Para alcançar o objetivo proposto neste capítulo, a metodologia de pesquisa a ser utilizada baseia-se, principalmente, no levantamento de dados e em pesquisa documental feita pelo próprio autor. Primeiramente, serão apresentados dados sobre as operações de crédito realizadas no setor bancário, destacando o volume das operações e os prazos praticados, e sobre o mercado de capitais, destacando tanto o lado da demanda por recursos, sobre a qual será apresentada a evolução das captações realizadas no período 2001-2005, como também o lado da oferta, com a apresentação da evolução do patrimônio dos principais investidores institucionais do mercado.
Em seguida, a análise volta-se para o mercado de FIDC, com a apresentação de informações sobre os fundos fechados que distribuíram publicamente suas Cotas no mercado. Ainda com relação aos FIDC, serão apresentadas informações sobre as empresas que se financiaram por meio desse instrumento e também sobre o mercado secundário das Cotas emitidas por esses fundos.
Para apresentar as informações sobre os mercados de crédito e de capitais brasileiro foram feitos levantamentos de dados nas páginas de Internet de diversas instituições que participam e regulam esses mercados desse mercado, bem como em relatórios editados por estas. Entre estas instituições estão: Banco Central do Brasil – BCB; Comissão de Valores Mobiliários – CVM; Associação Nacional dos Bancos de Investimento – ANBID; Associação Nacional de Previdência Privada – ANAPP; Associação Brasileira das Entidades Fechadas de Previdência Complementar – ABRAPP; e Secretaria de Previdência Complementar - SPC. Além do levantamento de dados, foram feitas pesquisas documentais da legislação e regulamentação desse mercado e da atuação dos diferentes participantes.
Com relação às ofertas de FIDC no mercado, foi realizado um extensivo trabalho de pesquisa documental dos regulamentos dos fundos, prospectos de distribuição pública, material publicitário divulgado pelos fundos e relatórios elaborados pelas Agências de Rating. As principais fontes utilizadas nessa pesquisa foram: as páginas de Internet da CVM, da Bolsa de Valores de São Paulo – BOVESPA e dos Coordenadores das distribuições públicas; e consultas aos Administradores de FIDC e às Agências de Rating. Com base na análise da documentação levantada nessa pesquisa, serão apresentadas as principais características dos FIDC ofertadas no mercado e também informações sobre as empresas que se financiaram por meio da cessão de recebíveis para esses fundos.
Foram considerados apenas os FIDC e FIC FIDC constituídos na forma de condomínio fechado e que tenham distribuído publicamente suas Cotas. A limitação da pesquisa aos fundos fechados deve-se à dificuldade de se obter informações sobre fundos abertos. Por sua vez, essa dificuldade decorre, principalmente, do fato de que alguns desses fundos não realizam a distribuição pública de suas Cotas.
Ao distribuir publicamente suas Cotas, o FIDC deve obrigatoriamente registrar essa oferta na CVM, sendo que a concessão do registro está condicionada ao envio de uma série de documentos que serão, posteriormente, disponibilizados ao mercado, como, por exemplo, o Regulamento, o prospecto de distribuição e os anúncios de início e de encerramento da distribuição pública. A obrigatoriedade da divulgação dessas informações facilita a identificação e a coleta de dados sobre os fundos. Além disso, as Cotas que não forem objeto de distribuição pública não precisam ser listadas para negociação secundária em bolsa de valores ou em mercado
de balcão organizado, fato este que dificultaria muito a pesquisa, visto que as informações sobre boa parte dos fundos pesquisados foram conseguidas na BOVESPA, que disponibiliza em sua página de Internet as informações sobre os fundos negociados. Por fim, os fundos fechados representam a maior parte das operações ofertadas no mercado.
O fato de as Cotas desses FIDC terem sido ofertadas publicamente não quer dizer que elas foram totalmente subscritas por investidores. Ou seja, não necessariamente, a totalidade das Cotas ofertadas transformou-se, efetivamente, em captação de recursos pelos fundos.
Para facilitar a análise e o entendimento das informações que serão apresentadas neste capítulo, alguns dados foram agrupados em categorias ou subdivisões. Para que esse agrupamento fosse realizado foi necessário que os FIDC fossem classificados, de acordo com as informações encontradas em seus respectivos Regulamentos. Nos casos em que essas informações não estavam claras no Regulamento, procurou-se encontrar algum tipo de esclarecimento em relatórios de Agências de Rating e nos prospectos de distribuição dos fundos. Contudo, para o caso de algumas operações essas informações não foram encontradas, de forma que a classificação foi realizada levando-se em conta o bom-senso do autor.
Vale destacar, também, que apesar da criação do FIDC e do FIC FIDC datar de 2001, os primeiros fundos foram constituídos e ofertados no mercado apenas em 2002. Por conta disso, a maior parte dos gráficos e tabelas que serão apresentados nesse capítulo traz informações do período 2002-2005.
As informações sobre os FIDC levantadas por meio da pesquisa documental estão disponíveis de maneira detalhada no Anexo I. As tabelas e gráficos apresentados neste capítulo trazem uma consolidação dessas informações.
Também foram levantadas informações sobre a negociação secundária de Cotas de FIDC nos mercados de renda fixa administrados pela BOVESPA – BOVESPA FIX e SOMA FIX – e sobre os investidores que mantêm suas cotas depositadas na Companhia Brasileira de Liquidação e Custódia – CBLC (empresa que presta o serviço de custódia e liquidação de títulos para a BOVESPA).