Carta Mensal Iporanga – julho de 2017
O fundo Iporanga Macro FIC FIM apresentou rendimento mensal de -1,88% em julho. No acumulado de 2017, o fundo obteve um rendimento de 0,01% (0,14% do CDI).
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O noticiário “político-policial” ainda domina as manchetes no Brasil, porém o mercado enxerga tudo isso com extrema complacência. Se por um lado temos um cenário amplamente desinflacionario e recuperação da atividade ainda mais lenta do que esperado—que suportam uma queda acelerada da taxa de juros—, por outro temos um cenário cada vez mais nebuloso para o prometido ajuste fiscal, seja pela paralisação das reformas, seja pela frustração de receitas. A esta altura, a equipe econômica parece ser a única fiadora deste prometido ajuste, já que o apoio da base governista no congresso tem diminuído a cada novo escândalo.
O cenário internacional também tem se apresentado bastante favorável, com economias maduras se recuperando de forma gradual e com ajustes monetários suaves. Desta maneira, o cenário que se desenha é de um picnic à beira de um vulcão.
Entendemos que o cenário exige cautela e posições oportunísticas. Gostamos de aplicar a parte curta da curva de juros e preferimos não nos envolver com a parte mais longa. Gostamos ainda de posições vendidas em USDBRL e posições vendidas em Ibovespa.
Brasil Brasil Brasil Brasil
O recesso parlamentar da segunda metade de julho não paralisou o noticiário político. Antes da parada, o governo sofreu um baque com a prisão do ex-ministro Geddel Vieira Lima (PMDB), mas conseguiu aprovar a Reforma Trabalhista no Senado. Dentre as manchetes policiais, o mês trouxe o pedido de prisão do ex-presidente da Petrobrás, Aldemir Bendine, e a condenação de Lula no caso do triplex em Guarujá. E após muito negar, o governo anunciou um aumento do PIS/COFINS sobre combustíveis na tentativa de cumprir a meta fiscal para o ano.
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atestar que as incertezas quanto à implementação das reformas fiscais e creditícias tiveram impacto apenas limitado sobre a atividade e os preços.
A atividade registrada pelo IBC-Br trouxe uma queda mensal de 0,51% em maio, confirmando o cenário do BCB de estabilização da economia. O IPCA de junho apresentou deflação mensal de 0,23%, e o índice acumulado de doze meses registrou alta de 3,00%– melhor registro desde março de 2007. O mercado de trabalho melhorou de uma forma não esperada ao trazer uma taxa de desocupação de 13% no trimestre findo em junho (0,3 p.p. abaixo do verificado no período anterior), com um aumento na quebra de pessoas empregadas “por conta própria”. A renda real do trabalhador se manteve estável no 2T16 ao marcar BRL 2.104.
A Nota de Política Fiscal do BCB de junho trouxe um déficit primário mensal de BRL 20 bilhões, fazendo a dívida bruta como porcentagem do PIB subir para 73,1%. O setor externo apresentou um superávit mensal nas transações correntes de USD 1,3 bilhão (acumulando um déficit USD 14,3 bilhões em doze meses) e a entrada de USD 3,9 bilhões em investimentos diretos no país em junho (acumulando entrada de mais de USD 80 bilhões em um ano). O mercado de crédito trouxe queda de 0,2% nas concessões de crédito no ano, e uma melhora na inadimplência consolidada, que saiu de 4,0% para 3,7%, com queda significativa na quebra por pessoas jurídicas.
Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos Estados Unidos
Os ruídos do governo Trump continuam e em julho houve a publicação de e-mails que atestam a ajuda oferecida pelo governo russo para a campanha presidencial do presidente no ano passado. Outro destaque do mês foi a rejeição pelo Senado ao projeto de término do programa de saúde
Obamacare
, cuja extinção foi uma promessa de campanha de Donald Trump.Em sua reunião de política monetária, o
FOMC
decidiu manter a taxa de juros no intervalo de 1,00% - 1,25% a.a. A falta de uma clara sinalização quanto ao início da redução do balanço doFED
trouxe um sinaldovish
do colegiado, que já tinha sidoCarta Mensal Iporanga – julho de 2017
endereçado por Yellen em seu testemunho para o Congresso ao afirmar que
“the federal
funds rate would not have to rise all that much further to get to a neutral policy stance”.
O PIB do 1T17 foi revisado para baixo mais uma vez e registrou alta anualizada de 1,2%. Já a prévia da atividade do 2T17 foi de 2,6% na taxa anualizada, em linha com o esperado. A dinâmica de preços ainda é negativa e os índices de inflação recuaram em junho, marcando 1,6% e 1,7% na comparação anual para os índices “cheio” e “núcleo”, respectivamente. O mercado de trabalho trouxe adições de 222 mil novas vagas em junho, superando os 179 mil esperados, mas que não foram suficientes para segurar a taxa de desemprego, que apresentou uma piora após quatro leituras em queda e registrou taxa de desocupação de 4,4%.
Euro Euro Euro Europapapapa
Julho foi o mês do primeiro encontro oficial para negociação dos termos do
Brexit
. As reuniões oficiais não trouxeram novidades, mas o chefe das negociações pela União Europeia (UE), Michel Barnier, avisou que as negociações podem atrasar dois meses caso o Reino Unido se recuse a pagar a “conta de EUR 100 bilhões” demandada pela UE. Por outro lado, o governo britânico tenta manter o“hard Brexit”
em pauta ao afirmar que o livre movimento de pessoas chegará ao seu fim em março de 2019.A reunião de política monetária do
ECB
terminou com a manutenção da taxa de juros em -0,4% a.a. Durante o mês, o colegiado trouxe um tomdovish
, com discursos afirmando que a flexibilização atual é um cenário ainda necessário para a recuperação do bloco.A prévia da inflação de julho registrou alta de 1,3% do índice cheio na comparação anual, que sedimenta o cenário de queda nos preços de energia. A prévia de atividade de manufatura de julho caiu para 56,8, o primeiro recuo do índice após dez subidas seguidas. A falta de força nos preços e a atividade mais fraca mantêm o ECB cauteloso quanto à retirada dos estímulos monetários.
Carta Mensal Iporanga – julho de 2017 4 China China China China
O mês de julho trouxe uma China atuante no cenário militar global. Liu Jieyi, embaixador chinês, sugeriu que as tensões com a Coreia do Norte poderiam sair do controle e que há necessidade de avanços nas propostas de término de testes nucleares e mísseis. Outro foco de conflito é na fronteira com a Índia, com aumento da presença militar chinesa na região fronteiriça no Butão. No fim do mês, Xi Jinping foi enfático em um discurso para militares ao sugerir que “
estejam prontos para vencer guerras
”.A atividade chinesa no 2T17 superou as expectativas, com uma alta anual de 6,9%. Os dados da balança comercial de junho continuaram com a tendência positiva ao registrar altas anuais de 11,3% e de 17,2% nas exportações e importações, respectivamente. Os preços continuam em deflação mensal: registraram queda de 0,2% em junho, mantendo a inflação na comparação anual em 1,5%.
Posições Posições Posições Posições
Câmbio
o Diminuímos posição vendida USDBRL; o Fechamos posição comprada em Ouro.
Juros
o Mantivemos posição tomada na parte intermediária dos juros nominais; o Abrimos posição aplicada nos juros curtos via opções de IDI.
Bolsa
o Na parte macro:
• Fechamos posição comprada no setor financeiro; • Mantivemos posição vendida em Ibovespa via futuros. o Na parte micro:
• Mantivemos posição comprada em International Meal Company; • Mantivemos posição comprada em Sanepar;
Iporanga Macro FIC FIM
Relatório mensal - julho 2017Objetivo
Fundo multimercado que tem como objetivo buscar rentabilidade acima do Certificado de Depósito Interbancário - CDI.
Público Alvo
Fundo destinado a investidores em geral, observados os valores mínimos de aplicação inicial, permanência e movimentação constantes no regulamento.
Características Data de Início 23/07/2014 Aplicação Mínima 10.000 Saldo Mínimo 5.000 Movimentação Mínima 5.000 Cota Fechamento Cota Aplicação D+0 Cota Resgate D+5 Liquidação Resgate D+6 Taxa de saída antecipada 10,00%
Taxa de admnistração 2,00% a.a.*
Taxa de performance 20% que exceder a 100% do CDI
Fundo x CDI
* A taxa de administração máxima paga pelo Fundo, englobando a taxa de administração acima e as taxas de administração pagas pelo Fundo nos fundos em que poderá eventualmente investir será de 2,00% a.a.
Calculado desde 07/23/2014 até 07/31/2017.
CDI Fundo
Performance
Número de meses positivos Número de meses negativos
Maior rentabilidade mensal Menor rentabilidade mensal Patrimônio Líquido
Número de meses acima do CDI Número de meses abaixo do CDI Desvio Padrão - média de 40 dias
25 12 20 17 -R$ 57.113.940,77 9,05% 14,44% -8,51% 1,21% 0,79% Rentabilidade anualizada
Patrimônio médio em 12 meses R$ 86.208.937,45 Rentabilidade em 12 meses -2,47% 12,53% Índice de sharpe * 17,16% 13,03% 0,43
Volatilidade anualizada (Desvio padrão - média 40 dias)
Calculado em 07/31/2017. * Calculado desde 07/23/2014 até 07/31/2017.
Rentabilidades (%) * Acum. Ano Dez Nov Out Set Ago Jul Jun Mai Abr Mar Fev Jan 2014 - - - - -0,12% 2,42% -0,18% -4,37% -1,46% 4,70% 0,75% 0,75% %CDI - - - 281% - - - 493% 16% 16% 2015 0,90% 1,68% 14,44% -2,48% 4,49% 0,59% 3,75% 2,31% 10,59% 1,77% 0,94% 2,15% 48,23% 49,35% %CDI 97% 205% 1396% - 456% 55% 319% 208% 956% 160% 89% 185% 365% 264% 2016 0,39% 2,25% 2,36% 0,43% -3,36% 2,22% 5,63% 1,43% -0,93% 3,26% -8,51% 2,74% 7,39% 60,38% %CDI 37% 225% 204% 41% - 191% 508% 118% - 311% - 244% 53% 171% 2017 2,50% 3,32% -1,84% -1,47% -2,57% 2,12% -1,88% - - - 0,01% 60,40% %CDI 230% 383% - - - 261% - - - - - - -% 137%
* Rentabilidade líquida de administração. Performance bruta de impostos.
Rentabilidade Real (%) * Mês Ano
BOLSA -1,70 -2,68 JUROS -0,24 1,26 MOEDAS -0,55 -4,02 CAIXA 0,79 6,69 CUSTO -0,17 -1,24 0,01 TOTAL -1,88
* Para ativos que utilizam caixa, as rentabilidades são expressas em termos reais (ex CDI).
IFMM DI (Jan19) IBOV USDBRL Fundo Correlações - 30 Dias Fundo 1,00 0,29 0,39 -0,85 -0,04 USDBRL - 1,00 0,47 -0,39 0,26 IBOV - - 1,00 -0,41 0,08 DI (Jan19) - - - 1,00 0,18 IFMM - - - - 1,00
