Seção III Saída Compulsória
A NEXO F LAUDO
LAUDO DE AVALIAÇÃO AP-01063/18-02
Laudo de Avaliação AP-01063/18-02 1
LAUDO DE AVALIAÇÃO: AP-01063/18-02 DATA-BASE: 30 de setembro de 2018
SOLICITANTE: LOG COMMERCIAL PROPERTIES E PARTICIPAÇÕES S.A., doravante denominada LOG.
Sociedade anônima aberta, com sede à Avenida Professor Mario Werneck, nº 621, Estoril, Cidade de Belo Horizonte e Estado de Minas Gerais, inscrita no CNPJ sob o nº 09.041.168/0001-10.
OBJETOS: MRV ENGENHARIA E PARTICIPAÇÕES S.A., doravante denominada MRV;
Sociedade anônima aberta, com sede na Avenida Professor Mario Werneck, nº 621, Estoril, Cidade de Belo Horizonte e Estado de Minas Gerais, inscrita no CNPJ sob o nº 08.343.492/0001-20.
e LOG, anteriormente qualificada.
Ambas denominadas em conjunto COMPANHIAS.
OBJETIVO: Estimativa do valor das ações de emissão de MRV e LOG, pela metodologia de avaliação do Patrimônio Líquido a Preços
de Mercado, de modo a estabelecer a relação de troca entre elas, para fins de atendimento ao artigo 264 da Lei nº 6.404/1976.
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SUMÁRIO EXECUTIVO
A APSIS CONSULTORIA EMPRESARIAL LTDA., doravante denominada APSIS, foi nomeada por LOG para estabelecer a relação de troca entre as ações de emissão de MRV e LOG, pela metodologia da avaliação do Patrimônio Líquido a Preços de Mercado, para fins de atendimento ao disposto no artigo 264 da Lei no 6.404/1976.
O artigo 264 da Lei das S.A. exige que, para fins de cálculo da relação de troca das ações, sejam “avaliados os dois patrimônios segundo os mesmos critérios e na mesma data, a preços de mercado”.
Os procedimentos técnicos empregados no presente Laudo estão de acordo com os critérios estabelecidos pelas normas de avaliação e os cálculos avaliatórios para estimativa dos valores dos ativos foram elaborados com base na abordagem dos ativos, através da metodologia de Patrimônio Líquido a Valores de Mercado.
A metodologia de Patrimônio Líquido a Valores de Mercado baseia-se na análise dos ativos e passivos registrados no balanço patrimonial da companhia, ajustados ao valor que um eventual participante de mercado pagaria para obter tais ativos ou assumir os referidos passivos.
RESUMO DOS RESULTADOS (RELAÇÃO DE TROCA)
O valor do Patrimônio Líquido a Mercado de MRV na data base foi estimado em R$ 6.104.092 mil. Considerando que a MRV contava com um total de 444.139.684 ações na data base, o valor por ação da MRV foi estimado em R$ 13,74.
O valor do Patrimônio Líquido a Mercado de LOG na data base foi estimado em R$ 2.147.999 mil. Considerando que a LOG contava com um total de 69.229.588 ações na data base, o valor por ação da LOG foi estimado em R$ 31,03.
Com base nos valores por ação descritos, estima-se uma relação de troca entre as ações da MRV e a LOG de 0,44295454 ações da LOG por ação da MRV. Tal relação de troca foi calculada com base no valor de 100% do patrimônio líquido de cada uma das companhias.
No entanto, considerando que (i) a parcela cindida da MRV, a ser incorporada pela LOG, é composta exclusivamente por 32.045.013 ações de emissão da LOG; (ii) o capital social da MRV é composto por 444.139.684 ações; e (iii) os acionistas da MRV terão direito ao recebimento de ações da LOG como consequência da cisão parcial; foi calculado o número de ações da LOG ao qual os acionistas da MRV terão direito a receber.
Tal cálculo baseou-se: (a) no preço por ação de LOG, estimado em R$ 31,03, calculado com base na estimativa do Patrimônio Líquido a Mercado da LOG e no total de ações da LOG; (b) na respectiva estimativa do valor a mercado da parcela cindida, que consiste nas ações da LOG detidas pela MRV, e é
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equivalente a R$ 1.000.093.319,77; e (c) no valor contábil total da LOG correspondente a R$2.147.999 mil, dividido pelo seu capital social, equivalente ao mesmo preço por ação de R$31,03.
Estimamos, portanto, que os acionistas de MRV deverão receber 0,07215075382 ação da LOG para cada 1 ação da MRV detida, que corresponde ao número de ações de emissão da LOG de titularidade da MRV dividido pelo número de ações do capital social da MRV.
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RESUMO DOS RESULTADOS (PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO)
As tabelas a seguir apresentam uma visão geral dos patrimônios líquidos a preços de mercado das empresas envolvidas na operação, na data-base deste Laudo, para fins de atendimento ao artigo 264 da Lei nº 6.404/76 (Lei das S.A.).
SALDOS EM 30/09/2018 AJUSTES A MERCADO SALDOS APÓS AJUSTES A MERCADO SALDOS EM 30/09/2018 AJUSTES A MERCADO SALDOS APÓS AJUSTES A MERCADO ATIVO CIRCULANTE 8.133.891 156.290,74 8.290.182 PASSIVO CIRCULANTE 2.797.986 (46.928) 2.751.058 Caixa e equivalente de caixa 875.096 - 875.096 Fornecedores 347.799 - 347.799 Títulos e valores mobiliários 2.076.966 - 2.076.966 Contas a pagar por aquisição de investimento 20.547 - 20.547 Clientes por incorporação de imóveis 1.387.435 - 1.387.435 Instrumentos financeiros derivativos - - - Clientes por prestação de serviços 4.066 - 4.066 Empréstimos, financiamentos e debêntures 741.600 - 741.600 Imóveis a comercializar 3.516.282 156.291 3.672.573 Contas a pagar por aquisição de terrenos 811.014 - 811.014 Tributos recuperar 116.490 - 116.490 Adiantamentos de clientes 331.386 - 331.386 Despesas antecipadas 89.619 - 89.619 Obrigações sociais e trabalhistas 164.657 - 164.657 Outros ativos 67.937 - 67.937 Obrigações fiscais 72.763 - 72.763 ATIVO NÃO CIRCULANTE 6.743.600 - 6.743.600 Provisão para manutenção de imóveis 45.719 - 45.719 REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 5.319.652 - 5.319.652 Impostos diferidos passivos 46.928 (46.928) -
Títulos e valores mobiliários 22.085 - 22.085 Dividendos propostos - - - Clientes por incorporação de imóveis 846.919 - 846.919 Passivo a descoberto - Investimentos 84.098 - 84.098 Imóveis a comercializar 4.248.032 - 4.248.032 Outras contas a pagar 131.475 - 131.475 Créditos com empresas ligadas 53.811 - 53.811 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 6.078.565 100.067 6.178.632 Despesas antecipadas 32.155 - 32.155 EX IGÍVEL A LONGO PRAZO 6.078.565 100.067 6.178.632 Instrumentos financeiros e derivativos 13.709 - 13.709 Contas a pagar por aquisição de investimento 5.637 - 5.637 Outros ativos não circulantes 102.941 - 102.941 Empréstimos, financiamentos e debêntures 2.545.983 - 2.545.983 INVESTIMENTOS 1.062.115 - 1.062.115 Contas a pagar por aquisição de terrenos 2.619.026 - 2.619.026 Investimento em controladas e controladas em conjunto 1.062.115 - 1.062.115 Adiantamentos de clientes 662.148 - 662.148 IMOBILIZADO 269.336 - 269.336 Provisão para manutenção de imóveis 92.085 - 92.085 INTANGÍVEL 92.497 - 92.497 Provisões para riscos cíveis, trabalhistas e tributários 101.572 - 101.572 Impostos diferidos passivos 34.485 100.067 134.552 Outras contas a pagar 17.629 - 17.629 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 6.000.940 103.152 6.104.092 Capital social 5.079.863 5.079.863 Reservas de capital 40.214 40.214 Reservas de lucros 179.228 179.228 Lucros acumulados 482.622 482.622 Participações não controladoras 219.013 219.013 Ajustes a mercado 103.152 103.152 TOTAL DO ATIVO 14.877.491 156.291 15.033.782 TOTAL DO PASSIVO 14.877.491 156.291 15.033.782
DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS BALANÇO PATRIMONIAL (R$ mil)
MRV ENGENHARIA E PARTICIPAÇÕES S.A. DEMONSTRAÇÕES CONTÁBEIS BALANÇO PATRIMONIAL (R$ mil)
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BALANÇO PATRIMONIAL LOG COMMERCIAL PROPERTIES E PARTICIPAÇÕES S.A.
BALANÇO PATRIMONIAL LOG COMMERCIAL PROPERTIES E PARTICIPAÇÕES S.A.
(R$ mil) SALDOS EM 30/09/2018 AJUSTES A MERCADO SALDOS APÓS AJUSTES A MERCADO (R$ mil) SALDOS EM 30/09/2018 AJUSTES A MERCADO
SALDOS APÓS AJUSTES A MERCADO
ATIVO CIRCULANTE 75.213 - 75.213 PASSIVO CIRCULANTE 172.223 - 172.223 Caixa e equivalente de caixa 35.535 - 35.535 Fornecedores 11.963 - 11.963 Títulos e valores mobiliários 1.463 - 1.463 Empréstimos e financiamentos 52.443 - 52.443 Contas a receber 25.722 - 25.722 Debêntures 69.676 - 69.676 Tributos a recuperar 8.334 - 8.334 Instrumentos financeiros derivativos 1.775 - 1.775 Despesas antecipadas 2.847 - 2.847 Salários, encargos sociais e benefícios 3.284 - 3.284 Outros 1.312 - 1.312 Impostos e contribuições a recolher 3.917 - 3.917 ATIVO NÃO CIRCULANTE 2.950.522 - 2.950.522 Adiantamentos - permutas 27.232 - 27.232 REALIZÁVEL A LONGO PRAZO 193.170 - 193.170 Impostos diferidos 1.468 - 1.468 Títulos e valores mobiliários 4.240 - 4.240 Dividendos a pagar - - - Contas a receber 20.977 - 20.977 Outros 465 - 465 Despesas antecipadas 4.108 - 4.108 PASSIVO NÃO CIRCULANTE 705.513 - 705.513 Impostos a recuperar 41.172 - 41.172 EXIGÍVEL A LONGO PRAZO 705.513 - 705.513 Imposto de renda e contribuição social diferidos 121.207 - 121.207 Empréstimos e financiamentos 245.005 - 245.005 Outros 1.466 - 1.466 Debêntures 395.976 - 395.976 INVESTIMENTOS 2.756.037 - 2.756.037 Instrumentos financeiros derivativos - - - Participação em controladas e coligadas 349.410 - 349.410 Adiantamentos - permutas 1 - 1 Propriedades para investimento 2.406.627 - 2.406.627 Impostos diferidos 59.008 - 59.008 IMOBILIZADO E INTANGÍVEL 1.315 - 1.315 Provisão para riscos trabalhistas, fiscais e cíveis 2.625 - 2.625 Outros 2.898 - 2.898 PATRIMÔNIO LÍQUIDO 2.147.999 - 2.147.999 Capital social 1.315.841 - 1.315.841 Reservas de capital (80) - (80) Reservas de lucro 802.920 - 802.920 Ajuste de avaliação patrimonial (4.742) - (4.742) Lucros acumulados 33.868 - 33.868 Participações dos acionistas não controladores 192 - 192 TOTAL DO ATIVO 3.025.735 - 3.025.735 TOTAL DO PASSIVO 3.025.735 - 3.025.735
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ÍNDICE
1. INTRODUÇÃO --- 7 2. PRINCÍPIOS E RESSALVAS --- 8 3. LIMITAÇÕES DE RESPONSABILIDADE --- 9 4. CARACTERIZAÇÃO DE LOG E MRV --- 10 5. METODOLOGIAS DE AVALIAÇÃO --- 11 6. ANÁLISE DO SETOR DE CONSTRUÇÃO CIVIL --- 13 7. PERFORMANCE DAS AÇÕES DA MRV --- 17 8. CRITÉRIOS GERAIS DE AVALIAÇÃO --- 18 9. RESULTADOS ENCONTRADOS --- 22 10. CONCLUSÃO --- 26 11. RELAÇÃO DE ANEXOS --- 27Laudo de Avaliação AP-01063/18-02 7
1. INTRODUÇÃO
A APSIS, com sede à Rua do Passeio, nº 62, 6º Andar, Centro, Cidade e Estado do Rio de Janeiro, inscrita no CNPJ sob o nº 27.281.922/0001-70, foi nomeada para estimar o valor das ações de emissão de MRV e LOG, pela metodologia da avaliação do Patrimônio Líquido a Preços de Mercado, de modo a estabelecer a relação de troca entre elas, para fins de atendimento ao artigo 264 da Lei nº 6.404/1976.
Na elaboração deste trabalho, foram utilizados dados e informações fornecidos por terceiros, na forma de documentos e entrevistas verbais com os clientes. As estimativas usadas processo estão baseadas em:
▪ Demonstrações financeiras encerradas em 30 de setembro de 2018 de ambas companhias;
▪ Fluxo de caixa dos empreendimentos detidos pela MRV;
▪ Avaliação realizada por terceiros referentes a empreendimentos detidos por LOG;
▪ Abertura analítica das contas avaliadas; e
▪ Documentos comprobatórios para as rubricas mais relevantes do Balanço Patrimonial de cada companhia.
A equipe responsável pela realização deste trabalho é constituída pelos seguintes profissionais:
▪ ANTONIO OCTAVIO DE NIEMEYER Projetos
Economista (CORECON/RJ 27275) ▪ ALESSANDRO SANSONE
Projetos
▪ CAMILLA PURANCY NUNES MENDES Projetos
▪ LUIZ PAULO CESAR SILVEIRA Vice-Presidente
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2. PRINCÍPIOS E RESSALVAS
O Relatório, objeto do trabalho enumerado, calculado e particularizado, obedece criteriosamente aos princípios fundamentais descritos a seguir, que são importantes e ser cuidadosamente devem lidos.
▪ Os consultores não têm interesse, direto ou indireto, nas companhias envolvidas, seus acionistas, ou na operação, bem como não há qualquer outra circunstância relevante que possa caracterizar conflito de interesses.
▪ Os honorários profissionais da APSIS não estão, de forma alguma, sujeitos às conclusões deste Relatório.
▪ No melhor conhecimento e crédito dos consultores, as análises, opiniões e conclusões expressas no presente Relatório são baseadas em dados, diligências, pesquisas e levantamentos verdadeiros e corretos.
▪ Assumem-se como corretas as informações recebidas de terceiros, sendo que as fontes delas estão contidas e citadas no referido Relatório.
▪ Para os efeitos deste relatório, partimos do pressuposto da inexistência de ônus ou gravames de qualquer natureza, judicial ou extrajudicial, atingindo as empresas em questão, que não as listadas no presente Relatório. Eventuais efeitos tributários aplicáveis às sociedades envolvidas, para cálculo da relação de troca, não foram estimados.
▪ O Relatório apresenta todas as condições limitativas impostas pelas metodologias adotadas, quando houver, que possam afetar as análises, opiniões e conclusões contidas nele.
▪ O Relatório foi elaborado pela APSIS, de forma independente, e ninguém, a não ser os seus próprios consultores, preparou as análises e correspondentes conclusões.
▪ A APSIS assume total responsabilidade sobre a matéria de Avaliações, incluindo as implícitas, para o exercício de suas honrosas funções, precipuamente estabelecidas em leis, códigos ou regulamentos próprios.
▪ O presente Relatório atende a recomendações e critérios estabelecidos por pelo Comitê de Pronunciamentos Contábeis (CPC) e Comitê Brasileiro de Avaliadores de Negócios (CBAN).
▪ O controlador e os administradores das companhias envolvidas não direcionaram, limitaram, dificultaram ou praticaram quaisquer atos que tenham ou possam ter comprometido o acesso, a utilização ou o conhecimento de informações, bens, documentos ou metodologias de trabalho relevantes para a qualidade das conclusões contidas neste Relatório.
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3. LIMITAÇÕES DE RESPONSABILIDADE
▪ Para elaboração deste Relatório, a APSIS utilizou e assumiu como verdadeiros e coerentes informações e dados históricos auditados por terceiros ou não auditados, fornecidos por escrito pela administração da empresa ou obtidos das fontes mencionadas, não tendo qualquer responsabilidade com relação à sua veracidade.
▪ O escopo desta avaliação não incluiu auditoria das demonstrações financeiras ou revisão dos trabalhos realizados por seus auditores, assim como medições in loco. Sendo assim, a APSIS não está expressando opinião sobre as demonstrações financeiras e medições da Solicitante.
▪ A APSIS não se responsabiliza por perdas ocasionais à Solicitante e a suas controladas, a seus sócios, diretores e credores ou a outras partes como consequência da utilização dos dados e informações fornecidos pela empresa e constantes neste Relatório.
▪ Este trabalho foi desenvolvido unicamente para o uso dos Solicitantes e seus sócios, visando-se ao objetivo já descrito. Portanto, este Relatório não deverá ser publicado, circulado, reproduzido, divulgado ou utilizado para outra finalidade que não a já mencionada, sem aprovação prévia e por escrito da APSIS.
▪ Esta avaliação não reflete eventos e seus impactos, ocorridos após a data de emissão deste Laudo.
▪ A APSIS não se responsabiliza por perdas diretas ou indiretas nem por lucros cessantes eventualmente decorrentes do uso indevido deste Laudo.
▪ Destacamos que a compreensão da conclusão deste Relatório ocorrerá mediante a leitura integral dele e de seus anexos, não se devendo, portanto, extrair conclusões de leitura parcial, que podem ser incorretas ou equivocadas.
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4. CARACTERIZAÇÃO DE LOG E MRV
Fundada em 1979 em Belo Horizonte (MG), a MRV Engenharia começou suas operações de construção e incorporação imobiliária na capital mineira. Atualmente, a MRV se consolidou como a maior construtora da América Latina.
Líder no segmento de imóveis para a classe média e média baixa, a empresa é a única que oferece casas e apartamentos em mais de cento e cinquenta cidades brasileiras. Já foram construídas mais de 320 mil casas e apartamentos em vinte estados e no Distrito Federal.
Em 2009 a MRV se juntou a outras companhias do setor para elaborar o programa social Minha Casa, Minha Vida. Desde 2014 a empresa passou a ser a líder em construção para o programa.
A LOG Commercial Properties, uma das empresas do grupo MRV, atua na incorporação, construção e locação de propriedades comerciais. A companhia identifica localizações mais estratégicas para potencializar o sucesso de seus empreendimentos industriais e comerciais, tal como Condomínios Logísticos, Loteamentos Industriais, Strip Malls e Shopping Centers. A LOG busca por meios de inovação, valor agregado, sustentabilidade e redução de prazos e custos, otimizar os resultados de clientes, investidores e acionistas.
Há dez anos no mercado, a LOG já se expandiu para vinte e seis cidades em nove estados brasileiros, conta com um portfólio superiores a R$ 1,5 milhões de metros quadrados em empreendimentos e projeta ter atuação em esfera nacional.
OPERAÇÃO
A MRV e LOG irão realizar uma reorganização societária na qual as ações de LOG detidas pela MRV serão cindidas pela MRV à LOG. Devido a essa reestruturação, se fez necessário estimar o valor de mercado do patrimônio líquido de cada companhia a fim de determinar a relação de troca entre suas ações.
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5. METODOLOGIAS DE AVALIAÇÃO
ABORDAGEM DOS ATIVOS: PATRIMÔNIO LÍQUIDO A MERCADO
Essa metodologia é derivada das práticas contábeis adotadas no Brasil, nas quais as demonstrações financeiras são preparadas com base no princípio do custo histórico ou custo de aquisição ou ajustadas a valor justo quando assim requerido. Conforme essas práticas contábeis, o valor contábil do patrimônio líquido de uma empresa é igual ao valor contábil dos ativos menos o valor contábil dos passivos.
A aplicação da metodologia toma como ponto de partida os valores contábeis dos ativos e passivos e requer ajustes a alguns desses itens, de modo a refletir seus prováveis valores de realização. O resultado da aplicação desse método pode fornecer uma base inicial à estimativa do valor da empresa, bem como uma base útil de comparação com o resultado de outras metodologias. Por outro lado, os princípios básicos de economia permitem criar a seguinte técnica de avaliação: o valor definido para os ativos menos o valor definido para os passivos é igual ao valor definido para o patrimônio líquido de uma empresa. Dentro de uma perspectiva de avaliação, as definições relevantes de valor são aquelas apropriadas ao objetivo da avaliação.
A abordagem dos ativos, portanto, visa a avaliar uma empresa pelo ajuste do valor contábil (saldo líquido) aos seus respectivos valores justos. Os ativos e passivos julgados relevantes são avaliados pelo valor justo de mercado, sendo comparado com o valor contábil (saldo líquido) dos bens.
Estes ajustes, devidamente analisados, são somados ao valor do patrimônio líquido contábil, determinando-se, assim, o valor de mercado da empresa pela abordagem dos ativos.
Cabe ressaltar que não foram objeto deste Laudo a identificação e a quantificação de passivos não registrados ou não revelados pelas administrações das empresas.
Na presente avaliação, a metodologia e o escopo adotados tiveram como objetivo a avaliação de uma empresa em marcha (going concern). Portanto, os gastos incorridos na realização de ativos ou na exigência de passivos, bem como relacionados com processo de falência ou liquidação das empresas, não foram considerados nos cálculos.
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PRINCIPAIS ETAPAS DA AVALIAÇÃO
▪ Leitura e análise dos balancetes das empresas;
▪ Análise das contas de ativo e passivo registradas no balanço patrimonial da empresa, visando-se a identificar as contas suscetíveis a ajustes, bem como o cálculo e prováveis valores de mercado;
▪ Ajustes no valor de imóveis mantidos em estoque para venda pela MRV, quando adequado;
▪ Análise dos laudos de avaliação realizados por terceiros referentes aos empreendimentos mantidos como Propriedade Para Investimento (PPI) no balanço da LOG;
▪ Ajustes dos ativos e passivos financeiros a valor justo, quando aplicável;
▪ Estimativa do valor de mercado do patrimônio líquido a mercado das empresas.
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6. ANÁLISE DO SETOR DE CONSTRUÇÃO CIVIL
DADOS GERAIS – CONSTRUÇÃO CIVIL
Segundo dados da Câmara Brasileira da Indústria da Construção (CBIC), em agosto de 2018 a construção civil empregava cerca de 6,67 milhões de trabalhadores com carteira assinada e contribuiu para o PIB gerando um valor adicionado bruto de cerca de R$ 295 bilhões no ano de 2017. Este setor abrange toda a gama de atividades que tem como finalidade a construção ou desenvolvimento de estruturas como edifícios, pontes, estradas, aeroportos e habitações, entre outros. Seus subsetores incluem as atividades de produção de materiais de construção em geral, de construção pesada e empreendimentos imobiliários.
CUSTOS DA CONSTRUÇÃO CIVIL
A legislação vigente demanda que os sindicatos da Indústria da Construção Civil tenham a responsabilidade de calcular e fazer a divulgação periódica do Custo Unitário Básico (CUB) da construção civil. O CUB tem como objetivo servir de parâmetro para o custo por metro quadrado dos imóveis, sendo utilizado também como uma proxy indicadora dos custos da construção civil em geral. Em setembro de 2018, o CUB atingiu um valor de R$ 1.379 por metro quadrado, frente a um valor de R$ 1.332 em set/17 e R$ 1.141 por metro quadrado em set/14, representando um crescimento médio anual de 4,8% em quatro anos.
O gráfico abaixo apresenta e evolução da composição do CUB de 2014 a 2018.
O MERCADO IMOBILIÁRIO
O gráfico a seguir apresenta a evolução histórica do Índice de Custos da Construção Civil (INCC) em comparação com o Índice FipeZap de Venda de Imóveis, permitindo uma comparação entre as variações do nível de preços dos imóveis versus a variação do nível dos custos de construção. Os dados a partir de 2015 indicam que as elevações dos custos de construção civil superaram as elevações dos preços dos ativos imobiliários, indicando compressão da margem bruta do setor de empreendimentos imobiliários.
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Já o gráfico abaixo apresenta a variação real do índice FipeZap de preço de imóveis, ou seja, a variação dos preços de imóveis deduzida da perda de valor da moeda com base na variação Índice de Preços ao Consumidor Amplo (IPCA) calculada pelo IBGE. As informações analisadas indicam que, a partir de 2015 o preço dos imóveis tem quedas reais sistemáticas, sugerindo que muito embora o pior momento tenha passado, a recuperação no setor ainda é lenta.
No lado da demanda, os indicadores se deterioraram a partir de 2012, mas desde o segundo semestre de 2016, vêm apresentando certa reversão na tendência de deterioração. Nos três anos e cinco meses de janeiro de 2012 a julho de 2015, houve uma queda de 47% no Índice de Confiança do Consumidor (ICC). Apesar de nos três anos e dois meses seguintes o índice ter apresentado uma melhora de 26%, o crescimento ainda é tímido. O ICC é uma métrica calculada pela Confederação do Comércio do Estado de São Paulo (Fecomercio SP) buscando oferecer uma medida do “humor” dos consumidores mediante sua percepção relativa às suas condições financeiras e também à percepção que o consumidor tem das condições econômicas do país.
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O SISTEMA DE FINANCIAMENTO IMOBILIÁRIO
O sistema de financiamento imobiliário brasileiro é composto por dois subsistemas: o Sistema Financeiro de Habitação (SFH) e o Sistema de Financiamento Imobiliário (SFI). O SFH e o SFI são as principais formas de financiamento disponíveis e têm regulamentações específicas para seus respectivos funcionamentos.
O SFH foi criado pela Lei n° 4.380/64 que define a regulamentação das condições de financiamento imobiliário como taxas de juros, quota, prazos, etc. O Governo Federal tem poder de atuar intervindo nas regras deste sistema. As fontes de recursos para as operações do SFH são o Sistema Brasileiro de Poupança e Empréstimo (SBPE), também conhecido como caderneta de poupança, e o Fundo de Garantia por Tempo de Serviço (FGTS).