Viabilidade Econômica

Nesta etapa serão apresentados os resultados dos indicadores econômicos: de retorno (VP, VPL, VPLA, IBC e ROIA) e de risco (TIR, TMA/TIR, Payback e Payback/N). Os cálculos foram realizados com auxílio da planilha eletrônica MS-Excel. A Figura 2 representa o fluxo de caixa do projeto para um período estimado 120 meses, que apresenta a diferença do valor unitário entre produzir, menos o valor praticado no mercado, multiplicado pelo consumo médio (300.000 unidades), o que representa R$ 60.300,00. Por outro lado, a Tabela 5 apresenta os indicadores econômicos (TMA = 0,80% ao mês).

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Indicador Valor Decisão preliminar

VP R$ 4.674.993,33 Não analisável

VPL R$ 3.941.993,33 Projeto viável

VPLA R$ 51.224,49 Projeto viável

IBC 6,3779 Projeto viável

ROIA 1,56% Projeto viável

TIR 8,23% Projeto viável

Payback 13 Projeto viável

Índice TMA/TIR 9,73% Projeto viável

Índice Payback /N 10,83% Projeto viável

Tabela 5 – Indicadores de viabilidade econômica 4.2.5 Análise dos Indicadores

4.2.5.1 Valor Presente Líquido (VPL)

A expectativa é de que a organização recupere os investimentos efetuados para a produção verticalizada da válvula reguladora de pressão. Recupere também o que teria auferido se esse capital tivesse sido aplicado no mercado financeiro a 0,80% ao mês e, ainda lhe sobrarem os valores monetários de hoje à importância de R$ 3.941.993,33. É importante destacar que este projeto tem um horizonte de 10 anos. No final deste projeto a organização poderá vender as máquinas e equipamentos estimados em valor de mercado de hoje em R$ 90.000,00. Neste estágio, pode se afirmar que, entre realizar o investimento ou continuar adquirindo de terceiros ou utilizar este valor para aplicar no mercado financeiro a uma taxa de 0,80% ao mês (TMA), a decisão da verticalização da produção desta válvula reguladora de pressão se apresenta com um ganho bem expressivo. A informação do VPL, embora útil não é suficiente para suportar uma decisão de investimentos por apresentar um resultado global e não por período (uma principal limitação do VPL).

4.2.5.2 Valor Presente Líquido Anualizado (VPLA)

Com a informação do VPLAmensal já se pode afirmar que, dependendo dos cenários futuros, o ganho

mensal equivalente a verticalização da produção da válvula reguladora de pressão é de R$ 51.224,49 além daquilo que seria auferido pela aplicação dos recursos no mercado financeiro a uma taxa de 0,80% ao mês. Essa informação já permite melhor avaliação da magnitude do ganho. A deficiência comum entre o VPL e o VPLA para expressar o retorno de investimento consiste no fato de ambos expressarem em valores monetários absolutos e não em valores relativos, como é usual no mercado. 4.2.5.3 Índice Benefício Custo (IBC)

O IBC visa, em parte, corrigir a deficiência do VPL e do VPLA que é a de expressarem o retorno em valores absolutos. O IBC é um indicador relativo e mede a expectativa de retorno para cada unidade de capital imobilizado no projeto. Para a produção verticalizada da válvula reguladora de pressão a expectativa é obter R$ 6,38 (em valores monetários) para cada R$ 1,00 imobilizado. É importante observar que este é um retorno além daquele que se teria se esse R$ 1,00 tivesse sido aplicado a TMA (0,80% ao mês). Para os parâmetros de hoje, trata-se de uma rentabilidade expressiva. De acordo com Souza e Clemente (2008), o IBC e o VPL têm o mesmo problema ao retratar o retorno global do projeto e não por período (limitação do IBC e VPL). Uma alternativa é encontrar o equivalente mensal do IBC, denominado ROIA.

4.2.5.4 Retorno Adicional Sobre o Investimento (ROIA)

O ROIA é a melhor estimativa de rentabilidade para um projeto de investimento. Representa, em termos percentuais, a riqueza gerada pelo projeto. O projeto em análise apresenta um ROIA de 1,56% ao mês além da TMA (0,80%). Essa informação é a melhor estimativa de rentabilidade do projeto de investimento quanto à verticalização da produção da válvula reguladora de pressão. É importante considerar que o capital disponível para investimento já teria, por definição, uma aplicação de baixo risco (TMA) com retorno de 0,80% ao mês. A decisão, agora, se resume em discutir se vale à pena

Introdução à Análise Econômica de Projetos: Princípios e Práticas – Prof. José DONIZETTI de Lima, Dr. Eng. Página 34 investir no projeto (assumir o risco do investimento) para se ter um adicional de ganho da ordem de 1,56% ao mês. Aqui, fica bem evidente que a rentabilidade do investimento na verticalização da produção da válvula reguladora de pressão é expressiva. RECOMENDA-SE TAMBÉM FAZER O ÍNDICE ROIA/TMA.

4.2.5.5 Taxa Interna de Retorno (TIR)

A TIR é a taxa que anula o VPL (e, por conseguinte o VPLA também) de um fluxo de caixa. Na verdade a TIR define um limite para a variação da TMA. Em quanto a TMA (estimada em 0,80% ao mês) permanecer inferior a TIR (8,23% ao mês) a expectativa é de que haja mais ganho em se investir no projeto do que deixar o dinheiro aplicado na taxa à TMA. Assim, a proximidade (distância) entre a TIR e a TMA pode representar o risco (ou segurança) do projeto. Aqui, o risco está sendo interpretado como a possibilidade de se ter um ganho melhor do que se deixar o valor aplicado no mercado financeiro a 0,80% do que investir no projeto de verticalização da produção da válvula reguladora de pressão. É visível a segurança da decisão de empreender, dado que seria necessário que a TMA tivesse um aumento da ordem de 928% para que o mercado financeiro propiciasse o mesmo retorno da verticalização da produção. Diante do resultado obtido considera-se que é expressivo o ganho da verticalização.

A Figura 3 ilustra essa situação, apresentando o comportamento do VPL em função da variação na TMA. Ressalta-se que o objetivo é analisar o espectro de validade da decisão tomada com base nos indicadores de retorno e de risco. Para o projeto em análise, a TIR encontra-se distante da TMA apontando para um projeto de baixo risco no que tange ao retorno financeiro do investimento. Nesse caso, recomenda-se analisar o resultado do índice TMA/TIR que é de 9,73%, considerado baixo. Esse índice é utilizado como proxy da probabilidade de se obter melhor retorno no mercado de títulos conservadores do que no projeto em si (NOGAS et al., 2011).

Figura 3 – Espectro de validade da decisão (VPLS x TMAs) 4.2.5.6 Período de recuperação do investimento (Payback)

Representa o tempo necessário para a recuperação do investimento. Também poderá ser interpretado como uma medida de risco. Quanto maior for o período de tempo para ter o retorno do capital investido, maior será o risco de o projeto fracassar. Diante do resultado encontrado no projeto, considera-se um risco muito baixo, o tempo é de apenas 13 meses em um projeto estimado de 120 meses. O risco representa apenas 10,83% de o projeto não ter êxito, sob o prisma desse indicador. Nesse contexto, é seguro afirmar que a verticalização da produção desta válvula reguladora de pressão é atraente diante o que apresenta o Payback. Em momentos de instabilidade financeira global as mudanças são repentinas e sem previsibilidade, e, ao investir em projetos com o menor tempo possível de retorno do capital, a possibilidade de se perder dinheiro no projeto diante das variações econômicas são minimizadas em relação a projetos com retorno do capital investido no final da vida útil do projeto.

Introdução à Análise Econômica de Projetos: Princípios e Práticas – Prof. José DONIZETTI de Lima, Dr. Eng. Página 35 4.2.5.7 Análises dos riscos TMA/TIR e Payback/N (tempo de vida útil do projeto)

Analisando os indicadores de risco, dividindo a TMA pela TIR, constata-se que o risco é extremamente baixo, no presente estudo apresenta apenas 9,73%. Quanto menor for este indicador, menor o risco de o projeto fracassar. E diante desta análise é evidente o baixo risco de investir neste projeto.

Analisando o Payback em relação ao tempo de vida útil do projeto (N), constata-se que o risco também é muito baixo, o retorno se dará em apenas 10,83% do tempo de vida útil do projeto. Acompanhando as dificuldades financeiras da empresa no cenário atual, é possível afirmar com toda convicção que o tempo é bastante pequeno para se ter o retorno do capital investido no projeto.

Na elaboração desse estudo de verificação da viabilidade econômica do projeto de investimento, não foi considerado a depreciação dos equipamentos, a fonte de financiamento via capital de terceiros e o impacto da incorporação do imposto de renda. Neste caso, a depreciação representa um valor anual de R$ 65.000,00. Este valor implica na redução da base do imposto de renda.