As taxas dos contratos de swap DI x pré de 30 dias e de 360 dias registraram, na ordem, estabilidade e recuo de 1,4 p.p. no trimestre encerrado em maio, situando-se em 14,1% a.a. e 13,2% a.a., respectivamente.
A expectativa do mercado para o IPCA nos próximos doze meses, com base na pesquisa realizada pelo Banco Central com analistas do mercado financeiro, recuou de 6,61% a.a., em 11 de março, para 5,96% a.a., em 27 de maio. Considerado como cenário base a meta atual de 14,25% a.a. para a taxa do Sistema Especial de Liquidação e Custódia (Selic), projeta-se taxa de juros real de 7,82% a.a. para os próximos doze meses (7,17% a.a. em 11 de março).
Mercado de capitais
O Índice da Bolsa de Valores de São Paulo (Ibovespa) atingiu 48.471 pontos ao final do trimestre encerrado em maio, registrando valorização de 13,3% e volume médio diário negociado de R$8 bilhões, no período.
A rentabilidade do Ibovespa avaliada em dólares, influenciada, parcialmente, pela apreciação de 9,7% da taxa de câmbio, atingiu 25,4% no trimestre, ante variações respectivas de 7,7% e de 8,6% nos índices Dow Jones e Nasdaq.
As emissões de ações, debêntures, notas promissórias, certificados de recebíveis imobiliários e recebíveis em direitos creditórios totalizaram R$42,7 bilhões nos cinco primeiros meses do ano, recuando 34,8% em relação a igual período de 2015. Desse total, R$3,5 bilhões referem-se a renda variável e R$39,2 bilhões, a renda fixa (R$31,2 bilhões em emissões de debêntures).
Gráfico 3.8 – Meios de pagamento ampliados
Variação percentual em 12 meses
% 0 5 10 15 20 Mai
2013 Set 2014Jan Mai Set 2015Jan Mai Set 2016Jan Mai
M2 M3 M4 10 11 12 13 14 15 16 5.11 201418.12 2.2201518.3 4.5 16.6 28.7 9.9 22.10 4.12 19.120163.3 15.4 31.5 % a.a.
Gráfico 3.9 – Taxas de juros
Selic Swap DI x Pré 30 dias Swap DI x Pré 360 dias
Fontes: BM&FBOVESPA e Banco Central
36 000 40 000 44 000 48 000 52 000 56 000 60 000 29.1 2015 31.3 1.6 28.7 24.9 25.11 201628.1 31.3 31.5 Gráfico 3.11 – Ibovespa Pontos Fonte: BM&FBOVESPA 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 Mar
2014Mai Jul Set Nov Jan2015Mar Mai Jul Set Nov Jan2016Mar Mai
Gráfico 3.10 – Taxa de juros ex-ante deflacionada pelo IPCA para 12 meses
Junho 2016 | Banco Central do Brasil | Relatório de Inflação | 41
3.3 Política fiscal
A Lei nº 13.291, promulgada em maio, modificou a LDO de 2016 (Lei nº 13.242, de 30.12.2015), que previa meta de
superavit primário de R$30,6 bilhões, sendo R$24 bilhões
de responsabilidade do Governo Central, e estipulava a possibilidade de descontos em função de frustração de receitas e de pagamento de despesas específicas. Com a mudança, foi autorizado deficit primário de até R$170,5 bilhões para o Governo Central e mantida, em R$6,6 bilhões, a meta de superavit primário para os governos regionais. A nova meta do Governo Central excluiu receitas previstas originalmente que dependiam de aprovação legislativa e assume, na estimativa de receitas e despesas primárias, parâmetros macroeconômicos semelhantes aos de mercado. Também foram considerados, na nova meta, o impacto fiscal da renegociação de dívidas regionais e o pagamento de passivos e despesas já contratadas.
A Medida Provisória nº 727, editada em maio, autorizou a criação do Programa de Parcerias de Investimentos (PPI), destinado à ampliação e fortalecimento da interação entre estado e iniciativa privada, por meio da celebração de contratos de parceria para a execução de empreendimentos públicos de infraestrutura e de outras medidas de desestatização. A nova equipe econômica do Governo Federal anunciou, em 24 de maio, diversas medidas de ajuste, entre as quais: a) devolução de R$100 bilhões ao Tesouro Nacional de
empréstimos feitos ao BNDES, sendo R$40 bilhões em 2016 e R$60 bilhões no biênio 2017-2018;
b) o resgate de R$2 bilhões do Fundo Soberano do Brasil (FSB);
c) criação de novo regime fiscal, cuja Proposta de Emenda Constitucional (PEC) nº 241/2016 foi encaminhada ao Congresso Nacional em 15 de junho. A PEC propõe, em síntese, a fixação de limite individualizado para a despesa primária total, em cada exercício financeiro, para todos os Poderes da União. São incluídas no limite todas as despesas que afetam o resultado primário no exercício, inclusive restos a pagar a elas associados. Durante vinte exercícios financeiros, a despesa primária total para determinado ano será limitada à despesa primária total do ano anterior corrigida pela inflação (IPCA).
Além dessas medidas, o governo instituiu grupo de trabalho – composto por integrantes do governo e do setor privado – para discutir proposta de reforma na Previdência Social e anunciou o compromisso de continuar envidando esforços 0 10 20 30 40 Ações Notas
promissórias FDIC CRI Debêntures
2015 2016
Fonte: ANBIMA
Gráfico 3.13 – Emissões primárias no mercado de capitais
R$ bilhões – acumulado até maio 40 60 80 100 120 140 160 Jan
2014 Mai Set 2015Jan Mai Set 2016Jan Mai
Gráfico 3.12 – Bolsas de valores
Jun/2013 = 100
Ibovespa (US$) Dow Jones Nasdaq Fontes: BM&FBOVESPA, Dow Jones, Nasdaq
42 | Relatório de Inflação | Banco Central do Brasil | Junho 2016
9/ I Incluindo as receitas primárias do Banco Central do Brasil. 10/ Incluindo as despesas primárias do Banco Central do Brasil.
para elevar as receitas públicas mediante a concessão e venda de ativos.
A Câmara dos Deputados aprovou em segundo turno, em oito de junho, a Proposta de Emenda à Constituição que prorroga até 2023 o mecanismo de desvinculação parcial de receitas da União (PEC 4/2015). A medida permite ao governo redirecionar livremente 30,0% dos impostos, contribuições e taxas que, por determinação constitucional ou legal, são destinadas a órgãos, fundos ou despesas específicas. A desvinculação não incidirá sobre a parcela dos tributos destinada a estados e municípios e tampouco suprimirá recursos destinados ao Regime Geral da Previdência Social. A Câmara também aprovou quinze projetos de lei que dispõem sobre o reajuste dos vencimentos de diversas categorias de servidores integrantes dos poderes Executivo, Legislativo e Judiciário. Os impactos financeiros decorrentes estão previstos na LDO e na Lei Orçamentária Anual de 2016. Ressalte-se que a maior parte dos projetos ainda será apreciada no Senado Federal.