Opções sobre Dólar Comercial

Segundo BM&FBovespa ([2018], p.2), as Opções sobre dólar comercial são derivativos que auxiliam no gerenciamento do risco. “Os contratos de opções sobre dólar comercial são estruturados para mitigar o risco de variação de preço da taxa de câmbio, auxiliando investidores com exposição referenciada nessa moeda e proporcionando a elaboração de diversas estratégias de negociação”.

BM&FBovespa ([2018]) ressalta que o contrato de opção de dólar comercial é direcional. Isso significa que a posição do investidor será para alta ou para queda do ativo subjacente, no caso, o dólar comercial. A explicação está nas possíveis posições assumidas pelo investidor.

O Quadro 9 descreve as possibilidades de posição em opções de dólar comercial. O Titular da Opção, que é o Comprador do contrato de opção, tem o direito de compra ou venda em um determinado preço e data. Já o Lançador da Opção, que é o Vendedor do contrato de opção, terá dever de comprar ou vender a um determinado preço e data. Assim quem compra uma opção tem direitos e que vende uma opção tem o dever.

Quadro 9 - Possíveis posições em opções sobre dólar comercial

Titular da Opção (comprador) Lançador da Opção (vendedor) Opção de

Compra

Terá o direito de comprar o ativo- objeto ao preço de exercício, no vencimento, caso este esteja acima do preço determinado para compra.

Terá o dever de vender o ativo-objeto ao preço de exercício quando exercido.

Opção de Venda

Terá o direito de vender o ativo-objeto ao preço de exercício, no vencimento, caso este esteja abaixo do preço determinado para venda.

Terá o dever de comprar o ativo- objeto ao preço de exercício quando exercido.

Fonte: elaborado pelo autor

BM&FBovespa ([2018c]) lembra que os contratos de opção de dólar comercial são opções do tipo Europeia. Dessa forma, o titular da opção só pode exercer seu direito no vencimento da opção sendo que a liquidação é automática de acordo com a cotação do dólar acima ou abaixo do preço de exercício da opção.

O vencimento do contrato de Opção sobre Dólar Comercial ocorre no primeiro dia útil do mês concomitante ao Contrato Futuro de Taxa de Câmbio de Reais por Dólar Comercial. Além do vencimento, outras características são comuns entre ambos. Cada contrato de Opção de Dólar Comercial refere-se a US$ 50.000,00 com lote-padrão de 5 contratos.

O Quadro 10 apresenta as características da Opção sobre Contrato de Dólar Comercial.

Quadro 10 - Características técnicas dos contratos futuros míni de dólar

Objeto de Negociação Taxa de câmbio de reais por dólar dos Estados Unidos da América para entrega pronta, contratada nos termos da Resolução 3.265/2005, do Conselho Monetário Nacional, apurada e divulgada pelo Banco Central do Brasil (BCB), transação PTAX800 de venda. Código de Negociação DOL

Estilo da Opção Europeia. O exercício é realizado apenas no vencimento do contrato.

Tamanho do Contrato US$50.000,00

Cotação Prêmio da opção, em reais por US$1.000,00, com até três casas decimais.

Variação Mínima (tick

size)

R$0,001 por US$1.000,00. Lote-padrão 5 contratos.

Último Dia de Negociação

Último dia útil do mês anterior ao mês de vencimento do contrato. Data de Vencimento Primeiro dia útil do mês de vencimento.

Meses de Vencimento Todos os meses. Liquidação no

Exercício

Na data de vencimento, o exercício da opção é realizado automaticamente pela BM&FBOVESPA, observadas as condições a seguir.

Opção de compra (call)

a) Se o resultado da diferença entre o preço de liquidação do dólar e o preço de exercício para o titular for positivo; b) Se o titular não registrar no sistema de negociação sua

intenção de não exercer a call na data de vencimento. Opção de venda (put)

a) Se o resultado da diferença entre o preço de exercício e o preço de liquidação do dólar for positivo para o titular; e Contratos Derivativos Opções sobre Dólar Comercial b) Se o titular não registrar no sistema de negociação sua

intenção de não exercer a put na data de vencimento. Liquidação Financeira

do Prêmio

O valor de liquidação do prêmio é calculado de acordo com a fórmula:

VL = (DOLt−1 × 1.000 − PE) × M × (Call)

V = (PE − DO t−1 × 1000) × M × Q (Put)

Onde:

VL = valor da liquidação;

DOLt−1 = valor da taxa de câmbio do dia útil anterior à data de

vencimento;

PE = preço de exercício em reais por US$1.000,00; M = valor em reais por mil dólares;

Q = quantidade de opções negociadas. Fonte: BM&FBovespa ([2018], p.3)

O valor que o Titular desembolsa ao Lançador pela compra da opção é denominado Prêmio e é mensurado em Reais para cada U$$ 1.000,00.

O código para negociação da Opção sobre Dólar Comercial é estruturado com 13 caracteres tendo o seguinte padrão: (BM&FBovespa, [2018]c, p. 4)

AAA+B+CC+D+EEEEEE Onde:

B = representa o mês de vencimento, conforme padrão internacional (quadro 6);

CC = representa o ano de vencimento;

D = representa o tipo da opção, sendo “C” para compra (call) e “P” para venda (put);

EEEEEE = representa o preço de exercício da opção.

Para exemplificar a utilização do contrato de Opção de Compra sobre Dólar Comercial, BM&FBovespa ([2018]c, p. 4) utiliza o a situação de uma empresa importadora que fará uma importação no valor de US$ 500.000,00. Assim adquire 10 contratos de opção de compra com preço de exercício de R$ 3.500,00/US$ 1.000,00 e prêmio de R$ 125,00/US$ 1.000,00 por contrato de US$ 50.000,00.

O prêmio desembolsado pelo titular será de:

(R$ 125,00/US$ 1.000,00) x 10 x 50.000,00 = R$ 62.500,00

BM&FBovespa ([2018]. c, p. 4) finaliza o exemplo supondo que na data de exercício da opção, o dólar comercial esteja negociando a R$ 3.900,00/US$ 1.000,00. Assim a opção será exercida, já que tem preço de exercício menor que a cotação do ativo subjacente.

O resultado financeiro da operação será:

((R$ 3.900,00 – R$ 3.500,00) / US$ 1.000,00) x 10 x 50.000,00 = R$ 200.000,00

Do valor acima é necessário descontar o prêmio desembolsado na aquisição da opção.

R$ 200.000,00 – R$ 62.500,00 = R$ 137.500,00

O valor encontrado no final da operação representa o ganho financeiro que a importadora terá pela operação financeira com o contrato opção de dólar. Dessa forma, a Opção sobre Dólar Comercial representa uma posição financeira inversa à posição operacional do importador.