Setorial Bancos
2021
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Inadimplência (% a.a., Eixo Esq.)
Spread (Eixo Dir.)
Análise Setorial
Gráfico 1 - Confiança & Desemprego
Gráfico 2 - Inadimplência & Spread
Introdução
Apresentaremos, neste relatório, uma breve análise do setor bancário ao compilar dados dos
principais bancos listados na B3. Nosso estudo contempla os trimestres de 1T18 ao 4T20, período
fortemente influenciado pelos efeitos da pandemia e acirramento da competição no setor bancário –
taxa de juros comprimidos, fintechs e PIX. Analisando o comportamento das diversas instituições
financeiras, percebemos que a indústria sofreu de forma geral, incluindo: provisões elevadas, menor
crescimento na receita de prestação de serviços, queda na margem financeira e no ROE. No entanto,
alguns bancos parecem ter tomado estratégias mais assertivas durante pandemia do que outros.
Levando-se em consideração: (i) valuation; (ii) excelência operacional; e (iii) qualidade dos ativos, o
nosso ranking de preferência para o setor ficou organizado da seguinte maneira: (1°) Bradesco, (2°)
Santander, (3°) Itaú, (4°) Banco do Brasil, (5°) Banrisul, (6°) BTG Pactual, (7°) Banco Pan e (8°) Banco
Inter.
Análise Setorial
Observando os gráficos abaixo, percebe-se uma nítida mudança de comportamento em todos os
indicadores, a partir de janeiro de 2020. Importante notar que, embora os fundamentos da economia
tenham se deteriorado materialmente, sobretudo após a eclosão do novo coronavírus – queda
acentuada do índice de confiança e elevação do desemprego (Gráfico 1) -, a inadimplência do setor
bancário caiu consideravelmente, o que ofereceu espaço inclusive para sucessivas reduções de
spreads (Gráfico 2). Não obstante, salientamos que a melhora vista na inadimplência pode estar sendo
influenciada por dois fatores: (i) a adesão, por diversos bancos, de não se contabilizar os tradicionais
créditos em atrasos até 90 dias, alongando-os por mas 60 dias (por conta da pandemia); bem como (ii)
o forte crescimento da carteira de crédito dos bancos durante a pandemia (reduzindo a proporção de
inadimplência sobre carteira).
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6%
7%
8%
9%
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Índice de desemprego (Dir)
Índice de Confiança do Consumidor (Esq)
Análise Setorial
Corroborando com esta visão, o gráfico acima demonstra um relevante crescimento da carteira de
crédito no sistema financeiro a partir de 2018 - saída da recessão e passada a turbulência do processo
de impeachment em 2016. Nota-se, também, um ritmo mais acentuado de crescimento a partir do início
de 2020. Em nossa visão, este último movimento se deve principalmente ao aumento de demanda por
financiamento das pequenas e médias empresas, que se viram em situação de aperto de liquidez dado
ao fechamento do comércio por conta da chegada da COVID-19. Trata-se, portanto, de uma potencial
expansão de crédito de menor qualidade. Por fim, outro fator primordial para explicar o forte crescimento
de crédito, assim como a proporção do crédito sobre o PIB brasileiro, é a queda material da taxa Selic
que saiu de 7% em 2017 para os atuais 2%.
Dado ao contexto ilustrado acima, apontamos que o momento para o setor de bancos é desafiador uma
vez que: (i) o desemprego se encontra em patamares elevados (acima de 14%); (ii) o índice de
confiança do consumidor está em níveis comparáveis a 2016; (iii) os spreads estão comprimidos e (iv) o
crédito cresce, porém com uma qualidade ainda duvidosa. Por outro lado: (i) os bancos parecem já ter
realizado as provisões necessárias; (ii) estão muito mais bem capitalizados quando comparado à crise
de 2018, e (iii) podem se beneficiar de uma eventual retomada da taxa de juros no médio-longo prazo.
Gráfico 4 - NIM (%)
Gráfico 5 - Índice de Basiléia
Gráfico 3 - Crédito Total
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46%
50%
54%
58%
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Crescimento de Crédito Total (% a.a., Eixo Esq.)
% Crédito/PIB (Eixo Dir.)
15%
15%
16%
21%
15%
36%
16%
16%
8,0%
-4 ,0% 1,0 % 6,0 % 11 ,0% 16 ,0% 21 ,0%It
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15%
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Média
Itaú
Santander
Bradesco
Banco do Brasil
Banco Inter
Banco Pan
Banrisul
Fonte: BCB, Bloomberg, Itaú, Santander, Bradesco, BB, Banco Inter, Banco Pan, Banrisul, BTG Pactual, BNPP Brasil – Equity Research
Análise Setorial
Observando agora os dados dos bancos contemplados neste relatório, percebemos que a queda de
spreads foi apenas parcialmente refletida na rentabilidade da margem financeira dos bancos (Gráfico 4,
página anterior), que em média reduziu 100 bps no período analisado. Com a exceção do banco Pan,
todos bancos sofreram uma redução na rentabilidade de suas margens financeiras (NIM). Tal
comportamento sugere que o custo de funding dos bancos também foi consideravelmente reduzida,
compensando os menores spreads cobrados. Este movimento também corrobora com a nossa visão de
que o principal fator para a redução dos spreads foi a queda material da taxa Selic – que por sua vez
também possibilitou uma redução do custo de captação dos bancos. Outro fator que pode explicar o
menor impacto da queda das margens financeiras dos bancos é a boa gestão do mix das carteiras
dessas instituições financeiras.
Outro aspecto importante a ser levado em consideração: diferentemente da crise do subprime
observada em 2018, os bancos se encontram atualmente muito mais capitalizados e com folgas
confortáveis em seus índices de Basiléia quando comparado nível mínimo exigido de 8% (Gráfico 5,
página anterior).
Gráfico 6 – Margem Financeira
(var a.a.)
Gráfico 7 – Provisão
(variação a.a.)
Os dois gráficos acima demonstram o comportamento da margem financeira (principal linha de receita
dos bancos) e das provisões realizadas pelas instituições financeiras durante o período de quarentena.
Nota-se, no Gráfico 6, que Itaú e Bradesco foram os bancos mais agressivos na geração de margem
financeira no período pré-pandêmico, mas os que mais sofreram após a eclosão da COVID-19. Por
outro lado, o Banco do Brasil teve uma reação letárgica uma vez que foi o destaque positivo da indústria
em 1T20, porém figura entre as maiores quedas em 4T20. Todas as demais instituições financeiras
seguiram tendências similares e mais normalizadas em comparação aos citados anteriormente.
Importante notar, no entanto, que em média (área sombreada), o setor financeiro conseguiu manter um
crescimento de receita mesmo durante a pandemia, evidenciando uma boa gestão de suas carteiras.
Isso nos leva a crer que o grande detrator dos resultados dos bancos foram as provisões.
Observando-se o Gráfico 7, podemos perceber que a provisão média dos bancos subiu 86% com a advinda do novo
coronavírus. E, mais uma vez, Itaú e Bradesco foram os bancos mais agressivos em realizar provisões
contra uma eventual piora na inadimplência. Já o Banco do Brasil e o Santander foram os que
apresentaram os menores aumentos durantes este mesmo período. Embora as provisões tenham se
elevado consideravelmente, atingindo seu auge em 1T20, já se nota uma desaceleração importante a
partir deste trimestre, sugerindo que a indústria parece já ter se adiantado em relação aos eventuais
impactos negativos oriundos da pandemia.
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-50%
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50%
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Itaú
Santander
Bradesco
Banco do Brasil
Banco Inter
Banco Pan
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Média
Itaú
Santander
Bradesco
Banco do Brasil
Banco Inter
Banco Pan
Banrisul
Fonte: Itaú, Santander, Bradesco, BB, Banco Inter, Banco Pan, Banrisul, BTG Pactual, BNPP Brasil – Equity Research
Análise Setorial
Gráfico 8 – Inadimplência 90 dias (%)
Gráfico 9 – ROE (%)
Embora o Banco do Brasil e o Santander tenham sido mais conservadores em suas provisões, nota-se
que seus índices de inadimplência figuram entre os menores da indústria (Gráfico 8), enquanto o Banco
Pan e Inter apresentam os piores níveis de inadimplência. Isso sugere que, ainda que menores, as
provisões realizadas por estes dois primeiros bancos foram o suficiente. Por fim, o balanço entre
margem financeira, eficiência operacional e gerenciamento de provisões se resumem no ROE dos
bancos, representados pelo Gráfico 9.
Corroborando com a visão descrita no trecho acima, observamos que a dosagem do Santander parece
ter sido acertada, uma vez que o banco se destaca em termos de ROE. Outros destaques foram Itaú,
BTG Pactual, Bradesco e Banco Pan, que demonstraram importantes repiques de rentabilidade, bem
como uma tendência ascendente de recuperação. Embora detenha um menor nível de provisionamento
e inadimplência controlada, o ROE do Bando do Brasil se mantém abaixo das instituições supracitadas
por conta de sua menor rentabilidade em margem financeira (Gráfico 4) e pior eficiência operacional em
comparação aos seus pares privados.
Os gráficos abaixo demonstram que, de fato, o crédito de pior qualidade (D-H) aumentou a partir de
4T19 (Gráfico 11), explicando o reforço do índice de cobertura dos bancos (Gráfico 10). O maior
destaque negativo foi Bradesco, que passou pela maior deterioração de qualidade de crédito, enquanto
Itaú, Santander e Banco do Brasil surpreendem positivamente por aumentar consideravelmente seus
índices de cobertura, apesar de manter o crédito D-H sob controle.
Gráfico 10 – Índice de Cobertura (%)
Gráfico 11 – Crédito D-H (%)
0%
5%
10%
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20%
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Santander
Bradesco
Banco do Brasil
BTG Pactual
Banco Inter
Banco Pan
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Média
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Bradesco
Banco do Brasil
Banco Inter
Banco Pan
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Média
Itaú
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Bradesco
Banco do Brasil
Banco Inter
Banco Pan
Banrisul
0%
5%
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Média
Itaú
Santander
Bradesco
Banco do Brasil
Banco Pan
Banrisul
Fonte: Bloomberg, Itaú, Santander, Bradesco, BB, Banco Inter, Banco Pan, Banrisul, BTG Pactual, BNPP Brasil – Equity Research
Análise Comparativa
A fim de consolidar toda a análise realizada neste relatório setorial de bancos, elaboramos um ranking
contemplando todos os bancos supracitados para ilustrar nossa preferência final seguindo os seguintes
critérios: (i) valuation; (ii) excelência operacional; e (iii) qualidade dos ativos.
Valuation
Em termos de valuation, o principal fator levado em consideração foi o espaço para valorização de cada
banco, considerando-se o seu valuation em comparação aos seus de mais pares da indústria, bem
como consenso de preço alvo do mercado para cada banco analisado. Neste quesito, percebe-se que,
embora tenham se destacados em diversos critérios operacionais, Itaú e Santander parecem já estarem
bem precificados com um P/BV de 1,9x, enquanto outros destaques como Bradesco, Banco do Brasil e
Banrisul ainda estão com valuation (Gráfico 12).
Excelência Operacional
Em excelência operacional, levamos em consideração a rentabilidade, margens e capacidade de
geração de ROE dos bancos em diversos cenários macroeconômicos. Como demonstrado no Gráfico
13, os bancos que demonstraram uma combinação de boa capacidade de geração de ROE e de manter
suas margens financeiras elevadas foram: Santander, Itaú, Bradesco e BTG Pactual. Nota-se a
participação relevantes de bancos privados e com exposição relevante no varejo (cobrança de spreads
mais elevados).
Gráfico 12 P/BV Médio (ex-Inter)
Gráfico 13 – Rentabilidade Média
(1T18 a 4T20)20%
20%
17%
14%
17%
8%
10%
14%
9,5%
11,1% 10,5%
4,0%
7,9%
17,9%
8,0%
-1 0,0 % -5 ,0% 0,0 % 5,0 % 10 ,0% 15 ,0% 20 ,0% 0,0 % 5,0 % 10 ,0% 15 ,0% 20 ,0% 25 ,0% 30 ,0% 35 ,0%It
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ROE
NIM
1,9x
1,9x
1,5x
0,8x
3,4x
2,9x
0,7x
1,7x
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3%
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P/BV
Média
Fonte: Bloomberg, Itaú, Santander, Bradesco, BB, Banco Inter, Banco Pan, Banrisul, BTG Pactual, BNPP Brasil – Equity Research
Análise Comparativa
Qualidade dos Ativos
Por fim, avaliamos a qualidade de crédito, que inclui composição atual e evolução do rating da carteira
de crédito dos bancos, bem como a capitalização e índice de cobertura dessas instituições. Neste
quesito, os bancos de varejo de grande porte levaram vantagem em relação aos menores e de outros
nichos de atuação. Os bancos que se destacaram nesta categoria foram: Itaú, Santander, Bradesco e
Banco do Brasil (Gráficos 5, 10 e 11 nas páginas anteriores).
Conclusões Finais
Levando-se em consideração todos os critérios supracitados, o nosso ranking final ficou organizado da
seguinte maneira: (1°) Bradesco, (2°) Santander, (3°) Itaú, (4°) Banco do Brasil, (5°) Banrisul, (6°) BTG
Pactual, (7°) Banco Pan e (8°) Banco Inter.
Ranking
Valuation
Excelência Operacional
Qualidade dos Ativos
Seleção Final
1º
Banrisul
Santander
Itaú
Bradesco
2º
Banco do Brasil
Itaú
Santander
Santander
3º
Bradesco
Bradesco
Bradesco
Itaú
4º
Itaú
BTG Pactual
Banco do Brasil
Banco do Brasil
5º
Santander
Banco do Brasil
Banrisul
Banrisul
6º
BTG Pactual
Banrisul
BTG Pactual
BTG Pactual
7º
Banco Pan
Banco Pan
Banco Inter
Banco Pan
8º
Banco Inter
Banco Inter
Banco Pan
Banco Inter
Fonte: Bloomberg, Itaú, Santander, Bradesco, BB, Banco Inter, Banco Pan, Banrisul, BTG Pactual, BNPP Brasil – Equity Research
Itaú
Itaú 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira 15.898 10.112 15.944 16.129 16.841 17.940 14.850 17.758 2.123 13.985 13.075 17.972 Provisão -3.135 -2.708 -2.284 -2.241 -3.372 -3.508 -3.928 -9.017 -10.189 -6.179 -5.449 -5.760 Despesas Admin -13.992 -14.690 -16.218 -15.800 -14.577 -15.355 -17.529 -17.786 -13.504 -17.842 -15.057 -18.527 Receita Serviços 10.187 10.526 10.353 10.810 10.335 10.706 11.042 12.064 11.294 9.637 10.713 12.467 Lucro Líquido 6.280 6.244 6.247 6.206 6.710 6.815 5.576 7.482 3.401 3.424 4.492 3.100 ROE 22,2% 21,6% 21,3% 21,8% 23,6% 23,5% 23,5% 23,7% 12,8% 13,5% 15,7% 16,1% NIM 9,9% 9,9% 9,8% 9,8% 10,0% 10,0% 10,0% 10,0% 9,2% 8,4% 7,5% 7,3% Inadimplência (90 dias) 3,1% 2,8% 2,9% 2,9% 3,0% 2,9% 2,9% 3,0% 3,1% 2,7% 2,2% 2,3% Índice de Eficiência 45,9% 47,1% 48,8% 48,7% 46,3% 46,2% 45,5% 44,0% 44,4% 46,5% 48,0% 49,4% Índice de Cobertura 236% 248% 235% 221% 208% 208% 208% 229% 239% 281% 339% 320% Variação a.a. 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira -11% -34% -12% 17% 6% 77% -7% 10% -87% -22% -12% 1% Provisão -31% -33% -29% -31% 8% 30% 72% 302% 202% 76% 39% -36% Despesas Admin 2% 8% 9% -3% 4% 5% 8% 13% -7% 16% -14% 4% Receita Serviços 6% 12% 5% -1% 1% 2% 7% 12% 9% -10% -3% 3% Lucro Líquido -186% -190% -179% -182% 7% 9% -11% 21% -49% -50% -19% -59% ROE 0,2 p.p 0,1 p.p -0,2 p.p -0,1 p.p 1,3 p.p 1,9 p.p 2,1 p.p 1,9 p.p -10,8 p.p -10,0 p.p -7,8 p.p -7,6 p.p NIM -0,4 p.p -0,4 p.p -0,3 p.p -0,1 p.p 0,1 p.p 0,1 p.p 0,2 p.p 0,2 p.p -0,8 p.p -1,6 p.p -2,5 p.p -2,7 p.p Inadimplência (90 dias) -0,3 p.p -0,4 p.p -0,3 p.p -0,2 p.p -0,1 p.p 0,1 p.p 0,0 p.p 0,1 p.p 0,1 p.p -0,2 p.p -0,7 p.p -0,7 p.p Índice de Eficiência 2,3 p.p 1,4 p.p 1,4 p.p -0,5 p.p 0,4 p.p -1,0 p.p -3,3 p.p -4,6 p.p -2,0 p.p 0,3 p.p 2,5 p.p 5,4 p.p Índice de Cobertura 5 p.p 5 p.p -12 p.p -24 p.p -27 p.p -40 p.p -27 p.p 8 p.p 31 p.p 73 p.p 131 p.p 91 p.p1,3
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
ja
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Itaú
Média
+1 Desvp
-1 Desvp
Conta Corrente 26% Imobiliário 19% Cartão de Crédito 18% Serviços 10% Construção Civil 6% Comércio 6% Transporte s 5% Agro e Fertilizante s 5% Veículos 5%Valutation
Breakdown Carteira de Crédito
Capital de Giro 30% Consumo 15% Consignado 12% Imobiliário 11% Comércio Exterior 10% Crédito Pessoal 9% Cartão de Crédito 8% Repasses 3% Crédito Rural 2%
Santander
Valutation
Breakdown Carteira de Crédito
0,9
1,1
1,3
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
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Santander
Média
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Santander 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira 10.163 10.460 10.629 10.747 11.259 12.015 12.028 12.605 12.655 10.473 10.428 10.428 Provisão -3.291 -3.199 -2.964 -3.230 -3.013 -3.345 -3.338 -6.370 -3.586 -6.776 -3.139 -2.975 Despesas Admin -6.708 -7.807 -7.450 -7.956 -7.067 -7.752 -8.507 -10.244 -8.319 -8.280 -7.878 10.570 Receita Serviços 4.134 4.275 4.135 4.725 4.529 4.623 4.730 4.803 4.482 5.399 6.262 6.731 Lucro Líquido 2.820 2.972 3.039 3.336 3.415 3.410 3.608 3.748 3.774 2.026 3.811 3.859 ROE 19,1% 19,5% 19,5% 19,9% 21,1% 21,3% 21,1% 21,3% 22,3% 12,0% 21,2% 19,1% NIM 10,0% 10,2% 9,7% 9,7% 12,7% 12,8% 12,4% 11,7% 11,3% 10,9% 10,2% 9,8% Inadimplência (90 dias) 2,9% 2,8% 2,9% 3,1% 3,1% 3,0% 3,0% 2,9% 3,0% 2,4% 2,1% 2,1% Índice de Eficiência 40,0% 39,6% 39,8% 42,7% 39,8% 38,9% 38,4% 40,1% 37,2% 35,7% 36,6% 38,8% Índice de Cobertura 216% 219% 207% 201% 195% 191% 181% 209% 194% 272% 307% 297% Variação a.a. 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira -4% 32% -10% 27% 11% 15% 13% 17% 12% -13% -13% -17% Provisão 9% 9% -2% 15% -8% 5% 13% 97% 19% 103% -6% -53% Despesas Admin -8% 12% -5% 5% 5% -1% 14% 29% 18% 7% -7% -203% Receita Serviços -16% -7% -14% -11% 10% 8% 14% 2% -1% 17% 32% 40% Lucro Líquido 55% 58% 69% 34% 21% 15% 19% 12% 10% -41% 6% 3% ROE 19,1 p.p 19,5 p.p 19,5 p.p 19,9 p.p 2,0 p.p 1,8 p.p 1,6 p.p 1,4 p.p 1,2 p.p -9,3 p.p 0,1 p.p -2,2 p.p NIM 1,2 p.p 0,8 p.p 0,3 p.p 0,0 p.p 2,6 p.p 2,7 p.p 2,7 p.p 2,0 p.p -1,4 p.p -1,9 p.p -2,2 p.p -1,9 p.p Inadimplência (90 dias) 2,9 p.p 2,8 p.p 2,9 p.p 3,1 p.p 0,2 p.p 0,2 p.p 0,1 p.p -0,2 p.p -0,1 p.p -0,6 p.p -0,9 p.p -0,8 p.p Índice de Eficiência N/A N/A N/A N/A -0,2 p.p -0,7 p.p -1,4 p.p -2,6 p.p -2,6 p.p -3,2 p.p -1,8 p.p -1,3 p.p Índice de Cobertura N/A N/A N/A N/A -21 p.p -28 p.p -26 p.p 8 p.p -1 p.p 81 p.p 126 p.p 88 p.pDemais Setores 35% Crédito Pessoal 17% Imobiliário 10% Varejo 7% Cartão de Crédito 7% Serviços 7% Transportes e Concessão 6% Construção Civil 6% Leasing de Veículos 5%
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Bradesco 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira 17.827 9.852 16.703 20.451 19.188 19.061 13.229 20.291 1.322 14.866 18.315 16.657 Provisão -3.892 -3.437 -3.512 -3.685 -3.604 -3.487 -3.336 -3.981 -6.708 -8.890 -5.588 -4.568 Despesas Admin -13.639 -14.011 -14.111 -16.191 -14.621 -15.330 -15.386 -27.775 -15.031 -14.564 -15.911 11.483 Receita Serviços 6.036 6.329 6.196 6.659 6.380 6.669 6.769 7.132 6.693 6.213 6.476 11.045 Lucro Líquido 4.467 4.528 5.009 5.081 5.820 6.042 5.837 4.884 3.382 3.506 4.194 6.801 ROE 18,3% 18,2% 18,6% 18,9% 20,2% 20,1% 19,9% 19,9% 11,1% 11,5% 12,6% 14,4% NIM 11,3% 11,4% 11,0% 10,7% 10,6% 10,5% 10,5% 10,5% 10,0% 9,5% 9,2% 9,2% Inadimplência (90 dias) 4,4% 3,9% 3,6% 3,5% 3,3% 3,2% 3,6% 3,3% 3,7% 3,0% 2,3% 2,2% Índice de Eficiência 49,0% 49,4% 49,3% 49,6% 49,5% 49,4% 49,5% 49,0% 49,1% 47,8% 47,2% 46,3% Índice de Cobertura 219% 230% 243% 245% 269% 267% 226% 245% 228% 299% 398% 403% Variação a.a. 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira -6% -38% -11% 33% 8% 93% -21% -1% -93% -22% 38% -18% Provisão -26% -36% -23% -32% -7% 1% -5% 8% 86% 155% 68% 15% Despesas Admin -5% 0% -17% 10% 7% 9% 9% 72% 3% -5% 3% -141% Receita Serviços 4% 8% 1% 6% 6% 5% 9% 7% 5% -7% -4% 55% Lucro Líquido 10% 16% 74% 34% 30% 33% 17% -4% -42% -42% -28% 39% ROE 0,0 p.p 0,1 p.p 0,6 p.p 1,0 p.p 1,9 p.p 1,9 p.p 1,3 p.p 1,0 p.p -9,1 p.p -8,6 p.p -7,3 p.p -5,5 p.p NIM -0,7 p.p -0,5 p.p -0,7 p.p -1,0 p.p -0,7 p.p -0,9 p.p -0,5 p.p -0,2 p.p -0,6 p.p -1,0 p.p -1,3 p.p -1,3 p.p Inadimplência (90 dias) -1,2 p.p -1,0 p.p -1,2 p.p -1,2 p.p -1,1 p.p -0,7 p.p 0,0 p.p -0,2 p.p 0,4 p.p -0,2 p.p -1,3 p.p -1,1 p.p Índice de Eficiência -0,2 p.p 1,0 p.p 0,6 p.p 0,8 p.p 0,5 p.p 0,0 p.p 0,2 p.p -0,6 p.p -0,4 p.p -1,6 p.p -2,3 p.p -2,7 p.p Índice de Cobertura 37 p.p 28 p.p 36 p.p 34 p.p 50 p.p 37 p.p -18 p.p 0 p.p -41 p.p 32 p.p 173 p.p 158 p.pCrédito Pessoal 26% Crédito Consignado 20% Administraç ão Pública 13% Imobiliário 11% Alimentos 7% Cartão de Crédito 6% Petroleiro 6% Serviços 6% Transportes 5%
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Banco do Brasil
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Breakdown Carteira de Crédito
Banco do Brasil 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira 28.535 43.427 34.004 28.359 31.784 30.974 37.797 28.078 47.232 29.866 26.617 16.414 Provisão -5.523 -5.259 -4.537 -5.410 -4.966 -4.568 -5.156 -7.780 -6.600 -6.061 -6.716 -6.700 Despesas Admin -9.250 -9.721 -9.674 -10.127 -9.629 -10.371 -9.848 -11.145 -9.480 -9.861 -10.193 -14.951 Receita Serviços 8.274 8.792 8.799 10.849 9.027 9.145 9.271 9.389 8.692 8.089 8.648 9.672 Lucro Líquido 2.749 3.135 3.175 3.803 4.005 4.207 4.256 5.694 3.205 3.209 3.085 3.199 ROE 12,6% 13,2% 13,6% 15,4% 16,8% 17,6% 18,0% 17,7% 12,5% 11,9% 12,0% 10,5% NIM 3,9% 4,0% 4,0% 4,1% 4,0% 4,0% 4,0% 4,4% 4,2% 4,0% 3,7% 3,7% Inadimplência (90 dias) 3,3% 3,0% 3,0% 2,9% 3,0% 2,9% 3,1% 2,9% 3,2% 2,9% 2,4% 2,1% Índice de Eficiência 37,5% 37,9% 38,0% 37,8% 37,1% 36,4% 35,7% 36,1% 36,2% 36,7% 37,0% 36,6% Índice de Cobertura 154% 166% 193% 212% 214% 174% 169% 196% 200% 224% 261% 348% Variação a.a. 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira -26% 17% 6% -18% 11% -29% 11% -1% 49% -4% -30% -42% Provisão -18% -20% -28% -10% -10% -13% 14% 44% 33% 33% 30% -14% Despesas Admin -8% -3% -5% -2% 4% 7% 2% 10% -2% -5% 3% 34% Receita Serviços -1% 5% 4% 20% 9% 4% 5% -13% -4% -12% -7% 3% Lucro Líquido 13% 20% 12% 22% 46% 34% 34% 50% -20% -24% -28% -44% ROE 0,7 p.p 1,0 p.p 1,4 p.p 1,6 p.p 4,3 p.p 4,4 p.p 4,4 p.p 2,4 p.p -4,3 p.p -5,7 p.p -6,1 p.p -7,2 p.p NIM -0,6 p.p -0,2 p.p -0,2 p.p -0,2 p.p 0,1 p.p 0,0 p.p 0,1 p.p 0,3 p.p 0,3 p.p 0,0 p.p -0,4 p.p -0,7 p.p Inadimplência (90 dias) -0,6 p.p -0,7 p.p -0,6 p.p -0,3 p.p -0,3 p.p -0,1 p.p 0,1 p.p 0,0 p.p 0,2 p.p 0,0 p.p -0,7 p.p -0,8 p.p Índice de Eficiência -1,6 p.p -0,5 p.p 0,3 p.p 0,7 p.p -0,4 p.p -1,5 p.p -2,3 p.p -1,7 p.p -0,9 p.p 0,3 p.p 1,3 p.p 0,5 p.p Índice de Cobertura 7,1 p.p 22,9 p.p 40,4 p.p 56,7 p.p 60 p.p 8 p.p -24 p.p -15 p.p -14 p.p 49 p.p 92 p.p 152 p.p
Banco Inter 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 Margem financeira 79 97 115 122 117 139 151 188 140 172 192 Provisão -16 -13 -12 -17 -22 -31 -34 -44 -50 -47 -51 Despesas Admin -64 -76 -95 -105 -122 -143 -152 -184 -200 -219 -286 Receita Serviços 21 20 23 32 34 40 48 65 79 83 120 Lucro Líquido 11 18 19 22 12 33 12 25 -8 3 -8 ROE 15,3% 12,6% 11,6% 9,9% 8,6% 9,1% 6,6% 5,6% 3,6% 2,6% 1,6% NIM 8,4% 7,1% 9,3% 9,5% 9,4% 7,6% 8,4% 8,2% 7,5% 5,5% 6,1% Inadimplência (90 dias) 5,4% 4,9% 4,1% 4,4% 4,3% 4,4% 4,3% 4,4% 4,6% 4,2% 3,5% Índice de Eficiência 65,5% 68,0% 72,0% 68,4% 75,0% 72,2% 69,5% 65,0% 75,3% 71,7% 77,8% Índice de Cobertura 57% 56% 67% 60% 63% 65% 64% 64% 62% 67% 73% Variação a.a. 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 Margem financeira 29% 38% 85% 57% 48% 44% 31% 54% 19% 24% 27% Provisão 4% -15% 72% 28% 39% 145% 193% 153% 126% 50% 51% Despesas Admin 35% 58% 84% 83% 92% 89% 60% 75% 63% 54% 88% Receita Serviços 93% 151% 88% 44% 60% 100% 106% 102% 131% 106% 153% Lucro Líquido 32% 30% 78% 5% 8% 83% -38% 11% -170% -92% -168% ROE -10,9 p.p -9,1 p.p -3,2 p.p -5,0 p.p -6,6 p.p -3,4 p.p -5,0 p.p -4,2 p.p -5,0 p.p -6,5 p.p -5,0 p.p NIM -2,2 p.p -1,5 p.p 1,0 p.p 1,3 p.p 0,9 p.p 0,5 p.p -0,9 p.p -1,3 p.p -1,8 p.p -2,1 p.p -2,3 p.p Inadimplência (90 dias) -1,8 p.p -1,8 p.p -2,0 p.p -1,2 p.p -1,1 p.p -0,6 p.p 0,3 p.p 0,0 p.p 0,3 p.p -0,1 p.p -0,8 p.p Índice de Eficiência -8,4 p.p -2,2 p.p -6,6 p.p 4,7 p.p 9,5 p.p 4,2 p.p -2,5 p.p -3,4 p.p 0,2 p.p -0,5 p.p 8,2 p.p Índice de Cobertura -2 p.p -5 p.p 9 p.p 2 p.p 6 p.p 9 p.p -3 p.p 4 p.p -1 p.p 2 p.p 8 p.p
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Imobiliário 43% Empresas 21% Consignado 18% Cartão de Crédito 18%Banco Pan
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Consignado 44% Veículos 39% Outros 17% Banco Pan 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira 913 906 837 842 821 1.058 1.079 1.223 1.181 1.245 1.358 1.584 Provisão -294 -310 -260 -277 -276 -341 -306 -640 -322 -414 -366 -329 Despesas Admin -588 -583 -564 -522 -510 -636 -687 -812 -757 -731 -872 1.171 Receita Serviços 89 90 95 103 99 99 104 115 109 89 118 193 Lucro Líquido 57 42 49 74 96 118 135 168 171 144 170 171 ROE 6,0% 4,2% 4,9% 7,2% 9,3% 11,2% 11,9% 13,7% 13,7% 11,4% 13,2% 13,0% NIM 18,1% 17,6% 15,6% 15,6% 15,0% 18,8% 18,5% 19,9% 18,3% 19,1% 20,5% 21,9% Inadimplência (90 dias) 6,0% 5,7% 5,6% 5,4% 5,3% 5,3% 5,4% 5,9% 5,7% 7,0% 6,7% 5,5% Índice de Eficiência 58,7% 58,6% 60,4% 55,2% 51,6% 50,8% 51,3% 51,4% 58,7% 43,8% 45,6% 0,0% Índice de Cobertura 103% 112% 94% 100% 96% 114% 96% 182% 90% 96% 86% 0% Variação a.a. 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira -8% 0% -4% -5% -10% 17% 29% 45% 44% 18% 26% 30% Provisão -10% 26% -6% 3% -6% 10% 18% 131% 17% 21% 20% -49% Despesas Admin -23% -11% -16% -30% -13% 9% 22% 56% 49% 15% 27% -244% Receita Serviços -28% 0% 4% 5% 11% 11% 10% 11% 10% -10% 13% 68% Lucro Líquido 1441% -1% -56% 34% 70% 179% 174% 128% 77% 22% 26% 2%ROE N/A N/A N/A 1,0 p.p 3,3 p.p 7,0 p.p 7,0 p.p 6,5 p.p 4,4 p.p 0,2 p.p 1,3 p.p -0,7 p.p NIM -0,6 p.p 0,6 p.p -1,2 p.p -1,9 p.p -3,1 p.p 1,2 p.p 2,9 p.p 4,3 p.p 3,3 p.p 0,3 p.p 2,0 p.p 2,0 p.p Inadimplência (90 dias) 0,0 p.p -0,2 p.p -0,5 p.p -0,8 p.p -0,7 p.p -0,4 p.p -0,2 p.p 0,5 p.p 0,4 p.p 1,7 p.p 1,3 p.p -0,4 p.p Índice de Eficiência -10,1 p.p -7,5 p.p -8,8 p.p -20,3 p.p -7,1 p.p -7,8 p.p -9,1 p.p -3,9 p.p 7,1 p.p -7,0 p.p -5,7 p.p -51,4 p.p Índice de Cobertura 102,6 p.p 112,1 p.p 94,1 p.p 99,8 p.p -7 p.p 2 p.p 2 p.p 83 p.p -5 p.p -19 p.p -10 p.p -182 p.p
Banrisul
Valutation
Breakdown Carteira de Crédito
1,3
1,5
1,7
1,9
2,1
2,3
2,5
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Itaú
Média
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Conta Corrente 26% Imobiliário 19% Cartão de Crédito 18% Serviços 10% Construção Civil 6% Comércio 6% Transportes 5% Agro e Fertilizantes 5% Veículos 5% Banrisul 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira 1.347 1.337 1.429 1.578 1.346 1.352 1.435 1.393 1.262 1.299 1.239 1.462 Provisão -305 -278 -248 -450 -285 -294 -349 -265 -297 -484 -319 -401 Despesas Admin -1.188 -1.201 -1.266 -1.347 -1.199 -1.375 -1.326 -1.684 -1.214 -1.147 -1.340 -1.433 Receita Serviços 566 584 588 635 599 813 668 771 608 542 632 687 Lucro Líquido 244 262 290 252 320 335 292 397 258 120 118 232 ROE 13,7% 14,7% 16,3% 16,5% 17,5% 16,4% 15,3% 18,4% 13,0% 5,9% 5,7% 15,8% NIM 8,4% 8,4% 8,7% 9,7% 8,0% 7,9% 8,4% 7,9% 7,0% 7,0% 6,4% 6,9% Inadimplência (90 dias) 2,9% 2,9% 2,6% 2,2% 2,8% 2,8% 3,4% 3,5% 3,0% 3,0% 2,6% 2,3% Índice de Eficiência 52,5% 51,8% 51,8% 51,5% 51,5% 51,4% 51,1% 52,1% 52,6% 52,6% 54,3% 53,0% Índice de Cobertura 345% 345% 276% 227% 234% 234% 260% 239% 239% 244% 244% 318% Variação a.a. 1T18 2T18 3T18 4T18 1T19 2T19 3T19 4T19 1T20 2T20 3T20 4T20 Margem financeira 9% 4% 12% 11% 0% 1% 0% -12% -6% -4% -14% 5% Provisão -19% -18% -34% 27% -6% 6% 41% -41% 4% 64% -8% 51% Despesas Admin -2% 3% 10% 13% 1% 14% 5% 25% 1% -17% 1% -15% Receita Serviços 6% 11% 2% -30% 6% 39% 14% 21% 1% -33% -5% -11% Lucro Líquido 90% 40% 32% -51% 31% 28% 1% 57% -20% -64% -60% -41% ROE 2,4 p.p 3,4 p.p 3,1 p.p -2,3 p.p 3,8 p.p 1,7 p.p -1,0 p.p 1,9 p.p -4,5 p.p -10,5 p.p -9,6 p.p -2,6 p.p NIM 0,1 p.p -0,1 p.p 0,4 p.p 0,5 p.p -0,3 p.p -0,5 p.p -0,4 p.p -1,8 p.p -1,1 p.p -0,9 p.p -2,0 p.p -1,0 p.p Inadimplência (90 dias) -1,4 p.p -1,4 p.p -1,0 p.p -1,2 p.p -0,1 p.p -0,1 p.p 0,8 p.p 1,3 p.p 0,1 p.p 0,1 p.p -0,8 p.p -1,2 p.p Índice de Eficiência -1,0 p.p -2,5 p.p -2,9 p.p 0,9 p.p -1,0 p.p -0,4 p.p -0,7 p.p 0,6 p.p 1,1 p.p 1,2 p.p 3,2 p.p 0,9 p.p Índice de Cobertura 99 p.p 99 p.p 18 p.p -74 p.p -110 p.p -110 p.p -16 p.p 12 p.p 5 p.p 9 p.p -17 p.p 79 p.pCONNECT W ITH US
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Este relatório foi elaborado por George Tan San Chen, analista certificado e credenciado pela APIMEC, em 12/02/2021 13:32, e publicado no dia 12/02/2021 13:32.
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