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CARTA SEMANAL. 01 de maio de 2020

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CARTA SEMANAL

01 de maio de 2020

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Carlos Cardoso

Portfólio Manager

Alan Oliveira

Diretor de Risco

Lauro Fonseca

Analista de Risco

A BRDR ASSET acredita em dois pilares centrais que fundamentam nossa estratégia e filosofia de investimentos. O Primeiro

pilar é o entendimento do poder dos ciclos econômicos na formação de preço dos ativos. O Segundo pilar está na crença

que um time de pessoas com um mesmo objetivo, mas com abordagens diferentes é a melhor forma de construir um

entendimento que cubra diversos espectros, o embate de ideias é a melhor forma de avaliarmos a construção de cenários

com um todo.

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3

3

Destaques na semana

A mais longa expansão econômica dos EUA terminou no primeiro

trimestre de 2020, registrando queda de 4,8% segundo estimativas

antecipadas pelo Bureau of Economic Analysis. Esta é a primeira

contração trimestral em seis anos e a maior desde 2008, quando o país

estava mergulhado em recessão. Com a inclusão de 3,8 milhões

pessoas no seguro desemprego, na última semana de abril, o total em

6 semanas totalizou 30 milhões. Com tantos empregos perdidos e

outros em risco, os consumidores reduziram bastante os gastos. Os

gastos com serviços representam mais de 45% do PIB dos EUA e

geralmente são constantes, mesmo nos momentos mais incertos. No

entanto, foram reduzidos em 10,2% no primeiro trimestre de 2020, mais

de três vezes a próxima maior taxa de declínio já registrada (-3,0% no

quarto trimestre de 1953).

As vendas no varejo na Alemanha, a maior economia da área do

euro, caíram 5,6% em março em relação ao mês anterior. O índice PMI

industrial caiu para 34,5, o nível mais baixo desde março de 2009. No

Reino Unido, as vendas no varejo caíram 5,1% em março, registrando

seu maior declínio desde 1996, quando os dados começaram a ser

publicados.

Enquanto a taxa de desemprego no Japão atingiu o nível mais alto

em um ano, com 2,5% em março, a produção industrial caiu 3,7% na

comparação mensal. Assim, novas medidas continuam sendo tomadas

para aliviar os efeitos econômicos da pandemia no país.

Queda recorde na expectativa de demanda de energia segundo

relatório publicado pela Agência Internacional de Energia (AIE).

Segundo o relatório, o declínio na demanda será de 9% nos EUA e

11% na Zona do Euro. Globalmente, a queda será de 6% em 2020.

O Copom voltará a se reunir nos dias 05 e 06 de maio. Por um lado,

dados sinalizam acomodação da inflação em nível abaixo do atual. Por

exemplo, o IPCA-15 de abril registrou variação negativa de 0,01%. Por

outro, o mercado continua reduzindo estimativas do PIB para esse ano,

projetando forte deterioração da atividade econômica. Nesse contexto,

o Copom deverá continuar o ciclo de corte de juros.

A taxa de desemprego registrou 12,2% em março, ficando abaixo

das expectativas do mercado em razão de uma queda na população

economicamente ativa.

O setor público consolidado alcançou déficit primário de R$ 23,7

bilhões em março e no acumulado em 12 meses, subiu de 0,8% para

0,9% do PIB. Entre fevereiro e março, a dívida bruta do governo geral

cresceu de 76,7% para 78,4% do PIB, enquanto a dívida líquida recuou

de 53,6% para 51,7% do PIB, refletindo a desvalorização cambial no

mês. A retração da atividade econômica e as medidas tomadas para

combater a crise deflagrada pelo coronavírus levarão a uma forte piora

nos resultados fiscais de 2020.

Com o recuo expressivo nas viagens internacionais e nas remessas

de lucros e dividendos, as transações correntes alcançaram superávit

de US$ 868 milhões em março. No acumulado em 12 meses, o déficit

recuou de 3,0% para 2,8% do PIB.

O crédito expandiu fortemente em março, impulsionado pelas

empresas. Na modalidade de crédito livre, o estoque para pessoas

jurídicas cresceu 9,9% no mês e 21,7% em doze meses. Para pessoas

físicas, houve estabilidade no mês (+0,1%) e expansão de 15,5% no

ano. Nas concessões totais de crédito, houve aumento de 3,5%, com

crescimento de 28,2% em pessoas jurídicas e declínio de 11,4% em

pessoas físicas.

(4)

Mapa de previsão de crescimento anual do PIB em 2020

EUA

-5,9%

Brasil

-5,3%

Área do Euro

-7,5%

China

1,2%

Japão

-5,2%

(5)

5

5

Índices de Confiança - Brasil

55,0 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 m ai /1 5 ago /1 5 n o v/ 15 fe v/ 1 6 m ai /1 6 ago /1 6 n o v/ 16 fe v/ 1 7 m ai /1 7 ago /1 7 n o v/ 17 fe v/ 1 8 m ai /1 8 ago /1 8 n o v/ 18 fe v/ 1 9 m ai /1 9 ago /1 9 n o v/ 19 fe v/ 2 0

Índice de Confiança do Consumidor

Confiança

Situação presente

Expectativa

Fonte: FGV 49,6 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 m ai /1 5 ago /1 5 n o v/ 15 fe v/ 1 6 m ai /1 6 ago /1 6 n o v/ 16 fe v/ 1 7 m ai /1 7 ago /1 7 n o v/ 17 fe v/ 1 8 m ai /1 8 ago /1 8 n o v/ 18 fe v/ 1 9 m ai /1 9 ago /1 9 n o v/ 19 fe v/ 2 0

Índice de Confiança da Indústria

Confiança

Situação atual

Expectativa

Fonte: FGV 75,4 47,3 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 m ai /1 5 ago /1 5 n o v/ 15 fe v/ 1 6 m ai /1 6 ago /1 6 n o v/ 16 fe v/ 1 7 m ai /1 7 ago /1 7 n o v/ 17 fe v/ 1 8 m ai /1 8 ago /1 8 n o v/ 18 fe v/ 1 9 m ai /1 9 ago /1 9 n o v/ 19 fe v/ 2 0

Índice de Confiança de Serviços

Confiança

Situação atual

Expectativa

Fonte: FGV 60,9 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 100,0 110,0 120,0 m ai /1 5 ago /1 5 n o v/ 15 fe v/ 1 6 m ai /1 6 ago /1 6 n o v/ 16 fe v/ 1 7 m ai /1 7 ago /1 7 n o v/ 17 fe v/ 1 8 m ai /1 8 ago /1 8 n o v/ 18 fe v/ 1 9 m ai /1 9 ago /1 9 n o v/ 19 fe v/ 2 0

Índice de Confiança do Varejo Ampliado

Confiança

Situação atual

Expectativa

(6)

Indicadores econômicos diários

(7)

7

Ind

icad

ores

econômi

cos

Volatilidade e Risco

0,0 10,0 20,0 30,0 40,0 50,0 60,0 70,0 80,0 90,0 0 4/ 0 2/ 2 02 0 1 1/ 0 2/ 2 02 0 1 8/ 0 2/ 2 02 0 2 5/ 0 2/ 2 02 0 0 3/ 0 3/ 2 02 0 1 0/ 0 3/ 2 02 0 1 7/ 0 3/ 2 02 0 2 4/ 0 3/ 2 02 0 3 1/ 0 3/ 2 02 0 0 7/ 0 4/ 2 02 0 1 4/ 0 4/ 2 02 0 2 1/ 0 4/ 2 02 0 2 8/ 0 4/ 2 02 0

Índice de volatilidade (VIX) - EUA

0,0 20,0 40,0 60,0 80,0 100,0 120,0 140,0 160,0 0 4/ 0 2/ 2 02 0 1 1/ 0 2/ 2 02 0 1 8/ 0 2/ 2 02 0 2 5/ 0 2/ 2 02 0 0 3/ 0 3/ 2 02 0 1 0/ 0 3/ 2 02 0 1 7/ 0 3/ 2 02 0 2 4/ 0 3/ 2 02 0 3 1/ 0 3/ 2 02 0 0 7/ 0 4/ 2 02 0 1 4/ 0 4/ 2 02 0 2 1/ 0 4/ 2 02 0 2 8/ 0 4/ 2 02 0

Índice de volatilidade - Brasil

150 200 250 300 350 400 450 500 2 9/ 0 1/ 2 02 0 0 5/ 0 2/ 2 02 0 1 2/ 0 2/ 2 02 0 1 9/ 0 2/ 2 02 0 2 6/ 0 2/ 2 02 0 0 4/ 0 3/ 2 02 0 1 1/ 0 3/ 2 02 0 1 8/ 0 3/ 2 02 0 2 5/ 0 3/ 2 02 0 0 1/ 0 4/ 2 02 0 0 8/ 0 4/ 2 02 0 1 5/ 0 4/ 2 02 0 2 2/ 0 4/ 2 02 0

Risco Brasil (JP Morgan)

▪ Relativamente, a volatilidade caiu em relação ao pico

ocorrido na metade de março. Entretanto, ainda

permanece em níveis elevados.

▪ No caso brasileiro, as tensões políticas entre os poderes é

um fator adicional de risco. O índice medido pelo JP

(8)

Ind

icad

ores

econômi

cos

Mercados financeiros - EUA

0,20 0,44 1,44 0,20 0,00 0,20 0,40 0,60 0,80 1,00 1,20 1,40 1,60 0 4/ 0 2/ 2 02 0 1 1/ 0 2/ 2 02 0 1 8/ 0 2/ 2 02 0 2 5/ 0 2/ 2 02 0 0 3/ 0 3/ 2 02 0 1 0/ 0 3/ 2 02 0 1 7/ 0 3/ 2 02 0 2 4/ 0 3/ 2 02 0 3 1/ 0 3/ 2 02 0 0 7/ 0 4/ 2 02 0 1 4/ 0 4/ 2 02 0 2 1/ 0 4/ 2 02 0 2 8/ 0 4/ 2 02 0

Títulos do Tesouro americano (%a.a.)

Prazo de 2 anos

Prazo de 10 anos

1,71 1,44 0,50 0,70 0,90 1,10 1,30 1,50 1,70 1,90 0 5/ 0 2/ 2 02 0 1 2/ 0 2/ 2 02 0 1 9/ 0 2/ 2 02 0 2 6/ 0 2/ 2 02 0 0 4/ 0 3/ 2 02 0 1 1/ 0 3/ 2 02 0 1 8/ 0 3/ 2 02 0 2 5/ 0 3/ 2 02 0 0 1/ 0 4/ 2 02 0 0 8/ 0 4/ 2 02 0 1 5/ 0 4/ 2 02 0 2 2/ 0 4/ 2 02 0 2 9/ 0 4/ 2 02 0

Expectativa de inflação - EUA (próximos 5 anos)

▪ Na reunião ocorrida em 28 e 29 de abril, o FED manteve a

taxa de juros próxima de zero (0,00/0,25%) e nenhuma

medida adicional foi introduzida.

▪ Na conferência de imprensa após o anúncio, Jerome Powell

destacou a extraordinária incerteza em torno da perspectiva

atual e enfatizou a importância de manter o fluxo de crédito

para

famílias

e

empresas

para

apoiar

uma

eventual

recuperação.

1,17 0,94 0,00 0,50 1,00 1,50 2,00 2,50 2 8/ 0 1/ 2 02 0 0 4/ 0 2/ 2 02 0 1 1/ 0 2/ 2 02 0 1 8/ 0 2/ 2 02 0 2 5/ 0 2/ 2 02 0 0 3/ 0 3/ 2 02 0 1 0/ 0 3/ 2 02 0 1 7/ 0 3/ 2 02 0 2 4/ 0 3/ 2 02 0 3 1/ 0 3/ 2 02 0 0 7/ 0 4/ 2 02 0 1 4/ 0 4/ 2 02 0 2 1/ 0 4/ 2 02 0

Libor (dólar americano)

(9)

9

Ind

icad

ores

econômi

cos

Mercado de renda fixa - Brasil

3,65 3,00 3,20 3,40 3,60 3,80 4,00 4,20 4,40 4,60 3 1/ 0 1/ 2 02 0 0 7/ 0 2/ 2 02 0 1 4/ 0 2/ 2 02 0 2 1/ 0 2/ 2 02 0 2 8/ 0 2/ 2 02 0 0 6/ 0 3/ 2 02 0 1 3/ 0 3/ 2 02 0 2 0/ 0 3/ 2 02 0 2 7/ 0 3/ 2 02 0 0 3/ 0 4/ 2 02 0 1 0/ 0 4/ 2 02 0 1 7/ 0 4/ 2 02 0 2 4/ 0 4/ 2 02 0

Taxa de juros - CDI anualizada

2,5 2,0 2,2 2,4 2,6 2,8 3,0 3,2 3,4 3,6 3,8 3 1 /0 1 /2 0 2 0 0 7 /0 2 /2 0 2 0 1 4 /0 2 /2 0 2 0 2 1 /0 2 /2 0 2 0 2 8 /0 2 /2 0 2 0 0 6 /0 3 /2 0 2 0 1 3 /0 3 /2 0 2 0 2 0 /0 3 /2 0 2 0 2 7 /0 3 /2 0 2 0 0 3 /0 4 /2 0 2 0 1 0 /0 4 /2 0 2 0 1 7 /0 4 /2 0 2 0 2 4 /0 4 /2 0 2 0

Expectativa - inflação para os próximos 12 meses

▪ Na renda fixa, o destaque do mês entre os índices foi a

alta de 2,01% em abril do IMA-B 5 +, que reflete o

desempenho de títulos públicos indexados ao IPCA (Índice

Nacional de Preços ao Consumidor Amplo), com

vencimento igual ou superior a cinco anos.

6.000 6.500 7.000 7.500 8.000 8.500 9.000 9.500 10.000 10.500 2 9/ 0 1/ 2 02 0 0 5/ 0 2/ 2 02 0 1 2/ 0 2/ 2 02 0 1 9/ 0 2/ 2 02 0 2 6/ 0 2/ 2 02 0 0 4/ 0 3/ 2 02 0 1 1/ 0 3/ 2 02 0 1 8/ 0 3/ 2 02 0 2 5/ 0 3/ 2 02 0 0 1/ 0 4/ 2 02 0 0 8/ 0 4/ 2 02 0 1 5/ 0 4/ 2 02 0 2 2/ 0 4/ 2 02 0

IMA-B 5+

(10)

Ind

icad

ores

econômi

cos

Mercado de capitais

2831 2000 2200 2400 2600 2800 3000 3200 3400 3600 0 5/ 0 2/ 2 02 0 1 2/ 0 2/ 2 02 0 1 9/ 0 2/ 2 02 0 2 6/ 0 2/ 2 02 0 0 4/ 0 3/ 2 02 0 1 1/ 0 3/ 2 02 0 1 8/ 0 3/ 2 02 0 2 5/ 0 3/ 2 02 0 0 1/ 0 4/ 2 02 0 0 8/ 0 4/ 2 02 0 1 5/ 0 4/ 2 02 0 2 2/ 0 4/ 2 02 0 2 9/ 0 4/ 2 02 0

S&P 500

8.605 6.000 6.500 7.000 7.500 8.000 8.500 9.000 9.500 10.000 10.500 0 5/ 0 2/ 2 02 0 1 2/ 0 2/ 2 02 0 1 9/ 0 2/ 2 02 0 2 6/ 0 2/ 2 02 0 0 4/ 0 3/ 2 02 0 1 1/ 0 3/ 2 02 0 1 8/ 0 3/ 2 02 0 2 5/ 0 3/ 2 02 0 0 1/ 0 4/ 2 02 0 0 8/ 0 4/ 2 02 0 1 5/ 0 4/ 2 02 0 2 2/ 0 4/ 2 02 0 2 9/ 0 4/ 2 02 0

NASDAQ

75.331 40.000 50.000 60.000 70.000 80.000 90.000 100.000 110.000 120.000 130.000 2 7/ 0 1/ 2 02 0 0 3/ 0 2/ 2 02 0 1 0/ 0 2/ 2 02 0 1 7/ 0 2/ 2 02 0 2 4/ 0 2/ 2 02 0 0 2/ 0 3/ 2 02 0 0 9/ 0 3/ 2 02 0 1 6/ 0 3/ 2 02 0 2 3/ 0 3/ 2 02 0 3 0/ 0 3/ 2 02 0 0 6/ 0 4/ 2 02 0 1 3/ 0 4/ 2 02 0 2 0/ 0 4/ 2 02 0

Ibovespa

▪ O Ibovespa encerrou abril com o melhor desempenho

mensal em 15 meses, em alta de 10,25%. A valorização foi

a maior desde janeiro de 2019, quando o índice subiu

10,82%.

▪ De maneira similar, os índices S&P 500, Dow Jones e

Nasdaq fecharam o mês com valorizações de 12,15%,

11,02% e 15,4%, respectivamente.

(11)

11

Ind

icad

ores

econômi

cos

Setor externo

104,00 106,00 108,00 110,00 112,00 114,00 116,00 118,00 3 0/ 0 1/ 2 02 0 0 6/ 0 2/ 2 02 0 1 3/ 0 2/ 2 02 0 2 0/ 0 2/ 2 02 0 2 7/ 0 2/ 2 02 0 0 5/ 0 3/ 2 02 0 1 2/ 0 3/ 2 02 0 1 9/ 0 3/ 2 02 0 2 6/ 0 3/ 2 02 0 0 2/ 0 4/ 2 02 0 0 9/ 0 4/ 2 02 0 1 6/ 0 4/ 2 02 0 2 3/ 0 4/ 2 02 0

Câmbio efetivo: US$ em relação aos países ricos

116,0 118,0 120,0 122,0 124,0 126,0 128,0 130,0 132,0 134,0 1 6/ 1 2/ 2 01 9 2 3/ 1 2/ 2 01 9 3 0/ 1 2/ 2 01 9 0 6/ 0 1/ 2 02 0 1 3/ 0 1/ 2 02 0 2 0/ 0 1/ 2 02 0 2 7/ 0 1/ 2 02 0 0 3/ 0 2/ 2 02 0 1 0/ 0 2/ 2 02 0 1 7/ 0 2/ 2 02 0 2 4/ 0 2/ 2 02 0 0 2/ 0 3/ 2 02 0 0 9/ 0 3/ 2 02 0

Câmbio efetivo: US$ em relação aos países emergentes

• Dado o elevado nível de incerteza na economia global,

reduzindo o apetite por risco e restringindo o fluxo de

capitais para mercados emergentes, a taxa de câmbio

manteve-se pressionada nas últimas semanas.

• Com objetivo de reduzir a volatilidade no mercado de

câmbio, o Banco Central segue com intervenções no

mercado por meio de swaps cambiais, vendas de reservas.

5,43 3,50 4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 3 1/ 0 1/ 2 02 0 0 7/ 0 2/ 2 02 0 1 4/ 0 2/ 2 02 0 2 1/ 0 2/ 2 02 0 2 8/ 0 2/ 2 02 0 0 6/ 0 3/ 2 02 0 1 3/ 0 3/ 2 02 0 2 0/ 0 3/ 2 02 0 2 7/ 0 3/ 2 02 0 0 3/ 0 4/ 2 02 0 1 0/ 0 4/ 2 02 0 1 7/ 0 4/ 2 02 0 2 4/ 0 4/ 2 02 0

(12)
(13)

13

13

Pro

jeções

Rela

tór

io

Focus

PIB

-3,8

2,5

2,5

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

n

ov

/1

8

d

ez

/1

8

ja

n

/1

9

fe

v/19

m

ar

/1

9

a

b

r/

1

9

m

ai

/1

9

ju

n

/1

9

ju

l/1

9

ag

o

/1

9

set/

19

o

u

t/

1

9

n

ov

/1

9

d

ez

/1

9

ja

n

/2

0

fe

v/20

m

ar

/2

0

a

b

r/

2

0

Expectativa de crescimento do PIB

(% no ano)

PIB em 2020

PIB em 2021

PIB em 2022

(14)

Pro

jeções

Rela

tór

io

Focus

Inflação

2,0

3,5

3,5

1,5

2,0

2,5

3,0

3,5

4,0

4,5

n

o

v

/18

d

e

z/

1

8

ja

n

/1

9

fe

v/

1

9

m

ar

/1

9

ab

r/1

9

m

ai

/1

9

ju

n

/1

9

ju

l/

1

9

ag

o

/1

9

se

t/

1

9

o

ut/

19

n

o

v/1

9

d

ez

/1

9

ja

n

/2

0

fe

v/

2

0

m

ar

/2

0

ab

r/2

0

Expectativa de variação do IPCA

(% no ano)

IPCA em 2020

IPCA em 2021

IPCA em 2022

(15)

15

15

Pro

jeções

Rela

tór

io

Focus

Taxa de câmbio

5,0

4,4

4,3

3,5

3,7

3,9

4,1

4,3

4,5

4,7

4,9

5,1

no

v/1

8

dez

/1

8

ja

n

/1

9

fev

/1

9

m

ar

/1

9

ab

r/

19

m

ai

/19

ju

n

/1

9

ju

l/

1

9

ag

o/1

9

set

/1

9

ou

t/1

9

no

v/1

9

dez

/1

9

ja

n/

20

fev

/2

0

m

ar

/2

0

ab

r/

2

0

Expectativa da taxa de câmbio

R$/US$ (fim do ano)

Câmbio em 2020

Câmbio em 2021

Câmbio em 2022

(16)

Pro

jeções

Rela

tór

io

Focus

Indicador fiscal

-7,2

-0,8

-0,3

-8,0

-7,0

-6,0

-5,0

-4,0

-3,0

-2,0

-1,0

0,0

1,0

n

o

v/

1

8

d

e

z/

18

ja

n

/1

9

fe

v/

1

9

m

ar

/1

9

ab

r/

19

m

ai

/1

9

ju

n

/1

9

ju

l/19

ag

o/1

9

set

/1

9

o

u

t/

1

9

n

o

v/

1

9

d

e

z/

19

ja

n

/2

0

fe

v/

2

0

m

ar

/2

0

ab

r/

20

Expectativa do Resultado Primário

(% PIB)

Resultado em 2020

Resultado em 2021

Resultado em 2022

Fonte: BCB

(17)

17

(18)

Moed

a

e

Juros

Selic

10,2 4,2 3,1

0,0

2,0

4,0

6,0

8,0

10,0

12,0

14,0

16,0

ja n /1 4 ab r/ 14 ju l/ 14 ou t/ 14 ja n /1 5 ab r/ 15 ju l/ 15 ou t/ 15 ja n /1 6 ab r/ 16 ju l/ 16 ou t/ 16 ja n /1 7 ab r/ 17 ju l/ 17 ou t/ 17 ja n /1 8 ab r/ 18 ju l/ 18 ou t/ 18 ja n /1 9 ab r/ 19 ju l/ 19 ou t/ 19 ja n /2 0 ab r/ 20 ju l/ 20 ou t/ 20 ja n /2 1

Selic

valores observados e projeção

Selic (%a.a.) Projeção (próximos 12 meses)

Cenário I:

queda do PIB em

2020 estimada em -3,5% e

risco Brasil mantém-se

elevado.

10,2 4,2 1,8 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 14,0 16,0 ja n /1 4 ab r/ 14 ju l/ 14 ou t/ 14 ja n /1 5 ab r/ 15 ju l/ 15 ou t/ 15 ja n /1 6 ab r/ 16 ju l/ 16 ou t/ 16 ja n /1 7 ab r/ 17 ju l/ 17 ou t/ 17 ja n /1 8 ab r/ 18 ju l/ 18 ou t/ 18 ja n /1 9 ab r/ 19 ju l/ 19 ou t/ 19 ja n /2 0 ab r/ 20 ju l/ 20 ou t/ 20 ja n /2 1

Selic

Valores observados e projeção

Cenário II:

queda do PIB em

2020 estimada em -5,5% e

risco Brasil mantém-se

(19)

19

Setor E

xter

no

Taxa de câmbio

Cenário I:

crescimento do

PIB, Selic e conta corrente

conforme expectativas do

Relatório Focus. Risco Brasil

mantém-se elevado.

2,33 5,19 4,91 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 5,00 6,00 m ar /1 4 ju n/ 14 se t/ 14 de z/ 14 m ar /1 5 ju n/ 15 se t/ 15 de z/ 15 m ar /1 6 ju n/ 16 se t/ 16 de z/ 16 m ar /1 7 ju n/ 17 se t/ 17 de z/ 17 m ar /1 8 ju n/ 18 se t/ 18 de z/ 18 m ar /1 9 ju n/ 19 se t/ 19 de z/ 19 m ar /2 0 ju n/ 20 se t/ 20 de z/ 20 m ar /2 1

Taxa de câmbio

valores observados e projeção

Taxa de câmbio (R$/US$) Projeção (próximos 12 meses)

2,33 5,27 5,43 1,50 2,00 2,50 3,00 3,50 4,00 4,50 5,00 5,50 6,00 m ar /1 4 ju n /1 4 se t/ 14 d ez /1 4 m ar /1 5 ju n /1 5 se t/ 15 d ez /1 5 m ar /1 6 ju n /1 6 se t/ 16 d ez /1 6 m ar /1 7 ju n /1 7 se t/ 17 d ez /1 7 m ar /1 8 ju n /1 8 se t/ 18 d ez /1 8 m ar /1 9 ju n /1 9 se t/ 19 d ez /1 9 m ar /2 0 ju n /2 0 se t/ 20 d ez /2 0 m ar /2 1

Taxa de Câmbio

valores observados e projeção

Taxa de câmbio (R$/US$)

Projeção (próximos 12 meses)

Cenário II:

crescimento do

PIB, Selic e conta corrente

conforme expectativas do

Relatório Focus. Risco Brasil

retorna aos patamares de

2019.

(20)

CARTA SEMANAL

Este documento foi preparado pela BRDR Gestora e Valores Mobiliários Ltda. e tem caráter meramente informativos. Seu conteúdo não constitui e nem deve ser interpretado como oferta de venda de cotas de fundos geridos, oferta ou solicitação de compra de valores mobiliários, instrumentos financeiro ou de participação em qualquer estratégia de negociação específica, qualquer que seja a jurisdição aplicável; tampouco deve ser considerado como única fonte ou recomendação de investimento, pois não são abrangidos os objetivos de investimentos ou necessidades individuais e especificas em quaisquer análises ou comentários eventualmente externados.

Os fundos são supervisionados e fiscalizados pela Comissão de Valores Mobiliários – CVM.

Os fundos de condomínio aberto e não destinados a investidores qualificados possuem lâminas de informações essenciais; estes documentos podem ser consultados no site da CVM ou no site dos fundos.

Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do formulário de informações complementares, lâmina de informações essenciais e i regulamento do fundo de investimentos, antes de efetuar qualquer decisão de investimento. Rentabilidade obtida no passado não representa garantia de resultados futuros; em função das aplicações do fundo, eventuais alterações nas taxas de juros, câmbio ou bolsa de valores podem ocasionar valorizações ou

desvalorizações de suas cotas. Alguns fundos informam no regulamento que utilizam estratégias com derivativos como parte de sua política de investimento, que da forma que são adotados, podem resultar em perdas de patrimônio financeiro para seus cotistas superiores ao capital aplicado, obrigando o cotista a aportar recursos adicionais para cobertura do fundo.

Os regulamentos mencionados nesse material podem estabelecer data de convenção de cotas e de pagamento de resgate diversas da data de solicitação do resgate. A rentabilidade não é liquida de impostos e, se for o caso, de taxa de saída. Fundos de investimentos não são garantidos pelo administrador do fundo, gestor da carteira, por qualquer mecanismo de seguro, ou ainda, pelo Fundo Garantidor de Crédito (FGC).

Não há garantia de tratamento tributário de longo prazo para os fundos que informam buscar este tratamento no regulamento.

As opiniões, estimativas e projeções refletem o atual julgamento do responsável pelo seu conteúdo da data de sua divulgação e estão. Portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio.

Comentários, cenários e projeções utilizam dados históricos e suposições diversas; apesar do cuidado na elaboração das mesmas, não se pode garantir a inexistência de erros ou inexatidão, nem mesmo que resultados e/ou cenários traçados venham efetivamente a ocorrer; ainda, tais comentários, cenários e projeções não devem ser utilizadas para embasar nenhum procedimento administrativo perante órgãos fiscalizadores ou reguladores.

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