Introdução à Análise Econômica de Projetos: Princípios e Práticas – Prof. José DONIZETTI de Lima, Dr. Eng. Página 50
ORDEM DOS CRITÉRIOS PARA DECISÃO
Adaptado/formatado/ampliado/implementado a partir de Souza e Clemente (2008)
Em princípio escolha o projeto de maior VPL, porque é o que tem maior GANHO. Verifique a RENTABILIDADE do projeto pelo ROIA, o ROIA é o ganho real (%) além da TMA. Obs.: Analisando o ROIA, não há necessidade de analisar o IBC.
Verifique o RISCO do projeto não pagar nem o investimento pela proximidade entre TMA e TIR. Quanto mais distante a TMA estiver da TIR mais segurança você tem. Melhore a sua percepção de RISCO pelo PAYBACK.
Verifique o espectro de validade da decisão preferencial por FISHER use o GRÁFICO para analisar Fisher. Obs.: Analise feita se existir mais de 1 projeto.
Emita parecer conclusivo.
SUGESTÃO DE ROTEIRO PARA ANÁLISE DE PROJETOS – Check list
Adaptado/formatado/ampliado/implementado a partir de Souza e Clemente (2008)
Calcule todos os indicadores de análise (VP, VPL, VPLA, IBC, ROIA, ROI, TIR, TIRM, Payback e Ponto de Fisher) e construa um quadro comparativo. Calcule também os indicadores resultantes da análise do capital flutuante que ficará investido na TMA.
Elabore um gráfico do comportamento dos VPLs em função de possíveis TMAs. Destaque, nesse gráfico, a TMA da empresa e o Ponto de Fisher (mais de um projeto).
Em princípio, escolha o projeto que apresentar o maior ganho equivalente por período, isto é, maior VPLA. Como VPLA é analógico ao EVA para projetos, então espera-se que o projeto selecionado pelo VPLA gere mais riqueza para a empresa.
Verifique a rentabilidade da empresa pelo ROIA. Esse indicador é análogo ao percentual do EVA para projetos. Forme um juízo de valor e classifique a rentabilidade em baixa, média, boa ou excepcional. É importante comparar esse indicador com o histórico da própria empresa e, se possível, com a média do setor.
Verifique a possibilidade do projeto selecionado não recuperar o capital investido. Isto pode ser feito por um estudo do comportamento (histórico e projetado) da variabilidade da TMA. O risco do projeto não recuperar o investimento pode ser percebido pela proximidade entre a TMA e a TIR. Forme um juízo de valor, considerando inclusive as características do projeto, do setor e do mercado, e classifique o risco percebido em baixo, moderado ou alto.
Melhore a sua percepção de risco pela análise do Payback. O risco se acentua na medida em que o Payback tende a se aproximar do final do horizonte de planejamento do projeto.
Use o gráfico e o Ponto de Fisher para verificar o risco da decisão tomada. A distância entre a TMA e o Ponto de Fisher mostra o espectro de validade da decisão tomada.
Elabore um quadro comparativo das vantagens e desvantagens em termos de retorno e de risco para as melhores alternativas e comente-as.
Introdução à Análise Econômica de Projetos: Princípios e Práticas – Prof. José DONIZETTI de Lima, Dr. Eng. Página 51 LEIA COM ATENÇÃO ESSAS DICAS E/OU SUGESTÕES
Sugestão de escala para análise do retorno (índice ROIA/TMA) e dos riscos (índice Payback/N e índice TMA/TIR), podemos utilizar a seguinte escala:
1) Índice ROIA/TMA Baixo: 0 a 20%. Baixo-médio: 20% a 40%. Médio: 40% a 60%. Médio-alto: 60% a 80%. Alto: 80% a 100%. 2) Índice Payback/N Baixo: 0 a 20%. Baixo-médio: 20% a 40%. Médio: 40% a 60%. Médio-alto: 60% a 80%. Alto: 80% a 100%. 3) Índice TMA/TIR Baixo: 0 a 20%. Baixo-médio: 20% a 40%. Médio: 40% a 60%. Médio-alto: 60% a 80%. Alto: 80% a 100%.
DICAS PARA A ANÁLISE DOS RESULTADOS: PONDERAÇÃO ENTRE RISCO E RETORNO: Retorno esperado = Índice ROIA/TMA. Assinale.
Risco médio . 2 TIR TMA Índice N Payback Índice Assinale.
Análise de Sensibilidade: para cada índice: assinale.
SÍNTESE
Grau ou Classe ou Categoria ou ENQUADRAMENTO
Classificação do < 0% Baixo Baixo-Médio Médio Médio-Alto Alto > 100% RETORNO1
RISCO2
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1Considere como exposto acima; 2Considere como exposto acima; 3Considere o valor médio dos 3
primeiros índices da análise de sensibilidade.
O projeto é considerado viável economicamente <==> VP > |FCo|; VPL > 0; VPLA > 0; IBC > 1; ROIA > 0; Índice ROIA/TMA > 0; Payback < N, TIR < TMA e os índices da análise de sensibilidade são todos positivos.
Ordem de apresentação da resolução de cada problema 1) Input.
2) Diagrama do Fluxo de Caixa (DFC).
3) Indicadores de risco e de retorno e os índices de análise de sensibilidade. 4) Gráfico VPLs x TMAs.
5) Relatório:
(a) 1º parágrafo falando do Retorno. (b) 2º parágrafo falando do Risco.
(c) 3º parágrafo falando do Análise de sensibilidade incluindo comentários do gráfico VPLs x TMAs. 6) Emitir um parecer conclusivo.
Observações: Análise de 2 projetos (A e B)
1) Nunca compare o IBC de projetos que possuem investimentos iniciais diferentes (FC0), sem fazer
antes os devidos ajustes (aplicar o excesso de capital à TMA). Idem para a análise da TIR.
2) Na análise (relatório) não se esqueça de: (i) falar do desempenho econômico do projeto A; (ii) falar do desempenho econômico do projeto B; (iii) fazer um comparativo entre os projetos A e B, observando também o gráfico VPLs x TMAs, destacando o ponto de Fisher (empate econômico entre os 2 projetos); (iv) emitir um parecer conclusivo.
3) Na planilha SAVEPI, necessariamente A é o projeto que necessita de maior investimento inicial (FC0).
Na planilha SAVEPI (MS-Excel), para cada novo problema, devemos fazer ajustes em:
1) Aba do Fluxo de caixa para acertar o horizonte de planejamento que não está automatizado. 2) Escala do gráfico: deve aparecer a TMA e a TIR.
Passo 1) Salvar como
Passo 2) Preencher o input do SAVEPI Passo 3) Colar o DFC no Word.
Passo 4) Ajustar a aba do Fluxo de Caixa para o N do projeto.
Passo 5) Copiar e colar os indicadores de retorno, de risco e de análise de sensibilidade para o Word.
Passo 6) Ajustar a escala do gráfico VPLsxTMAs.
Passo 7) Copiar e colar o gráfico VPLsxTMAs para o Word.
DICAS: A ponderação entre risco e retorno não é uma tarefa fácil. Nesse sentido, propomos a utilização das recomendações a seguir:
(1) Se o PI apresenta retorno baixo (índice ROIA/TMA < 20%) e risco médio elevado (índice Payback + índice TMA/TIR)/2 > 80%) então recomendamos a não execução desse PI. Contudo, se o objetivo é atender a alguma imposição legal (normas de segurança, condições sanitárias e/ou ambientais e/ou de sustentabilidade, por exemplo) o PI deve ser realizado;
(2) Se retorno (> 80%) e risco (< 20%) recomenda-se a sua execução;
(3) Risco (médio), retorno (médio) pode-se executar. No comparativo entre projetos, a apresentação dessa categorização é um indicativo positivo em favor desse projeto.
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