Raport saptamanal BT ASSET MANAGEMENT 29-Jun-18 STIRI ECONOMICE

1

e

STIRI ECONOMICE

Raport saptamanal

Extern:

 EU: increderea mediului de afaceri din Germania e la cel mai mic nivel din ultimul an ( a scazut in 6 din ultimele 7 luni) ; in ultimele luni masa monetara a incetinit ritmul de crestere vs ultimii trei ani (in mai 4% anual); creditele pentru companii au crescut cu 2.6% anual iar cele pentru populatie cu 3.1%; summit EU tensionat dar la care s-a ajuns pana la urma la un acord– Italia a amenintat cu blocarea intregii agende daca nu ii sunt satisfacute cerintele legate de imigratie;  SUA: economia este la influentata a 2 forte contrare: razboiul comercial si reduceri de taxe (stimulare fiscala); razboiul

comercial se extinde: importurile de masini din Europa ar urma sa fie impozitate cu 20%; pentru a compensa impactul negativ al cresterii taxelor vamale de catre SUA, China a anuntat reducerea rezervelor minime obligatorii pentru banci; increderea consumatorilor a scazut in mai; investitiile nu par sa accelereze dupa reducerea de taxe (comenzile de bunuri durabile nu accelereaza) probabil tot din cauza incertitudinii induse de razboiul comercial;PIB revizuit in scadere pe T1 (de la 2.2% la 2%) dar in T2 se asteapta o accelerare semnificativa (estimarea Atlanta FED + 4.5%)

Intern:

 RO: creditul neguvernamental a crescut anual in mai cu RON 14.3 mld(+6.4%), sustinut de evolutia creditelor populatiei (+10%); din cresterea anuala a creditului neguvernamental ~57% reprezinta cresterea creditelor ipotecare; de obicei acestea sunt credite pe termen lung la care impactul cresterii dobanzii este mai mare; deficitul bugetar a crescut la 0.88% din PIB (2017 0.27%) dupa primele 5 luni pe seama cresterii mai rapide a cheltuielilor; ponderea veniturilor fiscale in PIB a scazut cu 0.2% (impozitele pe salarii si venit au scazut chiar in suma absoluta) iar cheltuielile de personal au crescut cu 22%; investitiile cresc modic (mare parte din crestere se datoreaza cheltuielilor de aparare din februarie, cu impact minim pentru economie), ponderea lor in PIB pe ultimele 3 luni cel putin fiind in scadere; ca privire de ansamblu diferenta intre cheltuielile curente si veniturile curente a crescut la RON 8.9 mld la 5 luni (aprox +100% vs 2017 si este in medie de ~RON 1.8 mld/luna); probleme suplimentare dupa ce de la 1 iulie va creste punctul de pensie cu 10%; motiunea de cenzura a fost respinsa

Data Indicator/Eveniment Tara Actual/Est Astept/Prec

Sapt precedenta

25-Jun Dallas FED SUA 36.5 24.0

26-Jun Increderea consumatorilor SUA 126.4 128

27-Jun Comenzi bunuri durabile SUA -0.6% -1.0%

27-Jun Evolutie stocuri comercianti SUA 0.5% 0.2%

25-Jun Sondaj IFO, asteptari GER 98.6 98.0

27-Jun Evolutie masa monetara M3 EUR 4.0% 3.8%

Sapt urmatoare

29-Jun Venit individual SUA 0.4% 0.3%

29-Jun Consum individual SUA 0.4% 0.6%

29-Jun PMI Chicago SUA 60 62.7

2-Jul ISM productie SUA 58 58.7

5-Jul Minuta sedinta FED SUA

5-Jul Raport ADP piata muncii SUA 190k 178k

29-Jun Inflatie anuala, iunie EUR 2.0% 1.9%

2-Jul PMI productie EUR 55 55

3-Jul Vanzari retail,mai EUR 1.6% 1.7%

2

Piete europene (STOXX 600): ultima saptamana

PIETE DE ACTIUNI

Auto Tech Turism Alimentar Utilitati Petrol

Primele/ultimele 3 sectoare in Europa (sapt)

 International: STOXX 600 e pe punctul de a incheia in scadere (mica) pentru a 2 luna la rand; indicele este sub mediile mobile considerate reprezentative 20-50-200 zile); dintre sectoare pozitia cea mai vulnerabila o au sectorul auto si cel bancar (~11% sub media de 200 zile) iar cele mai puternice sectoare sunt cel de petrol si gaze si cel alimentar; fundamental, analistii si-a redus in ultimsi-a lunsi-a estimsi-arile de profit pentru STOXX 600 pe 2018; indicele se trsi-anzsi-actionesi-azsi-a cu discount de ~ 20% in raport cu P/E si de 44% in raport cu P/B vs S&P 500, apropiat de valorile istorice (upside de numai ~5% vs discounturile mediane);YTD S&P 500 a crescut 1.6% dar numai 4 sectoare au fost pe plus (din care unul marginal) si 7 au fost pe minus – participarea la cresteri a actiunilor a fost redusa, semn negativ; tehnic indicele este intr-o zona care ar trebui sa ofere support (mm 200 zile) mai ales ca luna iulie este o luna cu sezonalitate favorabila (singura pozitiva din T3; 1950-2017 rentabilitate medie 0.89%);

 Austria: ATX flat (10 actiuni in crestere, 10 in scadere); top cresteri: Lenzing, Andritz (recomandare favorabila analist), Schoeller Bleckmann (petrol); top scaderi: FACC, Voestalpine (12 zile de scadere la rand, cea mai lunga de la listare), Ost Post  Romania: BET a scazut cu 1.6%;performanta YTD net superioara CEE (Ro+3.1%, Austria 5.1%, Polonia 13.5%, Ungaria

-10.5%); consiliul de administratie al SIF 5 a dat acordul pentru vanzarea participatiei la BCR, pentru EUR 140 mil, evaluare similara (pret/valoare contabila) cu cea a celorlalte banci listate din Romania; incepe oferta de vanzare a unui pachet de 54% din Alro –oferta mare pentru piata, la pretul maxim fiind de peste EUR 500 mil;

T a r a In dice V a loa r e Sa pt . Lu n a In a n US S&P5 00 2 ,7 1 6 -1 .2 % 1 .0% 1 .6 % FR CA C 5 ,2 7 6 -0.8 % -3 .0% -0.7 % GE Da x 1 2 ,1 7 7 -2 .7 % -3 .9 % -5 .7 % IT FTSEMIB 2 1 ,4 3 2 -1 .1 % 0.4 % -1 .9 % UK FTSE1 00 7 ,6 1 6 0.8 % -0.2 % -0.9 % JPN Nikkei 2 2 5 2 2 ,2 7 0 -1 .1 % -0.4 % -2 .2 % CA N SPTSX 1 6 ,1 8 0 -1 .0% 1 .6 % -0.2 % CZ PX 1 ,05 2 -1 .2 % -2 .0% -2 .4 % PO W IG 5 5 ,1 7 0 -2 .2 % -4 .7 % -1 3 .5 % HU BUX 3 5 ,2 5 9 0.6 % 1 .1 % -1 0.5 % RU Micex 4 ,4 1 9 -0.1 % -0.7 % 7 .2 % A U A TX 3 ,2 4 5 0.0% -2 .6 % -5 .1 % RO BET 7 ,9 9 1 -1 .6 % -2 .6 % 3 .1 % -1.1% -0.2% -0.9% -0.6% -2.3% -3.8% Media n G7 Media n CEE 90 100 110 120 130 140

Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18

Performanta in ultimul an

3

1.60 2.002.40 2.803.20

Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18

Piata monetara

ROBOR 3M

DOBANZI SI CURS DE SCHIMB

.] 3.70 3.80 3.90 4.00 4.10 4.60 4.63 4.65 4.68

4.70 RON vs EUR & USD

EURRON USDRON 0.2% -0.6% -0.5% -0.3% -0.9% -0.2% 0.3% -0.8% -2.0% -1.0% 0.0% 1.0% 2.0% 3.0% RON HUF CZK CHF GBP YEN USD PLN

Curs de schimb vs EUR (ultima saptamana) (5) 0 5 10 15 20 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 5.0 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 10Y Vari at ie (%) R and ame n t(%)

Curba de randament pentru Romania

Variatie (sc.dr) Curent

 Licitatie - lipsa de interes pe oferta de 2021 (acoperire 1x; randament +42 pb vs mai); tendinta de aplatizare a curbei de dobanda se pastreaza –spreadul dintre randamentul la 2 ani si cel la 10 ani e de 135 pb (vs 221 pb in ultimii 2 ani), cel mai mic de la inceput de 2015; YTD indicele de obligatiuni locale a scazut cu 1.29% (Polonia +1.98%, Cehia -2.5%, Ungaria -4.35%); pe piata interbancara ROBOR 3m a urcat cu 3 pb pana la 3.16%

 Evolutii notabile pe marfuri: metale pretioase dau semne ca ies in jos din perioada de consolidare din ultimul an si jumatate; exista sanse pentru retestarea minimelor din 2016; petrolul e la cel mai ridicat nivel din toamna lui 2014 cu o crestere de peste 10% in T2, pe seama reducerii stocurilor din SUA si a problemelor de productie si vanzare din Libia, Canada si Iran;

 Pe piata valutara remarcam devalorizarea yuanului cu ~2% in ultima saptamana (~6% fata de aprilie), mare raportat la volatilitatea istorica -stimulul monetar duce la slabirea yuan; leul a ramas relativ stabil vs EUR ; ytd leul s-a apreciat vs EUR cu 0.2% vs o depreciere de 5.3% pentru forint si 4% pentru zlot

4

FONDURI BT ASSET MANAGEMENT

Valorile unitatilor de fond la data de: 6/26/2018

Structura portofoliilor Clasic Maxim Index _{ROTX Obligatiuni} Index _{ATX Obligatiuni} Euro _Clasic Euro BT Fix BT Euro _Fix

Valoare 30-zile 2018 365-zile Disponibil la vedere 0.02% 0.03% 0.16% 0.11% 4.36% 2.79% 6.26% 0.01% 2.83%

BT Clasic 22.110 0.091% 0.734% 0.564% Depozite bancare 37.51% 13.76% 20.56% 49.35% 8.74% 54.12% 52.43% 95.36% 95.73%

BT Maxim 11.523 0.156% 0.602% 1.008% Titluri de stat netranz. 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

BT Index Romania ROTX

12.633 0.159% 7.096% 6.923%

Certificate de depozit 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

BT Obligatiuni 17.855 0.078% 0.790% 1.139% Acţiuni tranzacţionate 14.19% 85.38% 77.45% 0.00% 86.91% 0.00% 8.22% 0.00% 0.00%

BT Index Austria ATX* 11.844 -3.574% -4.144% 4.114% Oblig.adm.pub. loc. _{(ne)tranz./centr. tranz} 10.82% 0.04% 0.00% 12.77% 0.00% 8.42% 4.72% 0.00% 0.00% BT Euro Obligatiuni* 10.679 -0.037% -0.056% 0.348% Obligaţiuni corporative _(ne)tranz. 37.15% 0.00% 0.00% 37.87% 0.00% 34.70% 28.23% 4.64% 1.46%

BT Euro Clasic* 10.587 -0.675% -0.722% -0.066% Acţiuni netranzacţionate 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00%

BT Fix _{10.185 0.177% 0.792% 1.293%}

Alte active 0.31% 0.79% 1.83% -0.10% -0.01% -0.03% 0.15% -0.01% -0.02%

BT Euro Fix _{10.075 0.030% 0.189% 0.429%}

* Valorile BT Index Austria ATX, BT Euro Obligatiuni si BT Euro Clasic sunt denominate in euro

Pentru mai multe informatii despre cum puteti investi in unul din fondurile administrate de noi nu ezitati sa ne contactati: btam@btam.ro sau 0264.301.036

O investitie in instrumentele pieţei de capital, inclusiv unitaţi de fond, reprezinta atat o oportunitate de castig cat si un risc. Performanţele anterioare ale fondului nu reprezinta o garantie a realizarilor viitoare.

9.0 10.0 11.0 12.0 13.0 14.0 15.0 16.0 17.0 18.0

Jul '08 Jul '09 Jul '10 Jul '11 Jul '12 Jul '13 Jul '14 Jul '15 Jul '16 Jul '17 BT Obligatiuni 9.0 11.0 13.0 15.0 17.0 19.0 21.0 23.0

Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 BT Clasic

5

Aug '05 Feb '07 Aug '08 Feb '10 Aug '11 Feb '13 Aug '14 Feb '16 Aug '17 BT Maxim 2.0 4.0 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

Sep '06 Mar '08 Sep '09 Mar '11 Sep '12 Mar '14 Sep '15 Mar '17 BT Index ROTX

9.60 10.00 10.40 10.80

Mar '14 Sep '14 Mar '15 Sep '15 Mar '16 Sep '16 Mar '17 Sep '17 Mar '18 BT Euro Obligatiuni 6.0 8.0 10.0 12.0 14.0

Nov '10 Nov '11 Nov '12 Nov '13 Nov '14 Nov '15 Nov '16 Nov '17 BT Index ATX 9.98 10.00 10.02 10.04 10.06 10.08 10.10 10.12 10.14 10.16 10.18 10.20

Nov '16 Jan '17 Mar '17 May '17 Jul '17 Sep '17 Nov '17 Jan '18 Mar '18 May '18 BT Fix

6

Nov '16 Jan '17 Mar '17 May '17 Jul '17 Sep '17 Nov '17 Jan '18 Mar '18 May '18 BT Euro Fix 9.60 9.80 10.00 10.20 10.40 10.60 10.80

Jun '15 Oct '15 Feb '16 Jun '16 Oct '16 Feb '17 Jun '17 Oct '17 Feb '18 Jun '18 BT Euro Clasic

7

LIMITAREA RĂSPUNDERII

Acest raport este publicat în România de către BT Asset Management SAI, o societate de administrare a investițiilor ale cărei activități sunt reglementate și supravegheate de Autoritatea de Supraveghere Financiară (ASF).

Prezentul raport emis de BT Asset Management SAI are un caracter pur informativ și nu este conceput/prevazut în scopul utilizării ca instrument auxiliar în procesul de luare a deciziilor de investiții, și nici în scopul utilizării acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități. Orice persoană care înțelege să folosească prezentul raport în procesul de luare a deciziilor de investiții, precum și utilizarea acestuia în orice etapă a prestarii unor servicii sau activități, își asumă în mod expres toate riscurile aferente, BT Asset Management SAI neavând nici o obligație legală sau de orice altă natură față de persoana în discutie, ce ar deriva din publicarea acestui raport. Cu alte cuvinte, prezentul raport publicat de BT Asset Management SAI nu trebuie interpretat ca: a) Oferta de subscriere/răscumpărare titluri de participare sau orice alt serviciu sau activitate cu privire la instrumente financiare menționate în rapoarte; b) Instrument de reclamă pentru instrumentele financiare menționate în rapoarte. Pentru a evita orice confuzie, persoanele care introduc adresa de e-mail pe adresa web

www.btassetmanagement.ro, în vederea abonării la prezentul raport și/sau alte rapoarte publice disponibile acolo, nu sunt considerate – numai în baza abonării - ca fiind clienți ai BT Asset Management SAI, iar abonarea nu reprezintă un contract de orice natură. În acest sens subliniem că BT Asset Management SAI nu solicită informații de natura datelor cu caracter personal de la persoanele menționate mai sus în afara e-mail-ului, care va fi utilizat în comunicarea rapoartelor pentru care s-a efectuat abonarea.

Informațiile care stau la baza prezentului raport au fost obținute din surse publice, considerate, în limita datelor disponibile, publice, relevante și de încredere, cum ar fi: Institute de Statistică, Bănci Centrale, Agenții Financiare & Organizații Interne și Internaționale, etc. Lista de mai sus nu este exhaustivă, BT Asset Management SAI având dreptul să modifice în orice moment, și fără un preaviz prealabil, sursele publice utilizate. Atragem, însă, atenția cu privire la faptul că acuratețea/corectitudinea acestor informații din surse publice nu poate fi verificată, atestată și/sau contestata de instituția noastră.

Opiniile analitice exprimate în prezentul raport reflectă punctul de vedere al analiștilor la momentul publicării, rezultat prin raționament independent, cu metode analitice specifice. Opiniile exprimate în prezentul raport pot să nu coincidă cu poziția tuturor societăților din grupul Băncii Transilvania. Opiniile au fost exprimate cu bună-credință, fără omisiuni intenționate și în condiții limitate de acces la informații: a existat acces doar la datele și informațiile făcute publice de către organisme și organizații naționale și internaționale. Prezentul raport nu conține și/sau nu este fundamentat pe date care pot să fie considerate informații privilegiate în sensul legii aplicabile, BT Asset Management SAI respectând în totalitate cerințele legale privind gestiunea informației privilegiate și cele privind prevenirea abuzului de piață.

Atragem atenția cu privire la faptul că prezentul raport nu reprezintă servicii sau activități de investiții în sensul pachetului legislativ european MiFID II/MiFIR, BT Asset Management SAI nefiind inclusă in sfera de aplicare a acestor reglementări, astfel încât subliniem că persoanele care folosesc informațiile din prezentul raport nu beneficiază de protecția oferită de cadrul de reglementare menționat mai sus, fiind singurii răspunzători pentru orice potențial prejudiciu rezultat din utilizarea aceastei informații. Prezentul raport al BT Asset Management SAI ar putea fi nepotrivit pentru unii investitori (în funcție de situația financiară, orizontul și obiectivele investiționale). Subliniem că prezentul raport nu reprezintă o recomandare individuală și/sau personalizată unei anumite persoane sau grup de persoane de orice natură. Acest raport nu a fost emis la solicitarea unei terte părți față de BT Asset Management SAI și/sau în legatură cu realizarea uneia sau mai multor tranzacții cu instrumente financiare. Valoarea instrumentelor financiare la care se face referire în prezentul raport fluctuează în timp, iar performanța trecută nu constituie sub nicio formă un indicator pentru performanța viitoare. Totodată, subliniem faptul că investițiilor le sunt asociate factori de risc, care nu sunt totalmente explicitați în prezentul raport. Altfel spus, BT Asset Management SAI sau orice colaborator nu sunt responsabili pentru niciun fel de pierdere directă și/sau potențială, rezultată din utilizarea elementelor publicate în acest raport.

Prezentul raport poate fi modificat oricând fără o notificare prealabilă, BT Asset Management SAI rezervându-și dreptul de a întrerupe publicarea fără aviz prealabil.

Remunerația autorilor prezentului raport nu este în niciun fel influențată de opiniile exprimate în cadrul acestuia.

BT Asset Management SAI, angajații sau colaboratorii săi pot avea expunere pe orice instrument financiar analizat în acest raport. Reproducerea totală sau parțială a acestui raport este permisă doar prin menționarea sursei.