Poupança e financiamento da economia portuguesa

(1)

Poupança e financiamento

da economia portuguesa

Fernando Alexandre (U Minho), Luís Aguiar-Conraria (U Minho), Miguel Portela (U Minho) e Pedro Bação (U Coimbra)

Associação Portuguesa de Seguradores

(2)

Poupança e Financiamento da Economia Portuguesa

1. A importância da poupança

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global 3. O declínio da poupança

4. Poupança e endividamento das famílias 5. A riqueza das famílias

6. Poupança, endividamento e financiamento das empresas 7. Políticas públicas e poupança

(3)

Poupança e Financiamento da Economia Portuguesa

1. A importância da poupança

(4)

1. A importância da poupança

0 5 10 15 20 25 30 35 40 45

Taxa de poupança (% RNB, média no período 2001-2015)

(5)

Poupança, investimento e balança corrente (% PIB)

Fonte: Banco de Portugal.

-20 -10 0 10 20 30 40 50 1970 1973 1976 1979 1982 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015 Taxa de investimento Taxa de poupança Saldo da balança corrente

(6)

Poupança e Financiamento da Economia Portuguesa

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global 3. O declínio da poupança

(7)

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global

2.1. A circulação internacional da poupança: oportunidades e riscos 2.2. Zona do euro: equilíbrio externo vs. desequilíbrios internos

(8)

-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

China Japão Euro-12 EUA

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global

2.1. A circulação internacional da poupança: oportunidades e riscos

Balança corrente nas principais áreas económicas (% PIB)

(9)

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global

2.1. A circulação internacional da poupança: oportunidades e riscos 2.2. Zona do euro: equilíbrio externo vs. desequilíbrios internos

(10)

-4 -2 0 2 4 6 8 10 12 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Holanda Bélgica Alemanha

Balança corrente em países do euro excedentários (% PIB)

Fontes: AMECO.

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global

(11)

Taxa de poupança países do euro excedentários (% PIB) Fontes: AMECO. 0 5 10 15 20 25 30 35 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Holanda Bélgica Alemanha

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global

(12)

Balança corrente em países do euro deficitários (% PIB) Fontes: AMECO. -20 -15 -10 -5 0 5 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Irlanda Espanha Portugal Grécia

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global

(13)

Taxa de poupança dos países do euro deficitários (% PIB) Fonte: AMECO. 0 5 10 15 20 25 30 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Irlanda Espanha Portugal Grécia

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global

(14)

Taxa de investimento dos países do euro deficitários (% PIB) Fonte: AMECO. 0 5 10 15 20 25 30 35 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Portugal Grécia Espanha Irlanda

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global

(15)

Poupança e Financiamento da Economia Portuguesa

2. Desequilíbrios e estagnação: uma perspetiva global 3. O declínio da poupança

(16)

3. O declínio da poupança

3.1. Poupança e endividamento externo 3.2. O contexto

(17)

3. O declínio da poupança

3.1. Poupança e endividamento externo 3.2. O contexto

(18)

Poupança, investimento e balança corrente (% PIB)

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 30 35 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Taxa de investimento Taxa de poupança Saldo da balança corrente

3. O declínio da poupança

(19)

Contributos para a taxa de poupança (% RD)

-7 -4 -1 2 5 8 11 14 17 20 23 26 29 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015

Famílias Empresas Estado Total

3. O declínio da poupança

(20)

PORTUGAL - Capacidade líquida de financiamento (% PIB) Fonte: AMECO. -15 -10 -5 0 5 10 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013

Famílias Empresas Estado Total

3. O declínio da poupança

(21)

GRÉCIA - Capacidade líquida de financiamento (% PIB)

Fonte: AMECO.

3. O declínio da poupança

3.1 Poupança e endividamento externo

-25 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 25 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(22)

ESPANHA - Capacidade líquida de financiamento (% PIB)

Fonte: AMECO.

3. O declínio da poupança

-15 -10 -5 0 5 10 15 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(23)

IRLANDA - Capacidade líquida de financiamento (% PIB)

Fonte: AMECO.

3. O declínio da poupança

-40 -30 -20 -10 0 10 20 30 40 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

(24)

Posição líquida de investimento internacional (% PIB)

Fonte: AMECO.

3. O declínio da poupança

-120 -100 -80 -60 -40 -20 0 1996 1999 2002 2005 2008 2011 2014

(25)

3.1. Poupança e endividamento externo 3.2. O contexto

3.3. Demografia

(26)

3. O declínio da poupança

3.2. O contexto: expectativas

Taxa de crescimento do PIB per capita e diferencial de crescimento anual do produto per capita em volume Portugal-UE15 (pp) Fonte: AMECO. -4 -2 0 2 4 6 8 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013

(27)

Taxas de juro de longo prazo (%) Fonte: AMECO. 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 Portugal Alemanha

3. O declínio da poupança

3.2. O contexto: estabilização nominal e

(28)

Receitas, despesas e saldo orçamental (% do PIB) Fonte: AMECO. -15 -5 5 15 25 35 45 55 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013

receita despesa saldo

3. O declínio da poupança

(29)

Despesas do Estado em Saúde, Educação e Segurança Social (% PIB) Fonte: PORDATA. 0 5 10 15 20 25 30 35 40

Saúde Educação Segurança Social

3. O declínio da poupança

(30)

3. O declínio da poupança

3.1. Poupança e endividamento externo 3.2. O contexto

(31)

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060 [18;24] [25;29] [30;44] [45;64] [65;74] >=75

Projeção da distribuição etária da população residente (% ) Fonte: INE.

3. O declínio da poupança

(32)

0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 3000000 3500000 2015 2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050 2055 2060 [18;24] [25;29] [30;44] [45;64] [65;74] >=75 9,3 M 8,5 M

Projeção da população residente Fonte: INE.

10 M

3. O declínio da poupança

(33)

Poupança e Financiamento da Economia Portuguesa

4. Poupança e endividamento das famílias 5. A riqueza das famílias

(34)

4. A poupança e o endividamento das famílias

4.1. Poupança ou consumo

4.2. Onde está o endividamento? 4.3. Onde está a poupança?

(35)

4. A poupança e o endividamento das famílias

4.1. Poupança ou consumo

(36)

4. A poupança e o endividamento das famílias

4.1. Poupança ou consumo -10 -5 0 5 10 15 20 25 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

PRT GRC ESP ITA EA19 DEU

Poupança das famílias (% do PIB) Fonte: AMECO.

(37)

Taxa de crescimento nominal do consumo e do rendimento disponível das famílias Fonte: Banco de Portugal.

-10 -5 0 5 10 15 20 25 1985 1988 1991 1994 1997 2000 2003 2006 2009 2012 2015

Taxa de crescimento do rendimento Taxa de crescimento do consumo Diferença

4. A poupança e o endividamento das famílias

(38)

Taxa de poupança das famílias Fonte: Banco de Portugal.

0 5 10 15 20 25 30

4. A poupança e o endividamento das famílias

(39)

4. A poupança e o endividamento das famílias

4.2. Onde está o endividamento? 4.3. Onde está a poupança?

(40)

Endividamento das famílias em 2013 (% RDB)

Fonte: OCDE.

4. A poupança e o endividamento das famílias

4.2. Onde está o endividamento?

290% 0 50 100 150 200 250 300

(41)

0 20 40 60 80 100 120 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 37%

Endividamento das famílias (% RD)

4. A poupança e o endividamento das famílias

(42)

0 20 40 60 80 100 1979 D ez 1980 D ez 1981 D ez 1982 D ez 1983 D ez 1984 D ez 1985 D ez 1986 D ez 1987 D ez 1988 D ez 1989 D ez 1990 D ez 1991 D ez 1992 D ez 1993 D ez 1994 D ez 1995 D ez 1996 D ez 1997 D ez 1998 D ez 1999 D ez 2000 D ez 2001 D ez 2002 D ez 2003 D ez 2004 D ez 2005 D ez 2006 D ez 2007 D ez 2008 D ez 2009 D ez 2010 D ez 2011 D ez 2012 D ez 2013 D ez 2014 D ez 2015 D ez

Habitacao Consumo e outros fins Crédito por finalidade (%)

4. A poupança e o endividamento das famílias

(43)

2,35%

80,77% 7,32%

3,36%

6,20%

Cartão de crédito Crédito à habitação Crédito ao consumo Crédito automóvel Outros Endividamento por tipo de crédito, dez. 2015 (%)

Fonte: CRC, Banco de Portugal.

4. A poupança e o endividamento das famílias

(44)

Distribuição do crédito à habitação por faixa etária, 2009 e 2015 (%)

56% 0 10 20 30 40 50 60 [18,25[ [25,30[ [30,45[ [45,65[ [65,75[ [>=75[ 2009 2015

4. A poupança e o endividamento das famílias

(45)

0,00% 1,00% 2,00% 3,00% 4,00% 5,00% 6,00% jan/09 dez/09 2015

4. A poupança e o endividamento das famílias

Taxa de juro média (crédito à habitação) (%)

(46)

200 250 300 350 400 450 500 550 600 650 jan/09 dez/09 2015

4. A poupança e o endividamento das famílias

Prestações totais, crédito à habitação (milhões de euros)

(47)

4. A poupança e o endividamento das famílias

4.2. Onde está o endividamento? 4.3. Onde está a poupança?

(48)

4. A poupança e o endividamento das famílias

4.3. Onde está a poupança?

-50 -30 -10 10 30 50 70 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2005 2010

Distribuição da poupança, em percentagem da poupança total, por decis de poupança (%)

(49)

-10 0 10 20 30 40 50 60 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2005 2010

Distribuição da poupança em percentagem da poupança total, por decis de rendimento (%)

Fonte: IDEF 2005, 2010.

55%

4. A poupança e o endividamento das famílias

(50)

Distribuição da poupança por escalões etários Fonte: IDEF 2005, 2010. 0 10 20 30 40 50 [18;24[ [25;29[ [30;44[ [45;64[ [65;74[ [>=75[ 2005 2010 19% 13% 17% 25%

4. A poupança e o endividamento das famílias

(51)

-30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 2005 2010 3%

Taxa de poupança em percentagem do rendimento, por decis de rendimento (%)

Fonte: IDEF 2005, 2010.

37%

4. A poupança e o endividamento das famílias

(52)

Distribuição da poupança por rendimento e escalões etários

Fonte: IDEF 2010.

Grupo etário do indivíduo de referência

Quintil de rendimento [18;25[ [25;30[ [30;45[ [45;65[ [65;75[ [>=75[ Quintil, agregado

Quintil + pobre -0,2 -0,1 -1,3 -2,8 -0,0 1,7 -2,7 Quintil 2 0,0 -0,4 -1,5 -1,3 1,3 3,0 1,1 Quintil 3 0,4 0,3 1,0 2,0 2,5 1,8 8,0 Quintil 4 1,0 1,6 5,1 8,2 3,2 2,5 21,5 Quintil + rico 0,9 2,0 16,0 38,9 9,9 4,4 72,1 Etário, agregado 2,1 3,4 19,4 44,9 16,8 13,4 100,0

4. A poupança e o endividamento das famílias

(53)

Taxa de poupança por rendimento e escalões etários (%)

Fonte: IDEF 2010.

Quintil de rendimento [18;25[ [25;30[ [30;45[ [45;65[ [65;75[ [>=75[ Quintil, agregado Quintil + pobre -46,8 -21,2 -28,2 -22,3 -0,3 10,8 -5,8 Quintil 2 2,9 -14,7 -12,1 -6,0 6,9 17,8 1,5 Quintil 3 15,0 5,4 3,7 5,0 16,0 15,7 7,8 Quintil 4 25,5 18,8 11,2 13,6 19,3 30,5 15,1 Quintil + rico 30,3 18,4 22,2 27,8 35,1 40,4 27,2 Etário, agregado 19,2 12,2 11,9 16,4 18,6 21,2 15,9

4. A poupança e o endividamento das famílias

(54)

Contribuição para a variação da taxa de poupança 2005-2010 (%)

Fonte: IDEF 2005 e 2010.

Quintil + pobre 0,1 -0,1 0,7 3,0 1,4 1,0 6,1 Quintil 2 -0, 5 1,4 4,2 5,4 2,4 -2,0 11,0 Quintil 3 -0,8 0,8 7,3 4,3 0,2 1,7 13,4 Quintil 4 -0,1 0,5 11,2 5,8 1,6 -2,8 16,3 Quintil + rico 1,1 5,1 26,5 27,5 -3,9 -3,0 53,3 Etário, agregado -0,2 7,8 49,9 46,0 1,7 -5,1 100,0

4. A poupança e o endividamento das famílias

(55)

4. A poupança e o endividamento das famílias

(56)

4. A poupança e o endividamento das famílias

4.4. As causas da queda da poupança

Famílias poupam para:

(i) garantir padrão de consumo estável ao longo da vida (ii) para acumularem heranças para os descendentes

(iii) por precaução para fazerem face a acontecimentos imprevistos (iv) para a aquisição de bens duradouros ou habitação

(57)

4. A poupança e o endividamento das famílias

Factores que podem determinar a poupança:

(i) expectativas em relação à evolução do rendimento

(ii) desenvolvimento do sistema financeiro / restrições no acesso ao crédito

(iii) desenvolvimento do Estado Social (iv) estrutura demográfica da população (v) endividamento do Estado

(58)

4. A poupança e o endividamento das famílias

As nossas conclusões:

A tendência de descida da taxa de poupança é explicada pela facilidade de acesso ao crédito.

A procura de crédito por parte das famílias foi sustentada pelas

expectativa de crescimento e pela confiança na capacidade do Estado em cumprir os compromissos assumidos.

(59)

Poupança e Financiamento da Economia Portuguesa

4. Poupança e endividamento das famílias 5. A riqueza das famílias

(60)

5. A riqueza das famílias

5.1. A composição da riqueza das famílias 5.2. Habitação

(61)

5. A riqueza das famílias

5.1. A composição da riqueza das famílias

Composição da riqueza das famílias (% da riqueza total)

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Moeda e depósitos Acções e outras participaçoes UP Fundos Investimento Regimes de seguros e pensões outros activos fin. habitacao

(62)

Composição da riqueza das famílias

Fonte: ISFF (2010), Banco de Portugal e INE.

76,32% 8,16%

15,52%

Imóveis Outros activos não financeiros Activos Financeiros

5. A riqueza das famílias

(63)

Riqueza líquida média por escalão etário (euros)

-100000 -50000 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 [18;24[ [25;30[ [30;45[ [45;65[ [65;75[ [>=75[

Activos Dívida Riqueza líquida

5. A riqueza das famílias

(64)

Riqueza líquida média por quintil de rendimento (euros)

-200000 -100000 0 100000 200000 300000 400000 500000 600000

Q1_pobres Quintil_2 Quintil_3 Quintil_4 Q5_ricos

Activos Dívida Riqueza líquida

5. A riqueza das famílias

(65)

5. A riqueza das famílias

5.1. A composição da riqueza das famílias 5.2. Habitação

(66)

5. A riqueza das famílias

5.2. Habitação 250 260 270 280 290 300 310 320 330 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004 2007 2010 2013

Riqueza em habitação das famílias (% RD)

(67)

Peso da construção de habitações na formação bruta de capital (%) Fonte: INE 0 5 10 15 20 25 30 35 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

5. A riqueza das famílias

(68)

Peso da construção de habitações no PIB (%) Fonte: INE 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

5. A riqueza das famílias

(69)

Índice do preço real da habitação com base em 1995

Fonte: Cálculos dos autores com base em dados do Banco de Pagamentos Internacionais e da AMECO.

0 50 100 150 200 250 300 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015

PRT GRC ESP R.U. E.U.A. ALE

5. A riqueza das famílias

(70)

Alojamentos familiares clássicos (milhões) Fonte: INE 0 1 2 3 4 5 6 7 1970 1981 1991 2001 2011 Total Ocupados

5. A riqueza das famílias

(71)

5. A riqueza das famílias

5.1. A composição da riqueza das famílias 5.2. Habitação

(72)

Composição da riqueza financeira (%)

Fonte: ISFF (2010), Banco de Portugal.

12,7% 6,0% 61,6% 5,1% 3,7% 3,8% 7,1%

Depósitos à ordem Ações Depósitos a prazo Pensões Fundos Títulos Outros

5. A riqueza das famílias

(73)

Riqueza financeira por quintis de rendimento e escalões etários

Quintil + pobre 0,0% 0,0% 0,4% 1,9% 0,7% 0,9% 3,9% Quintil 2 0,0% 0,1% 0,4% 1,9% 2,7% 1,8% 6,9% Quintil 3 0,0% 0,2% 2,0% 3,8% 1,6% 1,9% 9,6% Quintil 4 _0,0% _0,1% _2,5% _6,3% _3,0% _2,5% _14,3% Quintil + rico 0,0% 0,2% 7,9% 43,0% 7,7% 6,4% 65,3% Etário, agregado _0,1% _0,6% _13,2% _57,0% _15,7% _13,4% _100,0%

5. A riqueza das famílias

(74)

Composição dos depósitos das famílias (% dos depósitos totais)

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

1989 Dez 1993 Dez 1997 Dez 2001 Dez 2005 Dez 2009 Dez 2013 Dez

Depósitos com pré-aviso Responsabilidades à vista

Outros depósitos e equiparados - Até 1 ano Outros depósitos e equiparados - De 1 a 2 anos Outros depósitos e equiparados - A mais de 2 anos

5. A riqueza das famílias

(75)

Depósitos a prazo por quintis de rendimento e escalões etários

Quintil + pobre 0,0% 0,0% 0,3% 1,9% 0,8% 0,9% 4,0% Quintil 2 0,0% 0,0% 0,3% 1,8% 3,5% 2,3% 7,9% Quintil 3 0,0% 0,1% 1,3% 3,5% 1,7% 2,5% 9,1% Quintil 4 0,0% 0,0% 2,1% 5,9% 3,5% 2,6% 14,2% Quintil + rico _0,0% _0,2% _7,1% _42,2% _7,3% _7,9% _64,7% Etário, agregado 0,1% 0,4% 11,1% 55,3% 16,9% 16,2% 100,0%

5. A riqueza das famílias

(76)

Contribuições anuais para os PPR-Seguros

Fonte: Relatórios da APS (Panorama do Mercado Segurador) de vários anos.

0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

5. A riqueza das famílias

(77)

5. A riqueza das famílias

5.3. As aplicações financeiras

ISFF, INE, 2010:

(i) 12% das famílias tinham pouoanças aplicadas em PPRs (11,3% em 2005)

(ii) Valor médio das aplicações em PPRs: 17 mil euros (9,2 mil em 2005)

(iii) Os 10% de famílias com mais PPRs detinha 61% do valor total de PPRs

(iv) A escolaridade tem um efeito muito positivo na investimento em PPRs

(78)

Fundos de pensões por quintis de rendimento e escalões etários

Quintil + pobre _0,0% _0,0% _0,5% _3,5% _0,2% _0,2% _4,5% Quintil 2 0,0% 0,0% 1,1% 1,8% 0,8% 0,5% 4,2% Quintil 3 _0,0% _0,4% _1,4% _2,7% _1,6% _0,2% _6,4% Quintil 4 0,0% 0,4% 4,8% 8,5% 2,1% 0,2% 16,0% Quintil + rico _0,0% _0,3% _10,8% _52,9% _2,5% _2,4% _68,9% Etário, agregado 0,0% 1,1% 18,6% 69,5% 7,3% 3,5% 100,0%

5. A riqueza das famílias

(79)

Poupança e Financiamento da Economia Portuguesa

6. Poupança, endividamento e financiamento das empresas 7. Políticas públicas e poupança

(80)

6. Poupança, endividamento e

financiamento das empresas

6.1. Investimento e necessidades de financiamento 6.2. A poupança das empresas

(81)

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

6.1. Investimento e necessidades de financiamento

Poupança, Investimento e Capacidade líquida de financiamento das empresas (não financeiras) (% PIB) Fonte: Banco de Portugal.

-15 -10 -5 0 5 10 15 20 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 poup_snf fbc_snf clf_snf

(82)

Investimento: alguns factos (SCIE, INE):

(i) Aumento de 22% entre 2006 e 2008; diminuição de 60%, entre 2009 e 2012;

(ii) Entre 2006 e 2008, o aumento do investimento concentrou-se nas médias e grandes empresas.

(iii) No seguimento da crise financeira internacional a quebra do

investimento foi igual ou superior a 50% nas pequenas, médias e grandes empresas.

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

6.1. Investimento e necessidades de financiamento

(83)

5. Poupança, endividamento e

financiamento das empresas

5.1. Investimento e necessidades de financiamento 5.2. A poupança das empresas

(84)

0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

Contributo das empresas para a poupança (% RDB)

7%

13,4%

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

(85)

0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 poup_snf poup_sf

Poupança das sociedades não financeiras (SNF) e das sociedades financeiras (SF) (milhões de euros)

Fonte: INE.

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

6.2. A poupança das empresas

(86)

-5000 0 5000 10000 15000 20000 25000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Juros Rend.distribuídos Lucros IDE reinvestidos Rendas

Rendimentos de propriedade pagos (sociedades não financeiras, milhões de euros)

Fonte: INE.

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

6.2. A poupança das empresas

(87)

Poupança: alguns factos (SCIE, INE):

(i) Entre 2008 e 2015 os encargos com juros das empresas diminuíram de 8,6 mil milhões para 4,7 mil milhões.

(ii) Em 2014, os 5% de empresas que pagaram mais juros representavam 95% do total dos juros (86% em 2006).

(iii) Os dividendos distribuídos diminuíram de 14 mil milhões, em 2010, para 11,5 mil milhões, em 2015 (um valor semelhante ao do

investimento).

(iv) Em 2013, os 5% de empresas que pagaram mais dividendos

representavam 99,8% dos dividendos totais (34% do volume de negócios e 24% do emprego total).

(v) Sobreposição entre empresas que pagam juros e distribuem

dividendos (as 10 empresas que pagaram mais dividendos representavam 25% dos dividendos e 17% dos juros totais)

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

6.2. A poupança das empresas

(88)

6. Poupança, endividamento e

financiamento das empresas

6.1. Investimento e necessidades de financiamento 6.2. A poupança das empresas

(89)

Endividamento das SNF, 2012 (% do PIB). Fonte: OCDE.

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

6.3. O endividamento das empresas

0 50 100 150 200 250 300 350

(90)

0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014

Endividamento (títulos de dívida, empréstimos e outros débitos e créditos do património financeiro) das SNF em % do PIB. Fonte: Banco de Portugal.

161%

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

6.3. O endividamento das empresas

(91)

Endividamento: alguns factos (SCIE, INE):

(i) Entre 2006 e 2014, a percentagem de empresas com endividamento aumentou de 38% para 44%;

(ii) Naquele período, os 5% de empresas mais endividadas representavam entre 90% e 92% do endividamento total;

(iii) Em 2014, os 1% de empresas mais endividadas representavam 80% do endividamento total;

(iv) Entre 2006 e 2014, as grandes empresas aumentaram o endividamento em 34%. Entre 2009 e 2014, as médias empresas reduziram o endividamento em cerca de 30%;

(v) Entre 2006 e 2008, o rácio de dívida, Passivo total / Ativo total, aumentou de 66% para 71% e manteve-se nesse nível até 2014;

(vi) O peso dos juros, Juros / EBITDA, em termos médios, aumentou de 5%, entre 2006 e 2010, para 38% entre 2011 e 2014.

6. Poupança, endividamento e o financiamento das empresas

6.3. O endividamento das empresas

(92)

Poupança e Financiamento da Economia Portuguesa

6. Poupança, endividamento e financiamento das empresas 7. Políticas públicas e poupança

(93)

7. Políticas públicas e poupança

7.1. População alvo

7.2. Dinâmica demográfica e poupança 7.3. Dinâmica demográfica e crédito 7.4. Poupança e Segurança Social 7.5. Tributação e benefícios fiscais

(94)

7. Políticas públicas e poupança

7.1. População alvo

Quintil de rendimento [18;25[ [25;30[ [30;45[ [45;65[ [65;75[ [>=75[ Quintil, agregado Quintil + pobre -46,8 -21,2 -28,2 -22,3 -0,3 10,8 -5,8 Quintil 2 2,9 -14,7 -12,1 -6,0 6,9 17,8 1,5 Quintil 3 15,0 5,4 3,7 5,0 16,0 15,7 7,8 Quintil 4 25,5 18,8 11,2 13,6 19,3 30,5 15,1 Quintil + rico 30,3 18,4 22,2 27,8 35,1 40,4 27,2 Etário, agregado 19,2 12,2 11,9 16,4 18,6 21,2 15,9

Taxas de poupança por distribuição do rendimento e escalão etário (%)

(95)

10% 12% 14% 16% 18% 20% 22%

Taxa de poupança Q1: +6pp Q5: +4pp Q4 e Q5 sem poupanças

negativa Q4 e Q5 combinado com[30, 64]

7. Políticas públicas e poupança

(96)

7. Políticas públicas e poupança

7.2. Dinâmica demográfica e poupança 7.3. Dinâmica demográfica e crédito

7.4. Poupança e Segurança Social 7.5. Tributação e benefícios fiscais

(97)

7. Políticas públicas e poupança

7.2. Dinâmica demográfica e poupança

14,5 15,0 15,5 16,0 16,5 17,0 17,5 18,0 18,5 2010 2015 2020 2025 2030 2035 0,0 2,5 5,0 7,5 10,0 12,5 15,0 17,5 20,0 22,5 [18;24] [25;29] [30;44] [45;64] [65;74] >=75

Taxas de poupança por escalão etário (%)

Fonte: IDEF 2010.

Impacto da alteração da estrutura etária na taxa de poupança (%)

(98)

7. Políticas públicas e poupança

7.2. Dinâmica demográfica e poupança 7.3. Dinâmica demográfica e crédito 7.4. Poupança e Segurança Social

7.5. Tributação e benefícios fiscais

(99)

7. Políticas públicas e poupança

7.3. Dinâmica demográfica e crédito

90000 95000 100000 105000 110000 115000 120000 2015 2020 2025 2030 2035

Dívida se a população se reduzisse mantendo a mesma pirâmide etária Impacto das mudanças projectadas da estrutura etária na dívida global

Projeção da dívida global das famílias (milhões de euros)

(100)

7. Políticas públicas e poupança

7.3 Dinâmica demográfica e crédito (à habitação)

0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 2015 2020 2025 2030 2035 0 10 20 30 40 50 60 70 [18,25[ [25,30[ [30,45[ [45,65[ [65,75[ [>=75[ 2015 2020 2025

Evolução do crédito à habitação

sem novos empréstimos (milhões de euros)

Projeção da repartição do crédito à habitação por escalão etário (%)

(101)

7. Políticas públicas e poupança

7.2. Dinâmica demográfica e poupança 7.3. Dinâmica demográfica e crédito 7.4. Poupança e Segurança Social 7.5. Tributação e benefícios fiscais

(102)

7. Políticas públicas e poupança

(103)

7. Políticas públicas e poupança

7.2. Dinâmica demográfica e poupança 7.3. Dinâmica demográfica e crédito 7.4. Poupança e Segurança Social 7.5. Tributação e benefícios fiscais

(104)

7. Políticas públicas e poupança

7.5. Tributação e benefícios fiscais

Tributação direta versus indireta

(i) Aumento de impostos sobre o consumo poderá ter como efeito que o aumento da poupança.

(ii) Redução de impostos dobre o rendimento das poupanças (iii) Efeitos dúbios

O sistema fiscal e a estrutura de capital das empresas

(i) Reservas legais

(105)

7. Políticas públicas e poupança

7.2. Dinâmica demográfica e poupança 7.3. Dinâmica demográfica e crédito 7.4. Poupança e Segurança Social 7.5. Tributação e benefícios fiscais

(106)

7. Políticas públicas e a poupança

7.8. Propostas para promover a poupança

1. Subsídio e Plano Poupança Desemprego 2. Planos de poupança emigrante

3. Promoção de um inquérito à poupança 4. Planos de poupanças automáticas

5. A lotaria dos depósitos