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NOVIDADES E PERSPECTIVAS
M e r c a d o F i n a n c e i r o e M e r c a d o d e V a l o r e s M o b i l i á r i o s
nº01/06 - JANEIRO 2006NOVOS REGULAMENTOS DE LISTAGEM
DO NOVO MERCADO E DO NÍVEL 2
A partir de 06.02.2006, entrarão em vigor as novas regras de listagem para as companhias que
queiram aderir ao Novo Mercado e/ou no Nível 2 da Bolsa de Valores de São Paulo (“BOVESPA”)
ou que neles já tenham ingressado.
De acordo com a BOVESPA, as propostas de modificações aos regulamentos de listagem foram
analisadas previamente entre os dias 25 de outubro e 25 de novembro de 2005. Em audiência
restrita, as 63 companhias que integravam, na época, o Novo Mercado e os Níveis 1 e 2 de
Governança Corporativa, avaliaram as sugestões, conforme os seus respectivos segmentos.
As alterações foram aprovadas, uma vez que não houve manifestação contrária de mais de 1/3 das
companhias de cada segmento, conforme estabelecem os respectivos regulamentos. Além disso, as
mudanças já receberam o parecer favorável da Comissão de Valores Mobiliários (CVM).
É interessante notar que desde o lançamento do Novo Mercado e dos Níveis 1 e 2, em dezembro
de 2000, nenhuma modificação havia sido introduzida nos referidos regulamentos de listagem.
DENTRE AS ALTERAÇÕES OCORRIDAS NOS REGULAMENTOS DE LISTAGEM DO NOVO
MERCADO E DO NÍVEL 2, DESTACAMOS:
•
Composição do Conselho de Administração
O Conselho de Administração das companhias do Novo Mercado ou do Nível 2 deverá ser
composto por, no mínimo, 20% de conselheiros independentes. São independentes os conselheiros
não vinculados à companhia, conforme definição constante do quadro anexo, adaptada daquela
constante do Código de Melhores Práticas de Governança Corporativa do Instituto Brasileiro de
Governança Corporativa – IBGC.
• Mandato dos Conselheiros
Agora, os Conselheiros serão elegíveis para um mandato de até 2 (dois) anos, sendo permitida a
reeleição. O fundamento desta alteração é atender aos pedidos de acionistas minoritários e
administradores de companhias, conferindo maior estabilidade à administração das companhias.
• Prazos para a realização de ofertas públicas de aquisição de ações, em casos de fechamento
de capital, saída do Novo Mercado e/ou do Nível 2 ou tag along
Foram retirados os prazos previstos nos regulamentos (90 dias e 120 dias), passando a valer
apenas as regras da Instrução CVM 361, que regulamentou os processos de registro de ofertas
públicas de aquisição de ações. Portanto, os prazos que deverão ser seguidos serão aqueles
constantes da mencionada Instrução.
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NESTA EDIÇÃO
1Novos regulamentos de
listagem do novo
mercado e do nível 2
Quadro comparativo com
as disposições comuns ao
novo mercado e ao nível 2
Quadro comparativo com
as disposições exclusivas
ao novo mercado
Quadro comparativo com
as disposições exclusivas
ao nível 2
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• Arbitragem
A redação de alguns dos itens relativos à arbitragem que constam nos regulamentos foi
aperfeiçoada. As modificações consideram, inclusive, a Lei 10.303/2001, que alterou a Lei das
Sociedades por Ações e que passou a admitir a utilização da arbitragem como meio de solução de
divergências entre os acionistas e a companhia. É importante observar que a cláusula de
arbitragem (cláusula arbitral) deverá constar do Estatuto Social das companhias listadas no Novo
Mercado e no Nível 2, de forma que, qualquer investidor estará, automaticamente, no momento
em que se tornar um acionista da companhia, vinculando-se às regras do regulamento de
arbitragem do mercado.
• Sanções
Incluiu-se, nos regulamentos de listagem do Novo Mercado e do Nível 2, a previsão de divulgação
dos nomes das companhias apenadas pela BOVESPA com base no mencionados regulamentos.
DENTRE AS ALTERAÇÕES OCORRIDAS ESPECIFICAMENTE NO REGULAMENTO DE
LISTAGEM DO NOVO MERCADO, DESTACA-SE:
• Distribuição Pública
Não existe mais a exigência de realização de distribuição pública de ações como condição prévia
para o ingresso das companhias no Novo Mercado. A alteração resultou da experiência da
BOVESPA ao analisar a adaptação das companhias ao free float mínimo. A BOVESPA concluiu que
existem companhias que alcançam o free float mínimo de 25%, exigido no segmento do Novo
Mercado, por meio de reorganizações societárias, como no caso de incorporação de ações de
companhias abertas controladas, sem a necessidade de oferta pública de ações. Uma vez que as
companhias que integram o Novo Mercado já assumem o compromisso de alcançar e manter o
mencionado percentual mínimo de 25% das ações em circulação, uma oferta terá de ser realizada
de qualquer forma, caso este número não seja alcançado de outro modo.
DENTRE AS ALTERAÇÕES OCORRIDAS ESPECIFICAMENTE NO REGULAMENTO DE
LISTAGEM DO NÍVEL 2, DESTACA-SE:
• Modificação do percentual de tag along de 70% para 80%
Na ocorrência de alienação de controle de companhias listadas no Nível 2, que tenham emitido
ações preferenciais, os detentores desses papéis terão direito a receber, no mínimo, 80% do valor
recebido pelos detentores das ações ordinárias.
Seguem, nas páginas seguintes, quadros comparativos, contendo as principais alterações acima
destacadas, bem como outras igualmente importantes.
QUADRO COMPARATIVO COM AS DISPOSIÇÕES COMUNS
AO NOVO MERCADO E AO NÍVEL 2
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SEÇÃO / ITEM NOVOS REGULAMENTOS
Seção II - Definições
REGULAMENTOS ANTERIORES
Sem referência nos Regulamentos anteriores. “Cláusula Compromissória”: Consiste na cláusula de arbitragem,
mediante a qual a Companhia, seus Acionistas,
Administradores, membros do conselho fiscal e a BOVESPA obrigam-se a resolver, por meio de arbitragem, toda e qualquer disputa ou controvérsia que possa surgir entre eles, relacionada ou oriunda, em especial, da aplicação, validade, eficácia, interpretação, violação e seus efeitos, das disposições contidas na Lei das S.A., no Estatuto Social da Companhia, nas normas editadas pelo Conselho Monetário Nacional, pelo Banco Central do Brasil e pela Comissão de Valores Mobiliários, bem como nas demais normas aplicáveis ao funcionamento do mercado de capitais em geral, além daquelas constantes deste Regulamento de Listagem, do Regulamento de Arbitragem e do Contrato de Participação no Novo Mercado.
Seção II - Definições Sem referência nos Regulamentos anteriores. “Conselheiro Independente”: caracteriza-se por: (i) não ter qualquer
vínculo com a Companhia, exceto participação de capital; (ii) não ser Acionista Controlador, cônjuge ou parente até segundo grau daquele, ou não ser ou não ter sido, nos últimos 3 anos, vinculado a sociedade ou entidade relacionada ao Acionista Controlador (pessoas vinculadas a instituições públicas de ensino e/ou pesquisa estão excluídas desta restrição); (iii) não ter sido, nos últimos 3 anos, empregado ou diretor da Companhia, do Acionista Controlador ou de sociedade controlada pela Companhia; (iv) não ser fornecedor ou comprador, direto ou indireto, de serviços e/ou produtos da Companhia, em magnitude que implique perda de independência; (v) não ser funcionário ou administrador de sociedade ou entidade que esteja oferecendo ou demandando serviços e/ou produtos à Companhia; (vi) não ser cônjuge ou parente até segundo grau de algum administrador da
Companhia; (vii) não receber outra remuneração da Companhia além da de conselheiro (proventos em dinheiro oriundos de participação no capital estão excluídos desta restrição).
Seção II - Definições “Regulamento de Arbitragem” significa o Regulamento inclusive suas posteriores modificações, que disciplina o procedimento de arbitragem ao qual serão submetidos todos os conflitos relativos ao Contrato de Participação no Novo Mercado, e, bem assim, todos os conflitos relativos a este Regulamento de Listagem, às leis e às normas editadas pela CVM que regem as relações entre a Companhia, Administradores e acionistas.
“Regulamento de Arbitragem” significa o Regulamento da Câmara de Arbitragem do Mercado, inclusive suas posteriores modificações, que disciplina o procedimento de arbitragem ao qual serão submetidos todos os conflitos estabelecidos na Cláusula Compromissória inserida no Estatuto Social da Companhia e constante dos Termos de Anuência.
Seção II - Definições “Termo de Anuência dos membros do Conselho Fiscal” significa o termo pelo qual os membros do Conselho Fiscal da Companhia, quando instalado, responsabilizam-se pessoalmente a agirem em conformidade com o Regulamento de Arbitragem e com a Seção IX deste Regulamento, conforme modelo constante do Anexo D deste Regulamento.
“Termo de Anuência dos Membrosdo Conselho Fiscal” significa o termo pelo qual os membros do Conselho Fiscal da Companhia, quando instalado, se responsabilizam
pessoalmente a se submeter e a agir emconformidade com o Regulamento de Arbitragem, valendo ainda este Termo como Cláusula Compromissória, conforme modelo constante do Anexo D deste Regulamento.
Seção III -Autorização para negociação no Novo
Mercado / Nível 2
3.1.1 O Superintendente Geral poderá, mediante solicitação justificada e formal da Companhia poderá conceder um período para o enquadramento do Percentual Mínimo de Ações em Circulação, quando da adesão ao Novo Mercado, de que trata o item 3.1 (v).
3.1.1 O Superintendente Geral poderá, mediante solicitação formal da Companhia, devidamente fundamentada, conceder um período para o enquadramento do Percentual Mínimo de Ações em Circulação, sendo esse poder aplicável ainda em relação aos prazos previstos nos itens 7.3 e 8.5 (e 8.6 no
regulamento do Nível 2), bem como em outras situações
excepcionais.
Seção III -Autorização para negociação no Novo
Mercado / Nível 2
3.3 Entrada no Novo Mercado com Distribuição Pública. A Companhia que não esteja autorizada a negociar os valores mobiliários por ela emitidos no mercado principal da BOVESPA, para obter a autorização para negociação no Novo Mercado deverá:
(i) realizar distribuição pública no valor mínimo de RS 10.000.000.00 (dez milhões de reais), seja por meio de distribuição primária ou secundária
(ii) atingir o Percentual Mínimo de Ações em Circulação.
3.3 Entrada no Novo Mercado com Distribuição Pública. A Companhia queingressar no Novo Mercado realizando distribuição pública deveráobservar o disposto na Seção VII deste Regulamento de Listagem.
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SEÇÃO / ITEM NOVOS REGULAMENTOS
Seção III -Autorização para negociação no Novo
REGULAMENTOS ANTERIORES
3.3.1As distribuições públicas referidas neste item 3.3 deverão observar o disposto na Seção VII deste Regulamento de Listagem.
Sem referência nos Novos Regulamentos.
Seção IV - Conselho de Administração da
Companhia
4.3 Composição. O conselho de administração será composto por no mínimo 5 (cinco) membros, eleitos pela assembléia geral.
Seção IV - Conselho de Administração da
Companhia
Sem referências nos Regulamentos anteriores. 4.3.1 Quando, em decorrência da observância do percentual referido no item 4.3, resultar número fracionário de
conselheiros, proceder-se-á ao arredondamento para o número inteiro: (i) imediatamente superior, quando a fração for igual ou superior a 0,5 (cinco décimos); ou (ii) imediatamente inferior, quando a fração for inferior a 0,5 (cinco décimos).
Seção IV - Conselho de Administração da
Companhia
Sem referências nos Regulamentos anteriores. 4.3.2 O(s) conselheiro(s) eleito(s) mediante faculdade prevista pelo art. 141, §§ 4° e 5º ou pelo art. 239 da Lei 6.404/76 será(ão) considerado(s) independente(s).
Seção IV - Conselho de Administração da
Companhia
Sem referência nos Regulamentos anteriores. 4.3.3 A qualificação como Conselheiro(s) Independente(s) será expressamente declarada na ata da Assembléia Geral que o(s) eleger.
Seção IV - Conselho de Administração da
Companhia
4.4 Mandato. Os membros do conselho de
administração terão mandato unificado de 1 (um) ano, sendo permitida a reeleição.
4.4 Mandato. Os membros do conselho de administração terão mandato unificado de, no máximo, 2 (dois) anos,
sendo permitida a reeleição.
Seção VI – Informações Periódicas e Eventuais
Sem referência ao item (vii) nos Regulamentos anteriores. 6.4 Requisitos Adicionais para as Informações Trimestrais -ITR. Nas Informações Trimestrais, além das informações obrigatórias previstas na legislação, a Companhia deverá: (...)
(vii) informar a existência e a vinculação à Cláusula Compromissória de arbitragem.
Seção VII – Distribuições
Públicas
7.2 Prospectos. Além das demais exigências aplicáveis por força da legislação vigente e dos regulamentos editados por entidades de auto-regulação, os prospectos relativos às distribuições públicas feitas pela Companhia deverão observar os seguintes requisitos mínimos:
(...)
(xi) descrever os processos judiciais e/ou administrativos em curso, com indicação de valores relevantes envolvidos, perspectivas de êxito e informação sobre
provisionamento; (...)
(xvi) incluir declaração subscrita pelos Administradores e pelo líder da distribuição com o seguinte conteúdo: os subscritores declaram que até onde têm conhecimento, as informações contidas neste documento correspondem à realidade e não omitem nada capaz de afetar a importância de tais informações.
7.2 Prospectos. Além das demais exigências aplicáveis por força da legislação vigente e dos regulamentos editados por entidades de auto-regulação, os prospectos relativos às distribuições públicas feitas pela Companhia deverão observar os seguintes requisitos mínimos:
(...)
(xi) descrever os processos judiciais, arbitraise/ou administrativos em curso, com indicação de valores relevantes envolvidos, perspectivas de êxito e informação sobre provisionamento;
(...)
(xvi) informar a existência e a vinculação à Cláusula Compromissória de arbitragem.
4.3 Composição. O conselho de administração será composto por, no mínimo, 5 (cinco) membros, eleitos pela assembléia geral, dos quais, no mínimo, 20% (vinte por cento) deverão ser Conselheiros Independentes.
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SEÇÃO / ITEM NOVOS REGULAMENTOS
Seção VIII – Alienação de
Controle
REGULAMENTOS ANTERIORES
Sem referência nos Regulamentos anteriores. 8.3.1 A Companhia não registrará acordo de acionistas que disponha sobre o exercício do Poder de Controle enquanto os seus signatários não subscreverem o Termo de Anuência dos Controladores, devendo o mesmo ser encaminhado à BOVESPA imediatamente.
Seção XI - Saída do Novo Mercado /
Nível 2
11.1 Saída. A Companhia poderá sair do Novo Mercado / Nível 2 a qualquer tempo, desde que a saída seja (i) aprovada previamente em assembléia geral por acionistas, representando no mínimo mais da metade do capital social da Companhia, e (ii) comunicada à BOVESPA por escrito com antecedência prévia de 30 (trinta) dias.
11.1 Saída. A Companhia poderá sair do Novo Mercado / Nível 2 a qualquer tempo, desde que a saída seja (i) aprovada previamente em assembléia geral de acionistas, representando no mínimo mais da metade do capital social da Companhia,e (ii) comunicada à BOVESPA por escrito com antecedência prévia de 30 (trinta) dias.
Seção XII - Sanções 12.5.1 Conseqüências do Cancelamento. Em conseqüência do cancelamento da autorização da Companhia para negociar no Novo Mercado / Nível 2, nos termos do item 12.5:
(...)
(iii) o Acionista Controlador deverá concretizar oferta pública de aquisição de ações pertencentes aos demais acionistas da Companhia. no prazo de 90 (noventa) dias contados da datado cancelamento da autorização, pelo respectivo Valor Econômico das ações, a ser apurado na forma prevista neste Regulamento de Listagem.
12.5.1 Conseqüências do Cancelamento. Em conseqüência do cancelamento da autorização da Companhia para negociar no Novo Mercado, nos termos do item 12.5: (...)
(iii) o Acionista Controlador deverá efetivaroferta pública de aquisição de ações pertencentes aos demais acionistas da Companhia, no mínimo, pelorespectivo Valor Econômico das ações, a ser apurado na forma prevista na Seção X dos Regulamento de Listagem, respeitadas as normas legais e regulamentares aplicáveis. A notícia da realização da oferta pública deverá ser comunicada à BOVESPA e divulgada ao mercado imediatamente após o recebimento pela Companhia do comunicado de rescisão do Contrato de Participação no Novo Mercado / Nível 2; e
(iv) o Acionista Controlador continuará vinculado à arbitragem prevista na Seção XIII até que tenham sido cumpridas as obrigações constantes deste item 12.5.1.
Seção XII - Sanções Sem referência nos Regulamentos anteriores. 12.6.1 Serão divulgados pela BOVESPA os nomes das Companhias a cujos Administradores e/ou Acionista Controlador tenham sido efetivamente aplicadas penalidades em razão do inadimplemento de obrigações decorrentes deste Regulamento de Listagem.
Seção XIII -Arbitragem
13.1 Arbitragem. A BOVESPA, a Companhia. o Acionista Controlador, os Administradores e os membros do conselho fiscal da Companhia comprometem-se a resolver toda e qualquer disputa ou controvérsia relacionada a este Regulamento de Listagem por meio de arbitragem, nos termos do Regulamento de Arbitragem.
13.1 Arbitragem. A BOVESPA, a Companhia, o Acionista Controlador, os Administradores e os membros do conselho fiscal da Companhia comprometem-se a resolver toda e qualquer disputa ou controvérsia relacionada ou oriunda desteRegulamento de Listagem, do Contrato de Participação no Novo Mercado/ Nível 2, das Cláusulas Compromissórias, em especial, quanto à sua aplicação, validade, eficácia, interpretação, violação e seus efeitos,por meio de arbitragem, perante a Câmara de Arbitragem,nos termos doseuRegulamento de Arbitragem.
Sanções Sem referência nos Regulamentos anteriores. 12.7 Normas complementares. A BOVESPA poderá editar normas complementares, visando a disciplinar a oferta pública de aquisição de ações referida no item 12.5.1 (iii), quando o Poder de Controle da Companhia for ou vier a ser exercido de forma difusa (Controle Difuso).
QUADRO COMPARATIVO COM AS DISPOSIÇÕES EXCLUSIVAS AO NOVO MERCADO
6 Seção III -Autorização para negociação no Novo Mercado3.1. Autorização para Negociação no Novo Mercado. O superintendente da BOVESPA poderá conceder autorização para negociação no Novo Mercado para a Companhia que preencher as seguintes condições mínimas:
(...)
(vi) realize distribuição pública de ações nos termos do item 3.3, ficando dispensada essa distribuição pública para a companhia que já mantenha registro de negociação no mercado principal da BOVESPA e possua pelo menos 500 (quinhentos) acionistas.
Sem referência ao item (vi) no Novo Regulamento. Obs.: Desta forma, tendo em vista a supressão do mencionado item (vi), não há mais a obrigatoriedade de distribuição pública para que uma companhia ingresse no Novo Mercado, desde que observadas as demais disposições do Regulamento de Listagem do Novo Mercado e os comentários feitos acima.
Seção XI - Saída do Novo Mercado
11.4 Reorganização Societária. Caso a saída da
Companhia do Novo Mercado venha a ocorrer em virtude de operação de reorganização societária, na qual a companhia resultante dessa reorganização não seja admitida para negociação no Novo Mercado, o Acionista Controlador, no prazo de 120 (cento e vinte) dias contados da data em que tiver sido realizada a Assembléia Coral da Companhia que houver aprovado a referida reorganização, deverá concretizar oferta pública de aquisição de ações pertencentes aos demais acionistas da Companhia, pelo respectivo Valor Econômico das ações, a ser apurado na forma prevista na Seção X deste
Regulamento de Listagem.
11.4 Reorganização Societária. Caso a saída da Companhia do Novo Mercado venha a ocorrer em virtude de operaçãode reorganizaçãosocietária, na qual a companhia resultante dessa reorganização não seja admitida para negociação no Novo Mercado, o Acionista Controlador deverá efetivaroferta pública de aquisição de açõespertencentes aos demais acionistas da Companhia, no mínimo, pelorespectivo Valor
Econômicodas ações, a ser apurado na formaprevista na Seção X deste Regulamento, respeitadas as normas legais e regulamentares aplicáveis. A notícia da realização da oferta pública deverá ser comunicada à BOVESPA e divulgada ao mercado imediatamente após a realização da Assembléia Geral da Companhia que houver aprovado a referida reorganização.
Seção VIII -Alienação de
Controle
8.1.3 Quando a Companhia tiver emitido ações preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito, a oferta pública aos detentores dessas ações preferenciais deverá ser realizada por um valor mínimo de 70% (setenta por cento)do valor oferecido aos detentores de ações ordinárias.
8.1.3 Quando a Companhia tiver emitido ações preferenciais sem direito a voto ou com voto restrito, a oferta pública aos detentores dessas ações preferenciais deverá ser realizada por um valor mínimo de 80% (oitenta por cento)do valor oferecido aos detentores de ações ordinárias.
QUADRO COMPARATIVO COM AS DISPOSIÇÕES EXCLUSIVAS AO NÍVEL 2
SEÇÃO / ITEM REGULAMENTOS ANTERIORES NOVOS REGULAMENTOS
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O presente boletim tem por fim comentar as principais mudanças ocorridas na regulamentação pertinente ao Mercado Financeiro e ao Mercado de Valores Mobiliários ou outras que afetem, direta ou indiretamente, as atividades cursadas no âmbito de tais mercados. Surgindo dúvidas, os advogados estarão à disposição para esclarecimentos adicionais.
