CENTRO DE CIÊNCIAS SOCIAIS APLICADAS DEPARTAMENTO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS
CURSO DE CIÊNCIAS CONTÁBEIS
VICTOR HUGO BRAGA MATIAS
ANÁLISE DA EFICIÊNCIA DOS INDICADORES DE MERCADO DE AÇÕES APLICADOS ÀS EMPRESAS DO SEGMENTO PETROQUÍMICO DA BOLSA DE
VALORES BRASILEIRA
Natal/RN 2020
ANÁLISE DA EFICIÊNCIA DOS INDICADORES DE MERCADO DE AÇÕES APLICADOS ÀS EMPRESAS DO SEGMENTO PETROQUÍMICO DA BOLSA DE
VALORES BRASILEIRA
Monografia apresentada à Coordenação de Graduação em Ciências Contábeis da Universidade Federal do Rio Grande do Norte, como requisito parcial à obtenção do título de Bacharel em Ciências Contábeis.
Orientadora: Prof.ª Dra. Amanda Borges de Albuquerque Assunção
Natal/RN 2020
Universidade Federal do Rio Grande do Norte - UFRN Sistema de Bibliotecas - SISBI
Catalogação de Publicação na Fonte. UFRN - Biblioteca Setorial do Centro Ciências Sociais Aplicadas - CCSA Matias, Victor Hugo Braga.
Análise da eficiência dos indicadores de mercado de ações aplicados às empresas do segmento petroquímico da Bolsa de Valores Brasileira / Victor Hugo Braga Matias. - 2020. 73f.: il.
Monografia (Graduação em Ciências Contábeis) - Universidade Federal do Rio Grande do Norte, Centro de Ciências Sociais Aplicadas, Departamento de Ciências Contábeis. Natal, RN, 2020. Orientadora: Profa. Dra. Amanda Borges de Albuquerque
Assunção.
1. Análise Fundamentalista - Monografia. 2. Indicadores de Mercado - Monografia. 3. Demonstrações Contábeis - Monografia. 4. Análise de índices - Monografia. 5. Segmento Petroquímico -
Monografia. I. Assunção, Amanda Borges de Albuquerque. II. Universidade Federal do Rio Grande do Norte. III. Título. RN/UF/Biblioteca CCSA CDU 657.62
ANÁLISE DA EFICIÊNCIA DOS INDICADORES DE MERCADO DE AÇÕES APLICADOS ÀS EMPRESAS DO SEGMENTO PETROQUÍMICO DA BOLSA DE
VALORES BRASILEIRA
Monografia apresentada à Banca Examinadora do Trabalho de Conclusão do Curso de Ciências Contábeis, em cumprimento às exigências legais como requisito parcial à obtenção do título de Bacharel em Ciências Contábeis.
Apresentado e aprovado em: ______/_______/_______.
BANCA EXAMINADORA:
________________________________________________________ Prof.ª Dra. Amanda Borges de Albuquerque Assunção
(Orientadora)
________________________________________________________ Prof.ª Dra. Adriana Isabel Backes Steppan
Membra da banca
________________________________________________________ Prof.ª Dra. Gilmara Mendes Da Costa Borges
Dedico este trabalho primeiramente a Deus, pois sem ele nada seria possível, e que me deu forças para concluir este trabalho. Em seguida, à minha família, por todo apoio que me deram no decorrer dessa jornada, aos meus colegas de turma, à coordenação do curso, aos professores, em especial a minha orientadora por todos os incentivos e direcionamentos para que eu pudesse concluir essa importante etapa nos meus estudos e na minha vida.
Primeiramente agradeço a Deus, por me proporcionar estar realizando esta grande e importante etapa na minha vida, e que sempre ajudou no alcance dos meus objetivos durante meus anos de estudos.
Agradeço à minha família, por todo apoio, carinho e força, que foram muito importantes para que este trabalho fosse realizado e concluído.
Aos meus amigos e colegas, por todo apoio, ajuda, incentivo e companheirismo demonstrados ao longo de todo o tempo dedicado aos estudos.
Aos professores com os quais tive a honra e o prazer de ser aluno de turma, e que me proporcionaram aprendizados e ensinamentos, contribuindo para meu conhecimento de formação acadêmica, e de vida.
À minha professora orientadora, por todo o auxílio, dedicação, correções, comprometimento, direcionamento e todo o apoio necessário ao longo da realização deste trabalho.
Por fim, agradeço a todos aqueles que contribuíram de alguma maneira, para que essa etapa da minha vida fosse realizada, meus sinceros agradecimentos a todos.
Grupos de indicadores são necessários para que seja formulada uma análise fundamentalista, dentre estes grupos existe um que é de grande aproveitamento para os investidores acionistas denominado de indicadores de mercado de ações, ou ainda múltiplos de mercado, proporcionando a análise e comparabilidade de empresas similares inseridas em determinado segmento de atuação. Com base nesta proposta de análise dos índices de mercado, o objetivo desta pesquisa se estabeleceu em identificar o quanto estes indicadores podem ser eficientes em prever resultados relacionados a convergência com os resultados destes índices para o ano de 2019, através da aplicação nas empresas listadas no segmento petroquímico da B3 (Brasil, Bolsa, Balcão). Para isso, foram utilizadas as demonstrações contábeis publicadas trimestralmente entre o período de 2014 a 2019 das três empresas listadas, são elas, a Braskem, Elekeiroz e GPC Participações, onde a partir dos dados coletados destes demonstrativos, além de informações e dados obtidos por meio de relatórios administrativos, foi possível calcular os índices, e elaborar uma análise interpretativa gráfico-numérica e estatística, por meio da média aritmética de alguns indicadores e consequentemente uma projeção de desempenho para o ano de 2019. Na classificação de desempenho entre as empresas, quatro dos seis indicadores (66%), apresentaram convergência entre o que foi previsto e o observado em 2019, foram eles o Valor Patrimonial por Ação, Preço/Valor Patrimonial, Dividend Payout e Dividend Yield e a partir deste resultado pode-se concluir que houve uma eficiência de previsão razoável.
Palavras-chave: Análise Fundamentalista, Indicadores de Mercado, Demonstrações Contábeis, Análise de índices, Segmento Petroquímico.
Groups of indicators are necessary for a fundamentalist analysis to be formulated, among these groups there is one that is of great use for shareholder investors called stock market indicators, or even market multiples, providing the analysis and comparability of similar companies inserted in a given segment of operation. Based on this proposal of market index analysis, the objective of this research was to identify how efficient these indicators can be in predicting results related to the convergence with the results of these indexes for the year 2019, through the application in companies listed in the petrochemical segment of B3 (Brazil, Stock Exchange, Counter). For this purpose, the quarterly financial statements published between 2014 and 2019 of the three listed companies, Braskem, Elekeiroz and GPC Participações, were used, where from the data collected from these statements, in addition to information and data obtained through administrative reports, it was possible to calculate the indexes, and prepare an interpretative graphic-numeric and statistical analysis, through the arithmetic mean of some indicators and consequently a performance projection for the year 2019. In the performance classification among the companies, four of the six indicators (66%), showed convergence between what was predicted and what was observed in 2019, they were the Asset Value per Share, Price/ Asset Value, Dividend Payout and Dividend Yield and from this result one can conclude that there was a reasonable forecasting efficiency.
Keywords: Fundamental Analysis, Market Indicators, Accounting Statements, Index Analysis, Petrochemical Segment.
Tabela 2 - Lucro Líquido (Reais mil) ... 40
Tabela 3 - Número de ações (Unidades) ... 42
Tabela 4 - Dividendos e Juros s/ o capital próprio pagos ... 44
Tabela 5 - Lucro por ação em R$ ... 46
Tabela 6 - Preço Lucro ... 50
Tabela 7 - Valor Patrimonial por Ação em R$ ... 52
Tabela 8 - Preço Valor Patrimonial ... 57
Tabela 9 - Dividendos e JSCP/ação (trimestral) ... 62
Tabela 10 - Dividend Payout (anual) ... 62
Gráfico 1 - Patrimônio líquido das três empresas (Reais mil)... 39
Gráfico 2 - Patrimônio líquido da Elekeiroz e GPC (Reais mil)... 40
Gráfico 3 - Lucro líquido das três empresas (Reais mil) ... 41
Gráfico 4 - Lucro líquido da Elekeiroz e GPC (Reais mil) ... 42
Gráfico 5 - Número de ações (Unidades) ... 43
Gráfico 6 - Lucro por ação em (R$) ... 47
Gráfico 7 - Valor Patrimonial por Ação x Cotação por Ação – Braskem em (R$) ... 53
Gráfico 8 - Valor Patrimonial por Ação x Cotação por Ação – Elekeiroz em (R$) ... 54
Gráfico 9 - Valor Patrimonial por Ação x Cotação por Ação – GPC em (R$) ... 56
Gráfico 10 - Preço Valor Patrimonial da Braskem e Elekeiroz ... 58
1 INTRODUÇÃO ... 14 1.1 CONTEXTUALIZAÇÃO E PROBLEMATIZAÇÃO... 14 1.2 OBJETIVOS ... 16 1.2.1 Geral ... 16 1.2.2 Específicos ... 16 1.3 JUSTIFICATIVA... 17 2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA ... 18 2.1 MERCADOS FINANCEIROS ... 18 2.2 MERCADO DE CAPITAIS ... 19
2.2.1 Ações: tipos e espécies ... 19
2.2.2 Valor das ações ... 20
2.2.3 Lei das sociedades por ações ... 21
2.2.4 Bolsa de valores ... 21 2.2.5 BM&FBovespa ... 22 2.3 DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS ... 23 2.3.1 Balanço Patrimonial ... 23 2.3.1.1 Ativo ... 24 2.3.1.2 Passivo ... 25 2.3.1.3 Patrimônio Líquido ... 25
2.3.2 Demonstração do Resultado do Exercício ... 25
2.3.3 Demonstração do Fluxo de Caixa... 26
2.4 ANÁLISE DE INVESTIMENTO ... 27
2.4.1 Análise fundamentalista ... 29
2.4.2 Indicadores de mercado de ações ... 30
2.4.2.4 Preço Valor Patrimonial ... 31
2.4.2.5 Distribuição de dividendos (Dividend Payout) ... 32
2.4.2.6 Rendimento de dividendos (Dividend Yield) ... 32
2.5 CARACTERIZAÇÃO DAS EMPRESAS PESQUISADAS ... 32
2.5.1 Braskem ... 33
2.5.2 Elekeiroz ... 34
2.5.3 GPC Participações ... 35
3 PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS ... 36
3.1 TIPOLOGIA DA PESQUISA ... 36
3.2 DEFINIÇÃO DA AMOSTRA E COLETA DE DADOS ... 37
3.3 PLANO DE ANÁLISE DE DADOS ... 38
4 ANÁLISE DOS DADOS E RESULTADOS DA PESQUISA ... 38
4.1 DADOS DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ... 38
4.1.1 Patrimônio Líquido ... 39
4.1.2 Lucro Líquido ... 40
4.1.3 Número de Ações Emitidas ... 42
4.1.4 Dividendos Distribuídos ... 44
4.2 APLICAÇÃO E ANÁLISE DOS ÍNDICES DE MERCADO DE AÇÕES ... 46
4.2.1 Lucro por ação ... 46
4.2.2 Preço Lucro ... 50
4.2.3 Valor Patrimonial por Ação ... 52
4.2.4 Preço Valor Patrimonial ... 57
4.2.5 Distribuição de dividendos ... 61
4.2.6 Rendimento de dividendos ... 64
1 INTRODUÇÃO
1.1 CONTEXTUALIZAÇÃO E PROBLEMATIZAÇÃO
Sendo parte importante em qualquer que seja a organização que deseja obter sucesso, independente do segmento, ou setor que atue, a administração financeira torna-se ferramenta essencial neste processo. Se delimitarmos o pensamento voltado aos negócios, principalmente, com fins lucrativos, têm-se como objetivo principal a geração de valor e riqueza. Nesse sentido, a administração financeira torna-se uma ferramenta indispensável.
Designados pelos acionistas das empresas como tomadores de decisão no que se refere às questões de financiamento e investimento na entidade, os administradores financeiros agem de modo a atender os melhores interesses dos acionistas, com foco a atingir uma boa tomada de decisão financeira, que proporcione o máximo rendimento ou retorno possível. Na prática do mercado financeiro e de capitais, o administrador financeiro atua de modo a tomar decisões que aumentem o valor das ações da empresa, logo sintetizando e de maneira mais lógica: o objetivo da administração financeira é maximizar o valor unitário corrente das ações disponíveis (ROSS, WESTERFIELD, JAFFE e LAMB, 2015).
As demonstrações financeiras auxiliam na decisão da melhor escolha de investimento, auxiliando também no seu acompanhamento. Além das demonstrações financeiras, algumas técnicas de análise e ferramentas são extremamente importantes para auxílio à tomada de decisão, e que fornecem uma base esclarecedora para os investidores, por exemplo, análise horizontal e vertical das demonstrações, índices de liquidez, endividamento e rentabilidade, a análise de taxas de retorno sobre o investimento, entre outros (DAMODARAN, 2007). Essas técnicas podem ser utilizadas para analisar e comparar empresas de um mesmo segmento ou análise comparativa entre os segmentos, e chegar a uma estimativa qual opção traz melhor retorno ao menor risco.
Diante das técnicas e ferramentas de análise de investimentos disponíveis, o foco do trabalho será nos indicadores de mercado de ações, estes por sua vez, possuem a finalidade de avaliar os efeitos que o desempenho das empresas causam sobre o valor de mercado das ações envolvidas, por isso estes índices são de grande proveito para os analistas de mercado, bem como também para os acionistas e
investidores em geral, sendo úteis para estes como uma medida de suporte para tomada de decisões financeiras (ASSAF NETO, 2014).
Segundo Oliveira (1980), o mercado de ações torna-se fundamental para o desenvolvimento econômico de um país, pois ele produz, processa e distribui capitais para investimento, desse modo incentivando o processo econômico, inclusive permitindo e orientando a formação de uma sociedade participativa, de modo amplo na riqueza e nos resultados da economia, proporcionando ainda contribuição para melhoria da distribuição de renda.
Segundo a nota técnica emitida pela Empresa de Pesquisa Energética - EPE (2018), a indústria petroquímica é fundamental para o país, devido a capacidade de gerar empregos, importante fonte de arrecadação tributária, fazendo papel importante de propulsão na cadeia econômica, proporcionando local com alto poder de inovação e desenvolvimento tecnológico. Os investimentos nesta indústria possuem longa duração, necessitando contratos de longo prazo e de capital intensivo.
A indústria petroquímica está dividida em três produtores de geração, baseados conforme a transformação dos variados insumos e matérias primas.
Figura 1: Cadeia produtiva da indústria petroquímica
Fonte: Braskem (2017)
Os produtores de primeira geração, produzem os petroquímicos básicos, através da transformação inicial das matérias prima, na sequência a 2º geração é responsável pela fabricação de petroquímicos intermediários, e a 3º geração tem o objetivo de transformar a fase dos produtos intermediários em produtos finais, como é possível observar na imagem.
De acordo com dados da Pesquisa Industrial Anual (PIA) do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE), de 2016, a cadeia petroquímica do Brasil forma aproximadamente 14,3% do valor bruto da produção industrial, e firmando cerca de 664 mil de trabalhadores nos variados setores que a compõem.
A partir das informações disponibilizadas através das demonstrações contábeis, é possível a elaboração dos índices de liquidez, endividamento, rentabilidade, níveis de atividade operacional, entre outros. Estas informações e os índices elaborados podem ser usados para prever resultados, de oferta e demanda, do potencial da indústria, da capacidade gerencial, e desta forma auxiliar na análise de valor de mercado, bem como o potencial de crescimento de uma ação (THOMSETT, 1998).
Assim, o presente trabalho visa responder a seguinte questão: a aplicação da dos indicadores de mercado nas empresas do segmento petroquímico da bolsa de valores brasileira, apontam para uma boa técnica de predição de resultados?
Ou seja, o questionamento está direcionado a uma análise de eficiência dos indicadores de mercado, tendo em vista que esse grupo de indicadores são de extrema importância em análises fundamentalistas, juntamente com demais indicadores econômico-financeiros.
1.2 OBJETIVOS
1.2.1 Geral
O objetivo geral desse trabalho é apresentar a eficácia dos indicadores de mercado em prever resultados relacionados basicamente a convergência com os resultados destes índices para o ano de 2019, através da aplicação nas empresas do segmento petroquímico da B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) ou bolsa de valores brasileira. 1.2.2 Específicos
➢ Contextualizar o mercado de capitais, os demonstrativos financeiros utilizados na pesquisa e demais temas afins;
➢ Apresentar os principais dados coletados das demonstrações financeiras, que deverão servir de base para elaboração e interpretação dos índices de mercado;
➢ Aplicar os índices de mercado de ações às empresas do segmento petroquímico da B3 para o período entre 2014 e 2018;
➢ Realizar análises e previsões dos indicadores para o ano de 2019 e verificar a eficácia das previsões realizadas.
1.3 JUSTIFICATIVA
A escolha do tema deste trabalho provém da relevância e praticidade que o mercado de ações proporciona atualmente para o desenvolvimento da economia, empresas que abrem seu capital podem ter mais uma fonte de financiamento e, consequentemente, podem expandir seus negócios. Na outra ponta, quem deseja investir, aumenta suas possibilidades de diversificação e retorno, tendo o investidor base suficiente para realizar análises e proceder corretamente nas escolhas disponíveis, este mercado torna-se bastante atrativo, principalmente no longo prazo.
Considerando que a base do estudo serão as empresas do segmento petroquímico da bolsa de valores, a temática da pesquisa busca também mostrar de forma mais simples e prática possível, a utilização dos índices, baseados nas informações retiradas das demonstrações contábeis, e desta forma auxiliar na compreensão da tomada de decisão por parte de investidores que buscam essa alternativa de investimento, considerando, é claro, o valor das ações das empresas analisadas, durante um determinado período, além da verificação de sua efetividade. Existem alguns trabalhos de conclusão de curso que abordam a temática de análise fundamentalista ou análise econômico-financeira por meio de algum grupo de indicadores aplicados à determinada empresa, porém abordando outros segmentos; devido a isto, surgiu o interesse em entender qual o comportamento de um investimento em empresas incluídas em uma área relacionada a fabricação de produtos derivados do petróleo e do gás natural, ou seja, produtos que sempre possuem alta importância e demanda no cotidiano da sociedade.
Como citado anteriormente, o presente trabalho está voltado a empresas inseridas no mercado de ações, registradas na bolsa de valores brasileira, deste modo a forma como a pesquisa pretende ser desenvolvida, utilizando como base as demonstrações financeiras e a elaboração de indicadores que compõe a análise fundamentalista e assim todos os conceitos relacionados a pesquisa do trabalho de forma ampla, contribuem bastante para o conhecimento do pesquisador, contribuindo inclusive com a diversificação das áreas de estudo para o curso de ciências contábeis e demais áreas afins inseridas no ambiente acadêmico.
Desta forma, a fundamentação teórica descrita será direcionada a contextualizar e embasar a interpretação dos assuntos relacionados a administração financeira, as demonstrações financeiras, mercado financeiro e de capitais, entre outros temas relacionados ao objetivo de pesquisa, onde por fim, irá ocorrer a apresentação das empresas do seguimento petroquímico registradas na bolsa de valores.
Na sequência do trabalho, após a exposição destes temas introdutórios e de embasamento teórico, será abordada a sessão 3, composta pelos procedimentos metodológicos, na sessão 4 serão apresentados os dados coletados das demonstrações financeiras e que servirão de base para elaboração dos respectivos indicadores de mercado, sequencialmente serão apresentados os resultados dos índices de mercado calculados com as respectivas análises individuais e estruturação das previsões para 2019 considerando as análises, ao final, a quinta e última sessão destina-se as conclusões e considerações finais.
2 FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA 2.1 MERCADOS FINANCEIROS
A intermediação financeira ocorre de forma fragmentada, e esta fragmentação se dá por meio de quatro subdivisões que compõe o mercado financeiro, denominadas de mercado monetário, mercado de crédito, mercado de capitais e o mercado cambial. Segundo ASSAF NETO A. (2014), o mercado monetário engloba as operações de curto e curtíssimo prazo, possuindo como finalidade, um controle ágil da liquidez da economia, bem como das taxas de juros básicas pretendidas pelas autoridades monetárias através da política econômica.
O mercado de crédito por sua vez, envolve as operações de curto e médio prazo, voltadas à aquisição de ativos permanentes e também capital de giro das empresas, esse mercado é composto de maneira básica por bancos comerciais e sociedades financeiras. Já as operações de médio e longo ocorrem através do mercado de capitais, possuindo prazo indeterminado, sendo estas as ações e operações de crédito sem intermediação financeira.
E por fim as operações que envolvem troca de moeda, negociação de moedas estrangeiras, fiscalizadas pelo banco central e que dinamizam as atividades do comércio internacional, pertencem ao chamado mercado cambial, ou ainda, mercado de câmbio.
2.2 MERCADO DE CAPITAIS
O mercado de capitais assume papel notório no desenvolvimento econômico de um país, devido a este ser um grande provedor de recursos permanentes no setor econômico, fazendo o elo de ligação importante entre os investidores e os que apresentam carência de recursos a longo prazo, ou seja, que demonstram déficit de investimento.
De modo a suprir as necessidades de investimentos dos agentes econômicos, o mercado de capitais está constituído de várias modalidades de financiamentos a médio e longo prazos, destinado a capital de giro e capital fixo.
Os principais papéis negociados no mercado de capitais são: ações; opções sobre ações; Depositary Receipts; BDRs – Brazilian Depositary Receipts; debêntures; letras de câmbio; Certificados/recibos de depósitos bancários (CDB/RDB); caderneta de poupança; letras hipotecárias; letras imobiliárias; warrants; título conversível e letra financeira.
O mercado de capitais promove a riqueza nacional e torna-se fundamental pelo andamento do ciclo econômico do país, isso ocorre mediante a alocação de recursos de pessoas físicas e empresas disponíveis aos que desejam tomar recursos, com objetivo de injetá-los em suas atividades econômicas.
2.2.1 Ações: tipos e espécies
Inseridas dentro do mercado de capitais, as ações representam um dos principais ativos negociados, e constituem e menor parcela do capital social de uma S.A. (Sociedade Anônima), deste modo de acordo com a participação monetária efetivada, ocorre a distribuição dos valores negociáveis aos acionistas.
As ações podem ser lançadas com valor nominal e sem valor nominal, irá depender do que foi regido no estatuto da empresa, caso possua as ações valor nominal estas terão valor idêntico, e não havendo valor nominal para as ações emitidas, o valor será determinado pelos sócios fundadores da empresa ou ainda quando ocorrer aumento do capital pelo conselho de administração.
As ações escriturais constituem atualmente a maior parte das ações emitidas, ou seja, sem emissão de certificados, para compreensão da definição de ações escriturais Assaf Neto descreve (2014, p. 159):
Ações Escriturais são aquelas que não exigem a emissão de certificados, não ocorrendo a movimentação física dos papéis. As negociações são registradas por uma instituição financeira contratada, a qual lança a débito ou a crédito de seus titulares (acionistas) as várias movimentações de compras e vendas realizadas. A instituição emite extratos destacando a posição acionária de cada correntista, comprovando sua propriedade.
As bases para a classificação das ações são a natureza dos direitos e vantagens concedidas aos titulares, deste modo podem-se observar três espécies de ações, ordinárias, preferenciais e de fruição.
As ações ordinárias tem como característica principal o direito ao voto, e, portanto, neste tipo de ação o acionista investidor pode exercer influência nas decisões da empresa, e os dividendos são distribuídos com base no dividendo obrigatório previsto em lei, ou mediante ao percentual acima do mínimo legalmente exigido estabelecido no estatuto da companhia.
As ações preferenciais possuem como o próprio nome destaca, preferências e vantagens aos acionistas que as adquirem, dentre essas vantagens podemos citar preferência no recebimento de dividendos, preferência no reembolso de capital caso a sociedade venha sofrer liquidação e acumulação das vantagens e preferências enumeradas.
Por motivo de vantagem na distribuição de dividendos, esse tipo de ação não fornece direito a voto, portanto não participando das deliberações da empresa, porém caso a empresa durante três anos consecutivos não realizar distribuição dos dividendos mínimos obrigatórios, os acionistas preferenciais passam a adquirir o direito de voto.
As ações de fruição, representam ações negociadas na bolsa de valores, que revelam interesse somente aos fundadores da empresa.
Podem-se definir quatro vantagens aos investidores no processo de aquisição de ações em geral, são elas: os dividendos; bonificação em função do aumento de capital; valorização das ações no mercado e direito de subscrição.
2.2.2 Valor das ações
As ações possuem valores monetários e são determinados através dos objetivos e análises em questão, estes valores podem ser nominais, patrimonial, intrínseco, de subscrição, liquidação e de mercado.
O valor nominal de uma ação, trata-se do valor previsto no estatuto social da companhia, e sendo definido um único valor para todas as ações da empresa; o valor
patrimonial é encontrado mediante a divisão do patrimônio líquido pelo número de
ações de uma empresa; o valor intrínseco está relacionado ao Valor Presente Líquido de um fluxo de caixa esperado, utilizando para isso uma taxa de retorno mínima requerida pelos acionistas; o valor de subscrição é o valor definido durante o lançamento das ações em operações para companhias de capital aberto, definido através das perspectivas da empresa emitente, volume de emissão e outras variáveis de mercado; o valor de liquidação é definido caso ocorra o encerramento das atividades de uma empresa, fazendo a relação entre resultado de liquidação e ação emitida; o valor de mercado constitui o valor efetivo de negociação da ação no mercado negociado em bolsa de valores, esse valor representa avaliação dos investidores bem como as perspectivas com relação ao desempenho da economia, e se comparado ao valor patrimonial, ele pode estar acima ou abaixo deste valor.
2.2.3 Lei das sociedades por ações
A lei 6.404/76, é uma lei que rege as sociedades ou companhias anônimas no Brasil, este tipo de empresa possuirá o seu capital fracionado em ações, e as atribuições dos acionistas possuirá como limitador o preço de emissão das ações adquiridas (BRASIL, 1976).
Segundo o artigo 4º da referida lei, o que irá determinar se a companhia é aberta ou fechada serão os valores mobiliários emitidos por ela, de modo que será avaliado se estes valores estão admitidos ou não, à negociação no mercado de valores mobiliários.
A abordagem de empresas categorizadas como de capital aberto, significa dizer que estas empresas estão portanto regulamentadas pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM) e deste modo podendo ter suas ações negociadas na bolsa de valores BM&FBovespa, e as empresas menores que não possui suas ações negociadas na bolsa de valores, e sim por meio de negociações particulares, são classificadas como empresas de capital fechado.
2.2.4 Bolsa de valores
São entidades participantes do Sistema Financeiro Nacional (SFN), fiscalizadas pela CVM, sendo responsáveis por parte principal do funcionamento do
mercado secundário, as bolsas de valores proporcionam aos investidores a oportunidade de constituírem negócios com títulos já emitidos anteriormente.
Como objetivo básico, pode-se dizer que as bolsas de valores possibilitam que haja um local para a realização de compra e venda de títulos e valores mobiliários entre seus membros, e que as operações ocorram em condições adequadas e favoráveis. As bolsas de valores se preocupam também que os investidores ao realizarem as operações dentro deste sistema, possam contar com uma divulgação rápida e eficiente dos resultados, bem como a preservação dos valores éticos nas transações realizadas.
Outros objetivos podem ser atribuídos às bolsas de valores, conforme Assaf Neto descreve (2014, p. 407):
Promover uma segura e eficiente liquidação das várias negociações realizadas em seu ambiente; desenvolver um sistema de registro e liquidação das operações realizadas; desenvolver um sistema de negociação que proporcione as melhores condições de segurança e liquidez aos títulos e valores mobiliários negociados; fiscalizar o cumprimento, entre seus membros e as sociedades emissoras dos títulos, das diversas normas e disposições legais que disciplinam as operações em bolsa.
Em parâmetro mundial a primeira bolsa de valores surgiu na França em 1941, porém só regulamentada no ano de 1304, no Brasil denominada inicialmente de Bolsa Livre de Valores, surgiu a primeira bolsa de valores no país, localizada em São Paulo em 1890 (CASAGRANDE NETO; SOUSA; ROSSI, 2000).
2.2.5 BM&FBovespa
No ano de 2007 a bolsa de valores de São Paulo provocou uma reorganização societária importante, passou de uma sociedade civil sem fins lucrativos para ser uma sociedade por ações, intitulada por Bovespa Holding. Em 2008 através da junção entre as operações da Bovespa e da Bolsa de Mercadorias e Futuros (BM&F), a bolsa de valores é transformada em companhia aberta, surgindo assim a BM&FBovespa.
A BM&FBovespa opera no mercado de ações, futuros, opções, câmbio, crédito de carbono, renda fixa e futuro de índices.
Determinados índices que ajudam no acompanhamento das transações, são calculados pela BM&FBovespa, dentre os índices, o que é considerado mais
importante, é o índice Ibovespa, este índice acompanha a evolução média das ações, desde 1968 (JÚNIOR; RIGO; CHEROBIM, 2010).
O índice de bolsa de valores, é um valor que mensura a média do desempenho dos preços em uma carteira de ações, e com isso é possível obter o reflexo do comportamento do mercado em determinado período de tempo.
2.3 DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS
Os demonstrativos financeiros servem de base para o investidor realizar análise de uma empresa, e constituem-se em documentos padronizados obrigatórios, que possuem várias informações financeiras, e as companhias abertas enviam esses documentos ou relatórios à Comissão de Valores Mobiliários.
As demonstrações mais relevantes e importantes para influência da tomada de decisão dos investidores, são: Balanço Patrimonial (BP), Demonstração do Resultado do Exercício (DRE), Demonstração do Fluxo de Caixa (DFC).
Estes demonstrativos possuem a finalidade de mostrar ao investidor ou ao administrador financeiro informações referentes aos ativos, passivos, patrimônio líquido, receitas, despesas, fluxo financeiro, ganhos e perdas, e a partir dessas informações realizar uma análise e tomar a melhor decisão para a empresa (JÚNIOR; RIGO; CHEROBIM, 2010).
Segundo Júnior, Rigo e Cherobim (2010), por meio dos demonstrativos financeiros o investidor ou administrador financeiro, consegue obter informações do ambiente interno da empresa, mas, ambos também devem estar ligados ao ambiente externo da entidade.
2.3.1 Balanço Patrimonial
O balanço Patrimonial é a demonstração que tem o objetivo de evidenciar a situação patrimonial da entidade em um momento específico, considerando critérios de avaliação. Esse demonstrativo contábil finaliza a sequência do processo contábil, visando apresentar de maneira ordenada os três elementos que formam o patrimônio: ativo, passivo e patrimônio líquido (IUDICÍBUS et al., 2010).
No balanço patrimonial as contas apresentadas são divididas em grupos denominados de ativo, passivo e patrimônio líquido, e as empresas normalmente estipulam a data para realizar o encerramento das atividades e a apuração das contas do balanço no dia 31 de dezembro (HOJI, 2014).
Além do balanço fornecer de forma resumida e adequada os dados, permitindo as pessoas a conhecerem a situação patrimonial da empresa e variações ocorridas durante determinado período, ele também é peça importante para a visualização das aplicações de recursos feitas pela empresa (ativo), e o quanto deste valor aplicado, constitui dívidas com terceiros (passivo). Portanto o balanço permite evidenciar o nível de endividamento, a liquidez, a proporção do capital próprio, dentre outras análises (IUDICÍBUS et al., 2010).
O ativo é apresentado no lado esquerdo, e o passivo no lado direito do balanço patrimonial, e o patrimônio líquido que por sua vez, tem extrema importância para realização de análise financeira, indicando possível lucro ou prejuízo acumulado, está disposto no lado direito abaixo do passivo, de forma que se o mesmo tiver valor negativo é subtraído do passivo, e caso tiver valor positivo é somado ao passivo.
Cada empresa, dependendo da sua natureza pode apresentar a disposição das contas em ordem e nomenclatura diferenciada, a depender inclusive da função que cada conta possui na entidade, exceto para alguns casos especiais como de bancos e seguradoras, e as que são subordinadas a entidades reguladoras federais que deverão seguir um plano de contas padronizado.
2.3.1.1 Ativo
O ativo abrange de forma resumida, os bens e os direitos da empresa, explícito em moeda. Este grupo é constituído por contas representativas das disponibilidades financeiras imediatas, como por exemplo, caixa e bancos. A outra parte do ativo é formada por contas que representam os bens e direitos que a entidade possui, os imóveis, veículos, equipamentos, mercadorias, contas a receber de clientes, são algumas delas (IUDICÍBUS et al., 2010).
O grupo do ativo do balanço, de acordo com a lei 6404/76, deve possui as contas classificadas em ordem decrescente de grau de liquidez, como critério de disposição do grupo do ativo.
Deste modo ao observar o balanço, as contas de cima possuem maior liquidez possível enquadrando-se no ativo circulante, à medida que vai descendo a liquidez vai reduzindo, por isso disposição em ordem “decrescente”, até chegar a um nível de liquidez baixo, onde as contas possuem previsão de se transformar em dinheiro a longo prazo, enquadradas no ativo não circulante (JÚNIOR; RIGO; CHEROBIM, 2010; HOJI, 2014).
2.3.1.2 Passivo
O passivo abrange basicamente as obrigações financeiras, exigibilidades, ou seja o montante devido pela empresa a terceiros, contas a pagar, fornecedores, salários a pagar, financiamentos a pagar, são algumas das contas que formam o grupo do passivo e que constituem obrigações (IUDICÍBUS et al., 2010).
Assim como no ativo, o passivo também considera um elemento base para classificação e ordenamento das contas, este elemento é o grau de exigibilidade, permitindo assim que o passivo seja dividido em circulante e não circulante; considerando, portanto, o período de medição como referência, as contas que vencem sua exigibilidade até o final deste período fazem parte do passivo circulante, já as contas que ultrapassam o período de medição são alocadas ao passivo não circulante (HOJI, 2014; JÚNIOR; RIGO; CHEROBIM, 2010).
2.3.1.3 Patrimônio Líquido
O patrimônio líquido pode ser compreendido como a diferença entre o ativo e o passivo de uma empresa, em determinado período. Os investimentos realizados pelos sócios em troca de ações, quotas e demais participações, bem como os lucros acumulados na entidade e não distribuídos aos sócios, são as fontes que dão origem ao patrimônio líquido (IUDICÍBUS et al., 2010).
Os recursos provenientes dos investimentos dos sócios na entidade, formam uma parte extremamente importante no patrimônio líquido e constituem subgrupos de contas, observadas no balanço. O subgrupo de maior relevância é o chamado capital social, e com o passar do tempo essa conta pode sofrer acréscimos, por meio da incorporação de reservas ou dos lucros acumulados (JÚNIOR; RIGO; CHEROBIM, 2010).
2.3.2 Demonstração do Resultado do Exercício
A chamada “conta resultado” desempenha uma função de intermediária na apuração do lucro ou prejuízo de um exercício, porém esta conta, onde observa-se as contrapartidas das receitas e despesas encerradas ao fim do exercício, torna-se não suficiente para fins de análise e de informação adequada aos usuários. Por isso é necessário ainda que haja a Demonstração do Resultado do Exercício, onde de forma detalhada e dentro de critérios de classificação, serão apresentadas as contas de receitas, despesas e lucro ou prejuízo líquido (IUDICÍBUS et al., 2010).
Ao desenvolver a demonstração do resultado do exercício, deve ser considerado o regime de competência, significando, portanto, que as receitas, despesas e custos da entidade serão contabilizados e registrados durante a ocorrência do fato gerador, e assim desconsiderando o prazo de pagamento ou recebimento de uma conta (JÚNIOR; RIGO; CHEROBIM, 2010).
Na DRE é possível observar a origem das receitas e despesas, por meio de várias seções que estruturam o demonstrativo. Dentre estas subdivisões, as que merecem mais destaque são as despesas operacionais, lucro ou prejuízo operacional, receitas financeiras e despesas financeiras, lucro líquido antes do imposto de renda e contribuição social sobre o lucro, lucro líquido após o imposto de renda e contribuição social sobre o lucro, dividendos às ações preferenciais, lucro líquido disponível aos acionistas e lucro por ação ordinária (ROSS et al., 2015; JÚNIOR; RIGO; CHEROBIM, 2010).
Algumas finalidades podem ser abordadas como as mais importantes da demonstração do resultado do exercício, conforme IUDICÍBUS et al. (2010, p. 69) descreve:
Os acionistas e quotistas são informados sobre os resultados das operações; os bancos podem apurar, por meio dele, a rentabilidade das empresas para atender aos financiamentos solicitados pelas mesmas; interessa aos investidores de ações e debêntures; aos próprios administradores para medirem sua eficiência e, quando necessário, alterarem a política dos negócios da empresa, como, por exemplo: alteração dos preços, aumento de produção, expansão da propaganda etc.
2.3.3 Demonstração do Fluxo de Caixa
A demonstração do fluxo de caixa, é um demonstrativo financeiro que compreende e apresenta a oscilação do grupo disponível da entidade entre dois exercícios sociais subsequentes. Os valores que resultam do somatório dos saldos das contas de caixa, bancos e aplicações financeiras de liquidez imediata, constituem o chamado grupo “disponível”, devido a abordagem desse grupo, a DFC é considerada um demonstrativo que mostra de forma mais exata a situação financeira da entidade do que a Demonstração de Origem e Aplicação de Recursos (DOAR), isso acontece pelo fato de que a capacidade de gerar caixa para realizar o pagamento dos empréstimos adquiridos, bem como dos juros resultantes e dividendos, ser a situação que mais interessa aos credores e sócios (VICECONTI; NEVES, 2013).
O fluxo de caixa é formado por três partes, sendo o fluxo de caixa das atividades operacionais, de investimento e de financiamento. As atividades que são relacionadas a produção e venda dos produtos se enquadram no fluxo de caixa de atividades operacionais, ou seja, atividades fins da empresa, já os valores que estão relacionados às variações que ocorrem no imobilizado constituem o fluxo de investimento, e por fim o fluxo de caixa das atividades de financiamento apresenta as variações ocorridas no capital próprio e na dívida (ROSS et al., 2015).
De acordo com Júnior, Rigo e Cherobim (2010), os recursos de alta liquidez devem formar mais uma parte da demonstração do fluxo de caixa, denominada de disponibilidades. Existem dois métodos nos quais a demonstração do fluxo de caixa pode ser estruturada e onde as informações podem ser expostas, são eles: o método direto e o método indireto.
No método direto Santi Filho (2004, pg.29) diz que por meio deste, os recebimentos e pagamentos de uma empresa são classificados através das partidas dobradas, gerando deste modo informações com parâmetros técnicos, o que torna a compreensão do demonstrativo bem mais prática e fácil.
Segundo Padoveze (2007, pg.383) através do método direto, “estrutura-se a DFC a partir das movimentações efetivadas financeiramente e constantes nos relatórios contábeis do caixa e equivalentes de caixa”.
Já para entendimento do método indireto, Marion (2003, p.156) diz que o método indireto apresenta as alterações ocorridas no giro (Ativo Circulante e Passivo Circulante) que ocasionaram aumento ou redução no caixa, mas sem esclarecer de forma direta as entradas e saídas de dinheiro.
De acordo com Iudícibus, Martins e Gelbcke (2003, pg. 402), o método indireto promove a articulação entre o lucro líquido e o caixa gerado pelas operações, por isso pode ser também denominado como método de reconciliação.
2.4 ANÁLISE DE INVESTIMENTO
Diversificar as fontes de renda ou obter novos meios de investimento para as empresas são situações cada vez mais procuradas ao longo do tempo, e uma das ferramentas utilizadas para isso é a chamada análise de investimento, permitindo inclusive que as empresas e as pessoas adquiram mais confiança e certeza onde investir seus recursos (CAVALCANTE, MISUMI e RUDGE, 2009).
A análise de decisões de investimentos, necessita, portanto, que haja viabilidade econômico – financeira, deste modo o processo toma como pensamento central de que o projeto de investimento se torna mais atraente para a empresa quanto maior for o retorno esperado, e consequentemente é necessário que se observe o nível de risco envolvido em cada escolha (CAMARGO 2009).
Ainda que o processo de decisão de investimento em ações possa ser na maior parte das vezes elaborado de forma mais espontânea, é essencial que a aplicação financeira seja resultado de uma avaliação mais precisa e confiável das ações, como método inclusive que produza um posicionamento mais lógico de mercado (ASSAF NETO, 2014).
Os investidores precisam tomar conhecimento do risco assumido para esse tipo de investimento, pois deve-se levar em consideração os ganhos e as perdas que podem vir a ocorrer. Segundo Baraldi (2010) o risco envolvido em finanças possui relação direta com o retorno esperado, quanto maior o risco assumido, maior é o retorno esperado deste investimento.
Conforme diz Lagioia (2011), devido a facilidade do acesso à informação na atualidade, o chamado investidor intuitivo praticamente se acabou, de modo que estes passaram a perder o lugar de sua existência para os investidores que agem em suas operações de forma mais cautelosa e assim almejando que o capital investido seja preservado.
No mercado de investimentos encontram-se perfis diferentes de investidores, basicamente são 3, conservador, moderado e agressivo. O investidor conservador, age de forma mais cautelosa possível, buscando segurança no investimento e procura fazer com que o seu capital seja preservado, porém contará com um menor retorno financeiro. Aquele que combina investimentos de alto e baixo risco, pode ser considerado um investidor moderado, de modo que ele visa obter um ganho considerável com rendimento, mas sem abrir mão da segurança. Já o investidor agressivo procura realizar investimentos que possuem alto risco, visando grande retorno financeiro (LAGIOIA, 2011).
A análise de investimento em ações na bolsa de valores, necessita que as empresas registradas na bolsa de valores, disponibilizem aos acionistas investidores informações e demonstrativos financeiros (GITMAN, 2010).
“Os modelos de avaliação procuram, em essência, projetar o comportamento futuro dos ativos financeiros, formulando previsões com relação às variações de seus preços no mercado” (ASSAF NETO, 2014, p.441).
Ainda segundo Assaf Neto (2014), dois critérios de análise para investimento no mercado financeiro acionário podem ser considerados, são eles a análise técnica e análise fundamentalista.
2.4.1 Análise fundamentalista
Este tipo de análise surgiu entre o final do século XIX e início do século XX, através de corretoras que já realizavam análise fundamentalista por meio de setores especializados nesta área. O nome utilizado atualmente só foi determinado depois, devido a uma palestra ministrada por Benjamin Graham no ano 1929 (PINHEIRO, 2012).
A análise fundamentalista considera a possibilidade da existência de um valor específico para cada ação, se baseando nos resultados analisados ou obtidos pela empresa emissora. O desempenho econômico e financeiro da empresa são as bases essenciais para o estudo deste tipo de análise, e a partir das informações obtidas é possível o analista processar sofisticadas avaliações, fazer comparações setoriais, considerando diferentes circunstâncias (ASSAF NETO, 2014).
Souza Junior, Viana e Terra (2015), citam que a análise fundamentalista se torna um grande instrumento para o investidor ou acionista que deseja obter retornos suficientes, devido ao fato de que essa análise permite de forma eficiente trazer conhecimento ao valor justo a ser pago por uma determinada ação.
A análise fundamentalista leva em consideração o estudo das variáveis internas e externas à empresa, que de alguma forma provocaram influência sobre o seu desempenho, e consequentemente sobre o valor inerente às suas ações. As demonstrações financeiras, bem como os diversos dados e informações relativas ao setor econômico de atividade são os principais elementos bases para este tipo de análise, e a partir dessas informações, realiza-se a aplicação de modelos quantitativos e financeiros, com o propósito de associar as decisões de compra e venda de alguma ação com o seu valor de mercado (ASSAF NETO, 2014).
2.4.2 Indicadores de mercado de ações
Os índices de mercado de ações, possuem a finalidade de avaliar os efeitos que o desempenho das empresas causa sobre o valor de mercado das ações envolvidas, por isso estes índices são de grande proveito para os analistas de mercado, bem como também para os acionistas e investidores em geral, sendo úteis para estes como uma medida de suporte para tomada de decisões financeiras.
O desenvolvimento das cotações de mercado das ações, mostram-se normalmente definido por meio destes índices, e assim os analistas também podem estipular algumas tendências futuras.
2.4.2.1 Lucro por Ação – LPA
Este indicador mostra o preço de lucro por ação emitida pela empresa em determinado período, ou seja, apresenta o quanto do resultado líquido considerado após o Imposto de Renda está direcionado à cada ação emitida.
A expressão pela qual o LPA é obtido é a seguinte:
𝐿𝑃𝐴 = Lucro Líquido Número de ações emitidas
O quanto cada acionista irá efetivamente receber, não pode ser definido através deste indicador, visto que a política de remuneração de dividendos é que vai definir este valor conforme a lei das sociedades anônimas (ASSAF NETO, 2014).
2.4.2.2 Índice Preço/Lucro (P/L)
Este indicador é um dos mais comuns utilizados no processo de avaliação de ações, sendo calculado pela divisão entre o preço de aquisição ou de mercado referente ao título, pelo seu lucro unitário periódico, o chamado LPA, citado acima.
Então têm-se a seguinte equação definida para obtenção do (P/L):
𝑃/𝐿 =Preço de Mercado da Ação Lucro por Ação (LPA)
Na teoria o indicador Preço/Lucro mostra o número de anos ou exercícios no qual o investidor consegue recuperar o valor pago pela ação, através do lucro obtido pela empresa investida, inclusive, devido a sua simplicidade de cálculo este índice permite a formação de um raciocínio intuitivo relativo à comparação entre o valor pago ao adquirir o título e os seus lucros oferecidos.
De forma estática, o indicador P/L é direcionado a mostrar um resultado que vale somente para um período futuro, sem considerar o risco específico ao investimento. O desempenho do mercado estabelece uma relação forte com o comportamento do índice, e dessa forma reflete as diversas euforias dos investidores relacionadas a ações específicas do mercado, ao ocorrer maior atração por determinada ação, o indicador P/L desses papéis crescerá, indicando um aumento da confiança do mercado, caso contrário o índice diminui compensando a incerteza do acionista investidor (ASSAF NETO, 2014).
2.4.2.3 Valor Patrimonial por Ação
Este índice mensura o retorno a partir do lucro líquido por ação, considerando portanto para fins de cálculo o lucro líquido divulgado em base anual pelas empresas, o cálculo é feito dividindo o patrimônio líquido da empresa pelo número de ações emitidas por ela, e assim o investidor obterá a informação do quanto a mais que está sendo desembolsado pelo patrimônio líquido da empresa (LOPES, 2007; NAST, 2010; LAGIOIA, 2011).
A fórmula do valor patrimonial por ação é apresentada a seguir:
𝑉𝑃𝐴 = Patrimônio líquido Número de ações emitidas
2.4.2.4 Preço Valor Patrimonial
De acordo com Damodaran (1997), o indicador preço/valor patrimonial é um índice que mede de modo relativo e instintivo fornecendo um valor comparativo com o preço de mercado. O índice P/VPA indica se o patrimônio da empresa está sendo transacionado por um valor inferior ou superior ao valor do patrimônio líquido da empresa.
Devido a isto, este índice torna-se muito útil na análise de investimentos, e outro grande fator que torna muito favorável a sua utilização, é o de que as normas de contabilidade empresariais serem relativamente constantes, possibilitando assim uma comparabilidade entre os índices Preço Valor Patrimonial de empresas semelhantes, e com isso o investidor pode visualizar uma sub ou supervalorização.
Basicamente o índice P/VPA é a razão entre o preço de mercado da ação, e o valor patrimonial por ação:
𝑃/𝑉𝑃𝐴 = Preço de cotação da ação Valor Patrimonial por Ação
2.4.2.5 Distribuição de dividendos (Dividend Payout)
Os indicadores de dividendos buscam associar os dividendos distribuídos com alguma medida que destaque a participação desses rendimentos, e um destes indicadores é o chamado dividend payout ou distribuição de dividendos. A base informacional deste índice é gerada através do lucro por ação (LPA), a partir dos dividendos distribuídos pela empresa aos acionistas, ou seja, o indicador dividend payout revela o quanto em porcentagem do lucro por ação, a empresa direcionou para ser distribuído aos acionistas investidores (ASSAF NETO, 2014).
O dividend payout pode ser encontrado pela seguinte equação:
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑃𝑎𝑦𝑜𝑢𝑡 = Dividendos distribuídos Lucro por Ação
2.4.2.6 Rendimento de dividendos (Dividend Yield)
Do inglês Dividend Yield que significa remuneração por dividendos, este outro indicador de dividendos, permite que seja visualizado o ganho por dividendos do acionista, e assim a performance da empresa pode ser medida de acordo com os proventos pagos aos investidores. Basicamente este índice verifica a relação entre a remuneração por dividendos do acionista e o capital investido, o preço pago pela ação (ASSAF NETO, 2014).
Portanto para cálculo do Dividend Yield têm-se a seguinte equação:
𝐷𝑖𝑣𝑖𝑑𝑒𝑛𝑑 𝑌𝑖𝑒𝑙𝑑 =Dividendos distribuídos Cotação da ação 2.5 CARACTERIZAÇÃO DAS EMPRESAS PESQUISADAS
Nesta seção inicial serão mostradas as três empresas que formam o segmento petroquímico, são elas: Braskem S.A. Elekeiroz S.A. e GPC Participações S.A. As informações apresentadas são referentes as características e fatos mais relevantes em contexto histórico que foram obtidos através dos websites das organizações.
2.5.1 Braskem
A empresa Braskem foi fundada em agosto de 2002, a partir da integração entre seis empresas da organização Odebrecht e do grupo Mariani: Copene, OPP, Trikem, Proppet, Nitrocarbono e Polialden, neste mesmo ano de fundação a Braskem já iniciou suas atividades como petroquímica líder na américa latina. Contando com 13 unidades industriais, escritórios e bases operacionais no Brasil, Estados Unidos e Argentina, e em 2002 ainda, a empresa exibe seu compromisso público com os princípios de desenvolvimento sustentável, gestão sustentável e transparência de ações, a partir destes fatos suas ações foram relacionadas nas bolsas de valores de São Paulo e de Nova York.
No ano de 2003 a Braskem passa a ter ações listadas na bolsa de Madri, capital da Espanha, e torna-se a empresa mais valorizada da bolsa de Nova York, com um crescimento percentual elevado de suas ADR´s ao longo deste ano. No ano de 2004 a empresa implanta o Programa de Integração Braskem (PIB), que tem como finalidade estimular a execução de projetos com novas tecnologias e aplicações, e implantação também do projeto Braskem+ com foco na competitividade e excelência operacional, neste mesmo ano a Braskem consolida sua liderança regional no mercado de resinas termoplásticas.
Em 2005 passa a integrar o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE) da Bovespa, devido seu desempenho socioambiental; no ano de 2006 ocorre a aquisição da Politeno que é a terceira maior produtora de polietileno no Brasil, e com isso iniciando sua consolidação na indústria petroquímica e em 2007 houve a aquisição dos ativos químicos e petroquímicos do grupo Ipiranga, promovendo ainda mais a consolidação no setor petroquímico do Brasil.
Principais aquisições e criação de unidades de produção da Braskem a partir de 2008 realizadas para o processo de expansão no setor petroquímico:
• 2008 – Inauguração da unidade em Paulínia em parceria com a Petrobrás – produtora de polipropileno;
• 2009 – Formalização da criação da Joint Venture Braskem-Idesa – produção de polietileno para o México;
• 2011 – Incorporação de duas fábricas nos Estados Unidos e duas na Alemanha;
• 2012 – Nova fábrica de PVC em Alagoas
• 2014 – Nova fábrica de resinas da marca UTEC nos EUA
• 2016 – Inauguração de complexo petroquímico do México através da Braskem-Idesa;
• 2017 – Inauguração de nova planta de polietileno de ultra alto peso molecular no Texas (EUA).
Atualmente a Braskem é a maior produtora de resinas termoplásticas nas américas e a maior produtora de polipropileno nos Estados Unidos. As resinas de polietileno, polipropileno e policloreto de vinila são os elementos de foco da produção da empresa, incluindo-se também insumos químicos básicos.
Inserida no setor químico e petroquímico, a Braskem possui alta participação em várias cadeias produtivas, sendo fundamental para desenvolvimento econômico; ao todo são 40 unidades industriais, as unidades da Braskem estão presentes no Brasil, nos Estados Unidos, no México e na Alemanha, contando inclusive com escritórios regionais em outros países.
2.5.2 Elekeiroz
A Elekeiroz S.A. teve surgimento no laboratório farmacêutico Queiroz Moura e Cia., fundado pelo farmacêutico Luiz M. Pinto de Queiroz no ano de 1894, já no ano de 1909 a firma Queiroz Moura e Cia. transformou-se em Sociedade em Comandita por Ações L. Queiroz & Cia, razão social que originou o nome Elekeiroz.
Através da aba localizada no website relacionada a história da empresa, é possível visualizar todo o processo de expansão da empresa que se inicia em 1910 e seguindo durante determinados anos do século XX e XXI, até chegar ao ano de 2018, esse processo de desenvolvimento e expansão, conta com construções e aquisições de fábricas em território brasileiro, aquisição de terrenos, abertura de capital, bem como grandes conquistas no processo produtivo e tecnológico, entre outros.
A Elekeiroz é uma empresa de capital aberto, e considerada a maior produtora de especialidades químicas intermediárias de uso industrial do Brasil, dentro do segmento. A empresa é a única da américa do sul que produz de forma agregada oxo-Álcoois, anidridos ftálico e maleico, e diversos tipos de plastificantes. Incluem-se ainda
a produção de Formol, Concentrado Ureia Formol, Ácido Fumárico, Ácido 2-Etil Hexanóico, Isobutiraldeído e Resinas Poliéster, considerando também o segmento de produtos orgânicos da empresa.
O que foi construído até o momento atual da empresa, resulta de 120 anos de existência, tempo em que ocorreram iniciativas precursoras na história da indústria química do Brasil, e com o passar dos anos a companhia alterou e ampliou sua linha de produtos, como resultado às necessidades de desenvolvimento da indústria brasileira.
Em relação a atuação da Elekeiroz, a empresa por meio de seus produtos e soluções acolhem os segmentos de: construção civil, tintas e vernizes, calçados e vestuário, química industrial, filmes e embalagens, transporte, defensivos, papel e celulose e fertilizantes.
2.5.3 GPC Participações
Surgiu no ano de 1997 como companhia de capital aberto, relacionada na bolsa de valores, e atualmente um total de quatro empresas possuem o controle acionário da GPC participações S/A, são elas: a GPC Química S/A, Apolo Tubos e Equipamentos S/A e Apolo Tubulars S/A, bem como compartilha o controle acionário com a Petróleo Brasileiro S/A – Petrobras na Metanor S/A – Metanol do Nordeste e Copenor – Companhia Petroquímica do Nordeste.
Os investimentos na GPC par. na atualidade são concentrados nos setores químico e de tubos de aço, com faturamento total de suas controladas no ano de 2017 de R$ 1 bilhão. Esses segmentos por sua vez atendem a setores de relevância alta na economia do Brasil, tais como o de infraestrutura, construção civil, painéis de madeira e óleo e gás.
Cada um dos segmentos investidos é composto por duas empresas, totalizando as quatro companhias controladoras citadas anteriormente; no segmento químico uma das empresas é a GPC química S/A que é localizada com sede na cidade do Rio de Janeiro/RJ como uma sociedade anônima de capital fechado, cujo principal objetivo é a produção de resinas termo fixas para a indústria de painéis de madeira reconstituída (madeira aglomerada/compensada e MDF) e a fabricação de formol. As unidades de operações estão localizadas em Araucária/PR e Uberaba/MG.
A outra empresa que compõe o segmento de químico de investimentos é a Copenor – Companhia Petroquímica do Nordeste, com sede localizada no Polo
Petroquímico de Camaçari/BA, também caracterizada como sociedade anônima de capital fechado, por meio de controle compartilhado com a Metanor S/A – Metanol do Nordeste, tem atuação na produção de formaldeído e hexamina, bem como na revenda de metanol e outros produtos químicos.
No segmento de tubos de aço uma das empresas é a Apolo Tubos e Equipamentos S/A, ela tem sede na cidade do Rio de Janeiro/RJ, é uma sociedade anônima de capital fechado, e possui como objetivo principal é a exploração da indústria do aço em todas as suas especificidades, em destaque a fabricação de tubos para os mercados de construção civil, infraestrutura e automobilístico.
Por fim, a empresa Apolo Tubulars S/A é a outra sociedade anônima de capital fechado que atua no segmento de tubos de aço, com sede na cidade de Lorena/SP, e a produção de tubos de aço especiais para atender, principalmente, o segmento de petróleo e gás é o seu objetivo principal.
3 PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS
Os processos metodológicos se baseiam na ideia de como o pesquisador estabeleceu os meios e dispositivos utilizados para realizar a pesquisa, esse percurso deve ser formado por etapas que orientaram o estudo, e assim adequando os instrumentos científicos de acordo com as finalidades do trabalho (ANDRADE, 2007).
3.1 TIPOLOGIA DA PESQUISA
Segundo Richardson (1999), a pesquisa quantitativa é determinada pela utilização da quantificação, tanto nos aspectos de coleta de informações quanto no tratamento delas por meio de métodos estatísticos.
Este trabalho se classificou como quantitativo, visto que a análise foi realizada baseada em índices quantitativos, calculados levando em consideração os resultados obtidos nas demonstrações financeiras, considerando também os valores das ações negociadas na B3, e a utilização de alguns métodos estatísticos.
Em relação aos tipos de pesquisa, a pesquisa descritiva tem como objetivo descrever as características de certas populações ou fenômenos, e uma de suas características é a de utilizar procedimentos padronizados para a coleta de dados, como por exemplo, questionários e a observação sistemática (GIL, 2002).
O presente trabalho apresenta uma pesquisa descritiva em relação aos fins, devido a descrição de uma realidade, em outros termos a efetividade dos indicadores
calculados para as empresas da amostra. A variação dos valores pagos pelas ações no mercado de capitais, e para que seja realizado este levantamento, fórmulas serão utilizadas, como função principal de auxiliar na padronização dos resultados.
Na abordagem de procedimentos técnicos, a pesquisa bibliográfica é elaborada com base em conteúdo já realizado, e formada principalmente de livros e artigos científicos (GIL, 2002).
A pesquisa documental, muito parecida com a bibliográfica, porém em relação à natureza das fontes se vale de material que ainda não recebeu tratamento analítico, ou que ainda pode ser reelaborado, ou seja, dados e documentos primários ou documentos e relatórios que podem adquirir outra interpretação (GIL, 2002).
Considerando o objetivo do trabalho de análise da eficiência dos indicadores de mercado no meio acionista, a pesquisa se classifica quanto aos meios como documental e bibliográfica, devido a utilização de livros, artigos, documentos/relatórios técnicos, e demonstrativos financeiros, disponíveis no portal virtual da internet, o site da b3 (bolsa de valores – BM&FBovespa), assim como também os valores das ações em histórico de cotações.
3.2 DEFINIÇÃO DA AMOSTRA E COLETA DE DADOS
A pesquisa realizada no trabalho foi baseada em uma amostragem não probabilística por conveniência, por meio desta amostragem o pesquisador não utiliza nenhum procedimento probabilístico, no entanto ele comunica que a amostra usada pode representar o todo (PRODANOV; FREITAS, 2013). A justificativa para a utilização de uma amostragem por conveniência deve-se a dificuldade de realização das análises em outras empresas, principalmente em função do volume. Para base de pesquisa foram utilizadas as três empresas listadas no segmento petroquímico que estão em atividade na b3, são elas: Braskem, Elekeiroz e GPC Participações.
A coleta de dados, consiste em fazer um levantamento dos dados e informações úteis para a elaboração dos índices de mercado que estão disponíveis nas demonstrações financeiras das empresas Braskem, Elekeiroz e GPC Participações, referente ao período de janeiro de 2014 a dezembro de 2018 e os valores das ações negociadas no dia em que ocorreu a publicação dos demonstrativos.
Portanto, o estudo foi realizado com base em dados e informações já disponíveis em determinada fonte de pesquisa, caracterizando-se como dados
secundários, esses dados, conforme citado acima se referem aos demonstrativos financeiros das empresas do segmento petroquímico da bolsa de valores, e que constam de publicação trimestral entre o período mencionado.
Os dados foram coletados através do website da b3 (brasil, bolsa, balcão), relativo a bolsa de valores, no site encontra-se uma aba direcionada às empresas listadas e a partir desta aba encontra-se uma seção denominada setor de atuação, onde contém todas as empresas relacionadas por segmento de atuação.
Os valores de histórico de cotação das ações foram retirados a partir do website infomoney por meio da aba de “cotações”, onde através desta o pesquisador inseriu as siglas dos principais ativos representativos para cada uma das três empresas, e ao selecionar o período relativo à pesquisa obteve os valores de histórico das ações negociadas nos dias em que ocorreram as publicações dos demonstrativos.
3.3 PLANO DE ANÁLISE DE DADOS
Para realização da análise dos dados, serão calculados os índices de mercado através das fórmulas abordadas no referencial teórico deste trabalho, e serão utilizados gráficos e tabelas para apresentar os valores encontrados a partir dos índices de mercado, bem como para interpretação dos valores encontrados nos demonstrativos financeiros utilizados, que são: Balanço patrimonial, Demonstração de Resultado do Exercício e Demonstração de Fluxo de Caixa. Será utilizado um programa de software computacional que servirá para cálculo dos índices e das medidas estatísticas necessárias a pesquisa.
4 ANÁLISE DOS DADOS E RESULTADOS DA PESQUISA
Esta seção do trabalho apresenta a pesquisa feita pelo acadêmico, possuindo como objetivo geral analisar a eficácia dos indicadores de mercado em prever resultados futuros relacionados, bem como consequentemente de análise de valor preditivo, considerando o período de análise entre os anos de 2014 a 2018.
4.1 DADOS DAS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS
Esta seção do trabalho, visa apresentar através dos demonstrativos financeiros emitidos das empresas analisadas, dados que permitam embasar a elaboração de análise das empresas por meio dos indicadores de mercado, futuramente calculados e apresentados.
4.1.1 Patrimônio Líquido
Na tabela a seguir serão apresentados os valores do patrimônio líquido em período trimestral durante os anos de 2014 a 2018 das empresas analisadas:
Tabela 1 - Patrimônio líquido (Reais mil)
Ano Trimestre Braskem Elekeiroz GPC Par
2014 mar 8.379.245 504.473 47.751 jun 8.361.065 494.209 37.738 set 7.515.211 485.679 30.475 dez 5.894.350 465.116 22.836 2015 mar 3.499.186 461.209 14.117 jun 4.616.245 452.774 4.072 set 1.643.749 465.550 -18.310 dez 1.337.711 455.065 -33.283 2016 mar 3.642.062 438.999 -32.968 jun 4.873.836 427.070 -33.783 set 4.393.852 414.746 -45.655 dez 1.720.710 111.383 13.188 2017 mar 4.533.998 110.237 62.386 jun 5.740.015 119.566 48.751 set 7.002.440 134.711 53.092 dez 5.690.350 151.278 182.770 2018 mar 7.336.107 165.259 191.815 jun 4.848.522 192.172 180.277 set 6.411.662 191.764 184.808 dez 5.911.245 185.793 187.645 Fonte: Elaborado pelo pesquisador (2020).
No gráfico-1 abaixo, está a representação gráfica destes valores:
Gráfico 1 - Patrimônio líquido das três empresas (Reais mil)
Fonte: Elaborado pelo pesquisador (2020). -1.000.000 0 1.000.000 2.000.000 3.000.000 4.000.000 5.000.000 6.000.000 7.000.000 8.000.000 9.000.000
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