Diário de Mercado 28/06/2017

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Diário de Mercado

28/06/2017

Bolsas

Nesta quarta-feira, o Ibovespa fechou em leve alta sustentado

pelas ações da Vale. Ao final da sessão, o índice tinha

valorização de 0,56%, aos 62.018 pontos. O giro financeiro

totalizou R$ 5,8 bilhões. Nos Estados Unidos, as bolsas

terminaram no terreno positivo, impulsionadas pelos papéis

de bancos e do setor de tecnologia. Já na Europa, os

principais índices acionários registraram perdas em meio a

mudanças de sinalização da política monetária dos bancos

centrais Europeu e do Reino Unido. Na agenda econômica

internacional, o destaque amanhã fica por conta da terceira e

última leitura do PIB do 1T17 dos Estados Unidos.

Índices mundiais

Fonte: Bloomberg

Índices e Carteiras Recomendadas

Fonte: Broadcast;

As carteiras recomendadas não acompanharam o

ritmo do Ibovespa nesta quarta-feira, registrando

variações menores que a do principal índice da Bolsa,

com destaque para a alta da Carteira Dividendos.

Estratégia – Pessoas Físicas

José Cataldo*

Aloisio Lemos

Ricardo França

Renato Chanes

Flávia Meireles

*Analista responsável principal pelo conteúdo do relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Flash de Mercado

Fonte: Broadcast; BM&FBovespa;

-60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80%

jun-12 jun-13 jun-14 jun-15 jun-16 jun-17

Rentabilidade acumulada

Ibovespa x Dow Jones

Dow Jones Ibovespa

Fonte:Bloomberg

dia

semana

jun/17

2017

Ibovespa

0,56%

1,52%

-1,11%

3,0%

Ibx-50

0,52%

1,56%

-0,99%

3,1%

Índice SMLL

0,00%

0,10%

-0,58%

18,1%

Arrojada

-0,01%

0,60%

-3,30%

-6,6%

Dividendos

0,16%

0,53%

1,80%

1,8%

Top 10

0,15%

1,18%

-2,05%

-1,7%

Small Caps

-0,29%

-0,05%

-0,01%

-1,7%

**Small Caps com posição a part ir de 1º de abril

Capital Externo

R$(mm)

Maiores Volumes

R$(mm)

26/jun

259,9

GOAU4

6,44%

CPLE6

-2,55%

VALE5

492 KROT3

5,67%

QUAL3

-1,79%

PETR4

380 junho

-1.258,2

ELET6

5,00%

RADL3

-1,39%

ITUB4

275 CMIG4

4,68%

BRFS3

-1,37%

VALE3

244 2017

4.401,2

ELET3

4,55%

FIBR3

-1,17%

KROT3

239

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Diário de Mercado

28/06/2017

Conteúdo

Câmbio

3 Juros

4 Agenda Econômica

5 Participação dos Investidores

6 Calendário de Proventos

6 Análise de Empresas

7 Cemig: SPIC faz proposta pela Santo Antônio

7 Valid: Revisão de Preço-Alvo e Recomendação Neutra mantida para VLID3

9 Carteiras Recomendadas

11

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Diário de Mercado

28/06/2017

Câmbio

Segundo melhor desempenho. Em uma sessão de recuperação para os ativos de maior risco, sobretudo as moedas

de países emergentes, o real apresentou o segundo melhor desempenho entre uma cesta de 33 moedas selecionadas

(ficando atrás somente do dólar canadense) nesta quarta-feira. Como pano de fundo, indicadores de atividade

norte-americanos mais fracos que o esperado afastaram (momentaneamente) as preocupações relacionadas à continuidade

do ciclo de aperto monetário na maior economia global. Entretanto, o cenário doméstico continua inspirando cautela e,

possivelmente, tende a limitar movimentações mais fortes no câmbio (ao menos no curtíssimo prazo).

Ao final da sessão, o dólar à vista no balcão estava cotado em R$ 3,283, em queda de 0,97% em relação ao

último fechamento. Em junho, a moeda norte-americana acumula valorização de 1,55%. No mercado futuro, o dólar

para julho recuou 1,03%, cotado a R$ 3,283.

R$ 2,50

R$ 2,70

R$ 2,90

R$ 3,10

R$ 3,30

R$ 3,50

R$ 3,70

R$ 3,90

R$ 4,10

R$ 4,30

jun-16

jul-16

ago-16

set-16

out-16

nov-16 dez-16

jan-17

fev-17 mar-17

abr-17 mai-17

jun-17

Dólar

à vista

Futuro

Fonte: Bloomberg

USD 367.000

USD 369.000

USD 371.000

USD 373.000

USD 375.000

USD 377.000

USD 379.000

jun-16

jul-16

ago-16

set-16

out-16

nov-16

dez-16

jan-17

fev-17 mar-17

abr-17

mai-17

jun-17

Reservas Cambiais

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Diário de Mercado

28/06/2017

8%

9%

10%

11%

12%

2017 2019 2021 2023 2025 2027

Hoje

Há 1 mes

Há 3 meses

Fonte: Bloomberg

Juros

Precificando expectativas. As taxas dos principais contratos de juros futuros voltaram a recuar nesta quarta-feira,

refletindo o melhor ambiente para ativos de risco no exterior e o aumento das expectativas com a aprovação da

Reforma Trabalhista, que durante a sessão estava sendo apreciada na Comissão de Constituição e Justiça (CCJ) do

Senado.

No exterior, os rendimentos dos Treasuries norte-americanos não seguiram uma direção única.

Curva de Juros Futuro

Fonte: Bloomberg

28-jun

27-jun

jul/17

13,63

jan/18

8,96

8,99

jan/19

8,95

8,99

jan/20

9,61

9,69

jan/21

10,16

10,25

jan/22

10,46

10,57

jan/23

10,64

10,76

jan/24

10,74

10,88

Vencimentos DI

Fechamento

1 1,2

1,4

1,6

1,8

2 2,2

2,4

2,6

2,8

3

8

9

10

11

12

13

14

15

16

17

18 jun-15

out-15

fev-16

jun-16

out-16

fev-17

jun-17

T Notes x DIs futuros (em %)

DI18

DI21

T-10

Fonte: Bloomberg

Fonte: Bloomber

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Diário de Mercado

28/06/2017

Agenda Econômica

Brasil

Fonte: Bloomberg

China

Fonte: Bloomberg

Zona do Euro

Fonte: Bloomberg

EUA

Fonte: Bloomberg

Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

28-jun 10:30 Empréstimos em Aberto mai -- 3072B 3065B

28-jun 10:30 Variacao de Empréstimos em Aberto (M/M) mai -- -0,20% -0,20%

29-jun 08:00 IGP- M (A/A) jun -0,76% 1,57%

--29-jun 08:00 IGP-M (M/M) jun -0,64% -0,93%

--29-jun -- Resultado primário do governo central mai -- 12,6B

--29-jun -- Taxa de Juros de Longo Prazo -- -- --

--30-jun 09:00 Taxa de desemprego - PNAD mai 13,70% 13,60%

--30-jun 10:30 Dívida Líquida/PIB mai -- 47,70%

--30-jun 10:30 Resultado nominal do setor público consolidado mai -- -15,4B

--30-jun 10:30 Resultado primário do setor público consolidado mai -- 13,0B

--Data Horário Indicador Referência Relevância Consenso Anterior Resultado

29-jun 22:00 PMI Manufatura jun 51 51,2

--29-jun 22:00 PMI não-manufatureiro jun -- 54,5

28-jun 05:00 Oferta monetária M3 (A/A) mai 5,00% 4,90% 5,00%

29-jun 06:00 Confiança do consumidor jun -1,3 -1,3

--29-jun 06:00 Confiança do setor de serviços jun 12,80 13,00

--29-jun 06:00 Confiança na economia jun 109,5 109,2

--29-jun 06:00 Confiança na Indústria jun 2,80 2,80

--29-jun 06:00 Indicador de Clima para os Negócios jun 0,93 0,90

--30-jun 06:00 Estimativa do IPC (A/A) jun 1,20% 1,40%

28-jun 09:30 Balança Comercial de Bens mai -$66,0B -$67,1B -$65,9B

28-jun 09:30 Estoques de varejo M/M mai -- -0,30% 0,60%

28-jun 09:30 Estoques no atacado (M/M) mai 0,2% -0,5% 0,3%

28-jun 11:00 Vendas de Moradias Pendentes (M/M) mai 1,0% -1,3% -0,8%

29-jun 09:30 Novos pedidos de seguro-desemprego jun/24 240K 241K

--29-jun 09:30 PIB Anualizado (T/T) 1T 1,2% 1,2%

--29-jun 09:30 Seguro-desemprego jun/17 1933K 1944K

--30-jun 09:30 Gastos pessoais mai 0,10% 0,40%

--30-jun 09:30 Renda pessoal mai 0,30% 0,40%

--30-jun 10:45 PMI Chicago jun 58 59,4

--30-jun 11:00 Universidade de Michigan - Confiança do Consumidor jun 94,5 94,5

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Diário de Mercado

28/06/2017

Participação dos Investidores

Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 259,85 milhões na Bovespa, no pregão de segunda-feira (26).

Naquele dia, o Ibovespa fechou em alta de 1,80%, aos 62.188 pontos, com volume de negócios de R$ 5,77

bilhões. Em junho, o saldo acumulado de recursos estrangeiros está negativo em R$ 1,258 bilhões.

Calendário de Proventos

Fonte: Bloomberg

26/06/2017*

Junho

Acumulado no ano

Inves. Estrangeiro

R$ 259,85

-R$ 1.258,23

R$ 4.401,24

50,01%

Institucional

R$ 114,32

R$ 705,31

-R$ 739,14

28,77%

Pessoa Física

-R$ 308,45

-R$ 176,30

-R$ 3.274,34

14,18%

Instit. Financeira

R$ 22,95

R$ 467,25

R$ 1.303,15

6,01%

Emp. Priv/Publ

-R$ 88,38

R$ 232,06

-R$ 1.786,32

1,02%

Outros

-R$ 0,04

R$ 31,29

R$ 60,09

0,02%

*os dados são divulgados com dois dias de defasagem

TIPO DE INVESTIDOR

SALDO

Participação Por Invest.

Junho

Empresa

Data de

Anúncio

Data EX

Previsão de

Pagamento

Valor

Tipo de Provento

Suzano Papel PNA

SUZB5

12/4/17

2/5/17

10/5/17

R$ 0,350212

Dividendo

Cyrela ON

CYRE3

12/4/17

2/5/17

26/6/17

R$ 0,094063

Dividendo

Qualicorp ON

_QUAL3

_29/3/17

_2/5/17

_25/5/17

_{R$ 0,492423}

_Dividendo

Positivo Inf ON

POSI3

10/4/17

2/5/17

15/12/17

R$ 0,025663

Dividendo

Eztec ON

EZTC3

29/3/17

2/5/17

30/11/17

R$ 1,092192

Dividendo

Itau Unibanco PN

ITUB4

20/4/17

2/5/17

1/6/17

R$ 0,015

Dividendo

JBS ON

JBSS3

6/4/17

2/5/17

22/6/17

R$ 0,032978

Dividendo

BR Properties ON

BRPR3

18/4/17

2/5/17

11/5/17

R$ 0,023055

Dividendo

Tegma ON

TGMA3

17/4/17

2/5/17

11/5/17

R$ 0,121326619

Dividendo

BR Malls Par ON

BRML3

12/4/17

2/5/17

15/12/17

R$ 0,057588124405

Dividendo

Copel PNB

CPLE6

29/3/17

2/5/17

30/6/17

R$ 0,921485

Juros Sobre Capital Proprio

Localiza ON

RENT3

5/4/17

3/5/17

8/5/17

0,05

Bonificacao

Cesp PNB

CESP6

5/4/17

3/5/17

30/6/17

R$ 0,483701

Dividendo

Lojas Renner ON

LREN3

25/4/17

4/5/17

9/5/17

0,1

Bonificacao

Santander UNT

SANB11

25/4/17

4/5/17

26/5/17

R$ 0,11313

Juros Sobre Capital Proprio

Klabin S/A PN

KLBN4

26/4/17

5/5/17

12/5/17

R$ 0,012665

Dividendo

Banrisul PNB

BRSR6

10/4/17

5/5/17

31/5/17

R$ 0,040778

Dividendo

Multiplus ON

MPLU3

2/5/17

8/5/17

20/6/17

R$ 0,748931

Dividendo

Cremer ON

CREM3

5/4/17

9/5/17

29/12/17

R$ 0,061905

Dividendo

Fibria ON

FIBR3

31/3/17

10/5/17

18/5/17

R$ 0,710329

Dividendo

Cemig PN

CMIG4

17/4/17

15/5/17

30/6/17

R$ 0,12178

Dividendo

Alpargatas PN

ALPA4

5/5/17

15/5/17

12/7/17

R$ 0,070145

Juros Sobre Capital Proprio

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Diário de Mercado

28/06/2017

Análise de Empresas

Cemig: SPIC faz proposta pela Santo Antônio

• A SPIC (State Power Investment Corporation) fez uma proposta por uma

hidrelétrica da Cemig, a Santo Antônio;

• A imprensa da Cemig não mencionou preço ou tempo para conclusão da

negociação;

• Assumindo 50%-75% do valor contábil, a Cemig pode arrecadar entre

R$ 400 e R$700 milhões;

• Dívida Líquida/Ebitda pode cair em 0,2x para 4,4x (opção de venda da

Light inclusa);

• Negócio muito bom para Cemig, a qual recomendamos Compra e

preço-alvo de R$ 11,00 para dezembro de 2018.

Cemig anunciou (após o fechamento do mercado do dia 27 de junho) que a chinesa

SPIC (State Power Investment Corporation) fez uma proposta para aquisição das

participações que a Cemig e Andrade Gutierrez possuem na Madeira Energia,

detentora da concessão para operar a hidrelétrica de Santo Antônio (3.568 MW de

capacidade).

Mais detalhes da potencial transação ainda não foram divulgados pelas

partes. De acordo com o comunicado da Cemig, a gestão da empresa está

analisando a oferta e a partir disso deverá tomar uma decisão, a qual acreditamos

que será favorável ao negócio, dada a necessidade de desalavancagem da Cemig no

curtíssimo prazo (R$ 10 bilhões de amortização de dívidas nos próximos 18 meses).

Vemos tal proposta de forma positiva para a Cemig, já que é uma evidência material

da boa vontade da empresa com relação ao plano de desinvestimento. Além disso, e

ainda mais importante, vemos uma chance concreta da Cemig reduzir sua

alavancagem do patamar atual de 4,6x (nossa estimativa, incluindo a put da Light)

para 4,4x no curtíssimo prazo.

O valor contábil da participação de 10% da Cemig na Santo Antônio é de

aproximadamente R$ 1,3 bilhão, incluindo as ações diretas e indiretas da Cemig via

Madeira Energia e FIP Melbourne.

(...continua na próxima página...)

Fonte: Broadcast; Bradesco BBI

Fonte: Bradesco BBI; Bloomberg

Energia Elétrica

Francisco Navarrete*

Ricardo França

+55 11 2178 4202 [email protected]

*Analista responsável principal pelo conteúdo do

relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Projeções

17E

18E

Preço (R$)

P/L

9,5

9,0

Valor de Merc. (R$M)

EV/EBITDA

6,6

6,1

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$)

5,14 - 11,7

ROE

-

-Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M)

Div. Yield

2,6%

2,8%

Cemig PN

8,27

10.046 70,4

Recomendação:

COMPRA

Preço-alvo:

11,00

Upside:

33,0%

CMIG4

0 20 40 60 80 100 120 140

CMIG4 X IBOV

CMIG4 IBOV

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Diário de Mercado

28/06/2017

No entanto, esperamos que o preço de venda seja em torno de 50 – 70% do valor contábil do ativo, dados os vários

desafios enfrentados pela Santo Antônio (como por exemplo a disputa judicial pendente sobre a exposição no mercado à

vista). Nas nossas estimativas, isso poderia representar um resultado entre R$ 400 e 700 milhões para Cemig. Nesse

cenário, poderíamos ver um declínio da Dívida Líquida/Ebitda da Cemig em cerca de 0,2x (para 4,4x) sem a inclusão de

produtos adicionais de aproximadamente R$ 1,4 bilhão do plano da Cemig de vender sua participação de 19% na TAESA.

Com este último movimento, também esperado no curtíssimo prazo, a Dívida Líquida/Ebitda da empresa poderia cair

para 3,7x no final de 2017 (valor que atualmente é de 4,6x).

(9)

Diário de Mercado

28/06/2017

Este relatório é uma versão em português do relatório institucional divulgado pelo Banco Bradesco BBI em 26/06/2017.

Valid: Revisão de Preço-Alvo e Recomendação

Neutra mantida para VLID3

• Apesar de alguns indicadores atrativos (múltiplos mais baixos), os

desafios de curto prazo permanecem como uma barreira de curto prazo

para as ações da empresa;

• Por outro lado, o alinhamento de padrões mais robustos de governança

corporativa e a melhora dos resultados ao longo de 2017 podem ser

direcionadores positivos para a ação;

• O segmento de identificação é uma base de sustentação para o valuation

da Valid, tendo em vista os volumes estáveis, a manutenção de margens

mais elevadas e a forte geração de caixa.

Mesmo considerando a forte queda (ao redor de 60%) da ação da Valid

desde a emissão realizada em setembro de 2015, e levando em consideração

também o fato dos múltiplos parecerem atrativos, três razões ainda nos fazem

manter uma visão mais cautelosa sobre o papel:

(i) A performance negativa da ação tem refletido resultados abaixo das

expectativas por seis trimestres consecutivos nas várias linhas de negócios, com

exceção do segmento de identificação no primeiro trimestre de 2017. Não estamos

convencidos que melhora substancial possa ocorrer nos próximos trimestres. A

geração operacional de caixa (Ebitda) projetada para 2017 indica uma queda de 9%

no ano, sendo que no segundo trimestre esse declínio em base anual pode alcançar

até 20%. No melhor cenário vemos o Ebitda estável este ano;

(ii) A postura agressiva da Valid na área de fusões e aquisições (M&A)

impactou seus resultados consolidados, tendo em vista que grande parte da sua

geração de caixa foi alocada em negócios que têm mostrado baixo retorno, como

meios de pagamento e Telecom;

(iii) Três dos principais contratos de concessão do segmento de

identificação tem prazo de expiração entre 2017 e 2018. Mesmo levando em conta

que a Valid tem grande experiência, em alguns dos casos envolvem Estados com

dificuldades financeiras.

Revimos as projeções para os números da empresa, atualizando as premissas

macroeconômicas e, sobretudo, incorporando os resultados mais recentes da Valid.

Os novos números encontram-se na tabela da próxima página.

Com relação aos seus segmentos de atuação, nos parece claro que os negócios

ligados aos sistemas de identificação representam a principal fonte de geração de

valor para a empresa.

Fontes: Broadcast; Bradesco BBI

Fontes: Bradesco BBI; Bloomberg

Serviços Financeiros

Fred Mendes*

Aloisio Villeth Lemos

+55 21 2529.0807 [email protected]

*Analista responsável principal pelo conteúdo do

relatório e pelo cumprimento do disposto no Art.16 da

Instrução CVM 483/10.

Projeções

17E

18E

Preço (R$)

P/L

17,6

10,2

Valor de Merc. (R$M)

EV/EBITDA

5,8

5,1

Preço Mín./Máx. 52 sem. (R$)

14,73 - 30,8

ROE

6,1%

10,1%

Vol. Méd. Diário 3 meses (R$ M)

Div. Yield

2,8%

4,9%

Valid ON

14,85

1.071 13,5

Recomendação:

NEUTRO

Preço-alvo:

20,00

Upside:

34,7%

VLID3

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200

VLID3 X IBOV

(10)

Diário de Mercado

28/06/2017

A tabela a seguir mostra com detalhes os números da empresa nos dois últimos anos e nossas projeções

para os próximos exercícios, além de alguns valores ligados ao fluxo de caixa e indicadores fundamentalistas.

Valid

Resultados (R$ milhões)

2015

2016

2017

2018

2019

Receita Líquida

1.637

1.724

1.687

1.811

1.884 Custos e Despesas Operacionais

-1.449

-1.611

-1.559

-1.643

-1.689

Lucro Operacional (Ebit)

188

113

128

168

194 Ger. Operacional de Caixa (Ebitda)

307

279

254

287

318 Margem Ebitda

18,8%

16,2%

15,1%

15,8%

16,9%

Resultado Financeiro

(14)

(46)

(53)

(41)

(24)

Lucro Líquido

133

68

61

105

138 Balanço Patrimonial (R$ milhões)

2015

2016

2017

2018

2019

Caixa + Disponibilidades

251

401

382

436

509 Contas a Receber de Clientes

395

365

394

412

424 Estoques

182

129

135

142

146 Outros Ativos

144

152

184

184 Ativo Permanente

1.184

1.028

995

985

974 Ativo Total = Passivo Total

2.156

2.075

2.090

2.159

2.237 Fornecedores

132

106

111

117

120 Dívida Total de CP + LP

751

801

775

775 Outros Passivos

195

176

193

204

210 Patrimônio Líquido

1.078

992

1.011

1.063

1.132 Itens do Fluxo de Caixa (R$ milhões)

2015

2016

2017

2018

2019

Ebitda

307

279

254

287

318 Necessidade de Capital de Giro

-75

69 -30

-14

-9

Investimentos (Capex)

104

97

95

109

113 Indicadores

2015

2016

2017

2018

2019

Dívida Líquida / Ebitda (x)

1,8

1,5

1,6

1,2

0,8

ROE (Retorno sobre Patr. Líquido)

12,3%

6,9%

6,1%

9,8%

12,2%

Dividend Yield (%)

6,3%

5,3%

3,8%

4,9%

6,4%

Fo ntes: Valid; B radesco B B I

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28/06/2017

Carteiras Recomendadas

Top 10

Fonte: Bradesco BBI

Arrojada

Fonte: Bradesco BBI

Dividendos

Fonte: Bradesco BBI

Preço Preço-Alvo Upside

(R$) (%) Ibovespa Carteira 17E 18E 17E 18E 17E 18E jun/17 semanal diária

BBAS3 26,39 39,00 47,8% 3,1% 10,0% - - 6,3 5,0 4,7% 6,1% -6,6% 3,6% 1,1% BVMF3 19,42 23,00 18,4% 3,8% 10,0% 24,7 21,7 25,3 25,5 5,1% 3,9% 5,4% 3,0% 0,9% BRFS3 38,81 55,00 41,7% 3,1% 10,0% 9,5 7,3 29,7 14,2 1,3% 2,8% -10,4% -3,2% -1,4% CESP6 15,30 19,00 24,2% 0,0% 10,0% 8,6 6,4 36,3 20,0 2,6% 4,7% -6,7% 1,5% -0,8% ITUB4 36,15 42,00 16,2% 11,1% 10,0% - - 9,1 8,7 4,9% 5,2% 1,7% 1,9% 0,0% LREN3 26,67 30,00 12,5% 1,8% 10,0% 12,8 10,8 25,1 20,0 1,0% 1,2% 1,1% 0,3% 0,2% PETR4 12,08 20,00 65,6% 4,9% 10,0% 1,6 1,4 6,5 4,8 0,0% 0,0% -6,8% 1,3% -1,1% RAIL3 8,27 12,00 45,1% 0,6% 10,0% 8,0 6,2 - 9,6 0,1% 2,6% -2,5% 0,2% 0,0% SUZB5 13,91 16,00 15,0% 0,6% 10,0% 4,9 5,2 6,5 6,5 2,2% 2,2% -9,4% -4,1% -0,4% USIM5 4,50 6,50 44,4% 0,2% 10,0% 7,3 6,4 neg 41,0 - 0,8% 13,4% 7,1% 3,0% Potencial da Carteira 33,1% 7,7 6,6 14,5 15,5 2,2% 3,0% -2,1% 1,18% 0,15% Performance

Participação EV/EBITDA P/L Div. Yield

Ativos

BBAS3 26,39 39,00 47,8% 3,1% 19,3% - - 6,3 5,0 4,7% 6,1% -6,6% 3,6% 1,1% BRFS3 38,81 55,00 41,7% 3,1% 18,5% 9,5 7,3 29,7 14,2 1,3% 2,8% -10,4% -3,2% -1,4% ITUB4 36,15 42,00 16,2% 11,1% 21,0% - - 9,1 8,7 4,9% 5,2% 1,7% 1,9% 0,0% LREN3 26,67 30,00 12,5% 1,8% 21,0% 12,8 10,8 25,1 20,0 1,0% 1,2% 1,1% 0,3% 0,2% RAIL3 8,27 12,00 45,1% 0,6% 20,2% 8,0 6,2 - 9,6 0,1% 2,6% -2,5% 0,2% 0,0% Potencial da Carteira 22,8% 6,1 4,9 12,7 10,6 1,5% 2,4% -3,3% 0,60% -0,01% Performance P/L Div. Yield

Ativos Participação EV/EBITDA

ABEV3 18,30 21,00 14,8% 7,7% 19,94% 13,3 11,7 22,9 19,7 4,9% 4,7% -2,2% 0,3% 0,1% CIEL3 24,79 28,00 12,9% 2,7% 20,28% 13,3 12,0 15,7 14,7 6,4% 6,8% 8,7% 0,5% 0,7% VIVT4 45,13 52,00 15,2% 1,9% 18,82% 5,0 4,6 12,4 10,7 8,1% 9,3% -3,6% -0,8% 0,3% BVMF3 19,42 23,00 18,4% 3,8% 20,21% 24,7 21,7 25,3 25,5 5,1% 3,9% 5,4% 3,0% 0,9% TIET11 13,86 17,70 27,7% 0,0% 20,76% 4,8 4,6 9,6 9,2 10,4% 10,9% 0,4% -1,1% -1,1% Potencial da Carteira 18% 12,3 11,0 17,2 16,0 7,0% 7,1% 1,8% 0,53% 0,16% Performance P/L Div. Yield

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Diário de Mercado

28/06/2017

Small Caps

Fonte: Bradesco BBI

Performance Histórica

Fonte: Bradesco BBI

ABCB4 16,40 21,00 28,0% 0,0% 20,0% - - 3,3 3,2 27,1% 28,5% -5,5% 1,2% 0,4% AZUL4 23,08 32,00 38,6% 0,0% 20,0% 7,6 6,3 - 16,7 0,4% 1,5% -2,2% -1,0% -0,7% EZTC3 17,60 25,00 42,0% 0,0% 20,0% 22,2 11,7 18,7 11,0 4,2% 18,3% -1,1% 1,4% 0,0% GUAR3 93,00 100,00 7,5% 0,0% 20,0% 8,8 7,6 19,7 16,5 2,0% 2,4% -2,2% -1,1% -1,1% MOVI3 10,00 13,00 30,0% 0,0% 20,0% 7,0 4,8 12,5 7,3 6,0% 3,4% 10,9% -0,9% -0,1% Potencial da Carteira 29,3% 9,1 6,1 10,9 10,9 7,9% 10,8% -0,01% -0,1% -0,3% Performance Div. Yield

Ativos Participação EV/EBITDA P/L

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

jun/17

Ibovespa

32,9%

43,6%

-41,1%

82,7%

1,0%

-18,1%

7,4%

-15,5% -2,9%

-13,3%

38,9%

3,0%

-1,1%

Arrojada

33,3%

41,6%

-55,7%

124,4%

19,0%

-13,6% 17,7% 17,4% 11,9%

-7,9%

37,2%

-6,6%

-3,3%

Dividendos

37,2%

47,2%

-19,3%

52,0%

39,0%

26,8% 20,2%

3,5%

11,1%

-23,3%

21,1%

1,8%

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Diário de Mercado

28/06/2017

Guia de Ações

C = Compra; V = Vender; N = Neutra; E.R = Em Revisão; R = Restrito Fonte: Bradesco BBI

Empresa Código Rec. Preço

Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Div. Yield (%) Valor de Mercado dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm) AÇÚCAR E ÁLCOOL

C osan C SAN3 C 47,00 33,78 39,1% 50,7 42,42 29,91 16,6 15,3 5,2 5,0 3,6% 13.581

São Martinho* SMTO3 C 20,00 16,53 21,0% 14,4 21,63 15,24 9,6 10,7 4,6 5,0 0,0% 5.981

AGRONEGÓCIO

BrasilAgro AGRO3 C 16,00 12,10 32,2% 0,8 13,06 9,40 - - - 697

Ourofino OFSA3 N 27,00 28,50 -5,3% 0,2 43,96 20,01 39,1 27,7 19,8 15,3 0,6% 1.524 SLC Agrícola SLC E3 N 22,00 20,75 6,0% 5,1 21,45 13,17 11,3 9,8 6,9 5,9 0,4% 2.060

Terra Santa TESA3 N 16,00 17,32 -7,6% 0,2 22,64 9,61 27,2 - 7,1 - 0,0% 299

ALIMENTOS E BEBIDAS Ambev ABEV3 C 21,00 18,30 14,8% 274,1 19,92 15,73 22,9 19,7 13,3 11,7 4,9% 288.906 BRF BRFS3 C 55,00 38,81 41,7% 143,9 58,27 32,72 29,7 14,2 9,5 7,3 1,3% 32.130 JBS JBSS3 C 17,00 6,15 176,4% 160,5 12,91 5,25 6,3 5,0 4,5 3,9 3,9% 16.893 Marfrig MRFG3 C 10,00 6,69 49,5% 14,9 7,98 4,89 neg 12,9 4,8 4,0 - 4.140 Minerva BEEF3 N 13,00 12,06 7,8% 14,9 12,48 8,20 7,9 6,1 5,9 5,4 0,0% 2.781

M. Dias Branco MDIA3 C 60,00 49,56 21,1% 28,6 58,60 31,63 17,4 15,2 14,1 12,1 3,6% 17.031

AVIAÇÃO

Azul AZUL4 C 32,00 23,08 38,6% - 27,44 21,00 - 16,7 7,6 6,3 0,4% 7.420

Embraer * EMBR3 V 15,00 15,03 -0,2% 48,8 19,71 13,66 7,9 23,3 5,9 6,7 3,2% 11.162

Gol GOLL4 C 13,00 7,42 75,2% 23,8 11,42 3,08 neg 3,6 6,0 5,3 - 1.523

BANCOS E SEGUROS

ABC Brasil ABC B4 N 21,00 16,40 28,0% 6,2 20,40 10,49 3,3 3,2 - - 27,1% 1.546

Banco do Brasil BBAS3 C 39,00 26,39 47,8% 242,6 35,05 14,96 6,3 5,0 - - 4,7% 75.159

Banrisul BRSR6 N 16,00 12,62 26,8% 16,4 18,96 7,05 7,9 6,8 - - - 6.312

BB Seguridade BBSE3 N 33,00 27,78 18,8% 115,0 31,76 24,80 13,9 12,9 - - 5,7% 56.379

Bradesco BBDC 4 R - 27,52 - 323,8 32,16 20,72 - - -

-Itaú ITUB4 N 42,00 36,15 16,2% 473,0 41,44 24,08 9,1 8,7 - - 4,9% 226.502

WIZ WIZS3 C 20,00 19,65 1,8% 12,2 23,30 10,83 18,5 16,2 - - - 3.214

Porto Seguro PSSA3 V 29,00 30,32 -4,4% 14,0 34,13 24,19 10,3 9,5 - - 4,4% 9.724

Santander SANB11 V 19,00 24,76 -23,3% 61,8 35,95 16,08 12,4 12,4 - - 5,6% 95.164

SulAmérica SULA11 N 20,00 17,49 14,4% 16,1 19,23 12,31 10,7 8,4 - - 2,8% 6.936

BENS DE CAPITAL

Iochpe-Maxion MYPK3 C 22,00 17,00 29,4% 17,4 19,87 11,18 13,0 8,4 5,2 4,6 1,9% 2.366

Marcopolo POMO4 V 3,00 2,83 6,0% 14,1 3,52 2,11 21,8 13,2 24,9 15,1 2,1% 2.316

Mahle Metal Leve LEVE3 N 23,00 19,18 19,9% 3,7 26,94 18,97 13,6 11,1 7,1 6,1 7,0% 2.576

Randon RAPT4 C 6,00 4,60 30,4% 8,5 5,68 2,97 25,9 15,5 8,4 6,6 0,0% 1.460

WEG WEGE3 N 20,00 17,42 14,8% 38,7 20,43 12,92 24,2 21,2 17,9 14,6 0,0% 28.359

CONSTRUÇÃO CIVIL E IMOBILIÁRIO

BR Brokers BBRK3 V 1,30 1,22 6,6% 0,2 2,46 1,22 neg neg -23,3 24,1 - 329

C yrela C YRE3 N 12,00 10,70 12,1% 20,8 14,40 8,53 32,1 14,6 12,0 9,3 0,7% 4.286

Gafisa GFSA3 N 16,00 10,66 50,1% 9,6 28,91 9,85 neg 5,1 16,0 6,8 - 303

Direcional DIRR3 N 7,00 5,15 35,9% 5,2 6,83 4,16 32,0 9,7 20,6 10,4 0,0% 802

Even EVEN3 V 4,00 3,92 2,0% 4,4 5,48 3,39 neg 8,9 25,3 9,9 - 866

Eztec EZTC 3 C 25,00 17,60 42,0% 11,0 22,34 13,15 18,7 11,0 22,2 11,7 4,2% 2.918

Helbor HBOR3 N 2,50 1,99 25,6% 3,6 3,68 1,30 neg neg 19,2 18,0 - 671

Lopes LPSB3 N 4,70 4,64 1,3% 0,6 5,79 3,45 neg 40,4 -37,5 -1170,9 - 596

MRV MRVE3 C 17,00 12,87 32,1% 47,4 15,83 9,66 9,4 8,2 7,5 6,8 2,5% 5.673

Tenda TEND3 C 20,00 14,33 39,6% - 15,95 12,50 7,3 6,0 3,9 3,6 0,0% 745

Tecnisa TC SA3 V 2,10 1,99 5,5% 2,7 3,71 1,93 neg 36,1 -28,2 14,0 - 682

CONSUMO

Alpargatas ALPA4 E.R - 13,01 - 10,1 13,57 9,00 - - -

-Arezzo & C o ARZZ3 C 32,00 31,85 0,5% 9,4 36,58 22,60 20,9 17,4 15,7 13,2 2,4% 2.923 C VC Brasil C VC B3 C 32,00 32,15 -0,5% 29,6 34,64 20,29 18,6 15,2 8,7 7,6 3,2% 4.421 Guararápes GUAR3 C 100,00 93,00 7,5% 2,5 106,99 52,85 19,7 16,5 8,8 7,6 2,0% 6.122 Hering HGTX3 N 16,00 19,52 -18,0% 19,2 23,88 13,33 16,0 14,4 14,8 12,3 3,1% 3.151 Lojas Renner LREN3 C 30,00 26,67 12,5% 85,7 29,75 18,93 25,1 20,0 12,8 10,8 1,0% 19.025

Marisa Lojas AMAR3 N 7,00 5,12 36,7% 2,9 10,00 5,12 neg 25,5 6,5 5,0 - 1.097

*Empresas com preco alvo para 2018

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Diário de Mercado

28/06/2017

Empresa Código Rec. Preço

Alvo Preço Upside

Volume (R$ mm) Máximo Mínimo Div. Y ield (%) Valor de Mercado

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)

EDUCAÇÃO

Anima ANIM3 N 16,00 15,70 1,9% 2,6 17,78 11,59 12,7 9,0 7,1 6,1 0,8% 1.293

Estacio ESTC 3 C 20,50 14,70 39,5% 36,1 18,84 13,36 9,1 7,7 5,5 5,1 5,5% 4.728

Kroton KROT3 N 16,00 14,16 13,0% 133,4 16,76 11,76 10,9 10,6 8,0 7,7 6,9% 21.898

ENERGIA ELÉTRICA

AES Tietê TIET11 N 17,70 13,86 27,7% 24,5 16,96 11,45 9,6 9,2 4,8 4,6 10,4% 5.544

C emig * C MIG4 C 11,00 8,27 33,0% 70,4 11,72 5,14 9,5 9,0 6,6 6,1 2,6% 10.046

C esp C ESP6 N 19,00 15,30 24,2% 27,7 18,99 10,31 36,3 20,0 8,6 6,4 2,6% 4.867

C opel C PLE6 C 51,00 24,43 108,8% 24,2 35,30 23,98 6,5 4,9 5,9 4,7 7,6% 6.008

C PFL C PFE3 N 25,00 26,42 -5,4% 41,0 26,42 19,69 18,7 14,6 10,0 9,2 2,7% 26.956

C TEEP TRPL4 C 89,00 63,25 40,7% 28,1 70,13 56,97 1,7 14,6 8,8 5,1 1,1% 9.951

Eletropaulo ELPL4 N 12,40 12,48 -0,6% 20,1 15,87 7,87 neg neg 8,8 4,4 - 2.119

Energias do Brasil ENBR3 C 18,80 13,77 36,5% 24,7 15,20 12,07 15,5 11,1 3,9 3,4 1,6% 8.288

Energisa ENGI11 C 26,00 23,90 8,8% 15,3 25,88 16,31 13,4 9,5 5,0 4,2 6,7% 8.736

Engie Brasil EGIE3 N 44,00 34,85 26,3% 31,9 41,33 29,73 10,5 9,9 4,9 4,6 8,6% 22.651 Equatorial EQTL3 N 52,00 53,35 -2,5% 72,9 61,34 44,76 12,7 9,3 8,4 6,9 3,9% 10.659

Light * LIGT3 C 29,00 22,60 28,3% 31,0 24,02 10,56 22,1 7,6 6,0 5,3 1,1% 4.601

Taesa TAEE11 N 24,00 21,50 11,6% 48,2 24,35 16,61 8,4 10,3 6,7 7,6 11,3% 7.527

LOGÍSTICA & CONCESSÃO RODOVIÁRIA

C C R C C RO3 C 20,00 16,50 21,2% 84,2 19,19 13,07 18,0 13,6 8,3 7,4 5,0% 33.191 EcoRodovias EC OR3 N 10,00 10,29 -2,8% 30,0 11,00 6,86 15,9 10,7 5,6 5,0 1,1% 5.705

JSL JSLG3 C 14,00 6,95 101,4% 2,7 11,87 6,05 neg 11,3 5,2 4,2 - 1.384

Localiza* RENT3 N 50,00 44,00 13,6% 61,7 48,45 29,67 22,6 19,8 9,7 8,5 2,2% 9.766

Movida* MOVI3 C 13,00 10,00 30,0% 12,2 11,15 7,11 12,5 7,3 7,0 4,8 6,0% 2.148

Rumo Logística RAIL3 C 12,00 8,27 45,1% 76,4 10,55 7,50 - 9,6 8,0 6,2 0,1% 11.129

Santos Brasil STBP3 N 4,00 1,90 110,5% - - 1,90 - - 11,5 8,4 0,1% 1.285

MATERIAIS

Duratex DTEX3 C 12,00 8,18 46,7% 14,0 10,07 6,17 - 24,3 9,0 7,2 1,2% 5.638

MINERAÇÃO

Vale * VALE5 N 34,00 26,75 27,1% 627,7 34,01 11,40 9,1 9,7 4,9 5,1 2,7% 143.687

PAPEL & CELULOSE

Fibria * FIBR3 V 36,00 33,05 8,9% 61,7 39,28 17,82 12,8 16,2 6,5 6,5 9,1% 18.616 Klabin * KLBN11 N 17,00 16,72 1,7% 47,9 17,81 13,44 21,5 20,3 11,0 9,8 4,6% 17.854 Suzano * SUZB5 N 16,00 13,91 15,0% 57,5 16,10 8,91 6,5 6,5 4,9 5,2 2,2% 10.315 PETRÓLEO Petrobras PETR4 C 20,00 12,08 65,6% 578,1 18,49 8,78 6,5 4,8 1,6 1,4 0,0% 165.900 PETROQUÍMICO Ultrapar UGPA3 N 75,00 75,98 -1,3% 96,8 79,62 62,78 28,9 27,1 9,5 8,4 2,1% 42.889 *Empresas com preco alvo para 2018

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Empresa Código Rec. Preço _Alvo Preço Upside _{(R$ mm)}Volume Máximo Mínimo Y ield _(%) Valor de _Mercado

dez-17 Último (%) Média 3m 12m 12m 17E 18E 17E 18E 17E (R$ mm)

SANEAMENTO C opasa C SMG3 C 75,00 38,30 95,8% 34,6 54,39 25,71 6,5 5,2 3,8 3,4 6,1% 4.842 Sabesp SBSP3 C 45,00 30,59 47,1% 56,6 33,43 25,25 9,8 8,4 6,5 6,0 2,6% 20.930 Sanepar SAPR4 C 21,00 10,69 96,4% 39,1 15,04 4,56 7,3 6,0 5,9 4,8 9,5% 5.181 SAÚDE Fleury FLRY3 N 48,00 26,75 79,4% 29,1 59,36 24,02 31,7 26,5 16,6 14,1 3,8% 8.569 Hermes Pardini PARD3 C 24,00 23,94 0,3% 13,0 26,95 17,98 19,3 16,0 12,3 10,0 7,3% 3.172 Hypermarcas HYPE3 C 34,00 27,75 22,5% 83,1 31,64 21,55 21,5 18,6 12,9 11,5 1,2% 17.664 Qualicorp QUAL3 C 33,00 29,08 13,5% 69,2 31,93 16,24 19,4 15,3 8,5 7,5 4,6% 8.481 RaiaDrogasil RADL3 N 76,00 70,40 8,0% 102,7 75,65 56,07 42,0 33,5 20,2 16,6 1,2% 23.586 SERVIÇOS FINANCEIROS BM&FBovespa BVMF3 C 23,00 19,42 18,4% 223,4 20,71 14,69 25,3 25,5 24,7 21,7 5,1% 39.836 C ielo C IEL3 C 28,00 24,79 12,9% 169,9 30,91 20,20 15,7 14,7 13,3 12,0 6,4% 67.193 Multiplus MPLU3 N 40,00 38,04 5,2% 13,1 47,20 29,24 13,6 13,5 8,6 8,1 7,4% 6.064 Smiles SMLE3 C 71,00 59,90 18,5% 49,5 71,73 36,12 12,9 12,4 9,8 9,2 5,4% 7.516 Valid * VLID3 N 20,00 14,85 34,7% 13,5 30,77 14,73 17,6 10,2 5,8 5,1 2,8% 1.071

SHOPPINGS E IMOBILIÁRIO COMERCIAL

Aliansce ALSC 3 N 17,00 15,03 13,1% 11,0 17,12 12,84 29,2 21,3 11,1 10,1 0,9% 3.058 BR Malls BRML3 C 17,00 11,78 44,3% 75,2 13,72 8,70 26,6 21,4 14,9 13,5 0,7% 10.440 BR Properties BRPR3 N 10,00 9,19 8,8% 5,2 10,20 7,30 - 20,1 13,6 11,3 0,3% 2.754 Iguatemi IGTA3 C 35,00 32,29 8,4% 44,6 36,16 24,85 29,7 20,9 14,4 12,7 0,8% 5.760 JHSF JHSF3 N 3,00 1,94 54,6% 2,0 3,10 1,07 neg 6,4 12,8 6,8 - 1.030 Multiplan MULT3 C 72,00 65,30 10,3% 50,0 72,78 53,88 34,5 24,2 16,1 13,9 1,9% 12.321 São C arlos SC AR3 N 31,00 30,50 1,6% 1,0 33,85 24,28 43,5 23,7 12,6 11,5 0,6% 1.734

SIDERURGIA

Gerdau * GGBR4 C 14,50 10,27 41,2% 97,4 14,64 5,68 17,1 27,2 8,0 6,9 5,9% 17.190

Usiminas USIM5 C 6,50 4,50 44,4% 60,2 5,62 1,92 neg 41,0 7,3 6,4 - 8.686

TECNOLOGIA, INTERNET E CALL CENTER

Linx LINX3 C 21,50 17,35 23,9% 11,1 20,07 14,62 24,3 19,0 16,3 14,4 1,9% 2.891

Totvs TOTS3 N 28,00 30,01 -6,7% 12,6 32,75 21,04 37,2 26,6 13,7 11,6 1,8% 5.100

TELECOMUNICAÇÕES

Telefônica Brasil VIVT4 N 52,00 45,13 15,2% 89,6 48,74 38,64 12,4 10,7 5,0 4,6 8,1% 71.355

Tim TIMP3 C 11,50 9,68 18,8% 31,4 10,64 6,23 23,1 18,4 4,8 4,5 1,1% 23.382

VAREJO

B2W BTOW3 E.R - 11,33 - 17,7 17,14 8,82 - - -

-Lojas Americanas LAME4 E.R - 13,75 - 94,8 21,61 13,20 - - -

-Pão de Açucar PC AR4 N 76,00 64,45 17,9% 56,8 77,02 43,18 20,1 15,7 3,0 2,6 2,1% 16.793 Magazine Luiza MGLU3 C 290,00 241,00 20,3% 22,7 282,45 35,02 18,8 14,4 5,9 5,5 1,3% 5.346

Via Varejo VVAR11 N 12,50 10,20 22,5% 14,6 13,39 5,91 neg - 2,6 2,0 - 4.595

*Empresas com preco alvo para 2018

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28/06/2017

Este relatório foi preparado pelas equipes de análise de investimentos da Ágora Corretora de Títulos e Valores Mobiliários S.A. (“Ágora”) bem como da

Bradesco S.A. Corretora de Títulos e Valores Mobiliários (“Bradesco Corretora”), sociedades controladas pelo Banco Bradesco BBI S.A. (“BBI”). O presente

relatório se destina ao uso exclusivo do destinatário, não podendo ser, no todo ou em parte, copiado, reproduzido ou distribuído a qualquer pessoa sem a

expressa autorização da Ágora e da Bradesco Corretora.

Este relatório é distribuído somente com o objetivo de prover informações e não representa uma oferta de compra e venda ou solicitação de compra e

venda de qualquer instrumento financeiro. As informações contidas neste relatório são consideradas confiáveis na data de sua publicação. Entretanto, as

informações aqui contidas não representam por parte da Ágora ou da Bradesco Corretora garantia de exatidão dos dados factuais utilizados. As opiniões,

estimativas, projeções e premissas relevantes contidas neste relatório são baseadas em julgamento do(s) analista(s) de investimento envolvido(s) na sua

elaboração (“analistas de investimento”) e são, portanto, sujeitas a modificações sem aviso prévio em decorrência de alterações nas condições de

mercado.

Declarações dos analistas de investimento envolvidos na elaboração deste relatório nos termos do art. 17 da Instrução CVM 483:

O(s) analista(s) de investimento declara(m) que as opiniões contidas neste relatório refletem exclusivamente suas opiniões pessoais sobre a companhia e

seus valores mobiliários e foram elaboradas de forma independente e autônoma, inclusive em relação à Ágora, à Bradesco Corretora, ao BBI e demais

empresas do Grupo Bradesco.

A remuneração do(s) analista(s) de investimento está, direta ou indiretamente, influenciada pelo resultado proveniente dos negócios e operações

financeiras realizadas pela Ágora, Bradesco Corretora e BBI.

Declarações nos termos do art. 18 da Instrução CVM 483, referentes às empresas cobertas pelos analistas de investimento da Ágora e

Bradesco Corretora:

O Banco Bradesco S.A. tem participação acionária indireta, por meio de suas subsidiárias, acima de 5% nas empresas Cielo S.A. e Fleury S.A.. A

BRADESPAR S.A., cujo grupo controlador é composto pelos mesmos acionistas que controlam o Bradesco, tem participação acima de 5% na VALE S.A..

Ágora, Bradesco Corretora, Bradesco BBI e demais empresas do grupo Bradesco têm interesses financeiros e comerciais relevantes em relação ao

emissor ou aos valores mobiliários objeto de análise.

O Bradesco BBI está participando como coordenador na oferta de distribuição pública de ações da BR Malls S.A., Tivit Terceirização de Processos,

Serviços e Tecnologia S.A. e Atacadão S.A.

Nos últimos 12 meses, o Bradesco BBI participou como coordenador nas ofertas públicas de distribuição de títulos e valores mobiliários das companhias:

Tenda, Sanepar, Movida, Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas.

Nos últimos 12 meses, a Ágora e/ou a Bradesco Corretora participaram, como instituições intermediárias, das ofertas públicas de títulos e valores

mobiliários das companhias: Links, Tenda, Sanepar, Movida, Instituto Hermes Pardini, CCR e Lojas Americanas.

A Bradesco Corretora recebe remuneração por serviços prestados como formador de mercado de ações da Vanguarda Agro S.A., AETNA Inc., American

Internacional Group Inc. e Duke Energy Corporation).

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Diário de Mercado

28/06/2017

ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

Diretor de Research

Daniel Altman, CFA

[email protected]

Economista-chefe

Dalton Gardimam

[email protected]

Estrategista de Análise - Pessoas Físicas

José Francisco Cataldo Ferreira, CNPI

+55 11 2178 5468

...

[email protected]

Analista de Investimentos Sênior

Aloisio Villeth Lemos, CNPI

+55 21 2529 0807

[email protected]

Analistas de Investimentos

Ricardo Faria França, CNPI

+55 11 2178 4202

[email protected]

Renato Cesar Chanes, CNPI

+55 11 2178 4063

[email protected]

Analista Gráfico

Maurício A. Camargo, CNPI-T

+55 11 2178 4213

[email protected]

Assistentes de Análise

Flávia Andrade Meireles

+55 11 2178 4210

[email protected]

Jéssica Feitosa

+55 11 2178 4126

[email protected]

BRADESCO CORRETORA

Área Comercial PRIME/VAREJO

[email protected]

+55 11 2178-5710

Thiago Gabriel de Paula

Carla Helena Bontempo Otero

Carla Rachel Queiroz de Carvalho

Mariana Dias da Silva

Marina Neves Almeida

Sarai Elizabeth Vega Molina

Sonia Regina Gomes Moura Costa

Mesa de Operações BM&F

[email protected]

+55 11 2178-6154

Home Broker

[email protected]

+55 11 2178-5757

Mesa Prime

+55 11 3556-3000

Mesa Exclusive e PJ

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Espaços Bradesco Corretora