Estudos Nacionais sobre a Informação Contábil

No Brasil, Schiehll (1996) investigou, através de um estudo de eventos, se a divulgação de demonstrações financeiras de uma empresa de capital aberto produz efeitos no comportamento

do preço de suas ações. Os principais resultados indicam que a divulgação das demonstrações contábeis é relevante, ou seja, os retornos anormais no período em torno da data do evento (divulgação das demonstrações contábeis) foram estatisticamente significativos. Além disso, permite afirmar que o mercado de capitais brasileiro possui um nível de eficiência semi-forte. Prux Júnior (1998) assim como Schiehll (1996) mensurou a reação do mercado de capitais diante da divulgação das demonstrações contábeis utilizando-se da metodologia do estudo de eventos. No entanto, seu objetivo foi investigar se as demonstrações contábeis em moedas constantes divulgadas pelas empresas de capital aberto, são tidas como informações relevantes no processo de precificação das ações. Seus resultados empíricos indicam que estas demonstrações impactam significativamente o preço das suas ações.

Sarlo Neto, Teixeira, Loss e Lopes (2005) investigaram o mercado brasileiro procurando verificar como os retornos de ações de tipos diferentes (ordinárias ou preferenciais), reagem à divulgação dos resultados contábeis anuais. Adotando a mesma metodologia utilizada por Ball e Brown (1968) dividiu as ações em dois grupos distintos com apenas um único tipo de ações. As amostras foram compostas por informações de empresas negociadas na BM&FBOVESPA entre o período de 1990 a 2002. Os resultados encontrados demonstram que as variações dos preços das ações preferenciais seguem a mesma direção dos resultados divulgados, confirmando a hipótese da relevância das informações contábeis para os investidores. Enquanto, para as ações ordinárias, apenas a carteira com retornos negativos seguiu na mesma direção dos resultados divulgados.

Scarpin, Pinto e Boff (2007) fundamentados na análise positivista da contabilidade analisaram a relevância das demonstrações contábeis de empresas que pertencem ao Índice Brasil (IBrX) no ano de 2005. Os autores dividiram a pesquisa em dois períodos: três semanas antes e três após a data de divulgação das demonstrações contábeis, com o objetivo de verificar, por meio de regressões múltiplas, se a data de publicação das demonstrações contábeis altera o comportamento do mercado de capitais, nos aspectos de preço da ação, retorno e número de negócios. Os resultados evidenciaram que a data dessa divulgação e as variáveis contábeis de fato impactam no preço das ações e na quantidade de negócios, o que rejeita a hipótese inicial de que a data de publicação das demonstrações contábeis não impactava o comportamento do mercado de capitais.

Acreditando que o resultado do exercício (lucro e/ou prejuízo) destaca-se como uma das informações mais relevantes, apontando a capacidade de crescimento e o potencial de criação

de valor econômico, Takamatsu, Lamounier e Colauto (2008), buscaram identificar a reação do mercado de capitais frente a anúncios de prejuízos apresentados pelas empresas de capital aberto no Brasil. Utilizaram para isso a metodologia do estudo de eventos e dados referentes às demonstrações financeiras padronizadas referentes aos exercícios de 2000 a 2004, que proporcionou a investigação dos impactos da informação pública no mercado acionário. Os resultados demonstraram que o anúncio de prejuízos através da DRE apresentou-se como uma informação contábil relevante, causando reações negativas no mercado de capitais, como a queda nos preços e retornos das ações da maioria das empresas nos dias seguintes ao anúncio. Verificou-se ainda a eficiência da forma semiforte da Hipótese de Eficiência do Mercado (EMH) para o mercado de ações brasileiro em relação a essa informação, uma vez que os retornos anormais tenderam a desaparecer após dois dias do evento.

Sarlo Neto, Galdi e Dalmácio (2009) estudaram a influência de algumas características sobre a reação dos preços das ações à divulgação das informações contábeis. A pesquisa realizada procurou verificar se a média dos retornos anormais das ações são sensibilizadas pelo tipo de ação, regulamentação, controle acionário e liquidez. Utilizaram para isso a metodologia estatística MANOVA. Porém, a amostra estudada não atingiu alguns pressupostos necessários pela técnica empregada, o que requer cuidado nas análises. A amostra foi composta por ações negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), entre o período de 1995 a 2002. Suas conclusões indicam que as médias dos retornos anormais são sensíveis a duas das quatro características, controle acionário e liquidez.

Estudos ainda mais recentes como o de da Costa, dos Reis e Teixeira (2012) investigaram se as crises macroeconômicas afetam a relevância da informação contábil de companhias brasileiras listadas. O objetivo consiste em investigar se há impacto em como as informações contábeis capturam a realidade econômica de uma determinada empresa. Para tanto, a amostra foi composta por 1.904 observações, entre 1997 e 2010 e utilizou-se análise de regressão com dados em painel. Os resultados indicaram que as crises afetam, positivamente, a relevância do patrimônio líquido e, negativamente, a do lucro líquido, corroborando com estudos realizados anteriormente na Tailândia e no México, demonstrando a necessidade de se levar em consideração efeitos macroeconômicos no que se trata das informações contábeis.

De Moura, Franz e da Cunha (2015) analisaram em seu estudo se empresas brasileiras familiares de diferentes setores econômicos da BM&FBovespa, listadas nos níveis diferenciados de governança, com conselhos de administração menores e mais independentes possuíam melhor qualidade da informação contábil. A pesquisa foi realizada com 96

companhias familiares. Para analisar a qualidade da informação, utilizou-se quatro características: persistência dos resultados e do fluxo de caixa, conservadorismo, oportunidade e relevância. Quanto aos resultados alcançados, concluíram que para a adoção à níveis de governança corporativa diferenciados da BM&FBovespa e maior independência do conselho de administração influenciam para que ocorra maior persistência, conservadorismo, oportunismo e relevância da informação contábil.