I - INTRODUÇÃO II FUNDAMENTO LEGAL

PROCESSO ADMINISTRATIVO

ARES-PCJ Nº 150/2016

PARECER CONSOLIDADO

ARES-PCJ Nº 36/2016 - CRO

ASSUNTO:

REVISÃO EXTRAORDINÁRIA DA CONCESSÃO DOS SERVIÇOS DE

ÁGUA E ESGOTO DO MUNICÍPIO DE LIMEIRA

INTERESSADOS:

ODEBRECHT AMBIENTAL – LIMEIRA E PREFEITURA MUNICIPAL

DE LIMEIRA

I - INTRODUÇÃO

1 – OBJETIVO

O objetivo deste Parecer Consolidado é apresentar o resultado de análise da solicitação de

revisão extraordinária do Contrato de Concessão Plena firmado entre a Prefeitura de Limeira e a

Odebrecht Ambiental - Limeira S/A, encaminhada à Agência Reguladora dos Serviços de

Saneamento das Bacias dos Rios Piracicaba, Capivari e Jundiaí (ARES-PCJ), em virtude da

formalização em 17/12/2015 do aditivo ao Termo de Ajustamento de Conduta (TAC) entre o

Município de Limeira e o Ministério Público do Estado de São Paulo para a implantação do

modelo de tratamento terciário na ETE Tatu, os novos investimentos para tratar o lodo gerado

pela ETA e a frustração de receitas decorrente da crise hídrica.

II – FUNDAMENTO LEGAL

2 – AGÊNCIA REGULADORA PCJ

A Agência Reguladora dos Serviços de Saneamento das Bacias dos Rios Piracicaba, Capivari e

Jundiaí - ARES-PCJ é um consórcio público de direito público, na forma de associação pública,

criado nos moldes da Lei Federal nº 11.107/2005 (Lei dos Consórcios Públicos) para atendimento

aos preceitos da Lei Federal nº 11.445, de 05/01/2007 (Política Nacional de Saneamento Básico)

e de seu Decreto regulamentador nº 7.017/2010.

Conforme a Cláusula 8ª do seu Protocolo de Intenções, convertido em Contrato de Consórcio

Público, a ARES-PCJ tem por objetivo realizar a gestão associada de serviços públicos, plena ou

parcialmente, através do exercício das atividades de regulação e fiscalização de serviços públicos

de saneamento básico, aos municípios associados.

Dentre suas competências, cabe a ARES-PCJ a definição, fixação, reajuste e revisão dos valores

das taxas, tarifas e outras formas de contraprestação dos serviços públicos de saneamento básico

nos municípios consorciados e conveniados, que assegurem o equilíbrio econômico e financeiro

do prestador e a modicidade tarifária, inclusive nos Municípios optantes pela concessão dos

serviços.

3 - MUNICÍPIO DE LIMEIRA

O Município de Limeira é subscritor do Protocolo de Intenções da ARES-PCJ, convertido em

Contrato de Consórcio Público, e ratificado através da Lei municipal nº 5.157, de 26 de agosto de

2013 e com esse ato a Agência Reguladora PCJ (ARES-PCJ) passou a integrar a administração

indireta do Município de Limeira, conforme §1º, do art. 6º, da Lei Federal nº 11.107/2005.

Com isso o Município de Limeira delegou e transferiu para a Agência Reguladora PCJ (ARES-PCJ)

o exercício das competências municipais de regulação econômica e fiscalização da qualidade da

prestação dos serviços públicos de saneamento básico.

4 – ODEBRECHT AMBIENTAL LIMEIRA S/A

A empresa Odebrecht Ambiental – Limeira S/A é responsável pela execução do Contrato de

Concessão Plena estabelecido pela Concorrência nº 07/1994 e seus aditamentos, com intento de

execução de obras e serviços na gestão dos sistemas de abastecimento de água e esgotamento

sanitário do Município de Limeira, Estado de São Paulo.

5 - CONSELHO DE REGULAÇÃO E CONTROLE SOCIAL

O Município de Limeira, em atendimento à Lei Federal nº 11.445, de 05/01/2007, e à Resolução

ARES-PCJ nº 01, de 21/11/2011, e suas alterações, instituiu seu Conselho de Regulação e Controle

Social – CRCS através da Lei Municipal nº 5.210 de 27 de dezembro de 2013 e nomeou seus

membros pela Decreto nº 103, de 22 de março de 2016, atendendo, assim, os requisitos para sua

composição.

III - ANÁLISE ECONÔMICO-FINANCEIRA

6 – CONSIDERAÇÕES INICIAIS

A Cláusula 1º do 13 º Termo Aditivo celebrado em dezembro de 2014 estabelece que:

“Cláusula Primeira – A Concessionária compromete-se a

realizar o tratamento da Bacia do Tatu, por meio: (i) da

realização de tratamento físico-químico; (ii) do tratamento

biológico; e (iii) da implementação da unidade de secagem do

lodo da ETE Tatu, até 31/12/2016 na forma descrita no Anexo

I deste Termo de Aditamento nº13 – Cronograma de Obras

Conforme TAC”.

O 13º Termo Aditivo estabeleceu um “Fluxo de Caixa Projetado” contendo estimativas de

receitas, despesas e investimentos, e que se confirmadas manteriam o equilíbrio

econômico-financeiro do Contrato de Concessão.

Em 17 de dezembro de 2015, o município de Limeira, o Serviço Autônomo de Água e Esgoto de

Limeira e a Odebrecht Ambiental assinaram o aditivo ao Termo de Compromisso de Ajustamento

de Conduta (TAC) junto ao Ministério Público do Estado de São Paulo, em que caberá

prioritariamente a Odebrecht Ambiental implantar Sistema de Tratamento Terciário na ETE Tatu

(físico-químico + biológico), inclusão do tratamento de lodo gerado na única Estação de

Tratamento de Água, com consequente revisão extraordinária no Contrato de Concessão.

Através do Ofício datado de 24 de agosto de 2016, a Concessionária solicitou uma revisão

extraordinária em função do surgimento de novos acontecimentos que não foram previstos pelo

“Fluxo de Caixa Projetado” no 13º Termo Aditivo. Estes acontecimentos imprevistos impactaram

negativamente o equilíbrio econômico-financeiro da concessão, sendo eles (i) a implantação do

modelo de tratamento terciário na ETE Tatu, (ii) os novos investimentos para tratar o lodo gerado

pela ETA e a (iii) a frustração de receitas decorrente da crise hídrica observada no Brasil

recentemente.

A FUNDACE – Fundação para Pesquisa e Desenvolvimento da Administração, Contabilidade e

Economia, fundação de apoio ligado à Universidade de São Paulo, foi contratada para assessorar

a Agência Reguladora dos Serviços de Saneamento das Bacias dos Rios Piracicaba, Capivari e

Jundiaí (ARES-PCJ) na análise do pleito de revisão extraordinária do contrato de Concessão dos

serviços de água e esgoto celebrado entre a Prefeitura Municipal de Limeira e a Odebrecht

Ambiental S.A para o reequilíbrio econômico-financeiro derivado de eventos extraordinários ao

contrato de Concessão.

De forma sintética, foram identificados 2 (dois) fatores determinantes para o desequilíbrio do

contrato, que são: os novos investimentos e a queda de receita.

Uma vez identificados e mensurados os fatores causadores de desequilíbrio, passou a ARES-PCJ,

na condição de reguladora do contrato, à definição das premissas e da metodologia de aferição

do cálculo para reequilíbrio do fluxo de caixa.

Foram solicitados novos documentos à concessionária e realizadas mais 03 (três) reuniões

técnicas para discussão dos dados e levantamento de informações, sendo que a Concessionária

apresentou novos documentos (OF.DIR 080/2016 e OF.DIR 079/2016) e projeções foram feitas

em relação ao fluxo de caixa e depreciação dos bens reversíveis. As projeções finais sugeriam

uma necessária revisão de 18,70% na tarifa para reequilibrar o contrato.

7 – FLUXO DE CAIXA PROJETADO NO 13º TERMO ADITIVO DO CONTRATO

A Tabela 1 apresenta o Fluxo de Caixa Projetado pelo 13º Termo Aditivo do Contrato. Na ocasião

foram projetadas entre 2014 e 2039 as receitas brutas, despesas, outorgas e investimentos. Se

mantidas as projeções, a TIR do contrato estaria equilibrada e mantida em 10% ao ano (índice

percentual definido em contrato).

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C O B R A N Ç A O U T R A S D E P R E C . IM P O S T O R E S U L T . U S O D O S O L O R E C ./ D E S P . D E R E N D A A p ó s o I .R . L ÍQ U ID O S / D e p re c . 1995 9 .1 0 3 ,0 0 (5 1 7 ,0 0 ) 8 .5 8 6 ,0 0 8 .8 6 0 ,0 0 5 7 1 ,0 0 8 ,0 0 9 3 ,0 0 (9 4 6 ,0 0 ) 4 .5 9 8 ,3 0 2 6 ,6 4 6 2 5 ,5 0 5 .2 5 0 ,4 4 (6 .1 8 8 ,4 4 ) 1996 1 6 .2 3 8 ,7 2 (9 9 7 ,5 0 ) 1 5 .2 4 1 ,2 2 1 3 .4 9 2 ,8 1 6 1 5 ,8 7 1 .0 9 7 ,8 3 3 9 ,7 8 (5 ,0 6 ) 2 .2 6 1 ,4 9 9 3 3 ,6 9 3 .1 9 5 ,1 7 (2 .1 0 2 ,4 1 ) 1997 1 6 .9 6 3 ,1 1 (9 2 2 ,4 8 ) 1 6 .0 4 0 ,6 4 1 2 .9 0 2 ,6 4 8 1 4 ,5 1 1 .2 9 3 ,7 3 1 5 3 ,8 5 8 7 5 ,9 0 1 .3 0 3 ,3 6 6 3 1 ,0 1 5 8 2 ,4 4 2 .5 1 6 ,8 1 (3 4 7 ,1 8 ) 1998 1 6 .5 5 1 ,0 7 (7 4 1 ,8 3 ) 1 5 .8 0 9 ,2 3 1 2 .4 7 5 ,5 4 1 .6 4 5 ,7 6 1 .5 3 1 ,0 1 2 2 ,9 5 1 3 3 ,9 8 2 .0 1 0 ,9 5 2 9 4 ,6 7 1 7 5 ,5 9 2 .4 8 1 ,2 1 (8 1 6 ,2 2 ) 1999 1 5 .3 8 6 ,5 4 (8 6 5 ,7 0 ) 1 4 .5 2 0 ,8 4 1 0 .2 0 2 ,0 5 5 .2 9 8 ,0 6 1 .5 8 1 ,5 8 (1 7 1 ,1 7 ) (2 .3 8 9 ,6 8 ) 6 3 7 ,7 6 2 4 5 ,8 4 3 0 8 ,3 3 1 .1 9 1 ,9 3 (2 .0 0 0 ,0 3 ) 2000 1 4 .2 6 0 ,3 2 (8 0 7 ,1 8 ) 1 3 .4 5 3 ,1 3 9 .7 4 2 ,9 7 1 .6 2 3 ,4 8 1 .5 6 3 ,1 2 9 2 ,7 9 4 3 0 ,7 7 8 1 2 ,1 3 1 8 2 ,0 9 1 0 9 ,9 8 1 .1 0 4 ,1 9 8 8 9 ,7 0 2001 1 7 .5 7 9 ,5 2 (9 7 1 ,5 2 ) 1 6 .6 0 8 ,0 0 9 .7 4 2 ,2 6 2 .9 1 6 ,1 8 1 .3 9 8 ,5 5 1 .4 2 7 ,7 7 (3 4 0 ,1 9 ) 1 .4 6 3 ,4 3 2 .2 9 1 ,4 4 5 1 4 ,9 1 1 2 5 ,2 2 2 .9 3 1 ,5 7 (6 9 ,5 9 ) 2002 1 9 .7 2 7 ,6 9 (1 .0 9 3 ,4 1 ) 1 8 .6 3 4 ,2 8 1 0 .9 5 6 ,0 1 5 .0 9 0 ,3 7 1 .4 6 1 ,6 0 1 .7 1 2 ,9 0 (3 4 9 ,3 5 ) (2 3 7 ,2 5 ) 1 .8 9 1 ,3 1 3 .1 3 7 ,5 4 1 6 1 ,3 6 5 .1 9 0 ,2 1 (3 .9 6 5 ,8 7 ) 2003 2 2 .6 2 7 ,0 8 (1 .3 2 4 ,9 7 ) 2 1 .3 0 2 ,1 1 1 3 .6 1 6 ,9 4 (2 1 0 ,5 6 ) 1 .6 1 3 ,9 3 1 .9 3 4 ,6 6 1 .6 0 5 ,3 2 2 .7 4 1 ,8 2 2 .2 3 9 ,5 1 2 .5 5 6 ,0 6 2 8 1 ,4 0 5 .0 7 6 ,9 7 (7 2 1 ,2 2 ) 2004 2 2 .4 3 8 ,3 3 (1 .2 9 5 ,3 8 ) 2 1 .1 4 2 ,9 6 1 3 .6 4 2 ,9 9 9 3 7 ,8 9 1 .8 1 2 ,9 3 1 .9 1 5 ,6 4 1 .0 2 7 ,8 6 1 .8 0 5 ,6 5 8 4 1 ,4 6 3 .8 2 1 ,6 1 1 9 9 ,1 6 4 .8 6 2 ,2 3 (1 .2 4 3 ,6 6 ) 2005 2 3 .6 0 6 ,9 3 (1 .3 9 2 ,1 7 ) 2 2 .2 1 4 ,7 6 1 4 .7 8 9 ,3 4 8 8 0 ,9 6 2 .3 7 0 ,0 4 2 .0 2 3 ,9 1 7 2 9 ,8 2 1 .4 2 0 ,6 9 5 6 4 ,1 0 2 .1 8 5 ,5 3 1 0 4 ,5 0 2 .8 5 4 ,1 4 9 3 6 ,5 9 2006 2 4 .8 3 1 ,7 4 (1 .4 7 3 ,9 3 ) 2 3 .3 5 7 ,8 1 1 4 .9 2 6 ,7 7 9 7 3 ,1 6 2 .2 8 5 ,4 2 2 .1 6 2 ,4 6 7 2 1 ,7 7 2 .2 8 8 ,2 3 8 6 2 ,4 9 1 .0 4 1 ,9 9 1 2 9 ,5 9 2 .0 3 4 ,0 7 2 .5 3 9 ,5 8 2007 2 7 .5 7 7 ,8 0 (1 .8 1 2 ,3 8 ) 2 5 .7 6 5 ,4 3 1 5 .9 6 5 ,1 4 2 2 7 ,0 2 2 7 3 ,8 8 2 .1 4 0 ,9 8 2 .4 4 6 ,9 9 1 .5 8 4 ,3 7 3 .1 2 7 ,0 5 8 1 5 ,2 1 3 .3 7 0 ,5 1 4 2 0 ,2 0 4 .6 0 5 ,9 2 6 6 2 ,1 1 2008 2 7 .9 1 3 ,1 7 (2 .1 8 8 ,5 4 ) 2 5 .7 2 4 ,6 3 1 6 .4 5 8 ,2 5 4 2 ,7 9 7 2 7 ,8 2 2 .3 2 2 ,5 2 2 .4 4 6 ,1 2 1 .2 2 5 ,8 3 2 .5 0 1 ,2 8 1 .5 5 0 ,9 5 2 .5 3 3 ,9 0 1 .9 8 6 ,2 2 6 .0 7 1 ,0 7 (1 .2 4 7 ,2 6 ) 2009 2 7 .8 8 6 ,6 2 (2 .9 4 8 ,1 4 ) 2 4 .9 3 8 ,4 8 1 5 .7 2 3 ,0 7 1 6 7 ,2 1 1 0 1 ,6 6 2 .3 4 4 ,6 5 2 .3 9 3 ,4 8 1 .7 5 4 ,5 9 2 .4 5 3 ,8 3 2 .4 5 7 ,1 9 5 1 8 ,4 7 1 .4 9 1 ,3 9 4 .4 6 7 ,0 5 3 3 1 ,4 3 2010 2 9 .8 3 5 ,1 6 (3 .1 6 9 ,8 3 ) 2 6 .6 6 5 ,3 2 1 7 .3 4 0 ,5 4 2 6 1 ,5 2 (8 ,5 0 ) 2 .4 4 9 ,7 3 2 .5 3 3 ,2 1 1 .0 9 2 ,0 5 2 .9 9 6 ,7 8 1 6 3 ,9 4 3 .2 9 2 ,0 7 1 .2 2 4 ,3 5 4 .6 8 0 ,3 6 7 6 6 ,1 5 2011 3 0 .5 9 7 ,0 4 (2 .8 6 3 ,4 4 ) 2 7 .7 3 3 ,6 0 1 6 .0 4 1 ,8 0 2 8 7 ,6 1 5 9 8 ,0 1 3 .2 6 3 ,6 6 2 .6 3 4 ,6 9 9 9 1 ,4 6 3 .9 1 6 ,3 7 1 .9 1 7 ,2 3 2 .0 6 6 ,7 0 8 6 0 ,4 1 4 .8 4 4 ,3 4 2 .3 3 5 ,6 9 2012 3 1 .5 0 0 ,0 3 (2 .9 4 4 ,0 9 ) 2 8 .5 5 5 ,9 4 1 7 .7 7 0 ,8 4 2 9 2 ,7 3 3 9 3 ,3 1 3 .0 4 3 ,5 7 2 .7 1 2 ,8 2 1 .3 2 1 ,3 0 3 .0 2 1 ,3 8 2 .1 6 8 ,7 9 1 .3 6 5 ,5 7 8 6 3 ,5 7 4 .3 9 7 ,9 2 1 .6 6 7 ,0 2 2013 3 1 .4 9 8 ,7 3 (2 .9 4 1 ,6 8 ) 2 8 .5 5 7 ,0 5 1 8 .7 4 7 ,0 8 2 9 8 ,5 8 4 9 9 ,9 9 2 .6 8 0 ,7 3 2 .7 1 2 ,9 2 9 3 6 ,3 2 2 .6 8 1 ,4 3 1 .3 7 2 ,3 9 2 .8 2 3 ,6 2 7 3 8 ,6 3 4 .9 3 4 ,6 4 4 2 7 ,5 2 2014 3 4 .8 8 0 ,6 3 (3 .2 2 6 ,4 6 ) 3 1 .6 5 4 ,1 7 1 7 .9 1 7 ,6 3 3 0 7 ,8 0 3 4 8 ,8 1 2 .0 7 8 ,7 4 3 .1 3 3 ,7 6 2 .6 7 4 ,9 3 5 .1 9 2 ,5 1 1 .1 8 0 ,2 4 6 .2 8 6 ,5 1 5 4 6 ,3 4 8 .0 1 3 ,0 9 (7 4 1 ,8 4 ) 2015 3 8 .3 0 7 ,5 3 (3 .5 4 3 ,4 5 ) 3 4 .7 6 4 ,0 8 1 8 .5 2 2 ,3 5 3 1 0 ,8 7 3 8 3 ,0 8 2 .4 9 7 ,4 5 3 .4 0 6 ,8 8 3 .2 7 8 ,7 7 6 .3 6 4 ,6 8 4 .3 6 1 ,9 9 3 .8 6 9 ,1 7 8 1 6 ,8 4 9 .0 4 8 ,0 0 (1 8 5 ,8 7 ) 2016 3 9 .6 0 9 ,9 2 (3 .6 6 3 ,9 2 ) 3 5 .9 4 6 ,0 0 1 9 .1 0 1 ,3 7 3 1 3 ,9 8 3 9 6 ,1 0 3 .0 8 2 ,8 6 3 .5 2 2 ,7 1 3 .2 3 9 ,8 5 6 .2 8 9 ,1 3 4 .7 6 0 ,9 4 4 .4 1 3 ,7 7 6 3 7 ,0 7 9 .8 1 1 ,7 8 (4 3 9 ,7 9 ) 2017 4 0 .9 7 0 ,0 9 (3 .7 8 9 ,7 3 ) 3 7 .1 8 0 ,3 5 1 9 .7 5 9 ,0 4 3 1 7 ,1 2 4 0 9 ,7 0 3 .2 9 2 ,3 2 3 .6 4 3 ,6 7 3 .3 1 7 ,8 9 6 .4 4 0 ,6 0 2 .6 7 3 ,5 2 3 6 6 ,2 1 7 2 0 ,9 4 3 .7 6 0 ,6 7 5 .9 7 2 ,2 5 2018 4 2 .3 6 2 ,9 5 (3 .9 1 8 ,5 7 ) 3 8 .4 4 4 ,3 8 2 0 .4 3 2 ,5 0 3 2 0 ,2 9 4 2 3 ,6 3 3 .6 7 9 ,8 3 3 .7 6 7 ,5 5 3 .3 3 9 ,0 0 6 .4 8 1 ,5 8 2 .9 2 9 ,5 1 2 .3 0 3 ,0 8 5 5 9 ,6 5 5 .7 9 2 ,2 4 4 .3 6 9 ,1 7 2019 4 3 .7 5 9 ,9 6 (4 .0 4 7 ,8 0 ) 3 9 .7 1 2 ,1 6 2 1 .1 0 7 ,9 8 3 2 3 ,5 0 4 3 7 ,6 0 3 .6 2 2 ,2 2 3 .8 9 1 ,7 9 3 .5 1 1 ,8 8 6 .8 1 7 ,1 9 2 .8 9 4 ,9 7 4 3 0 ,3 4 7 1 7 ,7 7 4 .0 4 3 ,0 9 6 .3 9 6 ,3 1 2020 4 5 .1 3 0 ,7 6 (4 .1 7 4 ,6 0 ) 4 0 .9 5 6 ,1 7 2 1 .7 7 0 ,7 9 3 2 6 ,7 3 4 5 1 ,3 1 3 .7 0 0 ,9 6 4 .0 1 3 ,7 0 3 .6 3 5 ,5 1 7 .0 5 7 ,1 7 1 .4 8 4 ,9 3 1 .4 5 1 ,1 8 7 4 3 ,1 9 3 .6 7 9 ,3 0 7 .0 7 8 ,8 2 2021 4 6 .4 7 3 ,9 1 (4 .2 9 8 ,8 4 ) 4 2 .1 7 5 ,0 7 2 2 .4 2 0 ,2 2 3 3 0 ,0 0 4 6 4 ,7 4 3 .8 8 0 ,5 6 4 .1 3 3 ,1 6 3 .7 2 1 ,7 8 7 .2 2 4 ,6 2 2 .0 7 9 ,7 6 5 3 8 ,9 8 2 .6 1 8 ,7 4 8 .4 8 6 ,4 4 2022 4 7 .7 8 7 ,8 4 (4 .4 2 0 ,3 7 ) 4 3 .3 6 7 ,4 6 2 3 .0 5 5 ,5 3 3 3 3 ,3 0 4 7 7 ,8 8 3 .3 4 3 ,9 2 4 .2 5 0 ,0 1 4 .0 4 8 ,3 2 7 .8 5 8 ,5 0 1 .1 7 6 ,8 2 1 2 1 ,4 2 6 6 7 ,3 7 1 .9 6 5 ,6 1 9 .2 3 6 ,8 1 2023 4 9 .0 7 1 ,4 2 (4 .5 3 9 ,1 1 ) 4 4 .5 3 2 ,3 1 2 3 .6 7 6 ,1 7 3 3 6 ,6 3 4 9 0 ,7 1 3 .1 9 6 ,6 2 4 .3 6 4 ,1 7 4 .2 3 9 ,1 3 8 .2 2 8 ,8 9 2 7 8 ,1 6 1 .2 2 6 ,2 5 5 9 1 ,1 8 2 .0 9 5 ,5 8 9 .3 2 9 ,9 2 2024 5 0 .3 2 3 ,5 4 (4 .6 5 4 ,9 3 ) 4 5 .6 6 8 ,6 1 2 4 .2 8 1 ,6 0 3 4 0 ,0 0 5 0 3 ,2 4 3 .1 3 6 ,7 7 4 .2 9 2 ,8 5 4 .4 5 8 ,8 2 8 .6 5 5 ,3 5 1 .4 0 1 ,1 8 6 2 4 ,7 3 2 .0 2 5 ,9 1 9 .7 6 6 ,2 1 2025 5 1 .5 4 3 ,4 1 (4 .7 6 7 ,7 7 ) 4 6 .7 7 5 ,6 5 2 4 .8 7 1 ,4 2 3 4 3 ,4 0 5 1 5 ,4 3 3 .2 0 9 ,7 0 4 .3 9 6 ,9 1 4 .5 6 9 ,1 9 8 .8 6 9 ,6 0 2 .0 7 5 ,4 8 5 1 1 ,1 9 2 .5 8 6 ,6 7 9 .4 9 2 ,6 3 2026 5 2 .7 3 0 ,3 7 (4 .8 7 7 ,5 6 ) 4 7 .8 5 2 ,8 1 2 5 .4 4 5 ,3 3 3 4 6 ,8 3 5 2 7 ,3 0 3 .2 1 5 ,5 2 4 .4 9 8 ,1 6 4 .6 9 8 ,6 8 9 .1 2 0 ,9 8 1 .0 1 7 ,6 7 4 4 1 ,7 4 5 5 3 ,9 8 2 .0 1 3 ,3 9 1 0 .3 2 3 ,1 0 2027 5 3 .8 8 3 ,9 6 (4 .9 8 4 ,2 7 ) 4 8 .8 9 9 ,6 9 2 6 .0 0 3 ,1 2 3 5 0 ,3 0 5 3 8 ,8 4 3 .2 6 5 ,7 2 4 .5 9 6 ,5 7 4 .8 0 9 ,3 5 9 .3 3 5 ,8 0 1 .0 1 2 ,5 1 5 8 2 ,6 6 1 .5 9 5 ,1 7 1 1 .0 0 6 ,3 5 2028 5 5 .0 0 3 ,8 5 (5 .0 8 7 ,8 6 ) 4 9 .9 1 5 ,9 9 2 6 .5 4 4 ,6 0 3 5 3 ,8 0 5 5 0 ,0 4 3 .3 6 4 ,6 4 4 .6 9 2 ,1 0 4 .8 9 9 ,6 7 9 .5 1 1 ,1 3 9 9 1 ,0 3 1 2 1 ,4 2 5 5 3 ,9 8 1 .6 6 6 ,4 3 1 1 .2 0 9 ,3 4 2029 5 6 .0 8 9 ,8 1 (5 .1 8 8 ,3 1 ) 5 0 .9 0 1 ,5 0 2 7 .0 6 9 ,6 9 3 5 7 ,3 4 5 6 0 ,9 0 3 .5 8 9 ,3 3 4 .7 8 4 ,7 4 4 .9 4 3 ,4 3 9 .5 9 6 ,0 7 4 2 7 ,9 3 2 .0 2 3 ,1 3 5 7 4 ,1 1 3 .0 2 5 ,1 7 1 0 .1 6 0 ,2 3 2030 5 7 .1 4 1 ,9 6 (5 .2 8 5 ,6 3 ) 5 1 .8 5 6 ,3 3 2 7 .5 7 8 ,4 2 3 6 0 ,9 2 5 7 1 ,4 2 3 .9 7 6 ,2 6 4 .8 7 4 ,4 9 4 .9 2 8 ,2 4 9 .5 6 6 ,5 8 6 4 6 ,1 8 3 .1 8 6 ,5 5 5 4 1 ,8 9 4 .3 7 4 ,6 2 9 .1 6 8 ,2 2 2031 5 8 .1 6 0 ,1 8 (5 .3 7 9 ,8 2 ) 5 2 .7 8 0 ,3 7 2 8 .0 7 0 ,7 4 3 6 4 ,5 2 5 8 1 ,6 0 4 .2 0 8 ,5 8 4 .9 6 1 ,3 5 4 .9 6 1 ,8 1 9 .6 3 1 ,7 5 4 2 7 ,9 3 1 .4 1 1 ,7 9 5 5 3 ,9 8 2 .3 9 3 ,7 1 1 1 .4 4 6 ,6 2 2032 5 9 .1 5 4 ,7 8 (5 .4 7 1 ,8 2 ) 5 3 .6 8 2 ,9 6 2 8 .5 5 1 ,6 5 3 6 8 ,1 7 5 9 1 ,5 5 4 .2 3 0 ,4 6 5 .0 4 6 ,2 0 5 .0 6 4 ,2 8 9 .8 3 0 ,6 6 5 7 4 ,1 1 5 7 4 ,1 1 1 3 .4 8 7 ,0 1 2033 6 0 .0 9 5 ,8 6 (5 .5 5 8 ,8 7 ) 5 4 .5 3 6 ,9 9 2 9 .0 0 6 ,6 9 3 7 1 ,8 5 6 0 0 ,9 6 4 .2 5 5 ,3 6 5 .1 2 6 ,4 8 5 .1 5 9 ,7 2 1 0 .0 1 5 ,9 3 6 0 2 ,7 9 6 0 2 ,7 9 1 3 .6 6 8 ,5 1 2034 6 1 .0 1 3 ,9 8 (5 .6 4 3 ,7 9 ) 5 5 .3 7 0 ,1 9 2 9 .4 5 0 ,6 1 3 7 5 ,5 7 6 1 0 ,1 4 4 .2 8 5 ,3 6 5 .2 0 4 ,8 0 5 .2 5 0 ,8 6 1 0 .1 9 2 ,8 5 5 5 3 ,9 8 5 5 3 ,9 8 1 3 .9 2 4 ,2 3 2035 6 1 .8 9 9 ,5 3 (5 .7 2 5 ,7 1 ) 5 6 .1 7 3 ,8 2 2 9 .8 7 8 ,7 8 3 7 9 ,3 3 6 1 9 ,0 0 4 .3 7 1 ,3 6 5 .2 8 0 ,3 4 5 .3 1 9 ,3 1 1 0 .3 2 5 ,7 1 2 5 6 ,7 6 5 3 1 ,3 2 7 8 8 ,0 8 1 3 .9 0 9 ,0 0 2036 6 2 .7 5 2 ,9 3 (5 .8 0 4 ,6 5 ) 5 6 .9 4 8 ,2 9 3 0 .2 9 1 ,4 2 3 8 3 ,1 2 6 2 7 ,5 3 4 .4 6 3 ,4 4 5 .3 5 3 ,1 4 5 .3 8 2 ,0 8 1 0 .4 4 7 ,5 6 4 0 ,3 6 5 5 4 ,3 3 5 9 4 ,7 0 1 4 .3 1 6 ,3 1 2037 6 3 .5 7 4 ,9 9 (5 .8 8 0 ,6 9 ) 5 7 .6 9 4 ,3 1 3 0 .6 8 8 ,8 9 3 8 6 ,9 5 6 3 5 ,7 5 4 .5 9 9 ,8 2 5 .4 2 3 ,2 6 5 .4 2 6 ,2 7 1 0 .5 3 3 ,3 5 6 0 ,2 2 5 5 4 ,6 8 6 1 4 ,9 1 1 4 .5 1 8 ,2 7 2038 6 4 .3 6 6 ,0 4 (5 .9 5 3 ,8 6 ) 5 8 .4 1 2 ,1 8 3 1 .0 7 1 ,3 9 3 9 0 ,8 2 6 4 3 ,6 6 5 .4 2 7 ,9 5 5 .4 9 0 ,7 4 5 .2 3 1 ,7 9 1 0 .1 5 5 ,8 2 1 0 6 ,9 8 4 0 ,3 6 7 8 9 ,1 1 9 3 6 ,4 6 1 4 .6 4 7 ,3 2 2039 2 7 .1 3 6 ,2 3 (2 .5 1 0 ,1 0 ) 2 4 .6 2 6 ,1 3 1 3 .0 7 0 ,1 3 1 6 4 ,4 7 2 7 1 ,3 6 4 .1 7 3 ,0 3 2 .3 1 4 ,8 6 1 .5 7 4 ,9 8 3 .0 5 7 ,3 1 6 4 6 ,1 8 6 4 6 ,1 8 6 .5 8 4 ,1 5 E S G O T O O U T R O S T O T A L A n o R E C E IT A D E S P E S A O P E R A C IO N A IS IN V E S T IM E N T O S C A IX A O U T O R G A B R U T A IM P O S T O S L IQ U ID A S A A E / A R E S -P C J Á G U A

8 – DESEQUILÍBRIO APONTADO PELA CONCESSIONÁRIA

Em agosto de 2016 a Odebrecht Ambiental apresentou um pleito de revisão extraordinária no

qual apontou 2 fatores como sendo os principais causadores do desequilíbrio observado após o

13º Termo Aditivo entrar em vigor, sendo eles: investimentos não previstos e frustração de

receitas.

Para demonstrar seu argumento, a Concessionária apresentou um novo Fluxo de Caixa no qual

atualizou as receitas brutas e os investimentos, de maneira que estes ficaram diferentes daqueles

previstos pelo 13º Termo Aditivo, conforme se observa na Tabela 2.

O pleito da Concessionária considera um custo de capital e uma taxa de reinvestimento de 10%

ao ano, que implica em uma Taxa Interna de Retorno (TIR) atual de 8,10% ao ano, evidenciando

que após os fatores extraordinários relacionados, a TIR do contrato estaria 1,90% abaixo do valor

contratual de 10%.