COMMODITIES
BOLSAS
Locamerica: Mais um forte resultado no 4T17 com crescimento da divisão de seminovos.
Impacto: Positivo.
DESTAQUES
Índices Mundiais Último % dia % mês % ano data
IBOVESPA (Brasil) 85.088 0,84% -0,31% 11,37% 26/03/2018 S&P 500 (EUA) 2.659 2,72% -2,04% -0,56% 26/03/2018
IPC (México) 46.858 0,74% -1,22% -5,06% 26/03/2018
STOXX 600 (Europa) 368 1,33% -2,99% -5,37% 08:51:15 FTSE 100 (Reino Unido) 7.021 1,90% -2,92% -8,67% 08:51:15 DAX (Alemanha) 12.007 1,68% -3,45% -7,05% 08:51:15 CAC 40 (França) 5.139 1,32% -3,41% -3,26% 08:51:15 NIKKEI 225 (Japão) 21.317 2,65% -3,40% -6,36% 03:15:02 SHANGAI (China) 3.167 1,05% -2,85% -4,25% 05:30:01 ASX 200 (Austrália) 5.832 0,72% -3,05% -3,84% 03:24:19
Metais Último % dia % mês % ano data
Minério de Ferro (USD/ton.) - - - -
-Cobre (USd/lb.) 300,0 1,41% -4,25% -9,52% 08:56:15 Ouro (USD/t oz.) 1.351,9 -0,65% 2,13% 2,52% 08:56:14 Prata (USD/t oz.) 16,6 -0,32% 1,30% -3,49% 08:56:03 Platina (USD/t oz.) 958,7 0,24% -3,46% 1,57% 08:55:29 Paládio (USD/t oz.) 972,0 0,53% -6,33% -7,61% 08:52:12
Energia Último % dia % mês % ano data
Petróleo Brent (USD/bbl.) 70,6 0,61% 8,99% 6,75% 08:56:06 Petróleo WTI (USD/bbl.) 65,9 0,58% 7,26% 9,39% 08:56:14 Gasolina (USd/gal.) 202,0 0,65% 4,93% 1,39% 08:49:11 Gás Natural (USD/MMBtu) 2,6 0,84% -1,01% -3,97% 08:52:22
Etanol (USD/gal.) 1,5 14% -281% 147% 08:47:02
Agrícolas Último % dia % mês % ano data
Milho (USd/bu.) 375,5 0,40% -1,70% 4,60% 08:55:55 Soja (USd/bu.) 1.028,5 0,29% -2,56% 5,70% 08:55:43 Café Robusta (USD/MT) 1.696,0 0,47% -1,62% -1,80% 08:56:13 Café Arábica (USD/bag) 163,0 0,62% -1,72% -4,20% 26/03/2018 Açúcar (CNY /MT) 5.662,0 0,25% -1,72% -4,65% 27/03/2018 Boi Gordo (USd/lb.) 105,3 -0,85% -8,91% -7,35% 26/03/2018
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos
Locamerica: Mais um forte resultado no 4T17 com crescimento da divisão de seminovos.
A Locamerica divulgou ontem, após fechamento do mercado, o resultado do quarto trimestre de 2017 (4T17). A companhia reportou mais um resultado forte no período, vindo acima da expectativa do mercado, impulsionado – principalmente - pelo avanço da receita na divisão de seminovos (+76,2% A/A).
A Receita Líquida foi de R$ 321,6 milhões (+70,3% A/A), acima do esperado pelo mercado (R$ 304 milhões). Por segmento, (1) a Receita com Locação atingiu 178 milhões (+64,6% A/A), reflexo do aumento de 75,9% A/A no número de diárias, compensando a queda de 6,4%A/A na tarifa média - justificada pela incorporação da frota da Auto Ricci. Já a (2) Receita com Seminovos foi de R$ 160,1 milhões (+76,2% A/A) reflexo do aumento de 65,6% no volume de carros vendidos e preço médio dos carros vendidos mais altos.
Os custos apresentaram um avanço de 71,6% A/A no 4T17 devido à elevação dos custos com manutenção, após incorporação da Auto Ricci - os carros adquiridos possuíam uma idade média maior. As despesas operacionais também apresentaram um crescimento de 61,2% A/A, em razão do fortalecimento da rede de varejo em meio à estratégia de abertura de novas lojas. No entanto, esse aumento dos custos e despesas foram compensados pelo expressivo aumento do resultado na divisão de Seminovos. Assim, as despesas de SG&A – que tiveram maior crescimento no período - em relação às receitas líquidas apresentaram reduções 0,5 p.p. A/A, sinalizando o ganho de eficiência operacional gerado pela incorporação da Auto Ricci.
Neste Contexto, o EBITDA recorrente foi de 106,7 milhões (+71% A/A), sendo recorde no período. O resultado foi fruto da expansão de margens, especialmente em Seminovos, em meio a forte crescimento operacional e eficiente gestão de custos e despesas da companhia. A margem EBITDA no 4T17 também foi recorde histórico da companhia, atingindo 66,1% (+2,4 p.p. A/A).
ÍNDICES LOCAIS
BM&F
Índices Locais Último % dia % mês % ano data
IBOV (Ibov espa) 85.088 0,84% -0,31% 11,37% 26/03/2018 IBrX (Ibrx 100) 35.088 0,80% -0,20% 10,98% 26/03/2018 IMOB (Imobiliário) 751 0,90% -1,18% -1,35% 26/03/2018 INDX (Industrial) 15.918 0,50% 0,47% 5,50% 26/03/2018 IFNC (Financeiro) 9.555 0,76% 0,43% 19,13% 26/03/2018 ICON (Consumo) 3.647 0,24% -0,76% -3,01% 26/03/2018 IMAT (Materias básicos) 2.972 1,24% 2,03% 21,35% 26/03/2018 IEE (Energia Elétrica) 41.805 0,70% -0,38% 5,22% 26/03/2018 UTIL (Utilidade Pública) 4.587 1,65% 1,78% 10,54% 26/03/2018 IFIX (FI Imobiliário) 2.346 0,30% 1,48% 5,35% 26/03/2018 IGC (Gov . Corp.) 12.503 0,66% -1,33% 6,43% 26/03/2018 IGC-NM (Nov o Mercado) 2.550 0,46% -2,31% 2,31% 26/03/2018 ITAG (Tag Along) 17.980 0,70% -0,87% 8,56% 26/03/2018 IDIV (Div idendos) 4.444 0,80% -0,07% 9,13% 26/03/2018
EMPRESAS
BRASIL
Indicadores Último % dia % mês % ano data
BRL (R$/US$) 3,315 -0,01% -2,03% -0,07% 09:06:14
Selic 6,50% 21/03/2018
P/L Ibov espa (atual) 22,1x
-P/L Ibov espa (proj. 12 meses) 12,5x
-DI Jan 21 7,95% -12 p.p. -55 p.p. -111 p.p. 26/03/2018 DI Jan 23 8,94% -9 p.p. -35 p.p. -105 p.p. 26/03/2018 CDS 5 anos (em p.b.) 166 -1 p.p. 13 p.p. 4 p.p. 09:06:06
Fonte: Bloomberg. Elaboração: Guide Investimentos Mercado Futuro Ibovespa
Participante Comprado Vendido Líquido 1 Dia 1 mês
Bancos 14.560 5.600 8.960 -340 -535
Inv estidor Estrangeiro 107.917 169.829 -61.912 -4.177 -29.577
Fundos 301.125 242.521 58.604 5.212 28.907
Pessoa Física 1.575 2.320 -745 -510 150
Locamerica: Mais um forte resultado no 4T17 com crescimento da divisão de seminovos.
O lucro líquido totalizou R$ 22,6 milhões no 2T17 (vs. lucro de R$ 7,8 milhões no 4T16), surpreendendo positivamente o consenso. Esse crescimento do Ebitda – reflexo do incremento do volume de vendas, especialmente, do segmento Seminovos - compensou parte do aumento dos custos e despesas, além da despesas financeiras líquidas. Algo que indica o foco em rentabilidade do management, que tem absorvido, de forma eficiente, as potenciais sinergias de suas novas operações, além de buscarem as melhores condições nos processos de captações (via emissões de debentures).
Com relação ao endividamento da Companhia, a dívida líquida consolidada da Locamerica era de R$1.032,1 milhões (64,4% A/A). O crescimento foi impulsionado pela consolidação da dívida líquida da Auto Ricci S.A. No entanto, a Companhia realizou novas captações no mercado de capitais utilizados para reforço de caixa. Assim, a alavancagem financeira da Locamerica, medido pelo indicador Dívida Líquida/EBITDA atingiu 2,51x no 4T17 (vs 2,52x no 4T16).
Impacto: Positivo. A Locamerica reportou um resultado forte, com robusto crescimento na receita, principalmente pela divisão de venda de veículos seminovos- onde a empresa possui boas margens operacionais. Além disso, vale destacar que as recentes captações financeiras, além de reforçarem a liquidez da companhia, devem impactar positivamente sua rentabilidade, uma vez que as dívidas da Ricci possuíam um elevado custo financeiro.
Além disso, ressaltamos a recente aquisição da Unidas. Em dezembro de 2017, a Locamerica anunciou a aquisição da Unidas, 3º maior player do setor. Na fusão, a Locamerica adquiriu 40,3% da participação da Unidas detida pelos fundos Vinci, Kinea e Gavea por R$ 398,6 milhões e incorporou 100% das ações da Unidas. Com a aquisição da Unidas, a Locamerica passa a ser a 2ª maior operadora de locação de veículos no Brasil, e começa a operar no segmento de RAC, além do acesso ao mercado internacional por meio da parceria com a Enterprise Rent-A-Car - líder mundial em aluguel de carros em termos de receita e frota. Vale ressaltar que a maior parte da geração de caixa continuará vindo da divisão de GTF. Esperamos resultados positivos da fusão de ambas as companhias com redução nas, principalmente, despesas de SG&A.
Olhando para frente, com a melhora de perspectivas para o cenário macroeconômico, acreditamos que a empresa deve se beneficiar, principalmente, pela retomada da demanda e possível afrouxamento, embora mais limitada, monetário deste ano. Mantemos perspectivas positivas para a empresa, onde a Locamerica deve manter um patamar de crescimento forte, participando da consolidação do setor.
RESULTADOS
Locamerica (4T17)
R$ Milhões Realizado (R) A/A Estimado (E) R/E
Receita Líquida 322 70,3% 304 5,8%
EBITDA Ajustado 107 71,0% 108 -0,7%
Margem EBITDA 66,1% +2,4 p.p -
-Lucro Líquido 23 189,3% 21 5,9%
PARTICIPAÇÃO DOS INVESTIDORES
Entrada de Recursos: Os investidores estrangeiros ingressaram com R$ 428,4 milhões da B3 na última quinta-feira (22). Naquele dia, o Ibovespa fechou em queda de 0,25%, aos 84.768 pontos. Em março, os estrangeiros já retiraram R$ 4,808 bilhões da
PROVENTOS – MARÇO/18
Data "com" Data "ex" Ticker Nome Tipo Valor Líq. % Yield Data Pgto.
20/12/2017 02/03/2018 BBDC3 Banco Bradesco Juros Sobre Capital Próprio 0,014662 0,039832% 02/04/2018 20/12/2017 02/03/2018 BBDC4 Banco Bradesco Juros Sobre Capital Próprio 0,016129 0,041720% 02/04/2018 22/02/2018 02/03/2018 BBAS3 Banco do Brasil Juros Sobre Capital Próprio 0,208447 0,498796% 12/03/2018 02/03/2018 02/03/2018 BBAS1 Banco do Brasil Dividendos - - 12/03/2018 02/03/2018 02/03/2018 BBAS1 Banco do Brasil Dividendos - - 12/03/2018 21/02/2018 02/03/2018 UGPA3 Ultrapar Partic Dividendos - - 12/03/2018 27/02/2018 05/03/2018 WEGE3 WEG SA Dividendos - - 14/03/2018 28/02/2018 07/03/2018 VALE3 Vale SA Juros Sobre Capital Próprio 0,415235 0,953686% 15/03/2018 01/03/2018 07/03/2018 FLRY3 Fleury SA Dividendos - - 02/04/2018 28/02/2018 12/03/2018 GGBR4 Gerdau SA Dividendos - - 21/03/2018 28/02/2018 12/03/2018 GGBR3 Gerdau SA Dividendos - - 21/03/2018 26/02/2018 13/03/2018 BBAS3 Banco do Brasil Juros Sobre Capital Próprio 0,069454 0,166198% 29/03/2018 01/02/2018 15/03/2018 CIEL3 Cielo SA Juros Sobre Capital Próprio 0,331547 1,387226% 29/03/2018
TIPO DE INVESTIDOR (R$MM) SALDO Março Acumulado no ano Participação Por Invest. Março 22/03/2018* Inves. Estrangeiro -428 -4.808 509 -1,35% Institucional 365 3.573 3.004 1,00% Pessoa Física 161 1.613 -2.428 0,45% Instit. Financeira 32 2 1.032 0,00% Emp. Priv/Publ -130 -380 -2.113 -0,11% Outros 0 0 -4 0,00%
*Os dados são divulgados com três dias de defasagem Fonte: BM&F Bovespa; Realização: Guide Investimentos
DIVULGAÇÃO DE RESULTADOS - 4ºT17
Empresa Data Pré ou Pós Teleconferência Empresa Data Pré ou Pós Teleconferência Santos Brasil 05/03/2018 Pós 06/03/2018 Energisa 14/03/2018 Pós 15/03/2018 M. Dias Branco 05/03/2018 Pós 06/03/2018 Positivo Tecnologia 14/03/2018 Pós 15/03/2018 Minerva Foods 05/03/2018 Pós 06/03/2018 Natura 14/03/2018 Pós 15/03/2018
Metalfrio 05/03/2018 Pós 06/03/2018 Petrobras 14/03/2018 - 15/03/2018 Valid 05/03/2018 Pós 07/03/2018 Magnesita 15/03/2018 - - Ferbasa 05/03/2017 Pós 07/03/2018 EZTec 15/03/2018 Pós 16/03/2018 Vulcabras 06/03/2018 Pós 07/03/2018 Qualicorp 15/03/2018 Pós 16/03/2018 Gol 07/03/2018 Pré Unicasa 15/03/2018 Pós 18/03/2018 Multiplus 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Eternit 15/03/2018 Pós 20/03/2018 Embraer 07/03/2018 07/03/2018 Kroton 16/03/2018 Pré 16/03/2018
Terra Santa 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Trisul 17/03/2018 Pós 19/03/2018 SLC Agrícola 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Mahle Metal Leve 19/03/2018 Pós 20/03/2018
São Carlos 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Lopes 20/03/2018 Pós 21/03/2018
CSU 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Tegma 20/03/2018 Pós 21/03/2018
Localiza 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Bradespar 21/03/2018 - -
QGEP 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Ânima Educação 21/03/2018 Pós 22/03/2018
B2W 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Tecnisa 22/03/2018 Pós 23/03/2018
Lojas Americanas 07/03/2018 Pós 08/03/2018 Cyrela 22/03/2018 Pós 23/03/2018 Arezzo&Co 07/03/2018 08/03/2018 CPFL Renováveis 22/03/2018 Pós 23/03/2018
Azul 08/03/2018 08/03/2018 ENGIE Brasil 22/03/2018 Pós 23/03/2018
T4F 08/03/2018 - - Springs Global 22/03/2018 Pós 23/03/2018
Liq (Contax) 08/03/2018 Pós 09/03/2018 Ser Educacional 23/03/2018 - 23/03/2018
Marisa Lojas 08/03/2018 Pós 09/03/2018 CESP 23/03/2018 - -
Marfrig 08/03/2018 - 09/03/2018 Locamérica 26/03/2018 - -
Tenda 08/03/2018 Pós 09/03/2018 MRV Engenharia 26/03/2018 Pré 26/03/2018 Alupar 08/03/2018 Pós 09/03/2018 Eletrobras 26/03/2018 Pós 27/03/2018 AES Eletropaulo 09/03/2018 Pós 13/03/2018 Even 26/03/2018 Pós 27/03/0218
Aliansce 12/03/2018 Pós 13/03/2018 Copel 26/03/2018 Pós 27/03/2018
Minerva 13/03/2018 - Renova Energia 27/03/2018 - 28/03/2018
Fras-le 13/03/2018 Pré 13/03/2018 Marfrig 27/03/2018 - 28/03/2018
Tupy 13/03/2013 Pós 14/03/2018 JHSF 27/03/2018 Pós 29/03/2018
Mills 13/03/2018 Pós 14/03/2018 Sabesp 28/03/2018 - -
Fertilizantes Heringer 13/03/2018 - 14/03/2018 PDG Realty 28/03/2018 - 29/03/2018
BR Malls 14/03/2018 Pós 15/03/2018 Braskem 29/03/2018 Pós -
Randon 14/03/2018 Pré 14/03/2018 Restoque 30/03/2018 Pós 02/04/2018
gp@guideinvestimentos.com.br
Gestao.fundos@guideinvestimentos.com.br Erick Scott Hood
eshood@guideinvestimentos.com.br Leonardo Uram
luram@guideinvestimentos.com.br David Rocha
dsrocha@guideinvestimentos.com.br Ignacio Crespo Rey
irey@guideinvestimentos.com.br
EQUIPE ECONÔMICA
research@guideinvestimentos.com.br
ALINE SUN
Head da área de Investimentos
Luis Gustavo – CNPI
lpereira@guideinvestimentos.com.br Lucas Stefanini lstefanini@guideinvestimentos.com.br Cristiano Hajjar chajjar@guideinvestimentos.com.br Guilherme Diniz gdiniz@guideinvestimentos.com.br trade@guideinvestimentos.com.br Bruno M. Carvalho bmcarvalho@guideinvestimentos.com.br Gabriel S. Santos gssantos@guideinvestimentos.com.br Ricardo Maia rmaia@guideinvestimentos.com.br
Luiz Augusto Ceravolo (Guto)
lceravolo@guideinvestimentos.com.br TRADING Thiago Teixeira tteixeira@guideinvestimentos.com.br Rafael Passos rpassos@guideinvestimentos.com.br Rodrigo Fazzolari rfazzolari@guideinvestimentos.com.br Guilherme Vasone grocha@guideinvestimentos.com.br
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