RELATÓRIO ANUAL. 31 de Dezembro de Fundo. Espírito Santo Estratégia Activa II Fundo de Investimento Aberto Flexível

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RELATÓRIO ANUAL

31 de Dezembro de 2008

Fundo

Espírito Santo Estratégia Activa II –

Fundo de Investimento Aberto Flexível

ESAF - ESPÍRITO SANTO FUNDOS DE

INVESTIMENTO MOBILIÁRIO, S.A.

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FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO ESPÍRITO SANTO ESTRATÉGIA ACTIVA II - FUNDO FLEXÍVEL

O Fundo de Investimento Espírito Santo Estratégia Activa II iniciou a sua actividade em 9 de Março de 2006. Como Fundo flexível, tem por objectivo alcançar os melhores níveis de rendibilidade possíveis (em termos absolutos) face à conjuntura dos mercados financeiros onde pode investir. Pretende alcançar uma rendibilidade superior à taxa Euribor 12M + 1,5%. Caso o consiga, a Sociedade Gestora cobrará uma comissão de performance ao Fundo.

Em 31 de Dezembro de 2008 atingiu um valor de carteira de 164.938.565 Euros, correspondendo a um valor da unidade de participação de 4,5817 Euros.

Este Fundo, gerido pela ESAF - Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A., é comercializado pelo Banco Espírito Santo, S.A., pela Sociedade Gestora e outras entidades colocadoras.

POLÍTICA DE INVESTIMENTO

Devido ao facto de ser flexível, o Fundo não tem política de investimentos definida. Procura as melhores oportunidades de investimento nos mercados accionistas e nos mercados obrigacionistas, podendo a cada momento estar totalmente investido num destes mercados ou em ambos, de acordo com as melhores oportunidades de mercado.

PERFIL DO INVESTIDOR

O Fundo adequa-se a investidores com uma perspectiva de investimento de médio prazo (período mínimo recomendado de 2 anos), com uma carteira de investimento diversificada, que pretendam auferir um diferencial positivo de rentabilidade sobre a EURIBOR 12M + 1,5%, tolerando eventuais desvalorizações de capital.

RISCO ASSOCIADO AO INVESTIMENTO

Por se tratar de um Fundo flexível, o património do mesmo poderá sofrer alterações significativas sempre que a Entidade Gestora assim o entenda, de acordo com a Política de Investimento. Em resultado da modificação do respectivo património, o risco do Fundo pode ser alterado.

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Por princípio, o Fundo efectuará operações de cobertura de risco cambial dos valores expressos em divisas que não o Euro. Poderá, no entanto, não realizar tais operações, se a visão de gestão relativamente à evolução dos mercados cambiais assim o justificar.

O valor da unidade de participação do Fundo evolui em função do valor dos activos em carteira podendo registar subidas ou descidas.

Não existe garantia de rendibilidade pelo que existe o risco de perda de parte do capital investido.

EVOLUÇÃO DA ACTIVIDADE DO FUNDO

O ano de 2008 foi marcado, em grande medida, por receios relacionados com o sistema bancário internacional, nomeadamente a sua exposição ao mercado imobiliário e a activos de fraca qualidade. Adicionalmente, o facto de o banco de investimento Bear Stearns ter sido adquirido pela JP Morgan com o apoio da Reserva Federal Norte Americana (FED) e o Lehman Brothers ter decretado falência apenas exacerbou o sentimento negativo que já se encontrava no mercado. Neste sentido, estes receios acresceram volatilidade aos mercados de dívida e acções, ao mesmo tempo que tornava os investidores mais avessos ao risco.

O sentimento de aversão ao risco fez-se sentir sobre várias formas, salientando-se o facto de a liquidez no mercado monetário interbancário ter desaparecido em alguns momentos do ano, levando a que o spread entre as taxas Euribor e a taxa de referência do Banco Central Europeu (BCE) tenha estado a valores acima dos 300 pontos base.

Relativamente às políticas monetárias seguidas ao longo do ano nos dois principais blocos económicos – Europa e Estados Unidos – o BCE que esteve numa primeira fase mais preocupado com potenciais pressões inflacionistas, aumentou as taxas de 4% para 4,25% mas, após a queda do preço de petróleo, a politica monetária passou a ter um objectivo expansionista levando a que a taxa de referência fosse reduzida até aos 2,5%, em linha com o que tinha vindo a ser aplicado pela FED onde os juros foram sucessivamente reduzidos desde os 4,25% até zero.

Neste ambiente de incerteza, o mercado de dívida privada teve bastante volatilidade com o índice iTraxx Main a alargar dos 77 para os 170 pontos base, testando máximos históricos de aproximadamente 200 pontos base e trazendo muito valor para os prazos mais curtos, com os investidores a procurarem comprar protecção para o espaço de tempo mais reduzido possível.

No segmento de Securitizações assistimos em 2008 a uma conjuntura difícil. O mercado primário esteve quase sempre fechado, tendo a maioria das novas emissões ficado retidas pelos originadores para descontar junto dos bancos centrais. Por outro lado o cenário macroeconómico pessimista levou a que os investidores se mantivessem mais cautelosos, o que se reflectiu na evolução dos spreads de ABS, que registaram um alargamento durante 2008.

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Neste ano, o mercado de taxa de juro teve um ano bastante positivo uma vez que beneficiou da correlação negativa que este mantém com a maioria dos activos transaccionados em mercado. Em termos de yield, a dívida pública do governo alemão caiu cerca de 90 pontos base para 2,95% no final do ano.

Relativamente ao mercado accionista, este manteve uma enorme volatilidade bastante em linha com as noticias que iam sendo divulgadas, desde os vários planos de apoio que foram propostos (tanto na Europa como nos EUA) até à nacionalização das Agências Governamentais Fannie Mae e Freddie Mac.

Ao longo do ano o fundo optou por investir em activos que apresentassem uma perspectiva de retorno elevada ao mesmo tempo que procurava manter a volatilidade em níveis aceitáveis, procurando assim manter um nível de retorno constante ao longo do tempo.

Evolução da Cotação (em Euros)

ES Estratégia Activa II 4,00 4,20 4,40 4,60 4,80 5,00 5,20 5,40 D e z e m b ro 0 7 J a n e ir o 0 8 F e v e re ir o 0 8 M a rç o 0 8 A b ri l 0 8 M a io 0 8 J u n h o 0 8 J u lh o 0 8 A g o s to 0 8 S e te m b ro 0 8 O u tu b ro 0 8 N o v e m b ro 0 8 D e z e m b ro 0 8 V a lo r d a U P Rendibilidades(*)

A rendibilidade do Fundo a 31 de Dezembro de 2008 apresenta-se da seguinte forma:

Risco Histórico(*)

Ano de 2007 2 Ano de 2008 3

(*) - Notas:

(a) As Rendibilidades divulgadas representam dados passados, não constituindo garantia de rendibilidade futura, porque o valor das unidades de participação pode aumentar ou diminuir em função do nível de risco que varia entre 1 (risco mínimo) e 6 (risco máximo).

(b) Estas rendibilidades têm como base os valores das unidades de participação calculados no último dia do ano e/ou semestre, conforme aplicável. As rendibilidades divulgadas pela ESAF nas brochuras publicitárias têm como base os valores das unidades de participação divulgadas no último dia útil do ano e/ou semestre. Estas rendibilidades apenas seriam obtidas se o investimento tivesse sido efectuado durante o período de referência indicado.

(c) – As rendibilidades apresentadas não são líquidas de eventuais comissões de subscrição e resgate, aplicando-se as comissões em vigor na altura da subscrição e/ou resgate, sendo as comissões actuais e máximas as seguintes:

Comissão de Subscrição - 0%

Comissão de Resgate - 1,5% (até 90 dias, inclusive); 0,75% (de 91 até 180 dias, inclusive); 0,25% (de 181 até 360 dias, inclusive); 0% (a partir de 361 dias).

(d) – Os prospectos respectivos ao Fundo encontram-se disponíveis nos locais e meios de comercialização. Ano de 2007 2,32% Desde início -3,05%

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Composição da carteira de aplicações em 31 de Dezembro de 2008 14,05% 1,68% 19,22% 2,55% 14,07% 10,86% 33,12% 5,09% -0,64% -5,00% 0,00% 5,00% 10,00% 15,00% 20,00% 25,00% 30,00% 35,00% A cções A cções via f undos CDS CLN Estruturadas Obrigações Corporate Obrigações via Fundos Struture Finance Liquidez

A composição discriminada da carteira de valores, em 31 de Dezembro de 2008, pode ser consultada em anexo.

UTILIZAÇÃO DE INSTRUMENTOS FINANCEIROS DERIVADOS

1. Operações sobre o Mercado Accionista e Mercado de Taxa de Juro.

Como instrumento de gestão, foram sendo efectuadas ao longo do ano operações de futuros sobre os índices S&P500, DJ EUROSTOXX50, NASDAQ 100 e outros e operações sobre futuros de obrigações da Alemanha e/ou EUA.

A exposição a estes instrumentos, em posições longas e curtas, tem um limite legal máximo que é monitorizado em permanência.

Em resultado das operações acima descritas, o Fundo registou um ganho de 4.513.930 Euros. Em operações de cobertura de risco há a natural contrapartida na evolução dos preços dos activos detidos.

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2. Cobertura Cambial:

Tratando-se de um Fundo denominado em Euros, houve a preocupação de, sempre que as perspectivas do mercado o justificavam, efectuar a cobertura cambial, total ou parcial, dos títulos detidos pelo Fundo denominados em outras moedas, nomeadamente em Dólares dos EUA e/ou Libra Inglesa, utilizando para o efeito os contratos de forward e futuros, seguindo o principio da macrocobertura.

Assim, em todas as operações de cobertura de risco cambial, os ganhos ou perdas nos contratos de forward e futuros têm a respectiva contrapartida positiva ou negativa em valores aproximadamente iguais dado tratar-se de macrocobertura, resultante da evolução dos preços dos activos subjacentes à cobertura cambial.

As perdas líquidas resultantes da exposição cambial, incluindo as operações de cobertura acima descritas, foram de 406.701 Euros.

NOTA SOBRE A INFORMAÇÃO PREVISTA NO Nº2 DO ARTIGO 47º DO REGULAMENTO 15/2003 DA CMVM.

Em resultado dos erros na valorização abaixo mencionados, o Fundo Espírito Estratégia Activa II foi compensado pela Sociedade Gestora em 8.702,44 euros.

Data Motivo Cotação correcta Cotação errada

25-06-2008 Erro no registo de uma operação 5,2250 5,2251 26-06-2008 Erro no registo de uma operação 5,2081 5,2082 01-07-2008 Erro no registo de uma operação 5,1754 5,1755 02-07-2008 Erro no registo de uma operação 5,1810 5,1811 06-07-2008 Erro no registo de uma operação 5,1568 5,1569 07-07-2008 Erro no registo de uma operação 5,1435 5,1436 08-07-2008 Erro no registo de uma operação 5,1375 5,1376 31-07-2008

Erro na leitura de uma taxa de

juro 5,1670 5,1674

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Fundo de Investimento : ES-Estratégia Activa II-Fd Flexível Composição da Carteira em 2008-12-31

Av. Álvares Cabral, 41, 1250-015, LISBOA ESAF - Fundos Mobiliários

Valor Total Juro Corrido Preço Unit. Mda Preço Unit. Quantidade

Designação _(EUR) (EUR) (EUR)

A. COMPOSIÇÃO DISCRIMINADA CARTEIRA DE APLICAÇÕES DOS FUNDOS INVEST. MOBILIÁRIO

1 - VALORES MOBILIÁRIOS COTADOS

1.1 - Mercado de bolsa nacional 1 871 711

1.1.4 - Acções

MARTIFER SGPS SA 24 600 3.76 EUR 3.76 92 496

Ramada SGPS 194 750 0.63 EUR 0.63 121 719

Teixeira Duarte-Eng 0.60 EUR 0.60 0

BES-NPR 133 466 6.69 EUR 6.69 892 888

SONAE-SGPS,S.A-PO 556 175 0.44 EUR 0.44 243 048

Mota-Engil - SGPS 54 173 2.35 EUR 2.35 127 307

Semapa-No 6.40 EUR 6.40 0

GLINNT-Global IntTec 78 645 0.64 EUR 0.64 50 333

GALP ENERGIA SGPS SA 32 100 7.18 EUR 7.18 230 478

P.Telecom SGPS SA-No 6 800 6.07 EUR 6.07 41 276

Gr.Soares Costa-SGPS 114 550 0.63 EUR 0.63 72 167

Sonae Industria SA 1.53 EUR 1.53 0

1 871 711

1.3 - Merc de bolsa de Estados Membros UE 1 428 217 110 513 446

1.3.3 - Obrigações diversas

Banco Itau Euro /15 1 600 000 87.94% EUR 87.94% 1 307 1 408 315

EXPLO 2004-1 O 2 500 000 96.27% EUR 96.27% 36 619 2 443 369

EXPLO 2004-1 N 1 000 000 97.03% EUR 97.03% 13 515 983 825

DOURM 1 D 575 540 67.38% EUR 67.38% 460 388 259

Bruckner IX A2-1 800 000 95.13% EUR 95.13% 194 761 266

GSCP II-X SUB 2 000 000 81.49% EUR 81.49% 1 629 780

BCOPAN7.25 08-05/10 3 800 000 96.63% USD 96.63% 14 077 2 652 453

BACR 7 08-09/09 15 000 000 81.13% EUR 81.13% 218 726 12 388 826

Montpi Float 04/16 250 000 99.77% EUR 99.77% 2 247 251 679

RMFE III -X SUB 2 000 000 81.79% EUR 81.79% 1 635 760

PREPS 2007 -1 JR 2 000 000 110.43% EUR 110.43% 2 208 640

JPM Var 07-03/2014 2 000 000 90.95% EUR 90.95% 1 819 000

LEH Var 07-07/24 2 200 000 12.00% EUR 12.00% 264 000

Morg Stanley07-10/10 2 700 000 88.50% EUR 88.50% 2 389 500

Leveraged Fin.III C 500 000 92.26% EUR 92.26% 5 142 466 428

Lev Fin Cap Float 04 1 200 000 57.20% EUR 57.20% 39 265 725 707

PENTA 2007-1X F 2 000 000 85.62% EUR 85.62% 1 712 340

BCOPAN 8.5 06-02/09 2 400 000 98.84% USD 98.84% 41 369 1 745 932

SOCGEN 7.43 08-07/09 15 000 000 91.31% EUR 91.31% 438 535 14 134 885

Banco Finantia 07/16 1 700 000 100.10% EUR 100.10% 15 391 1 717 091

REVE 2007-1 A 2 000 000 96.32% EUR 96.32% 7 142 1 933 542

REVE 2007-1 R 2 000 000 93.10% EUR 93.10% 2 938 1 865 018

MS 5.75 02-04/09 3 500 000 98.02% EUR 98.02% 120 750 3 551 293

EMCAP 2007 -1X H 1 500 000 20.00% USD 20.00% 215 564

HARVT V SUB 2 000 000 102.36% EUR 102.36% 2 047 140

BMEBMZ 8.5 07-11/10 1 500 000 86.78% USD 86.78% 10 790 946 105

HARVT II-X F 1 000 000 105.51% EUR 105.51% 1 055 060

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HARVT III - X F 1 000 000 102.19% EUR 102.19% 1 021 850

EELF 2006-1 SUB 1 000 000 86.76% EUR 86.76% 867 590

SHAMR 2006 -1X H1 1 000 000 40.00% USD 40.00% 287 418 RCL 5.625 07-01/2014 1 800 000 37.00% EUR 37.00% 75 150 741 150 FIBRA 6.5 06-02/2009 3 000 000 99.74% USD 99.74% 43 903 2 194 006 BCOPAN 06-07/2016 1 500 000 54.88% USD 54.88% 42 945 634 398 SAGPL 8.375 06-10/09 5 000 000 100.00% USD 100.00% 56 835 3 649 563 ELABS 2006-6 A 3 100 000 89.00% EUR 89.00% 2 825 2 761 825 GELDI 2007-TS C 1 250 000 46.64% EUR 46.64% 13 801 596 803

Lehman Bros 05/12 3 000 000 12.01% EUR 12.01% 360 276

LEEK 15X BC 300 000 88.32% EUR 88.32% 231 265 198

Lusitano Mortg. 4 C 150 000 58.20% EUR 58.20% 205 87 506

UCI 12 C 200 000 92.93% EUR 92.93% 297 186 157

PARGN 8 B1B 2 000 000 99.34% EUR 99.34% 20 516 2 007 308

PERMA 4 4B 2 000 000 92.70% EUR 92.70% 3 758 1 857 659

Deutsche Bk 06/07/09 2 700 000 98.19% EUR 98.19% 8 563 2 659 693

DELPH 2004-II C 500 000 89.34% EUR 89.34% 1 879 448 588

Osiris Cap Flt.01/10 1 000 000 93.62% USD 93.62% 9 469 682 171

CEDO IV-2X E 400 000 94.91% EUR 94.91% 110 379 730

NV2SG 2 2 1 000 000 94.80% EUR 94.80% 14 026 962 026

PPCRE 2006-1 D 1 550 340 58.93% EUR 58.93% 14 089 927 756

HARBM 5X A2E 300 000 87.96% EUR 87.96% 416 264 296

Corsair Float 09/10 2 500 000 EUR 0

Corsair Float 06/15 4 650 000 95.67% EUR 95.67% 657 4 449 405

SHLD 1 F 1 000 000 62.51% EUR 62.51% 19 613 644 743

MOCLO 2005-1X A1E 225 000 85.05% EUR 85.05% 2 210 193 566

ASSGEN Var 49-17 600 000 62.94% EUR 62.94% 23 633 401 285

TITAN 2006-2X B 110 184 88.62% EUR 88.62% 891 98 539

KARTA 2005-1 B 500 000 82.87% EUR 82.87% 4 886 419 244

RMFE IV-X V 1 500 000 69.99% EUR 69.99% 35 183 1 085 010

RMS 19X M2C 227 370 98.86% EUR 98.86% 1 308 226 080

MERM 2007-1 D 2 500 000 83.04% EUR 83.04% 18 760 2 094 810

INVTEL Float-08 600 000 47.20% EUR 47.20% 6 339 289 539

Granite 2004-2 2C 198 868 89.19% EUR 89.19% 173 177 539

PROMC 2007-1 D 3 000 000 91.63% EUR 91.63% 1 418 2 750 318

GRND 1 B 3 101 770 79.97% EUR 79.97% 27 373 2 507 936

EUROC VII-X B 200 000 90.39% EUR 90.39% 1 886 182 670

Duchess V-X B 150 000 84.76% EUR 84.76% 543 127 686

BOATSFloat 06/09 1 526 000 100.00% EUR 100.00% 2 787 1 528 787

Boiro Float 03/11 3 700 000 98.64% EUR 98.64% 3 071 3 652 566

108 013 466 1.3.4 - Acções

ESPIRITO SANTO FIN 150 626 10.95 EUR 10.95 1 649 355

BNP PARIBAS 14 533 30.25 EUR 30.25 439 623

LLOYDS BK 310 698 1.26 GBP 1.32 411 002

2 499 980

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1.5 - Merc.bolsa de Estados não membros EU 18 804 986

1.5.4 - Acções

WALGREEN CO 54 111 24.69 USD 17.74 959 977

WYETH 37 773 37.01 USD 26.59 1 004 512

TEVA PHARMAC-SP ADR 17 736 42.45 USD 30.50 540 988

COMCAST CORP-CL A 47 133 16.70 USD 12.00 565 582

BANCO BRADESCO ORD 1 900 000 19.99 BRL 6.16 11 709 520

APOLLO GROUP CL A 9 965 77.80 USD 55.90 557 072

UBS AG-REGISTERED 64 508 14.84 CHF 9.99 644 646

FISERV INC 23 041 36.32 USD 26.10 601 314

CREDIT SUISSE 30 097 28.50 CHF 19.19 577 619

NETAPP INC 59 009 14.02 USD 10.07 594 245

EMERSON ELECTRIC CO. 39 929 36.58 USD 26.28 1 049 510

18 804 986 131 190 143 2 - OUTROS VALORES

2.2 - Val.Mobiliários Estrangeiros não Cotados 10 347 5 717 180

2.2.3 - Obrigações diversas

EIRLES Var 07-06/14 4 000 000 100.00% EUR 100.00% 4 000 000

RBS 12 07-06/2017 3 000 000 79.18% USD 79.18% 10 347 1 717 180

5 717 180 2.2.7 - Direitos

LLOYDS BK Dr.Sub08 135 060 GBP 0

5 717 180

3 - UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO DE (OIC)

3.1 - OIC domiciliados em Portugal 1 335 142

ES-Merc Emergentes 361 435 3.69 EUR 3.69 1 335 142

3.2 - OIC domiciliados num Estado-membro da EU 18 858 964

ES-EMERG MARKETS EUR 10 561 69.42 EUR 69.42 733 145

ES-ABS Opportunity F 157 673 113.63 EUR 113.63 17 916 359

ES-EUROPEAN EQ EUR 3 534 59.27 EUR 59.27 209 460

3.3 - OIC domici. em Estados não membros da EU 498 908

ULTRASHORT MSCI EMER 13 000 53.41 USD 38.38 498 908

20 693 013 7 - LIQUIDEZ

7.1 - À vista 9 854 949

7.1.2 - Depósitos à ordem

DO 0007-BES/LX 0.0000% AUD 270

DO BES/ALTURA FUT 0.0000% AUD 0

DO BES/ALTURA FUT 0.0000% BRL 18 345

DO BESCHF-BES/L -0.5280% CHF 2 636

DO BESDKK-BES/L 2.8574% DKK 2 798

DO 0007-BES/LX 2.3792% EUR 11 669 2 090 224

(10)

DO BES/ALTURA FUT 1.8530% EUR 1 353 291

DO BES/ALTURA MAR 0.0000% EUR 2 827 053

DO BESGBP-BES/L 0.9330% GBP 128 6 045

DO BES/ALTURA FUT 0.0000% GBP 1 540 360

DO BESJPY-BES/L 0.0000% JPY 74

DO BES/ALTURA FUT 0.0000% JPY 966

DO BESNOK-BES/L 2.4400% NOK 2 964

DO BESSEK-BES/L 0.9920% SEK 1 1 079

DO BESUSD-BES/L -0.4510% USD 157 734

DO BES/ALTURA FUT 0.0000% USD 923 865

DO BES/ALTURA MAR 0.0000% USD 926 892

DO 0007-BES/LX 0.0000% ZAR 4 354 9 854 949 9 854 949 8 - EMPRÉSTIMOS 8.2 - Descobertos -145 -145 DO BESCHF-BES/L -0.5280% CHF -1 -1 DO BESUSD-BES/L -0.4510% USD -144 -144 -145 9 - OUTROS VALORES A REGULARIZAR

9.1 - Valores Activos 1 518 491

9.2 - Valores Passivos -4 035 067

-2 516 576

B. VALOR LÍQUIDO GLOBAL DO FUNDO 164 938 565

C. RESPONSABILIDADES EXTRAPATRIMONIAIS

10 - OPERAÇÕES CAMBIAIS

10.1.2 - Fora de mercado regulamentado 10.1.2.1 - Forwards Forward 2009-01-29 USD -10 745 755 Forward 2009-01-15 BRL -12 709 030 -23 454 786 -23 454 786 -23 454 786 11 - OPERAÇÕES SOBRE TAXAS DE JURO

11.1.1 - Em mercado regulamentado 11.1.1.1 - Futuros

US 10YR NOTE Mar 09 64 125.81 USD 90.40 5 785 730

EURO-BUND FUT Mar 09 559 124.84 EUR 124.84 69 785 560

75 571 290 75 571 290 75 571 290 Pág. 4 de 5

(11)

12 - OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES 12.1.1 - Em mercado regulamentado

12.1.1.1 - Futuros

NASDAQ100 MINI Mar09 -111 1 218.00 USD 875.19 -1 942 919

S&P500 IMIN FT Mar09 -106 897.50 USD 644.89 -3 417 942

DJ EURO STOX50 Mar09 -355 2 450.00 EUR 2 450.00 -8 697 500

DJ Stx 600TLCM Mar09 175 233.50 EUR 233.50 2 043 125

-12 015 236 -12 015 236 -12 015 236

13 - COMPROMISSOS COM E DE TERCEIROS 13.13 - Outros

CDS RHODIA CI EUR -2 500 000

CDS WIND ACQ FIN CI EUR -2 500 000

CDS RALLYE CS EUR -2 500 000

CDS THE NIELSEN C CS EUR -2 500 000

Morgan Stanley 06/09 EUR 3 500 000

6 500 000 35 999 264.95

D. NÚMERO DE UNIDADES DE PARTICIPAÇÃO EM CIRCULAÇÃO

(12)

(Valores em Euros) Balanço

ACTIVO CAPITAL E PASSIVO

Código Designação 31-12-2007 Código Designação

Notas Bruto Mv mv/P Líquido Líquido NOTAS

CARTEIRA DE TÍTULOS CAPITAL DO OIC

21 Obrigações 3 130 762 511 618 720 19 089 149 112 292 082 169 270 818 61 Unidades de Participação 1 22 Acções 3 31 951 356 445 558 9 220 237 23 176 677 70 335 812 62 Variações patrimoniais 1 23 Outros Títulos de Capital - - - - ( 187 263) 64 Resultados Transitados 1 24 Unidades de Participação 3 22 532 261 1 516 362 3 355 609 20 693 014 27 125 801 65 Resultados Distribuídos

25 Direitos - - - - 64 630

26 Outros Instrumentos de Dívida - - - 66 Resultado Líquido do Exercício 1 TOTAL DA CARTEIRA DE TÍTULOS 185 246 128 2 580 640 31 664 995 156 161 773 266 609 798 TOTAL DO CAPITAL DO OIC

OUTROS ACTIVOS 48 PROVISÕES ACUMULADAS

31 Outros Activos - - - 481 Provisões para Encargos

TOTAL DE OUTROS ACTIVOS - - - TOTAL DE PROVISÕES ACUMULADAS

TERCEIROS TERCEIROS

411+...+418 Contas de devedores 5 966 140 5 966 140 3 761 210 421 Resgates a Pagar aos Participantes TOTAL DE TERCEIROS 5 966 140 5 966 140 3 761 210 422 Rendimentos a Pagar aos Participantes

DISPONIBILIDADES 423 Comissões a Pagar

11 Caixa - - - 424+...+429 Outras Contas de Credores 12 Depósitos à Ordem 3 6 089 203 6 089 203 18 022 899 43+12 Empréstimos Obtidos

13 Depósitos a prazo e com pré-aviso - - - TOTAL DOS VALORES A PAGAR

14 Certificados de Depósito - -

-18 Outros Meios Monetários - -

TOTAL DAS DISPONIBILIDADES 6 089 203 6 089 203 18 022 899

ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS

51 Acréscimo de Proveitos 1 450 221 1 450 221 1 264 214 55 Acréscimos de Custos 52 Despesas com custo Diferido - - 56 Receitas com proveito diferido 58 Outros Acréscimos e Diferimentos - - 1 256 086 58 Outros acréscimos e diferimentos 59 Contas Transitórias Activas - - - 59 Contas Transitórias Passivas

TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS ACTIVOS 1 450 221 1 450 221 2 520 300 TOTAL DE ACRÉSCIMOS E DIFERIMENTOS PASSIVOS

TOTAL DO ACTIVO 198 751 692 2 580 640 31 664 995 169 667 337 290 914 207 TOTAL DO CAPITAL E PASSIVO

Número total de unidades de participação em circulação 35 999 264.9549 54 135 622.9360 Valor unitário da unidade de participação Abreviaturas: MV - Mais Valias; mv - Menos Valias; P - Provisões; N - Número; € - Euros

A Administração 179 996 325 270 678 115 12 345 599 11 406 357 4 148 538 1 780 369 - -( 31 551 897) 2 368 169 164 938 565 286 233 010 -288 323 474 193 -873 522 580 693 -- - -3 -368 668 3 626 311 - -4 530 513 4 681 197 10 633 -42 533 -175 093 -- -4.5817 5.2873 O Técnico de Contas 228 259 -169 697 337 290 914 207 31-12-2008 _31-12-2008 _31-12-2007

(13)

(Valores em Euros) CONTAS EXTRAPATRIMONIAIS

Direitos Sobre Terceiros Responsabilidades Perante Terceiros

Código Designação Código Designação

Notas Notas

OPERAÇÕES CAMBIAIS OPERAÇÕES CAMBIAIS

911 À vista - - 911 À vista

-912 A prazo (Forwards cambiais) 23.454.785 61.702.790 912 A prazo (Forwards cambiais) 22.493.563 60.671.537

913 Swaps cambiais - - 913 Swaps cambiais -

-914 Opções - - 914 Opções -

-915 Futuros - - 915 Futuros -

-TOTAL 23.454.785 61.702.790 TOTAL 22.493.563 60.671.537

925 12 75.571.290 57.686.100 925 -

-TOTAL 75.571.290 57.686.100 TOTAL -

-OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES OPERAÇÕES SOBRE COTAÇÕES

934 Opções - 606.960 934 Opções - 85.986

935 Futuros 13 2.043.125 5.326.385 935 Futuros 13 14.058.361 39.011.773

TOTAL 2.043.125 5.933.345 TOTAL 14.058.361 39.097.759

944 10 3.500.000 - 943 10 10.000.000 22.266.184

TOTAL 3.500.000 - TOTAL 10.000.000 22.266.184

TOTAL DOS DIREITOS 104.569.200 125.322.235 TOTAL DAS RESPONSABILIDADES 46.551.924 122.035.480 99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA ( 104.569.200) ( 125.322.235) 99 CONTAS DE CONTRAPARTIDA ( 46.551.924) ( 122.035.480)

OPERAÇÕES SOBRE TAXA DE JURO Futuros

COMPROMISSOS DE TERCEIROS

Valores Recebidos em Garantia COMPROMISSOS COM TERCEIROSValores Cedidos em Garantia

O Técnico de Contas A Administração

31-12-2008 31-12-2007 31-12-2008 31-12-2007

OPERAÇÕES SOBRE TAXA DE JURO Futuros

(14)

(Valores em Euros) Demonstração dos Resultados

Código Designação Notas Código Designação Notas

CUSTOS E PERDAS CORRENTES PROVEITOS E GANHOS CORRENTES

Juros e Custos Equiparados Juros e Proveitos Equiparados

712+713 Da Carteira de titulos e Outros Activos 5 812+813 Da Carteira de Titulos e Outros Activos 5

711+714+717+718 De Operações Correntes 5 811+814+817+818 De Operações Correntes 5

819 De Operações extrapatrimoniais Comissões e Taxas

722+723 Da Carteira de Titulos e Outros Activos 5 Rendimentos de Títulos e Outros Activos

724+...+728 Outras, de Operações Correntes 5 822+...+824/5 Da Carteira de Títulos e Outros Activos 5 729 De Operações Extrapatrimoniais 5 829 De operações extrapatrimoniais

Perdas em Operações Financeiras Ganhos em Operações Financeiras

732+733 Na Carteira de Titulos e Outros Activos 5 832+833 Na Carteira de Títulos e Outros Activos 5 731+738 Outras, de Operações Correntes 831+838 Outras, de Operações Correntes

739 Em Operações Extrapatrimoniais 5 839 Em Operações extrapatrimoniais 5

Impostos Reposição e Anulação de Provisões

7411+7421 Impostos Sobre o Rendimento 9 851 Provisões para encargos 7412+7422 Impostos Indirectos 9

7418+7428 Outros Impostos

87 Outros Proveitos e Ganhos Correntes 75 Provisões do Exercício

751 Provisões para Encargos TOTAL PROVEITOS E GANHOS CORRENTES (B)

77 Outros Custos e Perdas Correntes 5

TOTAL CUSTOS E PERDAS CORRENTES (A) PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS

881 Recuperação de Incobráveis 882 Ganhos Extraordinários

CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS 883 Ganhos Imputáveis a Exercicios Anteriores 783 Perdas Imputáveis a Exercicios Anteriores 888 Outros Proveitos e Ganhos Eventuais

788 Outros Custos e Perdas Eventuais TOTAL PROVEITOS E GANHOS EVENTUAIS (D)

TOTAL CUSTOS E PERDAS EVENTUAIS (C)

66 Resultado Líquido do Exercício (se>0) 66 Resultado Líquido do Exercício (se<0)

TOTAL TOTAL

(8x2/3/4/5)-(7x2/3)-(7411+7421) a) Resultado da Carteira de Titulos e Outros Activos D-C Resultados Eventuais

(8x9)-(7x9) b) Resultado das Operações Extrapatrimoniais B+D-A-C+7411+7421 Resultados Antes de Imposto sobre o rendimento

B-A Resultados Correntes B+D-A-C-63 Resultado Líquido do Exercício

a) Para o cálculo do Resultado da Carteira de Titulos e Outros Activos a rubrica 7411 não inclui o Imposto dos Forward's no valor de 112 731€ para o ano corrente e 7 859€ para o ano anterior b) A rubrica Resultado das Operações Extrapatrimoniais inclui a dedução do Imposto dos Forward's no valor de 112 731€ para o ano corrente e 7 859€ para o ano anterior

A Administração -31-12-2007 PROVEITOS E GANHOS 12.361.085 9.180.500 654.801 666.550 11.592 31-12-2008 31-12-2007 CUSTOS E PERDAS 31-12-2008 2.025 8.702 -( 31.571.300) 3.735.274 2.377.393 2.167.054 ( 31.551.897)( 28.532.890) 2.368.169 5.103.461 ( 31.320.759) 4.017.034 19.403 ( 9.224) 221.496.990 85.056.166 221.496.990 85.056.166 - 2.368.169 31.551.897 3.538 11.813 43.908 23.268 32.095 19.730 - 63.311 14.044 20.913 11.299 42.398 2.745 221.453.082 82.664.729 - 9.565 6.324 - - 189.881.782 85.042.122 66.935 40.144 3.019.007 2.743.151 67.026.368 43.013.010 - - - 108.513.692 28.818.198 573.378 31.259.540 908.905 259.224 278.021 - -O Técnico de Contas 108.132.436 45.054.205 104.406.463 1.317.134 4.547.935 4.044.405 317.335 413.256 978.549 24.883 384.397

(15)

(Valores em Euros)

OPERAÇÕES SOBRE AS UNIDADES DO OIC Recebimentos

Subscrição de unidades de participação 60 403 009 218 988 879 60 403 009

218 988 879 Pagamentos

Resgates de unidades de participação 149 702 126 44 350 110 149 702 126

44 350 110 Fluxo das operações sobre as unidades do OIC (89 299 117) 174 638 769 OPERAÇÕES DA CARTEIRA DE TÍTULOS E OUTROS ACTIVOS

Recebimentos

Venda de tíulos e outros activos 449 132 920 261 667 135 Reembolso de títulos e outros activos 14 601 059 52 373 000 Rendimento de títulos e outros activos 12 102 420 7 410 426 Juros e proveitos similares recebidos 1 254 417 2 414 461 Outros recebimentos relacionados com a carteira - 60 166

477 090 816

Compra de títulos e outros activos 394 920 589 490 656 359 Juros e custos similares pagos 516 570 3 329 528 Comissões de Bolsa suportadas 359 7 090 Comissões de corretagem 839 429 559 368 Outras taxas e comissões 60 859 45 544

396 337 806

494 597 889 Fluxo das operações da carteira de títulos e outros activos 80 753 010 (170 672 701) OPERAÇÕES A PRAZO E DE DIVISAS

Recebimentos

Operações cambiais 937 413 607 202 228 758 Margem inicial em contratos de futuros e opções 15 519 741 17 619 610 Outros recebimentos operações a prazo e divisas 108 793 445 28 988 451

1 061 726 793

Operações cambiais 940 217 437 202 527 258 Margem inicial em contratos de futuros e opções 15 611 366 21 138 920 Outros pagamentos operações a prazo e divisas 103 560 798 25 755 441

1 059 389 601

249 421 619 Fluxo das operações a prazo e das divisas 2 337 192 (584 800) OPERAÇÕES GESTÃO CORRENTE

Recebimentos

Juros de depósitos bancários 580 075 535 700 Outros recebimentos correntes 8 702 18 922

588 777

- 554 622 Pagamentos

Comissão de gestão 4 558 521 3 485 127 Comissão de depósito 133 832 15 491 Juros devedores de depósitos bancários 1 545 81 979 Impostos e Taxas 1 567 309 239 723 Taxa de Supervisão 39 643 32 070 Taxa de Auditoria 11 139 6 292 Taxa Geral de Custos 529 823

6 312 518

3 861 505 Fluxos das operações de gestão corrente (5 723 741) (3 306 883) OPERAÇÕES EVENTUAIS

Recebimentos

Outros recebimentos de operações eventuais - 1 191 083

1 191 083 Fluxo das operações eventuais - 1 191 083 Saldo dos fluxos de caixa do período (11 932 656) 1 265 468 Efeitos das Diferenças de Câmbio (1 040) (56 886) Disponibilidades no início do período 18 022 899 16 814 317

Disponibilidades no fim do período 6 089 203 18 022 899

O Técnico de Contas A Administração

Demonstração dos Fluxos de Caixa

(16)

ANEXO

(17)

FUNDO DE INVESTIMENTO MOBILIÁRIO

ESPÍRITO SANTO ESTRATÉGIA ACTIVA II – FUNDO DE INVESTIMENTO ABERTO FLEXÍVEL

ANEXO ÀS DEMONSTRAÇÕES FINANCEIRAS

DO EXERCÍCIO FINDO EM 31 DE DEZEMBRO DE 2008 (Montantes expressos em euros)

INTRODUÇÃO

O Espírito Santo Estratégia Activa II – Fundo de Investimento Flexível adiante designado por Fundo, é um Fundo de Investimento Mobiliário Aberto Flexível Harmonizado, gerido pela ESAF – Espírito Santo Fundos de Investimento Mobiliário, S.A.. Foi constituído por tempo indeterminado, tendo iniciado a sua actividade em 9 de Março de 2006.

Devido ao facto de ser flexível, o fundo não tem política de investimentos definida. Procura as melhores oportunidades de investimento nos mercados accionistas e nos mercados obrigacionistas, podendo a cada momento estar totalmente investido num destes mercados ou em ambos, de acordo com as melhores oportunidades de mercado.

Por princípio, o Fundo efectuará operações de cobertura de risco cambial dos valores expressos em divisas que não o Euro. Poderá no entanto não realizar tais operações, se a visão de gestão relativamente à evolução dos mercados cambiais assim o justificar.

O presente anexo obedece, em estrutura, ao disposto no Regulamento nº16/2003 da Comissão do Mercado de Valores Mobiliários (CMVM) de 26 de Janeiro de 2004, que estabelece o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo (OIC).

As notas cujos números não são indicados neste anexo não têm aplicação por inexistência ou irrelevância dos valores a reportar, com excepção da Nota 4 cuja divulgação se encontra apresentada nas Bases de Apresentação e Principais Políticas Contabilísticas.

(18)

BASES DE APRESENTAÇÃO E PRINCIPAIS POLÍTICAS CONTABILÍSTICAS

(a) Bases de apresentação

As demonstrações financeiras foram preparadas e estão apresentadas com base nos registos contabilísticos do Fundo, mantidos de acordo com o Plano Contabilístico dos Organismos de Investimento Colectivo, emitido pela Comissão do Mercado de Valores Mobiliários, e regulamentação complementar emitida por esta entidade, na sequência das competências que lhe foram atribuídas pelo Decreto-Lei nº 252/2003, de 17 de Outubro.

As demonstrações financeiras e o respectivo anexo que fazem parte integrante do presente Relatório sobre a actividade anual do Fundo apresentam diferenças nos arredondamentos em diversos valores. Esta situação prende-se com o facto de o sistema de informação - SGC - efectuar a truncagem dos cêntimos de euro. Assim, as demonstrações financeiras quando comparadas podem apresentar diferenças não significativas.

(b) Especialização dos exercícios

O Fundo respeita, na preparação das suas contas, o princípio contabilístico da especialização diária dos custos e proveitos.

Assim, os custos e os proveitos são contabilizados no exercício a que dizem respeito, independentemente da data do seu pagamento ou recebimento.

(c) Aplicações em títulos

No âmbito do legalmente estabelecido, e para a valorização dos activos que integram o Fundo, a Entidade Gestora considerará o seguinte:

• Os valores mobiliários, os instrumentos derivados e os restantes instrumentos cotados numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado ou especializado, serão avaliados ao preço disponível no momento de referência ou ao preço de fecho desses mercados se a sessão tiver encerrado antes das dezassete horas de Lisboa. Se um activo estiver cotado em mais de uma Bolsa ou mercado, o preço a considerar será o efectuado na Bolsa ou mercado regulamentado mais representativos para esse activo, em termos de maior liquidez, frequência e regularidade de transacções;

• Relativamente aos activos dos mercados do Continente Americano, a valorização será efectuada considerando as transacções efectuadas até à véspera do cálculo da unidade de participação;

• Para a valorização de Obrigações cotadas ou admitidas à negociação num mercado regulamentado ou especializado, será considerado o preço disponível no momento de referência do dia a que respeita a valorização. Caso não exista preço disponível, será considerada a última oferta de compra difundida através dos meios de informação especializados, como sejam o Bloomberg, a Reuters e outros, e na indisponibilidade desta, a presumível oferta de compra fornecida por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os

(19)

activos em causa se enquadram, desde que estas entidades não se encontrem em relação de domínio ou de grupo, nos termos dos artigos 20.º e 21.º do Código dos Valores Mobiliários, com a Entidade Gestora. Na indisponibilidade de uma oferta de compra, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados. Exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, tendo no entanto em atenção o risco de crédito associado à emissão;

• Para a valorização das Obrigações não cotadas nem admitidas à negociação em mercado regulamentado ou especializado, será considerado o presumível valor de realização fornecido por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram. Na indisponibilidade deste, será considerado o valor resultante da aplicação de modelos teóricos que a Entidade Gestora considere mais apropriados atendendo às características do título, nomeadamente o modelo dos cash-flows descontados. Exceptua-se o caso das obrigações com maturidade inferior a doze meses as quais serão valorizadas ao valor de amortização, tendo no entanto em atenção o risco de crédito associado à emissão;

• Para a valorização das unidades de participação dos fundos de investimento que compõem a carteira, será considerado o último valor conhecido e diariamente divulgado pela respectiva Entidade Gestora no dia de valorização do Fundos, e disponível no momento de referência;

• Para a valorização de instrumentos representativos de dívida de curto prazo, na falta de preços de mercado, será efectuada a respectiva valorização com base no reconhecimento diário do juro inerente à operação;

• Para a valorização dos instrumentos financeiros derivados, cotados numa Bolsa de Valores ou admitidos à negociação num mercado regulamentado ou especializado, será considerado o preço de referência do dia a que respeita a valorização, considerando o disposto na alínea a) deste artigo;

• Para a valorização de instrumentos financeiros derivados OTC, será considerado o preço de compra ou de venda, consoante se trate de posições compradas ou vendidas respectivamente difundido através dos meios de informação especializados, como sejam o Bloomberg, a Reuters e outros. Na indisponibilidade deste, será considerado o presumível valor de realização fornecido por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos em causa se enquadram e na ausência deste último, será considerado o valor resultante da aplicação do modelo de avaliação Black-Scholes;

• Para a valorização diária de contratos forwards cambiais, serão considerados para o apuramento do seu valor, a respectiva taxa de câmbio spot, as taxas de juro a prazo das respectivas moedas e o prazo remanescente do contrato; • Tratando-se de valores em processo de admissão à cotação numa Bolsa de

Valores ou num mercado regulamentado, será considerado o valor utilizado para a valorização de valores mobiliários da mesma espécie, emitidos pela mesma

(20)

entidade e admitidos à cotação, tendo em conta as características de fungibilidade e liquidez entre as emissões;

• Relativamente a valores cotados admitidos à negociação numa Bolsa de Valores ou transaccionados em mercados regulamentados, que não sejam transaccionados nos 15 dias que antecedem a respectiva avaliação, serão utilizados os critérios de valorização definidos para os valores não cotados; • Para a valorização de valores mobiliários que não sejam transaccionados

regularmente poderá a Entidade Gestora, de acordo com os princípios de adequabilidade, consistência e controlo da valorimetria dos activos, não considera o difundido através dos meios de informação especializados sempre que entender que esse valor, não sendo representativo ou não corresponda ao presumível valor de realização, tenha um impacto relevante no valor da unidade de participação.

As mais e menos valias apuradas são registadas nas rubricas de mais e menos valias no activo a acrescer e a deduzir, respectivamente, ao valor bruto da carteira de títulos por contrapartida de resultados.

Os juros decorridos dos títulos em carteira são registados em proveitos a receber na rubrica de Contas de regularização do activo por contrapartida de resultados.

Os valores relativos a operações de compra e venda de títulos realizadas, mas cuja liquidação ainda não ocorreu à data do balanço, encontram-se registados na rubrica Outras contas de regularização, do passivo e do activo, respectivamente.

(d) Operações em moeda estrangeira

Os activos e passivos expressos em moeda estrangeira são convertidos para Euros com base nos câmbios indicativos à vista divulgados pelo Banco de Portugal. As diferenças de câmbio assim apuradas são registadas em resultados.

A reavaliação da posição cambial a prazo registada em perdas e ganhos em operações financeiras é efectuada tendo por base o método do estorno, procedimento este que, embora não afecte o apuramento do resultado líquido do período, origina a subavaliação dos saldos acumulados daquelas rubricas por montante cuja quantificação não é praticável.

(e) Valorização das unidades de participação

O valor da unidade de participação é calculado diariamente nos dias úteis e determina-se pela divisão do valor líquido global do Fundo pelo número de unidades de participação em circulação. O valor líquido global do Fundo é apurado deduzindo à soma dos valores que o integram, o montante de comissões e encargos até ao momento da valorização da carteira.

Para efeitos da determinação dos preços aplicáveis dos activos que integram o Fundo e determinação da carteira do mesmo, a Sociedade Gestora considerará o cálculo do valor da unidade de participação às dezassete horas de Lisboa.

(21)

O valor da unidade de participação, para efeitos de subscrição, será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte àquele a que o pedido de subscrição se refere. O pedido de subscrição é realizado a preço desconhecido.

O valor da unidade de participação para efeitos de resgate será o conhecido e divulgado no dia útil seguinte aquele a que o pedido de resgate se refere. O pedido de resgate é realizado a preço desconhecido.

(f) Comissão de gestão e de depositário

Pelo exercício da sua actividade, a Sociedade Gestora recebe do Fundo uma comissão anual de 1,8% (um vírgula oito por cento) - Componente fixa, calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo e cobrada mensalmente. Para além da comissão acima referida, a Sociedade Gestora recebe uma comissão anual - Componente variável calculada de acordo com a seguinte formula:

Comissão de Gestão - Componente Variável: 25%*(Rendibilidade do Fundo-(EUR12M+1,5%))

O valor correspondente à Componente Variável da Comissão de Gestão (Comissão de Performance) será calculado e deduzido diariamente, sob a forma de provisão, ao valor líquido global do Fundo e cobrado no primeiro dia útil do período anual seguinte àquele que respeite.

Os períodos anuais para efeito de cálculo da Comissão de Performance correspondem aos anos civis.

A Comissão de performance só será cobrada quando a valorização da unidade de participação:

• for positiva relativamente ao último período anual; e

• se no fim de cada período anual o Fundo se valorizar acima do valor correspondente a EURIBOR 12 Meses, vigente no primeiro dia de cada um dos períodos anuais, acrescido de 1,5%.

Pelo exercício das suas funções, a entidade depositária recebe do Fundo uma comissão anual de 0,05% (zero vírgula zero cinco por cento), calculada diariamente sobre o valor do património líquido do Fundo e cobrada trimestralmente.

(g) Taxa de supervisão

O Fundo está sujeito a uma taxa de supervisão no valor de 0,0133‰ (com um mínimo de 100 euros e um máximo de 10.000 euros). Esta taxa, calculada sobre o valor líquido global do fundo no final de cada mês, deverá ser entregue mensalmente à CMVM.

De acordo com o previsto no nº3 do artigo 4º da Portaria nº913-I/2003 de 30 de Agosto, nos primeiros 6 meses de actividade os fundos de investimento estão isentos do pagamento da taxa de supervisão.

(22)

(h) Contratos de forwards

Os contratos de forwards realizados para efeitos de cobertura de risco de variação cambial, são reavaliados diariamente com base na diferença entre a taxa contratada e a taxa de mercado em vigor na data de reavaliação, sendo as eventuais flutuações registadas nas rubricas de ganhos em operações financeiras ou perdas em operações financeiras, conforme aplicável, da demonstração dos resultados.

A reavaliação da posição cambial a prazo registada em perdas e ganhos em operações financeiras é tratada conforme descrito em (d).

(i) Regime Fiscal

Os rendimentos obtidos pelo fundo têm o seguinte regime fiscal:

Rendimentosobtidos em território português que não sejam considerados mais-valias, são tributados autonomamente:

1) por retenção na fonte como se de pessoas singulares residentes em território português se tratasse;

2)às taxas de retenção na fonte e sobre o montante a ela sujeito, como se de pessoas singulares residentes em território português se tratasse, quando tal retenção na fonte, sendo devida, não for efectuada pela entidade a quem compete (encontram-se neste caso os juros das obrigações, dos depósitos bancários e os dividendos, sobre os quais incide uma taxa de 20%);

3)ou à taxa de 25% sobre o respectivo valor líquido obtido em cada ano, no caso de rendimentos não sujeitos a retenção na fonte.

Rendimentos obtidos fora do território português que não sejam considerados mais-valias

1) Os rendimentos obtidos fora do território português, que não sejam considerados mais-valias, provenientes de títulos de dívida e de fundos de investimento são tributados autonomamente à taxa de 20%.

2) Outros rendimentos obtidos fora do território português, que não sejam considerados mais-valias, são tributados autonomamente à taxa de 25% incidente sobre o respectivo valor líquido obtido em cada ano.

Rendimentos obtidos em território português ou fora dele, qualificados como mais-valias

1) As mais-valias realizadas mediante a alienação de títulos de dívida, incluindo obrigações, encontram-se excluídas de tributação;

(23)

NOTA 1 - ACTIVIDADE DO OIC

As variações registadas no valor líquido global e unitário do OIC durante o ano de 2008, podem ser constatadas pela análise do quadro abaixo indicado:

Descrição No início Subscrições Resgates Distribuição de resultados

Outros Resultados

do período No fim

Valor base 270 678 115 58 862 603 149 544 393 - 179 996 325

Diferença para valor base 11 406 357 1 389 804 450 562 - 12 345 599

Resultados distribuídos - - -

-Resultados acumulados 1 780 369 - 2 368 169 4 148 538

Resultados do período 2 368 169 ( 2 368 169)- ( 31 551 897) ( 31 551 897) SOMA 286 233 010 60 252 407 149 994 955 - - ( 31 551 897) 164 938 565 Nº de unidades de participação 54 135 622.9360 11 772 520.6453 29 908 878.6264 35 999 264.9549

Valor da unidade de participação 5.2873 5.1181 5.0151 4.5817

A evolução do valor líquido global e unitário do OIC registada no ano de 2008 é apresentada, como segue:

Ano

Val. Liq. Global

Fundo Valor UP Nº de U.Ps em Circulação

2008 Mar 270 821 355 5.0892 53 214 491.1040 Jun 257 105 497 5.1788 49 646 081.9614 Set 214 216 909 4.9098 43 630 483.5983 Dez 164 938 565 4.5817 35 999 264.9549 2007 Mar 146 176 742 5.2232 27 985 967.2841 Jun 224 876 311 5.3565 41 982 201.6800 Set 270 601 713 5.2798 51 251 800.7731 Dez 286 233 010 5.2873 54 135 622.9360 2006 Mar 14 218 398 5.0227 2 830 843.0000 Jun 65 845 143 4.8735 13 510 754.0000 Set 81 788 780 4.9828 16 414 317.7680 Dez 98 448 809 5.1671 19 052 910.1940

(24)

O número de participantes por escalão em 31 de Dezembro de 2008 é o que abaixo se apresenta: Escalões Número Ups 25% -10% Ups < 25% -5% Ups < 10% -2% Ups < 5% -0,5% Ups < 2% --UPs < 0,5% 61.151

NOTA 2 - VOLUME DE TRANSACÇÕES

Durante o exercício de 2008, o volume de transacções efectuadas pelo fundo, por tipo de valor mobiliário, são os que abaixo se descreve:

Mercado Fora Mercado Mercado Fora Mercado Mercado Fora Mercado Dívida pública - 5 554 257 - 5 564 251 - 11 118 508 Obrigações Diversas - 100 818 512 1 021 804 124 232 660 1 021 804 225 051 172 Acções 236 381 999 - 233 321 996 - 469 703 995 -Direitos 5 336 924 - 3 422 822 - 8 759 746 -Unidades de Participação 27 632 188 5 400 000 53 535 264 5 561 247 81 167 452 10 961 247 Contratos de Futuros(a) _{2 817 830 956} _- _{2 770 095 817} _- _{5 587 926 773}

-Contratos de Opções(b) _{2 770 795} _- _{2 616 963} _- _{5 387 758}

-(a) Pelo preço de referência (b) Pelo valor do prémio

Compras (1) Vendas (2) Total (1) + (2)

Os montantes de subscrições e resgates do exercício, assim como as respectivas comissões que lhes estão subjacentes, são as seguintes:

Valor

Comissões Cobradas

Subscrições 60.252.407

(25)

NOTA 3 - INVENTÁRIO DA CARTEIRA DE TÍTULOS

À data de 31 de Dezembro de 2008, a carteira de títulos apresentava a seguinte composição: ! " # #$%&" $ ' $ ( ) * + ,( +-. " $ $ ! ! +- &($ " $/ 0( ! . 1 . ! $ / ! / $ 112 !+3 4 55 4 245 4 245 . # 6* ' 52) 427 8 4 8 4 6* ' 5) 2 24 4 4 9 * ' 2 5 ) 2 24 2 24 2 24 6* :1 * 8 8 8 8 8 8 . / $ 6* 7 7 7 6; 6$ $/ ! 7 558 28 28 6 ;* 6 6* '7 4) 2 45 2 85 2 85 *1 $! 6* '5 2) 8 74 8 58 8 58 6 1 6* '2 ) 8 8 8 8 ' 77 77) 8 75 ( $< 1 . ! $ . = 11 +3 " 28 2 8 8 2 7 9 /! ( ( > 7 '52 44 ) 4 2 5 87 5 5 4 22 54 ?*; 2 7 44 48 7 7 4 7 ?*; 2 ' 84 ) 72 8 844 25 74 = . ' 5 2 ) 85 8 42 85 55 9 (!@/ ? ' 4 ) 55 5 4 8 5 4 8 6 * ? =9 ' ) 8 528 5 87 2 88 57 27 9 * 817 7> ' 7 8 ) 5 8 7 8 8 5 5 9 8 4> 4 ' 7 8 2 ) 24 7 7 24 2 28 7 5 . /A #$ 2> 5 ' ) 7 5 7 85 5 7 85 .# ? =9 ' 4 2 ) 45 52 52 * * 8 0 2 52 4 4 0*. 8 > 2 ' ) 48 5 52 52 ; B 8 8> 2 ' 8 4 5 ) 8 4 7 4 7 . /$C 8 > ' 7 ) 7 47 25 5 7 2 255 2 ; " # /1 '7 552) 5 5 5 22 4 57 8 7 8 8 ; "# / A#$ 2 '724 58 ) 48 427 8 2 8 2 * 8 ? # ' 5 5 7) 828 8 8 2 75 2 54 827 4 9 * 17 5 > 4 '2 8 ) 2 545 7 2 7 7 2 2 7 6 812 8> 4 '5 57 ) 8 8 8 7 4 8 8 4 9 /! # / / 8> 5 5 4 5 2 8 2 4 72 8 '8 5 ) 5 4 57 8 ' 8 4 ) 7 2 72 87 77 4 . 7187 2> 4 72 58 2 7 75 7 75 . * 8 ? B ' 7 288) 28 2 28 2 B =9 28 2

(26)

! " # #$%&" $ ' $ ( ) * + ,( +- " $. $ ! ! +- &($ " $/ 0( ! . 82 5 4 7 7 84 425 7 9. 9.D 17 8 > ' 4 ) 8 77 5 77 5 B ? # '8 58 ) 2 4 7 7 B ? # '4 2 ) 4 5 2 58 74 58 74 ;# 5 =9 '7 57 ) 8 5 8 2 8 2 B . 5 ? B '2 42 ) 874 2 555 87 7 82 7 ;715 7 8 > 2 ' 4 2) 2 72 7 2 4 42 5 # 9 517 5 > 4 4 777 42 58 74 27 2 427 5 2 4 9 * 5 8> 5 '7 4 2) 745 45 74 8 75 7 524 75 6*; 187 5 > 4 '2 5 ) 874 7 85 7 ; 9 5 5 ' 2 ) 4 5 7 7 745 2 6 ; 8 '5 5 ) 4 7 5 85 5 85 ; E /9 7> ' 752 8 2) 4 28 52 458 57 4 ; F 7? 9 ' 2 ) 27 8 8 7 8 7 8 ;( / . 12 '78 7) 4 22 7 5 48 5 78 = ' 2) 484 2 4 5 84 7 5 8 * 6 9 9 8 4 48 7 4 87 78 55 * . 2 29 ' 2 4 ) 8 57 75 574 54 ( !E 9@ 5> 8> 4 '2 8 ) 242 7 225 8 84 22 7 8 ;*B 2 '28 2 ) 8 4 5 58 8 4 254 5 8 A#$1 > '25 5 2) 4 22 84 5 84 8 ? ' ) 42 2 5 45 5 6 '7 ) 4 7 77 4 558 2 4 4 8 875 ** 5 ' 5) 4 55 5 2 5 52 45 B 9. 7? ' 8 ) 7 4 #$ 4> ' 7 4 ) 2 5 5 22 2 22 82 578 2 224 2 7 #$ 5> 7 ' 78 54 ) 4 5 7 4 5 522 82 B; # ' 78 8 ) 8 4 75 4 755 . ; 7 ? ' 45 ) 5 88 57 5 2 7 6 24 8 ' 2 ) 7 48 528 4 4 7 5 ? 9 ' 2 ) 24 7 2 2 78 2 5 2 4 2 F 7 9 '87 54 ) 7 8 24 8 7 7 .# ? ' 8 ) 8 45 2 88 5 . 4? . ' 4) 22 4 7 85 7 85 42 . . 8 ' 8 87) 5 5 4 4 7 4 ;#$ ' 5 ) 44 88 57 8 88 7 6 / 2 ' 4 2) 82 4 2 87 * . 8 ' 7 ) 7 258 2 752 8 8 7 8 4 8 6 9 '722 4 ) 4 2 8 5 554 = ? 9 '4 74) 2 8 2 72 8 5 5 (!E ? 9 ' 47) 7 5 7 5 8 8 7 8 8 9 #$ 5> 4

(27)

! " # #$%&" $ ' $ ( ) * + ,( +- " $. $ ! ! +- &($ " $/ 0( ! . 8 8 4 524 247 8 57 755 9 #$ > '58 847) 252 2 5 5 7 7 2 ' 722 25) 5 8 2 7 82 ( $< 112 !+3 2 5 2 8 524 77 524 77 * # ' 788 ) 78 8 2 4 5 2 4 5 9 ** 9 ' 78) 7 5 7 2 2 ;; G 9F ' 7 ) 244 4 244 4 ' 7 7 ) 7 7 ( $< 17 . !1 $ /- = 1712 !+3 4 2 57 474 488 474 488 H ;6 7 8 425 2 2 2 7 2 7 H G B 7 72 5 72 4 72 4 *B . * '8 542) 7 2 757 7 757 7 . * ; 8 5 2 75 8 4 7 8 4 7 9 9 '7 5) 24 82 778 8 778 8 * ;; 6 =* ; 52 48 5 878 522 527 522 527 =9 6 6 2 72 5 2 5 2 # 74 4 758 788 5 4 788 5 4 = 4 72 742 27 742 27 ** 25 78 4 8 2 24 7 24 7 . ; 1 8 2 4 2 2 4 2 '7 4 ) 227 77 24 275 ( $< 1 $1. $I / /-11 +3 " 2 45 2 2 ; 8 5> 2 '45 ) 77 5 8 8 5 28 8 8 9 8 5> 8 '22 2) 7 8 8 28 7 8 5 '722 2) 5 7 5 8 ( $< 118 ;; G 9F 1( ( $< 1 ! $ * ( $ 8 72 7 2 7 2 . ! / ' 85 8 ) 7 2 7 2 ' 85 8 ) 8 72 ( $< 1 ! $ /( = 7 7 2 8 27 8 27 . 6 . F = '84 454) 5 44 44 8 4 5 5 8 4 5 5 9 AA (/ C# 7 5 5 45 5 4 25 4 25 = * J = ' 5 555)

(28)

! " # #$%&" $ ' $ ( ) * + ,( +- " $. $ ! ! +- &($ " $/ ! 0( . 7 457 7 457 '48 5 7) 7 5 5 ( $< 1 ! 1 /- = 244 54 24 4 24 4 =; B . . ' 5 ) 24 4 24 4 ' 5 ) 244 54 ( $< !" #"!# ""!$$ " " %% ! " %"## "

A liquidez do OIC registou no decurso do ano de 2008 a seguinte evolução:

Contas Saldo Inicial Aumentos Reduções Saldo Final

Caixa -

-Depósitos à ordem 18 022 899 6 089 203 Depósitos a prazo e com pré-aviso - - - -Certificados de depósito - - - -Outras contas de disponibilidades - - - -Total 18 022 899 - - 6 089 203

NOTA 4 - CRITÉRIOS DE VALORIZAÇÃO DOS ACTIVOS

Conforme descrito na política contabilística - Títulos não cotados, alínea 1), na valorização de títulos não cotados nem admitidos à negociação, deverá ser considerado o presumível valor de realização disponibilizado por entidades financeiras de reconhecida credibilidade no mercado em que os activos se enquadram. Na ausência destes a Sociedade Gestora poderá considerar a utilização de modelos matemáticos teóricos, nomeadamente modelos baseados em cash-flows descontados, que entenda serem os mais apropriados para este tipo de activos.

Durante o exercício findo em 31 de Dezembro de 2008, em consequência das actuais condições mercado, não foi possível à Sociedade Gestora a obtenção de cotações representativas do presumível valor de transacção para alguns dos títulos constantes da carteira do Fundo. Desta forma, a Sociedade Gestora optou por valorizar aqueles títulos utilizando um modelo matemático que o Conselho de Administração da Sociedade Gestora considerou apropriado para o cálculo do presumível valor de mercado daqueles títulos.

Em 31 de Dezembro de 2008, o Fundo tem em carteira títulos que ascendem ao montante de 58.929.471 Euros, valorizados utilizando aquele modelo, que representam em 31 de Dezembro de 2008 35,73% do valor líquido global do Fundo.

(29)

NOTA 5 – COMPONENTES DO RESULTADO DO OIC PROVEITOS:

Mais Valias Potenciais

Mais Valias

Efectivas Soma Juros Vencidos Juros Decorridos

Rendimento de Títulos Soma Operações à Vista Acções 26.967.737 8.292.212 35.259.949 - - 1.254.416 1.254.416 Direitos 2.522.111 10.150.425 12.672.536 - - 6.531 6.531 Obrigações 10.767.964 1.247.515 12.015.479 10.507.051 1.798.205 - 12.305.256 Unidades de Participação 5.802.010 1.276.394 7.078.404 - - 56.187_- 56.187 Instrumentos Dívida C/ Prazo - - - 55.829 - - 55.829 Depósitos - - - 643.144 11.657 - 654.801 Operações a Prazo Cambiais Forwards 3.902.573 22.739 3.925.312 Taxa de Juro Futuros - 21.042.031 21.042.031 Cotações Futuros - 82.175.028 82.175.028 Operações s/ CDS CDS 5.375 1.365.946 1.371.321

Ganhos de Capital Ganhos com Carácter de Juro

Natureza dos Proveitos

CUSTOS:

Menos Valias

Potenciais Menos Valias Efectivas Soma Juros Vencidos e Comissões DecorridosJuros Soma Operações à Vista Acções 35.725.648 17.738.263 53.463.911 - - -Direitos 2.617.651 10.948.829 13.566.480 - - -Obrigações 26.062.967 4.178.441 30.241.408 - 413.256 413.256 Unidades de Participação 9.513.569 1.347.068 10.860.637 - - -Depósitos - - - 24.883 - 24.883 Operações a Prazo Cambiais Forwards 4.330.349 1.664 4.332.013 Taxa de Juro Futuros - 14.234.039 14.234.039 Cotações Futuros - 83.773.321 83.773.321 Operações s/ CDS CDS 1.061.792 1.005.298 2.067.090 Comissões De Gestão 4.386.255 4.386.255 De Depósito 121.840 121.840 De Carteira de Títulos 573.378 573.378 De Operações Extrapatrimoniais 259.224 259.224 Taxa de Supervisão 38.030 38.030 Outras Comissões 1.810 1.810 Taxa Auditoria 9.010 9.010

Taxa Geral de Custos 555 555

Perdas de Capital Juros e Comissões Suportadas

(30)

NOTA 9 – IMPOSTOS SUPORTADOS PELO OIC

Os montantes suportados pelo OIC referente a impostos são os que abaixo se descrevem:

IMPOSTOS 3.085.942

Pagos em Portugal 2.870.910

Impostos sobre o Rendimento 2.803.975

Dividendos 124.641

Outros 2.679.334

Impostos Indirectos 66.935

Imposto de Selo 66.935

Pagos no Estrangeiro 215.032

Impostos sobre o Rendimento 215.032

Dividendos 172.527

Outros 42.505

NOTA 10 – DISCRIMINAÇÃO RESPONSABILIDADES COM E DE TERCEIROS

As responsabilidades do OIC para o período em causa são as que abaixo se discriminam.

(Valores em Euros)

Tipo de Responsabilidade

No Início No Fim No Início No Fim

Subscrição de títulos - - -

-Reporte de valores

Operações a prazo de compra - - -

Operações a prazo de venda - - -

-Empréstimo de valores

Valores recebidos em garantia - 3.500.000

Valores cedidos em garantia 22.266.184 10.000.000 -

-Outras - - -

-Total - 13.500.000 -

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NOTA 11 – EXPOSIÇÃO AO RISCO CAMBIAL

As posições cambiais abertas do OIC e os respectivos instrumentos de cobertura utilizados são os que abaixo se detalham. De salientar, que a posição global, reflecte o montante em moeda diferente do Euro não coberta. Assim:

Moedas Total a Prazo

Compra Venda Compra Venda Compra Venda

AUD 547 - - - -_- 547 BRL 38 040 504 - ( 38 000 000) - - - - ( 38 000 000) 40 504 CHF 1 818 977 - - - 1 818 977 DKK 5 942 - -_- - - -_- - -_- 5 942 GBP 1 864 430 - - - 1 864 430 JPY 131 233 - - - 131 233 NOK 9 396 - - - 9 396 SEK 11 731 - - - 11 731 USD 32 155 571 - ( 15 000 000) - - - - ( 15 000 000) 17 155 571 ZAR 56 892 - - - 56 892 Contravalor em Euros 38 023 924 - (22 493 563) - - - - ( 22 493 563) 15 530 361

À Vista _{A Prazo} Posição Global

Forward Futuros Opções

NOTA 12 – EXPOSIÇÃO AO RISCO DE TAXA DE JURO

Esta nota pretende expressar o total de activos com taxa de juro fixa durante toda a vida da operação, bem como as operações extra-patrimoniais realizadas para a cobertura do risco de taxa de juro. Assim sendo, o OIC à data de 31 de Dezembro de 2008 tinha a seguinte posição:

FRA Swaps (IRS) Futuros Opções

de 0 a 1 ano 36 744 386 - - 75 571 290 - 112 315 676 de 1 a 3 anos 3 573 691 - - - - 3 573 691 de 5 a 7 anos 666 000 - - - - 666 000 mais de 7 anos 6 993 645 - - - - 6 993 645 Maturidades Montante em carteira (A)

Extra-Patrimoniais (B) Saldo (A)+(B)

NOTA 13 – COBERTURA DO RISCO EM CARTEIRA DE ACÇÕES

A volatilidade a que estão sujeitos os investimentos em acções, obriga à realização de operações de cobertura tendo em vista a redução do risco na carteira. A composição da carteira do OIC em 31 de Dezembro de 2008, bem como as operações extra-patrimoniais realizadas e ainda a posição de risco não coberta, são as que a seguir se decompõem:

ACÇÕES E MONTANTE

VALORES SIMILARES (€)

Pos. Compradas Pos. Vendidas Pos. Compradas Pos. Vendidas

ACÇÕES 23 176 677 2 043 125 (14 058 361) - - 11 161 441

EXTRA-PATRIMONIAIS SALDO

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NOTA 14 – PERDAS POTENCIAIS

Esta nota projecta as perdas potenciais máximas do OIC com a utilização de metodologias de quantificação de risco com referência a 31 de Dezembro de 2008.

PERDAS POTENCIAIS (Valores em Euros)

Carteira sem derivados Carteira com derivados

Pressupostos utilizados no cálculo da perda potencial máxima do património do OICVM

Período de detenção da carteira (a) confiança (b)Intervalo de

Risco do activo subjacente (c) 30 dias 95% 7,43 Notas

(a) Tempo disponível para liquidar as posições em carteira (b) Intervalo de confiança considerado

(c) Volatilidade histórica do activo subjacente

6.210.055 2.770.251

Perda potencial no final

do exercício Perda potencial no final do exercício anterior 4.099.231

8.678.123

NOTA 15 – CUSTOS IMPUTADOS AO OIC

Durante o ano de 2008 foram imputados diversos custos ao OIC, conforme o detalhe que se apresenta seguidamente.

Custos Valor %VLGF (1) Comissao de Gestão Componente Fixa 4.386.255 1,8165% Componente Variável - 0,0000% Comissão de Depósito 121.840 0,0505% Taxa de Supervisão 38.030 0,0157% Custos de Auditoria 9.010 0,0037% Outros Custos 555 0,0002% TOTAL 4.555.690

TAXA GLOBAL DE CUSTOS (TGC) 1,8866%

(1) Média relativa ao período de referência

(Valores em Euros)

NOTA 16 – VALORES COMPARATIVOS

Apesar de efectuadas algumas alterações à estrutura das demonstrações financeiras, com a intenção de proporcionar ao leitor uma maior compreensão das mesmas, as referidas demonstrações são comparáveis em todos os aspectos e conteúdos com as do período anterior.

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