Instrumentos financeiros e gerenciamento de riscos

(a) Gestão do risco de capital

Em 30 de junho de 2017, 31 de dezembro e 1º de janeiro de 2016, o índice de endividamento é conforme demonstrado a seguir:

valores mobiliários (2.017.364) (1.501.204) (1.384.485) (2.589.114) (2.021.071) (1.724.224) Dívida (caixa) líquida (o) 368.028 334.577 637.421 400.050 292.569 525.427

Patrimônio líquido ("PL") 5.308.657 5.183.729 4.775.614 5.574.451 5.437.487 5.049.873

Dívida (caixa) líquida (o) / PL 6,9% 6,5% 13,3% 7,2% 5,4% 10,4%

(b) Categorias de instrumentos financeiros

30/06/17 31/12/16 01/01/16 30/06/17 31/12/16 01/01/16

Re apr e s e ntado Re apr e s e ntado

Ativos financeiros:

Caixa e saldos de bancos 366.185 220.484 199.548 593.500 394.135 347.746 Valor justo por meio do resultado mantido

para negociação (*) _{1.399.550 1.025.037 1.056.089 1.741.161 1.369.024 1.247.630}

Investimentos mantidos até o vencimento 158.800 153.482 9.601 161.624 155.711 9.601

Ativos financeiros disponíveis para venda (*) _{92.829 101.807 118.809 92.829 101.807 118.809}

Empréstimos e recebíveis 1.348.230 1.613.406 2.025.921 2.530.886 2.690.070 3.367.454 Passivos financeiros:

Custo amortizado 4.643.778 3.797.688 3.386.145 5.863.183 4.949.829 4.141.499

Individual Cons olidado

(*) Ativos financeiros reconhecidos nas demonstrações financeiras pelo valor justo com mensuração de nível 2.

A Companhia não tem a prática de operar com derivativos ou quaisquer outros ativos que apresentem características especulativas.

A Companhia contratou instrumentos financeiros derivativos não especulativos para proteção de sua exposição a taxas de juros dos empréstimos,

financiamentos e debêntures atrelados à variação da Taxa Referencial (“TR”) ou Índice de Preços ao Consumidor Amplo (“IPCA”) mais spread fixo. Tais operações têm como único objetivo a proteção patrimonial, minimizando os efeitos das mudanças nas taxas de juros através da substituição da TR / IPCA mais spread fixo pelo Certificado de Depósito Interbancário (“CDI”).

Em 30 de junho de 2017, os contratos em aberto de swap possuem

vencimentos entre junho de 2018 e março de 2023, e estão assim compostos: 30/06/17

V alor Ganho

Tipo de V alor Ponta Ponta jus to do (pe rda) na M ar cação

Ope r ação Contr atação Ativo / Pas s ivo V e ncim e nto nocional ativa pas s iva de r ivativo ope r ação a m e r cado

Sw ap 06/2016 12,15% / 97,16% CDI 06/2018 66.667 66.901 66.891 1.636 10 1.626 Sw ap 07/2016 12,00% / 96,75% CDI 07/2018 75.000 79.273 78.947 1.626 326 1.300 Sw ap 03/2016 TR + 13,29% / CDI + 2,55% 03/2023 11.007 11.352 11.103 407 249 158 Sw ap 03/2017 IPCA + 8,25% / 132,2% CDI 02/2022 80.000 82.612 83.604 (2.005) (992) (1.013) 1.664 (407) 2.071

Individual Cons olidado

Ativo - Circulante 1.636 1.636 - Não circulante 1.626 2.033 Passivo (*) (2.005) (2.005) 1.257 1.664

Efe ito no r e s ultado

(*) Incluído no saldo de empréstimos, financiamentos e debêntures.

Perda na Marcação a

operação m ercado Total

2º trimestre de 2017 (144) 1.832 1.688 1º semestre de 2017 (129) (9) (138)

A Companhia realizou análise de sensibilidade para os instrumentos

financeiros expostos a variação de taxas de juros e indicadores financeiros. A análise de sensibilidade foi desenvolvida considerando a exposição à variação dos indexadores dos ativos e passivos financeiros, levando em consideração a exposição líquida destes instrumentos financeiros mantidos em 30 de junho de 2017, como se os referidos saldos estivessem em aberto durante os próximos 12 meses, conforme detalhado abaixo:

• Ativo financeiro exposto líquido e passivo financeiro exposto líquido: considerou-se a variação entre a taxa estimada para o ano de 2017 (“cenário provável”) e a taxa efetiva verificada no período de 12 meses findo em 30 de junho de 2017, multiplicada pelo saldo exposto líquido em 30 de junho de 2017 para calcular o efeito financeiro, caso o cenário provável se

materializasse no ano de 2017. Para as estimativas dos efeitos considerou-se uma redução para o ativo financeiro e um aumento para o passivo financeiro na taxa estimada para 2017 em 25% no cenário I e 50% no cenário II.

Indicadores Ativo Passivo

Ativo (passivo) exposto Taxa efetiva no período de 12 m eses findo em 30/06/17 Taxa anual estim ada para 2017 (*) Variação entre taxas para cada cenário Efeito financeiro total estim ado Efeito estim ado no lucro líquido anual e patrim ônio líquido Cenário provável CDI 2.002.359 (1.666.447) 335.912 12,86% 8,95% (i) -3,91% (13.134) (5.772) IGPM 225.326 (480.345) (255.019) -0,78% -0,61% (i) 0,17% (434) (191) INCC 535.149 (503.211) 31.938 4,68% 4,13% (i) -0,55% (176) (176) TR 3.694 (1.271.447) (1.267.753) 1,55% 0,01% (i) -1,54% 19.523 8.580 IPCA 178.383 (186.239) (7.856) 3,00% 2,50% (i) -0,50% 39 17 TJLP - (9.270) (9.270) 7,00% 7,00% (i) 0,00% - - 5.818 2.458 Cenário I CDI 2.002.359 (1.666.447) 335.912 12,86% 6,71% -6,15% (20.659) (9.079) IGPM 225.326 (480.345) (255.019) -0,78% -0,76% 0,02% (51) (22) INCC 535.149 (503.211) 31.938 4,68% 3,10% -1,58% (505) (505) TR 3.694 (1.271.447) (1.267.753) 1,55% 0,01% -1,54% 19.523 8.580 IPCA 178.383 (186.239) (7.856) 3,00% 3,13% 0,13% (10) (4) TJLP - (9.270) (9.270) 7,00% 8,75% 1,75% (162) (71) (1.864) (1.101) Cenário II CDI 2.002.359 (1.666.447) 335.912 12,86% 4,48% -8,38% (28.149) (12.371) IGPM 225.326 (480.345) (255.019) -0,78% -0,92% -0,14% 357 157 INCC 535.149 (503.211) 31.938 4,68% 2,07% -2,61% (834) (834) TR 3.694 (1.271.447) (1.267.753) 1,55% 0,02% -1,53% 19.397 8.524 IPCA 178.383 (186.239) (7.856) 3,00% 3,75% 0,75% (59) (26) TJLP - (9.270) (9.270) 7,00% 10,50% 3,50% (324) (142) (9.612) (4.692)

(i) Dados obtidos no site da BM&F (Bolsa de Mercadoria e Futuros). Para o INCC, como não havia projeção de mercado disponível para 2017, considerou-se o comportamento do IPCA para tal.

(*) Variação efetiva dos seis primeiros meses do ano de 2017, mais a projeção para os próximos seis meses do ano de 2017.

O efeito financeiro total estimado, basicamente atrelado ao CDI e TR, seria reconhecido substancialmente nos imóveis a comercializar e alocado no resultado na medida das vendas das unidades imobiliárias. Desta forma, o efeito estimado no lucro líquido e patrimônio líquido estão líquidos da parcela remanescente nos imóveis a comercializar.

Risco de liquidez

A responsabilidade pelo gerenciamento do risco de liquidez é do Conselho de Administração, que revisa periodicamente as projeções de fluxo de caixa, através de estudo de cenários de stress e avalia eventuais captações necessárias, em linha com a estrutura de capital e nível de endividamento a serem mantidos pelo Grupo.

Tabela do risco de liquidez e juros

Os fluxos de caixa não descontados dos passivos financeiros com base na data mais próxima em que o Grupo deve quitar as respectivas obrigações, com base na projeção dos indicadores, de 30 de junho de 2017 até o vencimento contratual, é como segue:

Acim a de

Em até 1 ano De 1 a 2 anos De 2 a 3 anos 3 anos Total

Individual:

Taxas pós-fixadas 1.296.702 1.155.010 822.826 817.992 4.092.530 Taxas pré-fixadas 3.041 829 503 - 4.373 Títulos não remunerados 439.896 567.174 152.389 41.450 1.200.909 Total 1.739.639 1.723.013 975.718 859.442 5.297.812 Consolidado:

Taxas pós-fixadas 1.517.947 1.460.493 994.025 867.513 4.839.978 Taxas pré-fixadas 5.009 1.902 503 - 7.414 Títulos não remunerados 618.818 845.513 186.829 53.370 1.704.530 Total 2.141.774 2.307.908 1.181.357 920.883 6.551.922

A Companhia apresenta ativos financeiros (essencialmente representados por caixa e equivalentes de caixa e títulos e valores mobiliários) e clientes por incorporação de imóveis que considera suficientes para honrar seus compromissos decorrentes de suas atividades operacionais.

(d) Risco de câmbio

A Companhia e suas controladas não possuem ativos e passivos indexados a moeda estrangeira.

(e) Risco de crédito

O risco de crédito nas atividades operacionais da Companhia, principalmente com relação a contas a receber, é administrado por normas específicas de aceitação de clientes, análise de crédito e estabelecimento de limites de exposição por cliente. Adicionalmente, as contas a receber são garantidas substancialmente pelos próprios imóveis.

(f) Risco socioambiental

Os riscos socioambientais nas atividades operacionais da Companhia estão relacionados a diversas leis e regulamentos ambientais e trabalhistas que regem licenças, registros, entre outros. Os riscos são geridos na forma de mitigação de impactos ambientais e na comunidade, além de garantir condições dignas de

(g) Valor justo dos instrumentos financeiros

Na tabela a seguir estão detalhadas as comparações entre os valores contábeis e justos dos empréstimos, financiamentos e debêntures:

30/06/2017 30/06/2017

Ins trum e ntos Finance ir os Contábil Jus to (*) Dife r e nça Contábil Jus to (*) Dife r e nça

Debêntures

TR + 8,25% a.a. 70.478 70.478 - 70.478 70.478 -

CDI + 1,50% a 2,30% a.a. 697.224 711.030 (13.806) 697.224 711.030 (13.806) IPCA + 8,25% a.a. 84.596 85.135 (539) 84.596 85.135 (539)

Total 852.298 866.643 (14.345) 852.298 866.643 (14.345) Cédulas de Crédito Bancário CDI + 0,40% a 2,03% a.a. 729.775 715.712 14.063 779.840 765.776 14.064 Empréstimos de capital de giro 111% e 113% do CDI 60.208 60.513 (305) 60.208 60.513 (305) CDI + 2,05% a.a. 106.669 106.676 (7) 106.669 106.676 (7) Total 166.877 167.189 (312) 166.877 167.189 (312) Financiamentos À construção – TR + 8% a 12% a.a. 444.666 444.666 - 987.888 987.888 - À construção – TR + 10,21% a 12,15% a.a. 180.378 180.987 (609) 180.378 180.987 (609) À construção – TR + 13,29%a.a. - - - 11.351 11.351 - Finame – TJLP + 3,50% e 4,50% a.a. 9.270 9.270 - 9.270 9.270 -

Finame – Pré-fixado 4,5% a 9,5% a.a. 4.186 6.544 (2.358) 4.186 6.544 (2.358) Total 638.500 641.467 (2.967) 1.193.073 1.196.040 (2.967) Leasing CDI + 2,50% a 2,85% a.a. 22.505 22.505 - 22.505 22.505 -

Total Geral - (sem custo de captação) 2.409.955 2.413.516 (3.561) 3.014.593 3.018.153 (3.560) Individual Cons olidado 31/12/2016 31/12/2016 Instrum entos Financeiros Contábil Justo (*) Diferença Contábil Justo (*) Diferença Debêntures TR + 8,25% a.a. 80.673 80.673 - 80.673 80.673 -

CDI + 1,50% a.a. 255.768 255.768 - 255.768 255.768 -

Total 336.441 336.441 - 336.441 336.441 -

Cédulas de Crédito Bancário CDI + 0,40% a 2,03% a.a. 618.394 602.275 16.119 643.421 627.302 16.119 Empréstimos de capital de giro 111% e 113% do CDI 130.458 127.833 2.625 130.458 127.833 2.625 CDI + 2,05% a.a. 107.923 106.654 1.269 107.923 106.654 1.269 Total 238.381 234.487 3.894 238.381 234.487 3.894 Financiamentos À construção – TR + 8% a 12% a.a. 358.157 358.157 - 799.505 799.505 - À construção – TR + 10,21% a 12,15% a.a. 265.827 266.929 (1.102) 265.827 266.929 (1.102) À construção – TR + 13,29%a.a. - - - 12.268 12.268 - Finame – TJLP + 3,70% e 4,50% a.a. 11.423 11.395 28 11.423 11.395 28

Finame – Pré-fixado 4,5% a 9,5% a.a. 6.612 6.046 566 6.612 6.046 566

Total 642.019 642.527 (508) 1.095.635 1.096.143 (508)

Leasing CDI + 2,50% a 2,85% a.a. 17.500 17.500 - 17.500 17.500 - Total Geral - (sem custo de captação) 1.852.735 1.833.230 19.505 2.331.378 2.311.873 19.505

TR + 8,25% a 10,25% a.a. 100.879 100.879 - 100.879 100.879 - CDI + 1,50% a.a. 781.254 769.999 11.255 781.254 769.999 11.255 CDI + 1,60% a.a. 253.642 249.266 4.376 253.642 249.266 4.376 Total 1.135.775 1.120.144 15.631 1.135.775 1.120.144 15.631 Cédulas de Crédito Bancário

CDI + 1,30% a.a. 60.590 59.389 1.201 60.590 59.389 1.201 Total 60.590 59.389 1.201 60.590 59.389 1.201 Empréstimos de capital de giro

111% do CDI 120.210 117.212 2.998 120.210 117.212 2.998 113% do CDI 90.374 86.586 3.788 90.374 86.586 3.788 CDI + 2,05% a.a. 215.894 215.819 75 215.894 215.819 75 Total 426.478 419.617 6.861 426.478 419.617 6.861 Financiamentos A construção – TR + 8% a 12% a.a. 393.725 393.725 - 621.470 621.470 - Finame – Pré-fixado 4,5% a 9,5% a.a. 8.230 8.083 147 8.230 8.083 147 Total 401.955 401.808 147 629.700 629.553 147 Total Geral - (sem custo de captação) 2.024.798 2.000.958 23.840 2.252.543 2.228.703 23.840

(*) Calculado a valor justo com mensuração de nível 2.

O valor justo dos empréstimos, financiamentos e debêntures foi estimado pela Administração da Companhia, considerando o valor futuro destes na sua data de vencimento pela taxa contratada e descontada a valor presente pela taxa de mercado em 30 de junho de 2017 e 31 de dezembro de 2016.

O comparativo das taxas contratadas e taxas de mercado, considerado em 30 de junho de 2017, foi como segue:

Taxa atual no m ercado

Datas de vencim ento finais

Debêntures

TR + 8,25% a.a. TR + 8,25% a.a. dezembro-17 CDI + 1,50% a.a. CDI + 1,01% a.a. fevereiro-20 CDI + 2,30% a.a. CDI + 1,50% a.a. fevereiro-22 IPCA + 8,25% a.a. CDI + 7,42% a.a. fevereiro-22 Cédulas de Crédito Bancário

CDI + 2,03% a.a. CDI + 2,03% a.a. fevereiro-23 CDI + 1,60% a.a. CDI + 4,16% a.a. junho-21 CDI + 1,60% a.a. CDI + 4,13% a.a. outubro-18 CDI + 1,20% a.a. CDI + 2,31% a.a. novembro-19 CDI + 0,40% a.a. CDI + 0,40% a.a. dezembro-18 CDI + 1,30% a.a. CDI + 4,16% a.a. janeiro-19 CDI + 1,15% a.a. CDI + 1,15% a.a. dezembro-19 Empréstimos e financiamentos

Capital de giro

113% do CDI CDI + 0,37% a.a. junho-18 CDI + 2,05% a.a. CDI + 0,37% a.a. julho-17 Financiamentos

À construção

TR + 10,21% a.a. TR + 10,21% a.a. setembro-18 TR + 12,00% a.a. TR + 12,00% a.a. agosto-17 TR + 12,15% a.a. TR + 10,66% a.a. junho-18 TR + 13,29% a.a. TR + 13,29% a.a. março-23 TR + 8% a 12% a.a. TR + 8% a 12% a.a. janeiro-22 Finame

TJLP + 3,70% a.a. TJLP + 4,00% a.a. abril-19 TJLP + 4,50% a.a. TJLP + 4,50% a.a. agosto-19 Prefixado a 4,50% a.a. 4,50% a.a. abril-20 Prefixado a 6,00% a.a. 9,50% a.a. novembro-17 Prefixado a 9,50% a.a. 4,50% a.a. setembro-18 Leasing

CDI + 2,50% a.a CDI + 2,50% a.a. julho-19 CDI + 2,80% a.a CDI + 2,80% a.a. outubro-19 CDI + 2,85% a.a CDI + 2,85% a.a. janeiro-20 CDI + 2,79% a.a CDI + 2,79% a.a. junho-20 CDI + 2,60% a.a CDI + 2,60% a.a. junho-20

variações significativas em relação aos respectivos valores de mercado. As demais informações referentes a instrumentos financeiros e gerenciamento de riscos não sofreram alterações significativas em relação àquelas divulgadas na nota 25 às demonstrações financeiras de 31 de dezembro de 2016.