Corporates. Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo. Sabesp Relatório Analítico. Água e Saneamento / Brasil

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www.fitchratings.com.br 24 de Junho de 2014

Água e Saneamento / Brasil

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo

Sabesp

Relatório Analítico

Principais Fundamentos dos Ratings

Cenário Operacional Desafiador: A Perspectiva Negativa dos ratings da Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (Sabesp) reflete seu desafiador ambiente operacional, que traz incertezas para a companhia reportar indicadores de crédito, em 2014 e 2015, em linha com os atuais ratings. A agência estima uma redução relevante na geração de fluxo de caixa da Sabesp, pelo menos em 2014, devido à estiagem e à decisão de adiar os 5,4% de aumento da tarifa para até dezembro de 2014, aprovado pelo regulador da Sabesp a partir de 11 de maio de 2014.

Severa Estiagem: As operações da Sabesp estão pressionadas, devido à prolongada estiagem na região do reservatório do Sistema Cantareira, responsável por quase um terço do volume de água produzido pela companhia, bem como pelo abastecimento de sua principal região de atendimento. Para evitar um racionamento, a Sabesp implementou medidas como o programa de incentivo ao menor consumo de água na região metropolitana de São Paulo, que vigorará até dezembro de 2014. O programa reduz em 30% a tarifa de clientes que diminuem em 20% o volume de água consumida.

Forte Perfil Financeiro Atenua Pressão: A esperada deterioração do perfil financeiro da Sabesp deverá se reverter quando as condições hidrológicas se normalizarem. Os ratings da companhia se baseiam na crescente demanda por seus serviços e na previsível geração de fluxo de caixa, em um ambiente hidrológico normal. A companhia se beneficia de elevadas margens de EBITDA frente a seus pares, do alongado perfil de vencimento da dívida e da robusta posição de liquidez, fatores que devem atenuar parcialmente as atuais preocupações operacionais.

Larga Escala de Operações: A Sabesp se beneficia pela posição quase monopolista em sua área de atuação, assim como pelas economias de escala obtidas por ser a maior companhia de saneamento básico das Américas por número de clientes.

Moderados Riscos Cambial e Político: Os riscos da exposição da Sabesp estão relacionados ao seu alto percentual de dívida em moeda estrangeira e ao recente ambiente regulatório. A Fitch considera o risco político, devido ao fato de a companhia ser controlada pelo Estado de São Paulo, moderado e com potenciais mudanças na administração e de estratégia após as eleições. As decisões políticas podem comprometer o fluxo de caixa.

Sensibilidades dos Ratings

Alavancagem Líquida Acima de 4,0 vezes: A Perspectiva Negativa poderá resultar em rebaixamento se o cenário operacional desafiador persistir, ou se os indicadores de crédito não retornarem aos patamares anteriores, com a alavancagem líquida permanecendo consistentemente acima de 4,0 vezes, de acordo com a metodologia da Fitch.

Elevação Improvável: A elevação dos ratings é improvável a curto prazo. A médio e longo prazos, os ratings poderão ser elevados se houver menor comprometimento da geração de caixa operacional com investimentos, ou se a geração de caixa aumentar acima das expectativas da Fitch, em conjunto com uma alavancagem líquida inferior a 2,0 vezes. A redução da exposição cambial da dívida e da dependência de frequentes rolagens também poderá beneficiar futuras análises.

Ratings

Moeda Estrangeira (ME)

IDR de Longo Prazo BB+ Notas – USD350 Milhões BB+ Notas – USD140 Milhões BB+

Moeda Local (ML)

IDR de Longo Prazo BB+

Nacional

Rating de Longo Prazo AA(bra)

Perspectiva dos Ratings

IDR de Longo Prazo ME Negativa IDR de Longo Prazo ML Negativa Rating Nacional de Longo Prazo Negativa IDR – Issuer Default Rating (Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor). LTM BRL Mi. 31/3/14 31/12/13 Receita 11.462 11.316 EBITDA 4.050 4.007 Margem de EBITDA (%) 35 35 Rec. das Operações _2.731

2.810 FCF 45 (57) Caixa e Aplicações. Financeiras 1.982 1.782 Dívida Total Ajustada 11.736

11.779 Dívida Total Ajustada

/ EBITDAR 2,9 2,9 Alavancagem Ajustada pelo FFO 3,8 3,7 EBITDA/Despesa Total de Juros 10,5 10,6 Dados Financeiros

Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (SABESP)

Pesquisa Relacionada

Fitch Afirma Ratings ‘BB+’/’AA(bra)’ da Sabesp; Perspectiva Revisada para Negativa (Maio de 2014) Analistas Gustavo Mueller +55 21 4503-2632 gustavo.mueller@fitchratings.com Adriane Silva +55 21 4504-2205 adriane.silva@fitchratings.com

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Perfil Financeiro

Liquidez e Estrutura da Dívida

O desafiador ambiente operacional enfrentado pela Sabesp traz incertezas para a companhia reportar indicadores de crédito, em 2014 e 2015, em linha com os atuais ratings, uma vez que isto depende de um volume satisfatório de chuvas, que possibilite o retorno dos níveis do reservatório aos padrões normais. As posições de liquidez mais robustas da companhia desde 2010 reduzem o risco de refinanciamento de sua dívida e deverão beneficiá-la, diante do atual ambiente operacional enfraquecido.

O comprovado acesso da Sabesp aos mercados de dívida e seu administrável perfil de vencimento da dívida também deverão contribuir para sua flexibilidade financeira. Em 31 de março de 2014, a posição de caixa e aplicações financeiras era sólida, de BRL2 bilhões, e suficiente para cobrir confortavelmente a dívida de curto prazo, de BRL622 milhões, em 3,2 vezes e em 1,4 vez, se incluído o total de pagamentos com vencimento até 2015.

Em março de 2014, a dívida total ajustada da Sabesp era de BRL11,7 bilhões, com uma parcela significativa (BRL3,7 bilhões, ou 31% da dívida total) exposta às oscilações da taxa de câmbio. A companhia não conta com instrumentos de hedge, o que pode gerar pressões negativas em suas métricas de crédito e em seus covenants financeiros, caso haja expressiva desvalorização do real. As projeções da Fitch assumem que a alavancagem líquida da Sabesp deverá aumentar para mais de 4,0 vezes (de acordo com a metodologia da Fitch) em 2014, o que é elevado para sua categoria de rating. Este índice se compara desfavoravelmente com o de 2,4 vezes registrado no período de 12 meses encerrado em março de 2014. A esperada deterioração da alavancagem se deve à estimativa do efeito negativo no fluxo de caixa operacional da companhia, causado pelos níveis muito baixos de chuva na área do principal reservatório de águas da Sabesp.

As iniciativas da companhia para reduzir o consumo de água, que incluem um desconto de 30% na tarifa dos consumidores que conseguirem diminuir em 20% o volume de água consumida, deverão reduzir as receitas e os volumes faturados. O adiamento do aumento da tarifa, em 2014, aumenta a pressão no perfil de crédito da Sabesp. A alavancagem líquida da empresa poderá se recuperar e atingir um índice em linha com os ratings atuais, assim que as condições hidrológicas retornem aos padrões normais e a companhia encerre seu programa de incentivo à redução do consumo de água. Historicamente, a Sabesp sustentou alavancagem financeira reduzida para seu segmento operacional. A Fitch estima que a companhia poderá descumprir alguns de seus covenants, o que deverá ser perdoado, em face do cenário operacional desafiador. A Sabesp está sujeita, atualmente, a um covenant que determina um índice de alavancagem/EBITDA abaixo de 3,65 vezes e margem de EBITDA superior a 38%.

Metodologia Aplicada

Metodologia de Ratings Corporativos – Incluindo Ratings de Curto Prazo e Vínculo Entre Matrizes e Subisidárias (Maio de 2014) Em 31 de março de 2014 BRL Mil Vencimento Atual 622.346 Dois anos 839.285 Três anos 999.311 Quatro anos 735.592 Cinco anos 863.593

Após cinco anos 7.675.922

CFFO 2.940.718

Caixa 1.982.472

Linhas compromissadas não sacadas

Vencimento da Dívida e

Liquidez

Fonte: Demonstrativos Financeiros da Sabesp.

0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 9.000.000 9.500.000 10.000.000 10.500.000 11.000.000 11.500.000 12.000.000 2010 2011 2012 2013 2014 Dívida Total Dívida/EBITDA(R) Dívida Líquida/EBITDA(R)

Fonte: Demonstrativos financeiros da Sabesp; cálculos da Fitch.

(BRL Mil.) (x)

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Junho de 2014

Análise do Fluxo de Caixa

A decisão da Sabesp de adiar a implementação do aumento da tarifa para até dezembro de 2014 enfraquece sua geração de caixa, principalmente diante do cenário operacional desafiador, e aumenta o impacto em seus ratings. A decisão também destaca as potenciais influências a que a companhia está sujeita, pelo fato de ser majoritariamente controlada pelo Estado de São Paulo e considerando que 2014 é ano de eleições para o governo do Estado. A Fitch estima que a receita líquida da companhia deverá diminuir em torno de 16% (líquida da receita de construção) em 2014, o que deverá ser parcialmente atenuado pelos 3,15% de ajuste das tarifas em dezembro de 2013 e pelo aumento do volume em torno de 2,5% fora da região afetada. A agência também considerou o enfraquecimento da margem de EBITDA da Sabesp para 33% em 2014, em comparação com a média de 44% nos últimos quatro anos.

Nos últimos anos, a geração de caixa operacional da companhia tem sido robusta, sustentada pela consistente expansão de suas atividades. Excluindo a receita de construção, a receita líquida da Sabesp, de BRL9 bilhões no período de 12 meses encerrado em março de 2014, aumentou 7% em relação ao mesmo período do ano anterior. Este aumento se beneficiou do reajuste de 2,35% nas tarifas, em março de 2013, e dos ajustes de 3,15%, em dezembro de 2013, e de 5,15% em setembro de 2012. A Sabesp reportou, ainda, aumento do volume de água e esgotos faturado, de cerca de 2,8%. No período de 12 meses encerrado em março de 2014, a empresa reportou EBITDA de BRL4,1 bilhões, com 45% de margem (excluindo a receita de construções), o que é forte para o setor e reflete a capacidade da companhia de manter sua eficiência operacional.

A Fitch acredita que a Sabesp deverá reportar FCF negativo, devido aos elevados investimentos anuais previstos, em torno de BRL2 bilhões e BRL2,5 bilhões, destinados, principalmente, à expansão dos serviços de coleta e tratamento de esgotos. A redução do CFFO em 2014 deverá tornar o FCF negativo em cerca de BRL800 milhões em 2014. No período de 12 meses encerrado em março de 2014, a Sabesp reportou forte CFFO, de BRL2,8 bilhões, o que se compara favoravelmente aos BRL2,3 bilhões registrados em 2012. No mesmo período, o FCF ficou negativo em BRL57 milhões, pressionado por robustos investimentos, de BRL2,3 bilhões, aliados à distribuição de dividendos de BRL499 milhões no mesmo período.

A Fitch acredita que o índice de cobertura do serviço da dívida da Sabesp deverá diminuir e atingir patamares moderados, tendo em vista a expectativa de redução do FFO em 2014. Historicamente, a cobertura do serviço da dívida da empresa tem sido confortável, baseada em sua sólida geração de caixa. No período de 12 meses encerrado em março de 2014, a cobertura dos juros pelo FFO foi de 8,1 vezes, frente ao índice de 6,9 vezes reportado no exercício de 2012.

(1.000.000) (500.000) 0 500.000 1.000.000 1.500.000 2.000.000 2.500.000 3.000.000 2010 2011 2012 2013 Março de 2014

Recursos das Operações (FFO) Fluxo de Caixa das Operações (CFFO) Investimentos Dividendos Fluxo de Caixa Livre (FCF)

Fonte: Demonstrativos Financeiros da Sabesp; Cálculos da Fitch.

Desempenho do Fluxo de Caixa

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Análise dos Pares e do Setor

Grupo de Pares

Emissor País AAA(col) EAAB Colômbia AA(bra) Sabesp Brasil SAAB Brasil A+(bra) AEGEA Brasil

Histórico de Ratings

do Emissor

Data IDR LP (ME) Perspec./ Observação 23 Maio 2014 BB+ Negativa 24 Maio 2013 BB+ Estável 25 Maio 2012 BB+ Estável 1º Junho 2011 BB Estável 1º Junho 2010 BB Estável 28 Abril 2009 BB Positiva 23 Set. 2008 BB Positiva 10 Set. 2007 BB Estável 20 Out. 2006 BB Estável IDR LP– IDR de Longo Prazo. ME – Moeda Estrangeira.

Fonte: Fitch

USD Milhões Sabesp

Período de 12 meses em 31/03/14 Rating Nacional/IDR de Longo Prazo AA(bra) / BB+

Perspectiva Negativa

Estatísticas Financeiras

Receita 5.067 Evolução da Receita ao ano 6,0 EBITDA 1.790 Margem de EBITDA 35,3 Fluxo de Caixa Livre 20 Dívida Total Ajustada 5.187 Caixa e Aplicações Financeiras 876 Recursos das Operações 1.207 Investimentos (1.060)

Indicadores de Crédito (x)

EBITDA/Cobertura Bruta de Juros 10,5 (FCF+Caixa)/Cobertura do Serviço da Dívida 5,3 Dívida Ajustada/EBITDAR 2,9 Cobertura de Juros pelo FFO 8,1

Análise do Grupo de Pares

(43) N/A 38 477 72 225 (111 44 235 3 225 137 425 211 (119) 87 300 29,5 35,2 95 31,8 297 854 10,3 9,9 299 35,5 AA(bra) AAA(col) Estável Estável A+(bra) Estável Saneamento Ambiental Águas do Brasil (SAAB) Empresa de Acueducto y Alcantarillado de Bogota (EAAB) 31/12/13 31/12/13 AEGEA 31/12/13

IDR – Issuer Default Rating (Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor) Fonte: Fitch. 35,1 14,7 12,0 0,7 3,9 3,2 2,5 4,5 29,7 0,0 5,2 1,6

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Perfil da Companhia

A Sabesp é uma concessionária que fornece água e coleta esgoto em 364 dos 645 municípios do Estado de São Paulo. Este total não inclui os cinco municípios cujos serviços foram descontinuados devido a ordens judiciais. O negócio da companhia em São Paulo é beneficiado pelo fato de o estado ser o mais populoso e deter a maior participação no Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro. Ao todo, a companhia realiza o abastecimento de água e a coleta de esgoto para 24,6 milhões e 21,6 milhões de pessoas, respectivamente.

A Sabesp possui contratos de concessão/programa/serviço de longo prazo em 272 municípios atendidos no varejo, que estão em conformidade com as exigências da nova lei do setor de saneamento básico. O contrato com o município de São Paulo é o mais relevante para a Sabesp, uma vez que responde por cerca de 50% de sua receita. A companhia também fornece água no atacado a cinco municípios na região metropolitana de São Paulo — Guarulhos, Mauá, Mogi das Cruzes, Santo André e São Caetano do Sul — e trata o esgoto dos quatro últimos.

A Sabesp tem investido maciçamente na melhora da cobertura de seu serviço na área atendida, o que pressiona o FCF. Nos municípios atendidos no varejo, a empresa fornece água a mais de 99% da população e coleta 84% do esgoto produzido, dos quais 78% recebem tratamento. Os percentuais de coleta e tratamento de esgoto têm aumentado com o tempo. A companhia reduziu as perdas e assinou contratos com os municípios que atende.

A companhia está listada nas bolsas de valores de São Paulo (Novo Mercado) e de Nova York (ADR Nível III), e seu acionista majoritário é o Governo do Estado de São Paulo. A Sabesp está sujeita a influência política, conforme observado em sua decisão de adiar o aumento de tarifas aprovado pelo regulador em 2014.

Carteira de Operações

No de Municípios % de Rec. Líquidas

Contratos em Vigor 309 83,9

Contratos a Expirar até 2023 10 1,8

Região Metropolitana Sem Contratos 20 11,7

Contratos Expirados em Negociações 35 3,8

Total Varejo 364 99,4 Atacado 5 0,6 Total Sabesp 369 100 Fonte: Sabesp. 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 2009 2010 2011 2012 2013

Fornecimento de Água Coleta de Esgoto Tratamento de Esgoto

Fonte: Sabesp

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Operações

A receita da Sabesp foi afetada positivamente pelo consistente aumento das conexões de água e esgoto, pelos índices de cobertura e pelos adequados aumentos de tarifa registrados nos últimos anos. O aumento das conexões resulta da crescente população na região onde a empresa opera e dos investimentos para a expansão da coleta de esgotos. Os consumidores residenciais da Sabesp representam o maior segmento atendido (85,4% do volume de varejo faturado em 2013), com tarifas menores do que as outras categorias de varejo atendidas.

A capacidade de geração de caixa operacional da Sabesp depende de reajustes tarifários anuais adequados, bem como da disponibilidade de volumes de água em seus reservatórios. De 2003 a 2007, as tarifas da companhia foram ajustadas com base em uma fórmula paramétrica desenvolvida internamente pela Sabesp, com o objetivo de refletir o aumento de seus custos e despesas. De 2008 a 2013, os reajustes foram definidos pela recém-criada agência reguladora de saneamento e energia do Estado de São Paulo, em linha com as taxas de inflação.

A Fitch está atenta à capacidade da Sabesp de preservar suas elevadas margens operacionais dentro da nova estrutura regulatória. A previsibilidade da geração de caixa operacional da companhia foi um dos principais fatores de manutenção de seus ratings. Além dos ajustes anuais de tarifas, a Sabesp enfrentará revisões tarifárias a cada quatro anos. A agência acredita que a companhia precisará reportar maiores eficiências operacionais a cada ciclo, bem como manter uma robusta base de remuneração de ativos e lidar com custos médios ponderados de capital (WACCs) potencialmente mais apertados. A próxima revisão de tarifas está programada para 2017.

0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 mar/14 (000) Água Esgoto

Número de Conexões

Fonte: Sabesp 0 500 1.000 1.500 2.000 2.500 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 mar/13 mar/14

(milhões de m3) Água Esgoto

Fonte: Sabesp

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Estratégia

Os baixos níveis pluviométricos e a expectativa de redução do EBITDA afetarão negativamente o perfil financeiro da Sabesp. A estratégia da companhia diante da atual situação de estiagem tem sido diminuir parcialmente suas despesas operacionais e adiar parte dos investimentos. A empresa também lançou um programa para a redução do consumo de água e espera não precisar restringir a distribuição de água em 2014, administrando sua reserva técnica e o sistema de produção de água do Alto Tiete, de Guarapiranga, de Rio Claro e de Rio Grande para ajudar a área de abastecimento do sistema Cantareira.

0,0% 1,0% 2,0% 3,0% 4,0% 5,0% 6,0% 7,0% 8,0% 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Reajuste tarifário IPCA

IPCA - Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo.

Nota: Os dados de 2013 incluem reequilíbrio de tarifas de 2,35% em março e de 3,15% em dezembro. Fonte: Sabesp.

Reajuste de Tarifas da Sabesp x IPCA

6,4 4,4 4,5 4,1 4,6 6,8 6,9 5,2 5,2 38 39 40 41 42 43 44 45 46 0 1.000.000 2.000.000 3.000.000 4.000.000 5.000.000 6.000.000 7.000.000 8.000.000 9.000.000 10.000.000

dez 10 dez 11 dez 12 dez 13 mar 14

Desempenho Financeiro — Anual

Receita (líquida de construção) EBITDAR Margem de EBITDAR (%)

Fonte: Demonstrativos financeiros da Sabesp. Cálculos da Fitch.

(%) (BRL Mil.)

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Junho de 2014

Estrutura Organizacional

Estrutura Organizacional — Companhia de Saneamento Básico do

Estado de São Paulo (Sabesp)

(BRL Milhões, em 31 de março de 2014)

IDR – Issuer Default Rating (Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor). NA – Não avaliado.

Fonte: Sabesp.

Sabesp

IDR — BB+/AA(bra)/Negativa

Caixa

DívidaTotal

EBITDA LTM

Dívida/EBITDA (x)

EBITDA/Juros (x)

1.982

11.736

4.050 2,9

10,5

Dívida Total Ajustada: BRL11,736 Milhões:

• USD350 Mil. (BRL786 Mil.) Notas sem garantia, com

vencimento em 2020, BB+

• USD140 Mil. (BRL317 Mil.) Notas sem garantia, com

vencimento em 2016, BB+

• BRL3,579 Mil. Notas sem garantia (Várias), NA

• BRL4,224 Mil. Dívidas bancárias

• BRL2,830 Mil. Outras

(Passivos atuariais, parcelamentos de impostos e outros)

Governo do Estado de

São Paulo

Bovespa

NYSE

(ADRs)

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Corporates

Junho de 2014

BRL 000; Ano encerrado em 31 de dezembro LTM

Rentabilidade Mar. 31, 2014 2013 2012 2011 2010

EBITDA 4.050.128 4.007.453 3.581.869 3.123.156 3.224.347 EBITDAR 4.050.128 4.007.453 3.581.869 3.123.156 3.224.347 Margem de EBITDA (%) 35,3 35,4 33,4 31,4 34,9 Margem de EBITDAR (%) 35,3 35,4 33,4 31,4 34,9 Retorno das Operações sobre Capitalização Total Ajustada (%) 12,4 12,9 11,9 15,1 13,4 Margem do Fluxo de Caixa Livre (%) 0,4 (0,5) (2,4) 0,8 (2,4) Retorno sobre Capitalização Total Ajustada Média (%) 15,1 15,9 17,5 12,1 18,0

Coberturas (x)

Cobertura dos Juros pelos Recursos das Operações 8,1 8,4 6,9 7,4 6,0 EBITDA/Despesa Bruta com Juros 10,5 10,6 9,1 7,2 7,3 EBITDAR/(Despesa Bruta com Juros + Despesa com Aluguel) 10,5 10,6 9,1 7,2 7,3 EBITDA/Serviço da Dívida 4,0 3,9 2,0 1,5 1,9 EBITDAR/Serviço da Dívida 4,0 3,9 2,0 1,5 1,9 Cobertura das Cobranças Fixas pelos Recursos das Operações 8,1 8,4 6,9 7,4 6,0 Cobertura do Serviço da Dívida pelo Fluxo de Caixa Livre 0,4 0,3 0,1 0,2 0,1 (FCF + Disponibilidades)/Serviço da Dívida 2,4 2,1 1,2 1,3 1,3 Fluxo de Caixa das Operações/ Investimentos 1,2 1,2 1,2 1,2 1,1

Estrutura de Capital e Alavancagem (x)

Alavancagem Ajustada pelos Recursos das Operações 3,8 3,7 4,2 3,3 3,8 Dívida Total com Capital Híbrido/EBITDA 2,9 2,9 3,2 3,4 3,2 Dívida Líquida com Capital Híbrido/EBITDA 2,4 2,5 2,7 2,7 2,5 Dívida Total Ajustada com Capital Híbrido/EBITDAR 2,9 2,9 3,2 3,4 3,2 Dívida Líquida Ajustada com Capital Híbrido/EBITDAR 2,4 2,5 2,7 2,7 2,5 Custo Financeiro Implícito (%) 3,3 3,3 3,5 4,2 4,7 Dívida Securitizada/Dívida Total — — — — Dívida de Curto Prazo/Dívida Total 0,1 0,1 0,1 0,2 0,1

Balanço Patrimonial

Ativo Total 28.790.511 28.274.294 26.476.097 25.214.984 23.350.584 Caixa e Equivalentes 1.982.472 1.782.001 1.915.974 2.149.989 1.989.179 Dívida de Curto Prazo 622.346 642.731 1.361.605 1.666.726 1.277.507 Dívida de Longo Prazo 11.113.703 11.136.150 10.125.211 9.035.345 8.879.555

Dívida Total 11.736.049 11.778.881 11.486.816 10.702.071 10.157.062

Patrimônio Líquido Total 13.408.387 12.930.801 11.256.762 10.545.896 9.681.800

Capitalização Total Ajustada 25.144.436 24.709.682 22.743.578 21.247.967 19.838.862 Fluxo de Caixa

Recursos das Operações 2.731.000 2.810.284 2.312.994 2.768.701 2.212.339 Variação no Capital de Giro 209.718 (33.102) 30.247 (51.643) (129.290)

Fluxo de Caixa das Operações 2.940.718 2.777.182 2.343.241 2.717.058 2.083.049

Fluxo de Caixa Não-Operacional/Não-Recorrente — — — — — Investimentos no Imobilizado (2.397.344) (2.335.774) (2.026.076) (2.211.119) (1.901.549) Dividendos (498.669) (498.669) (578.705) (422.923) (398.419)

Fluxo de Caixa Livre 44.705 (57.261) (261.540) 83.016 (216.919)

Aquisições e Desinvestimentos, Líquido — — — — Outros Investimentos, Líquido (86.625) 54.275 29.380 202.841 (189.820) Recursos de Dívida, Líquido 7.063 (1.144) 102.612 (125.047) 1.624.910 Recursos de Capital, Líquido — — — — Outros (109.706) (129.843) (96.557) — —

Variação do Saldo de Caixa (144.563) (133.973) (226.105) 160.810 1.218.171 Demonstração de Resultados

Receita Líquida 11.462.454 11.315.567 10.737.631 9.941.637 9.231.027 Variação na Receita Líquida (%) 1,3 5,4 8,0 7,7 7,6 Lucro Operacional 3.113.962 3.136.380 2.843.344 2.354.387 2.672.163 Despesa Bruta com Juros 384.988 379.377 392.536 435.342 439.299 Despesa com Aluguel — — — — Lucro Líquido 1.904.944 1.923.559 1.911.900 1.223.419 1.630.447

Resumo Financeiro — Companhia de Saneamento Básico do Estado de São Paulo (Sabesp)

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Junho de 2014

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