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CARTA SEMANAL
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Carlos Cardoso
Portfólio Manager
Alan Oliveira
Diretor de Risco
Lauro Fonseca
Analista de Risco
A BRDR ASSET acredita em dois pilares centrais que fundamentam nossa estratégia e filosofia de investimentos. O Primeiro
pilar é o entendimento do poder dos ciclos econômicos na formação de preço dos ativos. O Segundo pilar está na crença
que um time de pessoas com um mesmo objetivo, mas com abordagens diferentes é a melhor forma de construir um
entendimento que cubra diversos espectros, o embate de ideias é a melhor forma de avaliarmos a construção de cenários
com um todo.
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Destaques na semana passada
Na semana passada, após o surgimento de um novo tipo de
coronavírus no Reino Unido, considerado mais contagioso, a
proibição de viajar para esses países foi anunciada em todo o mundo e
as restrições foram reforçadas em toda a Europa.. Na quinta-feira, o
Reino Unido e a UE anunciaram um compromisso sobre o acordo
comercial pós-Brexit. Os mercados globais, onde os volumes de
transações eram baixos devido ao recesso natalino, seguiram um curso
misto com o impacto desses desenvolvimentos. O presidente dos
Estados Unidos, Trump, assinou nesta segunda, o novo pacote de
estímulo no valor de 892 bilhões de dólares e um orçamento de 1,4
trilhão de dólares.
Nos EUA, o gasto com consumo pessoal, que começou a se
recuperar desde maio, contraiu 0,4% no comparativo mensal em
novembro devido à reintrodução das medidas restritivas para evitar a
disseminação do coronavírus. Na mesma direção, em dezembro, a
confiança do consumidor ficou abaixo das expectativas de mercado.
Por outro lado, o número de pedidos de auxílio desemprego foi melhor
do que esperado.
Os preços do petróleo começaram a semana em queda, após as
proibições de viagens e novas medidas restritivas tomadas contra o
novo coronavírus. No meio da semana, os preços recuperaram
algumas das perdas devido à queda nos estoques de petróleo dos EUA
e concretização do acordo pós-Brexit.
Muito acima do esperado, o emprego formal tem melhor resultado
da série histórica em novembro, com criação de 414,5 mil vagas com
carteira assinada. Com isso, o Brasil passa a ter saldo positivo na
criação de empregos formais no ano, acumulando 227.025 postos de
trabalho (13.840.653 admissões e 13.613.628 demissões). Destaque
para o setor de alojamento e alimentação, que apresentou queda
substancial de vagas durante a pandemia e agora se recupera em
ritmo acelerado.
Concessões totais de crédito seguem em expansão em novembro,
com elevação mensal de 1,4%, sendo 4% no crédito às empresas e
de 0,2% no crédito às famílias. A inadimplência do crédito com recursos
livres ficou estável para empresas e recuou 0,1 p.p. para as pessoas
físicas, alcançando, respectivamente, 1,5% e 4,4%.
O IPCA-15 sobe 1,06% em dezembro, fecha 2020 em 4,23% e fica
acima do centro da meta do governo para o ano. A alta foi
impulsionada pelo aumento dos alimentos para consumo no domicílio
(2,57%); habitação (1,5%), onde a principal influência foi a alta do item
energia elétrica (4,08%). Outro destaque foi o grupo transportes
(1,43%), impulsionado por alta de 28,3% nas passagens aéreas e 2,4%
nos combustíveis.
A arrecadação de impostos e contribuições federais cresceu
7,31% na comparação com o mesmo mês de 2019. Segundo a
Receita Federal, a arrecadação subiu, em novembro, por conta do
recebimento de tributos adiados no mês de junho, e pelo aumento do
nível da atividade econômica.
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Mapa de previsão de crescimento anual do PIB em 2020
EUA
-3,5%
Brasil
-4,4%
Área do Euro
-7,4%
China
2,2%
Japão
-5,8%
Fontes: Brasil (Relatório Focus) Demais países e região: Wells Fargo
México
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Índices de Confiança – Brasil
90,2 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 n o v/ 15 fe v/ 1 6 m ai /1 6 ago /1 6 n o v/ 16 fe v/ 1 7 m ai /1 7 ago /1 7 n o v/ 17 fe v/ 1 8 m ai /1 8 ago /1 8 n o v/ 18 fe v/ 1 9 m ai /1 9 ago /1 9 n o v/ 19 fe v/ 2 0 m ai /2 0 ago /2 0
Índice de Confiança do Consumidor
Confiança Situação presente Expectativa
Fonte: FGV 108,6 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 n o v/ 15 fe v/ 1 6 m ai /1 6 ago /1 6 n o v/ 16 fe v/ 1 7 m ai /1 7 ago /1 7 n o v/ 17 fe v/ 1 8 m ai /1 8 ago /1 8 n o v/ 18 fe v/ 1 9 m ai /1 9 ago /1 9 n o v/ 19 fe v/ 2 0 m ai /2 0 ago /2 0
Índice de Confiança da Indústria
Confiança Situação atual Expectativa
Fonte: FGV 70,5 95,7 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 n o v/ 15 fe v/ 1 6 m ai /1 6 ago /1 6 n o v/ 16 fe v/ 1 7 m ai /1 7 ago /1 7 n o v/ 17 fe v/ 1 8 m ai /1 8 ago /1 8 n o v/ 18 fe v/ 1 9 m ai /1 9 ago /1 9 n o v/ 19 fe v/ 2 0 m ai /2 0 ago /2 0
Índice de Confiança de Serviços
Confiança Situação atual Expectativa
Fonte: FGV 105,1 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 n o v/ 15 fe v/ 1 6 m ai /1 6 ago /1 6 n o v/ 16 fe v/ 1 7 m ai /1 7 ago /1 7 n o v/ 17 fe v/ 1 8 m ai /1 8 ago /1 8 n o v/ 18 fe v/ 1 9 m ai /1 9 ago /1 9 n o v/ 19 fe v/ 2 0 m ai /2 0 ago /2 0
Índice de Confiança do Varejo Ampliado
Confiança Situação atual Expectativa
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Indicadores econômicos diários
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Volatilidade e Risco
20,0 25,0 30,0 35,0 40,0 45,0 2 9/ 0 9/ 2 02 0 0 6/ 1 0/ 2 02 0 1 3/ 1 0/ 2 02 0 2 0/ 1 0/ 2 02 0 2 7/ 1 0/ 2 02 0 0 3/ 1 1/ 2 02 0 1 0/ 1 1/ 2 02 0 1 7/ 1 1/ 2 02 0 2 4/ 1 1/ 2 02 0 0 1/ 1 2/ 2 02 0 0 8/ 1 2/ 2 02 0 1 5/ 1 2/ 2 02 0 2 2/ 1 2/ 2 02 0Índice de volatilidade (VIX) - EUA
20,0 25,0 30,0 35,0 40,0 45,0 50,0 55,0 60,0 2 9/ 0 9/ 2 02 0 0 6/ 1 0/ 2 02 0 1 3/ 1 0/ 2 02 0 2 0/ 1 0/ 2 02 0 2 7/ 1 0/ 2 02 0 0 3/ 1 1/ 2 02 0 1 0/ 1 1/ 2 02 0 1 7/ 1 1/ 2 02 0 2 4/ 1 1/ 2 02 0 0 1/ 1 2/ 2 02 0 0 8/ 1 2/ 2 02 0 1 5/ 1 2/ 2 02 0 2 2/ 1 2/ 2 02 0
Índice de volatilidade - Brasil
240 260 280 300 320 340 360 2 5/ 0 9/ 2 02 0 0 2/ 1 0/ 2 02 0 0 9/ 1 0/ 2 02 0 1 6/ 1 0/ 2 02 0 2 3/ 1 0/ 2 02 0 3 0/ 1 0/ 2 02 0 0 6/ 1 1/ 2 02 0 1 3/ 1 1/ 2 02 0 2 0/ 1 1/ 2 02 0 2 7/ 1 1/ 2 02 0 0 4/ 1 2/ 2 02 0 1 1/ 1 2/ 2 02 0 1 8/ 1 2/ 2 02 0
Risco Brasil (JP Morgan)
▪ A volatilidade voltou a cair após subir no início da semana
passada em razão das preocupações com uma nova cepa
infecciosa do coronavírus identificada no Reino Unido.
▪ Grã-Bretanha e a União Européia chegaram a um acordo
de livre comércio na quinta-feira, após meses de disputas
políticas sobre pontos-chave como a pesca.
▪ O presidente dos EUA, Donald Trump, sancionou na noite
deste domingo, um amplo projeto de lei de ajuda à
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os
Mercado financeiro global
0,80 0,13 0,00 0,10 0,20 0,30 0,40 0,50 0,60 0,70 0,80 0,90 2 4/ 0 9/ 2 02 0 0 1/ 1 0/ 2 02 0 0 8/ 1 0/ 2 02 0 1 5/ 1 0/ 2 02 0 2 2/ 1 0/ 2 02 0 2 9/ 1 0/ 2 02 0 0 5/ 1 1/ 2 02 0 1 2/ 1 1/ 2 02 0 1 9/ 1 1/ 2 02 0 2 6/ 1 1/ 2 02 0 0 3/ 1 2/ 2 02 0 1 0/ 1 2/ 2 02 0 1 7/ 1 2/ 2 02 0
Títulos do Tesouro americano (%a.a.)
Prazo de 10 anos Prazo de 2 anos
2,02 1,50 1,60 1,70 1,80 1,90 2,00 2,10 2 8/ 0 9/ 2 02 0 0 5/ 1 0/ 2 02 0 1 2/ 1 0/ 2 02 0 1 9/ 1 0/ 2 02 0 2 6/ 1 0/ 2 02 0 0 2/ 1 1/ 2 02 0 0 9/ 1 1/ 2 02 0 1 6/ 1 1/ 2 02 0 2 3/ 1 1/ 2 02 0 3 0/ 1 1/ 2 02 0 0 7/ 1 2/ 2 02 0 1 4/ 1 2/ 2 02 0 2 1/ 1 2/ 2 02 0
Expectativa de inflação - EUA (próximos 5 anos)
▪ Bolsas da Europa fecham mistas em meio às esperanças
do desdobramento do acordo comercial com o Brexit;
ações de bancos britânicos saltam.
▪ Os preços do petróleo subiram na quinta-feira, embalados
pelo acordo entre Grã-Bretanha e a União Europeia, bem
como pela queda no estoque dos EUA .
▪ Na mesma onda do acordo pós-Brexit, o dólar
norte-americano caiu em relação á libra esterlina, aumentando o
apetite do mercado por risco e as esperanças de que o
Reino Unido possa contornar a turbulência econômica do
final do ano .
▪ Com aprovação do pacote de novos estímulos nos EUA, o
mercado abre em alta nessa segunda-feira.
1,70 0,33 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2 2/ 0 9/ 2 02 0 2 9/ 0 9/ 2 02 0 0 6/ 1 0/ 2 02 0 1 3/ 1 0/ 2 02 0 2 0/ 1 0/ 2 02 0 2 7/ 1 0/ 2 02 0 0 3/ 1 1/ 2 02 0 1 0/ 1 1/ 2 02 0 1 7/ 1 1/ 2 02 0 2 4/ 1 1/ 2 02 0 0 1/ 1 2/ 2 02 0 0 8/ 1 2/ 2 02 0 1 5/ 1 2/ 2 02 0
Libor (dólar americano)
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Mercado financeiro - Brasil
4,1 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 2 2 /0 9 /2 0 2 0 2 9 /0 9 /2 0 2 0 0 6 /1 0 /2 0 2 0 1 3 /1 0 /2 0 2 0 2 0 /1 0 /2 0 2 0 2 7 /1 0 /2 0 2 0 0 3 /1 1 /2 0 2 0 1 0 /1 1 /2 0 2 0 1 7 /1 1 /2 0 2 0 2 4 /1 1 /2 0 2 0 0 1 /1 2 /2 0 2 0 0 8 /1 2 /2 0 2 0 1 5 /1 2 /2 0 2 0
Expectativa - inflação para os próximos 12 meses
Relatório Focus
117.857 80.000 85.000 90.000 95.000 100.000 105.000 110.000 115.000 120.000 125.000 2 8/ 0 9/ 2 02 0 0 5/ 1 0/ 2 02 0 1 2/ 1 0/ 2 02 0 1 9/ 1 0/ 2 02 0 2 6/ 1 0/ 2 02 0 0 2/ 1 1/ 2 02 0 0 9/ 1 1/ 2 02 0 1 6/ 1 1/ 2 02 0 2 3/ 1 1/ 2 02 0 3 0/ 1 1/ 2 02 0 0 7/ 1 2/ 2 02 0 1 4/ 1 2/ 2 02 0 2 1/ 1 2/ 2 02 0Ibovespa
▪ Segundo a Abecip, os financiamentos imobiliários com
recursos das cadernetas de poupanças cresceram 77,9%
em novembro em relação ao mesmo mês do ano passado.
▪ Foram financiados 46,2 mil imóveis em novembro, o que
representa alta de 59,9% na comparação anual e
crescimento de 1,5% na comparação mensal.
▪ O Ibovespa seguiu em alta na semana passada, e se
aproximou de 118 mil pontos, com destaque para o setor
bancário e de exportadores de commodities.
1.013 7,1 0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 500 600 700 800 900 1.000 1.100 de z/ 14 m ar /1 5 ju n/ 15 se t/ 15 de z/ 15 m ar /1 6 ju n/ 16 se t/ 16 de z/ 16 m ar /1 7 ju n/ 17 se t/ 17 de z/ 17 m ar /1 8 ju n/ 18 se t/ 18 de z/ 18 m ar /1 9 ju n/ 19 se t/ 19 de z/ 19 m ar /2 0 ju n/ 20 se t/ 20
Caderneta de Poupança
Depósito mensal deflacionado (R$bi)
Rentabilidade em 12 meses (%)
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Setor externo
• A extensão da queda do dólar em 2021 irá depender da
trajetória da pandemia e da recuperação global.
• Uma economia global forte significa que outros ativos
podem se tornar mais atraentes do que o dólar.
• Em outro cenário, que não é o cenário básico para a
maiorias dos analistas, se os bloqueios desacelerarem a
atividade econômica, o dólar poderá voltar a ocupar o
papel de porto seguro e se valorizar.
• Apesar do cenário externo favorável, o real ficou
pressionado na semana passada e fechou na marca de
R$5,18. Busca por proteção e remessas lucro e dividendos
ao exterior, contribuíram para essa inversão.
5,18 4,90 5,00 5,10 5,20 5,30 5,40 5,50 5,60 5,70 5,80 5,90 2 9/ 0 9/ 2 02 0 0 6/ 1 0/ 2 02 0 1 3/ 1 0/ 2 02 0 2 0/ 1 0/ 2 02 0 2 7/ 1 0/ 2 02 0 0 3/ 1 1/ 2 02 0 1 0/ 1 1/ 2 02 0 1 7/ 1 1/ 2 02 0 2 4/ 1 1/ 2 02 0 0 1/ 1 2/ 2 02 0 0 8/ 1 2/ 2 02 0 1 5/ 1 2/ 2 02 0 2 2/ 1 2/ 2 02 0
Taxa de câmbio (R$/US$)
122,8 118,0 120,0 122,0 124,0 126,0 128,0 130,0 132,0 2 1/ 0 9/ 2 02 0 2 8/ 0 9/ 2 02 0 0 5/ 1 0/ 2 02 0 1 2/ 1 0/ 2 02 0 1 9/ 1 0/ 2 02 0 2 6/ 1 0/ 2 02 0 0 2/ 1 1/ 2 02 0 0 9/ 1 1/ 2 02 0 1 6/ 1 1/ 2 02 0 2 3/ 1 1/ 2 02 0 3 0/ 1 1/ 2 02 0 0 7/ 1 2/ 2 02 0 1 4/ 1 2/ 2 02 0
Câmbio efetivo: Países emergentes em relação ao US$
-1.500 -1.000 -500 0 500 1.000 1.500 2.000 2 3/ 0 9/ 2 02 0 3 0/ 0 9/ 2 02 0 0 7/ 1 0/ 2 02 0 1 4/ 1 0/ 2 02 0 2 1/ 1 0/ 2 02 0 2 8/ 1 0/ 2 02 0 0 4/ 1 1/ 2 02 0 1 1/ 1 1/ 2 02 0 1 8/ 1 1/ 2 02 0 2 5/ 1 1/ 2 02 0 0 2/ 1 2/ 2 02 0 0 9/ 1 2/ 2 02 0 1 6/ 1 2/ 2 02 0
11
12
12
Proje
çõ
es Rel
ató
rio F
oc
u
s
Expectativas
-4,4 3,5 2,5 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 ju l/1 9 a g o /1 9 set/ 1 9 o u t/ 1 9 n o v /1 9 d ez /1 9 ja n /2 0 fe v /20 m a r/2 0 a b r/ 2 0 m a i/ 2 0 ju n /2 0 ju l/2 0 a g o /2 0 set/ 2 0 o u t/ 2 0 n o v /2 0 d ez /2 0Expectativa de crescimento do PIB
(% no ano)
PIB em 2020
PIB em 2021
PIB em 2022
Fonte: BCB 4,4 3,4 3,5 1,5 2,0 2,5 3,0 3,5 4,0 4,5 5,0 ju l/ 1 9 a g o /19 set/ 1 9 o u t/ 1 9 n o v /19 d e z/ 1 9 ja n /2 0 fe v /2 0 m a r/ 2 0 a b r/2 0 m a i/2 0 ju n /2 0 ju l/ 2 0 a g o /2 0 se t/ 2 0 o u t/ 2 0 n o v /20 d e z/ 2 0
Expectativa de variação do IPCA
(% no ano)
IPCA em 2020
IPCA em 2021
IPCA em 2022
Font: BCB 5,1 5,2 5,0 3,5 4,0 4,5 5,0 5,5 6,0 ju l/ 1 9 a g o /1 9 set /1 9 o u t/1 9 n o v /1 9 d ez /1 9 ja n /2 0 fev /2 0 m a r/2 0 a b r/ 2 0 m a i/2 0 ju n /2 0 ju l/ 2 0 a g o /2 0 set /2 0 o u t/2 0 n o v /2 0 d ez /2 0
Expectativa da taxa de câmbio
R$/US$ (fim do ano)
Câmbio em 2020
Câmbio em 2021
Câmbio em 2022
Fonte: BCB -10,6 -2,9 -2,0 -14,0 -12,0 -10,0 -8,0 -6,0 -4,0 -2,0 0,0 2,0 ju l/1 9 a g o /1 9 se t/ 1 9 o u t/ 1 9 n o v /1 9 d e z/ 1 9 ja n /2 0 fe v /2 0 m a r/2 0 a b r/ 2 0 m a i/2 0 ju n /2 0 ju l/2 0 a g o /2 0 se t/ 2 0 o u t/ 2 0 n o v /2 0 d e z/ 2 0
Expectativa do Resultado Primário
(% PIB)
Resultado em 2020
Resultado em 2021
Resultado em 2022
13
Projeções
14
Projeções BRDR
2020
2021
2022
2023
IPCA (% no ano)
4,46
3,92
5,78
5,47
Meta Taxa Selic - fim de período (% a.a.)
2,00
3,50
4,50
5,00
IGP-M (% no ano)
23,89
5,35
4,89
4,69
IGP-DI (% mensal)
24,02
5,52
5,28
5,25
Taxa de câmbio - fim de período (R$/dólar)
5,06
5,02
5,24
5,26
Produção Industrial (% no ano)
-5,29
3,71
2,37
2,67
PIB - Total (% no ano)
-5,07
2,69
2,52
2,62
Taxa de desemprego (%, fim de período)
15,42
15,06
14,19
13,34
15
15
15
CARTA SEMANAL
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Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do formulário de informações complementares, lâmina de informações essenciais e i regulamento do fundo de investimentos, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; em função das aplicações do fundo, eventuais alterações nas taxas de juros, câmbio ou bolsa de valores podem ocasionar valorizações ou
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Os regulamentos mencionados nesse material podem estabelecer data de convenção de cotas e de pagamento de resgate diversas da data de solicitação do resgate. A rentabilidade não é liquida de impostos e, se for o caso, de taxa de saída. Fundos de investimentos não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC).
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