FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO RELATO FINANCEIRO 2011

F

UNDO DE

P

ENSÕES

PPA

-

ACÇÃO

FUTURO

--2-

2-

Í

1.1. EVOLUÇÃO DOS ACTIVOS EM 2011 ... 5

1.2. POLÍTICA DE INVESTIMENTO ... 8

1.3.EVOLUÇÃO DOS RISCOS MATERIAIS ... 10

2. DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ... 12

3. NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS ... 16

3.1. NOTA INTRODUTÓRIA ... 17

3.2. CRITÉRIOS VALORIMÉTRICOS ... 17

3.3. COMISSÕES ... 18

3.4. REGIME FISCAL ... 18

3.5. SISTEMAS DE GESTÃO DE RISCO E CONTROLO INTERNO ... 20

3.6. INVENTÁRIO ... 25

3.7. APLICAÇÕES DO FUNDO DE PENSÕES ... 26

3.8. DEVEDORES ... 26

3.9. ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ... 26

3.10. CREDORES ... 27

3.11. CONTRIBUIÇÕES ... 27

3.12. BENEFÍCIOS PAGOS ... 27

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3- 3.14. MAIS / MENOS VALIAS REALIZADAS ... 28

3.15. RENDIMENTOS ... 28

3.16. OUTRAS DESPESAS ... 28

---5- _{RELATÓRIO DE GESTÃO}

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O ano de 2011 ficou marcado pela conjuntura muito adversa sofrida pelos mercados financeiros, na sequência de uma sucessão de acontecimentos negativos entre os quais se destacam o devastador terramoto ocorrido em março de 2011 no Japão, o agudizar da crise da dívida soberana na Zona Euro, os elevados desequilíbrios orçamentais da economia norte-americana e algumas dúvidas entretanto surgidas quanto à sua capacidade de financiamento e ainda o aparecimento de riscos inflacionistas em algumas economias de países emergentes, como foi ao caso de China, Índia e Brasil, e as perspetivas de abrandamento económico.

O valor do FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO, em 31 de dezembro

de 2011, ascendia a cerca de 4.678m€. A variação do valor dos ativos do FUNDO DE PENSÕES, face ao início do ano, foi negativa em cerca de

3.726m€. As contribuições (subscrições e transferências de outros fundos de pensões) acumuladas somaram o montante de 85m€ e foram resgatadas unidades de participação (reembolsos, pagamento de pensões e transferências para outros fundos de pensões) no valor de 1.602m€.

Face a este contexto, o impacto negativo no desempenho do FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO fez-se sentir ao longo de todo o ano de 2011. Em termos acumulados, no ano, a rendibilidade líquida efetiva do FUNDO DE PENSÕES, medida pela variação da cotação das unidades de participação, situou-se nos -29,90% que compara com -28,45% do universo dos fundos de poupança ações da APFIPP, segmento onde se

encontra classificado o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO.

De acordo com a mesma fonte, o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO

FUTURO apresentava, no final do ano de 2011, um aumento do risco face aos restantes fundos de poupança reforma no grupo de comparação, o que contraria o que se vinha a verificar no decorrer dos períodos anteriores.

-6- _{RELATÓRIO DE GESTÃO}

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2011

As principais deliberações tomadas nas reuniões mensais do Comité de Investimentos, ao longo de 2011, foram as seguintes:

AÇÕES

No decorrer de 2011, de uma forma geral, as deliberações tomadas pelo Comité de Investimentos visaram a manutenção da exposição ao segmento acionista.

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A

-7- _{RELATÓRIO DE GESTÃO}

Ao longo do ano de 2011, a carteira de ativos do FUNDO DE PENSÕES

PPA – ACÇÃO FUTURO apresentava uma exposição ao mercado acionista nacional com reduzida variação, mantendo-se praticamente inalterada. No final do ano a posição embora tenha fechado acima do peso definido no benchmark seguido pela gestão, encurtou especialmente devido à desvalorização sentida pelos mercados.

A carteira de ativos do FUNDO DE PENSÕES terminou o ano de 2011 com

uma exposição curta em liquidez face ao peso definido no benchmark, situação que se deve, essencialmente, à instabilidade dos mercados.

-8- _{RELATÓRIO DE GESTÃO}

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I

A política de investimento do FUNDO DE PENSÕES PPA – ACÇÃO FUTURO

tem como principal objetivo formular os princípios de investimento e as linhas orientadoras de gestão dos ativos do FUNDO DE PENSÕES,com vista

a potenciar o retorno das aplicações, a médio e a longo prazo, baseada em regras e procedimentos e evitar um inadequado risco de perda e obter um rendimento adequado ao risco incorrido.

A política de investimento é objeto de revisão, pelo menos, de três em três anos, sem prejuízo da necessária revisão sempre que ocorram eventuais alterações significativas nos mercados financeiros, desde que das alterações não resultem situações de incumprimento da legislação em vigor. A política de investimento descrita no artigo 6º do

regulamento de gestão do FUNDO DE PENSÕES PPA – ACÇÃO FUTURO foi

revista, a última vez, em 20 de julho de 2009.

A estratégia seguida para o FUNDO DE PENSÕES PPA em matéria de

afetação de ativos foi definida com base num modelo de adequação da estratégia de investimento, atendendo aos objetivos e ao regime legal específico dos fundos de pensões abertos PPA e ao tipo de perfil dos

Participantes a que o FUNDO DE PENSÕES PPA – ACÇÃO FUTURO se destina

O FUNDO PPA tem uma política de investimento, necessariamente

cautelosa de forma a garantir a maior segurança possível, aos investidores, assenta essencialmente na diversificação da carteira em títulos com elevada liquidez, atendendo ao facto de se tratar de um produto constituído em grande parte por aplicações que estão sujeitas às oscilações do mercado. No âmbito das ações cotadas, a política de investimento consistirá em aproximar tanto quanto possível, e de

acordo com os limites legais e limites internos de diversificação em vigor, a estrutura da carteira à do índice de ações PSI 20, mantendo uma exposição, no mínimo, de cerca de 50% do valor global da carteira.

O quadro seguinte apresenta a estratégia seguida em matéria de afetação de ativos, incluindo os limites de exposição a diferentes tipos de aplicações.

a. O limite relativo a valores mobiliários (ações e títulos de participação) que não se encontrem cotados no mercado de cotações oficial da Euronext Lisboa é 0%.

b. O limite relativo a aplicações expressas em moedas distintas do euro é de 0%.

c. As ações que compõem o FUNDO DE PENSÕES devem corresponder a

pelo menos 50% do valor total da carteira de ativos.

d. O FUNDO DE PENSÕES poderá utilizar derivados, operações de reporte e

empréstimos de valores, de acordo com a legislação em vigor e de

Classe de ativos

Exposição Mínima Máxima

Ações cotadas em bolsa de valores nacional e Fundos

de Investimento Mobiliário (FIM’s) de Ações 75 100

-9- _{RELATÓRIO DE GESTÃO}

acordo com os limites legais com o objetivo de proceder à cobertura do risco de investimento do FUNDO DE PENSÕES e de proceder a uma

adequada gestão do seu património.

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O permanente controlo da composição da carteira de ativos, mantido ao longo de 2011, teve como principal objetivo assegurar que, a exposição da carteira do FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO, se mantivesse

no rigoroso cumprimento das regras e limites legais de diversificação e dispersão prudenciais, no cumprimento das regras e princípios gerais relativos à política de investimento e composição da carteira de ativos e à avaliação dos ativos que compõem o seu património, estabelecidos pelo Instituto de Seguros de Portugal (ISP).

-10- _{RELATÓRIO DE GESTÃO}

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Considerando a política de investimento definida para o FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO, este poderá refletir diferentes fatores de

risco relacionados com o investimento em ações, onde a variação dos preços dos ativos é normalmente mais acentuada (risco de variação de preço que cada ativo integra). Poderá também refletir riscos de exposição setorial.

Em relação ao ano transato, não existiu qualquer alteração aos principais riscos materiais a que o FUNDO DE PENSÕES se encontra

exposto.

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M

A Norma Regulamentar N.º 8/2009-R, de 4 de junho do ISP define risco de mercado como sendo o “o risco de movimentos adversos no valor de ativos do fundo de pensões, relacionados com variações dos mercados de capitais, dos mercados cambiais, das taxas de juro e do valor do imobiliário, intrinsecamente relacionado com o risco de mismatching entre ativos e responsabilidades, e incluindo ainda os riscos associados ao uso de instrumentos financeiros derivados, ou de produtos substantivamente equiparáveis”.

A monitorização do risco de mercado é efetuado através da metodologia do VaR (Value at Risk).

De acordo com o relatório de risco, o VaR Global a 1ano, do FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO era de 1.539.077€. Tendo em conta a

variabilidade dos investimentos subjacentes e respetivas correlações,

permite ter 99,5% de confiança de que a variação do FUNDO DE PENSÕES

ao longo de um ano não resultaria numa perda superior a 1.539.077€.

Ou seja, existe 0,5% de hipóteses de que o valor do FUNDO DE PENSÕES

possa descer mais do que 1.539.077€, no período de um ano.

i. Risco de variação de preços com ações – mede a sensibilidade da carteira a variações no mercado de ações. Estão expostos a este risco, as ações e os fundos de investimento de ações, sendo o seu impacto nos resultados, com horizonte temporal a um ano de 1.438.261€.

ii. Risco de concentração – refere-se à volatilidade existente em carteiras muito concentradas e às perdas por incumprimento do emissor. O cálculo no âmbito da concentração por contraparte (Grupo Económico) tem em conta fatores como a qualidade creditícia da contraparte e os limites de concentração por rating. O risco de concentração para o FUNDO DE PENSÕES era de 547.871€.

-11- _{RELATÓRIO DE GESTÃO}

iii. Risco com produtos derivados – Em dezembro de 2011 não havia

investimento em produtos derivados na carteira do FUNDO DE

PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO pelo que o risco com este tipo de

ativos era tendencialmente igual a zero.

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Risco de Liquidez do FUNDO DE PENSÕES é entendido como a capacidade

de tornar liquida no mercado, a posição detida em ativos, com a maior rapidez e com o menor impacto possível, ao nível dos resultados realizados face ao que seria expectável mantendo as posições em carteira.

Os resultados aos testes realizados demonstraram que 99,99% das posições detidas em ações seriam alienadas no período médio de 7,69 dias sem afetar de forma significativa o valor do FUNDO DE PENSÕES.

-13- _{DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

ATIVO

INVESTIMENTOS

Terrenos e edi fíci os - € - € Ins trumentos de ca pi ta l e uni da des de pa rti ci pa çã o 4.494.565,31 € 8.072.032,12 € Títul os de dívi da públ i ca - € - € Outros títul os de dívi da - € - € Emprés ti mos concedi dos - € - € Numerá ri o, depós i tos em i ns ti tui ções de crédi to e a pl i ca ções MMI 161.507,68 € 396.946,51 € Outra s Apl i ca ções 0,34 € 16.162,03 €

3.6 4.656.073,33 € 8.485.140,66 €

OUTROS ATIVOS Devedores

Enti da de ges tora - € - € Es ta do e outros entes públ i cos - € - € Depos i tá ri os - € - € As s oci a dos - € - € Pa rti ci pa ntes e benefi ci á ri os - € - € Outra s enti da des 42.714,90 € - €

3.8 42.714,90 € - €

Acréscimos e diferimentos 3.9 133,81 € 382,59 €

Total do Ativo 4.698.922,04 € 8.485.523,25 €

PASSIVO

Credores

Enti da de ges tora 6.684,84 € 16.614,20 € Es ta do e outros entes públ i cos 140,28 € 4.384,20 € Depos i tá ri os 483,92 € 853,43 € As s oci a dos - € - € Pa rti ci pa ntes e benefi ci á ri os - € - € Outra s enti da des 13.462,93 € 59.144,39 €

3.10 20.771,97 € 80.996,22 €

Acréscimos e diferimentos 3.9 - € - €

Total do Passivo 20.771,97 € 80.996,22 €

VALOR DO FUNDO 3.7 4.678.150,07 € 8.404.527,03 €

VALOR DA UNIDADE DE PARTICIPAÇÃO 8,9214 € 12,7154 €

Fundo de Pensões PPA - ACÇÃO FUTURO

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Notas 31-Dez-2011 31-Dez-2010 CONTRIBUIÇÕES

As s oci a dos - € - €

Pa rtici pa ntes 85.412,02 € 124.164,05 €

Benefi ci á ri os - € - €

Tra ns ferênci a de outros fundos de pens ões / s eguros - € 3.902,30 € 3.11 85.412,02 € 128.066,35 € PENSÕES, CAPITAIS E PRÉMIOS ÚNICOS VENCIDOS

Prémios de seguro - € - € Pensões pagas Vel hi ce - € - € Inva l i dez - € - € Orfa nda de - € - € Vi uvez - € - €

Reforma a nteci pa da e pré-reforma - € - €

Reembol s os 1.602.074,80 € 856.292,68 €

Enca rgos i nerentes a o pa ga mento da s pens ões - € - € Tra ns ferênci a pa ra outros fundos de pens ões / s eguros - € 2.962,46 € 3.12 1.602.074,80 € 859.255,14 € GANHOS LÍQUIDOS DOS INVESTIMENTOS

Terrenos e edi fíci os - € - €

Ins trumentos de ca pi ta l e uni da des de pa rtici pa çã o - 2.400.168,72 € - 1.205.383,64 €

Títul os de dívi da públ i ca - € - €

Outros títul os de dívi da - € - €

Outra s Apl i ca ções - € - €

3.13 - 2.400.168,72 € - 1.205.383,64 € RENDIMENTOS LÍQUIDOS DOS INVESTIMENTOS

Terrenos e edi fíci os - € - €

Ins trumentos de ca pi ta l e uni da des de pa rtici pa çã o 310.075,04 € 435.076,04 €

Títul os de dívi da públ i ca - € - €

Outros títul os de dívi da - € - €

Emprés timos concedi dos - € - €

Numerá ri o, depós i tos em i ns titui ções de crédi to e a pl i ca ções MMI 3.059,34 € 2.464,34 €

Outra s Apl i ca ções - € - €

3.15 313.134,38 € 437.540,38 €

OUTROS RENDIMENTOS E GANHOS 3.15 8,22 € - €

OUTRAS DESPESAS 3.16 122.688,06 € 167.837,61 €

RESULTADO LÍQUIDO - 3.726.376,96 € - 1.666.869,66 €

Fundo de Pensões PPA - ACÇÃO FUTURO

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FLUXOS DE CAIXA DAS ATIVIDADES OPERACIONAIS 31-Dez-2011 31-Dez-2010

OPERAÇÕES SOBRE ENTRADAS / SAÍDAS (PATRIMÓNIO DO FUNDO) RECEBIMENTOS:

Contri bui ções - As s oci a dos - € - €

Contri bui ções - Pa rti ci pa ntes 85.412,02 € 124.164,05 €

Contri bui ções - Benefi ci á ri os - € - €

Tra ns ferênci a s - De fundos de pens ões - € 3.902,30 €

Tra ns ferênci a s - De s eguros - € - €

Tra ns ferênci a s - De fundos de i nves ti mento PPR/E - € - € PAGAMENTOS:

Pens ões pa ga s - € - €

Prémi os úni cos pa ra a qui s i çã o de renda s vi ta l íci a s 1.393.090,16 € 842.107,83 €

Ca pi ta i s venci dos - Remi ções - € - €

Ca pi ta i s venci dos - Venci mentos 17.512,82 € - €

Tra ns ferênci a s - Pa ra fundos de pens ões - € 2.962,46 € Tra ns ferênci a s - Pa ra s eguros - € - € Tra ns ferênci a s - Pa ra fundos de i nves ti mento PPR/E - € - € Enca rgos i nerentes a o pa ga mento da s pens ões - € - €

Subs ídi os por morte - € - €

Prémi os de s eguros de ri s co de i nva l i dez ou morte - € - € Indemni za ções res ul ta ntes de s eguros contra ta dos pel o fundo - € - € Pa rti ci pa çã o nos res ul ta dos dos contra tos de s eguro emi ti dos em nome do fundo - € - € Reembol s os fora da s s i tua ções l ega l mente previ s ta s 191.471,82 € 14.184,85 € Devol uçã o por exces s o de fi na nci a mento - € - € Fluxo Líquido das Operações sobre o Património do Fundo - 1.516.662,78 € - 731.188,79 € OPERAÇÕES DE GESTÃO CORRENTE

RECEBIMENTOS:

Outros rendi mentos e ga nhos 8,22 € 12,88 €

PAGAMENTOS:

Remunera ções - De ges tã o 127.125,27 € 160.777,62 €

Remunera ções - De depós i to e gua rda de a ti vos 2.957,08 € 3.541,25 €

Outra s des pes a s 7.138,20 € 6.074,37 €

Fluxo Líquido das Operações de Gestão Corrente - 137.212,33 € - 170.380,36 €

Fluxo de Caixa Líquido das Atividades Operacionais - 1.653.875,11 € - 901.569,15 €

FLUXOS DE CAIXA DAS ATIVIDADES DE INVESTIMENTO 31-Dez-2011 31-Dez-2010

Operações da Carteira de Títulos RECEBIMENTOS:

Recebi mentos - Al i ena çã o / reembol s o dos i nves ti mentos 2.283.381,58 € 1.360.820,32 € Recebi mentos - Rendi mentos dos i nves ti mentos 294.033,16 € 437.421,26 € PAGAMENTOS:

Pa ga mentos - Aqui s i çã o de i nves ti mentos 1.154.851,55 € 764.032,51 € Pa ga mentos - Comi s s ões de tra ns a çã o e medi a çã o 4.126,91 € 2.770,01 € Pa ga mentos - Outros ga s tos com i nves ti mentos - € - € Fluxo Líquido das Atividades de Investimento 1.418.436,28 € 1.031.439,06 € Variações de caixa e seus equivalentes - 235.438,83 € 129.869,91 € Efeitos de alterações da taxa de câmbio - € - € Disponibilidades no início do período 396.946,51 € 267.076,60 € Disponibilidades no fim do período 161.507,68 € 396.946,51 €

Fundo de Pensões PPA - ACÇÃO FUTURO DEMONSTRAÇÕES DE FLUXOS DE CAIXA

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O FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO é um fundo de pensões

aberto, tem um património autónomo, e permite adesões individuais. Atendendo aos objectivos e ao regime legal específico dos Fundos Poupança Acções, assim como à política de investimento definida no

regulamento de gestão, o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO

destina-se a investidores que assumam uma tolerância ao risco elevada, que apreciem o investimento em acções e tenham uma perspectiva de valorização do seu capital no longo prazo. Foi constituído em 11 de Outubro de 1995 e a sua comercialização teve início em 30 de Outubro de 1995.

A sua carteira é constituída por acções e títulos de participação cotados no mercado de cotações oficial da Euronext Lisboa e unidades de participação em organismos de investimento colectivo, cujo património seja constituído por um mínimo de 50% de acções cotadas no mercado de cotações oficial da Euronext Lisboa. O FUNDO PPA é gerido pela

FUTURO, tendo como principal mandatário a Montepio Gestão de Activos, SA..

O Fundo DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO não tem garantia de

rendimento mínimo nem do capital investido.

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V

As demonstrações financeiras constantes neste relatório foram preparadas a partir dos registos contabilísticos do FUNDO DE PENSÕES, de

acordo com os princípios contabilísticos geralmente aceites em Portugal e em conformidade com as normas regulamentares aplicáveis do

Instituto de Seguros de Portugal. Os principais critérios valorimétricos utilizados foram os seguintes:

E

E

O FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO tem o registo das receitas e

das despesas de acordo com o princípio da especialização de exercícios pelo qual as receitas e despesas são reconhecidas à medida que são geradas, independentemente do momento em que são recebidas ou pagas. As diferenças entre os montantes recebidos ou pagos e as correspondentes receitas ou despesas são registadas nas rubricas de acréscimos e diferimentos.

T

Os títulos negociáveis encontram-se registados ao custo de aquisição. Nos casos em que o custo de aquisição for superior ou inferior ao valor de mercado, este diferencial (que representa uma menos-valia potencial ou mais-valia potencial) será alvo de um ajustamento por contrapartida de resultados.

V

A

O critério de valorização dos ativos é o seguinte:

1. MERCADO DE CAPITAIS – INSTRUMENTOS DE RENDA FIXA a. Activos admitidos em mercado regulamentado

Para estes ativos, admitidos numa bolsa de valores ou em mercados regulamentados de Estado membro da União

-18- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

Europeia, ou noutros análogos de países da OCDE com funcionamento regular, reconhecidos e abertos ao público, foi utilizado o preço do respetivo mercado.

b. Activos não admitidos em mercado regulamentado

Os títulos desta categoria são valorizados, por ordem de prioridade:

i. Níveis de mercado;

ii. Cálculo do preço com base em modelos de desconto de

fluxos financeiros;

iii. Níveis indicativos de mercado;

iv. Utilização de modelos de avaliação universalmente

aceites.

c. Activos a deter até à Maturidade

Baseia-se no respetivo valor de reembolso e na respetiva taxa efetiva de capitalização (nas situações de manutenção dos títulos até à maturidade).

d. Movimento de Referência

O movimento de referência para as colocações

disponibilizadas pelas Bolsas é às 17h00 do dia da valorização.

2. MERCADO DE CAPITAIS – AÇÕES

Na valorização das ações é utilizado o preço de fecho do respetivo mercado ou a cotação disponível à hora de referência.

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1. COMISSÕES DE GESTÃO

A comissão de gestão corresponde à remuneração da entidade gestora,

cobrada ao FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO pela gestão

financeira, técnica e administrativa do FUNDO DE PENSÕES. O cálculo da

comissão resulta da aplicação da percentagem definida no Contrato de Gestão sobre o valor do FUNDO DE PENSÕES apurado no final de cada

trimestre.

2. COMISSÕES DE BANCO DEPOSITÁRIO

Esta comissão corresponde ao pagamento à Caixa Económica Montepio Geral pelos serviços prestados no âmbito do contrato de mandato e

tarifário do FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO. O método de

cálculo reside na aplicação da percentagem, definida no contrato, sobre o valor médio da carteira de ativos apurado em cada trimestre.

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F

De acordo com o artigo 16º do Estatuto dos Benefícios Fiscais, os Fundos de Pensões e equiparáveis são isentos de:

i. IRC relativo aos rendimentos obtidos pelos Fundos de Pensões e

equiparáveis e,

ii. Imposto municipal sobre transmissões onerosas de imóveis.

De acordo com o Decreto-lei nº 192/2005, os lucros distribuídos a sujeitos passivos que beneficiem de isenção total são tributados à taxa de 20% se as ações a que correspondem os lucros não tenham

-19- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

permanecido em carteira, de modo ininterrupto, durante o ano anterior à data da colocação do dividendo e não venham a ser mantidas durante o tempo necessário para completar esse período.

-20- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

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I

Fruto da política de investimento adotada, o FUNDO DE PENSÕES PPA

-ACÇÃOFUTURO está exposto a diversos tipos de risco, refletindo o risco

implícito dos ativos que constituem a composição da carteira do FUNDO

DE PENSÕES:

Risco de Mercado – reflete diferentes fatores de risco relacionados com o investimento em ações, onde a variação dos preços dos ativos é normalmente mais acentuada (sensibilidade da carteira a variações no mercado de ações). Igual condição está subjacente ao preço dos imóveis/imobiliário, embora a variação de preços destes não seja tão volátil. A classe de ativos de taxa de juro também é outro dos focos de risco, resultado das flutuações das taxas de juro ou dos spreads de créditos bem como pelo risco de crédito associado ao emitente. O investimento em ativos em moeda estrangeira incorpora o denominado risco cambial, originado pela volatilidade da taxa de câmbio face ao euro. Por fim, o conjunto dos investimentos efetuados poderá potenciar o risco de concentração aos mais diversos níveis, como por exemplo por contraparte ou por nível de rating.

Risco de Crédito – tal como definido pela Norma Regulamentar N.º 8/2009-R, do ISP, é o “risco de incumprimento ou de alteração na qualidade creditícia dos emitentes de valores mobiliários aos quais o fundo de pensões está exposto, bem como dos devedores, prestatários, mediadores, participantes e resseguradores que com ele se relacionam”. No âmbito do modelo da European Insurance and

Occupational Pensions Authority (EIOPA), a aplicabilidade deste risco

está relacionada com a garantia através de contratos de mitigação de

risco (contratos de resseguro-benefícios financiados através de apólices de seguro) e contratos de derivados, situações estas que não se

verificam no FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO.

Pelo efeito das alterações aos credit spreads dos instrumentos de dívida, o risco de crédito está implicitamente associado ao risco de

spread, já que se trata do prémio de risco adicional que o mercado

exige ao emitente face a outro ativo sem risco, para assumir a exposição de crédito, sob o risco do emitente não apresentar capacidade financeira para cumprir com as suas responsabilidades. Risco de Liquidez – é entendido como a capacidade de tornar liquida no mercado, a posição detida em ativos, com a maior rapidez e com menor impacto possível, ao nível dos resultados realizados, face ao que seria expectável mantendo as posições em carteira. Consequência da política de investimento adotada existe o risco de haver uma eventual dificuldade na venda de alguns dos ativos do FUNDO DE PENSÕES. A

entidade gestora procura gerir da melhor forma o seu portfólio para que não haja escassez de liquidez.

2. OBJETIVOS, POLÍTICAS E PROCEDIMENTOS DE GESTÃO DE RISCO

A integração das políticas e estratégias do sistema de Gestão de Risco e Controlo Interno passou pela adoção de uma política específica que consiste em manter uma cultura de orientação para o risco com repercussão em toda a estrutura organizacional da FUTURO e com especial incidência ao nível das responsabilidades do órgão de administração e dos diretores de topo, estabelecendo os princípios que

-21- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

norteiam a definição das políticas, dos procedimentos e dos respetivos controlos.

Considerando as disposições da política de Investimento do FUNDO DE

PENSÕES PPA -ACÇÃO FUTURO relativas à exposição aos diversos riscos

e às diferentes disposições legais é monitorizado diariamente o controlo desses limites, através da emissão de um relatório “limites legais e investimentos excedidos”. O relatório é então analisado detalhadamente para que se decida se há motivos para atuar face aos limites excedidos. Posteriormente, a Gestão de Risco monitoriza o efeito das medidas adotadas e o seu impacto na política de investimento. Simultaneamente são também monitorizados os níveis de exposição aos limites legais e

prudenciais que regulamentam o FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO

FUTURO.

Para além da verificação do cumprimento da política de investimento e dos limites legais e prudenciais, a FUTURO decidiu reforçar o controlo e a monitorização recorrendo a diversas medidas de risco e a um conjunto de procedimentos internos que visam manter a gestão sã e prudente do risco. Assim, é utilizado um modelo de gestão de Risco fundamentado na perspetiva técnica dos estudos QIS4 da EIOPA. O desenvolvimento de indicadores de tolerância para este modelo permite monitorizar as variações desses indicadores, de acordo com a política de Investimento definida para o FUNDO DE PENSÕES.

A monitorização do risco de mercado assenta no cálculo do VaR, com um intervalo de confiança de 99,5% para o horizonte temporal a um ano. Dado o VaR não constituir uma garantia total de que os riscos não excedem a probabilidade usada, são também efetuados Stress Tests, com o objetivo de calcular o impacto de diversos cenários extremos sobre o valor da carteira.

A avaliação do nível de liquidez da componente acionista no mercado é feita através de um liquidity test. Esta análise é feita em número de dias para liquidar, tendo em conta o peso que estes ativos detêm na carteira. Este teste consiste na verificação do grau de liquidez por ativo e também por sector. Complementarmente é feito o cálculo do número médio de dias necessário para liquidar os 10 títulos mais líquidos e qual o peso que esses mesmos ativos têm na carteira. O conjunto destes testes permite avaliar o grau de liquidez a curto prazo e monitorizar ou atuar perante a possível escassez de liquidez atempadamente.

3. ANÁLISE DE SENSIBILIDADE, MÉTODOS E PRESSUPOSTOS USADOS PARA CADA TIPO DE RISCO

RISCO DE MERCADO

Atendendo à variabilidade dos investimentos subjacentes e respetivas correlações, permite ter 99,5% de confiança de que a variação do FUNDO DE PENSÕES ao longo do ano de 2012 não resultará numa perda

superior a 1.539.077€.

a. Risco de variação de preços com ações

Relaciona o risco das ações à volatilidade dos mercados. Utilizando índices de referência para verificar a sensibilidade da carteira a variações no mercado, o risco acionista foi associado a dois índices:

i. Global – para investimentos em países desenvolvidos ii. Outros – mercados emergentes e investimentos alternativos

Os fatores de stress a aplicar foram calibrados a partir dos dados históricos do índice MSCI Developed Markets TR, sendo os cenários de choque a aplicar para cada um dos índices 32% e 45%, respetivamente.

-22- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS} Análise de Sensibilidade Pressuposto VaR Impacto no valor do Fundo % VaR sobre valor da carteira Montante dos ativos em análise Risco de Variação de Preços com Ações

Choque nos preços dos ativos de 32% para investimentos em países desenvolvidos e 45% para investimentos em mercados emergentes e investimentos alternativos 1 438 261€ 30.74% 4 494 565€

Em Dezembro o risco de variação de preços com ações era de 1.438.261€/ano.

b. Risco de Concentração

O cálculo do risco de concentração é feito no âmbito da concentração por contraparte - Grupo Económico, atendendo a fatores como a qualidade creditícia da contraparte e aos limites de concentração por rating.

Os FIM’s, na composição das suas carteiras, também contêm risco de concentração, assim, a análise destes é feita numa perspetiva

look-through, desde que a exposição a esses FIM’s

individualmente ultrapassar os 3%.

A calibragem do risco de concentração foi efetuada, com o pressuposto de um portfólio de ativos médio de 30% em ações e 70% em obrigações. Nestas 25% serão sem risco (divida soberana com nível de rating AAA) e 75% as restantes. Os 30% em ações replicam a rendibilidade do índice Eurostoxx 50 (série históricas de preços no período de 1993-2006).

Análise de Sensibilidade Pressuposto VaR Impacto no valor do Fundo % VaR sobre valor da carteira Montante dos ativos em análise Risco de Concentração

Choque nos ativos tendo em conta fatores como a qualidade creditícia da contraparte e os limites de concentração por rating

547 871€ 11.71% 4 494 566€

A análise de sensibilidade considerando os parâmetros definidos, resulta numa perda de 547.871 €, o que representa 11,71% do valor total do FUNDO DE PENSÕES.

-23- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS} RISCO DE LIQUIDEZ

Os resultados aos testes realizados demonstram que 99,99% das posições detidas em ações seriam alienadas no período médio de 7,69 dias sem afetar de forma significativa o valor do FUNDO DE

PENSÕES.

10 Posições mais líquidas Ativo Dias para

Liquidar %VM carteira Valor Mercado Volume (20 dias) Posição

BANCO COM PORT-R 1 3.63 163 200 66 554 910 1 200 000 BANCO ESPIRITO-R 1 5.26 236 249 10 587 780 175 000 EDP 1 9.04 406 470 6 038 217 170 000 PORTUGAL TEL-REG 1 8.91 400 499 2 253 442 90 000 GALP ENERGIA-B 1 8.36 375 539 970 537 33 000 EDP RENOVAVEIS S 1 3.68 165 480 642 848 35 000 JERONIMO MARTINS 1 8.54 383 700 454 457 30 000 BRISA 2 6.23 279 950 985 800 110 000 SONAE CAPITAL SG 3 0.39 17 549 322 701 65 000 ZON MULTIMEDIA S 3 3.97 178 404 302 432 76 832 Média dias para liquidar posição: 2

% de Valor de Mercado da Carteira 58.0042

10 Posições menos líquidas Ativo Dias para

Liquidar %VM carteira Valor Mercado Volume (20 dias) Posição IMPRESA SGPS SA 125 1.36 61 100 10 480 130 000 REDITUS 80 0.87 38 999 1 262 10 000 BANCO POPULAR 73 0.41 18 546 733 5 299 CORTICEIRA AMORIM 57 1.80 80 999 10 688 60 000 IBERSOL SGPS SA 54 2.30 103 181 4 772 25 414 SAG GEST-SOLUCOES 22 0.28 12 600 14 185 30 000 INAPA 14 0.31 13 999 73 245 100 000 SEMAPA 11 5.26 236 279 41 390 44 000 MARTIFER SGPS SA 9 0.50 22 356 25 218 20 700 NOVABASE SGPS SA 8 0.62 27 796 17 792 13 300 Média dias para liquidar posição: 45

% de Valor de Mercado da Carteira 13.7022

O peso total da componente de ações na carteira do FUNDO DE PENSÕES

-24- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

Stress Tests

Paralelamente à análise de sensibilidade é calculado o impacto de diversos cenários no valor da carteira, com os seguintes resultados:

Stress Tests

Nº de ativos para

análise

Valor dos ativos para análise Impacto em valor Impacto em % Black Monday 31 4 744 000 -651 443 -13.73%

Economic Recovery Falters 31 4 744 000 -357 634 -7.54%

Escândalo corporativo 31 4 744 000 -497 551 -10.49%

EUA em recessão 31 4 744 000 -213 485 -4.50%

Peq capital preocupa 31 4 744 000 -468 306 -9.87%

Yen Strengthens 31 4 744 000 122 913 2.59%

Taxas juros Alta 100 p.b. 31 4 744 000 0 0.00%

Choque da taxa crédito 31 4 744 000 0 0.00%

Spreads crédito Alta 100% 31 4 744 000 0 0.00%

Spreads crédito Alta 50% 31 4 744 000 0 0.00%

Spreads crédito Alta 25% 31 4 744 000 0 0.00%

4. CONCENTRAÇÕES DE RISCO NÃO EVIDENTES NOS PONTOS ANTERIORES Não aplicável.

5. ALTERAÇÕES FACE AO PERÍODO ANTERIOR Não houve factos relevantes a assinalar.

-25- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

3

3

.

.

6

6

.

.

I

I

Descrição M oeda ISIN Quantidade/

M ontante Valor Custo Valor M ercado Juro

Total Carteira

BCO POPULAR ESP - PT EUR ES0113790531 5.299,00 20.015,64 18.546,50 0,00 18.546,50 BCP-NO EUR PTBCP0AM0007 1.200.000,00 525.997,32 163.200,00 0,00 163.200,00 BESCL EUR PTBES0AM0007 175.000,00 386.123,03 236.250,00 0,00 236.250,00 BPI SGPS -NoPr EUR PTBPI0AM0004 300.000,00 369.107,11 144.300,00 0,00 144.300,00 Brisa EUR PTBRI0AM0000 110.000,00 539.397,00 279.950,00 0,00 279.950,00 BSCH-Portugal-KBS AM EUR ES0113900J37 12.533,00 97.929,02 72.566,07 0,00 72.566,07 Cimpor ,SGPS -No EUR PTCPR0AM0003 60.000,00 303.923,78 319.020,00 0,00 319.020,00 Cortic.Amorim - SGPS EUR PTCOR0AE0006 60.000,00 69.600,00 81.000,00 0,00 81.000,00 EDP Renováveis SA EUR ES0127797019 35.000,00 151.795,00 165.480,00 0,00 165.480,00 EDP-Nom. EUR PTEDP0AM0009 170.000,00 423.465,86 406.470,00 0,00 406.470,00 Galp Energia EUR PTGAL0AM0009 33.000,00 471.109,87 375.540,00 0,00 375.540,00 Ibersol - SGPS EUR PTIBS0AM0008 25.414,00 205.853,40 103.180,84 0,00 103.180,84 IMPRESA EUR PTIPR0AM0000 130.000,00 180.758,62 61.100,00 0,00 61.100,00 Inapa EUR PTINA0AP0008 100.000,00 23.161,78 14.000,00 0,00 14.000,00 Jer.Martins-SGPS EUR PTJMT0AE0001 30.000,00 346.746,48 383.700,00 0,00 383.700,00 Martifer SGPS SA EUR PTMFR0AM0003 20.700,00 30.843,00 22.356,00 0,00 22.356,00 Mota Engil SGPS EUR PTMEN0AE0005 70.000,00 122.010,00 72.450,00 0,00 72.450,00 NOVABASE, SGPS, S.A. EUR PTNBA0AM0006 13.300,00 38.570,00 27.797,00 0,00 27.797,00 Portucel-Nom EUR PTPTI0AM0006 115.000,00 261.740,00 211.485,00 0,00 211.485,00 Portugal Telecom EUR PTPTC0AM0009 90.000,00 750.563,43 400.500,00 0,00 400.500,00 REDITUS EUR PTRED0AP0010 10.000,00 59.163,65 39.000,00 0,00 39.000,00 REN, SGPS, SA EUR PTREL0AM0008 70.000,00 180.600,00 147.700,00 0,00 147.700,00 SAG GEST, SGPS EUR PTSAG0AE0004 30.000,00 15.300,00 12.600,00 0,00 12.600,00 Semapa - Nominativas EUR PTSEM0AM0004 44.000,00 364.320,00 236.280,00 0,00 236.280,00 SONAE EUR PTSON0AM0001 460.000,00 358.800,00 211.140,00 0,00 211.140,00 Sonae Capital EUR PTSNP0AE0008 65.000,00 26.650,00 17.550,00 0,00 17.550,00 Sonae Indústria SGPS EUR PTS3P0AM0017 60.000,00 114.600,00 38.100,00 0,00 38.100,00 SONAECOM EUR PTSNC0AM0006 40.000,00 54.000,00 48.600,00 0,00 48.600,00 Teixeira Duarte, SA EUR PTTD10AM0000 30.000,00 21.900,00 6.300,00 0,00 6.300,00 ZON Multimédia SGPS EUR PTZON0AM0006 76.832,00 260.460,48 178.403,90 0,00 178.403,90

Instrumentos de capital e unidades de participação 6.774.504,46 € 4.494.565,31 € - € 4.494.565,31 €

BFN 1/87 EUR PTBFNDPE0001 0,98 0,98 0,32 0,01 0,33

BFN 2/87 EUR PTBFNEPE0000 0,05 0,05 0,02 0,00 0,02

Outras Aplicações 1,03 € 0,34 € 0,01 € 0,35 €

DEPOSITOS ORDEM EUR 161.507,68 161.507,68

-26- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

3

3

.

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7

7

.

.

A

A

F

F

P

P

O património do FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO em 31 de

dezembro de 2011, no montante de 4.678.150,07€, era constituído por valores mobiliários, nomeadamente, títulos de rendimento fixo, títulos representativos de capital, unidades de participação em organismos de investimento coletivo, instrumentos representativos de dívida de curto prazo, depósitos bancários e outros ativos de natureza monetária.

3

3

.

.

8

8

.

.

D

D

DEVEDORES AO FUNDO DE PENSÕES

As operações a liquidar no final do ano, no valor total de 42.714,60€, representavam uma venda de ações da “EDP Renováveis” e a um dividendo que estava por receber referentes ao exercício de 2011 das ações Portugal Telecom.

3

3

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9

9

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A

A

D

D

O montante de 133.81€ corresponde ao valor dos juros decorridos dos títulos de participação, contados desde o vencimento do último cupão até ao dia 31 de dezembro, o juro a receber refere-se ao juro da conta de Depósitos à Ordem, que foi recebido em Janeiro de cada ano, respetivamente.

31-Dez-2010 Ativo / Passivo Mais / Menos Ativo / Passivo Ativo / Passivo

INVESTIMENTOS DO FUNDO bruto valias líquido líquido

Por segmentos da política de investimento

Ações 6.774.505,50 € - 2.279.939,84 € 4.494.565,66 € 8.088.231,27 € Liquidez 7.522.817,16 € - € 183.584,41 € 316.295,76 € Total das aplicações 14.297.322,66 € - 2.279.939,84 € 4.678.150,07 € 8.404.527,03 €

31-Dez-2011

31-Dez-2011 31-Dez-2010 Dívidas de terceiros

Enti da de ges tora - € - € Es ta do e outros entes públ i cos - € - € Depos i tá ri os - € - € As s oci a dos - € - € Pa rti ci pa ntes e benefi ci á ri os - € - € Opera ções a l i qui da r 42.714,90 € - € Outros devedores - € - € Total Devedores 42.714,90 € - €

31-Dez-2011 31-Dez-2010 31-Dez-2011 31-Dez-2010 Acréscimos e diferimentos

Juro decorri do - € - € - € - € Juros Ti tul os de pa rti ci pa çã o 0,01 € 37,12 € - € - € Juro a receber - depós i to à ordem 133,80 € 345,47 € - € - € Total Acréscimos e Diferimentos 133,81 € 382,59 € - € - €

-27- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

3

3

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1

1

0

0

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C

C

CREDORES DO FUNDO DE PENSÕES

O valor total de dívidas a terceiros reparte-se em 6.684,84€ de comissões de gestão determinadas no 4º trimestre de 2011 a liquidar à FUTURO e de comissões de reembolso a liquidar à entidade gestora, em 140,28€ referente ao montante de taxa de ISP correspondente às contribuições efetuadas em dezembro e assim como o valor retido de I.R.S relativo aos reembolsos durante o mês de Dezembro, em 483,92€ da comissão de depositário do 4º trimestre a pagar ao Montepio e nos 633,45€ que traduzem o custo da auditoria do último trimestre.

3

3

.

.

1

1

1

1

.

.

C

C

CONTRIBUIÇÕES EFETUADAS PARA O FUNDO DE PENSÕES

Na rubrica Contribuições vemos a respetiva desagregação por tipo de contribuição efetuada no ano de 2011.

3

3

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.

1

1

2

2

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.

B

B

P

P

MONTANTE DOS BENEFÍCIOS PAGOS PELO FUNDO DE PENSÕES

O valor de 1.602.074,80€ evidencia o total dos encargos pagos aos pensionistas em 2011 suportado pelo FUNDO DE PENSÕES.

31-Dez-2011 31-Dez-2010 Dívidas a terceiros

Enti da de ges tora 6.684,84 € 16.614,20 € Es ta do e outros entes públ i cos 140,28 € 4.384,20 € Depos i tá ri os 483,92 € 853,43 € As s oci a dos - € - € Pa rti ci pa ntes e benefi ci á ri os - € - € Opera ções a l i qui da r - € - € Cus tos com a udi tori a 633,45 € 59.144,39 € Outros credores 12.829,48 € - € Total Credores 20.771,97 € 80.996,22 € 31-Dez-2011 31-Dez-2010 Contribuições Associados - € - € Participantes 85.412,02 € 124.164,05 € Beneficiários - € - €

Tra ns fª de outros fundos pens ões /s eguros - € 3.902,30 € Total Contribuições 85.412,02 € 128.066,35 €

31-Dez-2011 31-Dez-2010

PENSÕES, CAPITAIS E PRÉMIOS ÚNICOS VENCIDOS

Prémios de seguro - € - € Pensões pagas Ve l hi ce - € - € I nva l i de z - € - € Orfa nda de - € - € Vi uve z - € - €

Re forma a nte ci pa da e pré -re forma - € - €

Re e mbol s os 1.602.074,80 € 856.292,68 €

Enca rgos i ne re nte s a o pa ga me nto pe ns õe s - € - € Tra ns fª pa ra outros fundos pe ns õe s /s e guros - € 2.962,46 € Total Pensões 1.602.074,80 € 859.255,14 €

-28- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

3

3

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1

1

3

3

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G

G

L

L

I

I

O resultado das aplicações realizadas no exercício de 2011 foi negativo de 2.400.168,72€, com todos os segmentos a apresentarem perdas.

3

3

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1

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4

4

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M

M

/

/

M

M

V

V

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R

GANHOS E PERDAS RESULTANTES DA ALIENAÇÃO /REEMBOLSO DAS APLICAÇÕES

O ano de 2011 terminou com o segmento acionista a apresentar perdas superiores aos ganhos na alienação e/ou reembolso dos ativos, situação contrária à verificada no ano de 2010.

3

3

.

.

1

1

5

5

.

.

R

R

RENDIMENTOS LÍQUIDOS DOS INVESTIMENTOS

O valor de 313.134,38€ reflete os valores efetivamente recebidos pelo FUNDO DE PENSÕES PPA - ACÇÃO FUTURO relativamente aos vários

rendimentos obtidos das aplicações efetuadas em ações, e em depósitos.

3

3

.

.

1

1

6

6

.

.

O

O

D

D

ENCARGOS RESULTANTES DA ATIVIDADE DO FUNDO DE PENSÕES

O montante de 117.195,91€ apresentado em “Comissões de gestão”

reflete o custo suportado pelo FUNDO DE PENSÕES com a gestão

financeira, administrativa e atuarial devido à entidade gestora em 2011

ATIVO 31-Dez-2011 31-Dez-2010

Por segmentos da política de investimento

Ações - 2.397.149,50 € - 1.203.622,32 € Comissões de mediação - 3.019,22 € - 1.761,32 € Total ganhos / perdas - 2.400.168,72 € - 1.205.383,64 €

Ganhos / Perdas

INVESTIMENTOS DO FUNDO 31-Dez-2011 31-Dez-2010 31-Dez-2011 31-Dez-2010 Por segmentos da política de investimento

Ações 120.324,96 € 186.547,12 € 237.534,62 € 60.844,66 €

Li qui dez - € - € - € - € Total ganhos / perdas realizadas 120.324,96 € 186.547,12 € 237.534,62 € 60.844,66 € Perda s da a l i ena çã o/reembol s o Ga nhos da a l i ena çã o/reembol s o

31-Dez-2011 31-Dez-2010

Rendimentos

Terrenos e edifícios - € - €

Ações e unidades de participação 310.075,04 € 435.076,04 € Obri ga ções ta xa fi xa - € - € Obri ga ções ta xa va ri á vel - € - €

Depósitos em instituições de crédito 3.059,34 € 2.464,34 € Total Rendimentos Líquidos 313.134,38 € 437.540,38 €

Outras receitas 8,22 € - €

Total Rendimentos 313.142,60 € 437.540,38 €

31-Dez-2011 31-Dez-2010

Decréscimos no valor do Fundo

Comi s s õe s de ge s tã o 117.195,91 € 161.668,18 €

Comi s s õe s de de pos i tá ri o 2.587,57 € 3.400,00 €

Outra s de s pe s a s 329,78 € 227,53 €

Ta xa I .S.P. 41,00 € 59,60 €

Cus tos de a udi tori a 2.533,80 € 2.482,30 €

Re s ul ta do de e xe rcíci os a nte ri ore s - € - € Total Decréscimos 122.688,06 € 167.837,61 €

-29- _{NOTAS ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS}

e as comissões de reembolso, conforme estabelecido pelas condições contratuais. Nas restantes rubricas estão refletidas as comissões de depositário do Montepio na qualidade de banco depositário no valor de 2.587,57€ calculadas de acordo com o contrato de mandato em vigor e os custos de auditoria da BDO & Associados – SROC referentes ao exercício de 2011 no total de 2.533,80€.

A rubrica “Outras despesas” reflete maioritariamente os valores despendidos com pagamento de pedidos de informação financeira ao(s) Banco(s), por parte dos auditores.

A rubrica Taxa ISP representa o valor resultante da aplicação da taxa em vigor em 2011 de 0,048%, sem alteração face a 2010, à

contribuição efetuada para o FUNDO DE PENSÕES PPA-ACÇÃOFUTURO no

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