Carta Mensal Iporanga agosto de 2017

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Carta Mensal Iporanga – agosto de 2017

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O fundo Iporanga Macro FIC FIM apresentou rendimento mensal de -5,72% em agosto. No acumulado de 2017, o fundo obteve um rendimento de -5,71%.

Mensagem da gestão Mensagem da gestão Mensagem da gestão Mensagem da gestão

O cenário externo amplamente favorável, com economias maduras mostrando crescimento moderado e uma desaceleração em suas rotas de normalização de políticas monetárias expansionistas, criou um ambiente no qual a elevada complacência com mercados emergentes foi premiada.

No front interno, se por um lado tivemos aumento de incertezas frente ao fraco desempenho fiscal, mudança da meta de superávit primário para este e o próximo ano e novas denúncias advindas da operação Lava-Jato, por outro, tivemos a continuação das notícias positivas do lado da inflação cadente e alguns sinais—mesmo que pequenos—de retomada da atividade. Aos olhos do mercado, esta queda na inflação—e consequentemente dos juros—e pequena retomada da atividade eclipsaram por completo a dificuldade de cumprir o ambicioso plano de reformas proposto pelo atual governo e sua disciplina fiscal.

Dessa maneira, ao longo do mês, decidimos encerrar posições vendidas em Bolsa. Entendemos que, apesar de todos os riscos que enxergamos para a execução da política fiscal no futuro próximo, a complacência dos agentes locais e o fluxo de investimentos em ativos de risco podem ainda dominar os preços dos mercados.

Brasil Brasil Brasil Brasil

A volta do recesso parlamentar trouxe a rejeição da denúncia, por corrupção passiva, contra o presidente Michel Temer pela Câmara dos Deputados. Apesar de contar com 263 votos favoráveis, a base do governo viu o tema da Reforma da Previdência perder força para uma Reforma Política, e a aprovação do texto-base da PEC 77 (que cria o chamado “distritão”) mostrou que a classe política está mais preocupada com a continuidade no poder do que com as reformas necessárias ao país. No front econômico, o governo

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anunciou uma nova meta fiscal deficitária em BRL 159 bilhões para 2017 e um projeto de venda de ativos da União, como a privatização da Eletrobrás.

As Notas da 208ª Reunião do COPOM apontaram para um corte de 100 bps na reunião de agosto. No âmbito doméstico, o colegiado atestou uma queda no nível de confiança dos agentes, mas que

“a informação disponível sugere que o impacto dessa

queda de confiança na atividade tem sido, até o momento, limitado”

. O setor externo se manteve positivo “

na medida em que a atividade econômica global tem se recuperado

gradualmente, sem pressionar as condições financeiras nas economias avançadas”

.

Os dados de atividade publicados em agosto sinalizam para uma recuperação gradual da economia. O índice IBC-Br de julho apresentou alta mensal de 0,50% e uma alta marginal de 0,06% no acumulado do ano. As vendas no varejo subiram pelo terceiro mês seguido, com alta mensal de 1,2% e 0,8% para volume e receita nominal, respectivamente. A inflação acumulada em doze meses continuou a cair—mesmo com os reajustes de gasolina e energia elétrica—e o IPCA de julho marcou 2,71%, contra os 3,00% do mês anterior. Na mesma direção caminhou a taxa de desocupação ao apresentar a quarta queda seguida e registrar taxa de 12,8% no trimestre findo em julho. A melhora do mercado de trabalho continua concentrada na quebra de trabalhadores por conta-própria. Já o rendimento real médio se manteve estável com BRL 2.106.

A Nota de Política Fiscal do BCB de agosto trouxe um déficit primário mensal de BRL 16 bilhões, fazendo a dívida bruta como porcentagem do PIB subir para 73,8%. O setor externo apresentou um déficit mensal nas transações correntes de USD 3,4 bilhões e a entrada de USD 4,1 bilhões em investimentos diretos no país em agosto. O mercado de crédito trouxe alta de 0,3% nas concessões de crédito no ano, enquanto a inadimplência consolidada se manteve estabilizada em 3,8%.

Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos

A política de Donald Trump foi cheia de manchetes em agosto. Primeiro houve ruídos pela forma evasiva que Trump tratou a manifestação de Supremacia Branca em Charlottesville, enquanto que a ameaça militar ao governo norte coreano colocou mais

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lenha na fogueira geopolítica mundial. As primeiras reuniões sobre o futuro do

NAFTA

trouxeram poucas novidades, mas sinalizam que o fim do acordo é algo pouco provável.

A Ata do

FOMC

mostrou uma divisão no colegiado: os que preferem manter a acomodação monetária devido à baixa inflação e os que vislumbram uma alta da taxa de juros, dado que o mercado de trabalho já pode ter atingido o “pleno emprego”. O tom

dovish

veio do aumento na incerteza quanto aos impulsos fiscais que o governo americano prometeu em sua campanha presidencial.

A alta anualizada de 3,0% na prévia do PIB do 2Q17 superou as expectativas dos agentes, com contribuição positiva do consumo das famílias. A inflação não trouxe o mesmo sinal e os índices de julho não sofreram mudanças: o

CPI

marcou 1,7% enquanto o

PCE

teve alta de 1,4%, na comparação anual dos índices cheios. O mercado de trabalho se manteve forte com 209 mil novos postos de trabalho, levando a taxa de desemprego para 4,3% em julho, 0,1 p.p. abaixo da última publicação.

Um evento com grande potencial de afetar negativamente a economia americana foi a tempestade tropical

Harvey

que atingiu a região de Houston, responsável por quase 30% do refino de petróleo do país.

Euro Euro Euro Europapapapa

O bloco europeu voltou a ser palco de atentados terroristas durante o mês de agosto, apesar dos ataques à Barcelona (Espanha) e Marselha (França) não terem impactados de forma importante os preços dos ativos. A continuação das negociações do

Brexit

foi de mais embates entre as partes. O governo britânico publicou um estudo em que afirma que as

“negociações podem ser estendidas por até cinco anos”,

que foi duramente criticado por Michel Barnier da União Europeia:

“UK wants an impossible Brexit deal and

don’t understand single market”

.

A Ata do

ECB

trouxe uma mensagem

dovish,

com o colegiado preocupado com a valorização do euro:

“[…] the appreciation of the euro to date could be seen in part as

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reflecting changes in relative fundamentals in the euro area vis-à-vis the rest of the world,

concerns were expressed about the risk of the exchange rate overshooting in the future”

.

A economia do bloco voltou a apresentar dados positivos. A prévia do

CPI

de agosto trouxe uma alta anual de 1,5% (0,2 p.p. acima da leitura de julho), enquanto a segunda prévia para o PIB do 2Q17 foi de alta anual de 2,2%, 0,1 p.p. acima da primeira estimativa.

China China China China

O mês de agosto trouxe uma piora na relação da China com a Coreia do Norte após o país vizinho testar um míssil de longo alcance que sobrevoou o território japonês. Apesar de anunciar algumas sanções econômicas contra a Coreia do Norte, Xi Jinping está sendo pressionado a tomar atitudes mais drásticas. Pelo lado das reformas estruturais, o mês trouxe uma inédita lista com restrições e proibições no que tange a investimentos de chineses no exterior, sendo bem recebida pelos agentes por evitar saída de capital do país.

Os dados macroeconômicos chineses mantiveram-se em expansão. Os índices de atividade de manufatura de agosto vieram acima do esperado—

NBS

marcando 51,7 e a

Caixin

com 51,6—e a balança comercial viu tanto as exportações (7,2%) quanto as importações (11%) com altas anuais. A inflação de julho trouxe alta mensal de 0,1% após a deflação em junho.

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Carta Mensal Iporanga – agosto de 2017 5 Posições Posições Posições Posições Câmbio

o Mantivemos pequena posição vendida em USDBRL; o Abrimos posição vendida EURCHF;

o Abrimos posição vendida EURMXN.

Juros

o Mantivemos posição tomada na parte intermediária dos juros nominais; o Fechamos posição aplicada nos juros curtos via opções de IDI.

Bolsa

o Na parte macro:

• Fechamos posição vendida em Ibovespa via futuros. o Na parte micro:

• Fechamos posição comprada em International Meal Company; • Fechamos posição comprada em Sanepar;

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Iporanga Macro FIC FIM

Relatório mensal - agosto 2017

Objetivo

Fundo multimercado que tem como objetivo buscar rentabilidade acima do Certificado de Depósito Interbancário - CDI.

Público Alvo

Fundo destinado a investidores em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no regulamento.

Características Data de Início 23/07/2014 Aplicação Mínima 10.000 Saldo Mínimo 5.000 Movimentação Mínima 5.000 Cota Fechamento Cota Aplicação D+0 Cota Resgate D+5 Liquidação Resgate D+6 Taxa de saída antecipada 10,00%

Taxa de admnistração 2,00% a.a.*

Taxa de performance 20% que exceder a 100% do CDI

Fundo x CDI

* A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo Fundo nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 2,00% a.a.

Calculado desde 07/23/2014 até 08/31/2017.

CDI Fundo

Performance

Número de meses positivos Número de meses negativos

Maior rentabilidade mensal Menor rentabilidade mensal Patrimônio Líquido

Número de meses acima do CDI Número de meses abaixo do CDI Desvio Padrão - média de 40 dias

25 13 20 18 -R$ 52.128.695,28 9,62% 14,44% -8,51% 1,21% 0,79% Rentabilidade anualizada

Patrimônio médio em 12 meses R$ 78.832.143,35 Rentabilidade em 12 meses -9,35% 12,07% Índice de sharpe * 14,39% 12,91% 0,16

Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias)

Calculado em 08/31/2017. * Calculado desde 07/23/2014 até 08/31/2017.

Rentabilidades (%) * Acum. Ano Dez Nov Out Set Ago Jul Jun Mai Abr Mar Fev Jan 2014 - - - - -0,12% 2,42% -0,18% -4,37% -1,46% 4,70% 0,75% 0,75% %CDI - - - 281% _- _- _- 493% 16% 16% 2015 0,90% 1,68% 14,44% -2,48% 4,49% 0,59% 3,75% 2,31% 10,59% 1,77% 0,94% 2,15% 48,23% 49,35% %CDI 97% 205% 1396% - 456% 55% 319% 208% 956% 160% 89% 185% 365% 264% 2016 0,39% 2,25% 2,36% 0,43% -3,36% 2,22% 5,63% 1,43% -0,93% 3,26% -8,51% 2,74% 7,39% 60,38% %CDI 37% 225% 204% 41% - 191% 508% 118% - 311% - 244% 53% 171% 2017 2,50% 3,32% -1,84% -1,47% -2,57% 2,12% -1,88% -5,72% - - - - -5,71% 51,22% %CDI 230% 383% _- _- _- 261% _- _- _- _- _- _- _- 113%

* Rentabilidade líquida de administração. Performance bruta de impostos.

Rentabilidade Real (%) * Mês Ano

BOLSA -5,20 -7,89 JUROS -0,06 1,20 MOEDAS -1,04 -5,06 CAIXA 0,77 7,45 CUSTO -0,19 -1,42 -5,71 TOTAL -5,72

* Para ativos que utilizam caixa, as rentabilidades são expressas em termos reais (ex CDI).

IFMM DI (Jan19) IBOV USDBRL Fundo Correlações - 30 Dias Fundo 1,00 0,15 0,20 -0,77 0,13 USDBRL - 1,00 0,46 -0,34 0,06 IBOV - - 1,00 -0,23 0,12 DI (Jan19) - - - 1,00 -0,29 IFMM - - - - 1,00

Breakdown - Resultado do fundo - Mês Breakdown - Resultado do fundo - Ano

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