Relevância da informação contábil

Francis e Schipper (1999) conceituam relevância como sendo a habilidade de as informações contábeis capturarem e sumarizarem informações que afetam o valor da empresa. De acordo com Barth et al (2001), relevância é a associação entre as informações contábeis e o valor de

mercado da empresa. Os autores explicam que se uma informação contábil causa impacto no preço das ações da empresa é porque essa informação é relevante para os participantes do mercado de capitais, pelo menos a certo nível de significância.

Assim, a relevância estaria relacionada à capacidade da informação contábil em afetar as decisões dos usuários da informação. Francis e Schipper (1999) esclarecem que isso ocorre quando a contabilidade fornece uma informação nova capaz de alterar a expectativa de desempenho futuro da empresa, fazendo com que os investidores revisem suas expectativas quanto à compra e venda das ações e, consequentemente, a precificação da empresa.

Barth et al (2008) declaram que demonstrações de boa qualidade seriam aquelas em que o valor do lucro líquido e do patrimônio líquido apresentam alto grau de associação com o preço das ações, indicando que os números contábeis são capazes de capturar a realidade econômica da empresa.

Nesse contexto, Beaver (2002) considera os estudos sobre relevância como sendo a principal área de pesquisa empírica na contabilidade na década de 1990, em que se tem o valor de mercado (preço das ações) como variável dependente e as variáveis contábeis como as explicativas.

Holthausen e Watts (2001) apresentam três possíveis interpretações para a abordagem de pesquisas sobre a relevância da informação contábil: estudos de associação relativa; estudos de associação incremental; e estudos de conteúdo informacional marginal.

a) Estudos de associação relativa: as pesquisas têm por objetivo investigar a associação entre o preço das ações (ou retornos) e valores contábeis calculados por novos padrões propostos em relação aos valores de padrões até então vigentes, ou seja, verificar se a nova informação é mais útil para explicar o preço, ou retornos, do que a informação vigente. A relevância é mensurada pela capacidade da informação contábil em explicar os preços (ou retornos) especificados pelo coeficiente de determinação (R²), sendo que quanto maior o R², maior é a relevância.

b) Estudos de associação incremental: as pesquisas dessa natureza investigam se uma informação contábil de interesse é mais útil para explicar o preço, ou os retornos, frente a

outras informações especificadas. A informação contábil será considerada relevante se o seu coeficiente estimado na regressão for significantemente diferente de zero. As diferenças entre valores estimados e previstos são geralmente interpretadas como evidências de erro de mensuração nos números contábeis. É a abordagem de pesquisa mais difundida segundo os autores.

c) Estudos de conteúdo informacional marginal: contempla a capacidade de a informação contábil adicionar valor aos investidores, no processo de precificação da empresa. Essa abordagem caracteriza-se por reações do mercado de capitais em relação a uma informação contábil disponibilizada. Normalmente se utiliza a metodologia de estudo de eventos, onde se considera que a informação é relevante se ocorrem variações nos preços em torno da data de divulgação da informação.

Lo e Lys (2000), por sua vez, apresentam também três perspectivas em relação as abordagem de estudos: estudos sobre o conteúdo informacional; estudos sobre a avaliação da relevância e os estudos de relevância propriamente ditos.

Os estudos sobre o conteúdo informacional estão baseados no trabalho de Beaver (1968), o qual utiliza testes de natureza agregativa, ou seja, a divulgação da informação contábil como um todo. Para tanto, avalia-se a variância dos retornos anormais dos preços no período do anúncio das informações contábeis, comparando-a com a variância dos demais períodos. Se a variância dos retornos anormais for maior no período do anúncio, diz-se que a informação divulgada possui conteúdo informacional. No entanto, segundo Lima (2010), não se testa a significância estatística da maior variância dos retornos.

Em se tratando dos estudos sobre a avaliação da relevância da informação contábil, Lo e Lys (2000) argumentam que os mesmos estão baseados na pesquisa de Ball e Brown (1968), onde se busca investigar o processo relacional entre as variáveis contábeis e os valores de mercado da empresa (preço das ações), via o coeficiente de determinação do modelo de regressão (R²).

De acordo com Lima (2010), a relação entre a informação contábil e a evolução dos preços ao longo do tempo é o tema central dessa abordagem, sendo normalmente utilizada uma medida agregativa (lucro líquido, por exemplo). Nesses estudos, não se preocupa, necessariamente, com a significância das variáveis do modelo.

Os estudos de relevância, por sua vez, aproximam-se da abordagem da avaliação da relevância, conforme explicam Lo e Lys (2000). A diferença é que, nos estudos de relevância, o objetivo reside em verificar a quantificação da relação entre as variáveis contábeis (normalmente o lucro e o patrimônio líquido, pela sua natureza sintetizadora) e o preço das ações via a análise da significância dos coeficientes estimados pelos modelos econométricos utilizados.

No contexto deste estudo, as abordagens utilizadas para a propriedade “relevância” da informação contábil podem se enquadrar como “estudo de associação incremental”, na classificação de Holthausen e Watts (2001) e em “estudo de relevância” (modelo de Ohlson) e de “avaliação da relevância” (modelos de Collins, Maydew e Weiss e de Brown, Lo e Lys), considerando Lo e Lys (2000).

A operacionalização da métrica da relevância das informações se dá por meio da utilização da especificação econométrica desenvolvida por Ohlson (1995), em que o valor de mercado da empresa j (preço das ações) é função de suas variáveis contábeis “lucro” e “patrimônio líquido”, conforme a representação teórica a seguir:

Valor da Empresa j = f (Variáveis Contábeis j )

A avaliação da relevância das informações contábeis passa pela análise do poder explicativo do modelo medido pelo coeficiente de determinação (R²) e pela inclinação positiva e estatisticamente significante das variáveis de interesse. De acordo com Lopes (2001), os resultados indicam quão relevante são os preços de mercado em termos do conjunto de informações contábeis e quais os itens mais importantes para explicar o comportamento dos preços dentro da abordagem utilizada.

De qualquer forma, essa especificação será detalhada adiante na seção correspondente a definição das diversas modelagens empregadas neste estudo.