MB ASSOCIADOS CENÁRIO MACROECONÔMICO BRASILEIRO. Sergio Vale Economista-chefe

MB ASSOCIADOS

CENÁRIO MACROECONÔMICO

BRASILEIRO

Sergio Vale

I. Economia Internacional

Produção industrial mundial - índice Comércio mundial - índice

Bolsas mundiais - índice

Fonte: Eichegreen, B. e O´Rourke,K (2010). What do the new data tell us? www.voxeu.org.

50 70 90 110 130 150 170 190 210 230

Jan-87 Jan-91 Jan-95 Jan-99 Jan-03 Jan-07

Fonte: Standard & Poors. Elaboração: MB Associados.

5 9.7 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0

Mar/50 Mar/60 Mar/70 Mar/80 Mar/90 Mar/00 Mar/10

Fonte: BLS. Elaboração: MB Associados.* Dados dessazonalizados. Nota: áreas em azul foram períodos de recessão.

6

FMI: Projeção de crescimento mundial (% aa)

6 EUA 3,1 _2,6 China 9,9 10,0 Japão 2,0 1,9 Brasil 5,5 _4,1 Índia 8,8 _8,4 Zona do Euro 1,0 1,5 2010 P 2011 P Mundo 4,2 4,3 Desenvolvidos 2,3 2,4 Emergentes 6,3 6,5

Fonte e Projeção: FMI (21/04/10). Elaboração: MB Associados.

2011 (P) 2010 (P)

7

Algumas considerações sobre a situação da Zona do

Euro (cont.)

As consequências destas questões são de diversas

naturezas:

• Desvalorização do Euro;

Beneficiará muito mais Alemanha e França, países de elevada produtividade, do que países como a Grécia.

• Volatilidade;

• Instabilidade política;

• Crescimento modesto da região por algum tempo; • Maior fluxo de investimento para os BRIC’S;

• Dados recentes consolidam o cenário de recuperação do crescimento nos EUA, sem elevação da inflação. Perspectiva de manutenção da taxa de juros em níveis baixos;

• Recrudescimento da situação econômica e financeira na Europa.

• Retorno da discussão da sustentabilidade do crescimento mundial

por conta dos desequilíbrios mundiais na conta corrente (países superavitários x deficitários);

9 I. Economia Internacional

PIB – crescimento em %

PIB a preços de mercado -0.2 6.0

Oferta Agropecuária -5.2 6.4 Indústria -5.5 9.9 Extrativa Mineral -0.2 5.3 Transformação -7.0 12.3 Construção Civil -6.3 10.6 Serviços 2.6 4.2 Demanda Consumo do Governo 3.7 5.3

Consumo das Famílias 4.1 7.1

Investimentos (FBCF) -9.9 13.0

Exportações -10.3 4.5

Importações -11.4 12.3

Fonte: IBGE. El a bora çã o e projeçã o: MB As s oci a dos . (31/03/2010)

Inflação e núcleo da inflação – crescimento em % 5.0 5.2 2.8 3.3 3.8 4.3 4.8 5.3 5.8 6.3

Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10

média dos núcleos novos IPCA

Fonte: Bacen. Elaboração: MB Associados.

Selic começou a aumentar em

abril/08

Projeção de inflação – crescimento em %

%

Mês FIPE IGP - M IGP - DI INPC IPCA

Feb-10 0.74 1.18 1.09 0.70 0.78 Mar-10 0.34 0.94 0.63 0.71 0.52

Apr-10 0.33 0.77 0.65 0.49 0.45

2010 F 5.2 7.4 7.2 5.9 5.7

2011 F 4.2 4.6 4.8 4.6 4.7

Perspectivas para a taxa de câmbio 1,65 1,85 2,05 2,25 27/04/09 27/07/09 27/10/09 27/01/10 27/04/10 Fonte:Bacen. Elaboradopor: MB Associados.

14

Fatores Altistas

Valorização dólar no cenário internacional;

Déficits crescentes no transações correntes;

Riscos políticos;

Ampliação do prazo para a compra de dólares para pagamento de compromissos do Tesouro;

Crescimento forte comparativamente a outros países;

Retomada de IPOs (apesar dos resultados fracos no começo do ano);

Melhora nos termos de troca;

Elevação da Selic;

Fatores Baixistas

Evolução do mercado spot e futuro de câmbio (R$/US$)

1,93 1,83 1,79 1,78 1,77 mai-11 nov-10 ago-10 jul-10 jun-10

Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. Nota: Valores referentes aos contratos firmado em 27/04/2010

Projeções macroeconômicas de curto prazo

15

2008 2009 2010 2011

PIB (a preços de mercado) 5.1 -0.2 6.0 4.5

Taxa de Desemprego (médio) 7.9 8.1 7.2 6.9

Massa Real de Rendimentos (PNAD) 5.2 4.4 6.5 6.2

Balança Comercial (US$ bi) 24.7 25.3 15.1 0.9

Câmbio (R$ / US$) - Final de Dezembro 2.31 1.74 1.90 2.02

SELIC (final de período) 13.75 8.75 11.75 11.75

IPCA 5.9 4.3 5.7 4.7

IGP-M 9.8 -1.7 7.4 4.6

Dívida Pública Líquida 36.0 42.9 40.7 39.1

Fonte: IBGE, Banco Central Projeções: MB Associados.

16 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 29 -A p r-94 21 -S e p -94 16 -Fe b -95 12 -J u l-95 4 -D e c-95 29 -A pr -96 19 -S e p -96 14 -Fe b -97 10 -J ul -97 3 -D e c-97 04 /29 /1998 09 /21 /1998 02 /17 /1999 07 /12 /1999 12 /03 /1999 04/27/2000 09/19/2000 02 /13 /2001 07 /09 /2001 12 /05 /2001 05/01/2002 09 /23 /2002 02 /19 /2003 07/14/2003 12 /08 /2003 05 /03 /2004 09 /23 /2004 02 /18 /2005 07 /15 /2005 12 /08 /2005 05 /04 /2006 09/26/2006 02/21/2007 07 /16 /2007 12 /07 /2007 2 -M ay -08 23 -S e p -08

Source: JP Morgan. Prepared by MB Associados.

Crise mexicana Crise asiática Eleição do Lula Crise do subprime Risco Brasil: Por que esta crise não nos atingiu como no passado?

17 33 36 38 49 53 54 86 180 194 240256260 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 P 2011 P Transações correntes e balança comercial (US$

bilhões)

Reservas Internacionais (US$ bilhões)

Contas externas estão muito melhores hoje, mas há alguns riscos -25 -23 -8 4 12 14 14 ₂ -28 -24 -44 -1 3 13 25 34 45 46 ₄₀ 25 25 15 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 (P )

Fonte: Bacen. Projeções: MB Associados.

Transações Correntes Balança Comercial

18

Dívida líquida do setor público (% do PIB)

Superávit primário do setor público (% do PIB)

Política fiscal também melhorou, mas qualidade ainda está longe do ideal 2009 42.9 2010 40.7 30 35 40 45 50 55 60 65

Fonte: Banco Central. Elaboração e projeção: MB Associados.

1.6 2.3 5.2 0.3 -0.1 -0.9 0.0 2.93.2 3.4 3.63.9 4.2 4.4 3.8 3.8_3.5 2.1 2.8 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 (f)

19

Inflação dentro das metas desde o início do sistema em 1999 6.0 5.8 4.4 8.5 5.5 5.1 4.5 4.5 4.5 4.5 0 3 6 9 12 15 18 Mar/00Mar/01Mar/02Mar/03Mar/04Mar/05Mar/06Mar/07Mar/08Mar/09Mar/10 IPCA Meta de inflação Crescimento acumulado 12 meses - %

20

Números de pessoas pobres (% de pessoas que recebem abaixo de R$ 137 por mês) 15 20 25 30 35 40 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 Real Plan Social Programs

21

Salário mínimo real tem tido crescimento significativo nos últimos anos 0.0 100.0 200.0 300.0 400.0 500.0 600.0 700.0

Feb-45 Feb-58 Feb-71 Feb-84 Feb-97 Feb-10

Fonte: IPEA. Elaboração: MB Associados. Média Móvel 12 meses

22

Quantidade de salários mínimos necessários para comprar um carro básico no Brasil

158.8 136.4 123.3 103.8108.9 _97.4 84.3 79.0 76.0 63.0 60.3 56.9 56.6 53.6 _{50.8 48.2} 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

23

Evolução do Bolsa Família

3.6 6.7 8.7 11.0 11.1 11.1 12.4 3.3 5.3 6.4 7.6 9.2 12.0 12.5 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Número de Famílias (em milhões) Valor Total Benefício (R$ bilhões)

24

Massa real de renda deve crescer anualmente 6,2% em média entre 2005 e 2015 3.3 -7.2 5.5 1.6 -2.1 1.1 3.0 8.9 10.1 3.7 5.2 4.4 6.5 6.2 6.9 5.8 5.7 5.1 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

25

Número de pessoas que entrou em cada faixa de renda

6.1 25.9 -1.5 -19.5 0.2 5.3 -0.9 -3.8

Faixa AB (renda familiar acima de R$ 4.807)

Faixa C (renda familiar entre R$ 1115 e 4807)

Faixa D (renda familiar entre R$ 768 e R$ 1115)

Faixa E (renda familiar abaixo de R$ 768)

2003-2008

2007-2008

26

Classe média será a maior em número de pessoas a partir de 2016 445 640 1,416 518 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 B il h õ e s Classe A Classe B Classe C Classe DE

Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados.

Total de massa de renda em R$ bilhões 2.3% 7.8% 45.1% 44.8% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Classe A Classe B Classe C Classe DE

Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados.

15.0% 21.2% 46.9% 17.2% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 Classe A Classe B Classe C Classe DE

Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados.

Total de número de famílias em % do total Massa de renda real, % do total

Crescimento da massa real de renda em %, por região 52 58 33 37 30 48 43 36

Nordeste Centro-Oeste Sudeste Sul

2009-03 2015-09

Informalidade tem diminuído, mas ainda é alta 2.4 -4.7 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10

Feb/06 Aug/06 Feb/07 Aug/07 Feb/08 Aug/08 Feb/09 Aug/09 Feb/10

Com carteira assinada Sem carteira assinada

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados. Cresc. Acm. 12 meses - %

20.7 42.6 _40.0 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0 45.0

Source: Schneider, F. (2009). Economia informal na América Latina. prepared and forecast by MB Associados.

Crescimento do emprego formal e informal – acumulado em 12

meses em %

Tamanho da economia informal - % do PIB

Emprego formal – saldo acumulado em 12 meses em milhares de pessoas 363 275 401 641 8 7 -400 -200 0 200 400 600 800 1,000 1,200

mar-07 set-07 mar-08 set-08 mar-09 set-09 mar-10

Ind. transformação Construção civil

Comércio Serviços

Administração pública Agrícola

Saldo acumulado últimos 12 meses em milhares

Emprego formal – saldo acumulado em 12 meses em milhares de pessoas 2,055 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500

Dec-00 Nov-01 Nov-02 Nov-03 Nov-04 Nov-05 Nov-06 Nov-07 Nov-08 Nov-09 Nov-10 Fonte: MTE. Elaboração e projeção: MB Associados.

Bônus demográfico – % do total da população 13.1 22.7 0 15 30 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050

bônus demográfico % de crianças % de idosos

Fonte: IBGE. Elaboração: MB Associados.

O Bônus começa quando a porcentagem de crianças é inferior a 30% e termina

Crédito – % do PIB 26.4 24.7 22.0 24.0 24.5 28.1 30.7 33.4 40.8 45.0 52.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 p Fonte: Banco Central. Elaboração e projeção: MB Associados.

Demanda imobiliária – demanda potencial anual em mil unidades 33 162 1,140 -211 51 178 1,490 -349

Classe A Classe B Classe C Classe DE

2005 - 2009 2010 - 2016

Fonte: IBGE, MB Associados. Elaboração e projeção: MB Associados.

Total:

2005-09: 1.132 2010-16: 1.369

Qualidade das instituições: Brasil se destaca positivamente entre os BRICs Controle de corrupção Regras Qualidade regulatória Eficiência do governo Liberdade política Brasil 59 46 58 55 61 China 41 45 46 64 6 Índica 44 57 47 54 59 Rússia 16 20 31 45 22

Investimento em mercados emergentes: onde você gostaria de investir? 5% 5% 8% 8% 13% 18% 43% South Africa Australia China Middle East and

North Africa Russia

India Brazil

Fonte: Lavca. Elaboração: MB Associados. (*) Pesquisa feita com investidores globais

PIB – crescimento em % 3.4% 0.0%0.3% 4.3% 1.3% 2.7% 1.1% 5.7% 3.2% 4.0% 6.1% 5.1% -0.1% 6.0% 4.5% 4.0% 6.0% 5.0% 4.5% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% 4.0% 5.0% 6.0% 7.0%

Taxa de investimento – % do PIB 19.2 19.1 17.5 17.6 17.4 16.1 15.2 15.7 15.7 16.6 17.8 19.3 17.4 18.5 19.2 19.9 20.7 21.3 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 (p) 2013 (p)

Fonte: IBGE. Elaboração e projeção: MB Associados.

25% é a taxa de investimento para sustentar crescimento de 5% sem pressão inflacionária que leve a aumento de juros

Déficit em transações correntes e balança comercial – % do PIB

-25 -23

-8

4

12 14 14

₂

-28-24

-44

-64

-86-84

-75-76

-1 3

13

25

34

45 46 40

25 25

15

1

-11

-1

14 17

Fonte: Bacen. Projeções: MB Associados.

Transações Correntes Balança Comercial

Carga tributária – % do PIB 13.00 18.00 23.00 28.00 33.00 38.00 1947 1950 1953 1956 1959 1962 1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007

Gastos com infraestrutura – % do PIB 2.8 1.9 2.4 7.5 _7.3 6.2 2001/02 2003/07 2008/10

Brazil India China Chile

Gastos sociais o governo federal – % do PIB 2.8 2.8 _{2.7 2.5 2.5 2.5 2.5} 2.3 2.3 8.3 8.7 8.8 9.1 9.2 9.5 9.9 9.9 9.9 0.9 0.9 0.9 0.8 _{0.8 0.8 0.7 0.7} 0.8 0.0 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

Gastos com saúde, educação, habitação, saneamento e cultura

Gastos com assistência social e previdência social

Gastos com educação

Reservas de petróleo – em bilhões de barris

11.9

12.6

Fonte: Bloomberg. Elaboração: MB Associados. bilhões de barris

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