Oportunidades e
Desafios na
Verticalização da
Produção Agrícola
RODOLFO HIRSCH
RABOBANK
Agenda
Visão Geral do Rabobank
1.
Integração Vertical: Introdução, Racional e Exemplos
2.
Integração Vertical na Prática
3.
Desafios da Integração Vertical ao Produtor Agrícola
4.
Agenda
Visão Geral do Rabobank
1.
Integração Vertical: Introdução, Racional e Exemplos
2.
Integração Vertical na Prática
3.
Desafios da Integração Vertical ao Produtor Agrícola
4.
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Rabobank Nederland Rabobank International
Coöperative Centrale Raiffeisen-Boerenleenbank, B.A. Em 1898 duas cooperativas de crédito - a Coöperatieve Centrale Raiffeisen-Bank de Utrecht e a Coöperatieve Centrale
Boerenleenbank de Eindhoven – foram
fundadas por empreendedores rurais que, com restrito acesso a crédito, decidiram juntar forças para ajudar uns aos outros
Maior grupo financeiro da Holanda, com diversas subsidiárias e negócios em:
Varejo, Seguros, Pensão, Leasing/Trade&Vendor Finance, AssetManagement/Advice, Real Estate, Project Finance, Private Banking e Home Broker
Rabobank International (Corporate Investment Banking)Maior grupo financeiro do mundo focado nem Alimentos e
Agronegócio (F&A) com uma perspectiva Global:
Presença em 48 países
Mais de 1.300 clientes na Agroindústria
Perspectiva Global
Relacionamento LocalAtuação em todas as Indústrias Todos os Serviços de Varejo e Corporate
Focado em Alimentos e Agronegócio Serviços Corporate e Investment Banking
Banco privado mais seguro do mundo (AAA por 20 anos)
1900
2011
Princípios Cooperativistas: honestidade, transparência e responsabilidade social
Grupo Rabobank foi criado à partir da união de duas cooperativas de crétido
Destaques financeiros (2010) Ativos Totais: EUR 652 billion
Rabobank Brasil – Como trabalha o Rabobank Brasil
Corporate
Finance Banking Rural
Food&Agri Research (FAR) Crédito Corporativo Banco de Relacionamento
Iniciou suas operações em 2004 e atualmente conta com 14 filiais espalhadas pelo Brasil
Fortalece a presença do Rabobank no campo
Financiamento daAgropecuária incluindo terras, infra-estrutura, insumos e capital de giro
Estrutura operações Sindicalizadas
Presta Consultoria Estratégica
Grande variedade de produtos financeiros formatados para as necessidades dos clientes
Operações em moeda local e estrangeira
Financiamento de Projetos
Empréstimos Ponte
Emissão de Dívidas
Trade finance
Desconto de duplicatas
Financiamento de Aquisições
Hedge de commodities, moedas e juros
Fusões & Aquisições
Consultoria Estratégica
Laudos e Avaliações Econômico-financeiras
Crédito Estruturado
Capital de Giro & Trade Finance
Financiamento de Projetos
Reestruturação
Financiamento de Aquisições
Time de pesquisa local focado na Agroindústria brasileira
Importante suporte para áreas de negócio do Banco
Profundo entendimento das necessidades dos clientes
Cobertura dos Principais Setores:
Proteína Animal
Café
Insumos
Algodão
Bioenergia Iniciou suas atividade no país como um escritório de representação em 1989 Passou a operar como banco comercial em 1995
Açúcar & Álcool
Grãos & Oleaginosas
Laranja
FlorestasFinanciamento a produtores
Presença Geográfica do Rural Bank
O Rural Bank foca no financiamento de médios e grandes produtores (Vendas anuais > USD 1 MM)
Possui 15 filiais localizadas nas principais regiões produtoras do país
Produtos de Crédito:
Financiamento de Safra (sementes, fertilizantes, etc.)
Financiamento de Estoques
Financiamento de Capital de Giro em geral
Investimentos em Infra-estrutura
Outros Produtos:
Consultoria estratégica e financeira a produtores
Derivativos (câmbio e commodities)Exposição na Mídia Treinamento para
Clientes Dia de Campo
Visita do Time Senior Plantação de Cliente
Tangará da Serra – MT Lucas do Rio Verde – MT
Cuiabá – MT Rondonópolis – MT Chapadão do Sul – MS
Araçatuba– SP São Paulo – SP Ribeirão Preto – SP Varginha – MG Uberlândia – MG Patos de Minas – MG Brasília – DF Barreiras – BA Rio Verde – GO Balsas – MA
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Integração Vertical: Introdução, Racional e Exemplos
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Integração Vertical na Prática
3.
Desafios da Integração Vertical ao Produtor Agrícola
4.
Integração Vertical:
TEMA COMPLEXO
Integração vertical é um tema muito complexo
Questões Econômicas Questões Estratégicas Margem Capital Investido Faturamento Estrutura Indústria Vantagem Competitiva Mitigação de Riscos ROIC
(Retorno Sobre Capital Investido) Análise Estratégica DESAFIOS Entender os Direcionadores da Integração Vertical OPORTUNIDADES Melhor Tomada de Decisão
Setor Florestal
Exemplos de integração vertical no Agronegócio Brasileiro
Aves & Suínos
Soja
Pecuária de Corte
Vinhos
Setor
Arranjo Comum
Terras
Florestas
Celulose
Embalag.
Papel /
...
Genética/
Ração
Criador
Processto.
Abate/
Distribui-
ção
...
Insumos
Produção
Originação
Crushing/
Trading
...
Cria
Engorda
Recria/
Processto.
Abate/
Distribui-
ção
...
Insumos
Produção
Uva
Vinícola
Distribui-
ção
...
Comentários
Açúcar & Etanol
Insumos
Produção
Cana
Usina
Distribui-
ção
...
Empresas levantando capital com venda de ativos florestais, e focando
investimentos no downstream da cadeia (coordenar oferta de madeira)
Integração vertical continua sendo chave o abate/processamento, e não abrem mão da ração e às vezes genética (competitividade)
Alguns frigoríficos integrando com produção (para assegurar oferta na entressafra ou padrão racial específico)
Algumas empresas de originação estão integrando com produção agrícola e distribuição de insumos (acesso a produto e margens)
Vinícolas de alto padrão, normalmente possuem produção própria de uvas (especificidade do produto)
Usinas, que já integram a produção de cana, agora buscam integração com distribuidores de combustíveis (redução da volatilidade das margens, etc)
A integração vertical é apenas uma das alternativas de governar uma
relação comercial
Opções Estratégicas para coordernação Vertical
Mercado Spot
A rr a nj os I ns tituci ona is
Vários Compradores e
Vários vendedores
Alta especificidade
do ativo
Características de Coordernação via MercadoCaracterísticas de Coordernação Administrada
Contratos de
Longo Prazo
Aliança
Estratégica
Cooperação
Formal
Integração
Vertical
C O MPR O MISS O E S PEC IF IC IDAD E
Transações de
baixo risco
Independência
Flexibilidade
Relacionamento
de Curto Prazo
Baixa especificidade
do ativo
Interdependência
Relacionamento
de longo prazo
Sinergias /
benefícios
compartilhados
Perfil do Gestor /
desejo de controle
Ambiente legal,
tecnológico
Estrutura de
mercado - Poucos
fornecedores
(-) (-) (+) (+)
Barreiras de
entrada
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Integração Vertical: Introdução, Racional e Exemplos
2.
Integração Vertical na Prática
3.
Desafios da Integração Vertical ao Produtor Agrícola
4.
Pergunta simples....
Por que custa R$ 300 para alugar um smoking... e R$ 200 para alugar um carro?
Qual o melhor negócio para estar?
Aquele que gera mais valor ao acionista....
Retorno sobre capital investido > Custo de Capital
SMOKING CARRO
Receita Líquida (Preço x Volume) Concentrado no final da semana Menor volume vendas...
Semana toda Alto volume vendas
Investimento Relativamente baixo Vários smokings (P, M, G) Valor alto por carro
Revenda de carros...
Custo de operação Loja boa, bem localizada Alto nível de atendimento
Ajustes de tamanho, etc.
Loja simples Poucos funcionários Sistemas Retorno... Capital Investido...
Exemplo do Café...
Por que a saca ao produtor vale U$ 250 e no consumidor equivale a U$ 6.000?
Insumos
Produção
Cooperativa
Broker
Torrefador
Varejo
Consumidor
AGREGAÇÃO DE CUSTOS
Marketing, financiamento, transporte, embalagem, distribuição, etc...
Agregação de valor x custos...
Cuidado com análises isoladas!
Receita por si só não diz nada...
Margem por si só não diz nada...
Pontos válidos para qualquer negócio
Sementes, transportadora, mistura de fertilizantes, etc
Estrutura de
mercado NÚMERO DE PLAYERS
5 Forças Fundamentais Barreiras de Entrada Fornecedores Clientes Substitutos Concorrentes
O Retorno sobre Capital Investido é uma grande ferramenta de
análise na tomada de decisão de integração vertical....
EBIT
(Lucro antes de juros e impostos) Capital Investido RECEITA CUSTO ATIVO FIXO CAPITAL DE GIRO ROIC =
(Retorno sobre Capital Investido)
Fazer a pergunta correta:
... Qual elo da cadeia tende a proporcionar o melhor ROIC?
OU.... ROIC =
(Retorno sobre Capital Investido)
EBIT
(Lucro antes de juros e impostos)
(%)
GIRO DOS ATIVOS (Receita Líquida / Capital Investido)
ROIC ao longo da cadeia produtiva de soja...
ROIC (Return on Invested Capital) – média 5 anos (2006 a 2010)
Insumos Produção Agrícola Originação Crushing e Refino Logística Export. Internacion.
Aves & Suínos
Distrib. Fertilizantes Empresa 1 Giro do Ativo: 4,1x Margem EBIT: 2,2% ROIC: 8,5% Prod. Agrícola Empresa 2 Giro do Ativo: 0,4x Margem EBIT: 12,8% ROIC: 5,0% Trading Empresa 3 Giro do Ativo: 17,0x Margem EBIT: 1,0% ROIC: 16,5%
Crushing & Trading Empresa 4 Giro do Ativo: 2,9x Margem EBIT: 4,11% ROIC: 11,8% Aves e Suínos Empresa 5 Giro do Ativo: 1,9x Margem EBIT: 5,3% ROIC: 10,6% Logística Exports Empresa 6 Giro do Ativo: 0,23x Margem EBIT: 33,2% ROIC: 10,3%
Fonte: Análise Rabobank sob dados da Bloomberg, 11/08/2011
Obs. Valorização imobiliária
ROIC ao longo da cadeia produtiva de soja...
Insumos Produção Agrícola Originação Crushing e Refino Logística Export. Internacion.
Aves & Suínos Biodiesel 11% 10% 12% 17% 9% Process. Alimentos Trading Esmagamento Transporte
Produção 10%
5%
Fertilizantes ROIC
ROIC (Return on Invested Capital) – média 5 anos (2006 a 2010)
Geração de Valor
Destruição de Valor Custo médio
Poderado de capital ~10%
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Integração Vertical: Introdução, Racional e Exemplos
2.
Integração Vertical na Prática
3.
Desafios da Integração Vertical ao Produtor Agrícola
4.
O Principal desafio da integração vertical ao produtor é administrar a
geração de valor!
Prin
cipa
is
des
afios
Caixa para investir
(Ativo fixo + Giro)
Gestão do Negócio
(Controles)
Marketing
Pessoas
Manter um equilíbrio sustentável de geração de valorEtc...
Competências Necessárias?? Riscos?? Necessidade de Capital?? Estrutura da Indústria?? Tendências??Mensagens finais...
Deve-se estruturar seu negócio para buscar margens e retornos consistentemente acima da média de mercado Olhar para dentro de casa, talvez tenham alguns pontos de melhoria importantes para aumentar a margem e portanto o ROIC!!
-Eficiência operacional, produtividade
-Despesas administrativas, controle de custos -Ganhos de escala, etc..
Somente receita não diz nada...
Somente margem também não diz nada... Estas contam uma parte da história! ROIC traz uma visão integrada da avaliação econômica
Seu objetivo deve ser capturar um ROIC maior que o custo de capital O mercado todo está olhando esse “spread”
Se este for grande “forças econômicas / concorrenciais” vão cuidar de trazer isso para a casa dos 10%....
