Update - Mensal. Overview Mercados Financeiros

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Update - Mensal

Overview Mercados Financeiros

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Sumário Executivo

1. Introdução

1.1. Evolução - Activos de risco

1.2. Grau de Correlação

1.2.1 – Activos vs Usd

1.2.2 – Carry Trade

2. Indicadores Macro

2.1. Europa

2.2. EUA

2.3. Bloco Asiático

3. EUA

3.1. Tapering vs Yield curve

3.2. US Treasuries 5Yr/30Yr Spread

4. Ucrânia

3.1. Indicadores Macro

3.2. Geo Política

5. Emergentes

5.1. BRIC

5.2. China

6. Earnings Season

6.1. EUA

6.2. Europa

7. Portugal

7.1. Determinantes “Saída Limpa”

7.2. Calendário “Pós-Troika”

8. Enquadramento Dívida

8.1. Índices de Crédito

8.2. Evolução periferia

9. Mercados e Perspectivas

9.1. Quadro Síntese

9.2. Equity

9.3. Performance Indices

9.4. Performance PSI-20

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1.1 – Evolução - Activos de Risco

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg 60 70 80 90 100 110 120 d e z-1 2 ja n -1 3 fe v-1 3 m ar -1 3 ab r-1 3 m ai-1 3 ju n -1 3 ju l-1 3 ag o -1 3 se t-1 3 o u t-1 3 n o v-1 3 d e z-1 3 ja n -1 4 fe v-1 4 m ar -1 4

Crude

1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 d e z-1 2 ja n -1 3 fe v-1 3 m ar -1 3 ab r-1 3 m ai-1 3 ju n -1 3 ju l-1 3 ag o -1 3 se t-1 3 o u t-1 3 n o v-1 3 d e z-1 3 ja n -1 4 fe v-1 4 m ar -1 4

Ouro

1 1,5 2 2,5 3 3,5 de z-1 2 ja n-1 3 fe v-1 3 m ar -1 3 ab r-1 3 m ai-1 3 ju n-1 3 ju l-1 3 ag o-13 se t-1 3 ou t-1 3 no v-1 3 de z-1 3 ja n-1 4 fe v-1 4 m ar -1 4

10 Yr Treasuries

0 5 10 15 20 25 d e z-1 2 ja n -1 3 fe v-1 3 m ar -1 3 ab r-1 3 m ai-1 3 ju n-1 3 ju l-1 3 ag o -1 3 se t-1 3 o u t-1 3 n o v-1 3 d e z-1 3 ja n -1 4 fe v-1 4 m ar -1 4

VIX

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1.1 – Evolução - Activos de Risco (Cont.)

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg 200 220 240 260 280 300 320 340 d e z-1 1 fe v-1 2 ab r-1 2 ju n -1 2 ag o -1 2 o u t-1 2 d e z-1 2 fe v-1 3 ab r-1 3 ju n -1 3 ag o -1 3 o u t-1 3 d e z-1 3 fe v-1 4 ab r-1 4

SXXE

4000 4500 5000 5500 6000 6500 7000 7500 8000 de z-1 1 fe v-1 2 ab r-1 2 ju n-1 2 ag o -1 2 ou t-1 2 de z-1 2 fe v-1 3 ab r-1 3 ju n-1 3 ag o -1 3 ou t-1 3 d e z-1 3 fe v-1 4 ab r-1 4

PSI-20

1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 d e z-1 1 fe v-1 2 ab r-1 2 ju n -1 2 ag o -1 2 o u t-1 2 d e z-1 2 fe v-1 3 ab r-1 3 ju n -1 3 ag o -1 3 o u t-1 3 d e z-1 3 fe v-1 4 ab r-1 4

S&P 500

800 850 900 950 1000 1050 1100 d e z-1 2 ja n -1 3 fe v-1 3 m ar -1 3 ab r-1 3 m ai-1 3 ju n -1 3 ju l-1 3 ag o -1 3 se t-1 3 o u t-1 3 n o v-1 3 d e z-1 3 ja n -1 4 fe v-1 4 m ar -1 4 ab r-1 4

MSCI Index

(5)

1.2.1 – Correlação Activos vs EURUSD

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg 1,2 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 d e z-1 2 ja n -1 3 fe v-1 3 m ar -1 3 ab r-1 3 m ai-1 3 ju n -1 3 ju l-1 3 ag o -1 3 se t-1 3 o u t-1 3 n o v-1 3 d e z-1 3 ja n -1 4 fe v-1 4 m ar -1 4

Correlação S&P 500 vs. EURUSD

S&P 500 EURUSD 1,2 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 70 75 80 85 90 95 100 105 110 115 d e z-1 2 ja n -1 3 fe v-1 3 m ar -1 3 ab r-1 3 m ai-1 3 ju n -1 3 ju l-1 3 ag o -1 3 se t-1 3 o u t-1 3 n o v-1 3 d e z-1 3 ja n -1 4 fe v-1 4 m ar -1 4

Correlação Crude vs. EURUSD

(6)

1.2.2 – Correlação Activos: Carry Trade

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg

70 75 80 85 90 95 100 105 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 ja n -1 1 m ar -1 1 m ai -1 1 ju l-1 1 se t-1 1 n o v-1 1 ja n -1 2 m ar -1 2 m ai -1 2 ju l-1 2 se t-1 2 n o v-1 2 ja n -1 3 m ar -1 3 m ai-1 3 ju l-1 3 se t-1 3 n o v-1 3 ja n -1 4 m ar -1 4

NKY vs USDJPY

Nikkei USDJPY 0,4 0,6 0,8 1 1,2 1,4 8000 9000 10000 11000 12000 13000 14000 15000 16000 ja n -1 1 m ar -1 1 m ai-1 1 ju l-1 1 se t-1 1 n o v-1 1 ja n -1 2 m ar -1 2 m ai-1 2 ju l-1 2 se t-1 2 n o v-1 2 ja n -1 3 m ar -1 3 m ai-1 3 ju l-1 3 se t-1 3 n o v-1 3 ja n -1 4 m ar -1 4

NKY vs Japan 10Yr Yield

NKY Japan 10Yr Yield

1,2 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 1,5 1000 1200 1400 1600 1800 2000 ja n -1 1 m ar -1 1 m ai-1 1 ju l-1 1 se t-1 1 n o v-1 1 ja n -1 2 m ar -1 2 m ai-1 2 ju l-1 2 se t-1 2 n o v-1 2 ja n -1 3 m ar -1 3 m ai -1 3 ju l-1 3 se t-1 3 n o v-1 3 ja n -1 4 m ar -1 4

SPX vs EURUSD

SPX EURUSD 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 1000 1200 1400 1600 1800 2000 ja n -1 1 m ar -1 1 m ai-1 1 ju l-1 1 se t-1 1 n o v-1 1 ja n -1 2 m ar -1 2 m ai-1 2 ju l-1 2 se t-1 2 n o v-1 2 ja n -1 3 m ar -1 3 m ai-1 3 ju l-1 3 se t-1 3 n o v-1 3 ja n -1 4 m ar -1 4

SPX vs Treasuries 10Yr Yield

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2.1 – Indicadores Macro – Europa

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 m ar -1 1 m ai-1 1 ju l-1 1 se t-1 1 n o v-1 1 ja n -1 2 m ar -1 2 m ai-1 2 ju l-1 2 se t-1 2 n o v-1 2 ja n -1 3 m ar -1 3 m ai-1 3 ju l-1 3 se t-1 3 n o v-1 3 ja n -1 4 m ar -1 4

Inflação Zona-Euro

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 ju n -0 0 m ar -0 1 d e z-0 1 se t-0 2 ju n -0 3 m ar -0 4 d e z-0 4 se t-0 5 ju n -0 6 m ar -0 7 d e z-0 7 se t-0 8 ju n -0 9 m ar -1 0 d e z-1 0 se t-1 1 ju n -1 2 m ar -1 3 d e z-1 3

Alemanha

Economic Expectations PIB

-6 -4 -2 0 2 4 6 -80 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 Ju n -0 0 M a r-01 De c-01 Se p -0 2 Ju n -0 3 M a r-04 De c-04 Se p -0 5 Ju n -0 6 M a r-07 De c-07 Se p -0 8 Ju n -0 9 M a r-10 De c-10 Se p -1 1 Ju n -1 2 M a r-13 De c-13

Zona-Euro

Economic Expectations PIB -0,6 -0,4 -0,2 0 0,2 0,4 0,6 0,8 1 m ar -1 0 ju n -1 0 se t-1 0 d e z-1 0 m ar -1 1 ju n -1 1 se t-1 1 d e z-1 1 m ar -1 2 ju n -1 2 se t-1 2 d e z-1 2 m ar -1 3 ju n -1 3 se t-1 3 d e z-1 3

(8)

2.2 – Indicadores Macro – EUA

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg -200 -100 0 100 200 300 400 500 600 ag o -1 0 n o v-1 0 fe v-1 1 m ai-1 1 ag o -1 1 n o v-1 1 fe v-1 2 m ai -1 2 ag o -1 2 n o v-1 2 fe v-1 3 m ai-1 3 ag o -1 3 n o v-1 3 fe v-1 4

Payrolls

Cha nge Nonf arm Pa yrol ls Cha nge in priv ate Pa yrolls

-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 m ar -0 9 ju l-0 9 n o v-0 9 m ar -1 0 ju l-1 0 n o v-1 0 m ar -1 1 ju l-1 1 n o v-1 1 m ar -1 2 ju l-1 2 n o v-1 2 m ar -1 3 ju l-1 3 n o v-1 3 m ar -1 4

Philadelphia Fed

-3 -2 -1 0 1 2 3 4 5 m ar -0 9 ju l-0 9 n o v-0 9 m ar -1 0 ju l-1 0 n o v-1 0 m ar -1 1 ju l-1 1 n o v-1 1 m ar -1 2 ju l-1 2 n o v-1 2 m ar -1 3 ju l-1 3 n o v-1 3 m ar -1 4

Inflação EUA

-2 -1 0 1 2 3 4 5 6 m ar -1 0 ju n -1 0 se t-1 0 d e z-1 0 m ar -1 1 ju n -1 1 se t-1 1 d e z-1 1 m ar -1 2 ju n -1 2 se t-1 2 d e z-1 2 m ar -1 3 ju n -1 3 se t-1 3 d e z-1 3 m ar -1 4

(9)

2.3 – Indicadores Macro – Bloco asiático

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg 40 42 44 46 48 50 52 54 56 58

jan-10 jun-10 nov-10 abr-11 set-11 fev-12 jul-12 dez-12 mai-13 out-13 mar-14

China Manufacturing PMI

-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35

jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14

Produção Industrial - Japão

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20

fev-10 jul-10 dez-10 mai-11 out-11 mar-12 ago-12 jan-13 jun-13 nov-13

Produção Industrial - China

-20 -10 0 10 20 30 40

jan-10 jul-10 jan-11 jul-11 jan-12 jul-12 jan-13 jul-13 jan-14

Produção Industrial - Coreia do Sul

(10)

2.3 – Indicadores Macro – Bloco asiático (Cont.)

• Abrandamento cada vez mais visível nas principais

economias asiáticas

.

• Indicadores industriais a registarem leituras mínimas

de forma continua.

• Exportações a evoluírem a um ritmo cada vez mais

lento e em certos casos a recuarem.

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg -20 -10 0 10 20 30 40 50

Exportações Coreia do Sul YoY

-20 -10 0 10 20 30 40 50

Exportações Japão YoY

-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60

(11)

3.1 –EUA – Tapering vs Yield Curve

1 1,05 1,1 1,15 1,2 1,25 1,3 1,35 1,4 1,45 de z-1 1 fe v-12 ab r-1 2 ju n-1 2 ag o-1 2 ou t-1 2 de z-1 2 fe v-13 ab r-1 3 ju n-1 3 ag o-1 3 ou t-1 3 de z-1 3 fe v-14 ab r-1 4

EURUSD

0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 0 20 40 60 80 100 d e z-2 0 12 ja n -2 0 1 3 fe v-2 01 3 m ar -2 01 3 ab r-2 0 13 m ai -2 0 13 ju n -2 0 1 3 ju l-2 0 1 3 ag o -2 01 3 se t-2 0 1 3 o u t-20 1 3 n o v-2 0 13 d e z-2 0 13 ja n -2 0 1 4 fe v-2 01 4 m ar -2 01 4 ab r-2 0 14

Tapering FED (USD bn) vs Treasuries

Tapering FED - Consensus Treasuries 10Yr

(12)

3.2 –EUA – US Treasuries 5Yr/30Yr Spread

US Treasuries – 5Yr / 30Yr Spread

-

Spread 5Yr / 30Yr regista mínimos históricos;

-

Volatilidade na parte curta da curva e restrições de liquidez nos 30 Yr justificam spread;

(13)

4.1 – Ucrânia – Indicadores Macro

Fonte: Bloomberg

-20 -15 -10 -5 0 5 10 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Real GDP (% YoY)

-10 -8 -6 -4 -2 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Conta Corrente (% PIB)

0 10 20 30 40 50 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Debt (% PIB)

2 4 6 8 10 12

nov-2012 abr-2013 set-2013 fev-2014

Yield a 10 anos (%)

(14)

4.2 – Ucrânia – Geo-Política

1100 1200 1300 1400 1500 1600 200 250 300 350 400 450

Evolução Indices

Indice Ucrânia Indice Rússia

Acordo Paz Entrada Tropas 0 0,02 0,04 0,06 0,08 0,1 0,018 0,019 0,02 0,021 0,022 0,023

01-jan 11-jan 21-jan 31-jan 10-fev 20-fev 01-mar 11-mar 21-mar

Evolução Cambial

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5.1 – Emergentes - China

2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16%

Evolução PIB (trimestral, YoY%)

Índia Brasil Rússia China

0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%

Evolução inflação (mensal, YoY%)

47 49 51 53 55 57

Índice de Produção Industrial HSBC (mensal,

MoM p.b)

-30,00% -20,00% -10,00% 0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00%

Exportações-Importações (Mensais, YoY

%)

(16)

5.1 – Emergentes - China

7,0% 7,5% 8,0%

Evolução PIB (trimestral, YoY%)

Real Esperado -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40%

China: Exp-Imp (Mensais, YoY %)

Real Esperado 47 48 49 50 51 52 53

Índice de Produção Industrial HSBC

(mensal, MoM p.b)

Real Previsto

• Indicadores macro sinalizam arrefecimento da

economia, ainda que globalmente coincidentes

com a expectativa do mercado.

• Alteração de paradigma com o país a procurar

reduzir a sua dependência das exportações,

direccionando-se mais para o mercado interno.

• Eventuais medidas de estímulo económico de

forma a promover por exemplo sectores

primários.

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6.1 –EUA : Earnings Season

Consum er Discretionary 4,80% 4,90% 5,10% 5,60% 6,00% 6,20% 6,70% -4,92% Consum er Staples 1,60% 2,80% 3,40% 3,70% 2,70% 4,00% 7,00% 3,57% Energy 1,50% 3,00% -0,90% -3,30% 1,50% -0,30% 3,10% 7,43% Financials -1,30% -0,50% 3,20% 1,10% 1,50% 4,70% 5,00% 0,63% Health Care 7,30% 8,30% 8,00% 7,10% 6,90% 7,10% 5,00% 4,59% Industrials 0,40% 2,10% 3,70% 3,80% 3,00% 4,10% 4,30% 1,56%

Inform ation Technology 2,50% 4,10% 4,90% 5,20% 4,50% 6,10% 5,50% 1,43%

Materials 0,90% 3,00% 4,00% 3,50% 3,20% 4,90% 6,00% 4,36%

Telecom m unication Services 3,60% 3,70% 3,40% 3,00% 5,00% 6,10% 5,80% 3,45%

Utilities 16,50% 1,20% 5,30% 4,20% 5,00% 2,00% 3,40% 15,21%

S&P 500 Index Grow th 2,78% 3,40% 3,80% 3,23% 4,05% 4,86% 5,41% 1,61% S&P 500 Ex-Financials 3,39% 3,98% 3,88% 3,53% 4,31% 4,88% 5,45% n.d.

REVENUES

Sector 1T14 2T14 3T14 4T14 FY14 FY15 FY16 Performance

Year to Date Consum er Discretionary 2,80% 9,30% 9,70% 15,00% 7,40% 17,00% 16,20% -4,92% Consum er Staples -0,10% 4,00% 6,40% 7,80% 3,10% 8,40% 9,40% 3,57% Energy -3,80% 10,80% 14,00% 11,40% 8,90% 6,70% 7,70% 7,43% Financials 8,00% 0,00% 4,00% 1,90% 1,00% 12,00% 9,90% 0,63% Health Care 9,00% 7,30% 10,30% 17,80% 11,20% 12,50% 12,40% 4,59% Industrials 1,60% 6,10% 7,90% 10,20% 6,40% 12,00% 10,90% 1,56%

Inform ation Technology 5,40% 8,70% 8,70% 9,70% 11,70% 11,30% 10,90% 1,43%

Materials -0,10% 9,60% 17,20% 9,20% 7,00% 18,30% 17,70% 4,36%

Telecom m unication Services 20,40% 17,00% 17,80% 22,90% 18,70% 6,60% 4,80% 3,45%

Utilities 19,70% 2,10% 3,30% -3,60% 4,10% 3,20% 3,60% 15,21%

S&P 500 Index Grow th 4,60% 6,50% 8,60% 9,60% 7,20% 11,30% 10,90% 1,61% S&P 500 Ex-Financials 3,80% 8,00% 9,70% 11,40% 8,70% 11,10% 11,10% n.d.

Performance Year to Date

3T14 4T14 FY14 FY15 FY16

EARNINGS

(18)

(19)

6.2 – Europa: Earnings Season

Sector FY 2014 FY2015 Basic Materials 10,07% 12,62% Consum er Goods 3,04% 11,76% Consum er Services 7,78% 11,62% Financials 13,58% 17,71% Health Care 1,56% 9,01% Industrials 11,27% 16,01%

Oil & Gas 5,10% 7,83%

Technology 28,76% 23,14%

Telecom m unications -6,61% -3,11%

Utilities -8,30% 5,06%

Stoxx 600 Index 8,29% 12,27%

(20)

7.1 – Portugal: Determinantes da “Saída Limpa”

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 2010 2011 2012 2013 2014

Yields Portugal 10 anos (%)

Série OT 5.65% Feb 2024

Montante Colocado (Milhões de euros) 750,0 Taxa de colocação(%) 3.5919

Preço de colocação(%) 116.74

Bid-to-Cover Ratio 3,5

Pro-rata(%) 95,0

Leilão de Obrigações a 10 anos

Fonte: Bloomberg.

Fonte: IGCP.

Macroeconómicos

• Juros da dívida pública Portuguesa em níveis mais baixos

desde 2005, acompanhando a tendência da periferia na

Zona Euro;

• Estratégia de regresso aos mercados com sucesso devido

aos progressos de consolidação orçamental;

• Reservas financeiras suficientes para um ano;

• Acumulação de excedentes externos;

• Política monetária da Zona Euro favorável;

• Mecanismos e garantias mais fortes na UE para resolução de

crises sistémicas (ex: União Bancária).

Políticos

• Plano cautelar nunca tinha sido testado - riscos de ineficácia

e aprovação;

• Relutância de países da Europa do Norte em conceder novo

empréstimo a Portugal;

• Apoio dos Estados-Membros da UE;

• Garantia de maior flexibilidade na tomada de decisão pelo

Governo;

• Proximidade de eleições para o Parlamento Europeu.

(21)

7.1 – Portugal: Determinantes da “Saída Limpa”

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Amortizações de Dívida ( EUR mil mn)

FEEF MEEF FMI Outra dívida de médio e longo prazo

Fonte: IGCP. Fonte: Bloomberg.

Oportunidades

• Aumento da confiança dos investidores e agentes

económicos;

• Possível subida de ratings pela Moody’s e S&P;

• Retoma de soberania portuguesa e de aparente

“normalidade” na UE;

• Reacção favorável nos mercados de juros da dívida e

accionistas;

• Possibilidade de acesso a linha cautelar no futuro em caso

de turbulência nos mercados.

Riscos

• Reversão nas políticas económicas adoptadas por

questões eleitoralistas já no Orçamento de Estado de

2015, causando maior turbulência no mercado;

• Maior exposição à volatilidade dos mercados;

• Factores externos adversos: Escalada de tensões na

Ucrânia, política monetária nos EUA e riscos aumentados

na periferia da Zona Euro por parte da Grécia ou Chipre;

• Vigilância da Comissão Europeia e FMI sobre Portugal até

que 75% da dívida aos credores oficiais seja paga.

vs

80 90 100 110 120 130 140 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018

Debt (% PIB)

(22)

7.2 – Portugal: Calendário Pós-Troika

Maio

• Anúncio de saída limpa pelo Governo Português;

• Aprovação pelo EUROGRUPO e ECOFIN da 12ª e última

avaliação ao programa de ajustamento Português;

• Fim da Presença da Troika em Portugal (via MoU)

.

Junho

• Aprovação da última avaliação pelo Conselho

Executivo do FMI;

• Desembolso das últimas tranches do FMI (EUR 900

mn) e da Comissão Europeia (EUR 1,7 mil mn).

VISITAS A CURTO PRAZO

• “Monitorização Pós-Programa” deverá iniciar-se para influenciar o Orçamento de Estado para 2015;

VISITAS SEMESTRAIS

• Ocorrerão até que Portugal pague 75% da dívida aos credores externos – por parte do FMI até 2020 e da Comissão Europeia até 2030;

VISITAS AO ABRIGO DO SEMESTRE EUROPEU

• Portugal estará sujeito às avaliações da Comissão Europeia no âmbito do “Semestre Europeu” – para avaliar Procedimento por Défices Excessivos

e Procedimento por Desequilíbrios Macroeconómicos.

(23)

8.1 – Enquadramento Dívida: Índices de crédito

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 1800 1900 2000 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4

Jan-11 Jul-11 Jan-12 Jul-12 Jan-13 Jul-13 Jan-14

Treasuries vs. S&P 500

Treasuries 10Y S&P 500

0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 0 100 200 300 400 500 600 700

Jan-11 Jun-11 Nov-11 Apr-12 Sep-12 Feb-13 Jul-13 Dec-13 May-14

iTraxx vs Sob. vs Fin.

Rácio iTraxx Financeiro/Soberano (dt) Soberano Financeiros 1,00 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00

Apr-11 Sep-11 Feb-12 Jul-12 Dec-12 May-13 Oct-13 Mar-14

Bunds vs Treasuries

Bunds 10Y Treasuries 10Y

50 150 250 350 450 550 650 750 850 950

mai-10 nov-10 mai-11 nov-11 mai-12 nov-12 mai-13 nov-13 mai-14

iTraxx Main vs HiVol vs Crossover

iTraxx Main iTraxx HiVol iTraxx Crossover

Fonte: Bloomberg

(24)

8.2 – Enquadramento Dívida: Evolução periferia

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomberg 0 2 4 6 8 10 12

jul-12 out-12 jan-13 abr-13 jul-13 out-13 jan-14 abr-14

Yields Portuguesas

2 Yrs 5 Yrs 10 Yrs

2 4 6 8 10 12 14 16 18 3000 4000 5000 6000 7000 8000 9000

jan-11 jun-11 nov-11 abr-12 set-12 fev-13 jul-13 dez-13 mai-14

Obrigações PT - 10 anos

PSI20 Index GTPTE10Y Govt

-160 -140 -120 -100 -80 -60 -40 -20 0

2y 5y 10y 2y 5y 10y 2y 5y 10y 2y 5y 10y Ireland Portugal Spain Italy

Spreads periferia (YTD)

0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 -100 100 300 500 700 900 1100 1300 1500 Ja n -1 0 A p r-1 0 Ju l-1 0 O ct -1 0 Ja n -1 1 A p r-1 1 Ju l-1 1 O ct -1 1 Ja n -1 2 A p r-1 2 Ju l-1 2 O ct -1 2 Ja n -1 3 A p r-1 3 Ju l-1 3 O ct -1 3 Ja n -1 4 A p r-1 4

Spreads Periferia

(25)

8.2 – Enquadramento Dívida: Evolução periferia (Cont.)

Evolução Yield Curve Periferia – Actual vs 1M

-

Yield Curves da

periferia recuaram

em

todas

as

maturidades

no

último mês;

-

Yield

Curve

de

Portugal extremou

o movimento de

alívio,

com

destaque para as

maturidades

4-6

anos que recuaram

perto de 150 p.b.

(26)

9.1 – Mercados e Perspectivas: Quadro Síntese

YTD 2014 Var. 2013 (%)

PER Trailing

PER 2014 Est

P/BV

Earnings Yield Dividend Yield

PER 5 yrs

P/BV 5 yrs

Europa PSI 20 13,66 2,93 n.d. 25,81 1,54 n.d. 2,68 37,27 1,46 Eurostoxx 2,21 15,53 22,80 14,22 1,53 4,39 3,47 19,21 1,32 DAX 0,28 29,06 17,74 13,38 1,76 5,64 2,77 18,58 1,42 CAC 40 4,07 15,23 25,85 15,03 1,52 3,87 3,04 11,77 1,26 IBEX 5,89 -4,66 n.d. 16,61 1,51 n.d. 4,33 11,77 1,45 Average 5,22 11,62 22,13 17,01 1,57 4,63 3,26 19,72 1,38 EUA DOW JONES -0,35 7,26 15,46 14,79 2,93 6,47 2,18 14,14 2,84 S&P 500 1,61 13,41 17,22 15,94 2,62 5,81 1,96 15,36 2,14 NASDAQ -1,27 16,82 20,67 17,76 4,14 4,84 1,36 19,24 3,47 Average 0,00 12,50 17,79 16,16 3,23 5,70 1,83 16,25 2,82 Japão Nikkei -13,06 22,94 18,44 15,95 1,45 5,42 1,66 20,42 1,28 Emergentes Micex -8,74 5,65 6,27 5,01 0,68 15,91 4,01 8,29 1,08 Hang Seng -6,30 22,91 10,26 10,14 1,30 9,75 3,93 13,02 1,71 Shangai -4,76 3,71 9,83 7,88 1,28 10,17 3,01 18,01 2,59

Kospi -3,02 9,38 42,18 #N/A N/A 1,14 2,37 1,13 18,44 1,21

Bovespa 4,94 7,40 16,90 11,06 1,41 5,92 4,05 13,86 1,67

(27)

9.2 – Mercados e Perspectivas: Equity

S&P 500

Eurostoxx

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 ja n -0 8 m ai-0 8 se t-0 8 ja n -0 9 m ai-0 9 se t-0 9 ja n -1 0 m ai-1 0 se t-1 0 ja n -1 1 m ai-1 1 se t-1 1 ja n -1 2 m ai-1 2 se t-1 2 ja n -1 3 m ai-1 3 se t-1 3 ja n -1 4 m ai-1 4

Price Earnings Ratio

P/E ajustado Média P/E ajustado

1 1,2 1,4 1,6 1,8 2 2,2 2,4 2,6 2,8 3 ja n -0 8 m ai-0 8 se t-0 8 ja n -0 9 m ai-0 9 se t-0 9 ja n -1 0 m ai -1 0 se t-1 0 ja n -1 1 m ai-1 1 se t-1 1 ja n -1 2 m ai-1 2 se t-1 2 ja n -1 3 m ai-1 3 se t-1 3 ja n -1 4 m ai-1 4

Price to Book Ratio

P/BV Média P/BV 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 ja n -0 8 m ai-0 8 se t-0 8 ja n -0 9 m ai-0 9 se t-0 9 ja n -1 0 m ai-1 0 se t-1 0 ja n -1 1 m ai -1 1 se t-1 1 ja n -1 2 m ai-1 2 se t-1 2 ja n -1 3 m ai -1 3 se t-1 3 ja n -1 4 m ai-1 4

Price Earnings Ratio

P/E ajustado Média P/E

0 0,5 1 1,5 2 2,5 ja n -0 8 m ai-0 8 se t-0 8 ja n -0 9 m ai-0 9 se t-0 9 ja n -1 0 m ai -1 0 se t-1 0 ja n -1 1 m ai-1 1 se t-1 1 ja n -1 2 m ai-1 2 se t-1 2 ja n -1 3 m ai -1 3 se t-1 3 ja n -1 4 m ai-1 4

Price to Book Ratio

(28)

9.3 – Mercados e Perspectivas: Performance Índices

Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg Fonte: Bloomberg -20,00 -15,00 -10,00 -5,00 0,00 5,00 10,00 15,00

DAX CAC AEX IBEX PSI20 SX5E SPX NDX INDU NKY HSI IBOV

Performance Índices YTD - % change

-2,00 0,00 2,00 4,00 6,00 8,00 10,00 12,00

DAX CAC AEX IBEX PSI20 SX5E SPX NDX INDU NKY HSI IBOV

Performance Índices 1MTH - % change

-6 -4 -2 0 2 4 6 8 ES TX O il & G € Pr EST X T el € Pr ES TX P r& H o € Pr ES TX Re Es € Pr EST X H eC r € Pr ES TX C h em € Pr ES TX F d & B v € Pr ES TX U ti l € Pr EST X C n & M t € Pr ES TX F n Sv € Pr ES TX R tl € Pr EST X I g& S € Pr EST X B sR s € Pr ES TX I n s € Pr ES TX M d a € Pr ES TX T r& Ls € Pr EST X T ec h € Pr EST X B n k € Pr ES TX A u & P t € Pr

Performance Sectorial 1 MTH - % change

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 EST X O il & G € Pr EST X C n & M t € Pr EST X U ti l € Pr ES TX T r& Ls € Pr ES TX T el € Pr ES TX Bn k € Pr EST X R eE s € Pr EST X A u & P t € Pr ES TX F n Sv € Pr EST X Fd & B v € Pr ES TX H eC r € Pr ES TX C h em € Pr EST X P r& H o € Pr EST X I g& S € Pr EST X M d a € Pr EST X B sR s € Pr EST X R tl € Pr ES TX I n s € Pr EST X T ec h € Pr

(29)

9.4 –Mercados e Perspectivas: Performance PSI 20

-25

-20

-15

-10

-5

0

5

10

E DP P L E q u it y SE M P L Eq u it y E DP R P L E q u it y P TI P L E q u it y G A LP P L E q u it y JM T P L Eq u it y SO N P L E q u it y A LT R P L Eq u it y R E N E P L E q u it y IP R PL E q u it y T DSA P L E q u it y ZO N O P P L Eq u it y C T T P L Eq u it y E G L PL E q u it y B C P P L Eq u it y B E S P L E q u it y P TC P L E q u it y B P I PL E q u it y B A N IF P L Eq u it y E SF P L E q u it y

PSI 20 1 MTH - % change

-20

-10

0

10

20

30

40

50

60

70

IP R P L E q u it y B P I PL E q u it y C T T P L Eq u it y SE M P L Eq u it y E DP P L E q u it y E DP R P L E q u it y SO N P L E q u it y R E N E P L E q u it y B C P P L Eq u it y T DSA P L E q u it y B E S P L E q u it y P TI P L E q u it y E G L PL E q u it y A LT R P L Eq u it y G A LP P L E q u it y B A N IF P L Eq u it y P TC P L E q u it y ZO N O P P L Eq u it y JM T P L Eq u it y E SF P L E q u it y

(30)