Metalfrio Solutions S.A.

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Metalfrio Solutions S.A.

Companhia Aberta

CNPJ nº 04.821.041/0001-08

F R I O 3

Caro acionista,

A Administração da Metalfrio apresenta com satisfação os resultados auferidos em 2010. Durante este ano (começando no 3T10) adotamos as normas contábeis IFRS (International Financial Reporting Standards) aplicados de forma retroativa a 1º de janeiro de 2009 para fins de comparabilidade. Isso permite que os resultados da Metalfrio sejam comparados a outras empresas do mundo inteiro. Portanto, nos comentários a seguir, quando são mencionados valores de trimestres passados, tais valores já estão de acordo com a norma IFRS.

O EBITDA ajustado de 2010 foi de 98,1 milhões, com margem de 12,5%, acima dos R$67,6 milhões de 2009 (margem de 10,5%). Houve um aumento de 45,1% nesse indicador e de 2 pontos percentuais na margem EBITDA.

A Companhia apurou em 2010 um lucro bruto 18,6% superior àquele apurado em 2009, com margem bruta de 19,5% em 2010 e 20,1% em 2009. O lucro líquido em 2010 foi de R$70,8 milhões, com margem líquida de 9,0%, enquanto que em 2009 foi de R$37,0 milhões, com margem líquida de 5,7%. A Companhia encerrou 2010 com endividamento líquido de R$123,5 milhões, que se compara com R$114,2 milhões ao final de 2009. A relação entre dívida líquida e EBITDA ajustado foi de 1,26 vezes em 2010, uma melhora em relação a 2009, quando este indicador foi de 1,69 vezes.

No final de 2010 a Companhia, antecipou a compra de determinadas matérias-primas para o primeiro semestre de 2011, aproveitando condições favoráveis negociadas na compra destes materiais. Durante este ano a companhia concluiu a transferência das atividades fabris da linha de freezers horizontais da unidade de São Paulo para Três Lagoas, no Brasil; também iniciou a produção na nova linha de freezers horizontais em Celaya, no México. Adicionalmente, iniciamos os procedimentos para a construção de uma nova fábrica no Estado de Pernambuco, no Brasil.

Desempenho histórico

Ao longo dos últimos cinco anos nossa receita líquida apresentou crescimento anual composto de 27,6% e o número de unidades vendidas teve crescimento de 27,0%.

Na série histórica é possível visualizar os efeitos da crise financeira global que afetou significativamente todos os mercados em que atuamos, principalmente no 4T08 e no 1T09, levando a uma redução nos nossos volumes de produção.

Já em 2010 houve recuperação nos volumes de vendas tanto na operação das Américas quanto na Europa, retomando a tendência de crescimento demonstrada em anos anteriores.

Nosso EBITDA ajustado1_{cresceu, no período de} 2006 a 2010, num ritmo anual de 40,9%, com margem EBITDA ajustado acima de 10% nos dois últimos anos.

1_{Ver reconciliação de EBITDA e EBITDA ajustado}

Destaques do resultado consolidado Receita líquida e unidades vendidas Em 2010, nossa receita líquida foi de R$783,5 milhões, comparada com R$643,2 milhões em 2009, com aumento de 21,8%. No 4T10, nossa receita líquida foi de R$194,9 milhões, comparada com R$183,6 milhões no 4T09. Da receita líquida em 2010, R$46,3 milhões foram provenientes do segmento de serviços (prestação de serviços de manutenção e reparo de equipamentos e vendas de peças), comparados com R$43,7 milhões em 2009. Em número de equipamentos, vendemos733,0 mil unidades em 2010, comparadas com vendas de 551,0 mil unidades em 2009, com aumento de 33,0%. No 4T10 vendemos 172,8 mil unidades, comparadas a 159,0 mil unidades no 4T09, com um aumento de 8,7%. Américas

Em número de equipamentos, nossa operação das Américas vendeu 449,4 mil unidades em 2010, comparando-se com vendas de 384,5 mil unidades em 2009, com aumento de 16,9%. No 4T10 vendemos 118,8 mil unidades, comparadas a 129,1 mil unidades no 4T09, com uma redução de 8,0%. A receita líquida, de R$558,7 milhões em 2010, teve aumento de 16,1%, quando comparada com a receita líquida de R$481,1 milhões em 2009. No 4T10 a receita líquida foi de R$151,6 milhões, comparada com R$161,8 milhões no 4T09, com uma redução de 6,3%.

Europa

Nossa operação da Europa vendeu 283,6 mil unidades em 2010, comparando-se com vendas de 166,5 mil unidades em 2009, com aumento de 70,3%. No 4T10 vendemos 54,0 mil unidades, comparadas a 29,8 mil unidades em 2009, com um aumento de 81,1%.

A receita líquida teve aumento de 38,7%, passando de R$162,1 milhões em 2009 para R$224,8 milhões em 2010. No 4T10 a receita líquida foi de R$43,3 milhões, comparada com R$21,9 milhões em 2009, um aumento de 97,8%.

Em 2010, a diferença entre o aumento na receita líquida, de 38,7%, e no número de equipamentos vendidos, de 70,3%, está relacionada à redução em 18,6% do preço médio em Reais dos produtos vendidos na operação européia. Isso se deve basicamente à valorização do Real frente ao Euro em 15% entre os dois anos e a um diferente mix de produtos.

Abaixo apresentamos a evolução trimestral de nossa receita líquida e das unidades vendidas: RECEITA LÍQUIDA E UNIDADES VENDIDAS

Var. Var. 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 4T10/4T09 4T10/3T10 Receita líquida total (R$ Mn) 183,6 180,6 270,7 137,3 194,9 +6,1 +41,9 Américas 161,8 133,2 180,0 93,9 151,6 -6,3 +61,3 Europa 21,9 47,5 90,7 43,3 43,3 +97,8 -0,1 Unidades

vendidas totais (mil) 159,0 171,0 255,5 133,7 172,8 +8,7 +29,2

Américas 129,1 114,4 142,6 73,7 118,8 -8,0 +61,2

Europa 29,8 56,6 112,9 60,1 54,0 +81,1 -10,1

Através do gráfico abaixo, de unidades vendidas das operações nas Américas e Europa, é possível visualizar o efeito da sazonalidade, especialmente na Europa:

Custo do produto vendido, lucro bruto e margem bruta consolidados

O lucro bruto passou de R$129,0 milhões em 2009 para R$153,0 milhões em 2010, com um aumento de 18,6%, principalmente em função do aumento na receita líquida.

A margem bruta passou de 20,1% em 2009 para 19,5% em 2010. O principal fator responsável pela redução em 0,6 pontos percentuais na margem

bruta foram perdas temporárias na produtividade da linha de freezers horizontais no Brasil, associadas à transferência dessa atividade fabril de São Paulo para Três Lagoas, que afetaram o segundo semestre de 2010. No 4T10, o lucro bruto foi de R$34,2 milhões (margem bruta de 17,5%) comparado com R$38,3 milhões no 4T09 (margem bruta de 20,9%), com uma redução de 10,8%. Esta redução na margem entre trimestres é reflexo das perdas temporárias de produtividade mencionadas acima.

MENSAGEM DA ADMINISTRAÇÃO Despesas operacionais (SG&A) consolidadas

Despesas de vendas consolidadas Em 2010, as despesas de vendas foram de R$79,6 milhões, representando 10,2% da receita líquida. Em 2009, as despesas de vendas foram de R$70,8 milhões e representaram 11,0% da receita líquida. Portanto, houve uma redução em aproximadamente 1 ponto percentual, basicamente devido às despesas de vendas em 2009 terem sido impactadas por complementos de provisão para devedores duvidosos e de promoções de vendas, ainda refletindo os impactos da crise financeira mundial.

No 4T10, as despesas de vendas foram de

R$25,6 milhões, representando 13,1% da receita líquida, comparado com R$23,9 milhões no 4T09, representando 13,0%.

Despesas gerais e administrativas consolidadas Em 2010, as despesas gerais e administrativas foram de R$26,3 milhões, representando 3,4% da receita líquida. Comparando-se com 2009, quando as despesas gerais e administrativas foram de R$27,1 milhões (4,2% da receita), houve redução de 3,1%.

No 4T10, as despesas gerais e administrativas foram de R$6,8 milhões, um aumento de R$1,4 milhões em relação ao 4T09, quando as mesmas foram de R$5,4 milhões.

Outras receitas (despesas) operacionais consolidadas

Em 2010, as outras receitas operacionais líquidas foram de R$31,5 milhões, compostas basicamente por R$29,3 milhões de incentivos fiscais, R$4,2 milhões decorrentes de lucro na venda das antigas instalações da Klimasan em Izmir, que estavam inativas desde a inauguração da nova planta em Manisa em 2008 (valor de venda de R$8,9 milhões) e (R$3,1 milhões) de despesas de reestruturação das atividades fabris no Brasil. Para efeitos de comparação, em 2009 tivemos R$19,5 milhões de outras receitas operacionais líquidas, as quais foram compostas basicamente por R$21,0 milhões de incentivos fiscais.

No 4T10 tivemos outras receitas operacionais líquidas de R$11,8 milhões, compostas basicamente por R$10,9 milhões de incentivos fiscais. No 4T09 as outras receitas operacionais líquidas foram de R$7,1 milhões, basicamente compostas por R$7,3 milhões de incentivos fiscais.

EBITDA e margem EBITDA consolidados

Em 2010, nosso EBITDA ajustado foi de R$98,1 milhões, com margem EBITDA ajustado de 12,5%. Em 2009 tivemos EBITDA ajustado de R$67,6 milhões, com margem de 10,5%. Portanto, houve uma melhora de 45,1% em valores absolutos, e

melhora de 2 pontos percentuais na margem. Os principais responsáveis pela melhora na margem EBITDA ajustado foram: (i) melhora de absorção das despesas administrativas, (ii) redução nas despesas com vendas e (iii) ganhos com incentivos fiscais em Três Lagoas. No 4T10 nosso EBITDA ajustado foi de R$18,7 milhões, com margem de 9,6%, que se compara com R$20,6 milhões e margem de 11,2% no 4T09. Esta redução na margem entre trimestres é reflexo da redução na margem bruta, decorrente de perdas temporárias na produtividade da linha de freezers horizontais no Brasil, associadas à transferência dessa atividade fabril de São Paulo para Três Lagoas. Reconciliação do EBITDA e EBITDA Ajustado EBITDA consolidado

(em milhões de reais) 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 2009 2010

Resultado operacional 14,6 13,8 40,6 6,2 12,4 46,6 73,0

Depreciação e amortização 5,2 5,0 5,0 5,1 5,6 18,7 20,7

EBITDA 19,8 18,8 45,6 11,3 17,9 65,3 93,7

Despesas com plano

de outorga de opções (i) 0,8 0,9 0,0 0,0 0,5 2,3 1,4

Despesas de descontinuidade

da linha em São Paulo (ii) 0,0 0,0 0,0 2,9 0,2 0,0 3,1

EBITDA Ajustado 20,6 19,7 45,6 14,1 18,7 67,6 98,1

Margem EBITDA

Ajustado (%) 11,2% 10,9% 16,9% 10,3% 9,6% 10,5% 12,5%

Ajustes ao EBITDA:

i. Outorga de plano de opções: despesas de R$2,3 milhões em 2009 e R$1,4 milhões em 2010, reconhecidas no resultado do período no qual o direito é adquirido, calculadas de acordo com o CPC 10 e aprovado pela Deliberação CVM 562/08.

ii. Descontinuidade da linha de produção em São Paulo: estas despesas de R$3,1 milhões estão sendo ajustadas ao EBITDA para manter a base de comparação com o mesmo período de 2009. Referem-se à descontinuidade da linha de freezers horizontais em São Paulo, basicamente com a demissão de mão-de-obra fabril.

Resultado financeiro

Em 2010 tivemos resultado financeiro líquido positivo de R$8,3 milhões, composto por R$86,5 milhões de receitas financeiras e R$78,2 milhões de despesas financeiras.

Em 2009 tivemos resultado financeiro líquido positivo de R$8,1 milhões, composto por R$58,8 milhões de receitas financeiras e R$50,7 milhões de despesas financeiras.

Var.

Resultado Financeiro (R$ mn) 2009 2010 2010/2009

Juros com aplicações financeiras 23,8 18,2 -5,6

Outras receitas financeiras 1,0 1,6 +0,5

Juros e Outras Receitas 24,8 19,7 -5,0

Juros com empréstimos e financiamentos -19,2 -16,7 +2,6

Outras despesas financeiras -4,1 -6,0 -1,9

Juros e Outras Despesas -23,3 -22,7 +0,6

Ganhos com operações de “swap” e “forward” 15,4 19,8 +4,4

Perdas com operações de “swap” e “forward” -7,5 -18,4 -11,0

Resultado de Operações com Derivativos 7,9 1,4 -6,5

Ganhos com variações cambiais 18,6 46,9 +28,3

Perdas com variações cambiais -19,9 -37,1 -17,1

Variação Cambial, líquida -1,3 9,8 +11,1

Resultado Financeiro, líquido 8,1 8,3 +0,2

Os juros com aplicações financeiras foram de R$18,2 milhões em 2010 e de R$23,8 milhões em 2009. Esta redução ocorreu basicamente devido ao fato de que em 2009 houve uma maior valorização das aplicações em títulos de renda fixa (Bonds) devido à recuperação no cenário econômico global depois da crise mundial em 2008/2009.

As despesas financeiras com juros de empréstimos foram de R$16,7 milhões em 2010 e de R$19,2 milhões em 2009. Esta redução ocorre no sentido inverso do aumento de nossa dívida bruta, e é resultado basicamente de liquidações de empréstimos que apresentavam taxas de juros mais altas e captações de empréstimos com taxas de juros menores.

As operações com derivativos representaram uma receita líquida de R$1,4 milhões em 2010, composta por um ganho de R$19,8 milhões e perda de R$18,4 milhões.

O saldo de variação cambial em 2010 foi de R$9,8 milhões, impactado de forma mais significativa pela desvalorização do Dólar em relação a todas as moedas funcionais (locais).

Lucro líquido

Reportamos em 2010 lucro líquido de R$70,8 milhões (margem líquida de 9,0%). Em 2009, reportamos lucro de R$37,0 milhões (margem líquida de 5,7%).

A melhora no lucro líquido, de R$33,9 milhões (+91,6% vs. 2009), se deve basicamente à melhora no resultado operacional da Companhia, em R$26,4 milhões.

Capital circulante

Nosso capital de giro (“CG”) menos ativos e passivos financeiros no final de 2010 era de R$201,0 milhões, comparado com R$133,4 milhões no final de 2009. Este aumento é devido principalmente a (i) aumento em R$39,7 milhões nas contas a receber de clientes, causado por uma concentração de clientes de maior prazo de pagamento no último mês do quarto trimestre e (ii) aumento de R$31,5 milhões nos estoques, devido à estratégia de antecipação de compras de algumas matérias-primas para o primeiro semestre de 2011. Com isso, o ciclo de caixa operacional ao final de 2010 foi de 85 dias, um aumento de 22 dias em relação ao 4T09. Em relação ao 3T10 houve redução de 32 dias no ciclo de caixa operacional.

CAPITAL CIRCULANTE Var. Var.

(em R$ milhões) 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 4T10/4T09 4T10/3T10 Ativo circulante: Caixa e equivalentes, títulos e valores mobiliários 180,4 186,9 230,7 254,0 288,9 +108,5 +34,9 Contas a receber de clientes 156,5 160,7 229,7 142,2 196,2 +39,7 +54,0 Estoque 84,0 118,7 105,7 104,0 115,5 +31,5 +11,5 Outros 24,9 27,4 25,4 23,3 24,4 -0,4 +1,1 Contas a receber com derivativos 3,1 7,6 0,0 0,0 0,0 -3,1 +0,0 A) Total 448,8 501,3 591,6 523,6 625,0 +176,2 +101,4 B) Ativo circulante

(menos ativos fin.) 265,3 306,8 360,9 269,5 336,1 +70,8 +66,6

Passivo circulante: Fornecedores 74,7 101,7 107,4 52,8 80,1 +5,4 +27,3 Dívida financeira de curto prazo 104,3 121,2 154,1 133,8 177,0 +72,7 +43,3 Outros 57,2 55,0 63,2 50,6 55,0 -2,2 +4,4 Contas a pagar com derivativos 0,0 0,2 2,6 7,7 2,1 +2,1 -5,6 C) Total 236,2 278,1 327,3 244,8 314,2 +78,0 +69,5 D) Passivo circulante

(menos pass. fin.) 131,9 156,7 170,6 103,3 135,1 +3,2 +31,8

Capital de Giro (B-D) 133,4 150,1 190,3 166,2 201,0 +67,6 +34,8

Dias de recebíveis 57 63 62 75 66 +8 -10

Dias de estoque 52 73 45 85 65 +13 -20

Dias de fornecedores 46 62 45 43 45 -1 +2

Ciclo de caixa 63 73 61 117 85 +22 -32

Liquidez corrente (A/C) 1,9x 1,8x 1,8x 2,1x 2,0x n/a n/a

Caixa e Equivalentes, Títulos e Valores Mobiliários

No final de 2010 o saldo de caixa (incluindo títulos e valores mobiliários) era de R$288,9 milhões, comparando-se com saldo de R$180,4 milhões no final de 2009, com um aumento, portanto, de R$108,5 milhões.

Contas a Receber de Clientes

Houve aumento das contas a receber de clientes da ordem de R$39,7 milhões em relação ao ano anterior, sendo de R$156,5 milhões em 2009 e de R$196,2 milhões em 2010. Os dias de recebíveis passaram de 57, ao final de 2009, para 66 em 2010. Não houve mudança na política de crédito, mas ocorreu uma concentração de vendas para clientes de maior prazo de pagamento no último mês do quarto trimestre.

Estoques

Houve aumento dos estoques da ordem de R$31,5 milhões em relação ao mesmo trimestre do ano anterior. O valor dos estoques era de R$84,0 milhões ao final de 2009 e de R$115,5 milhões ao final de 2010. Os dias de estoque foram de 52 ao final de 2009 para 65 ao final de 2010. A Companhia adotou uma estratégia de antecipar a compra de algumas matérias-primas para o primeiro semestre de 2011, aproveitando condições favoráveis negociadas na compra destes materiais.

Fornecedores

Houve aumento do saldo com fornecedores da ordem de R$5,4 milhões em relação ao ano anterior, sendo tal saldo de R$74,7 milhões ao final de 2009 e de R$80,1 milhões ao final de 2010. Os dias para pagamento de fornecedores se mantiveram praticamente estáveis, em 45 dias ao final de 2010. Investimentos

Imobilizado

O saldo de ativo imobilizado líquido era de R$141,7 milhões no final de 2010, com aumento de R$2,6 milhões em relação ao saldo do final de 2009. Os investimentos em 2010 totalizaram R$31,0 milhões, basicamente na modernização de maquinário e instalações nas fábricas do Brasil, da Turquia, do México e da Rússia, e incluindo R$13,5 milhões referentes à fase 3 de Três Lagoas. Houve também baixas de R$5,5 milhões (basicamente referentes à venda das antigas instalações da Klimasan em Izmir), depreciação de R$18,8 milhões e R$4,2 milhões de desvalorização cambial líquida sobre ativos no exterior.

Investimentos e Intangível

Nosso saldo de intangível passou de R$115,1 milhões no final de 2009 para R$100,2 milhões no final de 2010, basicamente por efeito de variação cambial.

O quadro abaixo demonstra a evolução dos saldos de ativos fixos: ATIVO FIXO

(em R$ milhões) Var. Var.

4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 4T10/4T09 4T10/3T10 Investimentos 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 -0,0 +0,0 Imobilizado 139,1 141,7 136,5 137,9 141,7 +2,6 +3,9 Intangível 115,1 117,6 115,9 106,4 100,2 -14,9 -6,2 Total 254,2 259,3 252,4 244,2 241,9 -12,3 -2,4 Capitalização e liquidez Endividamento

Nosso saldo de caixa (incluindo títulos e valores mobiliários) no final de 2010 era de R$288,9 milhões, comparado com saldo de R$180,4 milhões no final de 2009 (aumento de 60,2%) e R$254,0 milhões no final do 3T10.

No final de 2010 nossa dívida total era de R$412,4 milhões, comparada com R$294,6 milhões no final de 2009 (com aumento de 40,0%). Comparada à dívida total ao final do 3T10, de R$347,1 milhões, houve aumento de R$65,3 milhões, ou 18,8%.

Nossadívida líquida no final de 2010 era de R$123,5 milhões, representando um aumento de R$9,3 milhões em relação a 2009, basicamente devido a (i) geração operacional de caixa de R$49,7 milhões2_, (ii) investimentos de R$31,0 milhões e (iii)

pagamento de dividendos de R$24,3 milhões. 2_{Geração de caixa operacional de acordo com} critério determinado pela CVM, que inclui receita de aplicação financeira líquida. Em 2010 a receita de aplicação financeira líquida foi de R$18,2 milhões

A dívida líquida no final de 2010 era equivalente a 1,26 vezes o EBITDA ajustado de 2010, enquanto que em 2009 esta razão era de 1,69 vezes. Em relação ao Patrimônio Líquido, a dívida líquida representava 0,4 vezes ao final de 2010, mesmo patamar verificado em 2009. A dívida de curto prazo no final de 2010 era de R$177,0 milhões, representando 42,9% da

dívida total. A relação caixa e equivalentes sobre a dívida de curto prazo foi de 1,6 vezes.

INDICADORES DE LIQUIDEZ Var. Var.

(em R$ milhões) 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 4T10/4T09 4T10/3T10

Caixa e equivalentes, títulos

e valores mobiliários 180,4 186,9 230,7 254,0 288,9 +108,5 +34,9 Dívida de Curto Prazo (CP) 104,3 121,2 154,1 133,8 177,0 +72,7 +43,3 Dívida de Longo Prazo (LP) 190,3 189,5 225,6 213,3 235,4 +45,1 +22,1

Dívida em USD 195,3 206,5 271,7 240,3 312,9 +117,6 +72,6

Dívida em BRL 43,6 46,0 39,1 49,3 47,5 +3,9 -1,8

Dívida em Euro 55,7 54,9 52,4 57,0 51,7 -4,0 -5,4

Dívida em Outras Moedas 0,0 3,4 16,5 0,4 0,4 +0,4 -0,0

Dívida Bruta 294,6 310,7 379,7 347,1 412,4 +117,8 +65,3

Caixa Líquido/

(Dívida Líquida) -114,2 -123,8 -149,0 -93,0 -123,5 -9,3 -30,5

Patrimônio Líquido (PL) 281,4 300,4 301,6 318,3 315,5 +34,1 -2,8

Caixa e equivalentes/

Dívida de CP 1,7x 1,5x 1,5x 1,9x 1,6x n/a n/a

Dívida de CP/(CP + LP) 35,4% 39,0% 40,6% 38,5% 42,9% n/a n/a

Caixa Líquido

(Dívida Líquida)/PL -0,4x -0,4x -0,5x -0,3x -0,4x n/a n/a

Dívida Líquida/

(Dívida Líquida + PL) 28,9% 29,2% 33,1% 22,6% 28,1% n/a n/a

Patrimônio líquido

O patrimônio líquido no final de 2010 era de R$315,5 milhões, comparado com R$281,4 milhões no final de 2009. O aumento de R$34,1 milhões no patrimônio líquido deveu-se basicamente ao resultado líquido positivo de R$70,8 milhões em 2010, dividendos distribuídos de R$24,3 milhões, provisão de imposto de renda sobre reserva de incentivo fiscal de R$10,0 milhões, e à perda cambial nos investimentos em subsidiárias no exterior de R$2,8 milhões.

Colaboradores

No final de 2010 contávamos com 4.006 colaboradores, comparado com 3.274 colaboradores no final de 2009.

Outras informações Declaração da diretoria

Em observância às disposições constantes no artigo 25 da Instrução CVM nº 480/09, de 07 de dezembro de 2009, a Diretoria declara que discutiu, reviu e concordou com o parecer dos auditores independentes e com as demonstrações contábeis relativas ao exercício social encerrado em 31 de dezembro de 2010.

Relacionamento com auditores independentes

Em atendimento à determinação da Instrução CVM 381/2003, informamos que, em 2010, não contratamos nossos Auditores Independentes para trabalhos diversos daqueles correlatos à auditoria externa, que excedam 5% da remuneração global dos atuais serviços de auditoria externa. Em nosso relacionamento com nossos Auditores Independentes, buscamos avaliar o conflito de interesses com trabalhos de não-auditoria com base no seguinte: o auditor não deve (a) auditar seu próprio trabalho, (b) exercer funções gerenciais e (c) promover nossos interesses.

Aviso legal

As informações no relatório de desempenho não diretamente derivadas das demonstrações financeiras como, por exemplo, informações sobre o mercado, quantidades produzidas e comercializadas, capacidades produtivas e cálculo do EBITDA e EBITDA ajustado não foram examinadas pelos auditores independentes.

Nós fazemos declarações sobre eventos futuros que estão sujeitas a riscos e incertezas. Tais declarações têm como base crenças e suposições de nossa Administração e informações a que a Companhia atualmente tem acesso. Declarações sobre eventos futuros incluem informações sobre nossas intenções, crenças ou expectativas atuais, assim como aquelas dos membros do Conselho de Administração e Diretores da Companhia. As ressalvas com relação a declarações e informações acerca do futuro também incluem informações sobre resultados operacionais possíveis ou presumidos, bem como declarações que são precedidas, seguidas ou que incluem as palavras “acredita”, “poderá”, “irá”, “continua”, “espera”, “prevê”, “pretende”, “planeja”, “estima” ou expressões semelhantes. As declarações e informações sobre o futuro não são garantias de desempenho. Elas envolvem riscos, incertezas e suposições porque se referem a eventos futuros, dependendo, portanto, de circunstâncias que poderão ocorrer ou não. Os resultados futuros e a criação de valor para os acionistas poderão diferir de maneira significativa daqueles expressos ou sugeridos pelas declarações com relação ao futuro. Muitos dos fatores que irão determinar esses resultados e valores estão além da capacidade de controle ou previsão da Metalfrio.

Sobre a Metalfrio

Metalfrio Solutions S.A. (Bovespa: FRIO3) - Somos um dos maiores fabricantes mundiais de equipamentos de refrigeração comercial do tipo Plug-in. Nosso portfólio de produtos é composto por centenas de modelos de refrigeradores e freezers verticais e horizontais do tipo Plug-in, para refrigeração de cervejas, refrigerantes, sorvetes e alimentos congelados e resfriados em geral. Por meio de distribuição direta ou através de distribuidores e representantes comerciais fornecemos nossos produtos para clientes que estão entre os maiores fabricantes mundiais de bebidas e comidas resfriadas ou congeladas. Operamos atualmente unidades industriais no Brasil, no México, na Turquia e na Rússia, além de um centro de distribuição próprio nos Estados Unidos da América.

LUCRO BRUTO E MARGEM BRUTA (R$ milhões) 1T10 2T10 3T10 4T10 4T09 493,7 539,2 493,7 539,2 33,8 58,1 27,0 34,2 18,7% 21,4% 17,5% 19,7% 38,3 20,9%

DESPESAS DE VENDAS(R$ milhões)

23,9 13,0% 15,5 22,9 25,6 15,5 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 8,6% _8,5% 11,3% 13,1% DESPESAS GERAIS E ADMINISTRATIVAS (R$ milhões) 5,4 2,9% 6,4 6,8 6,3 6,8 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 3,6% 2,5% 4,6% 3,5% 18,7 EBITDA AJUSTADO (R$ milhões e % da receita líquida)

4T09 20,6 1T10 19,7 2T10 45,6 3T10 14,1 4T10 11,2% 10,9% 16,9% 10,3% 9,6% (R$ milhões) ABERTURA DO ENDIVIDAMENTO CONSOLIDADO Dívida de C.P. 177,0 Dívida de L.P

. Caixa eEquiv. LíquidaDívida

123,5 235,4 288,9 4T09>>4T10 4T09 4T10 151,6 43,3 161,8 21,9 +6,1% +97,8% -6,3% 183,6 194,9 Américas Europa

EVOLUÇÃO DA RECEITA LÍQUIDA(R$ milhões)

2009 224,8 783,5 2010 558,7 162,1 643,2 2009 >> 2010 Américas Europa 481,1 +21,8% +38,7% +16,1% Américas Europa 2T09 3T09 4T09 1T10 2T10 3T10 4T10 90,9 65,8 90,9 32,3 129,1 29,8 114,4 142,6 112,9 73,7 60,1 56,6 118,8 54,0

Américas Europa Total UNIDADES (mil) 06 >> 10 CAGR 06 >> 10 27,0% 2006 2007 281,7 427,3 84,6 511,9 2008 449,1 449,4 199,2 648,3 384,5 166,5 283,6 551,0 733,0 2009 2010 Total Américas Europa

RECEITA LÍQUIDA (R$ milhões) 06 >> 10 CAGR 06 >> 10 27,6% 2008 539,1 558,7 185,7 724,9 643,2 2006 295,6 2007 493,6 82,6 576,2 2009 2010 481,1 162,1 224,8 783,5 493,7 539,2 493,7 24,9 36,5 38,9 67,6 539,2 98,1 8,4% 6,3% 5,4% 10,5% 12,5% 2006 2007 2008 2009 2010 EBITDA AJUSTADO em R$ milhões e margem como %

da respectiva receita líquida 40,9%

(2)

Nota Controladora - CPC’s Consolidado - IFRS

explicativa 2010 2009 2010 2.009

RECEITA 21 455.675 363.801 783.472 643.249

Custo dos produtos vendidos e dos serviços prestados (357.645) (291.701) (630.443) (514.239)

LUCRO BRUTO 98.030 72.100 153.029 129.010

RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS

Despesas com vendas (58.876) (41.652) (79.581) (70.829)

Despesas administrativas e gerais (10.587) (9.064) (26.256) (27.106)

Honorários - Administração 11 (5.767) (3.989) (5.767) (3.989)

Outras receitas (despesas) operacionais 22 23.482 18.926 31.529 19.482

RESULTADO ANTES DAS RECEITAS (DESPESAS) FINANCEIRAS LÍQUIDAS, EQUIVALÊNCIA

PATRIMONIAL E IMPOSTOS 46.282 36.321 72.954 46.568

Resultado da equivalência patrimonial 12 22.929 2.213 – –

RESULTADO FINANCEIRO LÍQUIDO 24 1.426 9.497 8.318 8.099

Despesas financeiras (24.220) (20.017) (78.167) (50.726)

Receitas financeiras 25.646 29.514 86.485 58.825

RESULTADO ANTES DOS IMPOSTOS 70.637 48.031 81.272 54.667

IMPOSTO DE RENDA E CONTRIBUIÇÃO SOCIAL

Correntes 10.b (10.798) (11.931) (15.132) (14.535)

Diferidos 10.b 7.027 (1.278) 4.677 (3.175)

RESULTADO DO EXERCÍCIO 66.866 34.822 70.817 36.957

PARTICIPAÇÃO DOS ACIONISTAS CONTROLADORES – – 66.866 34.822

PARTICIPAÇÃO DOS ACIONISTAS NÃO CONTROLADORES – – 3.951 2.135

RESULTADO DO PERÍODO POR AÇÃO BÁSICO - R$ 1,624 0,846

RESULTADO DO PERÍODO POR AÇÃO DILUÍDO - R$ 1,594 0,828

As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras

Controladora Consolidado

2010 2009 2010 2009

RECEITAS

Vendas de mercadorias, produtos e serviços (líquido das devoluções) 598.254 489.944 967.019 801.089

Outras receitas – – – 1.037

Constituição de provisão para créditos de liquidação duvidosa (858) (1.156) (750) (2.999)

597.396 488.788 966.269 799.127

INSUMOS ADQUIRIDOS DE TERCEIROS

Custos dos produtos, das mercadorias e dos serviços prestados (393.511) (318.541) (654.627) (522.865)

Materiais, energia, serviços de terceiros e outros (100.647) (69.196) (121.183) (109.943)

(494.158) (387.737) (775.810) (632.808)

VALOR ADICIONADO BRUTO 103.238 101.051 190.459 166.319

DEPRECIAÇÃO E AMORTIZAÇÃO (9.673) (7.193) (20.704) (18.731)

VALOR ADICIONADO LÍQUIDO GERADO PELA COMPANHIA 93.565 93.858 169.755 147.588

VALOR ADICIONADO RECEBIDO EM TRANSFERÊNCIA

Resultado de equivalência patrimonial 22.929 2.213 – –

Receitas financeiras 25.646 29.514 86.485 58.825

48.575 31.727 86.485 58.825

VALOR ADICIONADO TOTAL A DISTRIBUIR 142.140 125.585 256.240 206.413

DISTRIBUIÇÃO DO VALOR ADICIONADO Pessoal:

Remuneração direta 36.157 30.078 74.230 67.449

Benefícios 8.012 6.784 8.403 7.170

FGTS 3.473 2.173 3.473 2.199

Impostos, taxas e contribuições:

Federais 4.900 30.264 21.710 40.733

Estaduais (4.529) (1.249) (4.500) (1.219)

Municipais 226 148 240 150

Remuneração de capitais de terceiros:

Juros 24.220 20.017 78.167 50.726

Aluguéis 2.815 2.548 3.700 4.383

Remuneração de capitais próprios:

Dividendos 12.327 10.817 12.327 10.817

Lucros retidos 54.539 24.005 54.539 21.870

Participação dos não-controladores nos lucros retidos – – 3.951 2.135

142.140 125.585 256.240 206.413

As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras DEMONSTRAÇÕES DE RESULTADOS PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 E 2009

(Em milhares de reais - R$, exceto o lucro líquido por ação)

DEMONSTRAÇÕES DO VALOR ADICIONADO

PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 E 2009 (Em milhares de reais - R$)

PASSIVO, PARTICIPAÇÃO Controladora - CPC’s Consolidado - IFRS

DE ACIONISTAS NÃO Nota 31/12/2009 31/12/2009

CONTROLADORES E explicativa 31/12/2010 Reapresentado 01/01/2009 31/12/2010 Reapresentado 01/01/2009 PATRIMÔNIO LÍQUIDO

CIRCULANTE

Fornecedores 53.123 51.575 39.398 80.085 74.717 71.039

Empréstimos e financiamentos 15 51.099 30.841 27.693 177.011 104.281 142.744

Obrigações tributárias 16 11.555 15.667 11.714 16.213 17.209 16.716

Salários e encargos sociais a recolher 15.539 13.362 10.534 16.401 14.752 13.189

Provisões diversas 18 10.881 7.737 4.143 16.360 19.119 24.585

Partes relacionadas 11 3.453 364 1.183 – – –

Contas a pagar com derivativos 25 – – 1.453 2.107 – 5.594

Provisão para passivo a descoberto – – 26.088 – – –

Outras contas a pagar 4.478 2.890 1.073 6.015 6.149 3.267

Total do passivo circulante 150.128 122.436 123.279 314.192 236.227 277.134

NÃO CIRCULANTE

Empréstimos e financiamentos 15 73.474 43.125 47.035 235.426 190.313 275.330

Imposto diferidos 10.a 16.995 11.856 9.004 20.680 13.147 11.142

Provisão para contingências 17 999 365 314 999 365 314

Outras contas a pagar – – – 2.009 1.925 2.424

Total do passivo não circulante 91.468 55.346 56.353 259.114 205.750 289.210

PATRIMÔNIO LÍQUIDO

Capital social 19.a 239.986 238.588 339.979 239.986 238.588 339.979

Reserva de capital 19.c 10.790 10.270 8.874 10.790 10.270 8.874

Reserva de lucros 19.d/e/f/g 35.564 19.611 4.624 35.564 19.611 4.624

Ações em tesouraria 19.b (1.558) – – (1.558) – –

Ajustes acumulados de conversão

e investimentos líquidos 19.h (1.739) 3.263 26.581 (1.739) 3.263 26.581

Dividendos adicionais propostos 19.i 18.548 1.869 – 18.548 1.869 –

Lucros acumulados – – (101.391) – – (101.391)

Patrimônio líquido atribuível

aos controladores 301.591 273.601 278.667 301.591 273.601 278.667

Participação de acionistas

não controladores – – – 13.914 7.849 14.288

Total do patrimônio líquido 301.591 273.601 278.667 315.505 281.450 292.955

TOTAL 543.187 451.383 458.299 888.811 723.427 859.299

Controladora - CPC’s Consolidado - IFRS

Nota 31/12/2009 31/12/2009

ATIVO explicativa 31/12/2010 Reapresentado 01/01/2009 31/12/2010 Reapresentado 01/01/2009

CIRCULANTE

Caixa e equivalentes de caixa 6 117.851 99.057 113.133 161.670 123.698 197.081

Títulos e valores mobiliários 6.1 – – – 127.252 56.709 –

Contas a receber de clientes 7 123.023 93.993 59.825 196.182 156.487 179.949

Estoques 8 44.252 30.870 36.400 115.477 83.967 126.387

Impostos a recuperar 9 4.935 8.916 11.508 14.509 15.165 25.595

Partes relacionadas 11 4.960 4.678 19.116 – – –

Contas a receber com derivativos 25 – – – – 3.074 –

Outras contas a receber 5.816 3.724 2.163 9.935 9.710 11.702

Total do ativo circulante 300.837 241.238 242.145 625.025 448.810 540.714

NÃO CIRCULANTE Realizável a longo prazo:

Partes relacionadas 11 31.822 35.199 84.137 – – –

Impostos diferidos 10.a 10.950 8.549 9.236 13.822 11.376 14.807

Impostos a recuperar 9 6.013 5.232 5.086 8.069 9.031 5.086

48.785 48.980 98.459 21.891 20.407 19.893

Investimentos 12 121.037 99.280 65.650 – – –

Imobilizado 13 67.652 57.971 49.781 141.720 139.111 158.820

Intangível 14 4.876 3.914 2.264 100.175 115.099 139.872

Total do ativo não circulante 242.350 210.145 216.154 263.786 274.617 318.585

TOTAL 543.187 451.383 458.299 888.811 723.427 859.299

BALANÇOS PATRIMONIAIS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010, 2009 E 1º DE JANEIRO DE 2009 (Em milhares de reais - R$)

DEMONSTRAÇÕES DAS MUTAÇÕES DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO PARA 31 DE DEZEMBRO DE 2010 E 2009 - (Em milhares de reais - R$) As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras

Consolidado - IFRS

Ajustes acumulados

Reserva de lucros de conversão e Dividendos (Prejuízos) Participação de Total do

Nota Capital Reserva Reserva de Reserva Reserva de Reserva de Ações em investimentos adicionais Lucros Total acionistas não patrimônio

explicativa social de capital incentivos fiscais legal expansão reavaliação tesouraria líquidos propostos acumulados controladora controladores líquido

SALDOS EM 01 DE JANEIRO DE 2009 339.979 8.874 – – – 4.624 – 26.581 – (101.391) 278.667 14.288 292.955

Resultado do exercício – – – – – – – – – 34.822 34.822 2.135 36.957

Redução de capital - AGO 08/04/2009 (101.391) – – – – – – – – 101.391 – – –

Opção de ações outorgadas 19.c e 23 – 1.396 – – – – – – – – 1.396 – 1.396

Destinação do resultado:

Constituição da reserva legal 19.i – – – 1.741 – – – – – (1.741) – – –

Constituição reserva de incentivos fiscais – – 21.023 – – – – – – (21.023) – – –

Tributos sobre reserva de incentivos fiscais – – (7.149) – – – – – – – (7.149) – (7.149)

Dividendos intercalares distribuídos - RCA 05/11/2009 – – – – – – – – – (10.817) (10.817) – (10.817)

Dividendos adicionais propostos – – – – – – – – 1.869 (1.869) – – –

Realizações de reservas:

Realização da reserva de reavaliação líquida de impostos 13 e 19.f – – – – – (628) – – – 628 – – –

Outros resultados abrangentes: 19.h

Variação cambial em investimentos no exterior – – – – – – – (13.828) – – (13.828) (4.517) (18.345)

Ajustes de variação cambial com itens monetários

considerados como investimento líquido, líquido de impostos – – – – – – – (9.490) – – (9.490) – (9.490)

Mudanças em participação de controladas:

Aquisição de participação de não controladores – – – – – – – – – – – (4.057) (4.057)

SALDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009 238.588 10.270 13.874 1.741 – 3.996 – 3.263 1.869 – 273.601 7.849 281.450

Resultado do exercício – – – – – – – – – 66.866 66.866 3.951 70.817

Aumento de capital - Opções exercidas - RCA 09 e 11/06/2010 19.a 1.398 – – – – – – – – – 1.398 – 1.398

Opção de ações outorgadas 19.c e 23 – 1.966 – – – – – – – – 1.966 – 1.966

Opções exercidas 19.c e 23 – (1.446) – – – – – – – – (1.446) – (1.446)

Destinação do resultado: 19.i

Constituição de reserva legal – – – 3.343 – – – – – (3.343) – – –

Constituição de reserva de incentivos fiscais – – 29.342 – – – – – – (29.342) – – –

Tributos sobre reserva de incentivos fiscais – – (9.976) – – – – – – – (9.976) – (9.976)

Dividendos distribuídos - AGO 30/04/2010 – – – – – – – – – (11.931) (11.931) – (11.931)

Dividendos intercalares distribuídos - RCA 04 e 06/05/2010 – – – – – – – – – (12.327) (12.327) – (12.327)

Retenção de lucro - AGO 30/04/2010 – – – – 1.869 – – – (1.869) – – – –

Dividendos adicionais propostos – – – – – – – – 18.548 (18.548) – – –

Realização da reserva de reavaliação líquida de impostos 13 e 19.f – – – – – (750) – – – 750 – – –

Realização reserva de incentivos fiscais – – (11.931) – – – – – – 11.931 – – –

Tributos sobre reserva de incentivos fiscais – – 4.056 – – – – – – (4.056) – – –

Ações em tesouraria 19.b – – – – – – (1.558) – – – (1.558) – (1.558)

Variação cambial em investimentos no exterior – – – – – – – (4.865) – – (4.865) (7.190) (12.055)

Ajustes de variação cambial com itens monetários

considerados como investimento líquido, líquido de impostos – – – – – – – (137) – – (137) – (137)

Mudanças em participação de controladas:

Venda de participação de controladores – – – – – – – – – – – 9.304 9.304

SALDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 239.986 10.790 25.365 5.084 1.869 3.246 (1.558) (1.739) 18.548 – 301.591 13.914 315.505

DEMONSTRAÇÕES DAS MUTAÇÕES DO PATRIMÔNIO LÍQUIDO PARA 31 DE DEZEMBRO DE 2010 E 2009 - (Em milhares de reais - R$) Controladora - CPC’s

Ajustes acumulados

Reserva de lucros de conversão e Dividendos (Prejuízos)

Nota Capital Reserva Reserva de Reserva Reserva de Reserva de Ações em investimentos adicionais Lucros Total

explicativa social de capital incentivos fiscais legal expansão reavaliação tesouraria líquidos propostos acumulados controladora

SALDOS EM 01 DE JANEIRO DE 2009 339.979 8.874 – – – 4.624 – 26.581 – (101.391) 278.667

Resultado do exercício – – – – – – – – – 34.822 34.822

Redução de capital - AGO 08/04/2009 (101.391) – – – – – – – – 101.391 –

Opção de ações outorgadas 19.c e 23 – 1.396 – – – – – – – – 1.396

Destinação do resultado: 19.i

Constituição da reserva legal – – – 1.741 – – – – – (1.741) –

Constituição reserva de incentivos fiscais – – 21.023 – – – – – – (21.023) –

Tributos sobre reserva de incentivos fiscais – – (7.149) – – – – – – – (7.149)

Dividendos intercalares distribuídos - RCA 05/11/2009 – – – – – – – – – (10.817) (10.817)

Dividendos adicionais propostos – – – – – – – – 1.869 (1.869) –

Realização da reserva de reavaliação líquida de impostos 13 e 19.f – – – – – (628) – – – 628 –

Variação cambial em investimentos no exterior – – – – – – – (13.828) – – (13.828)

Ajustes de variação cambial com itens monetários considerados

como investimento líquido, líquido de impostos – – – – – – – (9.490) – – (9.490)

SALDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2009 238.588 10.270 13.874 1.741 – 3.996 – 3.263 1.869 – 273.601

Resultado do exercício – – – – – – – – – 66.866 66.866

Aumento de capital - Opções exercidas - RCA 09 e 11/06/2010 19.a 1.398 – – – – – – – – – 1.398

Opção de ações outorgadas 19.c e 23 – 1.966 – – – – – – – – 1.966

Opções exercidas 19.c e 23 – (1.446) – – – – – – – – (1.446)

Destinação do resultado:

Constituição de reserva legal 19.i – – – 3.343 – – – – – (3.343) –

Constituição de reserva de incentivos fiscais – – 29.342 – – – – – – (29.342) –

Tributos sobre reserva de incentivos fiscais – – (9.976) – – – – – – – (9.976)

Dividendos distribuídos - AGO 30/04/2010 – – – – – – – – – (11.931) (11.931)

Dividendos intercalares distribuídos - RCA 04 e 06/05/2010 – – – – – – – – – (12.327) (12.327)

Retenção de lucro - AGO 30/04/2010 – – – – 1.869 – – – (1.869) – –

Dividendos adicionais propostos – – – – – – – – 18.548 (18.548) –

Realização da reserva de reavaliação líquida de impostos 13 e 19.f – – – – – (750) – – – 750 –

Realização reserva de incentivos fiscais – – (11.931) – – – – – – 11.931 –

Tributos sobre reserva de incentivos fiscais – – 4.056 – – – – – – (4.056) –

Ações em tesouraria 19.b – – – – – – (1.558) – – – (1.558)

Variação cambial em investimentos no exterior – – – – – – – (4.865) – – (4.865)

Ajustes de variação cambial com itens monetários considerados

como investimento líquido, líquido de impostos – – – – – – – (137) – – (137)

SALDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 239.986 10.790 25.365 5.084 1.869 3.246 (1.558) (1.739) 18.548 – 301.591

Controladora - CPC’s Consolidado - IFRS

Nota 2009 2009

Explicativa 2010 Reapresentado 2010 Reapresentado

Aumento (redução) nos passivos: Circulante:

Fornecedores 1.483 12.072 12.889 (205)

Impostos e contribuições a recolher 16 (4.112) 3.953 (995) 493

Salários e encargos sociais a recolher 2.177 2.828 1.649 1.563

Contas a pagar de partes relacionadas 11 3.089 (819) – –

Outras contas a pagar 1.588 1.816 (136) 2.885

Não circulante:

Outras contas a pagar – – 81 (500)

4.225 19.850 13.488 4.236

Caixa líquido gerado pelas atividades operacionais 13.185 28.347 49.706 116.855

FLUXOS DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTOS

Adições do ativo imobilizado 13 (19.282) (15.274) (31.012) (25.810)

Adições do ativo intangível 14 (1.251) (1.889) (3.361) (16.412)

Aumento de capital nas investidas (3.421) (71.333) – –

Caixa líquido consumido nas atividades de investimentos (23.954) (88.496) (34.373) (42.222)

FLUXOS DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE FINANCIAMENTOS

Captações de empréstimos 98.397 35.990 276.258 107.755

Pagamentos de principal (42.306) (23.898) (136.487) (208.970)

Pagamentos de juros (5.487) (4.140) (16.914) (19.156)

Empréstimos para partes relacionadas 11 3.377 48.938 – –

Aumento de Capital 19.a 1.398 – 1.398 –

Ações em tesouraria 19.b (1.558) – (1.558) –

Pagamento de dividendos 19.i (24.258) (10.817) (24.258) (10.817)

Caixa líquido (consumido nas) gerado

pelas atividades de financiamentos 29.563 46.073 98.439 (131.188)

VARIAÇÃO CAMBIAL SOBRE CAIXA, EQUIVALENTES

DE CAIXA E TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS – – (5.257) 39.881

VARIAÇÃO DE CAIXA, EQUIVALENTES DE CAIXA

E TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS 18.794 (14.076) 108.515 (16.674)

CAIXA, EQUIVALENTES DE CAIXA E TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS

Saldo final 6 117.851 99.057 288.922 180.407

Saldo inicial 6 99.057 113.133 180.407 197.081

VARIAÇÃO DE CAIXA, EQUIVALENTES DE CAIXA

E TÍTULOS E VALORES MOBILIÁRIOS 18.794 (14.076) 108.515 (16.674)

DEMONSTRAÇÕES DOS FLUXOS DE CAIXA

PARA OS EXERCÍCIOS FINDOS EM 31 DE DEZEMBRO DE 2010 E 2009 (Em milhares de reais - R$)

As notas explicativas são parte integrante das demonstrações financeiras Controladora - CPC’s Consolidado - IFRS

Nota 2009 2009

Explicativa 2010 Reapresentado 2010 Reapresentado

FLUXOS DE CAIXA DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS

Resultado do período 66.866 34.822 70.817 36.957

Reconciliação do lucro líquido do período com o caixa líquido gerado pelas (consumido nas) atividades operacionais:

Depreciação e amortização 13 / 14 9.673 7.193 20.704 18.731

Provisão para contingências 17 634 51 634 51

Provisões diversas 18 3.145 3.594 (2.759) (5.466)

Provisão Ganho e Perda Derivativos 25 – (1.453) 5.181 (8.668)

Plano de opção de ações outorgadas 1.966 1.396 1.966 1.396

Variações cambiais (5.029) (10.075) (12.582) (12.033)

Juros de empréstimos 5.618 4.736 16.131 14.797

Valor residual do ativo imobilizado e intangível baixado 216 131 5.573 2.981

Baixa de investimento – – 11.850 2.709

Equivalência patrimonial 12 (22.929) (2.213) – –

Variação Cambial sobre Investimento Líquido (621) (14.377) (348) (14.377)

Imposto de renda e contribuição social diferidos 10.b (7.027) 1.278 (4.677) 3.175

52.512 25.083 112.490 40.253

(Aumento) redução nos ativos: Circulante:

Contas a receber de clientes 7 (29.551) (37.439) (44.709) 21.469

Estoques 8 (13.382) 5.530 (31.510) 42.420

Impostos a recuperar 9 3.981 2.592 656 10.429

Contas a receber de partes relacionadas 11 (282) 14.439 – –

Outras contas a receber (3.538) (1.561) (1.672) 1.993

Não

circulante-Impostos a recuperar 9 (780) (147) 963 (3.945)