GovernmentTake

O governmenttake aqui observado será expresso conforme definido anteriormente. O foco desta análise serão os valores absolutos do governmenttake e suas variações em cada cenário. No primeiro gráfico ilustrado a seguir, são expostos os valores totais da arrecadação do governo, considerando todo o ciclo de vida do projeto de E&P em questão, e a sua composição.

Gráfico 6 – Distribuição do GovernmentTake

Fonte: Elaboração própria

Em primeiro lugar é importante enfatizar a representatividade da arrecadação do governo, mesmo considerando valores conservadores de, por exemplo, produtividade. O mais importante entretanto é notar a relevância do GovernmentProductionShare (um dos principais elementos característicos do regime de partilha que o diferencia do regime de concessão), responsável por 32,1% da arrecadação do governo. Em segundo lugar estão os royalties (cuja taxa de incidência atinge 15%). Ambos dependem da rentabilidade do projeto e, dada a sua

participação na arrecadação do governo, indicam (indiretamente) quão atrativo o projeto seria sob as circunstâncias assumidas no cenário de referência.

Como previsto, a análise avança sobre os efeitos observados quando se consideram diferentes níveis de preço do petróleo ao longo de todo o projeto. O seguinte gráfico ilustra tais efeitos:

Gráfico 7 – Governmenttake em Diferentes Níveis de Preço do Barril de Petróleo

Fonte: Elaboração própria

Conforme esperado, quanto maior o nível de preços considerado para o projeto, maior a arrecadação do governo. A cada cinco dólares, o governmenttake aumenta em média 6%. Mesmo num cenário de níveis de preço relativamentemente baixos (como o que se configura atualmente no mercado de petróleo), o governo ainda é capaz de arrecadar um considerável montante (US$39,7 bilhões) através do arcabouço fiscal estabelecido com o regime de Partilha.

Mantendo o preço do barril de petróleo constante (US$90), maiores níveis de produtividade correspondem a fatores de partilha cada vez maiores, ou seja, na medida em que aumenta a base de incidência (uma vez que o excedente em óleo cresce com o aumento da produtividade), também aumenta o fator de partilha incidente. Assim, é possível explicar a trajetória crescente da curva que ilustra os níveis de governmenttake para diferentes níveis de produtividade dos poços produtores.

Gráfico 8 – GovernmentTake em Diferentes Níveis de Produtividade dos Poços

Fonte: Elaboração própria

Entretanto, é importante notar que, enquanto a curva de governmenttake do gráfico de preço do barril de petróleo apresenta uma trajetória crescente mais constante, a curva do Gráfico 8é côncava. Isto indica que, dada a tabela que condiciona o fator de partilha aos níveis de preço e de produtividade, os níveis de preço do petróleo são fatores muito mais importantes para aumentar a capacidade de arrecadação do governo do que os níveis de produtividade dos poços.

Observa-se que o aumento do excedente em óleo é muito mais significativo com o aumento de preços do petróleo do que com o aumento da produtividade. Se, por exemplo, aumentarmos a produtividade dos campos produtores de 10 mil barris/dia para 24 mil barris/dia, mantendo o nível de preços constante, o excedente em óleo aumenta de US$71,4 bilhões para US$79,3 bilhões. Entretanto, este último valor de excedente em óleo do projeto (US$79,3 bilhões) pode ser obtido se o preço do barril de petróleo aumentar apenas US$6,73, ou seja, se o preço considerado durante todo o projeto for de US$96,73/barril.

Para verificar os efeitos de diferentes níveis de custos (Capex e Opex) sobre a arrecadação do governo, o modelo adotou quatro multiplicadores (multiplicador de Opex, multiplicador de Capex exploração, multiplicador de Capex perfuração e multiplicador de Capex equipamentos) associados aos valores de custos definidos previamente em cada cenário. Isoladamente, o único elemento de custo que possui maior impacto sobre o

De modo geral os impactos do Capex se fazem sentir relativamente pouco sobre o

governmenttake42, uma vez que uma parte considerável do que é arrecadado pelo governo, corresponde aos tributos incidentes sobre os equipamentos e atividades de exploração (maiores custos de exploração inclusive aumentam a arrecadação do governo em alguns milhões de dólares) e perfuração.Isto não gera nenhum impacto sobre o valor da produção (sobre a qual incidem os royalties, por exemplo) e compensa um pouco a queda do excedente em óleo. Assim, maiores custos de capital não possui um impacto muito significativo. Desta maneira, o Opex é um elemento mais impactante sobre o valor arrecadado pelo governo pois ele não gera uma fonte de arrecadação para o governo tal como os itens verificados no Capex.

Gráfico 9 – Impacto dos Custos Totais sobre o Gov. Take

Fonte: Elaboração própria

Finalmente, um último fator que representa um grande impacto sobre o

governmenttake é a porcentagem de petróleo e gás existente no volume total de reservas.

Quanto maior a presença de gás no projeto, menor será o valor arrecadado pelo governo, uma vez que a capacidade de monetização das reservas se perde, dado o menor valor do gás em relação ao petróleo. Este fator é de extrema relevância uma vez que, se encontrado um elevado volume de reservas de gás nos campos do pré-sal, os consórcios exploradores deverão tomar a difícil decisão de desenvolver um projeto cujo custo de oportunidade, em relação a um projeto de produção de petróleo, é muito elevado.

42_{De certo modo, o gráfico de produtividade reflete o que é observado no gráfico seguinte, uma vez que} variações na produtividade afetam, em direção oposta, os custos operacionais e os custos de capital.

Gráfico 10 – Impactos da Porcentagem de Petróleo/gás no Campo sobre o Gov. Take

Fonte: Elaboração própria