Spoiler Macro M acro & Estratégia BTG Pactual digital

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11 de outubro de 2021 1

Spoiler Macro

segunda-feira, 11 de outubro de 2021

M acro & Estratégia – BTG Pactual digital

Álvaro Frasson Arthur Mota Leonardo Paiva Luiza Paparounis

1

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Covid-19 Estados Unidos China | Europa Brasil

Spoilers da Semana

Brasil: 437 mortes na média móvel

semanal, 12,6%

abaixo do

apresentado na semana passada.

A China expandiu para outras regiões do país a aplicação de doses de reforço da vacina.

Nos EUA, na 4ªF será divulgado o resultado do CPI de setembro e na 6ªF dados do setor varejista.

A Ata do FOMC

referente à reunião de setembro será disponibilizada nesta 4ªF.

Na China, divulgação de dados de inflação e da balança comercial.

Na Europa, destaque para o resultado da produção industrial de agosto.

5ªF: O setor de Serviços de agosto pode apresentar alta de 16,0% na

comparação anual.

6ªF: IBC-BR tem

expectativa de recuo

marginal de 0,1%,

refletindo dados

setoriais mistos.

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CDI

Indicadores de Mercado

IBOV S&P 500 Dólar

6,15%

^a.a. ^pts ^R$/US$

Pós-fixado Ações Ações EUA Taxa de Câmbio

Na Semana

No Ano

Em 12 meses

Fonte: Bloomberg e BTG Pactual digital.

Dados de fechamento do dia 08-out-21.

112.833

4.391

pts

5,51

0,14% -0,06% 0,79% 2,69%

2,67% -5,20% 16,91% 5,63%

3,12% 15,75% 26,29% -1,68%

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Relatório Focus

O Relatório Focus, à espera do resultado do IBC-Br, apresentou estabilidade nas projeções do PIB para 2021, em 5,04%, mas recuo marginal para 2022, 1,54%.

No cenário de inflação, após o resultado do IPCA abaixo da expectativa somado ao reajuste nos preço dos combustíveis, tivemos a 27ª semana consecutiva de avanço nas projeções para 2021, de 8,51% para 8,59%, e para 2022, ano que tem atenção do BCB, neste momento, os números aceleraram pela 12ª semana para 4,17%.

Para a taxa Selic, as expectativas do mercado apresentaram estabilidade em 8,25% para 2021 e avançaram para 8,75%

em 2022.

No cenário do câmbio, a escalada das incertezas fiscais combinada com a proximidade do tapering, tem pressionado o dólar nas últimas semanas, levando ao ajuste da projeção da taxa de câmbio para 2021 para R$ 5,25 e manutenção para 2022 em R$ 5,25.

12ªsemana de avanço nas projeções de IPCA para 2022

8-out-21 1-out-21 Var. (bps) 8-out-21 1-out-21 Var. (bps) 8-out-21 1-out-21 Var. (bps)

PIB (% a.a.) 5,04% 5,04% 0 ^1,54% ^1,57% -3 ^2,20% ^2,20% 0

Taxa Selic (% a.a.) 8,25% 8,25% 0 8,75% 8,50% 25 6,50% 6,75% -25

IPCA (% a.a.) 8,59% 8,51% 8 ^4,17% ^4,14% 3 ^3,25% ^3,25% 0

IGP-M (% a.a.) 17,60% 17,67% -7 5,00% 5,00% 0 4,00% 4,00% 0

Taxa de Câmbio (R$/US$) R$ 5,25 R$ 5,20 1,0% R$ 5,25 R$ 5,25 0,0% R$ 5,10 R$ 5,10 0,0%

Bal. Comercial (US$ bilhões) R$ 70,00 R$ 70,00 0 R$ ^63,00 R$ 63,00 0 R$ ^57,00 R$ 57,00 0,0

Result. Primário (% PIB) -1,40% -1,50% 10 -1,00% -1,00% 0 -0,50% -0,55% 5

Indicadores

2021 2022 2023

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Projeções BTG Pactual

Fonte: BTG Pactual.

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021E 2022E

Atividade Econômica

PIB Real (%, a/a) 3,00 0,50 (3,55) (3,28) 1,32 1,78 1,41 (4,06) 5,30 1,20 PIB Nominal (US$ bi) 2.468 2.455 1.796 1.800 2.063 1.916 1.877 1.444 1.652 1.707 Inflação & Taxa de Juros

IPCA (%, a/a, fim de período) 5,91 6,41 10,67 6,29 2,95 3,75 4,31 4,52 8,80 4,30 IGP-M (% a/a, fim de período) 5,51 3,69 10,54 7,17 (0,52) 7,50 7,30 23,14 17,40 5,90 Taxa Selic (%, fim de período) 10,00 11,75 14,25 13,75 7,00 6,50 4,50 2,00 8,25 9,50 Balança de Pagamentos & Taxa de Câmbio

Balança Comercial (US$ bi) – BP 0,4 (6,6) 17,7 44,6 64,0 53,0 40,5 43,2 46,0 46,0 Conta Corrente (US$ bi) (79,8) (101,4) (54,5) (24,2) (15,0) (41,5) (50,7) (12,5) (10,0) (24,0) Investimento Direto no País (US$ bi) 75,2 87,7 64,7 74,3 68,9 78,2 69,2 34,2 53,0 6,0 Reservas Internacionais (US$ bi) 358,8 363,6 356,5 365,0 374,0 374,7 356,9 355,6 370,0 370,0 Taxa de Câmbio (R$/US$, fim de período) 2,34 2,66 3,90 3,26 3,31 3,87 4,03 5,20 5,30 5,40 Taxa de Câmbio (R$/US$, média) 2,16 2,35 3,34 3,48 3,19 3,66 3,95 5,16 5,25 5,50 Contas Fiscais

Resultado Primário (R$ bi) 91,3 (32,5) (111,2) 155,8 (110,6) (108,3) (61,9) (703,0) (64,7) (32,1) Resultado Primário (% PIB) 1,70 (0,56) (1,86) (2,48) (1,68) (1,55) (0,84) (9,49) (0,75) (0,34) Resultado Nominal (% PIB) (2,96) (5,95) (10,22) (8,98) (7,77) (6,96) (5,79) (13,70) (5,25) (6,97) Dívida Líquida (% PIB) 30,50 32,59 35,64 46,14 51,37 52,77 54,57 62,70 57,95 61,08 Dívida Bruta (% PIB) 51,54 56,28 65,50 69,84 73,72 75,27 74,26 88,80 81,30 81,95

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Agenda Macro da Semana – 11 à 15 | Outubro

Nota: as projeções podem alterar até a data de divulgação do indicador.

Hora País Evento Período Expect Anterior

segunda-feira

08:25 Brasil Relatório Focus -- --

15:00 Brasil Balança Comercial Semanal (USD milhões) Out -- 376,00

teça-feira

06:00 Europa ZEW - Índice de Expectativa na Economia Out 24,0 31,1

22:30 China CPI (YoY %) Set 0,9% 0,8%

22:30 China PPI (YoY %) Set 10,5% 9,5%

-- EUA USDA - Relatório de Demanda e Oferta Agrícolas Mundiais Set -- --

quarta-feira

06:00 Europa Produção Industrial (MoM % a.s.) Ago -1,6% 1,5%

09:30 EUA CPI (MoM %) Set 0,3% 0,3%

09:30 EUA CPI (YoY %) Set 5,3% 5,3%

09:30 EUA CPI: núcleo (YoY %) Set 0,2% 0,1%

09:30 EUA CPI: Núcleo (MoM %) Set 4,0% 4,0%

15:00 EUA Ata do FOMC Set -- --

22:30 China Exportação (YoY%) Set 21,5% 25,6%

22:30 China Importação (YoY %) Set 20,7% 33,1%

quinta-feira

09:00 Brasil PMS: Volume de Serviços (YoY %) Ago 16,0% 17,8%

09:30 EUA Pedidos de auxílio desemprego (mil) 320,0 326,0

09:30 EUA PPI (MoM % a.s.) Set 0,6% 0,7%

09:30 EUA PPI: Núcleo (MoM%) Set 0,5% 0,6%

09:30 EUA PPI (YoY %) Set 8,7% 8,3%

09:30 EUA PPI: Núcleo (YoY%) Set 7,1% 6,7%

sexta-feira

08:00 Brasil IGP-10 (MoM %) Out -0,4% -0,4%

09:00 Brasil IBC-Br (YoY %) Ago -0,1% 5,5%

09:00 Brasil IBC-Br (MoM %) Ago 4,8% 0,6%

09:30 EUA Vendas do Varejo (MoM % a.s.) Set -0,2% 0,7%

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Monitor Covid-19

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Status Global

A China expandiu para outras regiões do país a aplicação de doses de reforço da vacina. Assim, pessoas de 18 a 59 anos que receberam a segunda dose há mais de seis meses poderão receber a terceira dose.

Anthony Fauci afirmou que as infecções nos Estados Unidos continuam muito altas para um retorno normal, ressaltando que, apesar da desaceleração nas últimas semanas, ainda é cedo para declarar “vitória”.

O Brasil apresenta, segundo o consórcio de imprensa, média móvel de óbitos pela Covid-19 de 437, 12,6% abaixo do índice da última semana, o menor nível desde novembro de 2020.

1. % da população imunizada com pelo menos 1 dose

Casos Óbitos Vacinados Casos Óbitos Vacinados Casos Óbitos Vacinados

Mundo 237.555 4.847 3.664.224 2,0% 3,1% 47,3% 2.954 50,1 67.544 1,3% 1,0% 1,9%

Ásia 55.389 863 2.488.486 1,6% 1,5% 65,7% 535 7,8 49.741 1,0% 0,9% 2,0%

África 8.316 212 97.311 2,5% 0,7% 8,0% 50 1,9 2.760 0,6% 0,9% 2,9%

Europa 68.833 1.325 429.282 1,9% 10,2% 63,8% 1.256 17,2 3.881 1,9% 1,3% 0,9%

Canadá 1.665 28 29.621 1,7% 4,4% 77,7% 26 0,3 302 1,6% 0,9% 1,0%

EUA 44.318 713 216.890 1,6% 13,5% 66,2% 658 12,0 2.019 1,5% 1,7% 0,9%

México 3.714 282 66.226 7,6% 2,8% 49,3% 35 3,0 2.177 1,0% 1,1% 3,4%

Colômbia 4.971 127 27.722 2,5% 9,2% 51,6% 10 0,2 860 0,2% 0,2% 3,2%

Brasil 21.567 601 154.293 2,8% 9,9% 73,4% 108 3,1 2.015 0,5% 0,5% 1,3%

Argentina 5.266 115 30.223 2,2% 10,9% 62,7% 6 0,2 413 0,1% 0,2% 1,4%

VARIAÇÕES % : 1 SEMANA

9-out-21 NÚMEROS TOTAIS ('000) % Taxa de Letalidade

% Pop.

Contamidada

% Pop.

Vacinada

NOVOS NÚMEROS: 1 SEMANA 1

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Estados Unidos

Taxa de Letalidade (%): Óbitos/Casos (%) População Vacinada – Primeira Dose

Novos Casos / 1M habitantes: média móvel semanal Novos Óbitos / 1M habitantes: média móvel semanal

0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1.000

Novas Infecções Média Semanal

0 2 4 6 8 10 12 14 16

Novos Óbitos Média Semanal

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

Fonte: Our World in Data e John Hopkings

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União Européia

(%) População Vacinada – Primeira Dose Taxa de Letalidade (%): Óbitos/Casos

Novos Óbitos / 1M habitantes: média móvel semanal Novos Casos / 1M habitantes: média móvel semanal

0 100 200 300 400 500 600 700

0 2 4 6 8 10 12

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

9%

10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

(11)

Ásia

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

0,0%

0,5%

1,0%

1,5%

2,0%

2,5%

3,0%

3,5%

4,0%

4,5%

0 20 40 60 80 100 120 140

0 0 0 1 1 1 1 1 2 2 2

1: As anormalidades do gráfico são decorrentes da defasagem de divulgação dos dados da China

1

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Brasil

0 100 200 300 400 500 600 700 800

0 5 10 15 20 25

0%

1%

2%

3%

4%

5%

6%

7%

8%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

60%

70%

80%

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Brasil: expectativa de vacinação

Primeira dose/ dose única Segunda dose

Esperamos, no cenário base, que 74% da população tenha algum grau de imunização até o final deste ano.

Até 10/11, este percentual era de 73,4%.

O realizado e o projetado entre julho e setembro fecharam o mês muito próximos, centrados no caso base.

No entanto, outubro, até o momento, parece que direcionará para o cenário otimista.

Os resultados de segunda dose caminham para superar nosso cenário otimista, visto que a redução do intervalo entre a primeira e a segunda dose mudaram a dinâmica de vacinação.

Fonte: BTG Pactual

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Macro Internacional

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Em Washington, a discussão do teto da dívida foi adiada para dezembro, aliviando as tensões, por agora, em torno do tema.

Adicionalmente, nesta semana tem início a temporada de resultados das empresas do 3T21, com os grandes bancos como destaque. Estas divulgações têm sido vistas como o próximo ponto de pressão para os mercados pelos temores de desaceleração da economia e aceleração dos preços.

Na Agenda da 4ªF, será divulgado o CPI do mês de setembro, com a expectativa de alta de 0,3% m/m e, na 5ªF, o PPI, que deve acelerar 0,6% m/m. Apesar da projeção apontar para leve redução da pressão inflacionária, os índices de preços do ISM e o indicador que antecipa o subgrupo de carros usados no CPI têm apontado para o sentido oposto, refletindo a continuidade das disfunções nas cadeias produtivas globais, com aumento do tempo de entregas e alta no preço do petróleo no mercado internacional. Dessa forma, o presidente do Fed, Jerome Powell, tem vocalizado nas últimas semanas maior preocupação com os preços da economia, enfatizando a visão de que a inflação tem se mostrado mais persistente do que era previsto pelo comitê. Além disso, na 6ªF, será divulgado o dado de vendas no varejo de setembro, que deve mostrar recuo no índice, em linha com a queda atual de confiança do consumidor.

Inflação, atividade econômica e Ata do FOMC podem movimentar os mercados.

Estados Unidos

O Federal Reserve, divulgará nesta semana a Ata da última reunião do FOMC. A partir da sinalização de Jerome Powell na coletiva de imprensa de que não precisava de um payroll robusto para seguir com o seu plano de voo, o dado divulgado na última 6ªF não modificou nosso cenário de que a redução do ritmo de compras de ativos (tapering) deve ser anunciada no encontro do comitê em novembro. Assim, a Ata pode trazer mais detalhes sobre os planos da instituição de finalizar o processo em meados de 2022, um pace mais acelerado do que o mercado esperava, e reforçar o discurso de desvinculação do fim da compra de ativos com a elevação da taxa de juros.

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Na China, divulgação de dados de inflação e da balança comercial.

China & Europa

Na China, em mais uma semana reduzida, com 6ªF sendo feriado nacional, o destaque fica para a divulgação dos indicadores de inflação e do resultado da balança comercial de setembro.

Para os índices inflacionários que serão divulgados na 3ªF, a inflação ao consumidor tem expectativa de alta de 0,9% na comparação anual, enquanto os preços ao produtor devem atingir 10,5% a/a. A continuidade de fortes números na inflação ao produtor é decorrente do aumento dos custos produtivos, porém a discrepância dos índices no país se dá pelo baixo repasse dos produtores para os consumidores finais.

Na Balança Comercial, que deve ser divulgada na 4ªF, a expectativa é de desaceleração tanto nas exportações quanto nas importações, porém mantendo-se em patamares elevados. Caso os dados surpreendam as expectativas, os preços das commodities podem ser afetados.

Na Europa, a semana tem agenda esvaziada, com destaque apenas para a divulgação da produção industrial referente ao mês de agosto. A expectativa é de um recuo de 1,6%, reflexo dos gargalos nas cadeias produtivas e o aumento do custo de energia.

No Reino Unido, com a aceleração da inflação no radar, explicada pelo aumento dos preços de energia a partir da alta do preço do gás natural e a continuidade das dificuldades produtivas, o consenso de mercado passa precifica, neste momento, três altas de juros até o final de 2022, com a primeira podendo ocorrer na reunião de dezembro de 2021.

Na Europa, destaque o resultado da produção industrial de agosto.

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Apesar do payroll abaixo do esperado, a manutenção do cenário de anúncio do tapering em novembro levou os juros dos títulos de 10 anos do governo norte-americano ao maior patamar desde jun/21, quebrando a barreira dos 1,6%.

No Reino Unido, as expectativas de que o aperto da política monetária tenha início em dezembro de 2021 provocaram fortes altas nos juros de longo e de curto prazo.

Taxas de Juros

Juros de 10 anos norte-americano atinge o maior patamar desde junho

Inflação Implícita de 10 anos (%): US vs Euro

Inclinação na Curva (10y vs 2y):

US vs Euro

-2,0 -1,8 -1,6 -1,4 -1,2 -1,0 -0,8 -0,6 -0,4 -0,2 0,0

0,2 0,7 1,2 1,7 2,2 2,7

Europa

EUA

EUA Europa

0,0 0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6

EUA Europa

US Juros de 10 anos (%)

0,2 0,4 0,6 0,8 1,0 1,2 1,4 1,6 1,8 2,0

2 anos 10 anos 2 anos 10 anos 2 anos 10 anos

EUA 0,32% 1,61% 2,75% 2,51% -2,43% -0,90%

Alemanha -0,69% -0,15% 1,76% 1,74% -2,45% -1,89%

Reino Unido 0,54% 1,16% 3,94% 0,54% -2,78%

Brasil 9,65% 11,23% 5,38% 5,93% 4,27% 5,30%

Brasil vs EUA 9,33% 9,62% 2,63% 3,42% 6,70% 6,20%

EUA vs Alemanha 1,01% 1,76% 0,99% 0,77% 0,02% 0,99%

R.U. vs Alemanha -1,24% -1,31% -2,20% -3,00% 0,89%

EUA vs Reino Unido -0,23% 0,45% 2,75% -1,42% -2,98% 1,88%

Diferencial de Juros Taxas de Juros do Governo

Curva de Juros (% a.a.) Inflação Implícita (% a.a.) Juro Real (% a.a.)

Fonte: Bloomberg e BTG Pactual

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Renda Variável

Apesar da semana volátil, bolsas dos EUA fecham semana no positivo

Nos EUA, a semana apresentou bastante volatilidade a partir do impasse em relação ao teto da dívida do país. A resolução temporária deste empecilho permitiu a aceleração dos índices americanos.

Para a Nasdaq, os ganhos foram mais tímidos, impactados pela aceleração doTreasuryde 10 anos.

S&P 500: Índice Preço/Lucro Brasil USD (EWZ) vsEmerging Markets ex-China(% 12 meses)

S&P 500 vs EuroStoxx 50 vs Shanghai Composite (% 12 meses)

País Índice/ETF 8-out-21 Semana Outubro 2021 12 meses

EUA Dow Jones 34.746 1,2% 2,7% 13,5% 21,5%

EUA S&P 4.391 0,8% 1,9% 16,9% 26,3%

EUA Nasdaq 14.580 0,1% 0,9% 13,1% 25,9%

Europa EZU Equity $ 48,33 0,0% 0,4% 9,6% 22,2%

China MCHI Equity $ 69,17 3,4% 2,4% -14,6% -9,9%

Emergentes XCEM Equity $ 32,20 -0,3% 0,1% 7,3% 27,5%

Brasil EWZ Equity $ 32,48 -1,8% 1,1% -12,4% 12,2%

10,0 12,0 14,0 16,0 18,0 20,0 22,0 24,0 26,0 28,0

-10%

0%

10%

20%

30%

40%

50%

Brasil EWZ Emergentes ex-China

-15%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

30%

S&P500 Stoxx50 Shanghai

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Commodities

Petróleo no maior nível desde 2014

A partir da decisão da OPEP+ na última semana de aumentar a produção em 400 mil bpd, em linha com as expectativas do mercado, o petróleo acelerou 3,9%

na semana, mantendo-se acima de US$ 80 e atingindo o maior patamar desde 2014.

Após feriado prolongado na China, o minério pegou força no final da semana e fechou com forte alta.

Ouro (US$) vs Juro Real US 10y (%)

Minério de Ferro Singapura vs

Petróleo Brent (US$) Soja vs Milho – CBOT (US$)

-1,5 -1,0 -0,5 0,0 0,5 1,0 1,5

800 1.000 1.200 1.400 1.600 1.800 2.000 2.200

out-11 mai-12 dez-12 jul-13 fev-14 set-14 abr-15 nov-15 jun-16 jan-17 ago-17 mar-18 out-18 mai-19 dez-19 jul-20 fev-21 set-21

Juro Real 10Y Ouro

40 45 50 55 60 65 70 75 80 85

80 100 120 140 160 180 200 220 240

set-20 out-20 nov-20 dez-20 jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 set-21 out-21 Petróleo Brent

Minério de Ferro

Minério de Ferro Petróleo Brent

800 900 1.000 1.100 1.200 1.300 1.400 1.500

350 400 450 500 550 600 650 700

set-20 out-20 nov-20 dez-20 jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 set-21 out-21 Soja

Milho

Milho Soja

Commodity Bolsa 8-out-21 Semana Outubro 2021 12 meses

CRB Index 562,43 1,1% 1,6% 26,7% 38,4%

Minério de Ferro Singapura $ 123,08 6,6% 10,4% -15,2% 5,9%

Gado Chicago $ 130,25 4,0% 3,6% 8,5% 14,5%

Petróleo Brent Londres $ 82,39 3,9% 7,5% 65,9% 84,1%

Ouro $ 1.757,13 -0,2% -0,1% -7,5% -8,7%

Soja (bu) Chicago $ 1.243,00 -0,3% -0,9% 12,0% 27,0%

Milho (bu) Chicago $ 530,50 -2,0% -1,0% 22,2% 33,9%

Fonte: Bloomberg e BTG Pactual

(20)

Macro Brasil

(21)

Semana terá como destaque a divulgação de indicadores de atividade econômica.

Destaques da semana

Na agenda de indicadores da semana, na 5ªF, o resultado do Volume de Serviços referente ao mês de agosto deve apontar para alta de 16,0% na comparação anual, destoando dos dados do Varejo e da Indústria. Este movimento positivo foi impulsionado pelo avanço da vacinação e pela retomada da mobilidade social que, consequentemente, têm influenciado a retomada dos Serviços Prestados às Famílias, subgrupo mais afetado pela pandemia. Na 6ªF, a consolidação dos indicadores de atividade será evidenciada no resultado do IBC-Br de agosto, com de recuo de -0,13%.

Em relação ao coronavírus, superamos a marca de 21,5 milhões de casos e mais de 601 mil óbitos. Segundo o consórcio de imprensa, a média móvel de mortes pela Covid-19 nos últimos 7 dias foi de 437, queda de 17% em comparação aos dados de 14 dias atrás, atingindo o menor nível desde novembro de 2020. Seis estados apresentaram alta nos óbitos: AM, SE, RO, PB, CE e PI. A média móvel de novos casos nos últimos 7 dias foi de 15.458 por dia, uma variação de -17% em relação aos casos registrados duas semanas atrás. Em relação às vacinas, atingimos a marca de 73,4% da população com algum grau de imunização.

No cenário político, com semana reduzida pelo feriado nesta 3ªF, o presidente da Câmara, Arthur Lira pretende votar na 4ªF o projeto de ICMS sobre combustíveis. Além disso, o relator da Medida Provisória que institui o Auxílio Brasil, deputado Marcelo Aro (PP-MG), pretende apresentar o seu parecer esta semana, com o prazo de votação até 7 de dezembro para não perder a validade. No Senado, não há votações previstas para o plenário, mas devem seguir nos bastidores negociações em torno das reformas tributárias e do Imposto de Renda. Na 6ªF, o Supremo Tribunal Federal (STF) julga a constitucionalidade da lei que prorrogou, até dezembro, a desoneração da folha de pagamento.

(22)

Cenário Hídrico

No acompanhamento dos reservatórios e da carga média de energia, o nível das bacias segue o cenário de forte deterioração.

Contudo, a partir da recente melhora dos fluxos de água, principalmente na região Sul combinada as medidas implementadas para o arrefecimento da crise hídrica, um relatório da PSR, consultoria especializada no setor hidrelétrico, divulgado na última semana reduziu significativamente os riscos de racionamento até o fim de novembro.

12%

17%

22%

27%

32%

37%

42%

47%

52%

57%

62%

1/1 13/1 25/1 6/2 18/2 2/3 14/3 26/3 7/4 19/4 1/5 13/5 25/5 6/6 18/6 30/6 12/7 24/7 5/8 17/8 29/8 10/9 22/9 4/10 16/10 28/10 9/11 21/11 3/12 15/12 27/12

Intervalo Histórico (2013-2019) 2019 2020 2021

50.000 55.000 60.000 65.000 70.000 75.000

1/1 11/1 21/1 31/1 10/2 20/2 2/3 12/3 22/3 1/4 11/4 21/4 1/5 11/5 21/5 31/5 10/6 20/6 30/6 10/7 20/7 30/7 9/8 19/8 29/8 8/9 18/9 28/9 8/10 18/10 28/10 7/11 17/11 27/11 7/12 17/12 27/12

Intervalo 2010-2018 2019 2020 2021

COVID-19

Reservatórios Sudeste/Centro-Oeste (% do total) Carga Média de Energia (MW médio) - diário Relatório da PSR aponta para a redução do risco de racionamento em 2021

(23)

Confiança em queda, dados de atividade de agosto surpreendem negativamente

Atividade Econômica

Dados de confiança: Consumidor vs Empresário PIB 2021 e 2022 (%): Expectativa Focus

A Produção Industrial recuou -0,7% ante a expectativa de queda de -0,3%, apontando dificuldades produtivas, diante da pressão de custos de matérias primas e energia elétrica e a falta de componentes eletrônicos para alguns segmentos

O Varejo Restrito recuou -3,1% vs 0,7% esperado pelo mercado e o Ampliado recuou -2,5% vs -0,5% projetado, refletindo mais um mês de revisões na série histórica somado a aceleração da inflação, aumento da incerteza econômica e alta da taxa Selic.

5,0

1,5

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0

31-mar 7-abr 14-abr 21-abr 28-abr 5-mai 12-mai 19-mai 26-mai 2-jun 9-jun 16-jun 23-jun 30-jun 7-jul 14-jul 21-jul 28-jul 4-ago 11-ago 18-ago 25-ago 1-set 8-set 15-set 22-set 29-set 6-out

PIB 2021 PIB 2022

50 60 70 80 90 100 110

jan-19 mar-19 mai-19 jul-19 set-19 nov-19 jan-20 mar-20 mai-20 jul-20 set-20 nov-20 jan-21 mar-21 mai-21 jul-21 set-21

Consumidor Empresário

Fonte: FGV e Banco Central do Brasil

(24)

IPCA de setembro apresentou resultado abaixo do esperado

Inflação

IPCA (%): 12 meses vs meta vs limite superior IPCA 2021 e 2022 (%): Expectativa Focus

8,6

4,2

0,0 1,0 2,0 3,0 4,0 5,0 6,0 7,0 8,0 9,0 10,0

IPCA 2021 IPCA 2022

10,3

1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 11,5

nov-16 jan-17 mar-17 mai-17 jul-17 set-17 nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 jul-18 set-18 nov-18 jan-19 mar-19 mai-19 jul-19 set-19 nov-19 jan-20 mar-20 mai-20 jul-20 set-20 nov-20 jan-21 mar-21 mai-21 jul-21 set-21

IPCA a/a Centro da Meta Teto da Meta

O IPCA referente ao mês de setembro divulgado na última 6ªF apresentou alta de 1,16%, ante expectativa de 1,25%. Apesar do dado abaixo das expectativas, a inflação apresentou o maior resultado para o mês desde setembro de 1994.

O estresse do índice em relação a agosto é decorrente do aumento nos preços de energia elétrica (devido ao reajuste significativo da bandeira tarifária) e pela maior pressão em Serviços, reflexo da alta em passagens aéreas. Além disso, o resultado foi agravado pela persistência dos altos preços em bens industriais, alimentação no domicílio e combustíveis.

(25)

Juros deve encerrar 2021 em 8,25%

Taxa de Juros

SELIC (%): 12 meses vs IPCA SELIC 2021 e 2022 (%): Expectativa Focus

Com as fortes sinalizações na Ata do Copom e na coletiva de imprensa realizada após o Relatório Trimestral de Inflação de que a Taxa Selic atingirá patamar significativamente contracionista e que o Copom fará o que for preciso para ancorar a inflação na meta, esperamos que o comitê promova mais duas altas de 100bps em 2021, levando a Selic a 8,25% no final de 2021, e uma alta de 75bps e outra de 50bps em 2022, com a taxa atingindo 9,5% no final do ciclo de elevação.

8,8 8,3

4,5 5,0 5,5 6,0 6,5 7,0 7,5 8,0 8,5 9,0

SELIC 2021 SELIC 2022

10,25

6,25

1,5 2,5 3,5 4,5 5,5 6,5 7,5 8,5 9,5 10,5 11,5

nov-17 jan-18 mar-18 mai-18 jul-18 set-18 nov-18 jan-19 mar-19 mai-19 jul-19 set-19 nov-19 jan-20 mar-20 mai-20 jul-20 set-20 nov-20 jan-21 mar-21 mai-21 jul-21 set-21

Selic IPCA a/a

Fonte: Bloomberg e Banco Central do Brasil

(26)

Câmbio mais depreciado em meio as incertezas fiscais

Setor Externo

Fluxo Financeiro vs Balança Comercial (US$ bilhões 12 meses)

Apesar da continuidade de dados positivos na Balança Comercial, as incertezas fiscais e as perspectivas de tapering, redução da compra de ativos, nos EUA tem provocado uma forte depreciação no câmbio, que atingiu na 6ªF a marca dos R$ 5,50.

Assim, entendemos que os próximos meses devem ser desafiadores para a taxa de câmbio, principalmente pelos novos riscos apresentados no cenário global nas últimas semanas, provocando um movimento de risk-off.

Taxa de Câmbio 2021 e 2022 (R$/US$): Expectativa Focus

5,25 5,25

4,70 4,80 4,90 5,00 5,10 5,20 5,30 5,40 5,50 5,60

Dólar 2021 Dólar 2022

-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14

out-20 nov-20 dez-20 jan-21 fev-21 mar-21 abr-21 mai-21 jun-21 jul-21 ago-21 set-21

Fluxo Financeiro Balança Comercial

(27)

Spoiler Macro M acro & Estratégia BTG Pactual digital

Spoiler Macro

1

Spoilers da Semana

Brasil: 437 mortes na média móvel

semanal, 12,6%

abaixo do

apresentado na semana passada.

A China expandiu para outras regiões do país a aplicação de doses de reforço da vacina.

Nos EUA, na 4ªF será divulgado o resultado do CPI de setembro e na 6ªF dados do setor varejista.

A Ata do FOMC

referente à reunião de setembro será disponibilizada nesta 4ªF.

Na China, divulgação de dados de inflação e da balança comercial.

Na Europa, destaque para o resultado da produção industrial de agosto.

5ªF: O setor de Serviços de agosto pode apresentar alta de 16,0% na

comparação anual.

6ªF: IBC-BR tem

expectativa de recuo

marginal de 0,1%,

refletindo dados

setoriais mistos.

CDI

Indicadores de Mercado

IBOV S&P 500 Dólar

6,15%

112.833

4.391

5,51

0,14% -0,06% 0,79% 2,69%

2,67% -5,20% 16,91% 5,63%

3,12% 15,75% 26,29% -1,68%

Relatório Focus

Projeções BTG Pactual

Agenda Macro da Semana – 11 à 15 | Outubro

Monitor Covid-19

Status Global

Estados Unidos

União Européia

Ásia

Brasil

Brasil: expectativa de vacinação

Macro Internacional

Estados Unidos

China & Europa

Taxas de Juros

Renda Variável

Commodities

Macro Brasil

Destaques da semana

Cenário Hídrico

Atividade Econômica

Inflação

Taxa de Juros

Setor Externo

Mercado Financeiro