Diário de Mercado 17/05/2017

(1)

Diário de Mercado

17/05/2017

Bolsas

Na sessão desta quarta-feira, o clima de aversão ao risco

predominou nos mercados internacionais. Pressionadas por

temores políticos envolvendo o presidente dos Estados

Unidos, as bolsas da Europa e dos Estados Unidos fecharam

em queda. Seguindo o comportamento dos índices no

exterior, o Ibovespa também fechou no terreno negativo,

interrompendo uma sequência de seis altas consecutivas. O

principal índice da bolsa brasileira encerrou em baixa de

1,67% aos 67.540 pontos, com giro financeiro de R$ 8,6

bilhões. Na agenda econômica desta quinta-feira, serão

conhecidos os dados do índice antecedente e os novos

pedidos de seguro-desemprego nos Estados Unidos.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

As Carteiras Recomendadas seguiram o viés negativo

dos mercados de ações mundiais hoje, todas fechando

no terreno negativo.

Estratégia – Pessoas Físicas

José Cataldo*

Aloisio Lemos

Ricardo França

Renato Chanes

Flávia Meireles

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa; -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%

mai-12 mai-13 mai-14 mai-15 mai-16 mai-17

Rentabilidade acumulada

Ibovespa x Dow Jones

Dow Jones Ibovespa

Fonte:Bloomberg

dia

semana

mai/17

2017

Ibovespa

-1,67%

-1,00%

3,27%

12,1%

Ibx-50

-1,64%

-0,93%

3,39%

12,1%

Índice SMLL -1,18%

0,12%

5,45%

26,6%

Arrojada

-1,61%

-0,79%

7,59%

8,5%

Dividendos

-1,04%

-1,71%

1,98%

2,3%

Top 10

-1,48%

-0,44%

3,31%

7,4%

Small Caps

-2,09%

-3,59%

5,22%

10,3%

Capital Externo

R$(mm)

Maiores Volumes

R$(mm)

15/mai

116,4

BRML3

0,81%

EMBR3

-5,00%

ITUB4

539 QUAL3

0,50%

SMLE3

-4,97%

VALE5

535 maio

1.158,8

CPFE3

0,08%

MRFG3

-4,04%

PETR4

466 -

-

CSNA3

-3,98%

BBDC4

306 2017

4.670,3

-

JBSS3

-3,65%

ABEV3

240

(2)

Diário de Mercado

17/05/2017

Conteúdo

Câmbio

3 Juros

4 Agenda Econômica

5 Participação dos Investidores

6 Calendário de Proventos

6 Análise de Empresas

7 Cielo: Ajuste fino nas estimativas e preço-alvo

7 Carteiras Recomendadas

8

(3)

Diário de Mercado

17/05/2017

Câmbio

Sequência interrompida! Após seis sessões consecutivas de quedas, as cotações da moeda norte-americana

passaram por ajustes nesta quarta-feira. A alta de hoje, no entanto, pode ser amplamente atribuída à maior aversão

ao risco registrada no exterior, que penalizou o desempenho dos ativos tidos como mais arriscados (dentre eles as

moedas de países emergentes). Nem mesmo a nova oferta de derivativos cambiais do Banco Central foi suficiente para

impedir a maior alta diária em quase dois meses aqui no Brasil. A autoridade monetária ofertou 14 mil contratos de

swap tradicional (operação equivalente à venda futura de moeda estrangeira), sinalizando que deverá mesmo rolar

integralmente os US$ 4,4 bilhões com vencimento previsto para o início de junho.

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,134, em alta de 1,19% em relação ao

último fechamento. Em maio, a moeda norte-americana acumula desvalorização de 1,41%. No mercado futuro, o

dólar para junho avançou 1,26%, cotado aos R$ 3,146.

R$ 2,50

R$ 2,70

R$ 2,90

R$ 3,10

R$ 3,30

R$ 3,50

R$ 3,70

R$ 3,90

R$ 4,10

R$ 4,30

mai-16

jun-16

jul-16

ago-16

set-16

out-16

nov-16

dez-16

jan-17

fev-17 mar-17

abr-17

mai-17

Dólar

à vista

Futuro

Fonte: Bloomberg

USD 367.000

USD 369.000

USD 371.000

USD 373.000

USD 375.000

USD 377.000

USD 379.000

mai-16

jun-16

jul-16

ago-16

set-16

out-16

nov-16

dez-16

jan-17

fev-17

mar-17

abr-17

mai-17

Reservas Cambiais

(4)

Diário de Mercado

17/05/2017

8%

9%

10%

11%

12%

13%

14%

15%

2017 2019 2021 2023 2025 2027

Hoje

Há 1 mes

Há 3 meses

Fonte: Bloomberg

Juros

Direções opostas! Reagindo à maior aversão ao risco, as taxas dos contratos de juros futuros com vencimentos

intermediários e longos avançaram nesta quarta-feira, interrompendo uma longa sequência de quedas. Entres os

vencimentos mais curtos, no entanto, continuam crescentes as apostas sobre intensificação dos cortes na Selic nas

próximas reuniões do Copom, resultando em nova queda.

No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos recuaram mais uma vez.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

17-mai

16-mai

jun/17

13,63

jan/18

8,98

8,97

jan/19

8,82

8,80

jan/20

9,26

9,20

jan/21

9,60

9,51

jan/22

9,83

9,72

jan/23

9,97

9,87

jan/24

10,05

9,96

Vencimentos DI

Fechamento

1 1,2

1,4

1,6

1,8

2 2,2

2,4

2,6

2,8

3

10

11

12

13

14

15

16

17

18 mar-15

jul-15

nov-15

mar-16

jul-16

nov-16

mar-17

T Notes x DIs futuros (em %)

DI18

DI21

T-10

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomber

(5)

Diário de Mercado

17/05/2017

Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

EUA

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

17-mai -- CNI - Confiança da Indústria

mai

-- 53,10

--18-mai 05:00 FIPE - IPC Semanal 15/mai -- 0,58%

--18-mai 08:00 FGV - 2ª Prévia do IGP-M mai -- -0,99%

--17 a 19-mai -- Coleta de impostos abr 119285M 98994M

--Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

17-mai 22:30 Preços de Imóveis -- -- --

--11 a 18-mai -- Investimento Estrangeiro Direto em Yuan (A/A) abr -- 6,70%

17-mai 06:00 IPC (A/A) abr 1,90% 1,50% 1,90%

17-mai 06:00 IPC (M/M) abr 0,40% 0,80% 0,40%

19-mai 05:00 BCE - Conta Corrente Sazonalizada mar -- 37,9B

--19-mai 05:00 Conta Corrente Não Sazonalizada mar -- 27,9B

--19-mai 11:00 Confiança do consumidor mai -3,0 -3,6

18-mai 09:30 Fed da Filadélfia - Panorama dos Negócios mai 18,50 22,00

--18-mai 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego 13/mai 240K 236K

--18-mai 09:30 Seguro-desemprego 06/mai 1950K 1918K

--18-mai 11:00 Índice Antecedente abr 0,40% 0,40%

(6)

Diário de Mercado

17/05/2017

Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 116,398 milhões na B3 no pregão de segunda-feira (15). Naquele

dia, o Ibovespa fechou em alta de 0,37%, aos 68.474,18 pontos. O volume financeiro totalizou R$ 12,2 bilhões, inflado

pelos R$ 3,7 bilhões movimentados pelo exercício de opções sobre ações. Em maio, o saldo acumulado de recursos

estrangeiros em maio está positivo em R$ 1,158 bilhão.

Calendário de Proventos

Fonte: Bloomberg

15/05/2017*

Maio

Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro

R$ 116,40

R$ 1.158,84

R$ 4.670,32

48,7%

Institucional

R$ 514,52

R$ 461,17

R$ 1.094,68

28,0%

Pessoa Física

-R$ 449,72

-R$ 1.410,54

-R$ 3.944,58

17,0%

Instit. Financeira

-R$ 136,22

-R$ 100,98

R$ 127,40

5,7%

Emp. Priv/Publ

-R$ 34,77

-R$ 105,65

-R$ 1.948,87

0,6%

Outros

-R$ 10,60

-R$ 10,55

-R$ 26,47

0,0%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

TIPO DE INVESTIDOR

SALDO

Participação Por Invest.

Maio

Empresa Empresa Data de

Anúncio Data EX

Previsão de

Pagamento Valor Tipo de Provento

Suzano Papel PNA

SUZB5

12/4/17

2/5/17

10/5/17

R$ 0,350212

Dividendo

Cyrela ON

CYRE3

12/4/17

2/5/17

26/6/17

R$ 0,094063

Dividendo

Qualicorp ON

QUAL3

29/3/17

2/5/17

25/5/17

R$ 0,492423

Dividendo

Positivo Inf ON

POSI3

10/4/17

2/5/17

15/12/17

R$ 0,025663

Dividendo

Eztec ON

EZTC3

29/3/17

2/5/17

30/11/17

R$ 1,092192

Dividendo

Itau Unibanco PN

ITUB4

20/4/17

2/5/17

1/6/17

R$ 0,015

Dividendo

JBS ON

JBSS3

6/4/17

2/5/17

22/6/17

R$ 0,032978

Dividendo

BR Properties ON

BRPR3

18/4/17

2/5/17

11/5/17

R$ 0,023055

Dividendo

Tegma ON

TGMA3

17/4/17

2/5/17

11/5/17

R$ 0,121326619

Dividendo

BR Malls Par ON

BRML3

12/4/17

2/5/17

15/12/17

R$ 0,057588124405

Dividendo

Copel PNB

CPLE6

29/3/17

2/5/17

30/6/17

R$ 0,921485

Juros Sobre Capital Proprio

Localiza ON

RENT3

5/4/17

3/5/17

8/5/17

0,05

Bonificacao

Cesp PNB

CESP6

5/4/17

3/5/17

30/6/17

R$ 0,483701

Dividendo

Lojas Renner ON

LREN3

25/4/17

4/5/17

9/5/17

0,1

Bonificacao

Santander UNT

SANB11

25/4/17

4/5/17

26/5/17

R$ 0,11313

Juros Sobre Capital Proprio

Klabin S/A PN

KLBN4

26/4/17

5/5/17

12/5/17

R$ 0,012665

Dividendo

Banrisul PNB

BRSR6

10/4/17

5/5/17

31/5/17

R$ 0,040778

Dividendo

Multiplus ON

MPLU3

2/5/17

8/5/17

20/6/17

R$ 0,748931

Dividendo

Cremer ON

CREM3

5/4/17

9/5/17

29/12/17

R$ 0,061905

Dividendo

Fibria ON

FIBR3

31/3/17

10/5/17

18/5/17

R$ 0,710329

Dividendo

Cemig PN

CMIG4

17/4/17

15/5/17

30/6/17

R$ 0,12178

Dividendo

Alpargatas PN

ALPA4

5/5/17

15/5/17

12/7/17

R$ 0,070145

Juros Sobre Capital Proprio

(7)

Diário de Mercado

17/05/2017

Análise de Empresas

Cielo: Ajuste fino nas estimativas e preço-alvo

• Os efeitos concorrenciais têm penalizado em algum grau a Cielo, mas

vemos compensações através das receitas de antecipação de recebíveis;

• A Cielo continua sendo uma alternativa atrativa pela ótica da distribuição

de dividendos;

• Recomendação de Compra mantida para CIEL3.

Com base nas informações mais recentes, incluindo as demonstrações

financeiras do primeiro trimestre, atualizamos nosso modelo de valuation da Cielo.

Adotamos premissas mais conservadoras nas projeções das principais linhas das

receitas operacionais, com redução da ordem de 10% na geração operacional de

caixa (Ebitda) em 2017 e nos próximos anos. Por outro lado, vemos as receitas

obtidas através das antecipações de recebíveis como uma fonte próspera em um

ambiente de taxas de juros mais baixas, com melhores margens na operação.

Seguem as principais alterações nas nossas estimativas.

Nossa Visão: Tudo considerado, o preço-alvo para CIEL3 sofreu ligeiro ajuste,

saindo de R$ 29,00/ação para R$ 28,00/ação, mas não foi alterada a nossa

recomendação de Compra para o papel.

Fontes: Broadcast; Bradesco BBI

Fontes: Bradesco BBI; Bloomberg

Serviços Financeiros

Rafael Frade *

Aloisio Villeth Lemos

+55 21 2529.0807 [email protected]

*Analista responsável principal pelo conteúdo do

relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Cielo

R$ milhões 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E 2017E 2018E 2019E

Receita Líquida 11.800 12.567 13.508 12.480 13.244 14.313 -5,4% -5,1% -5,6% . Cielo Brasil 6.821 7.223 7.712 7.413 7.727 8.254 -8,0% -6,5% -6,6% . Cateno 2.629 2.877 3.206 2.660 2.917 3.251 -1,2% -1,4% -1,4% . Outras 2.350 2.468 2.591 2.407 2.600 2.808 -2,4% -5,1% -7,7% Ebitda 5.052 5.604 6.174 5.602 6.304 6.822 -9,8% -11,1% -9,5% Margem Ebitda 42,8% 44,6% 45,7% 44,9% 47,6% 47,7% Lucro Líquido 4.271 4.575 4.940 4.396 4.808 5.134 -2,8% -4,8% -3,8% Preço-Alvo (Dez.17) 28,00 29,00 Recomendação Fo nte: B radesco B B I

Atual Anterior Variação (%)

-3,4%

Compra Compra

Projeções

17E

18E

Preço (R$)

P/L

14,6

13,6

Valor de Merc. (R$M)

EV/EBITDA

12,3

11,1

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$)

20,20 - 30,9

ROE

42,9%

42,8%

Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M)

Div. Yield

6,9%

7,3%

Cielo ON

23,00

62.284 174,1

Recomendação:

COMPRA

Preço-alvo:

28,00

Upside:

21,7%

CIEL3

0 50 100 150 200 250

mai-12 mai-13 mai-14 mai-15 mai-16 mai-17

CIEL3 X IBOV

CIEL3 IBOV

(8)

Diário de Mercado

17/05/2017

Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco BBI

Arrojada

Fonte: Bradesco BBI

Dividendos

Fonte: Bradesco BBI

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E mai/17 semanal diária

BBAS3 33,81 39,00 15,4% 3,8% 10,0% - - 7,9 6,2 3,8% 4,8% 2,9% -4,5% -2,7% PETR4 15,61 20,00 28,1% 5,7% 10,0% 5,6 5,0 8,1 6,1 0,0% 0,0% 11,7% 1,0% -0,6% KLBN11 15,84 16,00 1,0% 0,6% 10,0% 10,0 9,4 20,3 19,8 4,8% 5,5% 0,7% 0,3% -0,7% USIM5 4,40 6,50 47,7% 0,2% 10,0% 8,8 5,9 neg - - 0,1% 3,3% 6,3% -2,2% BVMF3 20,50 23,00 12,2% 3,6% 10,0% 25,5 22,4 26,5 26,8 2,8% 3,7% 7,8% 1,8% -0,7% LREN3 28,78 30,00 4,2% 1,8% 10,0% 13,6 11,5 26,8 21,4 0,9% 1,2% 7,0% -1,9% -1,1% MYPK3 16,89 22,00 30,3% 0,0% 10,0% 6,2 5,4 12,8 8,3 2,0% 3,0% 1,1% -5,6% -3,4% SUZB5 12,68 15,00 18,3% 0,4% 10,0% 6,2 6,4 8,3 9,6 1,7% 1,5% -2,9% -1,6% -0,9% CESP6 17,80 24,00 34,8% 0,0% 10,0% 12,1 9,0 43,6 24,0 2,2% 4,0% 1,0% 1,7% -0,6% ITUB4 39,43 42,00 6,5% 11,2% 10,0% - - 2,1 2,0 21,7% 22,9% 0,5% -1,7% -2,0% Potencial da Carteira 19,9% 8,8 7,5 15,6 12,4 4,0% 4,7% 3,3% -0,44% -1,48%

Ativos Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield Performance

LREN3 28,78 30,00 4,2% 1,8% 19,9% 13,6 11,5 26,8 21,4 0,9% 1,2% 7,0% -1,9% -1,1% BBAS3 33,81 39,00 15,4% 3,8% 19,1% - - 7,9 6,2 3,8% 4,8% 2,9% -4,5% -2,7% CESP6 17,80 24,00 34,8% 0,0% 18,8% 12,1 9,0 43,6 24,0 2,2% 4,0% 1,0% 1,7% -0,6% MGLU3 280,54 290,00 3,4% 0,0% 23,4% 6,4 6,0 20,7 15,8 1,2% 1,6% 25,9% 5,9% -0,5% MYPK3 16,89 22,00 30,3% 0,0% 18,8% 6,2 5,4 12,8 8,3 2,0% 3,0% 1,1% -5,6% -3,4% Potencial da Carteira 16,0% 4,9 4,1 17,0 11,0 1,8% 2,6% 7,6% -0,79% -1,61%

Ativos Participação EV/EBITDA P/L Div. Y ield Performance

ABEV3 19,64 21,00 6,9% 7,5% 21,09% 14,2 12,5 24,5 21,1 4,6% 4,4% 7,6% -0,3% -0,9% CIEL3 23,00 28,00 21,7% 2,4% 18,72% 12,3 11,1 14,6 13,6 6,9% 7,3% -4,6% -4,5% -2,2% VIVT4 47,15 52,00 10,3% 1,8% 19,55% 5,5 5,1 13,8 12,0 7,2% 8,3% -0,3% -2,7% -2,0% BVMF3 20,50 23,00 12,2% 3,6% 21,15% 25,5 22,4 26,5 26,8 2,8% 3,7% 7,8% 1,8% -0,7% TIET11 13,08 17,70 35,3% 0,0% 19,48% 5,2 5,0 8,9 8,5 11,2% 11,7% -0,7% -3,1% 0,5% Potencial da Carteira 17% 12,8 11,4 17,9 16,7 6,4% 7,0% 2,0% -1,71% -1,04%

(9)

Diário de Mercado

17/05/2017

Small Caps

Fonte: Bradesco BBI

Performance Histórica

Fonte: Bradesco BBI

CESP6 17,80 24,00 34,8% 0,0% 20,0% 12,1 9,0 43,6 24,0 2,2% 4,0% 1,0% 1,7% -0,6% BRML3 13,66 17,00 24,5% 0,8% 20,0% 14,5 13,1 24,8 20,0 0,8% 1,3% 12,3% 2,7% 0,8% MRFG3 6,88 10,00 45,3% 0,3% 20,0% 4,9 4,1 neg 13,3 - 0,0% -4,7% -10,5% -4,0% MYPK3 16,89 22,00 30,3% 0,0% 20,0% 6,2 5,4 12,8 8,3 2,0% 3,0% 1,1% -5,6% -3,4% MOVI3 10,30 13,00 26,2% 0,0% 20,0% 7,1 4,9 12,8 7,5 5,9% 3,3% 16,4% -6,2% -3,3% Potencial da Carteira 32,2% 8,9 7,3 18,8 14,6 2,1% 2,3% 5,2% -3,6% -2,1%

Ativos Participação EV/EBITDA P/L Div. Y ield Performance

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

mai/17

Ibovespa

32,9%

43,6%

-41,1%

82,7%

1,0%

-18,1%

7,4%

-15,5% -2,9%

-13,3%

38,9%

12,1%

3,3%

Arrojada

33,3%

41,6%

-55,7%

124,4%

19,0%

-13,6% 17,7% 17,4% 11,9%

-7,9%

37,2%

8,5%

7,6%

Dividendos

37,2%

47,2%

-19,3%

52,0%

39,0%

26,8% 20,2%

3,5%

11,1%

-23,3%

21,1%

2,3%

2,0%

(10)

Diário de Mercado

17/05/2017

Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; M = Manter; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec. Preço

Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Div. Yield (%) Valor de Mercado

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)

AÇÚCAR E ÁLCOOL

C osan C SAN3 C 47,00 38,56 21,9% 44,2 42,42 29,73 12,1 15,2 5,7 6,6 3,1% 15.732 São Martinho SMTO3 C 25,00 18,17 37,6% 12,9 21,63 15,74 33,8 20,3 6,4 6,0 1,3% 6.559

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,82 24,8% 1,2 13,06 9,40 - - - 692 Ourofino OFSA3 N 27,00 25,35 6,5% 0,3 45,80 23,50 35,1 24,9 18,0 13,9 1% 1.369 SLC Agrícola SLC E3 N 22,00 20,49 7,4% 4,8 20,75 13,17 10,9 9,5 6,7 5,7 0% 1.988 Terra Santa TESA3 N 16,00 13,99 14,4% 0,3 22,64 7,77 22,9 - 7,0 - 0% 252

ALIMENTOS E BEBIDAS

Ambev ABEV3 C 21,00 19,64 6,9% 219,1 19,79 15,73 24,6 24,5 15,6 14,2 4,6% 308.407 BRF BRFS3 C 55,00 41,70 31,9% 140,7 58,27 32,72 neg 18,1 13,3 8,6 2,2% 33.318 JBS JBSS3 C 17,00 9,50 78,9% 93,5 12,91 8,62 - 10,0 5,9 5,3 2,5% 26.534 Marfrig MRFG3 C 10,00 6,88 45,3% 14,1 7,98 4,89 neg neg 5,5 4,9 - 4.266 Minerva BEEF3 N 13,00 9,51 36,7% 14,2 12,48 8,41 11,1 6,2 5,8 5,3 0,0% 2.168 M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 57,54 4,3% 25,0 58,60 29,37 24,9 19,9 20,9 16,1 3,1% 19.506

AVIAÇÃO

Embraer EMBR3 V 14,00 15,00 -6,7% 44,7 19,76 13,69 - 49,1 21,7 16,4 0,5% 11.203 Gol GOLL4 C 13,00 9,65 34,7% 31,6 11,42 2,24 3,9 neg 7,0 6,9 - 3.329

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABC B4 N 21,00 19,22 9,3% 10,2 20,40 10,47 8,7 7,7 - - 11,6% 3.594 Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 33,81 15,4% 235,7 35,39 15,06 13,1 7,9 - - 3,8% 94.161 BB Seguridade BBSE3 N 33,00 31,10 6,1% 105,7 31,76 24,23 15,4 15,3 - - 5,2% 62.107 Itaú ITUB4 N 42,00 39,43 6,5% 429,3 41,46 24,09 2,3 2,1 - - 21,7% 51.456 WIZ WIZS3 C 20,00 22,69 -11,9% #N/A 22,73 10,03 24,5 20,9 - - - 3.630 Porto Seguro PSSA3 V 29,00 31,10 -6,8% 13,6 31,23 24,19 10,9 10,7 - - 4,2% 10.045 Santander SANB11 V 19,00 27,90 -31,9% 63,0 35,95 15,88 28,4 27,2 - - 2,6% 208.608 SulAmérica SULA11 N 20,00 17,89 11,8% 14,1 18,74 12,30 10,0 10,7 - - 2,8% 6.923

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion On MYPK3 C 22,00 16,89 30,3% 16,3 19,87 11,18 - 12,8 6,3 6,2 2,0% 2.331 Marcopolo PN POMO4 V 3,00 2,87 4,5% 12,4 3,52 2,11 12,0 24,9 13,5 25,1 1,8% 2.640 Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 21,60 6,5% 3,8 26,94 19,09 - 7,3 4,8 4,1 13,0% 1.382 Randon Participações ON RAPT4 C 6,00 5,45 10,1% 7,6 5,68 2,90 neg 33,1 20,7 9,6 0,0% 1.864 WEG ON WEGE3 N 20,00 19,18 4,3% 36,7 20,20 12,92 27,7 26,4 21,7 19,9 0,0% 30.937

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,60 -18,8% 0,5 2,63 1,41 neg neg neg -18,8 - 296 C yrela C YRE3 V 12,00 13,22 -9,2% 22,1 14,40 8,53 33,4 37,8 14,0 15,9 0,6% 5.050 Gafisa GFSA3 N 16,00 13,67 17,0% 14,9 28,91 13,26 neg neg neg 21,2 - 369 Direcional DIRR3 N 7,00 6,45 8,5% 5,4 6,59 4,16 neg 37,6 19,3 25,1 0,0% 942 Even EVEN3 V 4,00 4,75 -15,8% 4,5 5,48 3,39 - neg 15,0 29,7 - 1.055 Eztec EZTC 3 C 25,00 21,29 17,4% 11,0 21,94 13,15 15,3 22,6 17,1 30,1 3,5% 3.513 Helbor HBOR3 N 2,50 2,61 -4,2% 5,0 3,68 1,30 neg neg 42,0 25,0 - 835 JHSF * JHSF3 N 3,00 2,56 17,2% 2,9 3,10 1,04 neg neg 12,0 14,4 - 1.344 MRV MRVE3 C 17,00 14,54 16,9% 39,6 16,15 9,40 11,5 10,6 10,9 9,0 2,2% 6.412 Tecnisa TC SA3 V 2,10 2,75 -23,6% 3,2 3,71 1,90 neg neg neg -34,6 - 754

CONSUMO

Arezzo & C o ARZZ3 C 32,00 36,00 -11,1% 6,5 36,00 22,60 27,2 22,9 19,5 17,1 2,2% 3.204 C VC Brasil C VC B3 C 32,00 32,56 -1,7% 24,5 32,56 19,28 22,5 18,3 9,8 8,6 3,3% 4.363 Guararápes GUAR3 C 100,00 105,01 -4,8% 1,6 105,01 44,89 12,9 10,5 6,2 5,3 3,8% 3.255 Hering HGTX3 N 16,00 23,45 -31,8% 16,5 23,62 11,98 9,2 9,6 9,7 9,2 5,2% 1.888 Lojas Renner LREN3 C 30,00 28,78 4,2% 76,1 29,75 18,03 32,1 26,8 15,7 13,6 0,9% 20.319 Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 7,95 -11,9% 3,2 10,00 5,68 neg neg 7,0 5,4 - 811

(11)

Diário de Mercado

17/05/2017

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm)}Volume Máximo Mínimo

Div. Y ield

(%)

Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)

EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 N 16,00 17,03 -6,0% 2,2 17,03 9,58 22,0 13,4 10,5 8,4 0,7% 1.362 Estacio ESTC 3 C 19,00 18,35 3,5% 30,0 18,84 9,61 18,4 10,9 11,0 8,1 4,6% 5.652 Kroton KROT3 N 15,00 15,90 -5,7% 116,1 16,89 10,25 14,3 12,6 10,7 10,4 6,0% 25.822

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 17,70 13,08 35,3% 16,5 16,96 12,48 11,3 8,9 6,0 5,2 11,2% 5.146 C emig C MIG4 N 10,50 8,81 19,2% 84,9 12,04 4,95 15,9 10,5 7,8 6,9 2,4% 11.083 C esp C ESP6 C 24,00 17,80 34,8% 26,3 18,99 10,31 18,1 43,6 8,4 12,1 2,2% 5.838 C opel C PLE6 C 51,00 29,98 70,1% 21,3 35,30 21,60 14,5 8,9 7,5 5,1 5,6% 8.215 C PFL C PFE3 N 25,00 26,15 -4,4% 37,8 26,15 17,85 23,7 18,4 12,6 9,9 2,7% 26.621 C TEEP TRPL4 C 89,00 64,10 38,8% 29,2 71,02 57,10 49,2 1,9 32,6 10,0 1,1% 10.577 Eletropaulo ELPL4 N 12,40 15,48 -19,9% 19,3 15,87 6,50 neg neg 11,6 9,6 - 2.585 Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,50 39,3% 23,8 15,20 11,33 23,2 15,3 4,7 3,9 1,6% 8.181 Energisa ENGI11 C 26,00 23,65 9,9% 23,0 25,88 13,38 19,6 23,0 14,0 9,8 3,9% 15.065 Engie Brasil EGIE3 N 44,00 34,51 27,5% 29,6 42,12 33,26 13,4 10,4 6,7 5,5 8,6% 22.535 Equatorial EQTL3 N 52,00 53,72 -3,2% 67,8 61,34 43,47 15,9 12,7 10,6 8,4 3,9% 10.690 Light LIGT3 N 17,90 23,00 -22,2% 26,6 23,70 8,16 neg 22,6 8,2 6,0 1,1% 4.692 Taesa TAEE11 N 24,00 24,18 -0,7% 32,4 24,30 16,25 10,3 9,3 7,6 7,3 10,2% 8.326

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

C C R C C RO3 C 20,00 18,55 7,8% 120,7 18,90 13,07 21,9 20,3 11,2 9,2 4,4% 37.471 EcoRodovias EC OR3 N 10,00 10,82 -7,6% 27,9 10,82 6,86 neg 16,8 6,7 5,8 1,1% 6.016 JSL JSLG3 C 14,00 8,07 73,5% 2,7 11,87 6,35 neg neg 6,0 5,4 - 1.630 Localiza RENT3 N 47,00 46,70 0,6% 55,4 48,45 29,56 25,0 23,6 11,8 9,9 2,1% 10.227 Movida MOVI3 C 13,00 10,30 26,2% 9,2 10,98 7,11 - 12,8 11,6 7,1 5,9% 2.194 Rumo Logística RAIL3 C 12,00 10,33 16,2% 78,1 10,33 3,63 neg - 11,4 9,1 0,1% 13.832 Santos Brasil STBP3 N 4,00 2,24 78,6% - 14,80 2,24 neg - - 10,8 0,1%

-MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 12,00 9,56 25,5% 14,1 10,07 6,17 - - 12,9 10,0 1,0% 6.587

MINERAÇÃO

Vale VALE5 N 35,00 25,44 37,6% 749,6 34,01 10,42 18,9 13,2 7,5 7,3 1,9% 262.185

PAPEL & CELULOSE

Fibria FIBR3 V 28,00 28,93 -3,2% 45,5 33,30 17,82 9,8 17,0 7,3 6,7 6,9% 15.998 Klabin KLBN11 N 16,00 15,84 1,0% 40,5 17,92 13,44 6,7 20,3 12,6 10,0 4,8% 16.648 Suzano SUZB5 N 15,00 12,68 18,3% 47,2 14,51 8,91 8,3 8,3 6,2 6,2 1,7% 13.796

PETRÓLEO

Petrobras PETR4 C 20,00 15,61 28,1% 567,6 18,49 7,86 neg 8,1 6,4 5,6 0,0% 207.271

PETROQUÍMICO

Ultrapar UGPA3 N 75,00 75,48 -0,6% 95,6 77,59 62,78 27,9 27,6 12,1 11,5 2,1% 41.967

(12)

Diário de Mercado

17/05/2017

Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm)}Volume Máximo Mínimo Y ield _(%) _MercadoValor de

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 16 17E 16 17E 17E (R$ mm)

SANEAMENTO C opasa C SMG3 C 75,00 36,55 105,2% 40,7 54,83 23,19 9,4 6,2 5,0 3,8 6,5% 4.605 Sabesp SBSP3 C 45,00 31,39 43,4% 57,2 33,43 24,48 8,2 10,0 6,9 6,6 2,5% 21.471 Sanepar SAPR4 C 21,00 11,00 90,9% 66,2 15,04 4,12 8,8 7,9 6,2 5,4 8,9% 5.544 SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 57,85 -17,0% 25,9 59,00 23,09 39,7 33,6 19,8 17,5 3,6% 9.082 Hermes Pardini PARD3 C 24,00 25,60 -6,3% 11,5 26,00 17,98 33,2 20,4 16,6 13,0 6,9% 3.354 Hypermarcas HYPE3 C 34,00 30,85 10,2% 93,5 31,64 21,55 30,0 23,6 17,6 15,7 1,1% 19.343 Qualicorp QUAL3 N 23,00 28,23 -18,5% 39,3 28,59 13,65 20,8 21,6 10,2 9,3 2,3% 7.876 RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 69,20 9,8% 95,9 70,86 53,56 49,0 40,7 22,6 19,3 1,2% 22.836 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 20,50 12,2% 239,0 20,50 14,74 28,9 26,5 34,4 25,5 2,8% 41.759 C ielo C IEL3 C 28,00 23,00 21,7% 174,1 30,91 20,20 14,6 14,6 11,3 12,3 6,9% 62.284 Multiplus MPLU3 N 40,00 44,47 -10,1% 14,8 46,03 29,24 14,0 16,2 9,8 10,5 6,2% 7.204 Smiles SMLE3 C 71,00 67,46 5,2% 46,8 71,55 35,59 15,3 14,3 12,7 11,6 4,9% 8.365 Valid VLID3 N 28,00 18,79 49,0% 11,1 33,85 18,79 13,4 12,0 5,4 5,3 4,2% 1.221

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC 3 N 17,00 16,42 3,5% 7,8 17,12 11,95 - 31,7 13,2 11,1 0,8% 3.317 BR Malls BRML3 C 17,00 13,66 24,5% 67,6 13,72 8,70 - 24,8 14,6 14,5 0,8% 9.726 BR Properties BRPR3 N 10,00 9,87 1,3% 7,0 9,98 7,30 36,2 - 15,0 14,7 0,3% 2.941 Iguatemi IGTA3 C 35,00 35,95 -2,6% 43,8 35,95 24,85 47,8 32,6 16,2 15,7 0,8% 6.327 JHSF Participações JHSF3 N 3,00 2,56 17,2% 2,9 3,10 1,04 neg neg 12,0 14,4 - 1.344 Multiplan MULT3 C 72,00 71,50 0,7% 45,1 71,75 53,08 47,7 39,9 21,0 18,8 1,6% 14.229 São C arlos SC AR3 N 31,00 33,25 -6,8% 0,7 33,38 23,06 - 47,5 14,4 13,5 0,5% 1.895

SIDERURGIA

Gerdau GGBR4 C 15,00 10,23 46,6% 118,8 14,64 5,48 neg - 7,8 7,7 1,4% 17.483 Usiminas USIM5 C 6,50 4,40 47,7% 71,2 5,62 1,59 neg neg 13,0 8,8 - 5.399

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 21,50 18,80 14,4% 11,3 20,07 14,34 37,4 26,2 26,0 22,5 1,7% 3.121 Totvs TOTS3 N 28,00 30,47 -8,1% 13,8 33,23 21,04 32,5 36,3 12,4 13,3 1,8% 4.967

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 47,15 10,3% 82,7 48,74 37,68 16,5 13,8 6,0 5,5 7,2% 79.636 Tim TIMP3 C 11,50 10,13 13,5% 27,3 10,64 6,23 32,7 24,2 4,9 4,4 1,0% 24.515

VAREJO

B2W BTOW3 R - 13,14 - 13,2 17,14 8,64 - - - -Lojas Americanas LAME4 R - 17,01 - 108,9 21,61 13,73 - - - -Pão de Açucar PC AR4 N 76,00 74,58 1,9% 55,2 74,58 39,95 neg 23,8 4,2 3,7 1,8% 19.838 Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 280,54 3,4% 21,5 280,54 32,78 - 20,7 8,2 6,4 1,2% 5.891 Via Varejo VVAR11 N 12,50 12,11 3,2% 13,1 13,39 5,75 neg neg 15,5 3,2 - 5.207

(13)

Diário de Mercado

17/05/2017

Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da

Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente

relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a

expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e

venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as

informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões,

estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua

elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de

mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e

seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais

empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações

financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e

Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A

BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao

emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da Azul Linhas Aéreas Brasileiras S.A., e de debêntures da

Concessionária do Sistema Anhanguera-Bandeirantes S.A. Autoban.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias:

Sanepar, Comgás, Rumo Logística e Energisa.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores

mobiliários das companhias: Comgás, Energisa, Rumo Logística, Lojas Americanas, Movida e Instituto Hermes Pardini.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Fomento Economico Mexicano FEMSA

(FMXB34), Vanguarda Agro S.A. (VAGR3), Helbor Empreendimentos S.A. (HBOR3) e Alpargatas S.A. (ALPA4).

(14)

Diário de Mercado

17/05/2017

ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA

[email protected]

Economista-chefe

Dalton Gardimam

[email protected]

Estrategista de Análise Varejo

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI

+55 11 2178 5468

...

[email protected]

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI

+55 21 2529 0807

[email protected]

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI

+55 11 2178 4202

[email protected]

Renato Cesar Chanes, CNPI

+55 11 2178 4063

[email protected]

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T

+55 11 2178 4213

[email protected]

Assistentes de Análise

Flávia Andrade Meireles

+55 11 2178 4210

[email protected]

Jéssica Feitosa

+55 11 2178 4126

[email protected]

BRADESCO CORRETORA

Área Comercial PRIME/VAREJO

[email protected]

+55 11 2178-5710

Thiago Gabriel de Paula

Carla Helena Bontempo Otero

Carla Rachel Queiroz de Carvalho

Mariana Dias da Silva

Marina Neves Almeida

Sarai Elizabeth Vega Molina

Sonia Regina Gomes Moura Costa

Mesa de Operações BM&F

[email protected]

+55 11 2178-6154

Home Broker

[email protected]

+55 11 2178-5757

Mesa Prime

+55 11 3556-3000

Mesa Exclusive e PJ

[email protected]

Espaços Bradesco Corretora