Recomenda-se para futuras pesquisas: a ampliação da amostra para empresas de capital fechado; a utilização de outros recursos de coletas de dados, como entrevistas com diretores e conselheiros das empresas; analisar outras formas de divulgação da empresa, além dos relatórios, como os sites e propagandas, para coletar informações daquelas empresas que não se manifestaram. Sugere-se incluir outras variáveis como a educação formal dos membros do conselho, o tempo da empresa na BM&FBovespa e sua atuação internacional. Recomenda- se a utilização de outros mecanismos de governança, como a estrutura de propriedade, bem como alinhar com outras teorias como, por exemplo, a Teoria Institucional.
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APÊNDICES
Apêndice A - Teste de Hausman
. xtreg GRI gender Chairman_CEO board_and_director ISE mean_yearsOLD number_Ind . //Teste de hausman
. xtreg GRI gender Chairman_CEO board_and_director ISE mean_yearsOLD number_Ind
> ependent Elected board_total roe market_to_book Lassets, fe
Fixed-effects (within) regression Number of obs = 1021 Group variable: code_Company Number of groups = 285 R-sq: within = 0.0432 Obs per group: min = 1 between = 0.0603 avg = 3.6 overall = 0.0613 max = 4 F(11,725) = 2.98 corr(u_i, Xb) = 0.1064 Prob > F = 0.0007 --- ---
GRI | Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval]
---+--- ---
gender | .244272 .0946778 2.58 0.010 .0583966 .4301474 Chairman_CEO | -.4550604 .1616586 -2.81 0.005 -.7724352 -.1376856 board_and_director | -.2239676 .0960701 -2.33 0.020 -.4125765 -.0353588 ISE | .1970455 .3863566 0.51 0.610 -.5614657 .9555567 mean_yearsOLD | -.0053197 .0141387 -0.38 0.707 -.0330773 .022438 number_Independent | .0544278 .0546732 1.00 0.320 -.0529089 .1617646 Elected | -.0571281 .0415299 -1.38 0.169 -.1386614 .0244052 board_total | .0280708 .05058 0.55 0.579 -.0712299 .1273715 roe | .0004325 .0007746 0.56 0.577 -.0010881 .0019532 market_to_book | -.028597 .0273068 -1.05 0.295 -.0822068 .0250129 Lassets | .0938802 .1495646 0.63 0.530 -.1997513 .3875116 _cons | 1.640395 2.33475 0.70 0.483 -2.943282 6.224072 ---+--- ---
sigma_u | 2.982371 sigma_e | .95382603
rho | .9072058 (fraction of variance due to u_i)
--- ---
F test that all u_i=0: F(284, 725) = 25.59 Prob > F = 0.0000 . estimates store FE
. xtreg GRI gender Chairman_CEO board_and_director ISE mean_yearsOLD number_Ind
> ependent Elected board_total roe market_to_book Lassets, re
Random-effects GLS regression Number of obs = 1021 Group variable: code_Company Number of groups = 285 R-sq: within = 0.0265 Obs per group: min = 1 between = 0.2600 avg = 3.6 overall = 0.2641 max = 4 Wald chi2(11) = 109.88 corr(u_i, X) = 0 (assumed) Prob > chi2 = 0.0000 --- ---
GRI | Coef. Std. Err. z P>|z| [95% Conf. Interval]
---+--- gender | .2050703 .0864461 2.37 0.018 .035639 .3745015 Chairman_CEO | -.5525022 .1544605 -3.58 0.000 -.8552392 -.2497653 board_and_director | -.1760639 .0876863 -2.01 0.045 -.3479258 -.0042019 ISE | 1.215507 .3244783 3.75 0.000 .5795417 1.851473 mean_yearsOLD | -.0104913 .0121893 -0.86 0.389 -.0343819 .0133993 number_Independent | .0188941 .0497678 0.38 0.704 -.0786489 .1164371 Elected | -.0151551 .0362238 -0.42 0.676 -.0861525 .0558423 board_total | .028447 .0454616 0.63 0.531 -.060656 .11755 roe | .0005631 .0007668 0.73 0.463 -.0009399 .002066 market_to_book | -.0066864 .0209655 -0.32 0.750 -.047778 .0344052
Lassets | .5135195 .0800166 6.42 0.000 .3566899 .6703491 _cons | -4.357118 1.340243 -3.25 0.001 -6.983946 -1.730289 ---+--- ---
sigma_u | 2.5449314 sigma_e | .95382603
rho | .87683084 (fraction of variance due to u_i)
--- ---
. estimates store RE . hausman FE RE
---- Coefficients ----
| (b) (B) (b-B) sqrt(diag(V_b-V_B)) | FE RE Difference S.E.
---+--- gender | .244272 .2050703 .0392017 .0386129 Chairman_CEO | -.4550604 -.5525022 .0974419 .0477017 board_and_~r | -.2239676 -.1760639 -.0479038 .0392502 ISE | .1970455 1.215507 -1.018462 .2097266 mean_years~D | -.0053197 -.0104913 .0051716 .007164 number_Ind~t | .0544278 .0188941 .0355338 .0226347 Elected | -.0571281 -.0151551 -.041973 .0203118 board_total | .0280708 .028447 -.0003762 .0221717 roe | .0004325 .0005631 -.0001305 .0001092 market_to_~k | -.028597 -.0066864 -.0219106 .017496 Lassets | .0938802 .5135195 -.4196393 .1263603 --- b = consistent under Ho and Ha; obtained from xtreg B = inconsistent under Ha, efficient under Ho; obtained from xtreg Test: Ho: difference in coefficients not systematic
chi2(11) = (b-B)'[(V_b-V_B)^(-1)](b-B) = 70.78
Prob>chi2 = 0.0000
Apêndice B – Histogramas dos Testes de Normalidade
Apêndice C - Modelo de Regressão
. xtreg GRI gender Chairman_CEO board_and_director ISE mean_yearsOLD number_Ind
> ependent Elected board_total roe market_to_book Lassets, fe vce(robust) Fixed-effects (within) regression Number of obs = 1021 Group variable: code_Company Number of groups = 285 R-sq: within = 0.0432 Obs per group: min = 1 between = 0.0603 avg = 3.6 overall = 0.0613 max = 4 F(11,284) = 1.93 corr(u_i, Xb) = 0.1064 Prob > F = 0.0353 (Std. Err. adjusted for 285 clusters in code_Company) --- ---
| Robust
GRI | Coef. Std. Err. t P>|t| [95% Conf. Interval]
---+--- ---
gender | .244272 .1386891 1.76 0.079 -.0287171 .5172611 Chairman_CEO | -.4550604 .2098104 -2.17 0.031 -.8680411 -.0420796 board_and_director | -.2239676 .1356426 -1.65 0.100 -.49096 .0430247 ISE | .1970455 .201475 0.98 0.329 -.1995282 .5936192 mean_yearsOLD | -.0053197 .0163131 -0.33 0.745 -.0374296 .0267902 number_Independent | .0544278 .0613897 0.89 0.376 -.0664088 .1752645 Elected | -.0571281 .05998 -0.95 0.342 -.1751898 .0609336 board_total | .0280708 .053044 0.53 0.597 -.0763384 .13248 roe | .0004325 .0005387 0.80 0.423 -.0006277 .0014928 market_to_book | -.028597 .0239389 -1.19 0.233 -.0757171 .0185232 Lassets | .0938802 .1426897 0.66 0.511 -.1869834 .3747437 _cons | 1.640395 2.471594 0.66 0.507 -3.224572 6.505362 ---+--- ---
sigma_u | 2.982371 sigma_e | .95382603
rho | .9072058 (fraction of variance due to u_i)
---
Observação: a variável setor da empresa foi testada como variável de controle, porém sua operacionalização gerou erro no modelo e por esse motivo não foi considerada no teste de regressão.