DISCUSSÕES QUALITATIVAS

4.2.1 Discussão sobre a origem dos fundos da amostra

No momento da coleta dos dados, foi verificado que amostra continha grupos de fundos de investimentos que possuíam características comuns. Foram identificados quatro “tipos” de fundos: instituições filantrópicas; fundos de private equity; empresas de empreendedorismo e infraestrutura; e fundos de investimento de impacto.

Investimentos de impacto surgiram a partir da iniciativa das instituições filantrópicas de incrementar a sustentação financeira de suas atividades. Assim, foram encontrados fundos pertencentes a organizações não-governamentais. Em alguns casos, o fundo ainda se confunde com filantropia e no site de algumas organizações ainda é possível realizar doações, o que reflete uma provável fase de transição para que essas organizações se estabeleçam como um verdadeiro fundo de investimento de impacto.

Alguns fundos se declaravam como de private equity e vêm incorporando o impacto em suas estratégias. Esse movimento pode derivar da expansão nas fronteiras de negócios ou da atração de um novo tipo de investidor. Ao incorporar atividades socioambientais em seus objetivos, os fundos de private equity conseguem alavancar a captação de recursos, por terem novos direcionamentos de investimento. Isso atrai outro tipo de investidor, que antes não os considerava como um potencial investimento.

O terceiro tipo de fundos foi formado por empresas de empreendedorismo e infraestrutura. A possível explicação para o interesse dessas empresas nesse setor é levantar capital para financiar seus negócios e projetos. Como suas atividades estão relacionadas com impacto socioambiental, estruturar um fundo de investimento de impacto pode ser uma forma de captar mais recursos de maneira mais barata. Alguns exemplos podem ser um parque de energia solar, um projeto de construção de casas populares e startups tecnológicos que visam o consumo eficiente de energia e água.

Por último, foram classificados como fundos de investimento de impacto aqueles que possuíam características condizentes as definições apresentadas na

revisão de literatura. Os fundos se declaravam como investimento de impacto e seus valores, missão e visão (ou das suas gestoras) relacionavam impacto socioambiental com retorno financeiro. Em muitos casos, foi encontrada uma área explícita e específica que abordava temas de impacto, exemplos das métricas alcançadas e relatórios de impactos. Esses fundos nasceram com as características de um investimento de impacto ou já obtiveram a transição completa para essa modalidade. De forma mais ampla, foi observado que os fundos de investimentos de impactos resultaram da conjunção de três atividades: filantropia, mercado financeiro e empreendedorismo. Cada um deles tem motivações diferentes ao incorporar o impacto em seus negócios, assim como possui práticas diferentes, que irão guiá-los a seus objetivos. A discussão das motivações, objetivos e origem dos fundos é interessante para entender esse setor de investimento e tentar imaginar para onde ele pode caminhar no futuro.

4.2.2 Destaques qualitativos

Em relação as bases, as informações divulgadas são deficientes e de baixa qualidade. De forma geral, as bases carecem de informações importantes tanto financeiras quanto socioambientais.

Alguns fundos se destacaram por práticas interessantes encontradas em seus sites, referentes a informações do fundo, processo de investimento e mensuração de impacto.

O fundo Althelia Climate Fund 1, gerido pela Althelia ecosphere, se sobressai na transparência e organização de suas informações. A gestora apresenta uma missão explícita e destacada e integra os aspectos socioambientais e financeiros, além de citar seus princípios, políticas e desempenhos atrelados ao ESG. Como exemplo, segue um trecho extraído do seu site:

” Althelia Ecosphere (Æ) is an asset management business designed to pair economic and financial performance with premium social and environmental outcomes, impacts and risk management. We bring innovative conservation finance to projects, organisations and businesses that conserve the environment and improve peoples’ livelihoods whilst also being commercially successful over the long term. Our focus is on

financing activities that address the major global environmental challenges such as climate change, protection of landscapes, soil and marine resources.”

O relatório de impacto desse fundo é bem interessante e detalhado, explicando estratégia, método de monitoramento dos impactos e KPI’s desenvolvidos por eles. O relatório apresenta 5 estudos de casos de investimentos que utilizam métricas ambientais interessantes.

A gestora Root Capital se destaca com relação ao processo de due diligence. Inicialmente, ela acreditava que a due diligence, apesar de necessária, dada a missão da gestora, representava custos que poderiam tornar os negócios menos rentáveis, e, portanto, menos competitivos do que os de credores puramente comerciais. Após certo tempo, ela percebeu que due diligence social e ambiental traz benefícios financeiros e que o alinhamento entre interesses sociais, ambientais e financeiros fortalece 5 aspectos do negócio: identificação e mitigação de riscos, geração de novos negócios, identificação de negócios com potencial de crescimento, fortalecimento das empresas clientes, o que melhora suas relações com fornecedores e a identificação de oportunidades para apoiar clientes cujas necessidades financeiras não foram satisfeitas. A seguinte citação revela essa relação da Root Capital com o processo de due diligence:

“We believe that assessing social and environmental factors is not just a way for mission-driven financial institutions like Root Capital to create impact. In this 16-page Issue Brief, we posit that social and environmental due diligence can also create financial benefits that partially or fully offset the costs involved for lenders and investors.”

A gestora divulga documentos sobre o processo de due diligence tais como um guia detalhado da metodologia de due diligence, scorecards sociais e ambientais utilizados no processo e issues briefs.

O fundo CASEIF Corporation II se destaca pela transparência e organização de informações, além de seu processo de seleção de ativos. Foram encontradas bastantes informações sobre o fundo, suas estratégias, critérios e abordagens de investimento de forma organizada e estruturada. Mais especificamente, o fundo informa seus objetivos, estratégia de investimento, foco geográfico, critérios para investimento, processo de investimento, os instrumentos de investimento ou classe

de ativos, as estratégias de saída, a forma de atuação do fundo em seus ativos, governança e desenvolvimento do impacto.

Outro exemplo de transparência e organização de informações é o Vital Capital Fund, que divulga políticas de investimentos e processo de investimento. No documento de políticas de investimento constam a política geral de investimentos do Vital Capital Fund e os critérios gerais, financeiros, sociais e ambientais de avaliação que serão aplicados para possíveis investimentos. Entre as etapas descritas no documento de processo de investimento da Vital Capital, pode-se encontrar: apresentação do formulário seleção, revisão preliminar financeira, social e ambiental do projeto, due diligence comercial, legal, social e ambiental e visitas in loco, revisão do comité de investimento, finalização do negócio; desinvestimento e monitoramento pós investimento. Esses documentos têm como finalidade facilitar um melhor alinhamento do fundo com os seus stakeholders, proporcionando transparência dos processos internos de avaliação de investimentos.

Na mesma linha, o fundo Actiam Institutional Microfinance Fund III produz uma lâmina (factsheet) que contém informações básicas sobre o fundo, tais como: características do fundo como estrutura e governança; taxa de retorno alvo, prazo do fundo, estilo de gerenciamento, taxa de manutenção do fundo, tipos de investimentos e ativos; áreas geográficas alvo, gestor do fundo e etc, além da estratégia de investimento e de impacto. As lâminas são interessantes, pois fornecem informações simples e diretas.

Outro destaque do Vital Capital Fund é a transparência no processo de mensuração de impacto. O relatório de impacto apresentado abrange boas informações organizadas sobre a estratégia do fundo, os setores alvo, o método para monitorar e medir o impacto de seus investimentos, os KPI’s desenvolvidos por eles e uma descrição para cada um de seus investimentos contendo informações do ativo, do investimento e os resultados socioambientais.

Com a mesma ideia, o relatório de impacto da Bamboo Finance é interessante por ser segregado pelos seus fundos e pelos seus ativos. Seu fundo realiza investimentos em capital de bancos e empresas de serviços financeiros voltados para microempresas, pequenas e médias empresas e em segmentos de baixa e média renda. Em seu relatório, é possível visualizar as métricas sociais e os resultados para cada instituição financeira em que se investiu, Além da descrição da missão de cada

instituição e do relato dos desempenhos sociais e dos desenvolvimentos em torno do impacto realizado pelas instituições.

Após a coleta dos dados, surgiram questões que merecem destaque, embora não tenham sido exploradas nesta pesquisa. A elaboração de um prospecto é um procedimento usual na concepção de um fundo tradicional. Foi observado que alguns fundos presentes na amostra realizam tal prática, que é interessante ao se tratar de transparências e de organização de informações do fundo e de transparência no processo de investimento, pois o prospecto tem por objetivo especificar o funcionamento geral e as regras dos investimentos de forma detalhada.

Outro ponto interessante que foi identificado dentro dos prospectos são os fatores de riscos atrelados ao investimento de impacto. Os fatores de risco têm conexão direta com a rentabilidade do fundo, horizonte de investimento, opções de saída e liquidez dos investimentos.

O Quadro 2 relaciona as boas práticas encontradas com os fundos.

Quadro 2: Boas práticas dos fundos

Práticas Fundos

Intencionalidade

Althelia Climate Fund 1 Global Partnerships Vital Capital Fund

Grassroots Capital Management Root Capital

Processo de Investimento CASEIF II

Vital Capital Fund

Due diligence Root Capital

Relatório de Impacto

Althelia Climate Fund 1 Bamboo

Global Partnerships

Grassroots Capital Management IIV MIKROFINANZFONDS

Vital Capital Fund