Relatório Mensal Março/2018

1.

Global:

 No cenário internacional, continuamos

observando um crescimento robusto e sincronizado nas principais economias. Nos EUA, a elevação dos juros na última reunião do FED, que já estava amplamente precificada no mercado, corrobora o cenário de acomodação gradual da política monetária com inflação ao redor da meta de 2% no médio prazo. A revisão não apontou uma mudança em relação à quantidade de altas de juros em 2018, mas houve uma pequena elevação nas expectativas de altas para os anos posteriores. O comunicado do Fed foi contundente na leitura de que a economia

tem apresentado uma melhora

significativa na atividade, indicando ao menos dois aumentos da taxa juros em 2019, embora sempre cauteloso para não gerar um aperto muito forte das condições financeiras a ponto de afetar a confiança na recuperação americana ou trazer uma grande turbulência para os países emergentes. A despeito do bom cenário

de crescimento internacional, a

possibilidade de uma disputa comercial mais acirrada entre China e EUA implicou em queda nas principais bolsas de valores ao longo das últimas semanas de março. Outro fator que impactou negativamente o desempenho dos mercados internacionais foi a queda nas ações das empresas de tecnologia - como o Google, o Twitter e o Facebook – em razão do escândalo envolvendo a divulgação ilícita de dados dos usuários do Facebook para a Cambridge Analytica. Há hoje um risco de uma maior regulação nesse setor, o que pode impactar seus negócios de forma significativa.

 Na Zona do Euro, dada a melhora da

perspectiva econômica aliada à inflação ainda baixa, mas que vem aumentando gradualmente, o BCE provavelmente encerrará suas compras de ativos em 2018 e somente aumentará as taxas de juros em

2019. Os riscos políticos atuais parecem relativamente pequenos. Na Itália, mesmo diante da ascensão do partido populista Cinco Estrelas como o mais votado, a eleição terminou sem que nenhum partido tivesse maioria para formar um governo, o que minimiza a chance de adoção de políticas mais extremistas, dada a necessidade de acordo entre partidos diferentes para formação de uma maioria no congresso.

 Na China, os dados de vendas no varejo e

produção industrial ratificam o movimento de estabilização do crescimento desde o início do ano, tal como planejado pelo governo dentro das medidas adotadas para diminuir o crescimento do crédito na economia e a trajetória de alavancagem do setor financeiro. O foco de atenção no curto prazo permanece sobre o modo pelo qual a China responderá às medidas de elevação tarifária de suas exportações para os EUA e outras propostas que possam ser encampadas pelo governo

Trump, como a que dificulta a

transferências de tecnologia entre os dois países.

Nacional:

 Em março, vários eventos políticos

influenciaram o mercado e ainda

continuarão a ter reflexos importantes nos próximos meses, especialmente os que cercam o ex-presidente Lula. Há também a preocupação de que, nas próximas eleições, vários candidatos de centro-direita dividam os votos entre si e nenhum deles chegue ao 2º turno. Além disso, a operação lançada pela Polícia Federal que mira pessoas próximas a Temer tem causado, nos bastidores, temores de que o presidente possa sofrer uma 3ª denúncia.

 Na parte econômica, o grande destaque do

mês foi o comunicado do COPOM (Comitê de Política Monetária), que surpreendeu os agentes do mercado com o comunicado sinalizando uma redução adicional para

reuniões seguintes, salvo mudanças adicionais relevantes no cenário básico e no balanço de riscos para a inflação, o Comitê vê como adequada a interrupção do processo de flexibilização monetária. Em nosso cenário, o BC reduzirá os juros de 6,5% para 6,25% no próximo mês e deixará os juros estáveis por várias reuniões.

 Em relação à atividade, os últimos dados

se mostraram um pouco mais fracos do que o esperado, e levaram o mercado a adicionar um viés de baixa à projeção de PIB para esse ano, entre 2,5% e 3,0%. Após quase sete meses de desemprego praticamente estável, ao redor de 12,6%, o número de fevereiro apresentou queda para 12,4%, com ênfase na redução da taxa de participação, que demonstra certa fraqueza. Por outro lado, o emprego formal e o crédito seguem recuperando, ainda que mais lentamente. Já a inflação permanece em um cenário muito benigno,

atestando consistência das leituras

baixistas, assim como os núcleos, que tem tido tendência de fraqueza. Como risco de

alta, vemos apenas os preços

administrados (com reajustes de elétricas) e a possibilidade de o El Niño afetar a inflação de alimentos no final do ano. Projeção está em 3,5% para 2018 e 4% para 2019.

 A situação fiscal segue muito boa no curto

prazo, sem grandes alterações no cenário. Já no médio/longo prazo, o Brasil continua dependendo, necessariamente, da reforma da previdência para que seja solvente. Na parte externa, os dados divulgados do balanço de pagamentos confirmam a mesma tendência dos últimos meses.

Nossa carteira

Em março o desempenho de nossa renda fixa foi 108,54% do CDI, fechando em 0,58% contra 0,53% do referido índice. Na renda variável nosso desempenho foi inferior ao benchmark, visto que nossa carteira fechou em -0,70% contra 0,01% do Ibovespa.

Ibovespa

O Ibovespa encerrou março aos 85.3665 pontos, registrando alta de 0,01%. Dentre as ações que obtiveram as maiores altas neste mês foram: Suzano ON (53,38%), Klabin PN (15,64%) e Sanepar Unit (12,15%). Maiores baixas foram: BR Foods ON (23,70%), Qualicorp ON (22,50%) e Smiles ON (17,54%). Ao analisar as ações que mais impactaram o índice vis a vis nossas carteiras é possível observar o motivo de nosso desempenho. Lembrando que nossa estratégia busca, no longo prazo, agregar valor aos nossos recursos.

-4,29% 3,50% -2,74% -1,70% 3,36% 3,83% -3,50% -4,27% -0,65%-1,86% -7,39% -6,54% -0,17% 24,82% -10,07% -10,15% 0,82% -15,00% -10,00% -5,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00%

Rentabilidade Ibovespa

Carteira Consolidada

Nome do Fundo Segmento(Tipo) Gestor % Alocado Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 1 Renda Fixa BNP 13,83% Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 2 Renda Fixa HSBC (BRAM) 13,83% Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 3 Renda Fixa ICATU 13,83% Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 4 Renda Fixa WESTERN 13,83% Gerdau Previdência Fundo de Investimento Renda Fixa CP 5 Renda Fixa BRASIL PLURAL 13,83% Fundo Investimento Luminis Renda Fixa JP MORGAN 18,37% Gerdau Previdência Fundo de Investimento em Ações 2 Renda Variável (Ações) BRASIL PLURAL 1,64% Gerdau Previdência Fundo de Investimento em Ações 4 Renda Variável (Ações) JGP 1,69% Gerdau Previdência Fundo de Investimento em Ações 5 Renda Variável (Ações) BTG PACTUAL 1,65% Gerdau Previdência FIC de Investimento em Ações 6 Renda Variável (Ações) ATMOS 1,44% Fundo Investimentos Patria Real FIP Renda Fixa PATRIA 1,13% Canvas Enduro II FIC Multimercado Multimercado Canvas 0,85% FICFI Multimercado Garde Dumas Multimercado Garde 0,82% SPX NIMITZ Estruturado FIC FI Multimercado Multimercado SPX 0,84% Empréstimos (Renda Fixa) Renda Fixa Gerdau Previdência 2,42%

Total 100,00% Renda Fixa 88,64% Empréstimos 2,42% Renda Variável 6,43% Multimercados 2,51%

3. Perfis de Investimento

A partir de 07/2017, foi alterada a estrutura dos perfis de investimentos, com a inclusão do Segmento de Multimercados, para os perfis Conservador I, Moderado I e Agressivo II.

Os atuais perfis Conservador II (antes Conservador I), Moderado II (antes Moderado) e Agressivo I (antes Agressivo II), mudaram somente a descrição, mantendo a composição anterior e seu histórico.

* Rentabilidade apurada com início em 01/07/2017 (mês de implantação da nova composição dos perfis de investimento, com a inclusão do segmento de multimercados)

** A partir de 01/07/2017 os atuais perfis Conservador II (antes Conservador I), Moderado II (antes Moderado) e Agressivo I (antes Agressivo II), mudaram somente a descrição, mantendo a composição anterior e seu histórico. *** A partir de 01/10/2017 entraram em vigor os perfis Moderado III e Moderado IV.

0 0 0 1 1 1 1 Super Conservador Conservador I * Conservador II ** Moderado I * Moderado II ** Moderado III *** Moderado IV *** Agressivo I ** Agressivo II * Rentabilidade 104,69% 6,81% 100,56% 13,12% 91,59% 5,38% 5,87% 81,82% 16,89% Benchmark 96,04% 5,72% 92,67% 11,33% 84,52% 5,71% 6,87% 74,74% 17,13% R e n tab ili d ad e