Mudanças na renda não deslocarão a LM Alterações na renda afetarão a demanda por moeda.

Aumentos da renda, por exemplo, levarão as famílias a demandarem mais moeda para adquirirem bens de consumo. A moeda, nesse caso, exerce a função de meio de troca. O aumento na demanda por moeda faz o seu preço (taxa de juros) subir. Veja graficamente:

r

Mo

_r

_LM r2 r2 r1 Md(Y2) r1 Md_(Y 1) M Y Mo=Md Y1 Y2

Quando a demanda por moeda muda em resposta a uma variação da renda, a LM não desloca. Há, contudo, um deslocamento ao longo da curva LM. Um aumento da renda de Y1 para Y2 exige uma elevação da taxa de juros de r1 para r2 para que o mercado monetário permaneça equilibrado.

Agora que você já sabe o significado das curvas IS e LM e o que as deslocam, será capaz de entender os exemplos abaixo e resolver alguns exercícios propostos.

Exemplos:

1. Suponha que o governo faça uma política fiscal expansionista com a intenção de aquecer a economia. Utilize o modelo IS-LM para ilustrar essa política e mostre que a variação da renda será menor do que no modelo keynesiano simplificado.

(Preste muita atenção nesse exercício. Ele é muito importante conceitualmente).

De acordo com o modelo keynesiano simplificado, uma expansão dos gastos do governo eleverá a renda em

c

G

−

∆

1

1

. Agora, você vai ver que a renda aumentará, porém menos do que no caso simplificado. Mas por que? Porque a elevação da renda aumentará a demanda por moeda para transação. Esse crescimento na demanda por moeda fará a taxa de juros aumentar. Com o aumento da taxa de juros, o investimento sofrerá

uma retração, já que alguns projetos de investimentos deixarão de ser lucrativos a essa nova taxa. O encarecimento do crédito, decorrente da elevação da taxa de juros, fará, em última instância, a renda cair. Esse efeito é conhecido como crowding out (“explusão”, “esvaziamento” ou “deslocamento”). O aumento

da taxa de juros “expulsa” alguns investimentos e reduz parcialmente a renda da economia.

Geralmente, a queda da renda não será tão acentuada ao ponto de compensar completamente a expansão inicial. A renda aumentará, mas menos do que no modelo simplificado. A política será eficaz, mas

menos do que no modelo básico. Observe que a eficácia de uma política é dada pelo seu impacto sobre a

renda. Se a renda aumentar, a política será considerada eficaz. Se a renda permanecer inalterada, a política será tida como ineficaz.

Essa diferença provém da introdução da taxa de juros na avaliação da política. Note-se que a história muda quando a taxa de juros é considerada na análise. Graficamente, tem-se:

r

LM r2 B r1 A C IS2 IS1 Y Y1 Y2 Y3

Inicialmente a economia se encontra no ponto A. No modelo simplificado, a política de gastos públicos faria a renda aumentar de Y1 para Y3. Nesse caso, o novo equilíbrio se daria no ponto C. Ocorre que dessa vez a elevação da renda faz a taxa de juros subir. Com o aumento da taxa de juros e, conseqüentemente, com a queda do investimento, a renda aumentará menos, para Y2, e o novo equilíbrio será o ponto B.

2. Escolha a alternativa incorreta:

a) A curva IS representa as combinações de taxa de juros e renda que equilibram o mercado de bens; b) A curva LM representa as combinações de taxa de juros e renda que equilibram o mercado monetário; c) Na análise IS-LM, supõe-se que os investimentos não dependem da taxa de juros;

d) Na análise IS-LM, a taxa de juros tem um papel fundamental na ligação entre o lado real e o lado monetário da economia;

e) No modelo keynesiano básico, se o investimento for uma função da taxa de juros então a determinação da renda de equilíbrio só será possível com o conhecimento do lado monetário da economia.

No modelo IS-LM, o aumento dos gastos do governo elevam a taxa de juros e, com isso, expulsam da economia uma parcela de investimentos privados. Esse efeito dos gastos do governo sobre o investimento é denominado efeito crowd out (“expulsão”).

(Resposta: c)

A diferença entre o modelo simplificado e o IS-LM é exatamente a influência que a taxa de juros exerce sobre as decisões de investimento.

3. Das medidas de política econômica listadas a seguir, qual provoca um deslocamento da IS para a esquerda?

a) aumento da carga tributária autônoma; b) redução dos salários nominais; c) redução da carga tributária autônoma; d) aumento dos salários nominais; e) aumento dos gastos do governo (Resposta: a)

As alternativas “b” e “d” podem ser descartadas imediatamente. O que foi visto até o momento não fez nenhuma menção aos salários nominais. A questão quer saber qual das políticas listadas desaquece a economia – desloca a IS para a esquerda. Sabe-se que o governo tem duas políticas a sua disposição, a fiscal e a monetária. A política fiscal envolve a variação dos gastos públicos e/ou dos impostos. Quando o governo pretende desaquecer a economia, ele pode reduzir os gastos públicos ou aumentar a carga tributária. Nesse último caso, a elevação da carga tributária reduzirá o consumo e a demanda agregada. Com isso, a IS deslocar-se-á para a esquerda.

5. Suponha que o Banco Central considere a economia muita aquecida. Para evitar um aumento generalizado dos preços, ele decide reduzir a oferta de moeda. Essa política restritiva:

a) eleverá o investimento e a renda;

b) aquecerá a economia, porém menos do que no modelo keynesiano simplificado; c) desaquecerá a economia e aumentará a taxa de desemprego;

d) desaquecerá a economia e manterá o nível de emprego inalterado; e) aquecerá a economia e aumentará o nível emprego;

(Resposta: c)

Sabe-se que reduções na oferta de moeda elevarão a taxa de juros. O aumento da taxa de juros prejudicará o investimento e o produto. A queda do produto terá como conseqüência um aumento da taxa de desemprego.

Casos Especiais

Há quatro casos especiais no modelo IS-LM, dois relacionados à curva IS e dois relacionados à curva LM. Você já deve ter se perguntado: o que ocorrerá, por exemplo, quando a IS for vertical? Ou e se a demanda por moeda for horizontal? Esse casos especiais concernem exatamente às situações extremas.

Caso Especial I – O investimento não depende da taxa de juros. Qual é o significado dessa hipótese? Qual a implicação dessa hipótese na análise do modelo IS-LM? Para visualizar as conseqüências dessa simplificação,

lembre-se de que no modelo keynesiano básico, o investimento também não dependia da taxa de juros. Essa autônomia do investimento com relação à taxa de juros permitia ao governo ou às firmas expandir a renda sempre em uma proporção majorada pelo multiplicador – no caso,

c

G

−

∆

1

1

ou

c

I

−

∆

1

1

respectivamente. Com a inclusão da taxa de juros na função investimento, a política fiscal expansionista perdeu parcialmente a sua eficácia em função do que foi denominado efeito “expulsão”. Assim, a hipótese de que o investimento não depende da taxa de juros revigora a eficácia da política fiscal.

Note a implicação natural dessa hipótese. Se a taxa de juros não afeta o investimento, a política monetária não terá nenhum impacto sobre a renda. Com efeito, a política monetária afeta o produto por intermédio da taxa de juros e da sua influência sobre o investimento. Como o investimento, nesse caso especial, não depende da taxa de juros, a política monetária torna-se completamente ineficaz. Graficamente,

(a) Investimento (b) Poupança

r

I = Io

r

S(Y2-T)+T I2+G1=S2+T1 S(Y1-T)+T I1+G1=S1+T1 I Y I1+G1 I2+G1 Y1 Y2

(c) Curva IS (d) Ineficácia da Política Monetária

r

IS S+T IS LM1 LM2 r1 r2 Y Y Y1 Y1

O gráfico (a) mostra que o investimento é composto apenas pelo componente autônomo. Mudanças na renda só ocorrerá quando o governo fizer política fiscal ou quando ocorrer uma variação no investimento autônomo. O gráfico (b) ilustra a implicação dessa hipótese sobre a renda e a poupança. Haverá alterações na poupança apenas quando a renda aumentar. Níveis de investimento autônomo mais elevados estarão associados com

Se a taxa de juros não afeta o investimento, a política monetária não terá nenhum impacto sobre a renda, ou seja, a política monetária será ineficaz.

poupanças mais altas. A IS mostra as combinações de renda e taxa de juros que garantem a igualdade entre investimento e poupança. Agora, a igualdade entre investimento e poupança não depende da taxa de juros, mas apenas da renda. Por isso, a curva IS será vertical.

Portanto, sempre que o investimento não depender da taxa de juros a curva IS será vertical. O gráfico (d) registra a ineficácia da política monetária. Alterações na taxa de juros não surtirão efeito sobre o investimento e a renda. Nesse caso, apenas deslocamentos da IS fará a renda deslocar. Olhando para os instrumentos de política econômica, apenas a política fiscal será eficaz quando a taxa de juros não afetar o nível de investimento. Para visualizar isso graficamente, basta manter a LM constante em LM1 e deslocar a IS. Você notará que a renda sofrerá modificações.

Caso Especial II – O investimento é extremamente sensível à taxa de juros. Nesse exemplo, um pequeno aumento da taxa de juros desmotivará completamente as firmas a continuarem investindo. Por outro lado, uma redução mínima na taxa de juros aumentará fortemente o investimento. Aqui, você perceberá que apenas a política monetária será capaz de alterar o nível de produto da economia. Dessa vez, a IS será horizontal, já

que o investimento é extremamente sensível à taxa de juros35. Esse argumento é ilustrado graficamente: (a) Investimento (b) Curva IS

r r

I(r)+G1 IS

I+G Y (c) Eficácia da Política Monetária

r

LM1 LM2 r1 IS Y Y1 Y2

35 _{Por simplificação, assume-se que a inclinação da IS é exatamente igual à inclinação da função} investimento.

No documento ESCLARECIMENTOS AOS CANDIDATOS (páginas 108-112)