Relatório de Gestão
Invext FIA
Janeiro - Março
2015
Filosofia
O Invext FIA é um fundo de ações alinhado com a filosofia de value investing.
O fundo possui uma estratégia de gestão que busca capturar de forma contínua oportunidades em ações de empresas com sólidos fundamentos e que possuam grandes descontos entre os seus preços em bolsa e seus respectivos valores intrínsecos ou valores justos.
É um fundo de abordagem fundamentalista e com horizonte de investimento de longo prazo.
Performance
A rentabilidade acumulada do Invext FIA desde a data de início do fundo, em 27/05/2010, até 31/03/2015 é de +12,2% contra -17,6% do Ibovespa, representando um retorno de 29,8 pontos percentuais superior ao índice no mesmo período. No Mês de Março de 2015 o Invext FIA variou +0,3% contra -0,8% do Ibovespa.
Ao final do primeiro trimestre de 2015, o portfolio do Invext FIA permanecia distribuído em quinze setores sendo que a maior posição do fundo permanecia no setor bancário representando 15,6% dos ativos totais, seguido pelo setor de Serviços (cartões de crédito), representado por Cielo, com 6,9% do portfolio.
A maior posição individual da carteira representava 8,0% dos ativos totais sendo composta por Itaúsa, enquanto que as cinco maiores posições representavam 28,6%.
O beta¹ dos últimos doze meses da carteira do Invext FIA em relação ao Ibovespa era de 0,56.
Mercado
Na virada do ano o governo anunciou mudanças nas regras e no repasse do FIES para as universidades privadas.
A forma como foi comunicada a alteração de regras, sem prévio alinhamento com as universidades privadas aliada a falta de clareza das novas regras, além da mudança do ministro da Educação causou uma repercussão muito negativamente para o setor.
As ações das empresa de educação que até no ano 2014 despontavam como vencedoras em termos de performance, desabaram logo no início do ano de 2015, com quedas que chegaram em alguns casos a superar 50%.
O fundo estava posicionado em Anima e Ser Educação. Optamos por reduzir a exposição do Invext FIA no setor devido a mudança de postura do governo, passando ao mercado informações truncadas e inconsistentes, tendo causado muitas incertezas junto aos investidores. Em 31/03/15 o fundo detinha uma posição de 1,3% do seu portfolio alocado no setor de educação, contra cerca de 10% ao final de 2014. Esta posição era basicamente composta por Ser Educação.
Esta turbulência no setor impactou negativamente a performance do fundo em 3,3% ao longo do primeiro trimestre.
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1) o beta é uma medida de risco onde se mensura a sensibilidade de um ativo ou de um portfólio em relação a um ativo ou uma carteira que represente o mercado (benchmark).
Um beta acima de 1, indica que o ativo ou portfolio tem um risco maior que o benchmark. Um beta igual a 1, equivale a um risco neutro, portanto igual ao risco do benchmark e um beta menor do que 1 indica que o ativo ou o portfolio possui um risco menor do que o benchmark
.
3 Com a reeleição da presidente Dilma para um segundo mandato diversas incertezas relacionadas a questões cruciais ao país emergiram criando volatilidade nos mercados. Entre estas incertezas, podemos destacar: - A evidencia de um país dividido com o resultado das
urnas, nas quais a presidente venceu com uma margem muito apertada, tendo se enfraquecido politicamente junto ao congresso e o senado criando desafios para a governabilidade;
- O desgaste político do governo por conta dos escândalos da operação Lava Jato e da Petrobrás; - Desconfiança do mercado em relação a capacidade do
governo em implementar os ajustes urgentes e necessários nas contas publicas face ao descontrole nos gastos que foram postergados por conta de manobras contábeis;
- Explosão da inflação para um nível muito acima do topo do limite superior da meta com o final do represamento dos preços administrados que “mascaravam” o índice;
- Expectativa de subida dos juros nos Estados Unidos, gerando uma realocação de capitais e investimentos pelo mundo, com impactos na taxa de câmbio e o respectivo repasse para os diversos preços da economia.
Além de muitas outras incertezas não enumeradas, existe somente uma certeza que podemos ter, é que do ponto de vista econômico e político, o Brasil enfrentará um ano muito difícil e muito desafiador, podendo ser inclusive estendido para 2016.
Seria o equivalente a um piloto de avião o qual na sua rota tem que cruzar o atlântico e os radares e os avisos meteorológicos apontam uma intensa tempestade e forte turbulência em rota pela frente.
Nos colocando na posição de comando da aeronave, tomamos todas as medidas de precaução, avisando a tripulação que o avião vai sacudir, solicitando aos passageiros para apertarem bem os cintos, conduzindo a aeronave para uma altitude onde a mesma possa sofrer menos impacto por conta da turbulência e monitorando no radar os pontos de maior densidade da tempestade de forma a fazer sutis movimentos de desvio.
É o que temos feito na gestão do fundo. Mantendo uma elevada posição em caixa (aguardando as oportunidades), com o portfolio diversificado em empresas que entendemos que são mais resilientes ao momento macroeconômico que o país enfrenta e ainda enfrentará e, tentando desviar das empresas cujos fundamentos se deterioram (as nuvens de maior densidade).
Mesmo com todos os cuidados tomados e todo o conservadorismo nas decisões, não temos dúvidas que a turbulência será sentida. A tempestade continua ocorrendo e para nós, investidores de visão de longo prazo, a mesma faz parte da viagem que segue.
(*) Fundo iniciado em 27/05/2010.
Rentabilidade líquida de taxa de administração e taxa de performance.
Rentabilidade
Invext FIA x Ibovespa
Jan Fev Mar Abr Mai Jun Jul Ago Set Out Nov Dez Ano Acum.*
2015 Invext FIA -10,2% 7,5% 0,3% -3,2% 12,1% Ibovespa -6,2% 10,0% -0,8% 2,3% -17,6% 2014 Invext FIA -6,9% -1,7% 4,1% 0,7% 1,2% 3,1% 2,0% 6,2% -8,0% 0,9% -1,6% -5,1% -5,8% 15,8% Ibovespa -7,5% -1,1% 7,1% 2,4% -0,8% 3,8% 5,0% 9,8% -11,7% 0,9% 0,1% -8,5% -2,9% -19,5% 2013 Invext FIA 0,0% -0,2% 0,2% 0,0% -2,7% -5,8% 1,2% -1,9% 5,3% 3,6% -2,2% -1,8% -4,6% 23,0% Ibovespa -2,0% -3,9% -1,9% -0,8% -4,3% -11,3% 1,6% 3,7% 4,7% 3,7% -3,3% -1,9% -15,5% -17,1% 2012 Invext FIA 8,3% 6,2% 0,7% -1,5% -6,3% -0,3% 3,9% 3,5% 2,4% -1,7% 0,5% 5,3% 22,0% 28,9% Ibovespa 11,1% 4,3% -2,0% -4,2% -11,9% -0,2% 3,2% 1,7% 3,7% -3,6% -3,6% 6,1% 7,4% -1,8% 2011 Invext FIA -6,4% -0,6% -3,2% -1,1% -1,5% -2,3% -4,7% -1,0% -3,3% 7,9% -3,2% 2,3% -16,4% 5,7% Ibovespa -3,9% 1,2% 1,8% -3,6% -2,3% -3,4% -5,7% -4,0% -7,4% 11,5% -2,5% -0,2% -18,1% -8,6% 2010* Invext FIA 0,7% 5,6% 9,2% 3,7% 6,3% 2,8% -4,1% 0,2% 26,4% 26,4% Ibovespa 1,5% -3,3% 10,8% -3,5% 6,6% 1,8% -4,2% 2,4% 11,6% 11,6%
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Este material tem o único propósito de divulgar informações e dar transparência à gestão executada pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA, não deve ser considerado como oferta de venda de cotas de fundos de investimento ou de qualquer título ou valor mobiliário e não constitui o prospecto previsto na Instrução CVM 409 ou no Código de Auto-Regulação da ANBID. Fundos de Investimento não contam com a garantia do administrador do fundo, do gestor da carteira, de qualquer mecanismo de seguro ou, ainda, do Fundo Garantidor de Créditos – FGC. A rentabilidade obtida no passado não representa garantia de rentabilidade futura. Para avaliação da performance do fundo de investimento, é recomendável uma análise de, no mínimo, 12.
(doze) meses. A rentabilidade divulgada não é líquida de impostos. A data de conversão de cotas dos fundos geridos pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA é diversa da data de resgate e a data de pagamento do resgate é diversa da data do pedido de resgate. Os fundos geridos pelo Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA utilizam estratégias com derivativos como parte integrante de sua política de investimento. Tais estratégias, da forma como são adotadas, podem resultar em significativas perdas patrimoniais para seus cotistas, podendo inclusive acarretar perdas superiores ao capital aplicado e a conseqüente obrigação do cotista de aportar recursos adicionais para cobrir o prejuízo do fundo. Ao investidor é recomendada a leitura cuidadosa do prospecto e do regulamento do fundo de investimento ao aplicar os seus recursos. O Invext Capital Gestão de Investimentos LTDA não se responsabiliza por decisões de investimento tomadas com base neste material. Os fundos de ações podem estar expostos a significativa concentração em ativos de poucos emissores, com os riscos daí decorrentes
Características do fundo
Categoria Anbima: Ações Ibovespa Ativo
Gestor: Invext Capital
Administrador: Geração Futuro
Distribuidor: Geração Futuro
Custódia: Banco Bradesco S.A.
Auditor: PwC Aplicação Mínima: R$ 50.000,00 Saldo Mínimo: R$ 50.000,00 Movimentação mínima: R$ 10.000,00 Aplicação: D+1 Resgate: D+30 Liquidação: D+33 Cota: Fechamento Imposto de Renda: 15% Horário de Movimentação: 09:30 às 16:30 hs
Taxa de administração: 2,0% a.a.
Público Alvo: Investidores em Geral
Taxa de Performance: 20% sobre o que exceder o Ibovespa (com
marca d’água)
Data do Início do Fundo: 27/05/2010
