Visão Geral do Processo de Análise de Riscos de Projetos de Infraestrutura

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Visão Geral do Processo de Análise de

Riscos de Projetos de Infraestrutura

13 de Novembro de 2014

Bernardo Joppert

1º Fórum Latino Americano sobre Governança, Riscos e Compliance no

Setor de Petróleo e Gás

Rio de Janeiro

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C

ARTEIRA DE

C

RÉDITO

/ PIB - SFN

(3)

3 L

IBERAÇÕES

BNDES

P

ROCESSO DE

A

NÁLISE DE

P

ROJETOS DE

I

NFRAESTRUTURA

Análise de V iabilidade Econômico Financeira (TIR, V PL, Payback) Sponsor Lender Análise de Capacidade de Pagamento (FCD, indicadores) Análise de Riscos / Precificação do Projeto Matriz de Riscos

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A

VALIAÇÃO DE RISCO DE CRÉDITO

9 Modelo proprietário BNDES

9 Corporativo

9 Internacional

9 Project Finance

9 Avaliação

9 Quantitativa

9 Qualitativa

A

VALIAÇÃO

Q

UANTITATIVA

9 Indicadores financeiros

9 Capacidade pagamento

9 Alavancagem

9 Retorno

9 Sinalizadores

9 Liquidez

9 capacidade de pagamento de curto

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5 A

VALIAÇÃO

Q

UALITATIVA

9 Riscos Operacionais 9 Receita 9 OPEX 9 Estrutura de Capital 9 Riscos Pré-operacionais 9 CAPEX 9 Riscos Estruturais 9 Estruturação da operação 9 Conjuntura macroeconômica

R

ECEITA

9 Riscos de Demanda

9 Tipo e prazos de contratos de venda

9 Take or pay x Spot

9 Disponibilidade x Quantidade 9 Performance

9 Riscos de Oferta

9 Capacidade Produção

9 Capacidade de obtenção de suprimento de matéria-prima (energia, água, vento, óleo, gás, carvão e etc ...)

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OPEX

9 Custos fixos x Custos Variáveis

9 Grau de rigidez na estrutura de custos

9 Riscos de preço de matéria prima

9 Tipos e prazos de contrato de compra

9 Supply-or-pay x Spot

9 Capacidade de gestão

9 Experiência

9 Tipo e prazo do contrato (terceirizado, gestão própria)

E

STRUTURA DE

C

APITAL

9 Adequação da estrutura de financiamento do projeto

9 Sistema de amortização utilizado (SAC, Price, Bullet, customizado)

9 Descasamento de índice e moedas entre o financiamento (TJLP, SELIC, IPCA, cesta de moedas e etc) e a geração operacional de caixa do projeto

9 Capacidade de realavancagem do projeto em caso de necessidade

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7 CAPEX

9 Risco de Completion (sobrecustos e atraso)

9 Experiência do construtor

9 Tipo de contrato (Turn key, lump sum, aliança, empreitada, diversos fornecedores)

9 Comprometimento e capacidade de aporte de recursos do controlador

9 Risco tecnológico

9 Estruturas de seguros

9 Risco ambiental e regulatório

E

STRUTURAÇÃO DA OPERAÇÃO

9 Grau de isolamento do projeto

9 Existência de claúsulas contratuais com limitações / vedações a retirada de recursos da empresa acima do esperado

9 Existência de conflito de interesses entre os stakeholders do projeto (construtor, offtaker, operador, sponsor, garantidor)

9 Mitigantes / colaterais

9 Cláusulas contratuais realocando riscos entre os stakeholders

9 Garantias vinculadas ao projeto (cessão fiduciária de recebíveis, alienação de máquinas e equipamentos, constituição de contas reserva com liquidez imediata para cobrir o pagamento do serviço da dívida, etc)

9 Garantias externas ao projeto em caso de performance abaixo do esperado ou contingência

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C

ONJUNTURA

E

CONÔMICA

9 Desempenho econômico (local e global)no curto prazo e potencial de longo prazo

9 Elasticidade preço e renda da demanda

9 Arcabouço regulatório do setor (marco regulatório, legislação ambiental e etc)

R

ISCOS

R

EGULATÓRIOS

9 Padrões de segurança mais rígidos para exploração

9 Consequência dos acidentes na exploração em águas

profundas (Golfo de México ‐ 2010, derramamento de 4,9

milhões de barris durante 87 dias; Rio de Janeiro ‐ 2011)

9 Taxação da atividade

9 Criação e eliminação de tarifas com relevante impacto nos

preços (CIDE)

9 Redução de gases do efeito estufa

9 Aumento nos custos exploratórios e subsídios a combustíveis

alternativos

(9)

9 R

ISCOS

R

EGULATÓRIOS

9 Legislação de Royalties

9 ADIN 4.917 ainda não apreciado pelo STF combinado a

situação mais frágil dos entes públicos tem potencial para

reabrir discussão royalties petróleo

R

ISCOS

E

CONÔMICOS

9 Oferta

9 Risco de corte abrupto na produção moderado apesar do

conflito no Oriente Médio, sanções ao petróleo iraniano e

tensões na Rússia devido ao boom na produção de shale gas

9 Baixa volatidade em 2013 e 2014 nos preços

9 Demanda

9 Apesar dos esforços globais para redução da pegada de

carbono no planeta não há no curto prazo produto substituto

em escala. No longo prazo pode haver um arrefecimento da

demanda.

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F

ATORES DE

R

ISCO

–

ATIVIDADE

E&P

9 Publicação da BDO / Urish Popeck (2014)

Obrigado !

Contato:

Bernardo Joppert

Tel: +55 21 2172‐6428 Email: bejop@bndes.gov.br