vs. Ibov
1 Mês (2,3) (3,8) 3 Meses 2,6 -12 Meses 23,4 0,7
Múltiplos (x) 2017E 2018E
VE/EBITDA 12,8 9,7 P/L 13,1 10,0
Compra / Risco Alto
R$ 15,83 R$ 9,99 MRVE3 R$ 16,60 R$ 14,20 16,9 R$ 6.269 R$ 36,0
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Empresas & Setores
Engie Brasil
Atualização de modelo e prévia do 3T17
Ajustamos nossas estimativas antes do relatório do 3T17 para refletir a interrupção planejada da usina termelétrica Jorge Lacerda (650 MW de capacidade instalada) durante o último trimestre, atualização das estimativas macro do Citi e o resultado do leilão de geração de 27 de setembro (as usinas Jaguara e Miranda adquiridas pela Engie Brasil). Por isso, ajustamos nossas estimativas de lucro por ação de 2017/18/19 em -3,4% / + 0,3% / + 5,2%. Mantemos nossa recomendação neutra, enquanto aumentamos nosso preço-alvo em 2,6% de R $ 38,50 / ação, para R$ 39,50 / ação, principalmente para refletir o VPL das hidrelétricas acima mencionadas (Jaguara e Miranda) premiadas no leilão de geração de energia de Setembro. No 3T17, esperamos que a Engie Brasil reporte um EBITDA de R$ 755 milhões (-6% aa) e um Lucro Líquido de R$ 353 milhões (11% a/a).
Fonte: Citi Research (baseado em Engie Brasil – Model Update, de Marcelo Britto, publicado em 16/10/2017)
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Este relatório foi elaborado por Cauê Pinheiro, Larissa Nappo & Rafael Santos (“Analistas”), analistas de investimentos credenciados junto à Apimec e vinculados à Citigroup Global Markets Brasil CCTVM S.A. (“CGMB”), uma afiliada do Citigroup Global Markets Inc. (“CGMI”). Cauê Pinheiro é o responsável principal pelo conteúdo deste relatório de acordo com a Instrução CVM nº 483, de 6 de julho de 2010.
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