Chat do Estrategista

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Chat do Estrategista

16 de janeiro de 2017

ESTRATEGISTA

Lucas Tambellini, CNPI

Fábio Perina, CNPI

Tiago Binsfeld, CNPI

Favor consultar a última página deste relatório para divulgações importantes, certificações dos analistas e outras informações. A Itaú Corretora se encontra envolvida e procura realizar negócios com as empresas monitoradas em seus relatórios de pesquisa e acompanhamento. Assim, os investidores devem estar cientes de que a Empresa pode apresentar um conflito de interesse que pode vir a afetar a objetividade deste relatório. Os investidores devem considerar o presente relatório somente como um dentre vários fatores ao realizarem sua decisão de investimento.

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Estratégia em Renda Variável para

Pessoa Física

Fábio Perina

14:31

: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a

opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou

solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente

durante o Chat.

As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú

Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer

forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da Itaú Corretora de Valores.

Nesse chat, todos os preços justos (ou simplesmente p.j.) estão em reais (R$ ou BRL).

Nossas recomendações para cada papel são classificadas como:

• UP (underperform ou negativa) – desempenho abaixo do mercado;

• MP (market perform ou neutro) – desempenho em linha com o mercado e;

• OP (outperform ou positiva) – desempenho acima do mercado.

Bem-vindo ao Itaú Chat com Fabio Perina.

Fábio Perina

14:32

: Boa tarde a todos...

14:32

: san: boa tarde fabio gostaria que comentasse dobre a JBS

Fábio Perina

14:37

: Boa tarde San,

Nós temos recomendação de outperform em JBS, com um preço alvo de BRL 18.0 /

JBSS3. Embora os riscos envolvidos, a nova estrutura de IPO foi apresentada mais

cedo do que esperávamos, proporcionando um gatilho para o re-rating. a Ação possui

o valuation mais atrativo dentro do setor. Acreditamos que o negócio também tem

potencial de reduzir a alavancagem da JBS e poderia ter um efeito positivo em suas

métricas de crédito, reduzindo o custo da dívida e fortalecendo o balanço da empresa

para suportar eventuais surpresas. Finalmente, vemos como bom o momento

operacional impulsionado pela melhor rentabilidade para a maioria de suas

subsidiárias em 2017 e por um BRL desvalorizado.

14:37

: Gustavo Clepard: Boa tarde, gostaria que comentasse sobre GFSA3, OGXP3,

USIM5

14:38

: Gustavo Clepard: Boa tarde, gostaria que comentasse sobre GFSA3, OGXP3,

USIM5

Fábio Perina

14:46

: Boa tarde Gustavo ,

USIM5, vemos uma melhor dinâmica de demanda interna, porém com Ganhos

limitados no valuation e poucos ou nenhum dividendo no futuro próximo.

Nossa expectativa é de preços mais elevados, volumes mais fortes e custos mais

baixos já estão incorporados em nosso modelo.

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Chat do Estrategista – 16 de janeiro de 2017

14:46

: authmOney: Perina, boa tarde: O IBOVESPA atingiu os 64 mil pontos. Qual

análise<BR>do analista, sobre a continuidade da alta, ou uma possível realização? Já

que teremos medidas mais duras de Trump, quanto a um desequilibrio gradual maior

em politica monetária, corte de impostos, desregulamentação, aumento de juros e

valorização do dolar?? grato.

Fábio Perina

14:56

: Boa tarde authmOney,

Esta variável "Trump" no mercado de ações por enquanto é incerta. Em seu último

pronunciamento o mercado esperava um pouco mais de detalhes sobre o

direcionamento da politica comercial, e não veio.

O fato de cortar imposto, é positivo em um primeiro momento, dado que os lucros das

companhias tendem a subir. Com relação a sua preocupação sobre o desequilíbrio

fiscal, não acredito que o mercado dará mais importância a isto em um primeiro

momento.

O aumento de juros, após a ata do FED da última reunião em 2016 já sinalizou que vê

espaço para 9 altas nos próximos 3 anos. Então desse modo, vejo como risco de uma

queda mais forte, algo fora da caixa, algo inesperado que não esteja no radar.

Continuamos confiantes com o Ibovespa e nosso target para o final do ano é de

70.200 pts. Acreditamos que o movimento de corte de juros mais acentuado, iniciado

pelo BC na última semana, tende a acelerar a retomada dos investimentos no Brasil.

14:56

: authmOney: Perina: O que significa o re-rating que você comentou da JBS -

JBSS3 do IPO? Grato

Fábio Perina

14:57

: Sobre o re-rating, seria como uma nova classificação para a

empresa.

Imaginemos que você daria nota 5 para algum produto e de repente você reavalia e

concede uma nota 7.

14:57

: Fabio: Boa tarde Fábio, favor comentar a CVCB3 , obrigado.

Fábio Perina

15:01

: Boa tarde Fabio

A CVCB3 adquiriu recentemente uma participação de 51% no Grupo Duotur, uma

agência de viagens focada no setor corporativo e que opera como um consolidador de

passagens aéreas, com reservas brutas de R$ 3,2 bilhões 2014. Além disso, a CVC

comprou a B2W Viagens, tornando-se um dos maiores players de pacotes de viagens

on-line.

Temos uma visão otimista com relação à CVC, visto que ela tem um dos ROICs~40%

mais altos dentro das companhias do setor de Consumo de nosso universo de

cobertura, e deve se beneficiar tanto de iniciativas internas, como de um cenário mais

favorável para o setor de consumo no Brasil.

Temos recomendação de outperform e preço alvo de R$30,00

Acredito que vale a entrada em uma visão de MP.

15:01

: tafa: poderia comentar se vale a pena entra pomo4?

Fábio Perina

15:06

: Boa tarde Tafa,

Temos uma recomendação de marketperform para Marcopolo com preço-alvo de BRL

3.0 / POMO4. Apesar do Mercado urbano ser altamente dependente do governo,

acreditamos que o segmento deve melhorar com o crescimento do PIB brasileiro;

Neste segmento, a Marcopolo também se beneficiará do fato de que a Comil (Principal

concorrente da Marcopolo em ônibus) está reduzindo suas operações. Dito isto,

apesar de ainda haver alguns fatores que nos impedem de ser mais otimistas sobre a

história, estamos mais confiantes na capacidade da empresa em ganhar mercado, o

que deve impulsionar suas finanças.

15:06

: paulo: Boa tarde Fabio! por favor comente a CYRE3.

Fábio Perina

15:08

: Boa tarde paulo,

CYRE3 é a nossa preferência no setor. Apesar de ter apresentado um número de

lançamentos menor do que o esperado nos últimos trimestres, continuamos com uma

visão positiva com relação à companhia. Nossa visão positiva se baseia: i) no

potencial da Cyrela de entregar uma geração de caixa significante durante 2017,

considerando que as vendas de unidades terminadas podem ser impulsionadas por

menores taxas de hipoteca; ii) o potencial da

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15:10

: Abib: Boa tarde! Poderia comnetar PETR4?

Fábio Perina

15:13

: Boa tarde Abib,

PETR4 incluímos as ações na carteira top 5 na última semana. acreditamos que o

momento é positivo para entrada na carteira.

PETR4 Temos recomendação de outperform e preço alvo de R$ 22,50. Os fatores de

sustentação deste momento positivo, em nossa opinião, são os seguintes: i)

implementação efetiva da política de preços; ii) o programa de desinvestimentos; iii)

reduções nos custos; e iv) os resultados da reavaliação da Cessão onerosa e do

julgamento da Ação Coletiva.

15:14

: Nando: Boa tarde a todos. Perina, o gráfico de TOTS3 me parece bem

interessante. Vocês gostam dos fundamentos dessa empresa? Grato.

Fábio Perina

15:23

: Boa tarde Nando,

Nós temos recomendação de outperform em Totvs, com um valor justo de R$ 28,0 /

ação. Esperamos que o desempenho das ações, reflita gradualmente a recuperação

econômica, a maturação do modelo de monetização e do seu novo mercado

micro-varejistas no caso após a aquisição da Bematech.

Fábio Perina

15:23

: Pessoal,

vamos ficando por aqui. Uma excelente semana a todos e até amanhã!

abraços

Fábio Perina

15:24

: Informamos que este Chat tem como único propósito expressar a

opinião do analista e, portanto, não constitui ou deve ser interpretado como oferta ou

solicitação de compra ou venda de qualquer ativo comentado direta ou indiretamente

durante o Chat.

As recomendações expostas nessa página são de propriedade exclusiva da Itaú

Corretora de Valores e somente podem ser copiadas ou redistribuídas, por qualquer

forma ou meio de comunicação, com autorização escrita da Itaú Corretora de Valores.

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INFORMAÇÕES GERAIS DE EXONERAÇÃO DE RESPONSABILIDADE

1. Este relatório foi elaborado pela Itaú Corretora de Valores S.A. ("Itaú BBA"), uma subsidiária do Itaú Unibanco S.A., regulada pela Comissão de Valores Mobiliários (CVM), e distribuído pelo Itaú BBA ou por uma de suas afiliadas (denominada conjuntamente "Grupo Itaú Unibanco". Itaú BBA é uma marca usada pela Itaú Corretora de Valores S.A., por suas afiliadas e por outras empresas do Grupo Itaú Unibanco.

2. Este relatório tem como objetivo único fornecer informações, e não constitui e nem deve ser interpretado como sendo uma oferta de compra ou venda ou como uma solicitação de uma oferta de compra ou venda de qualquer instrumento financeiro, ou de participação em uma determinada estratégia de negócios em qualquer jurisdição. As informações contidas neste relatório foram consideradas razoáveis na data em que o relatório foi divulgado e foram obtidas de fontes públicas consideradas confiáveis. O Grupo Itaú Unibanco não dá nenhuma segurança ou garantia, seja de forma expressa ou implícita, sobre a integridade, confiabilidade ou exatidão dessas informações. Este relatório também não tem a intenção de ser uma relação completa ou resumida das estratégias de investimentos, mercados ou desdobramentos nele abordados. As opiniões, estimativas e projeções expressas neste relatório refletem a opinião atual do analista responsável pelo conteúdo deste relatório na data de sua divulgação e estão, portanto, sujeitas a alterações sem aviso prévio. Os preços e disponibilidades dos instrumentos financeiros são meramente indicativos e sujeitos a alterações sem aviso prévio. O Grupo Itaú Unibanco não tem obrigação de atualizar, modificar ou alterar este relatório e de informar o leitor, salvo quando do encerramento da cobertura dos emitentes dos títulos mobiliários abordados neste relatório.

3. O analista responsável pela elaboração deste relatório, destacado em negrito, certifica, por meio desta que as opiniões expressas neste relatório refletem, de forma precisa, única e exclusiva, suas visões e opiniões pessoais a respeito de todos os emitentes ou valores mobiliários analisados, e foram produzidas de forma independente e autônoma, inclusive em relação ao Itaú BBA, ao Banco Itaú BBA S.A. e demais empresas do Grupo. Uma vez que as opiniões pessoais dos analistas de investimento podem ser divergentes entre si, o Itaú BBA e suas subsidiárias e afiliadas podem ter publicado ou vir a publicar outros relatórios que não apresentem uniformidade e/ou cheguem a conclusões diferentes das informações fornecidas neste relatório. O analista responsável pela elaboração deste relatório não está registrado e/ou não é qualificado como analista de pesquisas junto à NYSE ou à FINRA, tampouco sendo associado à Itaú USA Securities, Inc., portanto, ele pode não estar sujeito às restrições da Norma 2711 sobre comunicações com uma empresa objeto de análise, aparições públicas e transações com valores mobiliários mantidos em uma conta de analista de pesquisas.

4. A remuneração de um analista é determinada com base no total das receitas do Itaú BBA, uma parcela das quais é oriunda da prestação de serviços de banco de investimento. Como todos os funcionários do Itaú BBA e de suas subsidiária e afiliadas, os analistas recebem uma remuneração que está atrelada ao resultado global. Sendo assim, a remuneração de um analista pode ser considerada indiretamente relacionada a este relatório. Entretanto, o analista responsável pelo conteúdo deste relatório certifica, por meio deste, que nenhuma parcela de sua remuneração esteve, está ou estará, direta ou indiretamente, relacionada a quaisquer recomendações ou opiniões específicas contidas neste relatório, ou vinculada à precificação de qualquer um dos valores mobiliários discutidos neste relatório. O Grupo Itaú Unibanco e os fundos, carteiras e clubes de investimentos administrados pelo Grupo Itaú Unibanco podem ter uma participação direta ou indireta equivalente a não mais que 1% (um por cento) do capital social das empresas, e podem ter estado envolvidos na aquisição, venda ou negociação dessas ações no mercado.

5. Os instrumentos financeiros discutidos neste relatório podem não ser adequados para todos os investidores. Este relatório não leva em consideração os objetivos de investimento, a situação financeira ou as necessidades específicas de um determinado investidor. Os investidores que desejem adquirir ou negociar os títulos mobiliários cobertos neste relatório devem obter documentos pertinentes relativos aos instrumentos financeiros e às bolsas e confirmar o seu conteúdo. Os investidores devem obter orientação financeira independente, com base em suas características pessoais, antes de tomar uma decisão de investimento baseada nas informações contidas neste relatório. A decisão final em relação aos investimentos deve ser tomada por cada investidor, levando em consideração os vários riscos, tarifas e comissões. Caso um instrumento financeiro seja expresso em uma moeda que não a do investidor, uma alteração nas taxas de câmbio pode impactar adversamente seu preço, valor ou rentabilidade, e o leitor deste relatório assume quaisquer riscos de câmbio. Os rendimentos dos instrumentos financeiros podem apresentar variações e, consequentemente, o preço ou valor dos instrumentos financeiros pode aumentar ou diminuir, direta ou indiretamente. Rentabilidade passada não é necessariamente indicativa de resultados futuros, e nenhuma segurança ou garantia, de forma expressa ou implícita, é dada neste relatório em relação a desempenhos futuros. O Grupo Itaú Unibanco se exime de toda e qualquer responsabilidade por eventuais prejuízos, diretos ou indiretos, que venham a decorrer da utilização deste relatório ou de seu conteúdo e ao utilizar tal relatório o investidor obriga-se, de forma irrevogável e irretratável, a manter o Grupo Itaú indene em relação a quaisquer pleitos, reclamações e/ou pedidos.

6. Este relatório não pode ser reproduzido ou redistribuído para qualquer outra pessoa, no todo ou em parte, qualquer que seja o propósito, sem o prévio consentimento por escrito do Itaú BBA. Informações adicionais sobre os instrumentos financeiros discutidos neste relatório se encontram disponíveis mediante solicitação.

7. Conforme exigido pelas regras da Comissão de Valores Mobiliários o(s) analista(s) responsável(eis) pela elaboração do presente relatório indica(m) no quadro abaixo "Informações Relevantes" situações de potencial conflito.

Observação Adicional nos relatórios distribuídos no (i) Reino Unido e Europa: O único propósito deste material é fornecer informação apenas, e não constitui ou deve ser interpretado como proposta ou solicitação para aderir a qualque r instrumento financeiro ou participar de qualquer estratégia de negócios específica. Os instrumentos financeiros discutidos neste material podem não ser adequados a todos os investidores e são voltados somente a Contrapartes Elegíveis e Profissionais, conforme definição da Autoridade de Conduta Financeira. Este material não leva em consideração os objetivos, situação financeira ou necessidades específicas de qualquer cliente em particular. Os clientes precisam obter aconselhamento financeiro, legal, contábil, econômico, de crédito e de mercado individualmente, com base em seus objetivos e características pessoais antes de tomar qualquer decisão fundamentada na informação aqui contida. Ao acessar este material, você confirma estar ciente das leis em sua juri sdição referentes a provisão e venda de produtos de serviço financeiro. Você reconhece que este material contém informações proprietárias e concorda em manter esta informação em confidencialidade. O Itau BBA International plc (IBBAInt) se isenta de qualquer obrigação por perdas, sejam diretas ou indiretas, que possam decorrer do uso deste material e de seu conteúdo e não tem obrigação de atualizar a informação contida neste documento. Você também confirma que compreende os riscos relativos aos instrumentos financeiros discutidos neste material. Devido a regulamentos internacionais, nem todos os instrumentos/serviços financeiros p odem estar disponíveis para todos os clientes. Esteja ciente e observe tais restrições quando considerar uma potencial decisão de investimento. O desempenho e previsões passados não são um indicadores fiáveis dos resultados futuros. A informação aqui contida foi obtida de fontes internas e externas e é considerada confiável até a data de divulgação do material, porém o IBBAInt não faz qualquer representação ou garantia quanto à completude, confiabilidade ou precisão da informação obtida por terceiros ou font es públicas. Informações adicionais referentes aos produtos financeiros discutidos neste material são disponibilizadas mediante solicitação. O Itau BBA International plc tem escritório registrado no endereço 20th

floor, 20 Primrose Street, London, United Kingdom, EC2A 2EW e é autorizado pela Prudential Regulation Authority e regulamentado pela Financial Conduct Authority e pela Prudential Regulation Authority (FRN 575225) – O braço em Lisboa do Itau BBA International plc é regulamentado pelo Banco de Portugal para conduzir negócios. O Itau BBA International plc tem escritórios de representação na França, Alemanha e Espanha autorizados a conduzir atividades limitadas e as atividades de negócios conduzidas são regulamentadas por Banque de France, Bundesanstalt fur Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) e Banco de España, respectivamente. Contate seu gerente de relacionamento se tiver perguntas; (ii) U.S.A: O Itaú BBA USA Securities, Inc., uma empresa membra da FINRA/SIPC, está distribuindo este relatório e aceita a responsabilidade pelo conteúdo deste relatório. Qualquer investidor norte-americano que receba este relatório e que deseje efetuar qualquer transação em qualquer segurança discutida neste documento deve fazê-lo com o Itaú BBA USA Securities, Inc., no 767 Fifth Avenue, 50th Floor, New York, NY 10153; (iii) Asia: Este relatório é distribuído em Hong Kong e Japão pela Itaú Asia Securities Limited, licenciada em Hong Kong pela Securities and Futures Commission para a atividade regulamentada do Tipo 1 (negociação de ativos financeiros). A Itaú Asia Securities Limited aceita toda a responsabilidade regulatória pelo conteúdo deste relatório. Em Hong Kong, investidores que desejam comprar ou negociar os instrumentos financeiros avaliados neste relatório devem entrar em contato com a Itaú Asia Securities Limited no endereço 29th Floor, Two IFC, 8 Finance Street – Central, Hong Kong; (iv) Oriente Médio: Este relatório é distribuído pela Itau Middle East Limited. A Itau Middle East Limited é regulamentada pela Autoridade de Serviços Financeiros de Dubai, com endereço na Suite 305, Level 3, Al Fattan Currency House, Dubai International Financial Centre, PO Box 482034, Dubai, United Arab Emirates. Este material é voltado somente a Clientes Profissionais (conforme definição do módulo DFSA Conduta de Negócios) e outras pessoas não devem tomar decisões com base no mesmo; (v) Brazil: Itaú Corretora de Valores S.A., a subsidiary of Itaú Unibanco S.A authorized by the Central Bank of Brazil and approved by the Securities and Exchange Commission of Brazil, is distributing this report. If necessary, contact the Client Service Center: 4004-3131* (capital and metropolitan areas) or 0800-722-3131 (other locations) during business hours, from 9 a.m. to 8 p.m., Brasilia time. If you wish to re-evaluate the suggested solution, after utilizing such channels, please call Itaú’s Corporate Complaints Office: 0800-570-0011 (on business days from 9 a.m. to 6 p.m., Brasilia time) or write to Caixa Postal 67.600, São Paulo-SP, CEP 03162-971. *Custo de uma Chamada Local

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Informações Relevantes – Analistas

Analista Itens de Divulgação

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Lucas Tambellini Fábio Perina Tiago Binsfeld

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5. Os analistas de investimento, seus cônjuges ou companheiros, negociam com cotas de fundos de investimento que concentram seus investimentos na companhia analisada ou em seu setor da economia,ou em cuja administração ou gestão podem influenciar, direta ou indiretamente.