Antonio César Costa Zugaib1
Ricardo Candéa Sá Barreto2
1 – Professor Mestre da Universidade Estadual Santa Cruz – UESC, Técnico em Planejamento da CEPLAC, Ilhéus-BA;
e-mail: [email protected]; [email protected] 2 – Professor Doutor na Universidade Estadual de Santa Cruz – UESC, Ilhéus-BA;
e-mail: [email protected]
O
elevado grau de instabilidade de preços ao longo dos anos, apresentado pelo mercado inter-nacional de cacau em amêndoas, tem evidenciado sérias implica-ções para os setores produtivo e consumidor, Questionam-se muito quais as variáveis que influenciam tanto na oferta quanto na deman-da do cacau, fatores importantes na sua formação de preço.A produção mundial de cacau prevista para 2013/14 foi de 4,162 milhões de t, apresen-tando uma taxa geométrica de crescimento de 5,3% a.a. Dessa produção, 72% está localizada no continente africano, 16% nos continentes americanos e 12% no continente asiático e Ocea-nia. O principal país produtor é
a Costa do Marfim com 39% de participação relativa, seguida de Gana (20%), Indonésia (10%), Nigéria (6%), seguidos de Ca-marões, Brasil, e Equador, todos com 5% (Gráfico 1).
As moagens mundiais previstas de cacau para 2013/14 estão em 4,195 milhões de t, apresentan-do uma taxa geométrica de cres-cimento de 2,56% a.a. Dessas moagens, 38% estão localizada no continente europeu, 21% nos continentes americanos, 21% no continente asiático e Oceania e 19% no continente africano. O principal país moageiro é a Ho-landa com 13% de participação relativa, seguido por Costa do Marfim com (12%), Estados Uni-dos (10%), Alemanha (10%),
Ma-Mercado internacional
de cacau:
previsão da demanda, oferta e preços
Foto: SECOM/BAlásia e Indonésia com 7% cada, Brasil (6%) e Gana com (5%). Enquanto 44% das moagens são processadas em países pro-dutores, 56% das moagens são processadas em países consu-midores (Gráfico 2).
Os preços médios de cacau durante o período 1960/61 e 2013/14 tiveram um comporta-mento inversamente proporcio-nal a razão ou ratio estoque/ consumo. Quando os preços médios tiveram seu pico em
1976/77 com US$ 3.622/t a ra-zão estoque/consumo esteve em 19,1%. Porém, em 1990/91 quando a razão estoque/con-sumo aumentou para 70,7% os preços médios de cacau no mer-cado internacional despencaram para US$ 1.193/t. Em 2013/14 a previsão é que quando a razão estoque/consumo caia para 37,3%, enquanto os preços médios de cacau subam para US$ 2.861/t mostrando sempre um comportamento inversamen-te proporcional (Gráfico 3).
Este trabalho tem como objetivo geral estudar o comportamen-to do cacau em amêndoas no mercado internacional. Como objetivos específicos pretendem--se: a) estudar os efeitos dos preços, renda e outras variáveis na demanda e oferta de cacau; b) realizar projeções da oferta e demanda de cacau para o ano de 2020/21 em diferentes cenários; c) Realizar projeções do preço do cacau levando em consideração a relação existente entre o ratio (estoque/consumo) e os preços.
Gráfico 1 PRINCIPAIS PAÍSES PRODUTORES DE CACAU EM AMÊNDOAS EM MIL TONELADAS
Fonte: ICCO, 2014 1610 t 39% Costa do Marfim 210 t 5% Brasil 210 t 5% Equador 850 t 20% Gana 425 t 10% Indonésia 230 t 6% Nigéria
40 t 1% Papuã – Nova Guiné
70 t 2% República Dominicana
205 t 5% Camarões
312 t 7% Outros
Gráfico 2 PRINCIPAIS PAÍSES PRODUTORES DE CACAU EM AMÊNDOAS EM MIL TONELADAS
Fonte: ICCO, 2014 295 t 7% Indonésia 505 t 12% Costa do Marfim 415 t 10% Alemanha 540 t 13% Holanda 230 t 5% Gana 417 t 10% Estados Unidos 241 t 6% Brasil 293 t 7% Malásia 1259 t 30% Outros
METODOLOGIA
A metodologia deste trabalho ilus-tra as etapas básicas necessárias para estimar uma versão simplifi-cada de um modelo econométri-co para a eeconométri-conomia mundial do cacau. O modelo apresentado aqui é uma simplificação do mo-delo do secretariado da Interna-tional Cocoa Organization - ICCO por dois aspectos: primeiro não há uma especificação da oferta e da procura de cacau a nível re-gional; em segundo lugar, a pro-dução normal é modelada como uma variável exógena, em vez de ser endogenamente determinada pelo modelo de safras.
A produção normal pode ser en-tendida como o nível de produção que seria realizado no ano safra, sem ter havido nenhuma influên-cia do preço, e tendo muito a ver com a distribuição da média de idade das árvores de cacau. Estas simplificações são neces-sárias por causa da restrição da variável tempo.
Procura-se fornecer uma boa re-presentação para a economia ca-caueira, por meio da estimação do modelo econométrico, expresso pela equação a seguir (Figura 1): Em que:
PtUS$ = Preço internacional do
ca-cau em amêndoas (US$/t); Dt-1= Moagens mundiais retarda-das em t;
It= Estoques mundiais de cacau em amêndoas em t;
It-1= Estoques mundiais de cacau defasado em t;
PtICCO= Preço internacional do
ca-cau em SDR/t
Exch= Taxa de câmbio SDR/t para US$/t
St= Produção mundial bruta em t qnt= Produção normal em t Dt= Moagens mundiais em t GDTt= Gross Domestic Product World em US$
A equação (01) descreve a relação entre a razão estoque-moagens de safras anteriores e os preços de ca-cau da safra atual; a equação (02) converte os preços ICCO em SDR/t para US$/t; a equação (03) fornece um modelo de oferta para cacau em amêndoas em função dos preços em US$/t e a produção normal; a equação (04) fornece um modelo de demanda de cacau em amên-doas em função do GDP (Gross
Do-mestic Product World) e dos preços
internacionais de cacau; finalmente, Gráfico 3 COMPORTAMENTO DOS PREÇOS VERSUS A RAZÃO ESTOQUE/CONSUMO NO MERCADO INTERNACIONAL DE CACAU
Fonte: ICCO, 2014 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 1960/61 1962/63 1964/65 1966/67 1968/69 1970/71 1972/73 1974/75 1976/77 1978/79 1980/81 1982/83 1984/85 1986/87 1988/89 1990/91 1992/93 1994/95 1996/97 1998/99 2000/01 2002/03 2004/05 2006/07 2008/09 2010/11 2012/13 80,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Preço do cacau em amêndoas no mercado internacional em US$/t Ratio (Relação Estoque/Consumo)
Figura 1 (01) (02) (03) (04) (05) ln(PtICCO) = y0 + y1ln( )DIt-1 t-1 ln( St ) = δ0 + δ1 ln(PtUS$) + δ2ln(qnt) ln( Dt ) = λ0 + λ1 ln(GDPt) + λ2ln(PtUS$ ) It = It-1 + St - Dt ln( ) = ln(Exch) PtICCO PtUS$
a equação (05) nos forneceu uma identidade matemática que assegu-ra condições do conhecimento dos estoques mundiais existentes no mercado de cacau no mundo. O modelo é estimado com base em um modelo de equações simultâne-as3, utilizando mínimos quadrados
dados de dois estágios em uma base de dados anuais que se esten-dem ao longo do período 1960/61-2013/14. O software utilizado foi o EVIEWS para estimar os parâmetros do modelo estrutural de equação e posteriormente foi usado o Excel para elaborar os gráficos.
O modelo econométrico especifica-do é estimaespecifica-do usanespecifica-do o métoespecifica-do de Mínimos Quadrados de dois está-gios (MQ2E) tradicionalmente utiliza-do em modelos e oferta e demanda (PINDYCK; RUBINFELD, 2004). O sistema é resolvido usando estimati-vas MQ2E. Variáveis macroeconômi-cas são geralmente não-estacioná-rias e tais variáveis não-estacionánão-estacioná-rias causam sérios problemas para os procedimentos típicos de inferência a partir de regressões OLS. Hsiao (1997a, 1997b), também investigou se problemas semelhantes surgem no contexto da MQ2E regressões, sugerindo que: Nada precisa ser mudado na aplicação da fórmula estimador MQ2E convencional para estimar os parâmetros desconheci-dos e formular estatísticas de teste do tipo Wald. Têm-se as mesmas estimativas pontuais e matriz de covariância assintótica. O resultado do teste estatístico tipo Wald per-3 – Procedimento semelhante da oferta e demanda foi utilização em Abdel Hameed (2009) para o cálculo de oferta de demanda de cacau.
manece distribuição qui-quadrado assintótica. Em outras palavras, não--estacionariedade e co-integração não exigem diferentes métodos de estimação ou procedimentos de in-ferência estatística. Pode-se apenas seguir o conselho de Cowles Com-mission na construção e teste de modelos de equações simultâneas. Tudo o que precisa fazer na constru-ção do modelo equações simultâne-as é seguir a sabedoria convencio-nal. E de acordo com Sekhar (2003), a essência do modelo de equações simultâneas é uma explicação das variáveis endógenas em termos das variáveis exógenas.
O Modelo dos Mínimos Quadra-dos de Dois Estágios (MQ2E) consiste no Método dos Quadra-dos Ordinários (MQO) aplicado duas vezes. No primeiro estágio se estima a equação na forma reduzida, calculando os valores da variável endógena estimada através do MQO. Já no segundo estágio, o valor estimado da va-riável endógena é usado para se estimar as equações estruturais, também através do MQO4.
No MQ2E, para verificar a signifi-cância dos parâmetros é neces-sário observar se estes possuem valores absolutos maiores que os seus respectivos erros padrões, pois os testes “F” e “t” não são testes estatísticos estritamente válidos neste caso. Caso o pa-râmetro seja o dobro do seu erro padrão, a sua estimativa é razoa-velmente segura.
4 – Para maiores detalhes ver PINDYCK; RUBINFELD ( 2004).
Assim também ocorre com os testes de Durbin-Watson e o Co-eficiente de Determinação R² que devem ser vistos com cautela, pois também não são estritamen-te válidos para fazer estimativas diante do MQ2E. Optou-se pela utilização do modelo logaritmiza-do para deduzir a equação reduzi-da no caso reduzi-da demanreduzi-da e oferta, pois suas condições são análo-gas às do modelo linear simples.
RESULTADOS E
DISCUSSÕES
A elasticidade preço da razão es-toque-consumo foi estimada em –0.61, significando que um au-mento de 10% na razão estoque--consumo implica na redução no preço do cacau de 6,1%. O teste do p-valor para t-razão, Ho = 0, foi 0,0080, o que significa que a elasticidade preço é diferente de zero com 99% de probabilidade. Verificando o valor do teste F, é possível dizer que a variável razão estoque-consumo explica em par-te o modelo, ou seja, o par-tespar-te do p-valor, H0=0, foi de 0,008, o que significa que a elasticidade das variações nos preços de cacau da ICCO são explicadas pelas variações na razão estoque-moa-gem sendo diferente de zero com 99% de probabilidade (Tabela 1). A elasticidade da produção nor-mal, encontrada neste trabalho foi de 0.86, que implica que um crescimento de 10% na produ-ção normal fará com que a ofer-ta mundial de cacau cresça em
8,6%. O p-valor da razão teste, Ho:ß= 0, é 0,0000, que, com a probabilidade de que 99% de certeza que a elasticidade da produção normal seja estatisti-camente diferente de zero. Por outro lado, a elasticidade preço foi 0.06, o que indica que um aumento de 10% nos preços mundiais de cacau implicará no crescimento da oferta de 0,6%. O p-valor do teste de razão para este coeficiente é de 0.0249, isto é, estimativa da elasticidade pre-ço da oferta é diferente de zero com uma probabilidade de 98%. O R2 para a oferta é alto 0.97, que
significa que aproximadamente 97% das variações na oferta de cacau no mundo estão explica-dos pelas variações na produção
normal e nos preços mundiais de cacau (Tabela 1).
O Produto Doméstico Bruto – GDP mundial tem elasticidade de 0,99, implicando que um aumen-to de 10% no produaumen-to doméstico bruto mundial, ou seja, na renda mundial, aumentará em 9,9% o consumo mundial. O p-valor da razão teste, Ho : ß = 0, é 0.0000, isto é, a elasticidade renda esti-mada é diferente de zero com a probabilidade de 99%. Por ou-tro lado, a elasticidade preço é –0.06, isto é, um aumento de 10% nos preços mundiais provo-cará um decréscimo no consumo de 0,6%. O p-valor da razão teste para este coeficiente é 0.0001, isto é, a elasticidade preço esti-mada é diferente de zero com a
probabilidade de 99%. O R2 para
o consumo é alto. 0.99, que in-dica que 99% das variações da demanda mundial de cacau são explicadas pelas variações na renda mundial e nos preços mun-diais de cacau (Tabela 1).
Os parâmetros estimados (i.e. yo, y1, δo, δ1, δ2, λ1, λ2) são substituídos na equação 1, 3 e 4, obtendo o modelo estrutural para a economia mundial de cacau (Figura 2). A expressão 06 é a equação mais importante do modelo. Prever o preço ICCO para o ano safra do cacau t, dado o valor da razão estoque-consumo do ano safra do cacau anterior ou defasado,
It-i. Uma vez que o PtICCO é previsto
e convertido em US$ americano
Tabela 1
Resultados esti mados para oferta, demanda e preço de cacau, 1960/61-2013/14.
Coefi cientes Equação 1 Equação 3 Equação 4
Variáveis Dependentes lnt(PICOO) ln(S
t) ln(Dt) Constante 9.320633 (11.27999) [0.0000] 0.719427 (2.650254) [0.0117] -22.56450 (-49.06892) [0.0000] ln It-1 Dt-1 ( ) (-2.756740)-0.608104 [0.0080] -0.148909 (-7.548107) [0.0000] ln(Exch) ln(PtUS$) 0.063768 (2.334795) [0.0249] -0.065481 (-4.410522) [0.0001] ln(qnt) 0.858901 (34.46213) [0.0000] ln(GDPt) 0.991390 (65.44286) [0.0000] 0.127511 0.969837 0.991498 R2 R2 ajustado 0.110733 0.968249 0.991051 Durbin-Watson 0.234789 1.881933 1.126637 Estatistica -F 7.599616 [0.008034] 611.3404 [0.000000] 2213.151 [0.000000]
Método de estimação MQ2E MQ2E MQ2E
Notas: Em parênteses, encontram-se as estatísticas t para as regressões, e em colchetes encontra-se o p-valor. Fonte: Elaboração própria com base no programa Eviews 7.1
(vide equação 7) se pode prever a oferta e a demanda mundial de cacau. A oferta mundial de cacau é determinada substituindo os preços e a produção normal pre-vistos na expressão (8) desenvol-vida. Por outro lado, o consumo mundial medido pelas moagens é determinado substituindo os pre-ços e o Produto Doméstico Bruto – GDP mundial futuros na expres-são, de acordo com os devidos cenários (9). Finalmente, os esto-ques finais são calculados usan-do a expressão (10). Resolvenusan-do o modelo é possível realizar a pre-visão para economia cacaueira mundial no ano t-1... t+2, e assim por diante.
Vale a pena notar que o modelo de previsão empregado gera uma taxa de crescimento que reflete um pouco as variáveis de
interes-se usadas. Isto permite que os pesquisadores calibrem o modelo com seus valores desejados. Simulações para projeções da demanda foram realizadas com cenários de crescimento da eco-nomia mundial utilizando o GDP de 1% com baixo crescimento, 3% de crescimento moderado que é o crescimento do GDP previsto pelo FMI para 2013 e extrapolamos para 5%, com alto crescimento, em virtude das projeções realiza-das pelo FMI serem: 2015, 3,9%, 2012-2015, 3,4 e 2016-2019, 3,9. Mas o principal motivo da extra-polação para 5% foi que as eco-nomias emergentes tiveram uma previsão de crescimento de 5,4% para 2016-19.
Com base nas projeções da de-manda nos três cenários e na
pro-jeção da oferta realizamos uma projeção dos ratios para os anos de 2014/15 a 2020/21 (Tabela 2). Projetando as demandas e ofer-tas para 2020/21 e obtendo-se os devidos ratios, podemos simular uma projeção de preços em US$/t baseadas nas variações do ratio e as suas elasticidades conforme cenários abaixo:
1. Com baixo crescimento da renda mundial (crescimento de 1% do GDP) de 2014/15-2020/21 a perspectiva de preços man-tém uma tendência decrescente (Gráfico 4);
2. Com crescimento modera-do ou normal previsto pela pro-jeção realizada pelo FMI para a economia mundial em 2015/20 (crescimento de 3% do GDP) de 2014/15-2020/21 a perspectiva de preços mantém uma tendência de estabilidade (Gráfico 5); 3. Com alto crescimento proje-tando um (crescimento de 5% do GDP) de 2014/15 - 2020/21, a perspectiva de preços mantém uma tendência de alta (Gráfico 6).
Tabela 2 Simulações de rati o (Equação 09) para 2014-2021 com cenários de projeções de
GDP de 1%, 3%, 5%. Safras Cenário 1 (1%gdp) Rati o Cenário 2 (3%gdp) Rati o Cenário 3 (5%gdp) Rati o 2014/2015 43,05 43,56 44,41 2015/2016 48,24 46,60 45,72 2016/2017 54,19 48,57 44,39 2017/2018 60,86 49,47 40,56 2018/2019 68,21 49,32 34,37 2019/2020 76,21 48,12 25,96 2020/2021 84,83 45,87 15,44
Notas: Em parênteses, encontram-se as estatísticas t para as regressões, e em colchetes encontra-se o p-valor. Fonte: Elaboração própria com base no programa Eviews 7.1
Figura 2 (06) (07) (08) (09) (10) PtICCO = exp(9.320633 - 0.608104(ln ( ))
PtUS$ = Exch*PtICCO
It-1 Dt-1
St = exp(0.719427 + 0.063768((ln (PtUS$)) + 0.858901(ln(qnt)))
Dt = exp(-22.56450 + 0.99139(ln(GDPt )) - 0.065481(ln(PtUS$))
Gráfico 4 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 Preço (Linear) Preço 2.516 2.599 3.246 3.105 2.396 2.359 2.861 2.593 2.403 2222 2.056 1.905 1.910 1.777 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 Fonte: Autores
COM BAIXO CRESCIMENTO DA RENDA MUNDIAL (CRESCIMENTO DE 1% DO GDP) DE 2014/15-2020/21 A PERSPECTIVA DE PREÇOS MANTÉM UMA TENDÊNCIA DECRESCENTE
Gráfico 5 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 Preço (Linear) Preço 2.516 2.599 3.246 3.105 2.396 2.359 2.861 2.569 2.460 2.397 2.370 2.374 2.405 2442 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0 Fonte: Autores
COM CRESCIMENTO MODERADO OU NORMAL PREVISTO PELA PROJEÇÃO REALIZADA PELO FMI PARA A ECONOMIA MUNDIAL EM 2015/20 (CRESCIMENTO DE 3% DO GDP) DE 2014/15-2020/21 A PERSPECTIVA
DE PREÇOS MANTÉM UMA TENDÊNCIA DE ESTABILIDADE
Gráfico 6 Fonte: Autores 2007/08 2008/09 2009/10 2010/11 2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 Preço (Linear) Preço 2.516 2.599 3.246 3.105 2.396 2.359 2.861 2.529 2.484 2.528 2.661 2.904 3.057 3.624 4.000 3.500 3.000 2.500 2.000 1.500 1.000 500 0
COM ALTO CRESCIMENTO PROJETANDO UM (CRESCIMENTO DE 5% DO GDP) DE 2014/15 - 2020/21, A PERSPECTIVA DE PREÇOS MANTÉM UMA TENDÊNCIA DE ALTA
CONCLUSÕES
Para o período completo compre-endido entre 1960/61 a 2013/14 verifica-se uma boa relação en-tre os preços de cacau e o ratio. Quando há um aumento de 10% no ratio há uma queda de 6,08% nos preços e vice versa. Estu-dos obtiEstu-dos pela Organização Internacional do Cacau em 2007 mostram uma relação parecida, para um aumento no ratio de 10% provocando uma queda nos pre-ços internacionais de cacau em amêndoas de 7,03%, para um período de 1980/81 a 2004/05. O modelo é estimado com base em um modelo de equações si-multâneas, utilizando mínimos quadrados dados de dois es-tágios em uma base de dados
anuais que se estendem ao lon-go do período 1960/61-2013/14. Os resultados sugerem que os fatores que afetam a produção de cacau em amêndoas são os preços reais e a produção nor-mal. Já a demanda é afetada pelo crescimento da economia mundial e o preço real. Os prin-cipais resultados para simula-ções de preços para o período de 2014/15 – 2020/21 indicam que para um crescimento anual (GDP) de 1% existe uma tendên-cia de queda do preço, para 3% uma estabilidade do preço do cacau e para um crescimento de 5% uma tendência de alta dos preços do cacau em amêndoas no mercado internacioal.
Como sugestão para próximos trabalhos, no sentido de
aperfei-çoar cada vez mais o modelo uti-lizado, faz-se necessário explicar outras variáveis que são respon-sáveis para o declínio ou aumen-to nos preços do cacau. Outras variáveis, por exemplo, podem ser devido ao comportamento do uso de sucedâneos como deriva-dos do cacau ou reflexo da con-centração de mercado existente. Como este trabalho é um exer-cício de simulação de preços e partem de variáveis explicativas que já aconteceram, não utili-zando variáveis políticas, por exemplo, uma guerra em países africanos ou uma variável social, por exemplo, uma epidemia que afete a mão de obra, é pruden-te que produtores utilizem uma média de preços para realizarem sua comercialização de cacau.
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