ANÁLISE DOS DADOS

O tratamento dos dados se desenvolveu em duas etapas, uma quantitativa e outra qualitativa. Na primeira etapa, foram feitas distribuições de frequências, com o objetivo de resumir e descrever o conjunto de dados. Para avaliar a significância estatística das frequências observadas, foram realizados testes de hipóteses de proporções.

Inicialmente, determinou-se a frequência relativa de cada item na matriz. Em seguida, com nível de significância de 5%, foram realizados testes de hipóteses de proporções baseados na distribuição binomial, uma vez que para cada quesito examinado só existiam duas possibilidades, estar ou não atendido nas fontes de informações consideradas.

O teste foi voltado para examinar a significância estatística das frequências relativas dos itens da matriz na amostra total dos fundos. Os valores críticos foram obtidos diretamente da distribuição binomial e a função de probabilidade baseou-se no modelo clássico dessa distribuição (FREUND, 2004), conforme a equação 1:

𝑃(𝑥) = 𝑛! (𝑛 − 𝑥)! 𝑥! 𝑝

𝑥_𝑞𝑛−𝑥 _{(𝑒𝑞𝑢𝑎çã𝑜 1)}

Os testes foram unicaudais, considerando as seguintes hipóteses:

H0: p = 0

H1: p > 0

Em seguida, foram investigados destaques qualitativos, a partir da observação dos sites e relatórios divulgados pelos gestores de cada fundo. Esses destaques referem-se a conceitos e procedimentos expostos pelos fundos quanto à mensuração, monitoramento e relato do impacto gerado, tendo como objetivo identificar melhores práticas. Se, por um lado, a análise estatística ajuda a identificar convenções e padrões predominantes, os destaques qualitativos, por sua vez, apontam práticas isoladas que podem inspirar e aperfeiçoar a indústria de investimento de impacto.

3.3.1 Aspectos complementares da análise dos dados

O primeiro tópico de análise do estudo consiste em gerar as distribuições de frequências dos campos relacionados as dimensões do bloco de critérios de seleção de ativos. A revisão de literatura mostra que os investimentos de impacto têm

características próprias quando se trata de seleção de ativos. Nesse tópico, analisaremos a frequência das atividades que os fundos realizam no processo de seleção de ativos. As atividades são: intencionalidade explícita em relação ao impacto; as classes de ativos; os temas de impacto; due diligence; opções de saída; relatório de impacto; e avaliador independente.

Para classes de ativos, além da distribuição de frequência sobre fundos que utilizam uma ou mais formas de investimentos, foi feita uma análise que objetiva identificar as classes mais utilizadas e entender melhor a relação entre as classes de ativos e outras características de investimento de impacto. Para isso, foram consideradas três opções: equity; renda fixa; e ativos reais. Em equity foi considerado todas as formas de investimento em patrimônio da empresa independente do estágio dela (private equity / venture capital) ou se é um modelo híbrido (convertibles debts, mezzanine equity). Para renda fixa foram considerados todos os instrumentos de títulos e débitos.

Em relação aos temas de impacto, o estuda busca saber quais os temas que são chaves dentro da américa latina. Duas perspectivas podem ser consideradas. Primeiro, os temas mais abordados podem ser considerados como os mais críticos e mais importantes, e por isso os gestores e investidores enxergam esses temas como grandes oportunidades. A segunda forma é considerar que os temas mais abordados são os que têm uma viabilidade de execução maior seja por existir boas práticas mais consolidadas ou qualquer outro fator. Por exemplo, investir em microfinanças é mais simples do que investir em saneamento básico. Além de ser mais regulamentado e com horizonte de retorno de investimento maior do que microfinanças, a aferição do impacto do saneamento básico é mais complexa.

Para fazer essa análise, foi utilizada as categorias criadas pelo ImpactBase. Como descrito na revisão de literatura, os temas de impacto não são específicos e podem estar relacionado a diversas áreas de atuação. Porém, para o escopo da análise desta pesquisa, essas 6 áreas citadas pelo ImpactBase oferecem informações relevantes e suficientes para uma interpretação significativa. As categorias são: acesso a serviços financeiros; acesso a serviços básicos; tecnologia verde/limpa; mercados ambientais e ativos reais sustentáveis; produtos / serviços de consumo sustentável; e geração de emprego. O ImpactBase desmembra estas categorias em subcategorias, mas não foram consideradas para esta pesquisa.

Da mesma forma que os critérios de seleção de ativos, foi gerado as distribuições de frequências dos campos relacionados ao bloco das métricas socioambientais: métricas alinhadas ao padrão IRIS, métricas próprias ou outros padrões existentes no mercado; fundos associados ao GIIRS; associados à outra classificadora e se compara os resultados de impacto entre seus ativos.

Além disso, para os fundos que são associados ao IRIS, foram geradas frequências das métricas utilizadas por categorias definidas pelo próprio IRIS. O IRIS classifica suas métricas por setor, seção e subseção. A ideia é entender quais as categorias mais utilizadas.

Em linha com os outros blocos, foi gerado as distribuições de frequências dos campos relacionados ao bloco de métricas financeiras para entender como os fundos abordam a perspectiva financeira dos investimentos. A análise consiste em verificar os campos: taxa de retorno alvo, a categoria da taxa de retorno, o benchmark a ser perseguido, histórico do fundo e a liquidez.

3.3.2 Discussão sobre a origem dos fundos da amostra

Foram identificados, dentro da amostra, alguns grupos de fundos de investimentos que possuíam características comuns. Discutir e analisar as principais características e o motivo da aproximação com investimento de impacto de cada grupo tem por objetivo entender a origem dos fundos de investimentos de impacto, a motivação e a influência que cada grupo tem sobre o setor.

3.3.3 Destaques qualitativos

Em decorrência do caráter exploratório da pesquisa, durante a coleta de dados buscou identificar destaques que podem ser utilizados como sugestão para o aperfeiçoamento e desenvolvimento do setor. Foram evidenciados fundos que mostraram boas práticas e que mereceram reconhecimento e destaque para aqueles que se interessem pelo assunto possam usar como exemplo.