Disciplina: Projetos
AULA 10
Assunto: Método Analítico de Análise de Projetos
Professora Mestre Keilla Lopes Mestre em Administração pela UFBA Especialista em Gestão Empresarial pela UEFS
Graduada em Administração pela UEFS
Contatos:
E-mail: keillalopes@ig.com.br MSN: keilla.lopes2@hotmail.com
Introdução ao Método Analítico de Análise de Investimentos ou Critérios para Análise de
Investimentos
• As pessoas de forma geral são receosas ao investir em projetos, ou seja, mantêm a preferência pela liquidez por precaução. Assim, para um proprietário de capital abrir mão de sua liquidez precisa ter boas razões para fazê-lo.
• Como convencê-lo?
• A forma mais antiga, e também mais usada, é a promessa atrativa de ganho futuro (lucro). Neste caso os lucros devem cobrir não somente os custos da imobilização do capital, mas, também, o receio do proprietário de capital.
• Outra forma seria o uso dos Métodos Analíticos de Análise de
Método Analítico de Análise de Investimentos ou
Critérios para Análise de Investimentos
• O campo de aplicação das técnicas de Analise de
investimentos é enorme. Variam desde operações de grande porte a decisões sobre as operações rotineiras das empresas como a decisão entre a compra a vista ou a prazo.
• Para este método, pelo menos, quatro são as variáveis apuradas:
1. TMA (taxa mínima de atratividade) 2. VPL (valor presente líquido)
1. TMA (Taxa Mínima de Atratividade)
• Acredita-se que esta seja a variável-chave para análise de investimentos.
• TMA é a melhor taxa (com baixo grau de risco) disponível para aplicação do capital em análise. Na decisão de investir, se tem pelo menos duas alternativas: uma, investir e ganhar a TMA e outra investir no projeto em análise.
• Diversos são as alternativas para definição do valor (%) da TMA, inclusive é considerada pessoal e intransferível pois a propensão ao risco varia de pessoa para pessoa, ou ainda a TMA pode variar durante o tempo.
• Assim, não existe algoritmo ou fórmula matemática para calcular a TMA. Mas, alguns autores afirmam que se trata de uma variável permanente que pouquíssimo pode ser afetada por mudanças conjunturais do ambiente econômico e fica entre 10% a 12% ao ano. Por quê?
• Ainda, grandes empresas, financeiramente sólidas e com grande capacidade de autofinanciamento de seus projetos podem estabelecer sua própria TMA baseadas não no mercado financeiro, mas em metas próprias para ganhos sobre o capital investido constituindo o que se denomina taxa de juros própria. Esta TMA é autônoma e baseada em considerações específicas do ramo de atividade e nos objetivos da empresa e/ou dos seus acionistas.
•
Mas, geralmente ela é baseada em outras
taxas
praticadas
no
mercado,
como:
rentabilidade da caderneta de poupança
(6%aa+TR); TBF (Taxa Básica Financeira); TR
(Taxa Referencial); TJLP (Taxa de Juros de
Longo Prazo); e principalmente a SELIC (Taxa
do Sistema Especial de Liquidação e Custódia).
•
A taxa Selic é a mais usada. Atualmente está
10,75%a.a (20.10.2010). Pois esta seria a
atratividade
(rendimento)
máxima
em
aplicações
conservadoras
no
mercado
financeiro.
SELIC
Na forma genérica ou na linguagem mais popular:
É a taxa básica utilizada como referência pela política monetária.
É um índice pelo qual as taxas de juros cobradas pelo mercados se balizam.
A taxa Selic é a média de juros que o governo brasileiro paga por empréstimos tomados dos bancos. Quando a Selic aumenta, os bancos preferem emprestar ao governo, porque paga bem. Já quando a Selic cai, os bancos são "empurrados" para emprestar dinheiro ao consumidor e conseguir um lucro maior. Assim, quanto maior a Selic, mais "caro" fica o crédito que os bancos oferecem aos consumidores, uma vez que há menos dinheiro disponível.
PARA REVISAR:
•
Para
quem
tem
investimentos nos
bancos (CDBs,etc) é interessante a Selic
baixa ou alta?
•
Para quem toma empréstimos para
investir em projetos é interessante a Selic
baixa ou alta?
SELIC
• Geralmente é expressa na forma anual.
• É divulgada periodicamente pelo Copom (Comitê de Política Monetária)no http://www.bcb.gov.br/ .
• Ata do COPOM...
Henrique de Campos Meirelles Presidente BCB
Limitações na definição da TMA
• È preciso levar em consideração as limitações da TMA apesar da necessidade de sua definição.
• Um exemplo claro de uma destas limitações é o caso de uma gerência que desenvolva algum tipo de relacionamento emocional com o projeto de investimento e pode utilizar uma TMA menor, de modo a justificar a aceitação do investimento.
• Acredita-se que, apesar de suas limitações, a TMA é necessária e que a sua definição de forma inadequada (como demonstrou o exemplo) pode comprometer a credibilidade, também (ou até muito mais), dos executivos o que não é desejado nem pela empresa nem por eles.
• Resta-nos acreditar que os gerentes são eficazes o suficiente para eliminar riscos desnecessários -como o do exemplo mencionado - e sermos conhecedores das alternativas de
investimentos que servem como TMA para assim melhor avaliá-la.
Considerações finais sobre a TMA
• De fato, para uma eficaz tomada de decisão na análise de
projetos de investimento é necessário a correta seleção da TMA. Embora seja ela a mais simples das quatro variáveis básicas para se analisar alternativas de investimentos, ela é, também, a primeira das variáveis a
ser definida e um erro nesta definição pode
comprometer todo o restante da análise.
• Na definição da TMA deve-se escolher critérios objetivos,
transparentes e técnicos evitando direcionamentos ou justificativas pessoais ou motivos políticos.
2. VPL (Valor Presente Liquido)
• VPL de um investimento é igual ao valor presente do fluxo de caixa líquido, ou seja, é um valor monetário que representa a diferença entre as entradas e saídas de caixa trazidas ao valor presente.
• VPL= Inv Inicial – entradas atualizadas a valor presente.
• VPL =(Inv Inicial) + entradas atualizadas a valor presente
•
Respondam:
Seria vantajoso o seguinte projeto: um investimento
de R$ 100.000,00 com 3 anos de vida útil e com
uma geração anual de caixa no valor de R$
40.211,48 e uma TMA de 10% aa
2. VPL (Valor Presente Liquido)
•
Como atualizar as entradas a valor presente?
Resposta:
VPL = Inv Inicial – (entrada 1 + entrada 2 + entrada 3)
(1+r)
1(1+r)
2(1+r)
3•
r = TMA em numero= 10% = 0,10
• VPL = Inv Inicial – (entrada 1 + entrada 2 + entrada 3) (1+r)1 (1+r) 2 (1+r)3 r = TMA em numero= 10% = 0,10
• Exemplo:
Seria vantajoso o seguinte projeto: um investimento de R$ 100.000,00 com 3 anos de vida útil e com uma geração anual de caixa no valor de R$ 40.211,48 e uma TMA de 10% aa VPL = - 100.000 + ( 40.211,48 + 40.211,48 + 40.211,48) (1+ 0,10)1 (1+ 0,10)2 (1+ 0,10)3 VPL = -100.000 + ( 40.211,48 + 40.211,48 + 40.211,48) 1.10 1.2 1,3 VPL = - 100.000 + (36.555,90 + 33.509,60+ 30.931,90) VPL = - 100.000 + 100.997,40 VPL= 997,40
O VPL é maior que zero, ou seja a diferença entre as entradas e a saída do projeto é maior que zero. Logo...
RESPONDAM EM EQUIPES:
• Qual o lucro de um investimento com VPL zero?
• Quando o VPL é maior que zero significa que o investimento é vantajoso?
• È aconselhável um investimento com VPL negativo?
• Um projeto que seja vantajoso, se o VPL for zero como será TMA?
• Se o VPL de um investimento for positivo, mas bem próximo de zero, existe a possibilidade deste investimento ser atrativo?
ATENÇÃO:
No caso de projetos com risco alto ou incerteza, se recomenda calcular vários VPLs (3) (com TMA diferenciadas) e tirar uma média.
Considerações finais
• Lembrem que os cálculos do Método Analítico de Análise de Investimentos ou qualquer outro critério não elimina as incertezas e nem riscos como: entradas e saídas de caixa, questões políticas e econômicas,etc.
• Preferencialmente, deve-se utilizar mais do que uma ferramenta de análise de investimento e todas as alternativas devem ser consideradas em uma análise, pois qualquer alternativa pode parecer valer a pena se for comparada com as alternativas suficientemente ruins.
Referências Bibliográficas
• Clemente, Ademir.Souza, Alceu. Decisões Financeiras e Análise de investimentos: fundamentos, técnicas e aplicações. Ed 5.São Paulo: Atlas,2004.pg 42
