Carta Mensal Iporanga – outubro de 2016
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O fundo Iporanga Macro FIC FIM apresentou rendimento mensal de 3,26% em outubro (311% do CDI). No acumulado de 2016, o fundo obteve um rendimento de 14,25% (123% do CDI).
Brasil
O mês de outubro trouxe a necessária aprovação da PEC 241(Teto de gastos) nas duas votações na Câmara dos Deputados (agora está em tramitação no Senado sob o nome de PEC 55). A aprovação da MP 735 (facilita privatizações no setor elétrico) e do texto-base a respeito do fim da obrigatoriedade da participação da Petrobrás no pré-sal atestam o bom trabalho feito pela bancada governista. Não obstante, foram concedidos aumentos salariais para policiais e servidores do DNIT (Departamento Nacional de Infraestrutura de Transportes), uma medida prevista na PEC 241. O resultado das eleições municipais no país ratificou o cenário de uma base do governo alinhada com a agenda de reformas.
Após mais de dois anos de um ciclo de alta de juros, o BCB iniciou a flexibilização monetária ao cortar a taxa de juros para 14% a.a. (queda de 25 bps). O comunicado diminuiu a perspectiva de cortes de juros mais agressivos ao indicar uma pausa no processo de desinflação do grupo sensível aos ciclos da economia, mas retirou a inflação de alimentos da lista de risco de fatores domésticos. Sobre as reformas fiscais, o colegiado enxerga que “os primeiros passos no processo de ajustes necessários na economia foram positivos”. A Ata do COPOM não trouxe novidades e deixou o BCB com suficientes graus de liberdade para manutenção ou mudança no pace da flexibilização monetária.
O IPCA de setembro marcou alta de 0,08% no mês e de 8,48% no acumulado de doze meses. O grupo de serviços (grupo mais sensível à atividade e à política monetária) apresentou alta de 7,03% no acumulado de doze meses, mesmo valor de junho, atestando a “pausa recente no processo de desinflação dos componentes do IPCA mais sensíveis ao ciclo econômico e à política monetária”. Dados do IPCA-15 dão sinais de que a inflação de serviços ainda não deve voltar ao ritmo de desinflação do primeiro semestre, em especial pela resiliência da inflação de mão-de-obra. O mercado de trabalho exibiu estabilidade no
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trimestre terminado em setembro, com uma taxa de desocupação de 11,8% e rendimento real habitual de R$ 2,015.
A Nota de Política Fiscal do BC de setembro trouxe um déficit fiscal primário de BRL 188,3 bilhões no acumulado de doze meses, e uma dívida bruta de 70,7% do PIB (elevação de 0,6 p.p.). A Nota de Política Monetária mostra um cenário de crédito apertado com taxas de juros consolidadas (crédito livre e direcionado para PF e PJ) batendo 33% a.a. em setembro (0,1 p.p. acima do mês passado e 3,7 p.p. acima de setembro de 2015), e a inadimplência de pessoas físicas subindo 0,1 p.p. para 4,2%. A Nota do Setor Externo exibiu uma melhora marginal no saldo de transações correntes, com déficit de USD 23,3 bilhões no acumulado de doze meses (contra USD 25,8 bilhões verificados em agosto).
Estados Unidos
O último mês antes das eleições americanas foi de acirramento na disputa pela presidência. A primeira quinzena foi favorável para a candidata democrata, Hillary Clinton, mas a partir do terceiro debate a tendência se reverteu a favor de Donald Trump – graças às fortes declarações de Jill Stein (Partido Verde) e às investigações do FBI a respeito de e-mails de Hillary. Dados da FiveThirtyEight chegaram a dar mais de 88% de chances de vitória para Hillary em meados de outubro, mas fechou o mês com 71% de chances de vitória.
A Ata do FOMC fortaleceu o caso de uma alta nos juros na reunião de dezembro e a maioria do colegiado enxerga que os riscos de curto prazo estão “de certa forma balanceados”. Os preços dos importados continuam pesando negativamente na inflação, mas o consumo das famílias vem crescendo de forma moderada.
A primeira estimativa do PIB do 3T16 marcou crescimento anualizado de 2,9%, com contribuições positivas dos gastos das famílias e exportações, que foram parcialmente neutralizadas pelas quedas nos investimentos em construção e nos gastos do governo. No entanto, a inflação de setembro subiu 1,5% e 2,2% (cheio e núcleo, comparação anual), marginalmente abaixo das expectativas. O mercado de trabalho também decepcionou com adições de 156 mil postos de trabalho (esperado era de 175 mil) e taxa de desemprego subindo 0,1 p.p., agora em 5%.
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Europa
Pela quinta vez consecutiva a reunião do ECB não trouxe novos anúncios de política monetária. Draghi afirmou que não há “nada de novo” e que o banco precisa esperar até dezembro para reavaliar seu programa de compra de ativos e modificá-lo caso seja necessário. Um prolongamento do QE ou a possibilidade de um tapering (diminuição nas compras de ativos) foram os principais temas da seção de “perguntas e respostas”, indicando o nível de incerteza dos agentes quanto ao próximo passo do banco.
A economia no bloco continua sem sinais de recuperação, com dados similares ao 2T16. A prévia do PIB do 3T16 trouxe crescimento de 1,6% na comparação anual (idêntico ao 2T16) e a prévia da inflação núcleo de outubro foi de alta de 0,8% na comparação anual (mesma alta verificada em setembro). Um destaque positivo pode ser atribuído ao preço de energia, que apresenta uma tendência benéfica. A primeira publicação do PIB do Reino Unido após o referendo do Brexit (2,3% YoY) confirmou que a atividade ainda não foi afetada pela decisão de saída do bloco, com um forte suporte das atividades terciárias.
Em meio à onda protecionista no mundo, foi assinado o acordo de livre comércio entre a Europa e o Canadá, CETA (EU-Canada Comprehensive Economic and Trade Agreement).
China
A economia chinesa continua apresentando resultados consistentes com a mudança de modelo de crescimento e suportados pela flexibilização monetária promovida pelo PBoC. O PIB do 3T16 cresceu de 6,7% YoY, a inflação de setembro ganhou força com alta anual de 1,9% e os índices de atividade de manufatura bateram níveis só vistos em meados de 2014. O ponto negativo continua na balança comercial, com importações caindo 1,9% em setembro na comparação mensal.
Após notícias desanimadoras a respeito dos cortes de capacidade industrial abaixo dos planejados, o governo anunciou que o setor de aço e carvão finalizou cerca de 80% dos cortes.
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Posições
Câmbio
o Fechamos posições vendidas em USDBRL.
Juros
o Mantivemos posição aplicada na parte longa dos juros reais.
Bolsa
o Na parte macro, mantivemos posição comprada no Ibovespa via estrutura de
opções e futuros;
o Na parte micro, mantivemos nossa posição comprada em International Meal
Company e empresas distribuidoras de energia elétrica;
Iporanga Macro FIC FIM
Relatório mensal - outubro 2016 Objetivo
Fundo multimercado que tem como objetivo buscar rentabilidade acima do Certificado de Depósito Interbancário - CDI.
Público Alvo
Fundo destinado a investidores em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no regulamento.
Características Data de Início 23/07/2014 Aplicação Mínima 10.000 Saldo Mínimo 5.000 Movimentação Mínima 5.000 Cota Fechamento Cota Aplicação D+0 Cota Resgate D+5 Liquidação Resgate D+6 Taxa de saída antecipada 10,00%
Taxa de admnistração 2,00% a.a.* Taxa de performance 20% que exceder a 100% do CDI
Fundo x CDI
* A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo Fundo nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 2,00% a.a.
Calculado desde 07/23/2014 até 10/31/2016.
CDI Fundo
Performance
Número de meses positivos Número de meses negativos
Maior rentabilidade mensal Menor rentabilidade mensal Patrimônio Líquido
Número de meses acima do CDI Número de meses abaixo do CDI Desvio Padrão - média de 40 dias
21 7 16 12 -R$ 110.563.616,19 7,84% 14,44% -4,37% 1,21% 0,82% Rentabilidade anualizada
Patrimônio médio em 12 meses R$ 116.639.286,02 Rentabilidade em 12 meses 17,81% 14,06% Índice de sharpe * 26,91% 13,36% 1,57
Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias)
Calculado em 10/31/2016. * Calculado desde 07/23/2014 até 10/31/2016.
Rentabilidades (%) * Acum. Ano Dez Nov Out Set Ago Jul Jun Mai Abr Mar Fev Jan 2014 - - - - -0,12% 2,42% -0,18% -4,37% -1,46% 4,70% 0,75% 0,75% %CDI - - - 281% - - - 492% 16% 16% 2015 0,90% 1,68% 14,44% -2,48% 4,49% 0,59% 3,75% 2,31% 10,59% 1,77% 0,94% 2,15% 48,23% 49,35% %CDI 96% 205% 1394% - 456% 55% 318% 208% 956% 160% 89% 185% 364% 264% 2016 0,39% 2,25% 2,36% 0,43% -3,36% 2,22% 5,63% 1,43% -0,93% 3,26% - - 14,25% 70,63% %CDI 37% 225% 204% 41% - 191% 508% 118% - 311% - - 123% 218%
* Rentabilidade líquida de administração. Performance bruta de impostos.
Rentabilidade Real (%) * Mês Ano
BOLSA 2,18 1,77 JUROS -0,01 1,87 MOEDAS 0,62 1,34 CAIXA 1,10 11,82 CUSTO -0,63 -2,53 14,25 TOTAL 3,26
* Para ativos que utilizam caixa, as rentabilidades são expressas em termos reais (ex CDI).
IFMM DI (Jan18) IBOV USDBRL Fundo Correlações - 30 Dias Fundo 1,00 -0,58 -0,55 0,73 -0,09 USDBRL - 1,00 0,46 -0,44 0,26 IBOV - - 1,00 -0,44 0,30 DI (Jan18) - - - 1,00 -0,06 IFMM - - - - 1,00
Breakdown - Resultado do fundo - Mês Breakdown - Resultado do fundo - Ano
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